第八章 货币需求

（三）货币需求函数中的变量
• 根据各种自变量的性质及其对货币需求的 不同影响，我们可以把这些自变量大致分 为以下三类，即规模变量、机会成本变量 及其他变量。
• 1.规模变量 • 所谓“规模变量”，是指决定和制约货 币需求总规模的变量，这类变量主要有财 富和收入两种。
• 2.机会成本变量 • 一般地说，人们都力图把自己持有的 货币量保持在最适当的水平，既不过多， 也不过少。所谓“最适当的水平”，就是 使持有人实现效用最大化及经济效益最大 化。
（三）信用发达程度
• 在一般情况下，信用的发达程度与货币的 需求成负相关的关系。
（四）消费倾向
• 消费倾向是指消费在收入中所占的比例， 可分为平均消费倾向与边际消费倾向。在 一般情况下，消费倾向与货币需求成同方 向的变动关系。 （五）经济体制 （六）居民的资产选择行为
三、货币需求的测量
研究货币需求常用的方法是构造货币需求函数，并对影 响货币需求的各种因素进行计量分析，以此来确定一定时 期内的社会货币需求量。
2、预防动机 也称为谨慎动机，是指为应付紧急情况而产生 的持有货币的愿望。 3、投机动机 它是指人们根据对市场利率变化的预测，需要 持有货币以便从中获利的动机。 4.总体货币需求函数 M=M1+M2=L1（Y）+ L2（r） 其中M1代表为满足交易动机和预防动机而持有的 现金额；M2为满足投机动机而持有的现金额。L1 主要取决于收入水平；L2主要取决于当前利率水平 与当前预期状况的关系。
（2）根据平方根公式，假定利率和物价不变， 收入增加的比例必须大于货币供给增加的比例， 才能使公众吸纳新增的货币，因此在萧条时期， 货币政策的效果可能比预期的要大。
（3）鲍莫尔模型虽然是针对国内经济单位的货 币需求而作出的，但其基本结论也可用于国际金 融理论，如国际储备也有“规模经济”的的特点。
总的说来，鲍莫尔模型对影响交易性现金需求 的诸因素所作的定性分析有相当的启发意义，而 对此所作的定量分析则有着很大的启示意义。
2、 IS—LM模型概述 以瓦尔拉（L.Walras）一般均衡理论为基础 当价格和工资可自由升降时，通过“凯恩 斯效应”和“庇古效应”，经济能够自动恢 复平衡 将凯恩斯学派模式中低于充分就业的均衡 3归于价格刚性的结果 、 对庇古效应的批评（理论和实证） 4、 IS—LM模型的缺陷
忽略了货币经济的不确定性和未来预期对 经济的重要影响
二、惠伦模型
1966年惠伦、米勒、奥尔论证了预防动机的 货币需求也同样为利率的减函数，比较有代表 性的是惠伦模型。 1、假定条件
2 2 Q b 3 M r 上式表明，最适度的预防性现金余额M同净支出 方差Q2 、非流动性成本b正相关，与利率r负相关。
2、结论
3、惠伦模型与米勒—奥尔模型的比较
二者十分相似，但米勒—奥尔模型给出了一个确定 的行为准则：当货币余额降到最低补偿性余额L或达到 上限H时，人们通过货币与其他升息资产之间的转换， 使货币余额重新回到M。
四、凯恩斯学派的宏观经济模型
在研究货币对就业、产出的作用方面，主 要利用汉森的IS—LM模型作为分析工具。 1、凯恩斯学派强调货币量在作用可能遇到 的两重难关 流动性陷阱（LM曲线水平） 投资对利率不敏感（IS曲线垂直） 总的说来，凯恩斯学派认为LM曲线斜率很小、 IS曲线很大，因此货币政策在刺激经济方面一般 来说是无效的。
第一节 货币需求的涵义与测量
一、货币需求的概念
• 货币需求是在一定的时间内，在一定的经 济条件下,整个社会要有多少货币来执行交 易媒介、支付手段和价值贮藏等功能。 • 货币需求必须同时包括两个基本要素：一 是必须有持有货币的愿望，二是必须有持 有货币的能力。
二、货币需求的决定因素
（一）收入状况
三、二种数量说的比较
二者有明显的相似之处 现金交易数量说着重分析支出流，而现 金余额说是存量分析（前者的货币是“飞 翔的货币”，后者的货币是栖息的货币。) 如果用来作为理论分析的框架，剑桥 方程式的定义方法具有更大的解释力。
费雪方程式与剑桥方程式的差异
