定向工具(PPN)简析
PPN方案介绍
非公开定向债务融资工具介绍一、非公开定向债务融资工具（PPN）介绍非金融企业债务融资工具，指具有法人资格的非金融企业向银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
根据发行方式分为公开发行和非公开定向发行。
非公开定向发行（即传统意义上的私募发行）是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
相比公开发行而言，非公开定向发行有如下特点：1、发行价格按市场化方式确定，不受交易商协会利率下限的制约。
2、发行注册额度不受净资产40%的比例限制，对于资产规模小、债券额度用满的企业重新打开了融资空间。
二、PPN相关要素1、担保方式：可为纯信用（评级在AA及以上），外部评级较低时须采取增级措施。
2、用途：资金使用灵活，可用于流动资金周转、偿还借款、资本金比例落实的项目建设。
3、期限：常见的是1年、2-3年，个别5年。
4、成本：主要由票面利率、各中介费用（包括律师、评级、审计等）、承销费用等组成。
一般PPN总成本要高于中票的成本。
5、对融资平台公司的限制：土地出让收入不大于50%（土地出让的相关税费返还也算作土地出让收入）。
6、发债额度的确定：除不受净资产40%的比例限制外（一般建议在40%上下，不建议超过40%过多），公司发债额度每年所需支付的成本不超过公司每年实现的经营利润及经营现金流，同时公司在【】银行的授信额度可覆盖发债额度的30%。
三、PPN的操作流程1、确定客户发债需求。
2、收集客户资料，联系外部评级机构进行预评级。
3、内外部评级达到AA及以上，投行部向总行审批部申报业务核准。
4、总行审批部审批（时间一般需半个月左右，根据具体项目待定）。
5、总行批复后，中介机构入场；准备注册材料。
6、总行与客户签署承销协议、审核注册材料。
报交易商协会审核。
7、交易商协会审核（初审、复审、上会）完毕，注册额度。
交易商协会审核速度：（1）已在银行间市场发行过债券的客户：一般在1个月左右；（2）未在银行间市场发行过债券的客户：3-6个月左右，具体视客户情况而定。
银行间私募债ppn概要
银行间私募债PPN，即“银行间债券市场非金融企业债务融资工具”非公开定向发行规则概要该规则由“中国银行间市场交易商协会”制定，并自2011年4月29日予以公布实施。
自问世以来，定向工具迅速崛起，成为重要的信用债市场的重要组成部分。
进入2012年，定向工具发行量已经超过公司债，成为仅次于短融、中票和企业债的信用债品种。
据中金公司统计，去年三季度、四季度和今年一季度，定向工具发行量分别为210亿元、534亿元和595亿元。
尤其在今年3月，定向工具单月共发行17只，发行金额共425亿元，是同期公司债发行量的3倍。
1、定义：本规则所称非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
2、定向投资人：不向社会公众发行。
定向投资人是指具有投资定向工具的实力和意愿、了解该定向工具投资风险、具备该定向工具风险承担能力并自愿接受交易商协会自律管理的机构投资人。
定向投资人由发行人和主承销商在定向工具发行前遴选确定。
定向投资人投资定向工具应向交易商协会出具书面确认函，自行判断和承担投资风险。
3、发行人：具有法人资格的非金融企业。
企业发行定向工具应提交相应注册材料，并在交易商协会注册。
4、承销商：企业发行定向工具应由符合条件的承销机构承销。
企业自主选择主承销商。
需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。
5、发行价格：定向工具的发行价格按市场化方式确定。
6、流动性：定向工具应在《定向发行协议》约定的定向投资人之间流通转让。
7、风险：与更短期融资工具相比，流动性不佳。
特定投资人范围较小，要求较高，暂时不能上规模。
8、优点：个性化定制：发行人可自主灵活地根据自身融资需求，就资金用途、期限、担保、评级等要素与定向投资者协商确定个性化的融资方案。
相比于公募债，私募债的优势在于能够突破40%的融资红线，对中小企业、地方政府融资平台等等尤为有利。
银行间私募债与交易所私募债互为配合。
PPN之--定向工具发行条款与条件
募集资金用途：
发行人通过发行本期非公开定向债务融资工具，计划将募集资金10亿元用于置换发行人本部及下属子公司的金融机构借款。
募集资金用途符合法律法规和国家政策要。
发行人签章及日期：年月日
本期定向工具为实名记账式债券，其托管、兑付与交易须按照交易商协会有关自律规则及银行间市场清算所股份有限公司、中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心的有关规定执行。
本期定向工具的交易流通及其他处置方式仅限定向投资人之间，不得向其他机构或个人出售定向工具。
