oczmhiCA财务成本管理章节练习财务估价的基础概念
2023年注册会计师《财务成本管理》 第三章 价值评估基础
考情解密考情解密 分值范围：10分左右 难易程度：简单 考核形式：客观题和主观题均会涉及 考核主要内容：利率影响因素、利率的期限结构、货币时间价值计算、单项投资的风险与报酬、投资组合的风险与报酬、资本资产定价模型、债券价值评估模型应用及影响因素、股票价值评估模型应用、债券和股票的期望报酬率计算、优先股特殊性及价值评估。
联动考查：本章内容与相关章节内容的关联性较强。
货币时间价值的计算是资本成本计算、投资项目资本预算、期权价值评估和企业价值评估的基础；有效年利率可以与债务资本成本结合考查；资本资产定价模型可以与普通股资本成本计算结合考查；普通股价值评估与期权价值评估和企业价值评估结合，债券的期望报酬率与可转换债券、附认股权证债券期望报酬率结合考查。
历年考核情况如下表：知识点考核角度与年份利率利率影响因素（2018、2021）、无偏预期理论（2017、2022）、流动性溢价理论（2018）货币时间价值预付年金终值（2014）、递延年金现值＋债券到期收益率（2016）、递延年金现值（2019）、预付年金现值（2021）、单项资产风险与报酬风险衡量指标（2017、2022）投资组合的风险与报酬投资组合机会集（2013）、资本市场线的存在借入资金投资组合报酬率计算（2014）、投资组合有效集（2015）、资本市场线的市场组合点确定（2017）、资本市场线的投资组合理论与风险的理解（2018、2022）、投资组合贝塔系数和投资组合报酬率用加权平均法计算（2020）、相关系数与机会集关系（2021）资本资产定价模型投资组合贝塔系数和标准差比较（2013）、资本资产定价模型假设（2021）、资本资产定价模型运用（2022）债券价值评估债券价值影响因素（2012、2014、2018）、每半年付息一次的平价债券有效年利率（2013）、债券到期收益率计算（2016）、每半年付息一次的折价债券有效年利率与报价利率（2018）、每半年付息一次债券价值计算（2020）、不同计息方式债券的期望报酬率计算（2022）普通股价值评估股票期望报酬率提高的因素（2012）、资本利得收益率（2013）、股权登记日预期股票价格（2014）、预计下一年股票价格（2017、2018）、股票期望报酬率计算（2019）、预计五年后股价（2021）、股票价值评估模型运用（两阶段模型）（2022）混合筹资工具价值评估优先股特殊性（2015、2019、2022） 本章知识体系本章知识体系【知识点】利率 【知识点】利率 （一）基准利率及其特征★ 1.利率的概念 利率是一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示，如年利率、月利率、日利率等。
2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第一段
三、报价利率和有效年利率 计息期可以是年、季度、月或日等。一年中按复利计息的次数越多，利息额就会越大。这就 需要明确三个概念：报价利率、计息期利率和有效利率。 1.报价利率：是指银行等金融机构提供的利率，也叫名义利率。 2.计息期利率：是指借款人每期支付的利息。它可以是年利率、也可以是半年利率、季度利 率、每月或每日利率等。 计息期利率=报价利率/每年复利次数
第四章财务估价的基础概念 货币时间价值和风险计量是财务管理计算的基础。 要求理解货币时间价值与风险分析的基本 原理，能够运用其进行财务估价。本章考试题型主要是客观题、计算题，也可以与后面章节 结合考综合题。 本章重点考点 1.货币时间价值的计算； 2.投资组合的风险和报酬； 3.资本资产定价模型及运用。 财务估价是指对一项资产价值的估计。 这里的 “资产” 可能是金融资产， 也可能是实物资产， 甚至可能是一个企业。这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适 当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的计算 种类 复利终值 计算公式 系数之间的关系 复利终值系数与复利现值系 数互为倒数
公司特有风险（非系统风险、 是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 可分散风险） 由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资 组合几乎没有非系统风险。非系统风险与资本市场无关。
பைடு நூலகம்
【例 3】本金 1000 元，投资 5 年，年利率 8%（报价利率） ，每季度复利一次。 每季度利率（计息期利率）=8%/4=2% 复利次数=5×4=20 F=1000×(F/P,2%,20)=1000×1.4859=1485.9(元) I（复利息）=1485.9-1000=485.9（元） 3.有效年利率：是指按给定的期间利率每年复利 m 次时，能够产生相同结果的年利率，也 称等价年利率。 有效年利率=（ 1
第四章 财务估价的基础概念-单元测试题目及答案(财务成本管理)2012注册会计师
第四章财务估价的基础概念一、单项选择题1.下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（）。
A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增2.某人现有10000元，拟投入报酬率为6%的投资机会，要经过（）年才能获得资金17908元。
