第四章 财务股价的基础概念
第四章 财务估价的基础概念PPT课件
单利利息的计算 I=p×i×n
单利的终值计算 F=p+ p×i×n =p ×(1+ i×n)
单利现值的计算 P=F－I或P=F/(1+i×n)
⒉复利的终值
是指现在的一笔资金按复利计算若干期
后的本利和。
Fp1in
1in 称为复利终值系数或1元的复利
系数，用符号(F/P,i,n) 表示。此系数的作用是把 现值换算成终值。
第一节 货币的时间价值
一、货币时间价值的概念 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资
所增加的价值，也称为资金的时间价值。由于资金时间 价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值 时间价值强调两点：⑴不同时点价值量的差额；⑵投资和 再投资。 比如，投资时是100万，如果收益率10%，一年后将得到 110万，那么这个增加的了10万元就是投资时100万元投资 期间的时间价值。 如果一年之后未将收益10万元取出，则相当于投资了110 万元，收益率仍是10%，再过一年将得到121万元……
现值也称本金 ,是一定量的资金运用起点的 价值，或未来某一时点上的一定量的资金折 合为现在的价值。
计算时间价值常用的符号： P —— 现值； F—— 终值； i —— 利率（折现率，已知终
值求现值的过程叫折现或贴现，折现时所采用 的利率称折现率或贴现率）
I —— 利息 n —— 计算利息的期数 ⒈单利的终值和现值 单利是指计算利息的基础只有本金而不含前 期产生的利息的计算方法。
3.复利现值：是指未来一定时间的特定资金按复利计算的 现在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要 的本金。计算公式：
P(1 si)n s1 1in
1
其中
用符号（P/F，i，n）表示。
财务估价的基础概念--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义1财务估价的基础概念考情分析本章为次重点章，主要介绍货币时间价值与风险评估，是各项财务决策的基础。
本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
但由于本章是许多其他重点章节（如证券估价、资本成本、企业价值评估、资本预算、长期筹资决策）的基础，也需要考生予以足够重视。
主要考点1.货币时间价值的计算（重点：报价利率与有效年利率）2.风险的含义3.单项资产及投资组合的风险与报酬评价4.投资组合的机会集与有效集5.资本市场线6.系统风险与非系统风险7.资本资产定价模型与证券市场线第一节货币的时间价值一、货币的时间价值的含义1.货币时间价值定义1）货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2）存在依据：投资收益率的存在。
2.货币时间价值原则投资收益率的存在，使不同时点上的货币具有不同的价值量，必须换算到同一时点，才能相加、相减、相比较。
3.货币时间价值计算：1）将不同时点上的货币换算到同一时点上来，或者说是在不同时点上的货币之间建立一个“经济上等效”的关联。
2）换算的依据：收益率。
二、货币时间价值的计算（一）货币时间价值计算的基础概念1.时间轴1）以0为起点（表示现在）2）时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初2.终值与现值1）终值（F）：现在一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于未来某一时点上的货币额。
2）现值（P）：未来一定量（一次性或一系列）的货币，按照某一收益率计算的，相当于现在的货币额。
3.复利：利滚利，每期所产生的利息要并入本金，作为下一期的计息基数。
第四章财务估价的基础概念完整版
三、资金时间价值的基本计算（终值与现值） 终值（Future Value） 是现在的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到 的在某个未来时间点的价值。 现值（Present Value ）是未来的一笔钱或一系列支付款项按给定的利息率计算所得到 的现在的价值。 （一）一次性款项 1.复利终值 F=P（1+i）n 其中的（1+i）n 被称为复利终值系数或 1 元的复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。 【例题 1·计算题】若将 1000 元以 7%的利率存入银行,则 2 年后的本利和是多少? 【答案】2 年后的本利和（F）= P（1+i）n= P×（F/P，i，n）= 1000×（F/P，7%，2） =1000×1.145=1145（元）
【答案】方案 1 的现值： P=80 万元 方案 2 的现值： P=F×（P/F，i，n）=100×（P/F，7%，5）=100×0.713=71.3（万元） 方案 2 的现值小于方案 1，应选择方案 2。
（二）年金 1.年金的含义：等额、定期的系列收付款项。 【提示】年金中收付的间隔时间不一定是 1 年，可以是半年、1 个月等等。 2.年金的种类 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
（三）普通年金的终值与现值 1.普通年金终值
F=A×(1+i)0+ A×(1+i)1 +A×(1+i)2 +……+A×(1+i)n-2+A×(1+i)n-1 =A× (1 i)n 1