本期定向工具的发行由主承销商负责组织协调。
1
发行人：
⑤定向投资人根据《申购说明》约定的方法和要求，申购本期定向工具；
⑥主承销商根据集中簿记建档原则汇总定向投资人申购意愿，确定本期定向工具的发行利率以及定向投资人应缴款金额，并向定向投资人发送《配售缴款通知书》；
⑦定向投资人按照《申购说明》以及《配售缴款通知书》的要求在缴款日按时、足额缴纳相应缴款金额，主承销商应在缴款日按照《申购说明》的时间要求及时向发行人指定账户足额划付募集资金款项，同时协助发行人办理本期定向工具的托管登记手续。
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承销方式：
主承销商余额包销
11
发行方式:
本期定向工具由浙商银行担任簿记管理人通过集中簿记建档、集中配售的方式向投资人定向发行
12
兑付价格：
本期定向工具到期按面值兑付
13
兑付方式：
在定向工具本息兑付日前5个工作日，以合理方式告知定向投资人兑付事项，于兑付日由银行间市场清算所股份有限公司代理兑付。
14
有限公司x年度第一期非公开定向债务融资工具发行条款与条件本期定向工具为实名记账式债券其托管兑付与交易须按照交易商协会有关自律规则及银行间市场清算所股份有限公司中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心的有关规定执行
PPN方案介绍
非公开定向债务融资工具介绍一、非公开定向债务融资工具（PPN）介绍非金融企业债务融资工具，指具有法人资格的非金融企业向银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
根据发行方式分为公开发行和非公开定向发行。
非公开定向发行（即传统意义上的私募发行）是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
相比公开发行而言，非公开定向发行有如下特点：1、发行价格按市场化方式确定，不受交易商协会利率下限的制约。
2、发行注册额度不受净资产40%的比例限制，对于资产规模小、债券额度用满的企业重新打开了融资空间。
二、PPN相关要素1、担保方式：可为纯信用（评级在AA及以上），外部评级较低时须采取增级措施。
2、用途：资金使用灵活，可用于流动资金周转、偿还借款、资本金比例落实的项目建设。
3、期限：常见的是1年、2-3年，个别5年。
4、成本：主要由票面利率、各中介费用（包括律师、评级、审计等）、承销费用等组成。
一般PPN总成本要高于中票的成本。
5、对融资平台公司的限制：土地出让收入不大于50%（土地出让的相关税费返还也算作土地出让收入）。
6、发债额度的确定：除不受净资产40%的比例限制外（一般建议在40%上下，不建议超过40%过多），公司发债额度每年所需支付的成本不超过公司每年实现的经营利润及经营现金流，同时公司在【】银行的授信额度可覆盖发债额度的30%。
三、PPN的操作流程1、确定客户发债需求。
2、收集客户资料，联系外部评级机构进行预评级。
3、内外部评级达到AA及以上，投行部向总行审批部申报业务核准。
4、总行审批部审批（时间一般需半个月左右，根据具体项目待定）。
5、总行批复后，中介机构入场；准备注册材料。
6、总行与客户签署承销协议、审核注册材料。
报交易商协会审核。
7、交易商协会审核（初审、复审、上会）完毕，注册额度。
交易商协会审核速度：（1）已在银行间市场发行过债券的客户：一般在1个月左右；（2）未在银行间市场发行过债券的客户：3-6个月左右，具体视客户情况而定。
简述非金融企业债务融资工具的种类
简述非金融企业债务融资工具的种类非金融企业债务融资工具：是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
目前主要包括短期融资券（短融,CP）、中期票据（中票,MTN）、中小企业集合票据(SMECN)、超级短期融资券（超短融,SCP）、非公开定向发行债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）等类型。
CP：短期融资券。
是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的约定1年内到期偿还本息的债务融资工具。
偿还余额不得超过企业净资产的40%。
MTN:中期票据。
是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按计划分期发行的，约定一定期限内偿还本息的债务融资工具。
偿还余额不得超过企业净资产的40%。
SMECN：中小企业集合票据。