A.7B.8C.9D.103.某公司向银行借入20万元，借款期为6年，每年末的还本付息额为5万元，则借款利率为（）。
A.12%B.13%C.14%D.15%4.利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（）。
A.项目所属的行业相同B.项目的预期报酬相同C.项目的置信区间相同D.项目的置信概率相同5.某投资组合由股票A和股票B构成，下列关于这两只股票收益率与投资组合风险关系的说法，正确的是（）。
A.如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越大B.投资组合的风险与其相关系数无关C.如果组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越少D.在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越多，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大6.某种证券收益率的标准差为0.5，当前的市场组合收益率的标准差为0.8，两者之间的相关系数为0.6，则两者之间的协方差是（）。
A.0.24B.0.16C.0.4D.1.37.下列关于相关系数的说法，不正确的是（）。
A.当相关系数=1时，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。
B.当相关系数=-0.5时，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少C.当相关系数=0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动D.只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数8.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和12%，无风险报酬率为5%，某投资者除自有资金外，还借入40%的资金，将所有的资金用于购买市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别为（ ）。
2011CPA 财务成本管理 教材精讲 第4章 财务估价的基础概念 第二段
M
2
rjM j M
M
2
rjM (
j ) M
β 值的大小取决于： （1）该股票与整个股票市场的相关性； （2）它自身的标准差； （3）整个市场的标准差。
【例 7】A 证券的预期报酬率为 12％，标准差为 15％；B 证券的预期报酬率为 18％，标准 差为 20％。 投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论 中正确的有（ ） 。 A．最小方差组合是全部投资于 A 证券 B．最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券 C．两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱 D．可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合 【答案】ABC 【解析】 从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线是有效边界， 若有效边界与 机会集重合，机会集曲线就没有向左弯曲的部分，则最小方差组合是全部投资于 A 证券， 最高预期报酬率组合是全部投资于 B 证券； 两种证券报酬率的相关系数越小， 机会集曲线就 越弯曲， 风险分散化效应也就越强； 证券报酬率之间的相关性越高， 风险分散化效应就越弱。 在有效集曲线上只能找到高收益高风险、低收益低风险的投资组合。 （四） 资本市场线 1.资本市场线的含义：资本市场线是从无风险资产的收益率开始，做有效边界的切线，切点 为 M，该直线为资本市场线。 2.资本市场线的有关问题 （1） 代表无风险资产的报酬率，它的标准差为零，即报酬率是确定的。 （2）总期望报酬率 =Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险利率 总标准差= Q×风险组合的标准差 总标准差= =_来自（x x） （y
i 1 i 1
相关系数与协方差的关 系
协方差：
jk rjk j k =相关系数×两个资产标准差乘积
财务成本管理：第四章 财务估价的基础概念(课件)
★ 如果现金流量发生在每期期末，则“type”项为0或忽略；
如果现金流量发生在每期期初，则“type”项为1。
利用Excel计算终值和现值应注意的问题：
1.利率或折现率最好以小数的形式输入。
【 例】将折现率0.07写成7%。
2.现金流量的符号问题，在FV，PV和PMT三个变量中，其中总有一个 数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。
F
A
(1
r)n r
1
AF
/
A, r, n
3.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P)
★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。
P=? 0
A
A
1
2
A （已知）
A
A
3
4
A
A
n- 1 n
A
A
A
0
1
2
