货币利率和汇率

1
美国实际货币总量
短期货币供给与汇率
?图4-7解释了上述这些联系。 ?美联储和欧洲中央银行分别决定美国和欧洲的货
币供给，当两国价格水平和国民收入给定时，货 币市场的均衡决定美元利率和欧元利率。当美元 对欧元的预期汇率不变时，上述两国利率作用于 外汇市场，按利率平价条件决定当前的汇率。
? 美国的货币市场决定美元的利率，美元利率则
影响维持利率平价的汇率。
短期货币供给与汇率
图 4-6: 美国货币市场与外汇市场的同时均衡
美元/欧元汇率, E$/€
外汇市场
E1$/€
0
货币市场
MSUS
PUS
(上升)
美元存款的收益
1' 欧元存款的预期收益 收益率（用美
元表示）
R1$
L(R$, YUS)
美国实际货币供给
?产出与利率
? 当价格水平和货币供给一定时，实际产出的增加
（减少）使利率上升（下降）。
– 图 4-5 说明，当货币供给和价格水平一定时，产出 水平增加对利率的影响。
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
图 4-5: 实际收入增加对利率的影响
利率, R 实际货币供给
实际收入增加
R2
2
R1
1
1'
L(R,Y 2)
– 利率
– 利率的上升会降低货币需求。
– 价格水平
– 价格水平的上升会升高货币需求。
– 实际国民收入
– 实际的国民收入增加时，会使货币需求增加。
货币总需求
?货币总需求可以表示为 :
Md = P x L(R,Y)
(4-1)
其中:
P 是价格水平
Y 是实际GNP
L(R,Y) 是实际货币总需求
?关系式(4-1) 也可以表示为 :
（下降）使利率下降（上升）。
– 当价格水平一定时，货币供给增加对利率的影响如 图 4-4所示。
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
图 4-4: 货币供给增加对利率的影响
利率, R
实际货币供给
实际货币供给增加
R1
1
R2
2
L (R,Y1)
M1
M2
P
P
实际货币总量
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
图 4-2: 实际收入增加对实际货币需求的影响
利率, R
实际收入增加
L (R,Y2) L (R,Y1) 实际货币总需求
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
?货币市场均衡
? 货币市场均衡条件:
Ms = Md
(4-3)
? 货币市场均衡条件可以以实际货币需求来表示:
Ms/P = L(R,Y)
(4-4)
·在点3处，则会出现利率上升的趋势，直到利率上 升到R1为止。
总结：货币市场总是朝着均衡利率的方向运动，在均衡利 率水平上，实际货币的供给与需求相等。如果最初存在着 过量的货币供给，利率会下降；相反，利率会上升。
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
?利率和货币供给
? 当价格水平和产出一定时，实际货币供给的增加
实际货币总量
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
?利率倾向于在均衡水平上保持稳定：
·在点2处，实际货币的需求小于实际货币供给，存 在过量的货币供给 →人们将通过购买生息资产来 减少对流动性的需求 →由于愿意借出货币的人多 于愿意借入货币的人，为了吸引潜在的借入者， 必须降低利率。利率降低的压力一直持续到利率 降至R1。
假设价格和产出不变，则均衡利率为实际货币总 需求与实际货币总供给相等时的利率
? 如图4-3所示，实际货币总供给与实际货币总需求曲线ຫໍສະໝຸດ Baidu交
点所对应的利率为均衡利率
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
利率, R
图 4-3: 均衡利率的决定
实际货币供给
R2
2
R1
1
实际货币总需求,
L (R,Y)
R3
3
Q2 MS ( = Q1) Q3 P
第4章 货币、利率、与汇率
?序论 ?货币定义：简短的回顾 ?个人货币需求 ?货币总需求 ?均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
货币定义：简短的回顾
?什么是货币
? 被广泛接受和使用的作为支付手段的资产。 ? 货币具有很强的流动性，但是货币存放在个人手里
不会有收益。
– 所有其他资产都比货币的流动性差但具有更高的收 益。
L (R,Y1)
MS ( = Q1) P
Q2 实际货币总量
短期货币供给与汇率
?短期 分析
? 价格水平与实际产出不变
?长期 分析
? 价格水平完全调整并且各生产要素均被充分利用
短期货币供给与汇率
?把货币、利率和汇率联系起来
? 图4-6 强调美国货币市场（下面部分）与外汇
市场（上面部分）的联系。上面的图说明在利 率和预期汇率均保持不变的情况下，外汇市场 上的均衡汇率是如何决定的；下面的图说明在 货币市场上均衡利率是如何决定的
Md/P = L(R,Y)
(4-2)
L(R,Y)被称为实际货币总需求，流动性总需 求L(R,Y) 不是对一定数量现金的需求，而
是对一定数量的、以流动形式持有的购买 力的需求
货币总需求
?图4-1所表示的是实际货币需求曲线，对于任何给
定的实际收入水平 Y，实际货币需求量会随着利率 的下降而增加。
货币总需求
? 货币供给 (Ms)
货币供给 = 现金 + 可开支票的银行存款
货币定义：简短的回顾
?货币供给是如何决定
? 一国的货币供给都由其中央银行控制。
– 中央银行:
– 直接控制现存的现金量 – 间接控制私人银行发行的支票存款
个人货币需求
?影响货币需求的三个因素 :
? 预期收益 ? 风险 ? 流动性
?预期收益
图 4-1: 实际货币总需求与利率
利率, R
L (R,Y) 实际货币总需求
货币总需求
?对于任何给定的实际 GNP水平，利率变化只会造
成货币需求量沿着 L(R,Y)曲线的运动。但是，当实 际GNP变化是， L(R,Y)曲线自身会发生移动
?当利率一定时，实际 GNP的上升会使货币总需求
增加。
货币总需求
? 预期收益的上升会使人们更少地持有货币形式的财
富。
? 利率衡量了持有货币而非支付市场利率的非货币资
产机会成本。
– 利率上升使持有货币的成本上升并引起货币需求下 降。
个人货币需求
?风险
? 持有货币存在风险。
– 未预期到的商品和服务价格上涨会降低用消费品衡 量的货币价值。
? 风险的变化不一定会造成人们对货币需求的减少。
– 任何持有货币的风险变动会使持有债券的风险也产 生同样的变动。
个人货币需求
?流动性
? 持有货币的主要好处在于它的流动性。
– 家庭和企业持有的货币，是能够支付日常购买的便 利手段。
? 家庭和企业的平均交易价值量的上升，会使货币需
求增加。
货币总需求
?货币总需求
? 经济中所有家庭和企业对货币总的需求。 ? 决定货币总需求的三个主要因素: