第十章证券登记与交易结算

第十章证券登记与交易结算【大纲要求】熟悉证券登记的概念、种类及其主要内容。

掌握清算、交收的概念；熟悉清算和交收的联系与区别；掌握清算与交收的原则。

掌握结算账户管理的有关规定和要求。

掌握证券交易结算流程及各主要环节的基本内容。

熟悉证券交易结算风险的种类及其防范措施。

【要点详解】第一节证券登记一、证券登记概述（熟悉）证券登记是指证券登记结算机构为证券发行人建立和维护证券持有人名册的行为。

证券登记具有确定或变更证券持有人及其权利的法律效力，是保障投资者合法权益的重要环节，也是规范证券发行和证券交易过户的关键所在。

目前，中国结算公司办理证券登记业务的主要依据是2006年7月经中国证监会批准发布的《证券登记规则》以及2010年4月7日修订发布的《证券持有人名册服务业务指引》。

二、证券登记的种类（熟悉）证券登记按证券种类可以划分为股份登记、基金登记、债券登记、权证登记、交易型开放式指数基金登记等；按性质可以划分初始登记、变更登记、退出登记等。

1．初始登记初始登记指已发行的证券在证券交易所上市前，由中国结算公司根据证券发行人的申请维护证券持有人名册，并将证券记录到投资者证券账户中。

（1）初始登记大体流程如下：①已发行的证券在证券交易所上市前，证券发行人应当在中国结算公司规定的时间内提出办理证券初始登记的申请。

②中国结算公司对审核申请材料后，办理证券持有人名册的初始登记。

③中国结算公司完成证券持有人名册初始登记后，向证券发行人出具证券登记证明文件。

（2）按照证券类别和发行情况，可以对证券初始登记进一步划分为股份初始登记、基金募集登记、债券发行登记、权证发行登记和交易型开放式指数基金发行登记。

①股份初始登记。

股份登记包括首次公开发行登记、增发新股登记、送股（或转增股本）登记和配股登记等。

②基金募集登记。

证券投资基金网上发行和网下发行要进行募集登记。

③债券发行登记。

记账式国债通过招投标或其他方式发行的，中国结算公司根据财政部和证券交易所相关文件确认的结果，建立证券持有人名册，完成初始登记。

记账式国债在证券交易所挂牌分销或在场外合同分销的，中国结算公司根据证券交易所确认的分销结果，办理记账式初始国债登记。

④权证发行登记。

权证发行登记参照股份首次公开发行登记办理。

⑤交易型开放式指数基金发行登记。

交易型开放式指数基金募集结束后，基金管理人应到中国结算公司办理交易型开放式指数基金份额上市前的有关登记手续。

2．变更登记变更登记指由证券登记结算机构执行并确认记名证券过户的行为。

变更登记包括证券过户登记和其他变更登记。

（1）证券过户登记。

按照引发变更登记需求的不同，可以将证券过户登记划分为证券交易所集中交易过户登记（以下简称¡°集中交易过户登记¡±）和非集中交易过户登记（以下简称¡°非交易过户登记¡±）。

（2）其他变更登记。

其他变更登记包括证券司法冻结、质押、权证创设与注销、权证行权、可转换公司债券转股、可转换公司债券赎回或回售、交易型开放式指数基金申购或赎回等引起的变更登记。

3．退出登记股票终止上市后，股票发行人或其代办机构应当及时到中国结算公司办理证券交易所市场的退出登记手续。

【例1¡¤多选题】关于证券登记，下列说法不正确的有（）。

[2010年5月真题]A．证券登记是指证券登记结算机构为证券公司建立和维护持有人名册的行为B．证券登记具有确定或变更具体证券持有人及其权利的法律效力C．证券登记是指证券公司为证券发行人建立和维护证券持有人名册的行为D．证券登记按性质可划分为初始登记、变更登记和退出登记等【答案】AB【解析】A项证券登记是指证券登记结算机构为证券发行人建立和维护证券持有人名册的行为；B项证券登记具有确定或变更证券持有人及其权利的法律效力，而不是具体证券持有人。

【例2¡¤单选题】根据现行有关规定，关于送股登记，说法正确的是（）。

[2010年5月真题]A．中国结算公司根据证券发行人的送股申请，于权益登记日登记送股B．证券公司根据证券发行人的送股申请，于权益登记日登记送股C．证券登记结算公司根据证券公司的送股申请，于权益登记日登记送股D．证券交易所根据证券发行人的送股申请，于权益登记日登记送股【答案】A【解析】中国结算公司对证券发行人的申请材料审核通过后，根据其申请派发相应股份，于权益登记日登记送股（转增股）。

第二节证券交易清算与交收一、清算与交收的概念1．清算、交收的定义（掌握）清算一般有三种解释：一是指一定经济行为引起的货币资金关系应收、应付的计算；二是指公司、企业结束经营活动、收回债务、处置分配财产等行为的总和；三是银行同业往来中应收或应付差额的轧抵。

证券交易的清算适用第一种解释，具体指在每一营业日中每个结算参与人证券和资金的应收、应付数量或金额进行计算的处理过程。

证券交易的交收指根据清算的结果在事先约定的时间内履行合约的行为，一般指买方支付一定款项以获得所购证券，卖方交付一定证券以获得相应价款。

清算和交收两个过程统称为¡°结算¡±。

【例3¡¤单选题】下列定义中，符合证券交易清算的是（）。

[2009年5月真题]A．结算参与人根据清算的结果在事先约定的时间内履行合约的行为B．一定经济行为引起的货币资金关系的应收、应付的计算C．公司、企业结束经营活动、收回债务、处置分配财产等行为的总和D．银行同业往来中应收或应付差额的轧抵【答案】B【解析】A项属于证券交易中交收的概念；CD两项属于清算的另外两种解释，但不是证券交易的清算解释。