3
A1 r 1
A(1 r)2
A(1 r)3
A(1 r)(n1)
A(1 r)n
A
A
0
1
2
3
AA n- 2 n- 1 n
A(1 r) A(1 r)2
A(1 r)n2
A(1 r)n1
A(1 r)n
n
A(1 r)t
t 1
F A(1 r) A(1 r)2 A(1 r)n
等比数列
F
A
(1
r ) n 1 r
1
1
或：
F
A
1
r n
r
11
r
系数间的关系
名称
系数之间的关系
余现金用于投资，每半年投资1 200元，连续投资10期，假设半年利率为5%，则： 该项投资的有效年利率是多少？ 5年后公司可持有多少现金？
注册会计师-财务成本管理基础讲义-第三章 价值评估基础(30页)
第三章价值评估基础【考情分析】本章为次重点章，主要介绍利率、货币时间价值、风险与报酬，是其他相关章节如资本成本、投资项目资本预算、证券估价、企业价值评估、长期筹资决策的基础。
本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右，但作为其他相关章节的基础知识，本章内容牵涉性较强，如货币时间价值计算、资本资产定价模型等，需要考生予以足够重视。
【主要考点】主要考点1.利率1）基准利率及其特征2）利率的影响因素3）利率的期限结构2.货币时间价值计算1）复利终值与现值2）年金终值与现值3）报价利率、计息期利率、有效年利率3.风险与报酬1）单项资产的风险与报酬2）投资组合的风险与报酬3）资本市场线4）资本资产定价模型与证券市场线第一节利率知识点：基准利率及其特征1.基准利率的含义基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，是利率市场化机制形成的核心。
2.基准利率的特征知识点：利率的影响因素知识点：利率的期限结构利率期限结构是指某一时点不同期限债券的到期收益率与期限之间的关系，反映的是长期利率和短期利率的关系。
该关系可以用债券收益率曲线来表示，简称收益率曲线。
【示例】债券收益率曲线（一）无偏预期理论1.基本观点利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数，也就是说长期即期利率是短期预期利率的无偏估计。
【示例】当前1年期借款的年利率（短期即期利率）为6%（每年复利一次的年利率，下同），市场预测1年后 1年期借款的年利率（短期预期利率）上升为7%。
如果“当前借入1年期借款，1年后到期时再续借1年”等效于“当前直接借入2年期借款”，则当前2年期借款的年利率（长期即期利率）i应为：P×（1＋6%）×（1＋7%）＝P×（1＋i）2上例表明：1）在短期预期利率确定且不同期限借款可以完全相互替代的前提下，长期即期利率是短期预期利率的函数。
2）若：短期预期利率＞短期即期利率，即预测未来短期利率上升，则：长期即期利率＞短期即期利率→收益率曲线上斜（期限越长则利率越高）；反之类推。
财务成本管理课后习题第四章(共26页)
第四章财务估价的根底概念一、单项选择题1.目前无风险资产收益率为6%，整个股票市场的平均收益率为18%，甲公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，那么ABC公司股票的必要报酬率为( )。
A.15%B.19.32%C.18.88%D.16.43%2.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。
3.以下关于递延年金的说法中，正确的选项是( )。
4.某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，那么两者之间的协方差是( )。
5.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，那么由其组成的投资组合( )。
6.以下互为倒数的一对指标是( )。
7.财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值〞是指( )。
8.(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，4)=0.8227，那么(P/A，5%，5)为( )。
9.A公司拟购建一条新生产线，工程总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。
假设公司要求的年报酬率为lO%，那么该工程每年产生的最低报酬为( )万元。
A.86.41B.183.7 C10.以下关于资本资产定价原理的说法中，错误的选项是( )。
B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大D.假设投资组合的β值等于1，说明该组合没有市场风险11.一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5%，假设每半年复利一次，有效年利率会高知名义利率( )。
%B.0.25%C. 0.06%D. 0.05%12.A证券收益率的标准差为0.2，B证券收益率的标准差为0.5，A、B两者之间收益率的协方差是0.06,那么A、B两者之间收益率的相关系数为( )。
B.0.2 C13.(F/A，6%，5)=5.6371，(A/F，6%，7)=0.1191，(P/A，6%，5)=4.2124，那么6年6%的预付年金终值系数为( )。
2022年注册会计师《财务成本管理》章节基础练习(第一章 财务管理基本原理)