是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的中小非金融企业，在银行间债券市场以“统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册”方式共同发行的，并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
中小企业集合票据是中国人民银行、中国银行间市场交易商协会为了方便中小企业融资，于2009年11月推出的创新金融产品。
SCP：超级短期融资券、超短融。
是指具有法人资格、信用评级较高（一般为中央AAA级企业）的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天(九个月)以内的短期融资券。
SCP期限最短为7天，也可以此类推为14天、21天，最长期限不超过九个月。
这意味着SCP不同于一般的企业债券产品，发行规模将不受净资产40%的红线约束。
这将进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构以及流动性结构，有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线。
SCP比短期融资券更为灵活，可以满足企业短期流动资金不足的瓶颈，有助于提高企业流动性管理水平，特别适合财务集中管理的大型企业集团；在利率上也比银行流动性贷款更有竞争优势、更市场化，而银行贷款还要制约于央行的管制利率。
ABN：是银行间市场的资产支持票据简称。
定向工具(PPN)简析
定向工具（PPN）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
仅供个人用于学习、研究；不得用于商业用途。
For personal use only in study and research; not for commercial use.Nur für den persönlichen für Studien, Forschung, zu kommerziellen Zwecken verwendet werden.Pour l 'étude et la recherche uniquement à des fins personnelles; pas à des fins commerciales.толькодля людей, которые используются для обучения, исследований и не должны использоваться в коммерческих целях.以下无正文。
中票,短融,PPN的特点以及发行条件比较
要素
中期票据
短期融资券
非公开定向债务融资工具（PPN）
审批机关
交易商协会
审核方式
注册制
交易场所
银行间债券市场
发行人
具有法人资格的非金融企业
发行期限
1年以上，3、5年为主，7年以上较少
1年及以内
3年期以下居多
发行规模
不超过净资产40%
不超过净资产40%
不受净资产的限制
发行时间
2. 发行和流通只对特定投资人；
3. 发行额度无上限规定，不受净资产40%的约束；
4. 无需向市场公开披露信息；
5. 可以不进行外部评级；
6. 发行定向工具只需提供一年的财务报表，对没有财务报表的特殊企业可以不提供。
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未作要求，一般在AA以上
中票与PPN发行条件的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ较
发行条件
中期票据的发行条件
1、具有法人资格的非金融企业；
2、具有稳定的偿债资金来源；
3、拥有连续三年的经审计的会计报表；
4、最近一个会计年度盈利；
5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%.
非公开定向债券融资工具发行条件
1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；
注册2个月内完成首期发行，可在2年内分多次发行
注册有效期为2年，注册有效期内可分期发行；企业应在注册后2个月内完成首期发行。
注册后6个月内完成首期发行，可分期发行。注册有效期为2年
发行方式
银行间公开发行
银行间公开发行
非公开发行
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解01 非公开定向债务融资工具（PPN）非公开定向债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场以非公开定向发行方式向特定机构投资人发行的债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通。