பைடு நூலகம்
中级财管第四章知识点总结
中级财管第四章知识点总结一、股票估值方法1. 本文将介绍一些公司评估的方法，例如市盈率、贴现现金流量模型、资产评估等。
这些方法提供了评估公司潜在价值的途径。
2. 市盈率是一个用来评估公司股价相对于其每股收益的指标。
市盈率越高，表明公司估值越高，投资者需要支付更高的价格来购买公司股票。
3. 贴现现金流量模型被用来评估公司的未来现金流量，并将其贴现到现在的价值。
通过这种方法，投资者可以直接比较公司的潜在未来现金流量和当前的股价。
4. 资产评估是一个用来评估公司的资产价值的方法。
投资者可以通过这种方法评估公司的真实价值，并比较其与市场价格的关系。
二、债券价格的估值方法1. 本文将介绍一些债券价格估值的方法，例如现金流折现法、收益法、利率敏感分析等。
这些方法可以帮助投资者评估债券的市场价值。
2. 现金流折现法是一个用来评估债券价格的方法，该方法会将债券的未来现金流折现到当前的价值。
通过这种方法，投资者可以评估债券的市场价值，并决定是否应该购买或出售债券。
3. 收益法是一个用来评估债券价格的方法，该方法会考虑债券的到期收益和其他现金流，并将其贴现到当前的价值。
通过这种方法，投资者可以评估债券的市场价值，并决定是否应该购买或出售债券。
4. 利率敏感分析是一个用来评估债券价格变动的方法，该方法会考虑债券价格与利率变动之间的关系。
通过这种方法，投资者可以评估债券价格的敏感性，并决定是否应该购买或出售债券。
三、结论1. 通过本章学习，读者可以了解到股票与债券的估值方法，以及如何使用这些方法来评估公司和债券的市场价值。
2. 本章内容有助于读者理解股票与债券的投资特点和风险，提高投资决策的准确性和效率。
3. 在实践中，投资者应综合考虑公司和债券的估值方法，结合市场环境和自身投资目标，谨慎做出投资决策。
财务成本管理：第四章 财务估价的基础概念(课件)
★ 如果现金流量发生在每期期末，则“type”项为0或忽略；
如果现金流量发生在每期期初，则“type”项为1。
利用Excel计算终值和现值应注意的问题：
1.利率或折现率最好以小数的形式输入。
【 例】将折现率0.07写成7%。
2.现金流量的符号问题，在FV，PV和PMT三个变量中，其中总有一个 数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。
F
A
(1
r)n r
1
AF
/
A, r, n
3.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P)
★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。
P=? 0
A
A
1
2
A （已知）
A
A
3
4
A
A
n- 1 n
A
A
A
0
1
2
3
A1 r 1
A(1 r)2
A(1 r)3
A(1 r)(n1)
A(1 r)n
A
A
0
1
2
3
AA n- 2 n- 1 n
A(1 r) A(1 r)2
A(1 r)n2
A(1 r)n1
A(1 r)n
n
A(1 r)t
t 1
F A(1 r) A(1 r)2 A(1 r)n
等比数列
F
A
(1
r ) n 1 r
1
1
或：
F
A
1
r n
r
11
r
系数间的关系
名称
系数之间的关系
余现金用于投资，每半年投资1 200元，连续投资10期，假设半年利率为5%，则： 该项投资的有效年利率是多少？ 5年后公司可持有多少现金？
2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第三段
表中计算过程如下： （1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。 （2）市场组合与市场组合的相关系数、贝他值。可以根据其定义判断。
（3）利用 A 股票和 B 股票的数据解联立方程： 0.22= 无风险资产报酬率+ 1.3×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率） 0.16= 无风险资产报酬率+ 0.9×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率） 解得：无风险资产报酬率=0.025 市场组合报酬率=0.175 （4）根据贝他值的计算公式求 A 股票的标准差 根据公式： β =
＝ 9.9841 12.9604 33.9842 = 7.5451% （或 7.55%） （三）证券市场线 证券市场线： 证券市场线的含义： 1.纵轴为要求的收益率，横轴则是以β 值表示的风险； 2. 的β 系数为 0，相关系数亦为 0，它是从轴的截距，表示无风险的收益率； 3.市场组合的相关系数为 1，β 系数亦为 1。 资本市场线与证券市场线的区别和联系 它们都是表达风险和收益之间关系的。 资本市场线表达的期望收益率是有效投资组合整体风
【例 10】在运用资本资产定价模型时，某资产的β 值小于零，说明该资产的风险小于市场 平均风险。 （ ） （05 年、第 4 章） 【答案】× 【解析】 贝他系数被定义为某各个资产的收益率与市场组合之间的相关性， 其计算公式为：； 一般而言， 多数证券的报酬率趋于同向变动， 因此两种证券之间的相关系数多为小于 1 的正 值，所以贝他系数一般不会小于零；市场组合相对于它自己的贝他系数是 1，如果一项资产 的贝他系数小于 1，说明该资产的风险小于市场平均风险。 【例 11】 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字， （请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程） 。 （2003 年） 证券名称 无风险资产 市场组合 A 股票 B 股票 C 股票 【答案】 证券名称 无风险资产 市场组合 A 股票 B 股票 C 股票 期望报酬率 0.025 0.175 0.22 0.16 0.31 标准差 0 0.1 0.2 0.15 0.95 与市场组合的相关系数 0 1.00 0.65 0.60 0.20 贝他值 0 1.0 1.3 0.9 1.9 期望报酬率 ？ ？ 0.22 0.16 0.31 标准差 ？ 0.1 ？ 0.15 ？ 与市场组合的相关系数 ？ ？ 0.65 ？ 0.2 贝他值 ？ ？ 1.3 0.9 ？
财务管理教材PPT 第四章
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2．持有期收益率
持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又将其卖出， 在投资者持有该股票期间收益率。 如投资者持有股票时间不超过一年，不用考虑货币时间价值，其 持有期收益率可按如下公式计算：
• 持有期收益率 = [（股票售出价-买入价）+ 持有期间分得的现金股利]/ 股票买入价×100% • 持有期年均收益率 = 持有期收益率/持有年限 • 持有年限 = 实际持有天数/360 如投资者持有股票时间超过一年，需要考虑货币时间价值，其持有期收 n 益率可按如下公式计算：P =
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
• 5．股票的内在价值
• 股票的内在价值，是由公司的未来收益所决定的股票价值，是指将股 票所带来的未来收益按照一定的贴现率贴现之后计算出的现值之和， 其中的贴现率一般是投资者所要求的投资收益率。由于上市公司的寿 命期、每股税后利润及社会平均投资收益率等都是未知数，所以股票 的内在价值较难计算，在实际应用中，一般都是取预测值。
•根据不同的方法和标准，股票有以下5种分类方式：
•1．按股东所享有的权利和义务，可分为普通股股票和优先股股票 •2．按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票 •3．按股票票面是否记明入股金额，分为无面额股票和有面额股票 •4．按股票发行公司能否赎回自己的股票，分为可赎回股票和不可赎回 股票 •5.按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。
• 4．股票的市场价值
• 股票的市场价值，又称股票的市值，是指股票在二级流通市场上交易 过程中交易双方达成的成交价。股票的市值直接反映着股票市场行情 ，是股民买卖股票的依据。由于受众多因素的影响，股票的市场价值 处于经常性的变化之中。股票的市场价值是与股票价格紧密相联的， 股票价格是股票市场价值的集中表现，前者随后者的变化发生相应的 波动。在股票市场中，股民是根据股票的市场价值的高低变化来分析 判断和确定股票价格的，所以通常所说的股票价格也就是股票的市场 价值。
财务估价的基础概念笔记教材
清算价值：是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。
以将进行清算为假设情景。
内在价值：是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，以继续经营为假设情景。
注意：内在价值与资产的账面价值、清算价值和市场价值的联系和区别。
复利终值：是指现在特定资金按复利计算的将来一定时间的价值，或是现在的一定本金在将来一定时间按复利计算的本金与利息之和。
F=P+P*i其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。
P—现值或初始值i—报酬率或利率F—终值或本利和F=P（1+i）n复利现值：指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。
P=F×（1+i）-n其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。
系数间的关系：复利现值系数（P/F，i，n）与复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数。
报价利率：是指银行等金融机构提供的利率，也称为名义利率计息期利率：是指借款人每期支付的利息。
有效年利率：是指按给定的期间利率每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率。
也称等价年利率。
1.报价利率、计息期利率和有效年利率2．利率间的换算(F/P, 8%, 5)=1.4693(F/P, 9%, 5)=1.5386用插补法计算有效年利率i 现值系数1.4859(1.5386-1.4693)/(9%-8%)=（1.4859-1.4693）/（i-8%）i=8.24%内插法：内插法应用的前提是：将系数与利率之间的变动看成是线性变动。
年金：是指等额、定期的系列收支。
2.年金的种类一、普通年金终值和现值普通年金：又称后付年金，是指各期期末收付的年金。
普通年金终值：是指其最后一次支付时的本利和，是每次支付的复利终值之和。
普通年金现值：是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
