国际金融实务-《套汇、套利与外汇调整交易》详解课件

3.3.1 外汇寸头调整交易
外汇头寸(Exchange Position）是指一外汇银行在 一定时间持有的外汇金额的情况。这种情况经常 因外汇交易的超买或超卖而发生变动。 外汇头寸产生的主要原因 ： • 外汇银行应客户的要求进行外汇买卖，从而外 汇头寸必然有或多或少的超买或超卖出现 。 • 外汇银行自营外汇买卖业务。 • 外汇银行的外汇信贷业务及代理进出口商的外 汇贷款收付业务。
上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中 套取差价利润的行为。
进行套汇的条件：
• • • 存在不同外汇市场的汇率差异； 套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场 拥有分支机构或代理行； 套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇 市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。
3.1.1 套汇交易
3.4 案例分析
买入3个月远期美元200万，卖出马克，卖出6个月远期美 元200万，买入相应马克，从而化解了敞口头寸风险。其 操作如表311所示。
表3—11 该外汇银行所作的远期对远期的掉期外汇买卖
即期头寸
3个月远期外汇买卖 即期外汇买卖 3个月远期外汇买卖 6个月远期外汇买卖 即期外汇买卖 资金缺口 +USD300 -USD300
外汇生意与猜想企业怎样防范汇率风险 外汇风险，是指在世界经济、买卖、金融活动中，以外币计价的财物和负债由于外汇汇率的改变而引起价值的增加或减少或许带来的经济丢掉。 在世界 买卖中，汇率风险是最为常见的现象。由于汇率的改变，买卖商、工厂、企业在进口付汇和出口收汇中常常发作付汇和收汇实际价值的改变，因此遭受不同程度的汇率丢掉。例如，进口商以德 国马克为付款钱银，并准备到时以美元购卖德国马克。在合同生效至货到付款期间，德国马克升值，美元、港元兑马克价值下降。到时，进口商必定要支付比计划多的美元，才能够支付合同规 定的货款。这样，该进口商就造成了经济上的丢掉。美元价值下降越多，德国马克升值越多，他的丢掉越大。在我国的出口买卖中，美元、港元是首要收汇钱银，而进口支付日元、德国马克、 英镑及美元以外的其他钱银，为数不少，因此，防范风险至关重要。现在，我国实行对外开放政策以来，国民经济与世界商场的联络愈加广泛，愈加亲近，直接参与世界经济、买卖、金融业务 活动的企业越来越多。这些企业不只包括了改革开放之前有进出口业务的外贸公司，同时也包括了近年来新树立的一些合资企业、独资企业和其他一些有外汇出入的企业，而摆到这些企业面前 的一个重要课题，就是关于外汇风险问题怎样避免外汇风险，已成为这些企业的燃眉之急。企业亲自进行外汇生意，不能像银行那样作为中介人。因此，它能够立足于自己将来的经营活动或计 划，拟定出本身的外汇战略。但是，从外汇生意量以及生意平衡之点来看，由于企业品种不同而千差万别，像一些综合性的大公司和大企业有时能够考虑采取类似银行的方法，即估量出综合性 的风险部分进行防范，而有时分又有必要对一笔一笔生意都慎重地考虑对策另外，企业与作为外汇商场及金融商场成员的银行不同，对商场状况不甚了解，处于被迫方位，不或许积极地改变汇 价，并且在防范时，企业比银行的生意本钱高。因此，能够说企业防范风险的方法和防范风险的战略比银行形式多样，也比较复杂。 即使同类型的企业，规划巨大的联合企业与从事进出口业务 的专门买卖公司、自己进行买卖的制作厂家，各自的战略也应该是不同的。 现在，国内外企业防范外汇风险大致有以下一些方法： 1.精确猜想钱银汇率改变趋势； 2.挑选有利的计价钱银； 3. 采取钱银保值措施； 4.运用远期合同法； 5.运用世界信贷； 6.提前或延期结汇； 7.运用对销买卖法； 8.调整买卖价格； 9.利率和钱银进行调换； 10.