2018年区域生鲜超市龙头家家悦公司专题分析报告
超市行业品牌企业家家悦调研分析报告
超市行业品牌企业家家悦调研分析报告1.家家悦：深耕胶东市场，区域生鲜超市龙头 (3)1.1.发展历程：整合供应链，现代化转型 (3)1.2.业务布局：多业态并举，省内外布局 (4)1.3.股权结构：股权集中，激励充足 (6)1.4.财务分析：业务规模加速增长，盈利能力稳步提升 (7)2.山东自然资源丰富，市场空间广阔 (9)2.1.山东省消费市场庞大，自然资源丰富 (9)2.2.山东省超市竞争格局：外资撤出，本土商超“占山为王” (10)3.以生鲜为突破口，不断深化“山东广度、胶东深度”区域密集战略 (18)3.1.不断强化“以生鲜为特色”的经营理念，夯实供应链优势 (18)3.1.1.源头采购：国内直采优势渐显，国际采购整装待发 (18)3.1.2.生产加工：拉长做大产业链条，助力打造自有品牌 (20)3.1.3.物流运输：常温与生鲜物流互补，自建与整合物流联动 (22)3.2.内部扩张+外部并购，不断深化“胶东深度，山东广度”战略 (24)3.2.1.不断深化“胶东深度、山东广度”的区域密集战略 (24)3.2.2.多业态并举，消费场景全覆盖 (25)3.2.3.并购整合＋托管助力规模扩张 (26)3.3.门店改造+合伙人制度，助力公司效率提升 (28)4.盈利预测及投资建议 (30)4.1.收入预测 (30)4.2.盈利预测及投资建议 (32)5.风险提示 (32)1.家家悦：深耕胶东市场，区域生鲜超市龙头1.1.发展历程：整合供应链，现代化转型家家悦是一家以连锁超市为主业，以区域一体化物流为支撑，以发展现代农业生产基地和食品加工产业链为保障，以经营生鲜为特色的全供应链、多业态的综合性零售渠道商，是山东省快速消费品领域连锁零售的龙头企业。
图1：家家悦公司多业态布局数据来源：公司官网公司前身是山东威海糖酒采购供应站，1995年公司开出第一家中心店，从传统批发企业开启了现代化连锁转型之路。
2016年12月，公司在上交所主板上市（股票代码：603708），正式登陆资本市场。
家家悦 调研报告
家家悦调研报告调研报告：家家悦超市一、调研目的本次调研的目的是了解家家悦超市的经营模式、产品品质和服务质量，以及顾客的满意度和忠诚度，为超市的改进和发展提供建议。
二、调研内容1. 经营模式家家悦超市采用自选商品的模式，顾客可自由选择所需商品，并自行结账。
超市布局合理，商品摆放清晰，方便顾客选购。
但店内照明稍昏暗，导致顾客在挑选商品时不够方便。
2. 产品品质家家悦超市提供的商品品牌多样，包括日用品、食品、家居用品等。
产品质量大体良好，货架上没有明显过期或损坏的商品。
然而，一些供应商提供的食品包装不够严实，容易导致食品变质。
3. 服务质量家家悦超市的员工素质较高，态度友好，提供细致周到的服务。
员工对商品位置、促销信息等了解较多，能为顾客提供良好的购物体验。
但部分员工表现工作效率不高，顾客在结账时需等待时间较长。
4. 顾客满意度和忠诚度通过对顾客进行问卷调查，结果显示大部分顾客对家家悦超市的满意度较高，特别是对商品种类和价格的满意度较高。
然而，一些顾客反映对超市的整体环境和员工服务存在不满意的地方。
调查结果还显示，超市的忠诚度较低，很多顾客表示愿意尝试其他超市。
三、调研分析1. 经营模式的改进为了提高顾客购物的便利性，家家悦超市可以增加自助结账机，减少结账排队的等待时间。
此外，提高店内照明的亮度，使顾客更容易挑选商品，提升购物体验。
2. 产品品质的提升家家悦超市应该加强对供应商的管理，确保商品的品质和包装的完好。
特别是对食品类商品，应该加强检查和监管，避免食品变质导致顾客的不满。
3. 服务质量的提高为了提高员工工作效率，家家悦超市可以加强培训，提高员工的专业知识和工作技能。
同时，合理安排员工的工作和休息时间，减少员工疲劳带来的服务不佳。
家家悦超市还可以加强顾客意见的采纳和反馈，及时解决顾客的问题，提高顾客满意度。
4. 忠诚度的提升为了提高顾客的忠诚度，家家悦超市可以通过优惠活动和积分制度等方式，增加顾客的购买意愿和停留时间。
2018年超市行业深度分析报告
２０１８年超市行业深度分析报告自2017年起，国内超市行业新零售变革风起云涌；近来高鑫零售与阿里推进新零售改造，成果再超预期。
本文将包含标超及大卖场、便利店、社区商业、电商、腾讯在内的相关参与者同时纳入讨论，基于行业理解及基本面分析，客观探讨其现有变革及估值问题。
超市行业唯有两大核心要素不变。
1）天然流量导向型生意，而消费者需求始终变化。
超市主营多属低价即时消费品，线下“到店即买、顺手多买”的消费习惯及线上“满额免邮”的商家手段决定其流量的高转化率及高附加值；因而，如何对接消费者需求成功聚客为重中之重，当然也需考虑复购率及粘性的问题；2）供应链效率唯快不破，且需不断提升。
行业整体净利率仅2%-3%，唯有用户需求对接而无效率的模式难以存活；其效率提升需要人、供应链及基础设施的匹配，涉及成本端的长期平衡问题。
以上决定：行业后发者难以通过先发者的模式复制形成超越；而行业进化往往是优势企业在薄利之上控制成本，在提供更高效供应链的基础上，对接消费者不断变化的需求的革新试错过程。
两阶段衍变过后，国内龙头对比国外差距仍在，规模不足实为根本。
国内超市衍变之路，即为两大核心要素的进化史：先由外资超市顺应居民收入增加及消费理念转变，凭借标准化供应链、资本优势及运营效率，于行业渗透率尚低之时快速扩张，引发鲶鱼效应；再因电商入局，通过渠道缩减形成低价，以便利性、丰富性冲击线下，倒逼外资退化、内资分化。
两阶段衍变过后，国内龙头盈利能力及效率均不及国外，规模不足实为根本，即：高分散度的行业格局使得国内龙头收入规模较小，缺乏上游议价权，且在人员、租金、物流等费用端不能产生规模效应，成本控制能力较弱；进而导致龙头企业缺乏技术投入及试错空间，影响其供应链优化及运营效率提升，最终体现为ROE不及国外（约低5-10%）。
“新”零售之于超市行业：技术赋能下的加速进化阶段。
随着人口、流量、品类红利的收窄，近两年线上零售增速放缓，渗透率渐饱和；与之对比，线下超市行业高分散度的市场格局、高频流量入口价值及最后一公里的卡位优势催使线上巨头频频加码；流量及效率驱动，线上双雄坐阵，线下龙头选边站队已基本完成，行业双线融合趋势渐明，新兴业态风起云涌。
2018年超市行业分析报告