2022年《财务成本管理》章节基础练习第一章财务管理基本原理企业的组织形式单项选择题下列各项中，不属于公司制企业优点的是（）。
A.创立便捷B.无限存续C.股权可以转让D.有限责任正确答案：A答案解析：公司制企业的优点包括：无限存续、股权可以转让和有限责任。
创立便捷是个人独资企业的优点。
多项选择题下列有关企业组织形式的表述中，不正确的有（）。
A.个人独资企业创立便捷B.个人独资企业损失超过业主对其投资时，其责任承担以业主的投资额为限C.合伙企业的合伙人对企业债务承担无限、连带责任D.公司制企业出资者按出资额对公司承担有限责任正确答案：BC答案解析：个人独资企业业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他资产清偿。
所以选项B的表述不正确。
合伙企业的普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人对其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
所以，选项C的说法不正确。
财务管理的主要内容单项选择题下列关于财务管理的说法中，不正确的是（）。
A.财务管理是对资金的管理主要包括投资和筹资两大领域B.投资可以分为长期投资和短期投资，筹资也可以分为长期筹资和短期筹资C.短期投资称为营运资本管理D.营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策正确答案：C答案解析：短期投资和短期筹资通常合并在一起讨论，称为营运资本管理。
单项选择题下列关于“长期投资的特征”的表述中，不正确的是（）。
A.投资的主体是公司B.投资的对象是长期资产C.投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源D.投资的对象是经营性长期资产正确答案：B答案解析：长期投资的对象是经营性长期资产，不包括金融性长期资产。
利润最大化单项选择题下列各财务管理目标中，没有考虑风险因素的是（）。
A.利润最大化B.股东财富最大化C.股价最大化D.企业价值最大化正确答案：A答案解析：以利润最大化作为财务管理目标存在以下局限性：（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润和所投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
财务成本管理第四章财务估价
答案：C 解析：每年的偿付额＝200000／（P／A，12％，5）
＝200000／3.6048=55482(元)
43
5．某人退休时有现金10万元，拟选择 一项回报比较稳定的投资，希望每个季度 能收入2000元补贴生活。那么，该项投资 的实际报酬率应为（ ）。（2001年）
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判断题
1．在利率和计息期相同的条件下，复利 现值系数与复利终值系数互为倒数。 （ ）（1998年）
答案：对
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单选题
1．某企业拟建立一项基金，每年初投入 100000元，若利率为10%，五年后该项 基金本利和将为（ ）。（1998年）
A．671600 B．564100 C．871600 D．610500
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3.系数间的关系
复利现值系数（P/S,i,n）与复利终值 系数（S/P,i,n）互为倒数
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例4-2: 某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年 后付100万元，若目前的银行贷款利率是 7%，应如何付款？
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（三）名义年利率、期间利率和有效年利率 1 含义
对于这一类问题，只要代入有关公式求解折 现率或期间即可。与前面不同的是，在求解过程 中，通常需要应用一种特殊的方法――内插法。
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【例·计算题】
现在向银行存入20000元，问年利率i为 多少时，才能保证在以后9年中每年年末可 以取出4000元。
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总结：
解决货币时间价值问题所要遵循的步骤： 1.完全地了解问题； 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问 题； 3.画一条时间轴； 4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流； 5.决定问题的类型：单利、复利、终值、 现值、年金问题、混合现金流问题； 6.解决问题。
注册会计师财务成本管理第三章 价值评估基础
注册会计师财务成本管理第三章价值评估基础分类：财会经济注册会计师主题：2022年注册会计师《全套六科》考试题库ID:503科目：财务成本管理类型：章节练习一、单选题1、债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的风险补偿是（）。