法律法规：《中国人民银行法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债券融资工具非公开定向发行规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行注册流程》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》及交易商协会相关自律规则。
非公开定向债务融资工具无明确发行条件/发行规模要求。
常见期限非公开定向债务融资工具的常见期限以1—3年为主，对于高信用评级的企业可以达到5年或以上。
增信措施非公开定向债务融资工具发行人可根据市场情况自主决定是否增设保证担保、抵质押等担保措施，当前无监管账户设置的特殊规定。
02企业债券由地方融资平台公司发行的债券为城投债；由一般产业类公司发行的债券为产业债。
企业债券要求募集资金用于预先约定的用途且为固定资产类投资（可以利用不超过发债规模40%的债券资金补充营运资金）。
发改委系统为各地固定资产投资的主要审批机构，地方融资平台公司往往是当地的投资主体，城投类债券是企业债券构成的主体。
发行条件《证券法》第十六条、十八条规定了企业债发行主体需要满足的最低要求，但现实中一方面国内资本市场投资者风险识别、定价、承受能力较弱，另一方面对企业债申报主体的要求较高（民营企业主体评级AA及以上，国企AA-及以上），且受制于资产负债率、募投项目盈利能力等具体情况，监管机构将酌情要求发行主体补充增信措施。
发行规模存量债券的规模不能超过发行人净资产的40%，且近3年平均可分配净利润可以覆盖债券一年利息。
其中融资平台的净资产需要扣除公益性资产（如道路、博物馆等）。
当期债券的发行额不得超过固定资产投资项目总投资的70%。
常见期限发行期限普遍较长，少量高评级的产业类企业债期限可达15年，通过特殊条款设计，市场上已有“永续类”企业债发行；城投类企业债券主要集中在7年期品种，但均按监管要求设计了分期偿还条款。
中票,短融,PPN的特点以与发行条件比较
要素审批机关审核方式交易场所发行人发行期限发行规模发行时间中票，短融以及PPN的比较中期票据短期融资券非公开定向债务融资工具（PPN）交易商协会注册制银行间债券市场具有法人资格的非金融企业1 年以上， 3、5 年为主， 7 1 年及以内 3 年期以下居多年以上较少不超过净资产40% 不超过净资产40% 不受净资产的限制注册 2 个月内完成首期发注册有效期为 2 年，注册有效注册后 6 个月内完成首期发行，可分期发行。
注册有效期行，可在 2 年内分多次发行期内可分期发行；企业应在注为 2 年册后 2 个月内完成首期发行。
发行方式募集资金投向信息披露评级要求银行间公开发行银行间公开发行非公开发行可用于补充营运资金、偿还可用于补充营运资金、偿还债无需政府部门审批。
主要用途包括固定资产投资、技术更债务等、实际使用较为灵活务等、实际使用较为灵活新改改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。
信息披露详尽，存续期内定信息披露详尽，存续期内定期严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作期披露年报、半年报、季报披露年报、半年报、季报主体 AA-以上未作要求，一般在 AA以上中票与 PPN 发行条件的比较中期票据的发行条件1、具有法人资格的非金融企业；2、具有稳定的偿债资金来源；3、拥有连续三年的经审计的会计报表；4、最近一个会计年度盈利；5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%. 发行条件非公开定向债券融资工具发行条件1.募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；2.发行和流通只对特定投资人；3.发行额度无上限规定，不受净资产 40%的约束；4.无需向市场公开披露信息；5.可以不进行外部评级；6.发行定向工具只需提供一年的财务报表，对没有财务报表的特殊企业可以不提供。
(完整版)ppn流程和清单
非公开定向债务融资工具(PPN)一、非公开定向债务融资工具定义及介绍2011年5月，交易商协会推出非公开定向债务融资工具（PPN）。
根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》，非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为，在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。
公开发行和非公开发行是两个相对的概念，这就决定了公开发行和非公开发行债务融资工具有着诸多不同。
1、从形式上看，公开发行是在注册之后向非特定投资人招募，其发行条件通常是标准化的，以便于非特定投资人参与认购，定向发行是向特定投资人发行金融产品，发行人与投资人的协商在注册之前基本完成。