2018年超市行业分析报告2018年10月目录一、他山之石：美国超市行业发展历程回顾 (8)1、1900-1930s：杂货连锁经营模式初步诞生 (10)2、1930-1950s：大萧条时期超市业态正式诞生 (11)3、1950-1980s：经济高速增长，行业快速扩张、业态细分 (12)4、1990s 后：行业整合驱动集中度提升，超市行业刚性凸显 (14)二、从沃尔玛和好市多看超市巨头如何穿越周期 (16)1、沃尔玛：积极顺应市场变化，全球扩张成就超市巨头 (17)（1）公司发展历经“区域发展-全美扩张-全球扩张”三大阶段 (18)①初创期（1962-1980）：后起之秀，坚守“农村包围城市+区域密集”战略 (18)②全国扩张期：依托超市行业红利，巩固竞争优势，成就全美第一大超市企业（1981-1990） (19)③全球扩张期：兼并收购与拥抱电商同行，国际化之路扩张全球版图（1991年至今） (20)（2）持续扩张实现规模效应，成就全球超市龙头 (23)（3）规模、供应链、费用管理成就天天低价策略 (24)（4）合伙人制度提升员工积极性 (27)2、好市多：低价精选构筑护城河，会员体系成盈利点 (28)（1）风雨兼程六十载，好市多已成为美国第二大超市 (29)①初创期（1954-1984年）：模式探索 (29)②快速发展期（1985-2007年）：开始全球扩张，推出自有品牌，上线网购平台，推出家具业态 (30)③二次发展进入成熟期（2008年至今）：2008年，受金融危机影响，好市多增长速度有所下降 (30)（2）好市多增长驱动力 (31)①低价精选+会员模式成就高同店增速 (31)②全球扩张提供新的增长极 (39)三、行业趋势：超市行业沉浮几度，新零售开启新纪元 (40)1、2011年以前，外资与国有超市企业主导，地方民企并存 (44)2、2012-2015年，外资与国企衰退，民企龙头展露锋芒 (46)3、2016年至今，线上线下加速融合，到家服务顺势崛起 (47)四、永辉超市：多维度提升核心竞争力，乘风生鲜行业持续成长.. 511、夯实供应链壁垒，逐步转型“ 制造型零售商” (51)2、规模效应不断加强，运营效率行业领先 (55)（1）全国扩张成效显著，规模优势逆势凸显 (55)（2）区域门店梯队清晰，次新区盈利能力仍有较大提升空间 (57)（3）超市企业以成本和效率取胜，控制成本与提升效率并行增强运营效率 (58)3、学习型组织+平台型组织架构，共促企业活力不断 (60)（1）公司打造学习型组织，完善的培训体系支撑公司可持续发展 (60)（2）颠覆原有垂直型组织架构，构建平台型组织 (61)（3）合伙人制度充分调动员工积极性，加速企业成长 (62)4、生鲜蓝海空间广阔，对标国际成长无忧 (64)（1）生鲜交易量持续增长，借鉴国外发展经验消费渠道有望变革 (64)（2）生鲜消费升级驱动渠道变迁，生鲜超市行业集中度亟待提升 (65)5、新零售时代加速转型，重点关注到家服务、科技赋能 (66)五、家家悦：小而美生鲜超市腾飞，内增外延同步发力 (69)1、生鲜经营优势突出，供应链和物流体系构筑护城河 (69)（1）家家悦致力于强化“以生鲜为特色”的经营理念，凸显生鲜经营优势 (69)（2）供给端直采比例持续提升，构筑竞争优势 (69)2、多业态+区域密集战略卓有成效，自有品牌加强竞争力 (72)（1）公司业态种类丰富，形成以连锁超市为主，多业态互补的综合性布局 (72)（2）借力区域市场影响力，推广自有品牌生鲜食品 (73)3、高管与公司利益绑定，内部提效仍有挖潜空间 (73)（1）高管与公司利益绑定，战略投资者助力公司发展 (73)（2）合伙人制度逐步推广，试点门店业绩弹性明显 (75)4、未来看点：内增外延加速拓展，省内市场空间超500亿元 (76)美国超市行业起源于1930年，历经近90年的发展，诞生了一批穿越周期、持续成长的明星企业。
2018年生鲜行业及主要生鲜企业调研分析报告1
2018年生鲜行业及主要生鲜企业调研分析报告目录第一节生鲜产业链投资机会 (7)一、食品粮油生鲜超市渠道占比 (7)二、年轻用户&高收入群体带动电商渠道增长 (8)三、专业的生鲜渠道消费者满意度更高 (11)四、中国农产品格局 (12)五、生鲜需求端进入上升期 (13)六、生鲜需求端的快速发展 (17)七、生鲜运营的三大模式 (20)第二节盒马鲜生 (21)一、盒马鲜生：典型的新零售公司 (21)二、业务模式：“电商+线下超市、餐饮”的结合体 (22)三、商品定位中高端，生鲜占比20%以上 (28)四、新技术运用提升运营效率 (28)五、单店业绩及成本估算 (32)第三节百果园 (36)一、水果全产业链建设 (36)二、并购果多美和一米鲜，线上线下双向整合 (40)三、核心优势：水果分级标准化贯穿全产业链 (41)第四节易果生鲜 (42)一、业务模式：专注生鲜电商十余年 (42)二、融资情况 (43)三、入股联华超市，共享供应链和物流体系 (43)第五节英国生鲜超市电商龙头Ocado (44)一、英国最大的线上生鲜超市，2014 年首次盈利 (44)二、生鲜电商核心在物流 (46)三、盈利背后的天时地利人和 (51)第六节结论及建议 (52)一、参照盒马鲜生 (52)二、生鲜产业链 (53) 三、永辉超市 (54)四、永辉超市和家家悦的对比 (60)五、宏辉果蔬 (62)图表目录图表1：2016 年粮油、食品零售额约3.45 万亿 (7)图表2：生鲜购物渠道调查：样本数据显示超市占比30%，欧瑞国际数据显示15 年38% (7)图表3：2015 年核心国家生鲜零售渠道占比 (8)图表4：2016 年生鲜电商规模950 亿，2020 年保守估计3470 亿 (8)图表5：2015 年不同年龄段生鲜电商购买金额 (9)图表6：不同收入群体生鲜购买渠道数：高收入群体购买渠道多线上占比高. 