转轨经济中的公司治理与资本市场

托 代 理 而形 成 的 一 组 契 约 关 系。 由于 这 种 契
司 治理 结 构形 成 并 存 续 的 基 础 —— 有 效 率 的
治 理机 制 的研 究。 以致 在 公 司治 理 研 究 中尽 管 取得 了一 些 突破 性 的 成 果 ，却 始 终 不 能达
约 关 系的 不 完备 性 及 信 息 的 不 对 称性 ，使 公 司 治 理成 为 必 然 。 所 以公 司 治理 的 实质 在 于 通 过 股 东及 其 利 益 相 关 者等 治 理 主 体 对 公 司 经 营 者 的 监 督 与 制 衡 ，解 决 因信 息不 对 称 而 产 生 的 逆 向 选择 和道 德 风 险 问题 。 公 司治 理 的对 象 包括 ： 一是 经 营 者 ， 二是
到 令人 满 意 的 效 果 。 我 国加 入 ＷＴ 的 新形 在 Ｏ 势 下 ，必 须进 一 步 加 强 对 不 同治 理 机 制 的研
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问 题 与 对 策
一
、
公 司治
我 国对 公 司 治理 的研 究在 ２ ０世 纪 ９ ０年
代 刚 刚 开 始 ，之 所 以 出现 了对 公 司 治理 的研
转轨 经济 中的
公 司Hale Waihona Puke Baidu治 理
理 的 必要 性
（ｏｐ ｒｔ ｃ ｒｏａｅ
究 热 潮 ，主 要 是在 由传 统 的计 划经 济 体 制 向
的 法定 分 配 原 则 。 就 是 说 ， 先应 从 公 司治 也 首
治 理研 究 的 核 心 。进 入 ９ Ｏ年 代 ， 外公 司治 国
理 结构 入 手 ，通 过 有 效 的 套 司 内部 治 理 和 外 部 治理 ， 证 利 益 相 关 者之 间 的权 力 制衡 ， 保 进
一
理 的 研 宄 主 要 集 中 在 机 构 投 资 者 的 兴起 、 公 司社 套 责任 、跨 国公 司 的 治 理 及 知 识 经 济 下
集 团 （ 员、 雇 客
户 、 应商 、 供 所在
在 我 国的 转 轨 经 济 中 ，公 有 制 经 济 带 来 的 问题 是 ，在 国有 资 产 代 表 者 机 制 尚待 建 立 和 完善 的 过程 中，政 府和 行 政行 政 机 关 直接 或 问接 地 介 入 公 司 管 理 ，不仅 成 为 国有 资产 的代 表 者 ， 成 为 国有 资产 的经 营者 。 也 正 因 为 如 此 ，我 国公 司治 理 的 目标 首 先
的公 司 治理 等 前 沿性 问题 上 。
市 蝎 与发 展
步 保 证 会 司重 大 战略 决策 的科 学性 。
以往 在 公 司治 理研 究 中，对 公 司 治理 结
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３ ５一
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问 题 与 对 策
构 的研 究是 非 常 重 视 的 ，但 同时 却 忽 略 了公
社 会 主 义 市场 经 济 体 制 转 轨 过 程 中， 国 有 企 业 经 营者 的 自主 权 不 断 扩 大 ，导 致 了所谓 的 内部 人 控 制现 象 大量 出现 ，企 业 负 责人 腐败 加 入 ＷＴ 后 ， Ｏ 中国 改革 开 放 的 步伐 进 一
步 加 快 ， 求尽 快在 各 个 方 面 、 个 领 域 与 国 以 各 际 惯 例 接 轨 ，这 对 于处 于转 轨 中的 企 业 制 度
方式 、 制机制 、 控
利益 分 配 的 所有
法律 、 构 、 机 文化
和 制 度 安排 ， 它 不 仅 仅 要 界 定 企
业 与 股 东 之 间 的
康 发 展 中国 的 资 本 市场 ， 别 是 证 券 市场 ， 特 以
上 市公 司 为 突破 口展 开 公 司治 理 就 显 得 尤 为
迫切 。
二 、 司 治 理 的 目标 公 公 司治 理 的 目标 ，不 仅 仅在 于 权 力 的相 互 制衡 ， 重要 的 ， 于提 高公 司决 策 的 科 学 更 在 性 ，使 公 司能 够在 日趋 激 烈 的 市场 竞 争 中 生
存 并不断成长。
关 系 ， 还 要 调 整
企 业 与 所 有 利 益
意 购并 事件 ， 了对 抗 恶意 购 并 ， 司经 理 人 为 奢
员采取 了诸 多反 收 购 措 施 ， 而许 多这 样 的 措 施从 根本 上讲是 以牺 牲股 东利益 为代价 的 ． 因此 如 何 保 护 股 东 利 益 就 成 了这 一 阶段 公 司
股 东 大会 、 事 会 、 理 和 监 事会 。 这 四 个 不 董 经 同机 构 分 别承 担 着 重 大事 项 的 决 策 、会 司 经 营 管 理 以及 监 督 职 责 ，从 而确 立 了公 司权 力
是 确 立权 力 的相 互 制 衡 ，以保 证 公 司的 经 营
社 区 、债权 人 和
银 行 ）之 间 的 关
系。 义 上 ． 司 狭 公
治 理 所 研 究 的 是 各 国 经 济 中 的 企 业 制 度 安 排 问
题 ，即在 企 业所 有 与 企 业 经 营 相 分 离 的情 况 下 ，投 资 者 与 公 司之 间的 利 益 分 配 和控 制 关
系。
者 能 够保 证 国有 资 产 的保 值 增 值 ．避 免 因权 力 过 份 集 中造 成 的 国有 资产 流 失。 我 国 的公
司 法 对 股份 公 司 内部 管理 体 制 作 出 了相 当 明 确 的规 定 。 据 这 些规 定 ， 份 公 司应 当建 立 根 股
２ ０世 纪 七 八 十 年 代 ， 方 出现 了 大 量 恶 西
改 革提 出 了严 峻 的挑 战 。 为 了尽 快 规 范 和 健
ｇ ｖｒａ ｃ ） 管 ｏ ｅｎ ｎ ｅ 在
公 司 治 理与 资 本 市 场
理 学领 域 中 ， 有
广 义 和狭 义 两种 司治 理 可 以解 释
为 关 于 企 业 组 织
解 释 。 义上 ， 广 公
问题 Ｅ益 突 国有 四川大学ｌ 相 出 ， 权 资产 大量 流 失 。