运用钱银指数化； 11.运用多种钱银 和特别提款权；； 12.其他几种防范风险的方法。一个方针看透主力行为，关注公众号 "牛股书院" ：niuguxuetang（点击可仿制）回复关键词 "方针" 即可免费收取一套主力行为分析方针！ 关键字： 趋势来源：外汇生意与猜想 修改：零点财经 上一篇：生意员和经纪人有必要具有的实质是什么样的？ 下一篇：精确猜想钱银汇率改变趋势来防范汇率风险相关引荐企业怎样防范汇 率风险？精确猜想钱银汇率改变趋势来防范汇率风险挑选有利的计价钱银来防范汇率风险釆取钱银保值措施来防范汇率风险抢手关键词股市k线概念股趋势炒股洗盘macd分时图出货涨停板板块抄 底证券换手率牛股日均线趋势线看盘k线形状量价龙头股黑马股强势股kdjmacd方针a股券商创业板上证指数市盈率相关阅读怎样判别股价打破趋势线？MACD的运用技巧：趋势榜首趋势的基本概念 趋势线的实战使用均线的均匀本钱线和移动趋势线趋势的支撑买点和阻力卖点怎样确定股价改变的趋势线运用MACD方针判别股价涨跌趋势趋势线的画法均线承认和猜想趋势趋势的彻底回转120日 均线：趋势线为您引荐k线图移动均匀线股票知识MACD老丁说股股市炼金术热门体裁KDJ方针股市罗盘股参会读懂上市公司成交量牛股书院股票技术方针股票大盘分时图股市名家主力涨停板复盘 视频教育概念股股票龙虎榜股市要闻缠中说禅强势股波段操作股票盘口短线炒股股票趋势涨停板股票出资长线炒股个股新闻新股要闻行业资讯主力研讨商场意向股票问答股票术语个股点评宏观 经济财务分析热门专题本周战略炒股软件上证早知道每日一股经济学术语期货港股要闻外汇要闻期货要闻美股要闻基金要闻股票黑马股票震动商场理财炒股知识散户炒股外汇炒股战术投稿专区 港股王者5.20擒牛规律暴力k线擒大牛10日均线20日均线5日均线红三兵的技术特证及实战事例图解k线图入门上证指数东方金钰信达地产主力:趋势的制作者k线图入门个股走势主力吸筹主力拉升 向下试盘所构成的带下影线阴线形状分析K线阴线战法30日均线佳讯飞鸿出货缩量的核心作用是什么？裸k线操盘技法大盘指数止损位趋势高位长上影线形状特征k线精准生意点尾盘酒田战法的基 本概念酒田战法趋势趋势线酒田战法酒田战法之等级低小跳空生意法酒田战法出货北辰实业证券不同方位的低开高走大阳线K线阳线战法三力士南国置业当天换手率表见顶和下跌的K线形状：圆 顶k线技术分析上证指数中信证券证券K线技巧：遇到上倾楔形在个股上涨途中k线选股技巧炒股上升多阴震动经典事例k线精准生意点主力控盘主力洗盘出货主力建仓K线形状k线图入门上海家化 主力吸筹出货什么是“T”形K线？“T”形涨停板K线形状较多地出现在主力建仓或洗盘阶段k线图入门主力建仓洗盘涨停板酒田战法之探底线生意规律酒田战法个股见底满足集团抄底低位加快阴 线形状特征k线精准生意点主力控盘主力资金均线系统酒田战法之半圆天井生意法酒田战法中国股市股市酒田战法头肩顶多根k线卖出形状k线图的93个卖出形状k线k线卖出k线卖出形状下影阳线K 线入门图解k线图入门现在股价早晨之星、黄昏之星、红三兵是什么？怎样了解？K线高手实战精要出货成交量继续扩展放量出货单日K线有用战法四:长上影线和长下影线战法k线战法趋势抄底成 交量扩展衰竭缺口K线形状卖出技巧k线选股技巧个股行情量能空头摆放开放期和空头摆放交合期各体现怎样?破译K线图暗码趋势成交量巨细成交量大高位减速阳线操盘要略k线精准生意点出货趋 势60分钟136均线生意系统起涨点买入法均线选牛股60分钟均线均线系统超短线什么是多头摆放均线入门到通晓60日均线上证指数中国船舶均线系统穿插形状与跌势中的反弹看均线学炒股均线形 状均线系统张家界分钟均线战法买点均线捕捉主升浪均线战法抄底操盘线怎样用EXPMA方针挖掘打破信息并且建仓均线入门到通晓60日均线分时图成交量扩展针对个股进行抄底、运用均线系统逃 顶图解均线操盘口诀均线系统抄底散户出资13日、34日、55日均线战法的详细形状——三线推动的形状特征用均线捕捉大行
3.2.1 套汇交易举例