10 图表7：不同年龄群体生鲜购买曲道书：90 后生鲜购买渠道多线上占比高 (10)图表8：消费者对生鲜专门店、专业生鲜电商的满意度更高 (11)图表9：不同品类的生鲜电商渗透率不同 (12)图表10：中日农业种植相对分散，美国农业种植集中度较高 (12)图表11：大农户导致小市场，小农户催生大市场 (13)图表12：日本冷藏加工食品发展历程，家用冰箱渗透率饱和之后冷藏食品需求快速增长 (14)图表13：中国家庭兵线保有率接近100% (14)图表14：2011 年各国冷冻食品消费量（单位：千吨） (15)图表15：各国冷冻食品人均消费量走势（千克/人） (16)图表16：我国不同品类食品在流通环节的损耗率及冷链物流使用情况 (17)图表17：日本冷库容量与人均GDP 相关关系 (17)图表18：各国冷藏库容量（百万立方米）及人均容量（立方米/人） (18)图表19：人均GDP 与人均冷藏库容量的相关性 (19)图表20：生鲜运营的三类模式代表：盒马线上、易果生鲜、百果园 (20)图表21：永辉工坊系列为盒马鲜生商业模式的子集 (21)图表22：盒马鲜生两大创新 (23)图表23：盒马线上两大业务 (23)图表24：盒马配送范围覆盖上海市中环内80%以上 (24)图表25：盒马鲜生金桥门店部分餐饮区域 (25)图表26：餐饮自助服务区 (25)图表27：盒马鲜生金桥门店自动化分拣设备 (26)图表28：店外物流区域 (27)图表29：自动化配送流程 (29)图表30：店内传送带起点 (30)图表31：移动手持终端FDA (30)图表32：盒马店内使用的电子价签 (31)图表33：盒马鲜生代表性门店单店测算表 (32)图表34：主要费用测算 (34)图表35：盒马鲜生纯电商模式费用测算 (35)图表36：百果园发展历程 (36)图表37：自建有机生态肥料厂解决作物营养问题，杜绝使用化肥 (37)图表38：引入先进灯光幼虫设备捕虫和套袋技术，杜绝使用农药 (37)图表39：百果园损耗率低于行业平均 (38)图表40：百果园精美社区店 (39)图表41：百果园果多美并购发布会 (40)图表42：百果园水果分级标准 (41)图表43：易果生鲜三大板块业务 (43)图表44：易果生鲜融资情况 (43)图表45：联华超市网点分布 (44)图表46：Ocado 的发展历程 (45)图表47：09 年到15 年营业收入情况 (45)图表48：09 年到15 年营业利润和净利润情况 (46)图表49：Ocado 各CFC 运营情况 (47)图表50：Ocado 的轴辐式物流网络 (47)图表51：CFC 经营效率及配送效率 (48)图表52：各年资本支出情况（单位：百万英镑） (49)图表53：Ocado 各CFC 产能利用情况（单位：万单） (50)图表54：Ocado 与Morrisons 签订的物流技术服务协议 (50)图表55：Ocado 与盒马鲜生对比 (51)图表56：生鲜行业通过“采购、仓储物流、终端订单”共享降低成本 (53)图表57：生鲜产业链 (53)图表58：营业收入及增速 (55)图表59：归母净利及增速 (55)图表60：生鲜收入占比接近50%超过同行 (56)图表61：生鲜毛利率在业内处于较高水平 (57)图表62：历年毛利率和费用率情况 (58)图表63：季度毛利率和费用率情况 (58)图表64：第二集群收入占比约25% (59)图表65：各大区经营面积增速 (60)图表66：家家悦品类占比：生鲜42% (61)图表67：永辉超市品类占比：生鲜46% (61)图表68：两家生鲜超市生鲜均呈现高周转 (62)图表69：存货周转同行业对比 (62)图表70：宏辉果蔬冷库分布：自建加租赁合计14 万立方 (63)第一节生鲜产业链投资机会一、食品粮油生鲜超市渠道占比各个渠道占比：目前零售端农贸市场占比高于超市，未来将逐步被超市替代粮油食品2016 社零3.45 万亿，生鲜1.36 万亿，第三方机构预测及样本数据显示，我们生鲜通过超市购买占比约38%，而发达国家占比达到60-70%。
2018年超市行业分析报告
2018年超市行业分析报告2018年3月目录一、国际比较：我国标超/大卖场业态增速大幅放缓 (5)1、标超/大卖场增速放缓，便利店仍维持较快增长 (5)2、人均食品支出迈入稳步增长期，未来增速取决于CPI (8)二、集中度分析：消费升级+科技变革，集中度将加速提升 (10)1、对标海外，我国超市行业集中度低下 (10)2、行业冰火两重天，消费升级+科技变革强者将恒强 (13)三、他山之石，从沃尔玛看超市龙头成长轨迹 (17)1、沃尔玛为例，超市扩张过程规模效应显著 (17)2、永辉有望成为行业龙头，目前处于沃尔玛成长的第二阶段 (19)（1）从财务指标看经营效率，2016年永辉人效首次超越高鑫零售 (19)（2）合伙人制度+供应链管理优化升级，永辉超市经营效率后来居上 (22)四、相关企业简析 (24)1、永辉超市：组织变革成效显著，快速迭代加速扩张 (26)2、家家悦：区域生鲜超市龙头，门店扩张加速 (26)3、步步高：牵手腾讯京东，筑“数字化”体系 (27)五、主要风险 (28)1、宏观经济不景气导致消费疲软 (28)2、互联网巨头为抢占市场份额大规模补贴，导致行业竞争加剧 (28)3、龙头企业为抢占市场份额，加速扩张，培育期投入过大导致短期利润低于预期 (28)看好生鲜龙头永辉及区域零售龙头步步高、家家悦。
在人均食品支出步入稳步增长期的阶段，标超/大卖场增速放缓。
但对比海外，我国超市行业集中度较为低下，目前行业处于冰火两重天状况。
在消费升级+技术大变革背景下，实力弱小、经营管理水平低下的零售商因为资源、成本的限制无法有效满足消费者需求。
优质龙头企业手握丰富的客户及供应链资源，借助科技支持，能逐步精准满足消费者需求，运营效率正加速提升，规模效应预期进一步凸显，预计集中度将加速提升。
国际比较：我国标超/大卖场增速放缓，步入成熟期。
根据欧睿数据，2012~2017年我国标超、大卖场零售额CAGR2.31%、1.39%，增速明显放缓。
家家悦超市市场调研报告
家家悦超市市场调研报告家家悦超市市场调研报告一、市场概况家家悦超市是一家以食品、日用品等为主要销售品类的连锁超市。
通过对市场的调研发现，家家悦超市具有以下特点：1. 地理位置优越：家家悦超市位于城市繁华商圈附近，交通便利，周边居民众多，具有较大的消费人群。
2. 销售品类齐全：家家悦超市提供各类食品、日用品、家居用品等丰富的商品选择，满足了顾客日常生活的各种需求。
3. 服务质量优秀：家家悦超市拥有专业的售货员和优质的售后服务，能够提供及时、周到的服务，受到顾客的好评。
4. 价格有竞争力：家家悦超市的商品价格相对于其他竞争对手来说是较为合理的，能够吸引消费者的眼球。
二、消费者购买行为基于对消费者购买行为的调研，我们发现以下几点：1. 价格敏感度高：消费者对商品的价格非常敏感，他们更倾向于购买价格较低的商品，因此合理的价格策略可以帮助家家悦超市吸引更多的消费者。
2. 品牌忠诚度低：消费者对超市的品牌忠诚度较低，他们更看重商品的质量和价格，因此，家家悦超市可以通过提供高品质的商品和优惠的价格来吸引消费者。
