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金融财务 《财经界》September，2007

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我国商业银行发展投资银行业务研究

程丽芬

（吉林大学经济学院，长春，130012）

摘 要：在我国银行业对外资全面开放，国际银行业普遍实行综合经营的背景下，国内商业银行要提高核心竞争力，投资银行业务日益成为其经营战略转型的重要选项。与此同时，随着国内经济的持续高速发展，金融服务需求也呈现出多样化，使商业银行的投资银行业务有了坚实的市场基础。本文分析了国内银行发展中间业务存在的问题，提出了商业银行发展投资银行业务的战略安排及具体发展策略，并提出了具体业务的发展建议。 关键词：商业银行 投资银行 混业经营

中图分类号：F830.49 文献标识码：A 文章编号：1009—2781（2007）09—0070—02 随着海外一些综合性的金融集团通过各种渠道分别进入我国的保险、证券、银行等金融领域，利用其在人才、数据、产品及混业经营方面的优势，为国内客户提供综合性的金融服务，给国内商业银行带来了激烈的竞争。面对国外混业经营的强烈冲击和严峻挑战，发展我国商业银行投资银行业务势在必行，如何寻求投资银行的业务发展模式并取得的突破，是摆在我国各商业银行面前的一个共同问题。

作为现代金融体系的重要组成部分，资本市场和商业银行之间具有一些天然的联系，资本市场的发展需要银行体系为其提供必要的资金融通渠道，而资本市场则为商业银行资产和负债业务提供发展渠道。商业银行存在一些天然缺陷，资产、负债在收益与风险上的不匹配性决定了商业银行必须依赖资本市场进行资产和负债及流动性的管理，而商业银行功能的日趋衰落和资本市场核心地位的逐步确立也决定了商业银行的业务创新必须以资本市场为平台。

1．我国商业银行走向综合经营的趋势

综合经营，又称为混业经营，是指所有金融行业之间经营关系，金融混业经营即银行、保险、证券、信托机构等金融机构都可以进入上述任何一种业务领域甚至非金融领域，进行业务多元化经营，以提高有效竞争力，充分利用金融资源，达到提高金融机构创新能力和高效经营的目的。随着国内客户需求的多样化和多层次，国内商业银行提供综合金融服务既有经营压力所致，又有市场需求。随着外资银行全面进入国内市场，中资商业银行在竞争中处于不利地位，给国内商业银行形成巨大压力，并对目前中国金融市场上严格的分业经营模式形成巨大的挑战。金融综合经营是国内银行业应对经济金融一体化、全球化，提高国内银行竞争力和稳定金融体系的必然选择，同时也是国内商业银行战略转型的现实选择。

银监会主席刘明康提出“要大胆创新、大胆实践，以饱满的热情和昂扬的姿态迎接中国银行业综合经营时代的到来”。人民银行指出要加快推进金融体制改革，稳步推进金融业综合经营试点，推动金融控股公司规范发展。国家对金融业综合经营改革的鼓励与扶持政策取向，为未来国内商业银行探索综合经营、实施业务整合，提供了有利的外部政策环境。

2. 国内商业银行发展中间业务的主要问题

毋庸讳言，国内商业银行中间业务获得长足发展的同时，亦存在不少问题，如制度约束问题、技术含量低、专业人才缺乏、效益贡献低和防御金融风险能里不强等。这些问题，如不及时解决，将会影响国内商业银行中间业务的进一步发展。

2.1制度约束问题 现行《商业银行法》（2003年12月修订）和《证券法》（2005年10月修订）是国内商业银行开展传统投行业务的主要制度约束。在现有法律制度框架下，银行只能从事部分投资银行业务，与资本市场、资本运作相关的一些业务项目需要作变通处理，因而目前作为投资银行业务重要组成部分的证券承销、风险投资等业务仍不能办理，这些都极大地限制了商业银行投资银行业务的开展。而法律制度的制订和修改时一个长期和复杂的过程，因而商业银行要解除业务限制，全方位的发展投行业务，仍有相当长的路要走。

2.2技术含量低

目前国内商业银行中间业务仍局限于传统的结算、利兑、代收代付以及信用卡、信用证等产品上，这些约占中间业务种类的60%。而在利用商业银行信息、技术和人才等为客户提供高质量和高层次服务方面，则还比较欠缺：咨询顾问类、投资融资类及衍生金融工具交易类等高技术含量、高附加值中间业务发展明显小足，特别是现金管理、项目融资、银团贷款安排和收购兼并等商业银行投资银行业务发展水平较低，直接影响到中间业务的盈利能力。

2.3专业人才缺乏

中间业务涉及领域广，知识而宽，需要大量高层次、复合型人才。商业银行现有的人才储备尽管具有较好的基础，但由于在计划经济体制下长期的分业经营，业务人员的知识结构比较单一，存在着明显的不足，不能完全胜任投行业务的开展，在较大程度上形成瓶颈制约。目前我国商业银行业务创新能力不强，一些优秀的外资企业放弃国有商业银行而投向外国银行，正是因为国有商业银行不能及时创新业务，很好的满足客户需求所致。这些都制约了我国商业银行新产品推广和中间业务服务质量的提高。

2.4效益贡献低

2000年以后，国内商业银行不同程度地开始重视中间

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业务，中间业务收入占营业收入的比例，总体来说，逐年有所提高，但中间业务收入占营业收入的比例仍然较低，对整体盈利能力的贡献度仍然有限，与国外商业银行相比差距仍然较大。国际商业银行的中间业务收入占比普遍高于20%，有的甚至超过50%，如瑞士联合银行和德意志银行。因此，对于国内商业银行来说，中间业务还有很大的潜力可挖。

2.5金融机构防御金融风险的能力有待进一步提高 投资银行业务的开展要求金融机构具有较强的防范和抗拒金融风险的能力。因为开展投行业务一方面有利于促进商业银行扩大业务范围，进行金融创新，增强竞争力，推动金融业发展，另一方面也会加剧商业银行之间的竞争，造成金融市场动荡，给金融业带来风险。因此，要采取各种措施增强金融机构防范和抗拒金融风险的能力，积极防范开展投资银行业务带来的金融风险。

3. 我国商业银行开展投行业务的策略研究

国外商业银行，由于不受法律法规限制，在投行业务运作和业务范围上，可以根据自身的战略目标和优势，进行投行业务市场定位。例如，美国JP 摩根的投行业务主要分为并购、资本募集、重组、风险管理和研究等。2005年并购业务，JP 摩根全球排名第三，全球十大并购交易，JP 摩根参与了七宗。国内商业银行，由于受“分业经营”的政策法规制约，开展投行业务，除考虑自身战略目标和优势外，还应考虑政策法规的约束以及国内专业投行和国际专业投行的竞争因素。为此，必须研究我国商业银行开展投行业务的合适路径和环境建设等策略。

3.1我国商业银行开展投行业务的路径选择

一直以来，国内投行业务市场被中资专业投资银行(即证券公司)所垄断。随着国内金融市场对外开放，以及国内企业走向国际金融市场，国际大型专业投资银行纷纷进入国内，拓展国内企业在国际资本市场上的IPO 业务，近年来，国内商业银行纷纷转变经营模式，介入原本属于专业投资银行的投行业务。借鉴国外银行业发展投行业务的经验，综合考虑监管政策取向、金融市场趋势以及内部经营约束条件等因素，国内商业银行可以在与贷款等债券融资业务相关的投资银行业务以及项目融资、银团贷款、财务顾问、和财富管理等业务上形成特色。

3.2建立与投资银行业务相适应的运行机制

与传统的商业银行业务不同，投资银行业务需要从业人员在业务运作过程中充分发挥自己的优势和智慧，必须把业务创新摆到突出位置，从机制上促使从业人员保持持久的创新动力。投资银行也是一个智力密集型的行业，所涉及的学科包括经济金融学、会计学、统计学和管理学等。因此，要充分考虑专业人才的市场价值和不同项目的收益水平确定分配标准，使人力资源的成本与收益相对称，让有限资源向最能为银行创造投资银行收益的人才倾斜，最大限度地激发从业人员的积极性与创造性。所以，商业银行要依靠一大批具有现代金融理论知识和丰富银行业务实践经验、而且懂国际金融惯例和现代计算机专业技术的创新性人才来拓展投资银行的业务。

3.3切实做好风险防范工作

商业银行在其职能架构下开展投行业务，必须在商业银行传统业务和投行业务之间建立起严格的“防火墙”制度，同时，健全业务风险管理。首先是要从组织和体制上实现业务风险隔离，在未来拓展综合化经营过程中，要确保商业银行各业务主体相互独立，风险自担，尤其是股票

承销、交易最好由独立的法人主体承担。其次是要在商业银行内建立整体的、自上而下的风险控制体系，增设专门的投资银行业务风险管理体系，负责监控和管理资本市场直接融资类业务的风险，并进一步完善集团层次的风险管理委员会，统一协调传统银行业务风险管理、资本市场业务风险管理以及跨市场跨的交叉风险管理。此外还要有效控制操作风险，理顺业务流程，加强制度管理，并强化从业人员的职业道德和风险防范意识。

3.4 积极拓展海外投资银行业务

我国商业银行要加强与国外银行的合作与交流，为混业经营做好技术准备和人才准备。根据工行和建行的成功经验，拓展海外投资银行业务易采取境内分业、境外混业的模式。利用境外成熟的金融市场，通过合资或独资形式在境外组建投资银行机构，这样既可以引进国外银行经营投资银行的先进技术和理念，又可以为境内企业提供境外金融服务，实现境内外业务的合作和联动，争夺海外市场的业务。例如，中国工商银行推荐广东企业到香港上市，前期的财务顾问由广东分行的投行机构完成，最终的发行上市由工商东亚完成。中国银行的中银国际也先后完成中国电信环球债券发行等多项业务。

开展投资银行业务是商业银行提高竞争力、适应全球金融竞争的需要。投资银行业在我国是一个新兴的、充满活力和盈利丰厚的行业，我国商业银行应加强对投资银行业务的研究，积极进行新的产品设计与开发，丰富金融服务技术内涵，保证商业银行开展投资银行业务的稳步实施，做好国内商业银行向混业经营模式转换的过渡。 参考文献：

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[2] 段元鹏.我国商业银行中间业务发展探讨[J].济南金融，2002，1

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