⑴费雪方程式强调的是货 币的交易手段功能； ⑵费雪方程式把货币需求 与支出流量联系在一起， 重视货币支出的数量和 速度； ⑶费雪方程式是从宏观角 度用货币数量的变动来 解释价格。
（一）货币需求函数的含义
• “货币需求函数”，就是将决定或影响 货币需求的各种因素作为自变量，而将货 币需求本身作为因变量而建立起来的数量 变化关系。
（二）货币需求函数的作用
• 货币需求函数的作用主要有以下三个： • 第一，分析各种因素对货币需求的不同影响； • 第二，通过计量研究来验证货币需求理论的某一 结论； • 第三，在取得各种有关资料的基础上，利用货币 需求函数来测算一定时期内全社会的货币需求量， 以作为制定货币政策、控制货币供给的依据。
பைடு நூலகம்
以上模型论证了即使是纯粹作为交易工具的 货币，也对利率相当敏感，并且随收入提高， 具有“规模经济”的特点。根据以上模型，凯 恩斯的货币需求函数应修正为：
M M 1 M 2 L1 (Y , r ) L2 (r )
三、托宾模型
凯恩斯学派货币理论的另一重大发展，是将 凯恩斯的流动性偏好论，扩大和修正为资产偏 好或资产组合论。
货币需求函数：
M M1 M 2 L1 (Y ) L2 (i) L(Y , i)
利 率 M=L (Y, I)
i0
货币需求 凯恩斯流动性偏好理论的另一显著特点就是当利率降至一非 常非常低的水平后，货币需求则会变为无限大。
凯恩斯货币理论的一个关键是基于投机动机的流 动性偏好L2 ，它和利率呈反向关系。货币的作用主 要有两个：一是充当商品交换的媒介；二是作为贮 藏财富的手段，正是这一手段，使货币通过利率影 响投资，从而影响产出、就业和收入。 因此，凯恩斯得出货币影响就业的结论，甚至将 货币的存在看作持久性失业的根本原因。
第三节 凯恩斯的货币理论
▲凯恩斯“流动性偏好”理论 ▲凯恩斯的“有效需求”理论 ▲凯恩斯货币需求理论的政策含义
1930年凯恩斯《货币理论》出版，出现了货 币理论上的分水岭； 1936年凯恩斯《就业、利息和货币通论》的 出版标志着他从价格分析转变到面向就业与产 出的更为一般性的货币理论研究。 在上述两部著作中，凯恩斯特别强调经济中 的不确定性和对未来预期的作用。凯恩斯以这 种方式建立产出和就业理论，在这种理论中货 币起着重要的作用，因为他是“联系现在与将 来的一种微妙手段”。
第五节 弗里德曼的货币理论
▲货币主义的现代数量论 ▲弗里德曼货币需求理论的政策含义 ▲货币主义者的传送机制
一、弗里德曼的货币需求理论
1、弗里德曼的新货币数量说与旧货币数量说 的联系与区别 弗里德曼的新货币数量说与旧货币数量说有 许多相似之处，在形式上复杂得多，采用了剑 桥方程式和凯恩斯货币需求函数形式。 弗里德曼的货币需求理论是他的新货币数量 说的重要组成部分。 弗里德曼不把货币需求看成是由支付习惯、 工业一体化程度等决定的的常数，而是一个由 许多变量决定的函数。
二、凯恩斯的“有效需求”理论
1、凯恩斯就业理论可以归纳为五个命题
2、凯恩斯宏观经济模型可以概括如下： •货币市场： M=M1+M2=L1（Y）+ L2（r） •投资函数： D2=D2（r） •商品函数：Ф（N）－X（N）=D2 •生产函数：Y=Ф（N）
从以上模型可以得出均衡的收入Y 、利率r、投 资量D2、就业量N。而货币量对物价水平的影响， 凯恩斯认为，货币量改变增加有效需求，“一部 分用在增加就业量，一部分用在提高物价水平。” 分析物价对货币数量的反应，需要考察许多复杂 的因素。 从以上模型，可以很方便地引申汉森等为代 表的凯恩斯学派的出IS-LM模型。
费雪认为，在货币经济条件下人们持有货币的 目的是为了与商品交换，因此，货币在一定时期 内的支付总额与商品的交易总额一定相等。 式中V和T长期都不受M变动的影响。V由制度 因素决定，T则取决于资本、劳动力及自然资源的 供给状况和生产技术水平等非货币因素。因此， 结论是“货币数量决定着物价水平”。 由于所有商品或劳务的总交易量资料不容易获 得，而且人们关注的重点往往也在于国民收入， 而不在于总交易量，所以交易方程式通常被写成 下面的形式： MV=PY