2、从实质运行机理上说，定向发行和公开发行最重要的区别是，定向发行进一步强化了发行人和投资人的自主协商机制，体现了市场化原则和契约自由原则，是更高层次的市场开放和市场约束。
3、在谈判机制设计方面，定向发行的发行人与投资人通过谈判确定《定向发行协议》，协议中的利率、期限、信息披露方式、再融资等条款设计更具灵活性和个性化，便于发行人与投资人满足个性化需求。
4、在市场定价方面，非公开定向工具的发行价格、发行利率、所涉费率遵循自律规则、按市场方式确定，与公开发行债务融资工具相比存在着一定的流动性溢价。
5、在约束机制方面，非公开发行更能发挥市场主体自主协商的契约意识，减少事前管制，不再强制要求信用评级，把风险防范的部分微观职责交给投资人自主决定。
6、在市场发展动力方面，非公开发行定向融资工具不对产品结构做过细的规定，鼓励市场成员自主创新，通过引导市场主体自发创新，形成可持续的市场创新动力。
二、非公开定向融资工具特点及发行流程(一)非公开定向融资工具的比较优势简化的信息披露要求：目前，由于投资者风险偏好趋同、信息保密的需要和金融市场管制等因素，中小企业、战略性新兴产业发行人、保密性要求较高的部分发行人利用债务资本市场融资局限性很大。
定向工具PPN介绍
非公开定向债务融资工具一、非公开定向债务融资工具定义及介绍非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为，在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。
公开发行和非公开发行是两个相对的概念，这就决定了公开发行和非公开发行债务融资工具有着诸多不同。
1、从形式上看，公开发行是在注册之后向非特定投资人招募，其发行条件通常是标准化的，以便于非特定投资人参与认购；定向发行是向特定投资人发行金融产品，发行人与投资人的协商在注册之前基本完成。
2、从实质运行机理上说，定向发行和公开发行最重要的区别是，定向发行进一步强化了发行人和投资人的自主协商机制，体现了市场化原则和契约自由原则，是更高层次的市场开放和市场约束。
3、在谈判机制设计方面，定向发行的发行人与投资人通过谈判确定《定向发行协议》，协议中的利率、期限、信息披露方式、再融资等条款设计更具灵活性和个性化，便于发行人与投资人满足个性化需求。
4、在市场定价方面，非公开定向工具的发行价格、发行利率、所涉费率遵循自律规则、按市场方式确定，与公开发行债务融资工具相比存在着一定的流动性溢价。
5、在约束机制方面，非公开发行更能发挥市场主体自主协商的契约意识，减少事前管制，不再强制要求信用评级，把风险防范的部分微观职责交给投资人自主决定。
6、在市场发展动力方面，非公开发行定向融资工具不对产品结构做过细的规定，鼓励市场成员自主创新，通过引导市场主体自发创新，形成可持续的市场创新动力。
随着我国债券市场规模的扩大，如何进一步提升市场功能成为相关职能部门重点关注的问题。
根据美国的债券市场发展经验，市场功能的提升将主要来自市场投资人结构优化，分层有序的投资人结构不仅可以提高市场运行效率，而且可以容纳多样化的债务融资工具。
非公开发行定向工具对于深化市场功能，完善市场结构有着重要作用。
PPN方案介绍
PPN方案介绍
非公开定向债务融资工具介绍
一、非公开定向债务融资工具（PPN）介绍
非金融企业债务融资工具，指具有法人资格的非金融企业向银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
根据发行方式分为公开发行和非公开定向发行。
非公开定向发行（即传统意义上的私募发行）是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
相比公开发行而言，非公开定向发行有如下特点：
1、发行价格按市场化方式确定，不受交易商协会利率下限的制约。
2、发行注册额度不受净资产40%的比例限制，对于资产规模小、债券额度用满的企业重新打开了融资空间。
二、PPN相关要素
1、担保方式：可为纯信用（评级在AA及以上），外部评级较低时须采取增级措施。
2、用途：资金使用灵活，可用于流动资金周转、偿还借款、资本金比例落实的项目建设。
3、期限：常见的是1年、2-3年，个别5年。
4、成本：主要由票面利率、各中介费用（包括律师、评级、审计等）、承销费用等组成。
一般PPN总成本要高于。
中票,短融,PPN的特点以及发行条件比较
中票，短融，PPN的特点以及发行条件比较中票，短融以及PPN的比较要素审批机关审核方式交易场所发行人发行期限发行规模发行时间 1年以上，3、5年为主，7年以上较少不超过净资产40% 不超过净资产40% 不受净资产的限制中期票据短期融资券交易商协会非公开定向债务融资工具（PPN）注册制银行间债券市场具有法人资格的非金融企业 1年及以内 3年期以下居多注册2个月内完成首期发注册有效期为2年，注册有效册后2个月内完成首期发行。