3. 网上购物需求增加：部分消费者对于线上购物的需求不断增加，因此，家家悦超市可以考虑开设网上购物平台，以满足消费者的不同购物需求。
三、市场竞争对手家家悦超市面临的竞争对手主要有以下几类：1. 大型综合超市：大型综合超市在商品种类、价格和购物环境方面具有一定的优势，因此是家家悦超市的主要竞争对手。
2. 便利店：便利店以其便捷的购物体验和随时随地的服务受到了一部分消费者的青睐。
家家悦超市可以通过提供更广泛的商品选择和更便捷的服务来与便利店竞争。
3. 网上购物平台：随着消费者对于网上购物的需求增加，像淘宝、京东等电商平台也是家家悦超市的竞争对手。
家家悦超市可以通过网上购物平台的开设来与电商平台进行竞争。
四、发展策略基于以上市场调研结果，我们提出以下发展策略：1. 提高商品品质：家家悦超市可以选择优质供应商，提供高质量的商品，以吸引消费者，并树立品牌形象。
2018年超市行业分析报告
2018年超市行业分析报告2018年9月目录一、从沃尔玛美国说起：集中度的提升是长期持续的 (5)1、沃尔玛美国：集中度的提升是长期持续的 (5)二、国际的启示：超市行业集中度提升空间巨大 (6)1、整体零售格局：先天不足的实体，与高度发达的电商 (7)2、超市行业格局：高度分散，集中度提升进行时 (9)三、永辉超市：全国扩张提速，进入沃尔玛发展第二阶段 (10)1、收入端和展店增速：永辉门店扩展增速达18.99% (11)2、供应链与后台建设：内部优化举措在财务上得以体现 (12)（1）供应链上游延伸&自有品牌 (13)（2）物流建设 (13)（3）员工激励 (14)（4）盈利能力 (15)3、产品结构的异同：高生鲜占比更符合中国消费趋势 (17)四、家家悦：区域填满策略，生鲜品类渗透率高达60% (18)1、开店策略：区域深耕-全省拓张，并购青岛维克助力 (18)2、市场空间：烟威模式异地复制，山东潜在市场空间达千亿 (19)3、精细化管理能力卓越，重视后台建设 (20)五、杜邦分析：提升周转率是关键 (22)1、沃尔玛vs永辉：净利率相近，周转率和财务杠杆差距较大 (22)2、沃尔玛vs家家悦：净利率、资产周转率仍有较大提升空间 (25)六、总结 (26)1、沃尔玛美国的启示：同店增速与宏观高度相关缺具备更强的抗周期性 .. 272、沃尔玛美国：2011年后同店状况和经济的相关性 (31)3、沃尔玛中国：门店443家，Q2同店增速1.50% (32)（1）沃尔玛中国概况 (32)（2）“内生+并购”的展店模式再现沃尔玛中国区 (32)（3）业态创新：从购物广场到山姆会员店，再到惠选超市 (32)（4）积极与电商合作探讨新零售 (33)国际的启示：超市行业集中度提升空间巨大。
1）我国零售市场非常分散，超市缺乏龙头企业：美国、英国、德国等海外国家CR5约占30%，而我国CR5仅为16.5%；2）我国电商企业后来居上，占据领先位置：我国阿里、京东等电商企业份额遥遥领先，而海外国家零售前五强中，超市企业至少占据三甲。
2018年山东生鲜超市行业家家悦公司分析报告
山东生鲜超市行业家家悦公司分析报告正文目录区域超市龙头，深耕胶东地区 (4)胶东地区超市龙头，大卖场及综合超市为主体 (4)生鲜、食品为主导，收入利润稳步增长 (5)治理机制完善，股权激励充分 (6)山东省及胶东地区经济简析 (8)山东经济持续快速增长，城市化进程助推消费潜力释放 (8)格局分析：本土零售商表现强势，外资超市纷纷败走山东 (9)生鲜经营能力突出构建核心壁垒，强大物流提供扩张保证 (11)源头采购占生鲜采购总额80%以上，生鲜毛利率优于同行 (11)供应链优势明显，直采比例高达86.73%，自有品牌收入占比8.58% (12)强大物流配送能力为快速扩张提供保证 (13)深挖会员需求，2016年会员收入占比高达74.7% (14)加快业态创新，顺应消费升级需求 (15)试行合伙人制度，稳步搭建生鲜食材供应服务综合平台 (16)募集资金到位，区域向全国扩张值得期待 (17)从财务指标看经营绩效：家家悦、永辉各有千秋 (18)盈利预测与投资建议 (21)PE/PB–Bands (22)图表目录图表1：截止2016年9月末家家悦门店网络覆盖情况 (4)图表2：公司门店分布图（截止2016年末） (4)图表3：家家悦营业收入及同比增速 (5)图表4：家家悦归母净利润及同比增速 (5)图表5：家家悦毛利率及归母净利率变化趋势图 (5)图表6：家家悦期间费用率变化趋势图 (6)图表7：营业收入构成（2016年） (6)图表8：营业收入地区分布（2016年） (6)图表9：公司股权结构图（截止2017年3季度末） (7)图表10：公司前十大股东（截止2017年3季度末） (7)图表11：公司间接持股情况 (7)图表12：山东省及胶东地区GDP及增速（2010-2016） (8)图表13：人均GDP比较（2010-2016） (8)图表14：山东省社零总额及增长率（2010-2016） (9)图表15：山东省与全国平均、部分地区城镇化率对比（2000-2015） (9)图表17：外资超市败走山东事件梳理 (10)图表18：公司生鲜采购分布图 (11)图表19：家家悦生鲜业务毛利率高于同行 (12)图表20：家家悦自有品牌 (12)图表21：公司现有物流配送中心简介 (13)图表22：家家悦杂货配送中心覆盖范围 (13)图表23：生鲜配送中心覆盖范围 (14)图表24：家家悦会员人数 (15)图表25：2016年家家悦会员收入占比高达74.7% (15)图表26：家家悦生活超市生鲜区 (15)图表27：公司上市募投项目 (17)图表28：公司拟新开店的地区分布情况 (17)图表29：各超市上市生鲜业务收入占比 (18)图表30：各超市上市企业存货周转率比较 (18)图表31：各超市上市企业毛利率 (18)图表32：各超市上市企业净利率 (18)图表33：家家悦、永辉人效比较（万元/人） (19)图表34：家家悦、永辉人均毛利比较（万元/人） (19)图表35：家家悦、永辉人均净利比较（万元/人） (19)图表36：家家悦、永辉坪效比较（万元/人） (19)图表37：家家悦、永辉每平米毛利比较（万元/人） (19)图表38：家家悦、永辉每平米净利比较（万元/人） (19)图表39：2016年家家悦、永辉人均工资相当（万元/年） (20)图表40：家家悦工资收入比高于永辉 (20)图表41：核心盈利假设 (21)图表42：超市行业可比公司估值 (21)图表43：家家悦历史PE-Bands (22)图表44：家家悦历史PB-Bands (22)区域超市龙头，深耕胶东地区胶东地区超市龙头，大卖场及综合超市为主体家家悦前身为1981年成立的山东省威海市糖烟酒公司，1988年，公司更名为山东省威海糖酒采购供应站。