P=A ×+A ×+A ×+……A ×其中被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。
财务管理第四章证券股价
即使平价发行，到期收益率也并不一定等于票面利率。
影响债券收益率的主要因素
时间价值 通胀补偿 风险报酬 税负 其中：风险溢价主要包括：
– 流动性风险 – 违约风险 – 期限风险
利率的期限结构
期限结构：同类金融工具（相同的风险）不同偿还期收益 之间的关系。
价值下降幅度。
债券收益率变动对丌同期限的债券影响一样吗？
例：A、B、C三种债券面值均为1000元，票面利率9%，期限分别为5年、 10年和15年。当前市场利率为9%，利率波动对哪种债券影响最大？
市场利率% 利率变动率%
5年
10年
15年
6
-33.33
1126.37
1220.80
1291.37
7
-22.22
Sn n (1 F1)(1 F2 )(1 Fn ) 1
债券收益率变动对丌同票面利率的债券影响一样吗？
例：A、B两种债券面值均为1000元，期限5年；A债券票面利率5%，B 债券9%。如果当前市场利率为9%，当利率调整时，哪种债券影响最大？
市场利率% 利率变动率%
6
-33.33
6
-33.33
12.64
7
-22.22
8.20
8-11.113源自99900.00
10
11.11
-3.79
11
22.22
-7.39
12
33.33
-10.81
10年（%） 22.08 14.05 6.71 0.00 -6.14 -11.78 -16.95
15年（%） 29.14 18.22 8.56 0.00 -7.61 -14.38 -20.43
CPA财务成本管理第四章财务估价的基础概念
三、复利终值和现值
复利终值与复利现值关系 • 复利终值和复利现值互为逆运算。 • 复利终值系数和复利现值系数互为倒数。 • 系数间的关系：（F/P，i，n） ×（P/F，i，n）=1
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
（三）复利息 复利利息的计算公式为： I=F-P=P(1+i)n-P=P[(1+i)n-1]
A.3.85
B.4.53
C.4.86
D.5.21
【答案】C 【解析】8000=2000×（P/A,7%,n） （P/A,7%,n）=4
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
【例·计算题】某人投资10万元，预计每年可获得25000 元的回报，若项目的寿命期为5年，则投资回报率为多少？
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
P95例子
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
3.普通年金现值
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
（四）预付年金的终值和现值的计算
1. 预付年金终值 方法1： =同期普通年金终值×（1+i） =A×（F/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金终值系数 =A×[（F/A，i，n+1）-1]
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
2. 递延年金现值 方法1：两次折现。 递延年金现值P= A×(P/A, i, n)×（P/F, i, m）
递延期m（第一次有收支的前一期，本例为2），连续收支 期n
CPA财务成本管理第四章财务估价的 基础概念
方法2：先加上后减去。 递延年金现值P=A×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i，
第四章1财务估价的基础概念
i
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是普通年金为1元、利率为i、经过n期 的年金现值，也记作：（p/A,i,n)
2020/2/22
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河南大学工商管理学院 宋 晓
• 例：租入某设备，每年年末需要支付租金100 元，年复利利率为10%，问5年内应支付的租 金总额的现值是多少？
• 解：F=A ·(F/100，8%, 5) =100× 5.867
＝586.7（元）
2020/2/22
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河南大学工商管理学院 宋 晓
❖②年偿债基金的计算
❖（已知年金终值F，求年金A）
❖ 偿债基金是指为了在约定的未来某 一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的 资金而必须分次等额存入的存款准备金。
2020/2/22
2020/2/22
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河南大学工商管理学院 宋 晓
§1 货币时间价值
一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算
2020/2/22
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河南大学工商管理学院 宋 晓
一、货币时间价值