【例3—3】已知：GBP/USD=1.6125/35 USD/JPY=150.80/90 求：GBP/JPY 解：因为两个即期汇率，一个以美元作为计价货币， 一个以美元作为单位货币，所以应该是同边相乘。 则：英镑买入价=1.6125×150.80=243.17 英镑卖出价=1.6135×150.90=243.48 GBP/JPY=243.17/48
3.2.2 套利交易举例
2. 套利步骤
• • • 按8%的利率借入美元。 用美元买入英镑现汇，并做掉期交易，卖出3 个月远期英镑。 到期抛补后获得收益。
3.2.2 套利交易举例
3. 套利收益的计算
• 为了方便计算，以1美元为初始投入资金。套 利交易的结果是获得0.0035美元的收益。本例 中，如果美元存款利率为10%，其他条件不变， 那么英镑的年贴水率2.53%大于正利差2%， 套利可行性仍然存在，但要反向套取美元的升 水率，即借入英镑，然后买入美元现汇，卖出 美元3个月期汇，对美元进行掉期，3个月后抛 补收益，其过程见教材表3—1
3.2 套汇与套利交易举例
3.2.1 套汇交易举例 【例3—1】已知：USD/DEM=1.8421/28 USD/HKD=7.8085/95 求：DEM/HKD 解：因为两个即期汇率都是以美元作为单位货币， 所以应该是交叉相除。 则：马克买入价=7.8085/1.8428=4.2373 (相当于客户先用港币买美元，再用美元买马克) 马克卖出价=7.8095/1.8421=4.2395 DEM/HKD=4.2373/95
3.2.2 套利交易举例
1. 套利可行性分析
• 假设美国货币市场上3个月定期存款利率为 8%，英国货币市场上3个月英镑定期存款年 利率年为12%。如果外汇行市为即期汇率 GBP1=USD1.5828，3个月掉期率为贴水 GBP1=USD0.0100。将英镑对美元的贴水率 换算成年率，与利率差（4%）进行比较： （0.01/1.5828）×（12/3）=2.53%＜4%， 说明市场失衡，套利可能性存在，由于英镑 的贴水率小于正利差，所以可以通过套利获 益。
3.2.1 套汇交易举例
【例3—2】已知：GBP/USD=1.6125/35 AUD/USD=0.7120/30 求：GBP/AUD 解：因为两个即期汇率都是以美元作为计价货币， 所以因该是交叉相除。 则：英镑买入价=1.6125/0.7130=2.2615 英镑卖出价=1.6135/0.7120=2.2662 GBP/AUD=2.2615/62
3.1.2 套利交易
套利交易(Interest Arbitrage Transaction)亦称利 息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期 利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区 转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息 差额收益的一种外汇交易。 套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易 轧平头寸，可分为两种形式： • 抛补套利 • 非抛补套利
3.3.1 外汇寸头调整交易
• 银行三种外汇头寸的关系
外汇买卖额
内部往来账户余额 外汇账户余额 在联行存款账户余额 买入余额 即期外汇买卖余额 卖出余额 预买金额 远期外汇买卖余额 远期外汇头寸 即期外汇头寸 综合头寸 现金外汇头寸 实际头寸
个别头寸
预卖金额
3.3.2 外汇寸头的管理办法
外汇买卖风险的大小与外汇头寸规模成正比。 外汇头寸的管理方法主要有以下几种:
外汇调整交易
3.
利用间接套汇原理计算：某日，纽约外汇市场上USD1=DEM1.9200/80，法兰 克福外汇市场上
GBP1=DEM3.7790/00，伦敦外汇市场上：GBP1=USD2.0040/50。现以10万美 元投入外汇市场，套汇结果如何？
1.