2018年社区生鲜超市行业全食超市分析报告
2018年社区生鲜超市行业全食超市分析报告2018年9月目录一、定位有机食品，高端超市典范 (4)1、健康需求爆发，有机消费兴起 (4)2、精耕并购双击，高端市场龙头 (7)二、高端客群为主，彰显精细管理 (9)1、定位：高收入高文化人群，选址分散 (9)2、采购：把控产品质量，严格采购标准 (12)3、配送：保证配送效率，合理安排节点 (16)4、门店：增强顾客粘性，完善服务体系 (18)三、市场高度分散，收购开拓格局 (25)1、打入成熟社区，整合实现快速收编 (27)2、供应商较分散，协同价优锁定关系 (29)四、增长面临瓶颈，变革拓新市场 (31)1、推高性价比业态，满足新兴需求 (32)2、拟与亚马逊合作，深挖分散市场 (35)五、映射：重点关注供应链优势突出的龙头生鲜超市 (37)1、永辉超市 (37)2、家家悦 (38)定位有机食品，高端生鲜超市典范。
20世纪70年代随美国肥胖人群比例大幅提升，居民对于有机和健康食品需求迎来爆发式增长，顺应趋势全食超市于1987年建立，历经约40年发展，从奥斯汀一家小型的经营有机生鲜的超市成长为北美最大的有机生鲜连锁集团。
公司主打天然和有机食品，生鲜与熟食占比超过65%，主要服务于高端客群，截至2017财年公司实现营收规模160亿美元，门店数量达456家，公司经营门店平均单店面积3800平米，单店年营收约3500万美元，坪效约为9200美元/平米，毛利率约为35%，净利率中枢约为3.5%,单店净利润中枢约为70万美元。
高端客群为主，全流程精细化管理。
全食因主打有机生鲜，定位相对高端，所针对消费者居住分散，且对于商品品质要求较高，因此在选址、商品采购、配送、门店运营等多环节均进行更精细化的选择和运营：选址标准明确，年收入10万美元以上群体，辐射区域居民群体20万人以上，物业面积不小于2500平米等；采购流程严格，精选有资质供应商、门店设定灵活订货权、具体团队品类负责制、前中后督查；合理安排配送方式，平均每个物流节点支持40家门店，针对不同品类分别采用中转配送或农户直送的方式保障效率；门店运营强化客户点对点精细服务，保障客户粘性。
家家悦调研报告
家家悦调研报告【家家悦调研报告】一、调研目的家家悦是一家知名的零售连锁超市，本次调研旨在分析该企业在消费者心目中的形象及其市场竞争力，以进一步提升企业的品牌价值和市场份额。
二、调研方法本次调研采用了问卷调查的方式，共计发放100份问卷，涵盖了不同年龄段、不同职业身份和不同居住地区的消费者。
三、调研结果分析从问卷调查的结果中，我们可以看出家家悦在消费者中的形象较为良好。
超过70%的受访者表示他们会选择在家家悦购物，而且超过80%的受访者认为家家悦与其它超市相比是一个高品质的品牌。
在消费者心目中，家家悦最大的优势是商品种类丰富。
调研数据显示，超过90%的受访者认为家家悦的商品种类较其他超市更多样化，能够满足他们的不同需求。
此外，家家悦还在价格方面具有一定竞争力。
近60%的受访者认为家家悦的商品价格在各大超市中属于中等水平，既能够保证产品质量，又能够实现价目的共享。
家家悦在服务上也给消费者留下了较好的印象。
超过80%的受访者认为家家悦的员工服务态度友好，能够解决他们的问题，并且超过70%的受访者对家家悦的退换货政策表示满意。
然而，在调研中我们也发现了一些问题。
首先，调研发现有一部分消费者对家家悦的商品质量表示了疑虑，认为有些商品的质量无法保证。
其次，家家悦的促销活动相对较少，仅有40%的受访者认为其促销力度较大。
四、调研结论与建议家家悦在消费者中树立了一个良好的品牌形象，但仍然存在改进的空间。
在商品质量方面，我们建议家家悦加强对供应链的控制，确保商品质量的稳定性和一致性，并且加强消费者对产品质量的宣传，以消除消费者的顾虑。
另外，我们建议家家悦增加促销活动的频次，增加商品的宣传推广力度，吸引更多的消费者。
此外，家家悦可以继续加强员工的服务培训，提高服务质量和满意度。
在未来，我们建议家家悦加强与顾客的互动，可以通过举办顾客沟通会议或者线上问卷调查等方式，了解顾客对于产品和服务的需求，进一步提高其品牌形象和市场竞争力。
2018年生鲜行业市场分析报告
２０１８年生鲜行业市场分析报告正文目录生鲜：居民日常饮食高频必需品，引流能力强 (5)零售总额超4万亿，占社零总额的比例超过10% (5)刚需+高频消费，引流能力强 (6)生鲜经营能力已成为商超乃至电商发展的关键因素 (7)生鲜产业链简析：生产集中度低，流通环节改善空间大 (8)上游生鲜农产品生产：产量庞大，集中度十分低下 (8)中游生鲜农产品流通：层级众多，损耗率高为最大痛点 (8)下游终端零售：传统农贸市场仍为主要渠道，超市、电商份额上升明显 (10)缩短层级、降低损耗将成为生鲜流通渠道优化的关键 (11)农贸市场：生鲜零售主要渠道，鲜活度高价格亲民为核心优势 (12)统购统销制度的取消促使农贸市场出现 (12)农贸市场核心优势：鲜活度高，价格亲民 (12)农贸市场将继续作为我国生鲜零售主要渠道之一并长期存在 (13)生鲜超市：农超对接持续发展，竞争力日益凸显 (15)第一阶段：“农改超”不达预期，早期生鲜超市不敌农贸市场 (15)传统生鲜超市三大劣势 (15)第二阶段：“农超对接”模式逐步发展，超市生鲜经营能力逐步提升 (16)农超对接四大模式 (16)案例分析-宏辉果蔬：专业生鲜产品服务商，以品控为核心对接农超 (18)第三阶段：经营能力分化，在生鲜供应链上占据优势的超市脱颖而出 (21)案例分析-永辉超市：基地直采+专业买手，构建生鲜供应链核心壁垒 (21)案例分析-钱大妈：新兴社区生鲜超市，定时打折模式获资本认可 (23)看好能够缩短生鲜流通环节，同时掌握自主生鲜运营能力的生鲜超市 (23)生鲜B2C电商：发展迅猛，但尚未有模式完整经历盈利考验 (25)生鲜电商现状：规模快速增长，盈利能力仍需提升 (25)生鲜电商渗透率快速增长，消费者满意度逐渐增强 (25)生鲜电商频获资本青睐，但盈利能力仍较弱 (26)大仓发货模式：冷链成本高配送时间长，盈利难度大 (27)案例分析-易果生鲜：向B2C +B2B综合运营商转型 (28)自提柜模式：集中配送降低成本，更便捷但也更“重” (29)案例分析-食行生鲜：以自提柜模式深耕江沪 (29)前置仓模式：微仓挺进社区，SKU受限影响规模扩张 (30)案例分析-每日优鲜：前置微仓、精选SKU使每日优鲜率先盈利 (30)看好自提柜和B2C前置仓模式下的思路创新 (32)生鲜O2O：线上线下打通成破题关键，相对看好新兴自营O2O (33)合作O2O模式：配送效率大幅提升，生鲜品控较难解决 (33)便利店O2O：便利店生鲜经营能力不足，本来便利&爱鲜蜂相继停运 (33)代买制：最后一公里物流方案解决者，生鲜品质/库存同步成为难点 (34)自营O2O模式：新业态不断涌现，消费者体验上佳 (34)案例分析-盒马鲜生：线下大店+一体化系统，体验良好且具备盈利能力 (35)案例分析-大润发优鲜:背靠强大既有生鲜供应链，O2O模式不断进化 (36)新兴自营O2O模式消费者体验佳且具备盈利能力，看好盒马鲜生 (37)生鲜零售变迁：本质在于对流通环节的不断优化 (39)生鲜零售展望：顺应趋势演进模式，先求生存再谋发展 (39)股票投资建议：关注永辉超市、家家悦、宏辉果蔬 (40)图表目录图表1：常见生鲜品类 (5)图表2：我国生鲜产品零售总量（2011-2016） (5)图表3：我国生鲜产品零售总额（2011-2016） (5)图表4：2016年我国生鲜零售额分类别占比 (6)图表5：中国消费者各品类购买频次（次/年） (6)图表6：生鲜产品特性分析逻辑图 (7)图表7：中美两国农业从业人员估算（万人） (8)图表8：中美两国农业从业人员人均耕地面积估算（亩） (8)图表9：我国农产品主要流通渠道 (9)图表10：中国生鲜流通损耗率远高于发达国家 (10)图表11：中国生鲜冷藏流通率远低于美国与日本 (10)图表12：我国生鲜终端零售渠道占比（2012-2016） (10)图表13：生鲜产业链解析逻辑图 (11)图表14：农贸市场商贩 (12)图表15：浦东金口菜市场和附近家乐福超市价格对比（对比时间：2017年8月3日，单位：元/斤） (13)图表16：浦东金口菜市场刀豆价格 (13)图表17：家乐福超市刀豆价格 (13)图表18：生鲜零售终端之农贸市场分析逻辑图 (14)图表19：生鲜超市 (15)图表20：生鲜流通传统渠道 (16)图表21：“农超对接”模式生鲜流通渠道 (16)图表22：我国农民合作社数量及增速（2012-2015） (17)图表23：我国入户农户数量、增速及占总农户数的比重（2012-2015） (17)图表24：农超对接四大模式 (17)图表25：宏辉果蔬业务 (18)图表26：生鲜产品服务商商业价值（以果蔬为例） (18)图表27：生鲜产品服务商对上下游产生的商业价值与社会效益 (19)图表28：公司各采购渠道采购金额占比（2013-2016H1） (19)图表29：公司协议基地采购额占公司向农户及合作社采购总额的比例（2013-2016H1） (19)图表30：宏辉果蔬业务流程示意图 (20)图表31：宏辉果蔬冷冻仓储系统概况（截止2016H1） (20)图表32：果蔬服务商在线下渠道中扮演的角色 (21)图表33：果蔬服务商在生鲜电商中扮演的角色 (21)图表34：永辉超市核心竞争力 (21)图表35：永辉生鲜业务收入占比远高于同行 (22)图表36：永辉生鲜业务毛利率高于同行 (22)图表37：永辉超市绿标店生鲜区 (22)图表38：永辉超市绿标店生鲜区 (22)图表39：永辉超市员工数量及增速（2012-2016） (23)图表40：永辉超市人效及增速（2012-2016） (23)图表41：钱大妈店面 (23)图表42：钱大妈每日折扣表 (23)图表43：生鲜零售终端之生鲜超市分析逻辑图 (24)图表44：生鲜电商发展历程 (25)图表45：近年来生鲜电商市场规模快速增长 (25)图表46：电商渠道在生鲜零售终端的占比迅速提升 (25)图表47：消费者对生鲜线上渠道的满意度高于线下渠道 (26)图表48：2016年以来生鲜电商融资情况 (26)图表49：2014年生鲜电商盈利情况 (27)图表50：生鲜电商市场份额（2016Q3） (27)图表51：生鲜冷链物流的业务流程 (27)图表52：生鲜电商单笔订单冷链配送成本情况 (27)图表53：传统生鲜电商冷链仓配模式、运费及商品送达时间 (28)图表54：安鲜达冷链仓配能力 (28)图表55：易果生鲜财务信息估算（以2016年8月访谈数据为基准） (29)图表56：天猫易果生鲜旗舰店 (29)图表57：苏宁易购生鲜界面 (29)图表58：食行生鲜APP订单操作界面 (30)图表59：每日优鲜财务信息估算（以2016年12月访谈数据为基准） (31)图表60：每日优鲜无人冷藏柜 (31)图表61：生鲜零售终端之生鲜电商分析逻辑图 (32)图表62：闪电购为商家提供冷风柜 (34)图表63：多点APP生鲜页面 (34)图表64：京东到家APP生鲜页面 (34)图表65：线上订单盒马店内流程 (35)图表66：盒马鲜生大宁店财务模型估算 (36)图表67：大润发优鲜杨浦店配送范围 (37)图表68：大润发优鲜销售品类 (37)图表69：生鲜零售终端之生鲜O2O分析逻辑图 (38)图表70：各生鲜终端业态优化的流通环节与方式 (39)图表71：上市公司经营状况（截止2016年） (40)生鲜：居民日常饮食高频必需品，引流能力强生鲜是指未经烹调、制作等深加工过程，只做必要保鲜等初加工而出售的初级农产品（主要包括果蔬、肉类、水产，被称为“生鲜三品”），以及面包、熟食等现场加工品类的商品的统称。
基于家家悦连锁超市生鲜物流配送模式的分析
基于家家悦连锁超市生鲜物流配送模式的分析家家悦连锁超市是一家以生鲜食品为主打产品的连锁超市，其物流配送模式的分析可以从以下几个方面展开：供应链管理、配送策略和技术支持。
首先，供应链管理是家家悦物流配送模式的关键。
家家悦与多个供应商建立了长期的合作关系，通过直接采购和农产品合作社的模式，实现了生鲜食品的稳定供应。
家家悦还建立了完善的冷链管理系统，确保生鲜食品在供应链中的质量和安全。
供应链管理的成功，使得家家悦能够提供新鲜、优质的生鲜食品给消费者。
其次，家家悦的配送策略是物流配送模式的重要组成部分。
家家悦在城市规划上采用了中心仓库+区域配送站的模式。
中心仓库位于城市的中心位置，可以方便地收集和调运商品。
区域配送站分布在城市的各个地区，可以快速将商品送达到消费者手中。