⑴剑桥方程式则重视货币作为 一种资产的功能； ⑵剑桥方程式则是从用货币形 式保有资产存量的角度考虑 货币需求，重视存量占收入 的比例； ⑶剑桥方程式则是从微观角度 进行分析，认为人们对于保 有货币有一个满足程度的问 题。但保有货币要付出代价， 这就要在比较中决定货币需 求。
四、古典宏观经济模型
1、劳动力市场 2、商品市场 3、资本市场 对古典的宏观经济模型的概括：基于劳动力市 场、资本市场、货币市场、生产函数的分析。 简单评论：货币市场的惟一作用就是决定绝 对物价水平，与实际部门无关，传统的货币数 量说就是关于价格水平的学说。 而实际上，几乎所有的经济学家都认为在短 期内，货币量的变化对实际经济是有影响的； 传统的货币数量说是一种长期理论；费雪的 “过渡时期”理论。
第四节 凯恩斯货币理论的发展
】 ▲鲍莫尔模型 ▲惠伦模型 ▲托宾模型
▲IS-LM模型
一、鲍莫尔模型
1、假定条件 2、结论
k
2by r
其中k表示每次变现额，b为债券变现时所必 须支付的手续费，y为支出总额，r为利率。该 公式就是“平方根公式”。
“平方根公式”表明：在交易量或手续费增 加时，最适度现金存货余额将增加；而当利率 上升时，这一余额会下降，从而将利率与交易 性余额联结起来。由于现金余额与交易量的平 方根成比例，所以在最适度余额的决定中，存 在着规模经济作用。 3、鲍莫尔模型的重要影响 （1）论证了交易性货币需求也在很大程度 上受到利率变动的影响。
一、凯恩斯的“流动性偏好”理论
凯恩斯提出了构成货币需求的三种动机：交易动 机、预防动机和投机动机，前两个动机是他从庇 古那里承袭过来的，投机动机则是他的独创。正 是从投机动机出发，凯恩斯的货币理论走上了和 传统货币数量说迥然不同的途径。 1、交易动机 交易动机指的是为了日常交易而产生的持有货 币的愿望。交易动机又可以分为所得动机和业务 动机。
• 收入状况对货币需求的决定作用具体表 现在以下两个方面：一是收入水平的高 低，二是人们取得收入的时间间隔的长 短。
（二）市场利率
• 市场利率对货币需求的影响表现在两个方 面：一是市场利率决定人们持有货币的机 会成本；二是市场利率影响人们对未来利 率变动的预期，从而影响人们对资产持有 形式的选择。
二、现金余额数量说
剑桥方程式：M=K×P×R
式中，M为货币数量即现金余额，P为一般物价水 平，K是R中以货币形式持有的比例，R为“真实资 源”。 现金余额数量说是马歇尔、庇古等剑桥经济学 家创立的。费雪的货币数量说着眼于商品的交易过 程，而剑桥学派则强调人们对货币的主观需求因素。 设R代表实际总产量，货币供给随时趋于均衡， 根据古典学派的假定，产量在短期内不变，如果K 也不变，则当货币供应相对于需求增加时，唯一 能使货币供求相等的途径就是物价P相应上升。
1、假定条件
2、结论
r3 r2 r1
预期收益率r
L
L
o
b3
b2
b1
现金比率b
该托宾曲线反映了利率与货币投机需求之间的 反向关系。它明确肯定了不确定性对货币需求的 重要作用，而且也能解释现金与其他风险资产同 时持有，即资产分散的现象。
3、托宾模型的不足
（1）托宾模型只包括两种资产，即货币及公债，而 不包括其他金融资产。 （2）由于信息及其他交易费用的存在，分散化投资 策略实际上普通投资者难以运用。 （3）托宾模型忽略价格波动因素。
• 3.其他变量 • 除了上述两大类因素以外，影响货币需 求的还有其他一些因素，如人口因素、制 度因素、技术因素、心理因素等。
第二节 传统的货币数量说
▲现金交易数量论 ▲现金余额数量论
一、现金交易数量说
主 要 代 表 人 物 是 美 国 经 济 学 家 费 雪 （ I. Fisher ）。一定期时期内社会所需要的货币总 额必定等于同期内参加交易的各种商品的价值 总和。 MV=PT 式中， M 表示一定时期内流通中的货币平均量， V代表货币的流通速度，P为交易中各类商品的 平均价格，T为各种商品的交易量。