现有美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对英镑 的即期汇率为GBP1=USD2.0010，一投资者用8万英镑进行套利交易，计算美 元贴水20点与升水20点时，该投资者的损益情况。 请解释银行头寸的组成部分。 外汇银行对敞口头寸进行调整时主要采取哪两种方式，请详细说明。
3.4 案例分析
一外汇银行应客户的要求共做了5笔交易金额和起息日各不相同的美 元对马克交易： （1）买入3个月远期美元500万，卖出相应马克， （2）即期卖出美元300万，买入相应马克， （3）卖出3个月远期美元700万，买入相应马克，
（4）买入6个月远期美元200万，卖出相应马克，
（5）即期买入美元300万，卖出相应马克。 在这5笔交易中，银行的美元头寸是平衡的，但由于起息日的不同， 银行仍然存在汇率风险，因为它在3个月远期要支付200万美元，收入 相应马克，在6个月远期要收入200万美元，支出相应马克。在两个起 息日之间存在200万美元的相应马克的资金缺口，如果此时美元和马 克之间的利率发生变化，将给银行带来风险。为规避3个月和6个月之 间的资金缺口的利率风险，银行需要做一笔远期对远期的掉期外汇买 卖以轧平不同起息日的资金流量。
3个月远期头寸
+USD500 -USD700
6个月远期头寸
+USD200 -USD200 +USD200
3个月对6个月掉期
+USD200
wenku.baidu.com
-USD200
本章习题
关键概念： 套汇交易 套利交易 复习思考：
1. 2. 简述套汇交易的过程及对汇率的影响。 试述利率评价说在套利交易中的具体运用。
抛补套利
非抛补套利
1.设立合理的外币交易额度 2.随时抛出或补进敞口头寸 3.合理安排远期到期日 4.预测汇率变动趋势
3.3.3 外汇资金的调整交易
资金调整交易是指外汇银行应客户要求进 行被动性的外汇交易后引起资金比例失调 而主动予以调整的业务方式。
调整的方式 ：
• 外汇买卖方式的调整方法 （主要方式） • 一般金融作业方式的调整方法
3.1.2 套利交易
抛补套利（Covered Interest Arbitrage）是指套利 者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇 市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。 这实际上是将远期和套利交易结合起来。从外汇买 卖的形式看，抵补套利交易是一种掉期交易。 非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage）是指 单纯把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从 中谋取利率差额收入。这种交易不同时进行反方向 交易，要承担高利率货币贬值的风险。
套汇交易的分类：
1. 时间套汇 (Time Arbitrage)，是指套汇者利用不同交割期 限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖 出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时， 卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以 获得盈利的套汇方式 。 地点套汇(Space Arbitrage)，是指套汇者利用不同外汇市 场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以 赚取汇率差额的一种套汇方式。 • 直接套汇（Direct Arbitrage） • 间接套汇(Indirect Arbitrage)
3.3 外汇调整交易
外汇调整交易是指外汇银行在进行对客户的交易 后，其外汇头寸失去平衡，即有超买或超卖的头 寸，将会因遭受汇率变动的风险而蒙受损失；或 者因外汇资金与本国货币过多或不足而影响外汇 业务的发展。为避免这两个问题，外汇银行必须 对银行的外汇交易进行调整。为规避汇率变动风 险所做的调整交易称为外汇头寸调整交易；为避 免资金不足或过多所做的调整交易称为资金调整 交易。
2. 3.
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2.
3.1.1 套汇交易
直接套汇（Direct Arbitrage）亦称两角套汇 （Two Point Arbitrage），是指利用两个不同地 点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两 个市场上同时买卖同一货币，即将资金由一个市 场调往另一个市场，从中牟利的行为。 间接套汇(Indirect Arbitrage)，又叫三角套汇 (Three Point Arbitrage)和多角套汇(Multiple Point Arbitrage)，是指利用三个或三个以上不同地点的 外汇市场中三种或多种不同货币之间汇率的差异， 赚取外汇差额的一种套汇交易。
国际金融实务
第3 章
套汇、套利与外汇调整交易
本章学习目标
熟练掌握套汇和套利交易的概念、分类和计 算规则 了解外汇头寸调整交易的概念 掌握银行外汇敞口头寸的组成和管理办法 掌握外汇敞口头寸的调整方式掌握掉期外汇 交易的概念和程序
3. 1 套汇与套利交易
3.1.1 套汇交易
套汇（Arbitrage），是指套汇者利用两个或两个以