❖货币时间价值的含义：指货币经历一定时 间的投资和再投资所增加的价值，也称为 资金的时间价值。
❖有相对数（资金时间价值率）和绝对数 （资金时间价值额）两种表现形式。
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河南大学工商管理学院 宋 晓
❖ 设：F终值或本利和，P现值或初始值，i利率或报 酬率，n期数
❖已知：P、i和n，求： F
❖ 推导过程如下： ❖ n=1：F=P+P×i=P(1+i)1 ❖ n=2：F=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)2 ❖ …………. ❖n期：F=P(1+i)n 此为终值的一般计算公式 ❖ 公式中的(1+i)n表示本金1元，期数为n的终值，
财务价格的名词解释
财务价格的名词解释在财务领域，财务价格是一个重要的概念，用于描述经济交易中涉及到的货币价值。
财务价格在不同的情况下有不同的应用和解释，以下将对其进行详细的探讨。
一、财务价格的定义和意义财务价格是指在经济交易中，以货币形式表现的产品、服务或资产的价值。
它是衡量经济交易的一个重要指标，反映了买方愿意支付的价值和卖方愿意接受的价值之间的平衡。
财务价格的确定涉及到市场供求关系、竞争力、成本以及其他影响价格的因素。
财务价格在经济活动中起着至关重要的作用。
它对于企业的盈利能力、市场地位以及产品定价都有重要影响。
同时，财务价格也是投资者进行投资决策的重要参考指标，能够帮助他们判断投资的价值和回报。
二、财务价格的影响因素1.供求关系：供求关系是决定财务价格的主要因素之一。
当需求超过供给时，价格上涨；反之，当供给超过需求时，价格下跌。
供求关系的变化受到市场规模、市场竞争、供应链效率等多种因素的影响。
2.成本因素：成本是财务价格的重要影响因素之一。
企业生产商品或提供服务时，会涉及到成本支出，如原材料、人力资源、设备等。
这些成本会直接或间接地反映到产品或服务的价格上。
3.竞争力：竞争力也是影响财务价格的重要因素之一。
在市场上，不同企业提供相似产品或服务时会存在竞争。
竞争程度的不同会影响产品或服务的价格定位，进而影响财务价格。
4.市场预期：市场预期对财务价格的形成和变化也起到重要作用。
市场预期受到新闻、政策、经济变化等多种因素的影响，会导致市场对未来经济走势和企业业绩的不同预期，从而影响市场价格。
三、财务价格的分类1.市场价格：市场价格是指在市场上实际交易的价格。
它是由买方和卖方共同决定的，随着供求关系变动而波动。
市场价格是财务经营活动的直接参考指标，反映了市场的供需状况。
2.成本价格：成本价格是指商品或服务的生产或提供过程中所发生的实际成本。
它包括直接成本和间接成本。
成本价格可以帮助企业评估产品的生产效益以及制定合理的产品定价策略。
财务估价基本概念
例：某公司发行的面值1000元的5年期债券，其年利率为 8%。如果每年计息一次，则利率8％为有效年利率，其终 值为：
如果每年计息4次，则利率8％为名义利 率，其有效年利率为：
其终值为：
当名义利率一定时，一定时期内计息期越短，计息次数 越多，终值越大。
16
（四）年金
1.含义：等额、定期的系列收付款项。 2.种类：
8
（二）一次性款项终值与现值的计算
1.复利终值 复利终值计算公式:
s p (1+i)n
2.复利现值
复利现值计算公式：
p
s (1 i)n
s (1 i)n
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复利计算中的i是利率，相应地，指数n为
期数。
(1 i)n 称为复利终值系数，记 作（s/p,i,n）
Hale Waihona Puke (1 i)n称为复利现值系数，记 作（p/s,i,n）。
（2）预付年金现值的计算
P预 =P普×（1+i） 或=A+A（P/A,i,n-1） =A[1+（P/A,i,n-1）]
24
〔例〕
6年分期付款购物，每年初付200元， 设银行利率为10%，该项分期付款相当 于一次现金支付的购价是多少？
P=A×[（ P/A,i,n-1）+1] = 200×[（P/A,10%,5）＋1] =200×（3.791+1） =958.20(元)
一定时间的投资和再投资所增加的价值， 也称为资金时间价值。
2.量的规定性 从量的规定性来看，货币的时间价 值是在没有风险和没有通货膨胀条件下 的社会平均资金利润率。
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二、货币时间价值的基本计算
（一）利息的两种计算方法：单利、 复利
第四章 财务估价的基础概念
或=3000×[（F/A,5%,7）-1] =3000×（8.1420-1） =21426（元）
2.预付年金现值的计算 具体有两种方法。
方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]
具有两个特点：
一是金额相等；
二是时间间隔相等。
（2）年金的种类
2.普通年金的计算 （1）普通年金终值计算：
式中：
被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n） 表示。
某企业需在5年后还清10000元债务，从现在 起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为 10%，则每年需要存入多少元？
其中一个方案是A开发商出售一套100平方米的住房， 要
求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元。 钱