2．清算和交收的联系和区别（熟悉）（1）清算与交收的联系从时间发生及运作的次序来看，清算是交收的基础和保证，交收是清算的后续与完成。

清算结果正确才能确保交收顺利进行；而只有通过交收，才能最终完成证券或资金收付，结束整个交易过程。

（2）清算与交收的区别两者最根本的区别在于：清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算，其结果是确定应收、应付数量或金额，并不发生财产实际转移；交收则是根据清算结果办理证券和价款的收付，发生财产实际转移（虽然有时不是实物形式）。

【例4¡¤判断题】清算与交收的根本区别在于是否发生证券和资金的实际转移。

（）[2009年5月真题] 【答案】对【例5¡¤多选题】关于清算与交收，下列描述正确的有（）。

[2010年5月真题]A．清算与交收是整个证券交易过程中必不可少的两个重要环节B．清算是交收的基础和保证，交收是清算的后续与完成C．清算是对应收、应付证券及价款的计算D．交收是确立应收、应付数量和金额，完成财产实际转移的过程【答案】ABC【解析】清算与交收是整个证券交易过程中必不可少又相互联系的两个重要环节。

其中，清算是对应收、应付证券及价款的计算，其结果是确定应收、应付数量或金额，并不发生财产实际转移；交收则是根据清算结果办理证券和价款的收付，发生财产实际转移。

清算是交收的基础和保证，交收是清算的后续与完成。

二、滚动交收和会计日交收证券交易从结算的时间安排来看，可以分为滚动交收和会计日交收。

滚动交收要求某一交易日成交的所有交易有计划地安排距成交日相同营业日天数的某一营业日进行交收。

会计日交收要求在一段时间内的所有交易集中在一个特定日期进行交收。

滚动交收目前已被各国（地区）证券市场广泛采用。

我国内地市场目前存在两种滚动交收周期，即T＋1与T＋3。

T＋1滚动交收目前适用于我国内地市场的A股、基金、债券、回购交易等；T＋3滚动交收适用于B股（人民币特种股票）。

【例6¡¤单选题】目前我国内地对（）实行T+3滚动交收方式。

[2010年5月真题]A．B股B．A股C．基金D．债券【答案】A【解析】我国内地市场目前存在两种滚动交收周期，即T+1与T+3。

T+1滚动交收目前适用于我国内地市场的A股、基金、债券、回购交易等；T+3滚动交收适用于B股（人民币特种股票）。

三、清算与交收的原则（掌握）1．净额清算原则一般情况下，通过证券交易所达成的交易需采取净额清算方式。

净额清算又称¡°差额清算¡±，指在一个清算期中，对每个结算参与人价款的清算只计其各笔应收、应付款项相抵后的净额，对证券的清算只计每一种证券应收、应付相抵后的净额。

净额清算又分为双边净额清算和多边净额清算。

目前，通过证券交易所达成的交易大多采取多边净额清算方式。

净额清算方式的主要优点是可以简化操作手续，减少资金在交收环节的占用。

应该注意的是，在实行滚动交收的情况下，清算价款时同一清算期内发生的不同种类证券的买卖价款可以合并计算，但不同清算期发生的价款不能合并计算；清算证券时，只有在同一清算期内且同种证券才能合并计算。

2．共同对手方制度共同对手方（Central Counter Party，CCP）是指在结算过程中，同时作为所有买方和卖方的交收对手并保证交收顺利完成的主体，一般由结算机构充当。

如果买卖中的一方不能按约定条件履约交收，结算机构也要依照结算规则向守约一方先行垫付其应收的证券或资金。

对于我国证券交易所市场实行多边净额清算的证券交易，证券登记结算机构（即中国结算公司）是承担相应交易交收责任的所有结算参与人的共同对手方。

3．货银对付原则货银对付（Delivery Versus Payment，DVP）又称¡°款券两讫¡±或¡°钱货两清¡±。

货银对付指证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中，当且仅当资金交付时给付证券，证券交付时给付资金。

4．分级结算原则证券和资金结算实行分级结算原则。

证券登记结算机构负责证券登记结算机构与结算参与人之间的集中清算交收；结算参与人负责办理结算参与人与客户之间的清算交收。

但结算参与人与其客户的证券划付，应当委托证券登记结算机构代为办理。

实行分级结算原则主要是出于防范结算风险的考虑。

【例7¡¤判断题】目前，通过证券交易所达成的交易，多采取双边净额清算方式。

（）[2010年5月真题]【答案】错【解析】通过证券交易所达成的交易需采取净额清算方式。

净额清算又称差额清算，可分为双边净额清算和多边净额清算。

通过证券交易所达成的交易大多采取多边净额清算方式。

【例8¡¤判断题】清算交收中货银对付的主要目的是为了简化手续，提高清算效率。

（）[2010年3月真题]【答案】错【解析】货银对付是指证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中，当且仅当资金交付时给付证券，证券交付时给付资金。

货银对付通过实现资金和证券的同时划转，可以有效规避结算参与人交收违约带来的风险，大大提高证券交易的安全性。