A.通货膨胀溢价B.期限风险溢价C.违约风险溢价D.流动性风险溢价【参考答案】：错误【试题解析】：通货膨胀溢价，是指证券存续期间预期的平均通货膨胀率；违约风险溢价，是指债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿；流动性风险溢价，是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿；期限风险溢价，是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，也称为市场利率风险溢价。
2、假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款为1本利和应为（）元。
A.B.C.D.【参考答案】：错误【试题解析】：预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加1，系数减1。
3、构成投资组合的证券A和证券B，其期望报酬率的标准差分别为18％和30％。
在等比例投资的情况下，如果两种证券期望报酬率的相关系数为1，则该组合期望报酬率的标准差为（）。
A.24％B.20％C.19％D.15％【参考答案】：正确【试题解析】：4、甲公司拟购买企业债券，当名义利率相同的情况下，下列那种计息方式对于甲公司比较有利（）。
A.每年付息B.半年付息C.每个季度付息D.每月付息【参考答案】：D【试题解析】：对于购买债券的公司而言，一年内计息多次的情况下，名义利率和实际利率不一致，一般情况下，实际利率会高于名义利率，且一年内计息次数越多，实际利率就越高。
本题中，企业购买债券是为了获利，因此实际利率越高越好，所以每月计息一次对于甲公司最有利，正确答案应该是D。
值得注意的是，如果题目的条件改为发行企业债券，则支付利息是一项负担，应当越低越好，则选择实际利率最低的方案，即每年付息。
2019注会-财务成本管理各章节习题及详解(可编辑).doc
2019注会-财务成本管理各章节习题及详解(可编辑)年注册会计师考试辅导财务成本管理第一章财务管理基本原理一、单项选择题、下列财务管理基本理论中属于核心理论的是（）。
A、现金流量理论B、价值评估理论C、投资组合理论D、资本结构理论、关于股东财富下列说法正确的是（）。
A、股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量B、股东财富的增加被称为ldquo权益的市场增加值rdquoC、股价的上升或下降可以反映股东财富的增加或减少D、主张股东财富最大化无需考虑利益相关者的利益、金融市场最主要的资金提供者是（）。
A、企业B、居民C、政府D、投资基金、债权人为了防止其利益被侵害通常采取的措施不包括（）。
A、破产时优先接管B、在借款合同中规定资金的用途C、发现公司有损害其债权意图时拒绝进一步合作D、要求提高利率、下列关于财务管理内容的说法中不正确的是（）。
A、财务管理的内容包括三部分长期投资、长期筹资和营运资本管理B、公司对于子公司的长期股权投资目的是获得再出售收益C、资本结构决策是最重要的筹资决策D、营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分、下列有关金融工具类型的说法中错误的是（）。
A、固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来现金流的证券B、衍生证券的主要功能是用于投机C、权益证券持有人非常关心公司的经营状况D、衍生证券包括金融期权、期货和利率互换合约、下列各项中不属于金融市场附带功能的是（）。
A、价格发现功能B、风险分配功能C、调节经济功能D、节约信息成本、下列关于经营者背离股东利益的表现中属于道德风险的是（）。
A、装修豪华办公室B、购置高档汽车C、借口工作需要乱花公司的钱D、没有尽最大努力去实现企业的目标、下列各项中不属于个人独资企业特点的是（）。
A、创立便捷B、成本较高C、不需要缴纳企业所得税D、难以从外部获得大量资本用于经营二、多项选择题、金融市场按照证券的交易程序不同而进行的分类可以分为（）。
2023年注册会计师《财务成本管理》 第三章 价值评估基础
【举例】假设农贸市场中的一只母鸡价格为30元。经过计算，如果母鸡价值是35元，因为母鸡的价值大于母鸡的价格，因 此，应该够买这只母鸡。如果母鸡价值是25元，因为母鸡的价值小于母鸡的价格，因此，不应该够买这只母鸡。
其能带来的收益是每天一个鸡蛋，该收益表现为现金流量。第三十天时，把母鸡做成菜。因此，该母鸡的收益为鸡蛋和
从历年考试情况来看，本章知识涉及的考点较多，尤其在有“债券、股票价值评估”部分，可以出主观题予以考核，故需要
考生足够重视。 知 识 框 架
第一节 利率★★
●基准利率及其特征 ●利率的影响因素 ●利率的期限结构
一 、 基 准 利 率 及 其 特 征 利率是资本的价格，表示一定时期内的利息与本金的比率。 基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
菜。假设一个鸡蛋1元钱，一盘菜20元，那么该母鸡带来的未来收益总共是1×30＋20＝50元，考虑货币时间价值后体现为母鸡
的价值。由此可知，对于一个评估对象来讲，要面向未来，确其现金流量，考虑现值。
第三章 价值评估基础
考 情 分 析 本章内容属于财务管理知识体系的基础，有一定的难度；主要介绍了利率、货币时间价值、风险与报酬、有价证券价值评 估等内容。和后面章节有千丝万缕的联系，是资本成本、价值评估、资本预算内容的基础，学习的时候应该力求掌握运用。