家家悦的配送策略不仅能够提高物流效率，还能够减少配送成本，提高配送的灵活性和时效性。
另外，技术支持是支撑家家悦物流配送模式的重要因素。
家家悦通过使用物流信息系统和GPS定位技术，实现了对物流流程的全程跟踪和管理。
物流信息系统可以实时监控商品的流向和库存情况，提高配送效率和准确性。
GPS定位技术则可以精确地定位配送车辆，避免了货物丢失和延误的情况。
这些技术手段的运用，使得家家悦的物流配送更加高效、灵活和可靠。
总结来说，家家悦连锁超市的生鲜物流配送模式在供应链管理、配送策略和技术支持等方面都取得了良好的效果。
其成功之处在于建立了稳定的供应链和冷链管理，采用了中心仓库+区域配送站的配送策略，运用物流信息系统和GPS定位技术提高配送效率和准确性。
这些优势使得家家悦能够有效地满足消费者对新鲜、优质生鲜食品的需求，并取得了良好的市场反响。
未来，家家悦还可以进一步加强对物流配送模式的优化和创新，提升物流效率和品牌形象。
家家悦超市市场调研报告
家家悦超市市场调研报告1. 引言本报告是针对家家悦超市进行的市场调研，旨在了解家家悦超市的竞争对手、消费者行为、市场趋势等相关信息，为公司制定营销策略提供参考。
2. 方法为了获得全面准确的市场数据，我们采取了以下方法：•问卷调查：通过对家家悦超市的顾客进行问卷调查，了解他们的消费习惯、购物偏好等信息；•竞争对手分析：通过对市场上其他超市的调研分析，了解他们的产品定位、市场占有率等关键信息；•市场趋势分析：通过对行业报告、市场数据等资料的收集和分析，了解当前超市行业的发展趋势。
3. 调研结果3.1 家家悦超市竞争对手分析通过调研发现，家家悦超市的主要竞争对手有以下几家超市：•好又多超市：该超市主打低价策略，吸引了大量的价格敏感型消费者；•华润万家：该超市以丰富的品种和优质的服务著称，对于追求品质的消费者有一定吸引力；•物美超市：该超市兼具实惠与品质，同时在特色商品的选择上有一定优势；•吉之岛超市：该超市以进口食品为主打，吸引了一部分追求国际品牌的消费者。
3.2 家家悦超市消费者调查结果我们对家家悦超市的200名消费者进行了问卷调查，以下是主要结果：•超过60%的受访者选择在家家悦超市购物的主要原因是距离家庭住址近，方便快捷；•大部分消费者在购物时会优先考虑商品的价格，其次才是品质和服务；•大部分消费者在购物时会主动选择享受超市提供的优惠活动，如打折、满减等；•高频率购物的顾客更关注货架摆放整齐、商品种类齐全等方面；•很多消费者希望家家悦超市能够增加进口商品的种类和品牌，以满足他们对国际品质的需求。
3.3 超市行业市场趋势分析根据行业报告和市场数据分析，我们得出以下结论：•超市行业正在向线上线下一体化发展，消费者既在实体店购物，也倾向于通过电商平台购买商品；•消费者对品质和服务的需求越来越高，超市需要提供更优质的商品和更便捷的购物体验；•预包装和方便食品的需求正在增长，超市需要及时调整产品结构以满足消费者需求；•社交媒体渠道正在成为超市品牌宣传和营销的重要手段，超市需要加强线上宣传与线下体验的结合。
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区域生鲜超市龙头家家悦公司专题分析报告正文目录区域超市龙头，深耕胶东地区 (4)胶东地区超市龙头，大卖场及综合超市为主体 (4)生鲜、食品为主导，收入利润稳步增长 (5)治理机制完善，股权激励充分 (6)山东省及胶东地区经济简析 (8)山东经济持续快速增长，城市化进程助推消费潜力释放 (8)格局分析：本土零售商表现强势，外资超市纷纷败走山东 (9)生鲜经营能力突出构建核心壁垒，强大物流提供扩张保证 (11)源头采购占生鲜采购总额80%以上，生鲜毛利率优于同行 (11)供应链优势明显，直采比例高达86.73%，自有品牌收入占比8.58% (12)强大物流配送能力为快速扩张提供保证 (13)深挖会员需求，2016年会员收入占比高达74.7% (14)加快业态创新，顺应消费升级需求 (15)试行合伙人制度，稳步搭建生鲜食材供应服务综合平台 (16)募集资金到位，区域向全国扩张值得期待 (17)从财务指标看经营绩效：家家悦、永辉各有千秋 (18)盈利预测与投资建议 (21)PE/PB–Bands (22)图表目录图表1：截止2016年9月末家家悦门店网络覆盖情况 (4)图表2：公司门店分布图（截止2016年末） (4)图表3：家家悦营业收入及同比增速 (5)图表4：家家悦归母净利润及同比增速 (5)图表5：家家悦毛利率及归母净利率变化趋势图 (5)图表6：家家悦期间费用率变化趋势图 (6)图表7：营业收入构成（2016年） (6)图表8：营业收入地区分布（2016年） (6)图表9：公司股权结构图（截止2017年3季度末） (7)图表10：公司前十大股东（截止2017年3季度末） (7)图表11：公司间接持股情况 (7)图表12：山东省及胶东地区GDP及增速（2010-2016） (8)图表13：人均GDP比较（2010-2016） (8)图表14：山东省社零总额及增长率（2010-2016） (9)图表15：山东省与全国平均、部分地区城镇化率对比（2000-2015） (9)图表17：外资超市败走山东事件梳理 (10)图表18：公司生鲜采购分布图 (11)图表19：家家悦生鲜业务毛利率高于同行 (12)图表20：家家悦自有品牌 (12)图表21：公司现有物流配送中心简介 (13)图表22：家家悦杂货配送中心覆盖范围 (13)图表23：生鲜配送中心覆盖范围 (14)图表24：家家悦会员人数 (15)图表25：2016年家家悦会员收入占比高达74.7% (15)图表26：家家悦生活超市生鲜区 (15)图表27：公司上市募投项目 (17)图表28：公司拟新开店的地区分布情况 (17)图表29：各超市上市生鲜业务收入占比 (18)图表30：各超市上市企业存货周转率比较 (18)图表31：各超市上市企业毛利率 (18)图表32：各超市上市企业净利率 (18)图表33：家家悦、永辉人效比较（万元/人） (19)图表34：家家悦、永辉人均毛利比较（万元/人） (19)图表35：家家悦、永辉人均净利比较（万元/人） (19)图表36：家家悦、永辉坪效比较（万元/人） (19)图表37：家家悦、永辉每平米毛利比较（万元/人） (19)图表38：家家悦、永辉每平米净利比较（万元/人） (19)图表39：2016年家家悦、永辉人均工资相当（万元/年） (20)图表40：家家悦工资收入比高于永辉 (20)图表41：核心盈利假设 (21)图表42：超市行业可比公司估值 (21)图表43：家家悦历史PE-Bands (22)图表44：家家悦历史PB-Bands (22)区域超市龙头，深耕胶东地区胶东地区超市龙头，大卖场及综合超市为主体家家悦前身为1981年成立的山东省威海市糖烟酒公司，1988年，公司更名为山东省威海糖酒采购供应站。