注册后6个月内完成首期发行，可分期发行。
注册有效期为2年行，可在2年内分多次发行期内可分期发行；企业应在注发行方式募集资金投向银行间公开发行银行间公开发行非公开发行可用于补充营运资金、偿还可用于补充营运资金、偿还债债务等、实际使用较为灵活务等、实际使用较为灵活无需政府部门审批。
主要用途包括固定资产投资、技术更新改改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。
信息披露评级要求信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报信息披露详尽，存续期内定期披露年报、半年报、季报严格发债主体信息披露，重视发债后的市场监管工作主体AA-以上未作要求，一般在AA以上中票与PPN发行条件的比较发行条件中期票据的发行条件 1、具有法人资格的非金融企业； 2、具有稳定的偿债资金来源； 2. 发行和流通只对特定投资人； 3、拥有连续三年的经审计的会计报表；3. 发行额度无上限规定，不受净资产40%的约束； 4、最近一个会计年度盈利； 5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%. 4. 无需向市场公开披露信息； 5. 可以不进行外部评级； 6. 发行定向工具只需提供一年的财务报表，对没有财务报表的特殊企业可以不提供。
非公开定向债券融资工具发行条件 1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动；感谢您的阅读，祝您生活愉快。
定向工具(PPN)简析
定向工具（P P N）简析一、定义①定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，privateplacementnote）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN三、发行PPN关注的几个问题1、关于出表由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率非金融企业债务融资工具定价估值：鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。
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PPN
银⾏间市场⾮⾦融企业债务融资⼯具承销业务产品宣导之四
———⾮公开定向债务融资⼯具（PPN）
⼀、产品介绍
⾮公开定向债务融资⼯具（Private Placement Note，PPN）是指具有法⼈资格的⾮⾦融企业，以⾮公开定向发⾏⽅式向银⾏间债券市场特定及专项机构投资者发⾏，并在特定及专项投资者范围内流通转让，按约定在⼀定期限内还本付息的债务融资⼯具。
市场以3年及5年期限为主。
⼆、募集资⾦⽤途
募集资⾦⽤途主要⽤于满⾜融资⼈中长期限资⾦需求，拓宽中长期限融资渠道。
募集资⾦可⽤于偿还银⾏贷款、信托贷款、融资租赁等有息债务及补充营运资⾦，兑付信⽤债券（⽬前城建类企业不建议兑付债券，⾮传统融资不超过50%），并可⽤于符合要求的项⽬建设（⾮资本⾦）。
三、产品特点（新规后）
1、⼀次注册，2年有效；
2、注册后12个⽉内完成⾸发，额度有效期内先发⾏后报备；
3、注册规模不受净资产40%限制；
4、特定范围内定向信息披露，减轻信息披露义务；
5、2015年11⽉“N+X”制度实施后，⼆级市场流动性增强，⼀级市场发⾏利率进⼀步降低；
6、纳⼊回购交易范围，进⼀步增强了流动性；
7、新增定向募集⽅式。
四、⽬标客户
1、省内已在公开市场发⾏债券的⼤型国有企业、政信类企业、上市公司、⼤型优质民企；
2、省内主体评级AA-（含）以上的⼤型国有企业、政信类企业、上市公司、⼤型优质民企；
五、市场发⾏情况
2016年度，银⾏间债券市场全市场⾮⾦融企业债务融资⼯具共发⾏4,325⽀，发⾏规模合计51,312.67亿元，其中定向⼯具共计发⾏741⽀，占⽐17.13%；发⾏⾦额6,024.15亿元，占⽐11.74%。
定向工具PPN介绍
非公开定向债务融资工具一、非公开定向债务融资工具定义及介绍非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为，在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。
公开发行和非公开发行是两个相对的概念，这就决定了公开发行和非公开发行债务融资工具有着诸多不同。
1、从形式上看，公开发行是在注册之后向非特定投资人招募，其发行条件通常是标准化的，以便于非特定投资人参与认购；定向发行是向特定投资人发行金融产品，发行人与投资人的协商在注册之前基本完成。