『答案解析』根据无偏预期理论，长期即期利率是短期预期利率的无偏估计，即等于短期预期利率的几何平均数，所以答案为
C。
『打基础1-3·多选题』(2022)下列关于利率期限结构的说法中符合市场分割理论的有（ ）。 A.不同期限债券即期利率互不相关 B.长期即期利率是未来短期利率平均值加上一定的流动性风险溢价 C.不同期限债券的即期利率由各自市场的供求关系决定 D.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计 『正确答案』AC
CPA财务成本管理__第四章财务估价的基础概念
五、资金时间价值计算的运用
（一）知三求四的问题 F=P×（1+i）n P=F×（1+i ）-n F=A×（F/A，i，n） P=A×（P/A，i，n）
P95 【教材例4-7】拟在5年后还清10 000元债务，从现 在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为 10%，每年需要存入多少元?
2. 递延年金现值 方法1：两次折现。 递延年金现值P= A×(P/A, i, n)×（P/F, i, m）
递延期m（第一次有收支的前一期，本例为2），连续收支 期n
方法2：先加上后减去。
递延年金现值P=A×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i， m）
【例·单选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初 流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ） 万元。
A.3.85
B.4.53
C.4.86
D.5.21
【答案】C 【解析】8000=2000×（P/A,7%,n） （P/A,7%,n）=4
【例·计算题】某人投资10万元，预计每年可获得25000 元的回报，若项目的寿命期为5年，则投资回报率为多少？
【答案】10=2.5×（P/A,I,5） （P/A,I,5）=4 (I-7%)/(8%-7%)=(4-4.1002)/(3.9927-
第四章 财务估价的基础概念
对财务估价基本概念的理解
财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可 能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。 这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是 指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
内在价值与资产的账面价值、清算价值和市 场价值的联系和区别
注会考试《财务成本管理》知识点：财务估价的基础概念
注会考试《财务成本管理》知识点：财务估价的基础概念
1.当代证券组合理论认为不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，股票的种类越多，承担公司的特有风险就越小，但投资组合不能分散市场风险。
对于包括全部股票的投资组合，只要进行合适的投资组合，则全部股票的投资组合就只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。
2.如果投资组合是无效的，为了达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率，一般应采取“改变各证券在投资总额中的比例”这种措施。
3.直线的斜率代表风险的市场价格，即当标准差增长某一幅度时相应要求的报酬率的增长幅度。
4.证券市场线的斜率＝Rm－Rf，β系数是证券市场线的横坐标，风险价格＝Rm－Rf，风险收益率＝β×（Rm－Rf）
5.影响投资组合预期报酬率的因素有：单项证券的预期报酬率和单项证券在全部投资中的比重。
6.资本市场线是经过无风险利率并和机会集相切的直线，该切点被称为最佳风险资产组合。
在切点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合；在切点的右侧，投资者将仅持有市场组合，并且会借入资金以进一步投资于市场组合。
7.资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示的是整体风险的风险价格，后者表示的是系统风险的风险价格。
计算公式也不同：
资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差
证券市场线的斜率＝（市场组合要求的收益率－无风险收益率）
8.证券市场线的横轴是β值，纵轴是要求的收益率
9.变化系数=标准差/报酬率，绝对风险通过标准差衡量，相对风险通过变化系数衡量。
10.一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。
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o c z m h i C A财务成本管理章节练习财务估价的基础概念The latest revision on November 22, 2020、.~①我们‖打〈败〉了敌人。
②我们‖〔把敌人〕打〈败〉了。
第四章财务估价的基础概念一、单项选择题1、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（）年。