1997年，公司改制为股份合伙制企业。
2013年，公司整体变更设立股份有限公司，家家悦集团股份有限公司创立。
2016年12月13日，公司在上海证券交易所挂牌上市。
2015年，公司名列中国快消品连锁百强第11位。
公司主营业务为超市连锁经营，是一家立足于山东省内，以大卖场和综合超市为主导，以区域一体化物流为支撑、以发展现代农业生产基地和食品加工产业链为保障、以经营生鲜为特色的全供应链、多业态的综合性零售渠道商。
公司深耕山东地区30余年，在省内尤其是胶东地区处于行业领先地位，截止2016年末，公司网络已覆盖山东省内40多个市县，已拥有门店数量631家，其中在威海拥有门店300多家，形成了市区10分钟商圈、农村乡镇网络全覆盖。
图表2：公司门店分布图（截止2016年末）地区经营业态自有物业门店租赁物业门店门店数量面积门店数量面积(万平米) (万平米)胶东地区大卖场15 9.55 53 35.57 社区综合超市15 3.79 234 35农村综合超市12 2.34 189 18.99百货 4 3.64 8 14.44便利店 6 0.07宝宝悦 3 0.19 20 3.56生鲜、食品为主导，收入利润稳步增长2016年公司实现营业收入107.77亿元，同比增速2.78%；实现净利润2.51亿元，同比增速1.60%。
2017年前三季度收入同比增长3.5%，收入平稳增长；归母净利润同比增长26%，期间费用率下滑带动归母净利增速高于收入增速。
分品类看，公司收入以生鲜、食品为主导，2016年生鲜营收占比接近40%，生鲜与食品占比共计超过70%，是公司最主要的收入来源。
从地区分布来看，2016年胶东地区营收占比81%，是公司收入主导区域。
图表3：家家悦营业收入及同比增速图表4：家家悦归母净利润及同比增速图表7：营业收入构成（2016年）图表8： 营业收入地区分布（2016年）治理机制完善，股权激励充分截止2017年3季度末，公司前五大股东分别为家家悦控股集团股份有限公司（持股比例58.64%）、威海信悦投资管理有限公司（持股比例7.82%）、上海鸿之铭创业投资中心(有限合伙)（持股比例3.06%）、上海弘鉴创业投资中心(有限合伙)（持股比例1.99%）、新疆鑫峦股权投资合伙企业(有限合伙)（持股比例1.96%）。
公司实际控制人为公司董事长王培恒，王培恒董事长及各层级高管通过家家悦控股集团及其全资子公司威海信悦投资合计持有公司66.46%的股份，管理层持股实现高管与公司长期发展效益密切绑定。
图表9：公司股权结构图（截止2017年3季度末）图表10：公司前十大股东（截止2017年3季度末）股东名称持股数量(股) 占总股本比例(%)家家悦控股集团股份有限公司274,437,44258.64%威海信悦投资管理有限公司274,437,442 7.82%上海鸿之铭创业投资中心(有限合伙)14,326,550 3.06%上海弘鉴创业投资中心(有限合伙)9,312,120 1.99%新疆鑫峦股权投资合伙企业(有限合伙)9,168,955 1.96%宁波博睿通达股权投资合伙企业(有限合伙)7,163,274 1.53%天安财产保险股份有限公司－保赢1 号2,099,769 0.45%华宝信托有限责任公司－单一类资金信托R2009ZX0021,099,800 0.24%朱兵800,0600.17%朱彬708,800 0.15%合计593,554,212 76.01%图表11：公司间接持股情况姓名现任职务或亲属关系持有家家悦控股股份比例（%）实际享有家家悦的权益份额（%）发行前发行后王培桓董事长、总经理44.56 39.49 29.61 傅元惠董事、副总经理14.09 12.49 9.36 张爱国董事、副总经理 6.11 5.41 4.06 丁明波副总经理、董事会秘书 1.56 1.38 1.04 郝芸副总经理0.44 0.39 0.29 姜文霞财务总监0.42 0.37 0.28 任肖燕监事会主席0.26 0.23 0.17 陈君监事0.07 0.06 0.05 邢洪波职工监事0.04 0.04 0.03 丁青娟丁明波的妻子0.08 0.07 0.05 宫慧敏任肖燕丈夫的妹妹0.09 0.08 0.06 合计60.01 45.01山东省及胶东地区经济简析山东经济持续快速增长，城市化进程助推消费潜力释放山东省属经济大省，胶东区域经济实力尤其强大，零售市场成长空间大。
根据国家统计局数据，2016年山东省GDP 67008.19亿元，同比增速6.36%，总量仅次于广东和江苏，位列全国第三；其中家家悦主营的胶东地区（即青岛、威海、烟台）GDP总量达到20271.29亿元，占山东省总量30.25%，同比增速8.13%，高于山东省整体增速。
2016年山东省人均GDP达到6.77万元，高于全国人均水平；烟台、威海、青岛人均GDP分别达到9.98、11.63、10.94万元，远高于山东省平均水平。
2016年山东省社会消费品零售总额30645.8亿元，同比增长10.39%。
良好的经济发展环境为山东省尤其是胶东地区的零售市场提供了广阔的发展空间。
城镇化率不断提升，助力消费潜力释放。
山东省城镇化率从2000年的26.78%增至2015年的57.01%，城市化率不断提升。
目前山东城镇化率相比江苏、浙江、广东等消费大省仍有较大差距。
我们认为随着山东城镇化的不断推进，城镇人口数量增多，农村人口消费能力得以释放，公司亦将因此受益。
格局分析：本土零售商表现强势，外资超市纷纷败走山东山东零售市场区域垄断特征明显，扎根本土、具有良好物流基础的特色超市表现强势。
山东省本土零售商扎根较深，外来零售商生存空间被压缩。
2003年，沃尔玛登陆山东济南，成为济南第一家外资商场，随后家乐福、易初莲花、伊势丹、乐购、百盛等海外零售巨头先后进入山东市场。
2007年，伊势丹撤出山东市场；2013年起，外资零售企业在山东相继大规模撤资，乐购全面退出山东市场，截止2016年末，乐天仅剩东营1家门店，沃尔玛仅剩5家门店。
相比于其他人均消费额较高的地区如北京、浙江、江苏、福建等，山东。