小姐很想知道每年付3万元相当于现在多少钱，好让 她与
现在2000元/平方米的市场价格进行比较。 （假定银行利率为6%）
解：P=3×（P/A，6%，6）=3×4.9173=14.7519（万元） 钱小姐付给A开发商的资金现值为： 10+14.7519=24.7519（万元） 如果直接按每平方米2000元购买，钱小姐只需要付出20 万元，可见分期付款对她不合算。
一、终值和现值的概念
1.终值又称将来值，是现在一定量现金在 未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通 常记作S或F。 2.现值，是指未来某一时点上的一定量现 金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记 作“P”。
二、利息的两种计算方法：单利、复利
单利：只对本金计算利息。
四章 财务估价
分析后，认为必须得到 10% 的报酬率，才能购
买东方信托投资股份有限公司的股票，则该种股
票的价格应为多少？
例 4 ： ABC 公司前一次收益分配中每股分派现金股利 0.54元,某投资者欲购买该公司的股票，他预计ABC公 司以后每年的股利将按8%的固定比率增长。假设该股 票的系数为1.5,无风险收益率为5%，而市场所有股票
（2）股票价格：指其在市场上的交易价格。通常 会受各种因素的影响而出现波动。 （3）股利：股利是股份有限公司以现金的形式从 公司净利润中分配给股东的投资报酬，也称“股息”
二、股票估价模型
1、普通股估价的一般模型 2、零增长模型 3、不变增长模型或匀速增长模型 4、多元增长模型
普通股估价的一般模型
2、债券的基本因素 通常包括债券面值、票面利率、债券的到期日、付 息方式等。 （1）票面价值（面值）：债券发行人借入并且承 诺到期偿付的金额 （2）票面利率：债券持有人定期获取的利息与债 券面值的比率，指票面载明的年利息率。 （3）到期日：债券一般都有固定的偿还期限，到 期日即指期限终止之时。 （4）付息方式 ：规定债券利息如何支付。债券利 息可以是到期一次性支付，也可以是在债券偿还期 内分期支付；债券的计息可以是单利也可以是复利。 (教材63页例)
因此，普通股股票的价值为：
普通股估价的一般模型中n趋于无穷，很难 计算，为了增加该模型的可操作性，通常选 取以下几种有规律的未来预期现金股利分布， 以简化普通股价值的计算。
2、零增长模型
假设未来股利保持不变，其支付过程是永 续年金，因此，零增长股票价值就相当于 永续年金现值，可用下列公式（4—6）来 计算。
12注会财管-闫华红基础班-第四章财务估价的基础概念(12)
第四章财务估价的根底概念第二节风险和报酬四、资本资产定价模式〔CAPM模型〕〔二〕资本资产定价模型〔CAPM〕和证券市场线(FML)【提示】市场风险溢价率〔R m-R f〕反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，那么证券市场线的斜率〔R m-R f〕的值就大。
证券市场线与资本市场线的比拟【2021年考题·单项选择题】以下关于投资组合的说法中，错误的选项是( )。
A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差【答案】C【解析】证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。
证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。
因此选项C的说法是错【例题25·计算题】假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。
求出表中“？〞位置的数字〔请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中，并列出计算过程〕。
(2003年)〔1〕无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。
〔2〕市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。
〔3〕利用A股票和B股票的数据解联立方程：0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)无风险资产报酬率=0.025市场组合报酬率=0.175〔4〕根据贝塔值的计算公式求A股票的标准差根据公式：β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)1.3=0.65×(标准差/0.1)标准差=0.2〔5〕根据贝塔值的计算公式求B股票的相关系数0.9=r×(0.15/0.1)r=0.6〔6〕根据资本资产定价模型计算C股票的贝塔值0.31=0.025+β×(0.175-0.025)β=1.9〔7〕根据贝塔值的计算公式求C股票的标准差1.9=0.2×(标准差/0.1)标准差=0.95本章总结1.货币时间价值的系数之间的关系；2.资金时间价值计算的灵活运用〔内插法确定利率、期限；有效年利率、报价利率间的3.投资组合的风险和报酬的相关结论；4.资本资产定价模式；5.β系数的含义及结论；6.证券市场线与资本市场线的比拟。
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第四章财务股价的基础概念一、单项选择题1.某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（）年。