2、从实质运行机理上说，定向发行和公开发行最重要的区别是，定向发行进一步强化了发行人和投资人的自主协商机制，体现了市场化原则和契约自由原则，是更高层次的市场开放和市场约束。
3、在谈判机制设计方面，定向发行的发行人与投资人通过谈判确定《定向发行协议》，协议中的利率、期限、信息披露方式、再融资等条款设计更具灵活性和个性化，便于发行人与投资人满足个性化需求。
4、在市场定价方面，非公开定向工具的发行价格、发行利率、所涉费率遵循自律规则、按市场方式确定，与公开发行债务融资工具相比存在着一定的流动性溢价。
5、在约束机制方面，非公开发行更能发挥市场主体自主协商的契约意识，减少事前管制，不再强制要求信用评级，把风险防范的部分微观职责交给投资人自主决定。
6、在市场发展动力方面，非公开发行定向融资工具不对产品结构做过细的规定，鼓励市场成员自主创新，通过引导市场主体自发创新，形成可持续的市场创新动力。
随着我国债券市场规模的扩大，如何进一步提升市场功能成为相关职能部门重点关注的问题。
根据美国的债券市场发展经验，市场功能的提升将主要来自市场投资人结构优化，分层有序的投资人结构不仅可以提高市场运行效率，而且可以容纳多样化的债务融资工具。
非公开发行定向工具对于深化市场功能，完善市场结构有着重要作用。
PPN之定向工具发行条款与条件
PPN之定向工具发行条款与条件PPN是指“定向可转换债券”（Private Placement Convertible Notes）。
它是一种由公司或机构发行的可转债，只能向特定的投资者进行发行。
与一般的可转债不同，PPN不同程度上依赖于信用评级，利率较高。
PPN的发行条款和条件通常包括以下方面：1. 发行对象：PPN的发行必须面向特定的投资者，如机构投资者、股权投资机构、私募股权基金、对冲基金、基金经理等。
对一般投资者来说，PPN是不可买卖的。
2. 发行人：发行PPN的公司或机构需要满足以下条件：资产和收入达到一定规模，信用状况稳定，具有发行可转换债券的资质。
3. 发行金额：PPN的发行金额是在发行前确定的，通常是在500万以上，最大金额视发行人的信用状况而定。
4. 期限：PPN的期限取决于发行人的要求，通常为3至5年。
5. 付息规定：PPN通常采用固定利率，但在特定情况下，也可以采用浮动利率。
PPN的利息在付息前需首先支付债券的固定费用（在PPN的期限之前不转换的费用）。
如果PPN顺利转换，则付息总额将与债券总额相对应。
6. 转换规定：PPN在到期之前可以转换成发行人的股票，转换价格通常以某种参考价格的折扣数确定。
如果在真正需要的时候PPN不被转换，那么PPN将会被逐渐购回。
7. 权益保护：PPN持有者在发生重组、合并或分拆等重大事项时，必须得到与债券价值相等的利益或其他损失的补偿。
总的来说，随着企业家精神和资本市场的成长，PPN的规模和投资人数也将不断增加。
例如，多家房地产开发商已经开始发行PPN，用它们共募资金，掀起了一场基于房地产投资宝贵财富的资产负债表变动的潮流。
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定向工具（PPN）简析
一、定义①
定向工具：在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note）。
非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。
二、定向工具简析
根据中信证券相关人员对PPN的描述，PPN可以被简单理解为私募中票，ABN②则可以理解为强制带有抵质押措施的PPN。
因此，本简析主要从该三类融资工具的异同点来分析PPN的产品特点。
中票、PPN、ABN三者比较如下：
①定义内容均来源于《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》
②指目前在国内发行的，未设严格风险隔离制度的PPN
三、发行PPN关注的几个问题
1、关于出表
由于PPN发行不要求具体的基础资产作为发行前提，因此，PPN发行不涉及出表的问题。
2、关于风险转移
PPN是基于发行人自身的信用状况来决定票据本身的信用等级，因此，根据我公司目前的业务模式，并不涉及应收账款的转让。
租金收益权可以作为PPN 发行的担保措施，但租金风险仍由发行人自担。
3、关于承销商和投资人上会
银行作为投资人投资资产支持票据，将不会占用发行人在银行的授信额度，并且不需要上贷审会审核；但银行如果作为包销商，在审核时需经过贷审会批准，并自动生成新增授信。
4、关于评级
由于PPN是非公开发行，发行未对企业评级做强制性要求。
但鉴于PPN是基于企业信用发行的融资工具，一般在发行过程中，投资者和承销商均会要求发行人做评级。
5、关于利率
非金融企业债务融资工具定价估值：
鉴于对PPN的流动性补偿，一般发行价会在指导利率上上浮50-80BP。