年年年年2、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。
（F/A,2%,5）＝3、在10％利率下，一至五年期的复利现值系数分别为、、、、，则五年期的普通年金现值系数为（）。
4、企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2％，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（）元。
5、下列说法不正确的是（）。
A.如果是已知普通年金终值求年金，则属于计算偿债基金问题B.如果是已知普通年金现值求年金，则属于计算投资回收额问题C.偿债基金系数与投资回收系数互为倒数D.复利终值系数与复利现值系数互为倒数6、下列表达式不正确的是（）。
A.（P/A，10%，3）＝（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）B.利率为10%，期数为3的预付年金现值系数＝1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）C.（P/A，10%，3）＝[1－（P/F，10%，3）]/10%D.（P/A，10%，3）＝[（P/F，10%，3）－1]/10%7、下列说法不正确的是（）。
A.通常必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0B.离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值有确定的概率C.预期值反映随机变量取值的平均化D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数8、下列关于协方差和相关系数的说法中，不正确的是（）。
A.如果协方差大于0，则相关系数一定大于0B.相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是等于另一种证券报酬率的增长C.如果相关系数为0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险D.证券与其自身的协方差就是其方差9、下列对于投资组合风险和报酬的表述中，不正确的是（）。
A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定D.在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小10、下列有关证券市场线的说法中，不正确的是（）。
是指贝塔系数等于1时的股票要求的收益率B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移C.从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率11、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为5%和2%，无风险报酬率为1%，某投资者除自有资金外，还借入占有资金20%的资金，并将所有的资金投资于市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别是（）。
12、某只股票要求的收益率为15%，收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的贝塔系数分别为（）。
%；%；二、多项选择题1、本金10000元，投资5年，报价利率8%，每季度复利一次，那么下列说法正确的有（）。
A.复利次数为20次B.季度利率为2%C.实际利息为4859元D.实际得到的利息要比按名义利率计算的利息低2、有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入100万元，折现率为10%，则关于其现值的计算表达式正确的有（）。
×（P/F，10%，2）＋100×（P/F，10%，3）＋100×（P/F，10%，4）＋100×（P/F，1 0%，5）×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2）×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6）3、下列说法不正确的有（）。
A.当计息周期为一年时，名义利率与有效年利率相等B.当计息周期短于一年时，有效年利率小于名义利率C.当计息周期长于一年时，有效年利率大于名义利率D.当计息周期长于一年时，有效年利率小于名义利率4、A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。
投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。
A.最小方差组合是全部投资于A证券B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合5、下列各项中，可以用来衡量风险的有（）。
A.期望值B.方差C.标准差D.变化系数6、如果（F/P,12%,5）＝，则下述系数正确的有（）。
A.（P/F,12%,5）＝B.（F/A, 12%,5）＝C.（P/A, 12%,5）＝D.（A/P, 12%,5）＝7、下列说法中正确的有（）。