A.4年B.3年C.2年D.5年2.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。
（F/A,2%,5）=5.2040A.18114.30B.3767.12C.3225.23D.3843.203.某人分期购买一套住房，每年年末支付50000元，分10次付清，假设年利率为3%，复利计息，则该项分期付款相当于现在一次性支付（）元。
A.469161B.387736C.426510D.5040574.企业打算在未来三年每年年末存入2000元，年利率2%，单利计息，则在第三年年末取出的利息是（）元。
A.120.8B.240C.120D.605.假设某方案某年的现金流量有三种可能，数额分别是3000万元、2000万元和1000万元，概率分别是0.25、0.50和0.25，则该年现金流量的标准差为（）万元。
A.707.11B.720C.680D.5006.下列说法不正确的是（）。
A.如果是已知普通年金终值求年金，则属于计算偿债基金问题B.如果是已知普通年金现值求年金，则属于计算投资回收额问题C.偿债基金系数与投资回收系数互为倒数D.复利终值系数与复利现值系数互为倒数7.下列表达式不正确的是（）。
A.（P/A，10%，3）＝（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）B.利率为10%，期数为3的预付年金现值系数＝1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）C.（P/A，10%，3）＝[1－（P/F，10%，3）]/10%D.（P/A，10%，3）＝[（P/F，10%，3）－1]/10%8.下列关于协方差和相关系数的说法不正确的是（）。
A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差9.下列对于投资组合风险和报酬表述不正确的是（）。
A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定D.在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小10.下列有关证券市场线的说法不正确的是（）。
A.Km是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移C.从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率11.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，某投资者借入20%的自有资金的投资于风险组合M，则总期望报酬率和总标准差分别为（）。
A.16.4%和24%B.10.4%和16%C.16.4%和16%D.14.2%和24%二、多项选择题1.下列关于相关系数的说法正确的有（）。
A.一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1的正值B.当相关系数为＋1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例C.当相关系数为－1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例D.当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动2.只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指（）。
A.非系统风险B.可分散风险C.市场风险D.公司特有风险3.下列有关协方差和相关系数的说法正确的有（）。
A.两种证券报酬率的协方差＝两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关D.相关系数总是在[－1，＋1]间取值4.下列各项中，可以用来衡量风险的有（）。
A.期望值B.方差C.标准差D.变化系数5.有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入100万元，折现率为10%，则关于其现值的计算表达式正确的有（）。
A.100×（P/F，10%，2）＋100×（P/F，10%，3）＋100×（P/F，10%，4）＋100×（P/F，10%，5）B.100×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]C.100×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2）D.100×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6）6.下列说法中正确的有（）。
A.如果一项资产的β＝0.8，表明它的风险是市场组合风险的0.8倍B.市场组合相对于它自己的贝塔系数是1C.无风险资产的贝塔系数＝0D.某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系7.下列关于证券组合的说法正确的有（）。
A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合D.如果存在无风险证券，证券组合的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线8.下列说法正确的有（）。