A.如果一项资产的β＝，表明它的风险是市场组合风险的倍B.市场组合相对于它自己的贝塔系数是1C.无风险资产的贝塔系数＝0D.某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系8、下列关于证券组合的说法中，正确的有（）。
A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合D.如果存在无风险证券，证券组合的有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线9、下列关于相关系数的说法中，正确的有（）。
A.一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1的正值B.当相关系数为＋1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例C.当相关系数为－1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例D.当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动10、只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指（）。
A.非系统风险B.可分散风险C.市场风险D.公司特有风险11、下列有关协方差和相关系数的说法中，正确的有（）。
A.两种证券报酬率的协方差＝两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关D.相关系数总是在[－1，＋1]间取值三、计算题1、已知（F/P，5%，10）＝，据此计算（结果保留两位小数）：（1）10年、5%的预付年金终值系数；（2）（P/A，5%，10）。
2、已知A股票过去5年的报酬率分别为4%、－2%、5%、6%和－3%，B股票未来可能的报酬率及概率为：10%的概率为，20%概率为，－8%的概率为。
A、B股票预期报酬率的相关系数为。
要求：（1）计算A、B股票收益率的期望值和标准差；（2）计算A、B股票的协方差；（3）如果A、B的投资比例为和，计算AB投资组合的方差和标准差；（4）如果上述投资组合与市场组合的相关系数为，市场组合的标准差为15%，A股票的贝塔系数为，计算B股票的贝塔系数。
（计算结果保留小数点后两位，方差和标准差用百分数表示，小数保留到万分位）答案部分一、单项选择题1、【正确答案】：B【答案解析】：前4年没有流入,后5年指的是从第5年开始的,第5年年初相当于第4年年末,这项年金相当于是从第4年末开始流入的,所以,递延期为3年。
【该题针对“年金终值和现值”知识点进行考核】2、【正确答案】：D【答案解析】：建立的偿债基金＝20000/（F/A,2%,5）＝（元）。
【该题针对“年金终值和现值”知识点进行考核】3、【正确答案】：B【答案解析】：普通年金现值＝一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的普通年金现值系数＝＋＋＋＋＝。
【该题针对“年金终值和现值”知识点进行考核】4、【正确答案】：C【答案解析】：由于本题是单利计息的情况，所以不是简单的年金求终值的问题，第三年年末该笔存款的终值＝2000×（1＋3×2％）＋2000×（1＋2×2％）＋2000×（1＋1×2％）＝6240（元）。
【该题针对“复利终值和现值”知识点进行考核】5、【正确答案】：C【答案解析】：偿债基金系数与年金终值系数互为倒数，投资回收系数与年金现值系数互为倒数。
【该题针对“年金终值和现值”知识点进行考核】6、【正确答案】：D【答案解析】：（P/A，10%，3）＝（1＋10%）^－1＋（1＋10%）^－2＋（1＋10%）^－3＝（P/F，10%，1）＋（P/F，10%，2）＋（P/F，10%，3）；利率为10%，期数为3的预付年金现值系数＝1＋（1＋10%）^－1＋（1＋10%）－2＝1＋（P/F，10%，1）＋（P/F，1 0%，2）；（P/A，10%，3）＝[1－（1＋10%）^－3]/10%＝[1－（P/F，10%，3）]/10%。
【该题针对“年金终值和现值”知识点进行考核】7、【正确答案】：D【答案解析】：方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数，标准差是方差的开方。
所以选项D的说法不正确。
【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】8、【正确答案】：B【答案解析】：相关系数＝协方差/（一项资产的标准差×另一项资产的标准差），由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于0，则相关系数一定大于0，选项A的说法正确；相关系数为1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例，因此，选项B的说法不正确；对于风险资产的投资组合而言，只要组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，则就意味着分散了风险，相关系数为0时，组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均数，所以，组合能够分散风险。
或者说，相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为1时，才不能分散风险，相关系数为0时，风险分散效应强于相关系数大于0的情况，但是小于相关系数小于0的情况。