A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为0.2时的机会集曲线比相关系数为0.5时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为0.5时强B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面C.相关系数等于1时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应D.如果相关系数小于1，两种证券报酬率标准差均不为0，则组合报酬率的标准差一定小于两种证券报酬率标准差的加权平均数9.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。
投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。
A.最小方差组合是全部投资于A证券B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合10.如果（F/P,12%,5）=1.7623，则下述系数正确的有（）。
A.（P/F,12%,5）=0.5674B.（F/A, 12%,5）=6.3525C.（P/A, 12%,5）=3.6050D.（A/P, 12%,5）=0.2774三、计算题1.某证券市场有A、B、C、D四种股票可供选择，某投资者准备购买这四种股票中的三种组成投资组合。
有关资料如下：现行国库券的收益率为10%，市场平均风险股票的必要收益率为15%，已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为2、1.5、1和0.8，假设证券市场处于均衡状态。
要求：（1）采用资本资产定价模型分别计算A、B、C、D四种股票的预期报酬率；（2）假设A股票为固定成长股，成长率为8%，预计一年后的股利为3元。
当时该股票的市价为20元，回答该投资者应否购买该种股票；（3）若该投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和组合的预期报酬率；（4）若该投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、D三种股票，计算该投资组合的β系数和组合的预期报酬率；（5）根据上面（3）和（4）的计算结果回答，如果该投资者想降低风险，应选择哪一种投资组合?2.假设两种证券A和B报酬率的标准差分别为10%和12%，投资比例为0.4和0.6，相关系数为0.8，计算AB证券组成投资组合报酬率的协方差和标准差。
一、单项选择题1. 【正确答案】：B【答案解析】：前4年没有流入,后5年指的是从第5年开始的,第5年年初相当于第4年年末,这项年金相当于是从第4年末开始流入的,所以,递延期为3年。
该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】2. 【正确答案】：D【答案解析】：建立的偿债基金＝20000/（F/A,2%,5）＝3843.20（元）。
【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】3. 【正确答案】：C【答案解析】：50000×（P/A，3%，10）＝50000×8.5302＝426510（元）。
【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】4. 【正确答案】：C【答案解析】：第三年年末的本利和＝2000×（1＋2×2%）＋2000×（1＋1×2%）＋2000＝6120（元），利息＝6120－2000×3＝120（元）；或利息＝2000×（2×2%＋1×2%）＝120（元）。
【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】5. 【正确答案】：A【答案解析】：参见教材124页标准差的计算公式。
【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】6. 【正确答案】：C【答案解析】：偿债基金系数与年金终值系数互为倒数，投资回收系数与年金现值系数互为倒数。
【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】7. 【正确答案】：D【答案解析】：P/A，10%，3）＝（1＋10%）－1＋（1＋10%）－2＋（1＋10%）－3＝（P /F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）；利率为10%，期数为3的预付年金现值系数＝1＋（1＋10%）－1＋（1＋10%）－2＝1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）；（P/A，10%，3）＝[1－（1＋10%）－3]/10%＝[1－（P/F，10%，3）]/10%。
【该题针对“货币时间价值计算”知识点进行考核】8. 【正确答案】：B【答案解析】：相关系数＝协方差/（一项资产的标准差×另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0，则相关系数一定大于0，选项A的说法正确；相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，B的说法不正确；对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。