11-0金融学前言

2004年诺贝尔经济学奖得主
Finn E. Kydland 基德兰德1943年出生于挪威，现年60岁，是 挪威公 民。1973年从匹兹堡的卡内基梅隆大学获得 博士学 位。他现在是卡内基梅隆大学和加利福尼亚圣 巴巴 拉校区的教授。
Edward C. Prescott 普雷斯科特1940年出生在美国的纽约州，现 年63岁， 美国公民。1967年从匹兹堡的卡内基梅隆大 学获得 博士学位。他现在是亚利桑那大学教授 、联 邦储备 银行明尼阿波利斯分行的研究员。
金融学
张振敏 山东财政学院金融学院 金融理论教研室
前言
金融的魅力
• 金融业是最具魅力的热门行业：
–种类繁多的金融资产:
• 提供众多的投融资工具： –股票、债券、存款、贷款、票据、期 权、期货、远期、互换等等
1998/08/07 1998/09/07 1998/10/08 1998/11/06 1998/12/07 1999/01/06 1999/02/04 1999/03/24 1999/04/22 1999/05/24 1999/06/22 1999/07/23 1999/08/23 1999/09/21 1999/10/27 1999/11/25 1999/12/27 2000/01/27
2 0 0 3
恩格尔１９４２年生于美国纽约的锡拉丘 兹，１９６９年获美国CORNELL大学博士 学位，现为美国纽约大学金融服务管理学 教授。
主要贡献
• 他们分别用“随着时间变化的易变性”和“共同趋势”两种新方法分析 经济时间数列，从而给经济学研究和经济发展带来巨大影响。在金融市 场上，随着时间的随机波动，即易变性，具有特殊重要的意义，因为股 票和各类有价证券的价值取决于易变性的风险。波动可以随着时间发生 很大变化：一个波动很大的动荡期后总是一个波动很小的平静期。 • 恩格尔所发明的“自动递减条件下的异方差性”（ＡＲＣＨ）理论能精 确地获取很多时间数列的特征，并对能把随时间变化的易变性进行统计 模型化的方法进行了发展。现在，他的ＡＲＣＨ模型已经不仅是研究人 员不可缺少的工具，金融市场上的分析家也用它来进行资产定价和证券 投资风险评估。 大部分整体经济时间数列都有一个随机趋势，一次暂时 的失调会产生长期持续的影响。这些时间数列被叫做“非稳定的”数列。 • 格兰杰论证出，当用于稳定时间数列的统计方法运用于非稳定的数据分 析时，人们很容易做出安全错误的判断。他的重大发现是，把两个以上 非稳定的时间数列进行特殊组合后可能呈现稳定性。格兰杰把这种现象 叫作“共和体”。他这一方法在对诸如储蓄和消费的关系、汇率和物价 的关系以及短期和长期利率的关系等经济学领域的研究中有着意义非凡 的作用
20 04
2005年诺贝尔经济学奖获得者
• 罗伯特-奥曼，1930年生于德国法兰克福，目前拥 有以色列和美国双重国籍。1955 年自麻省理工学 院取得数学博士学位，现在以色列的希伯莱大学 更改中心担任教 授。奥曼是国际知名的博弈论专 家，2002年与约翰-纳什一同被聘为山东青岛大学 名誉教授。 • 托玛斯-谢林，1921年生于美国加利福尼亚州的奥 克兰。1951年从哈佛大学取得经济学博士学位。 他是马里兰大学经济系和公共政策学院荣退杰出 教授，同时也是哈佛大学政治经济学荣退贝尔经济学奖得主
罗伯特· 默顿 1944年生于美国纽约，曾就 读于哥伦比亚大学、加州理 工学院。 1977年获麻省理工学院经济 学博士学位。 迈伦· 斯科尔斯 1941年-1961年获McMasler 大学工程学学士学位、芝加 哥MBA学位 1969年获芝加哥大学经济学 博士学位。 给出了著名的布莱克－斯科 尔斯期权定价公式，该法则 已成为金融机构涉及金融新 产品的思想方法 …… 对布莱克－斯科尔斯公式所 依赖的假设条件做了进一步 减弱，在许多方面对其做了 推广 ……
2000年诺贝尔经济学奖得主
詹姆斯·赫克曼 1944 年生于美国芝加哥，曾 就读于科罗拉多学院。 1971年获普林斯顿大学经济 系博士学位。 现为芝加哥大学的教 授。 ……
20 00
丹尼尔· 麦克法登 1937 年生于美国北卡罗来那 州的瑞雷，曾就读于明尼苏 达大学。 1962年获得明尼苏达大学博 士学位。 现为加州大学伯克莱分校教 授。 ……
弗农· 史密斯 ( VernonL.Smith)19 27年出生,美国乔 治· 梅森大学经济学 和法律教授。
• 这些工作都具有革命性 的意义：不但颠覆了现 有理论大厦的基石，而 且指出了经济学新的发 展路标。
2003年诺贝尔经济学奖得主
格兰杰１９３４年生于英国威尔士的斯旺 西，现为英国公民。他１９５９年获英国 诺丁汉大学博士学位，现是美国圣迭戈加 利福尼亚大学荣誉经济学教授。
1999年诺贝尔经济学奖得主
•
•
罗伯特· 蒙德尔 • 1932生于加拿大安大 略省金斯顿，曾就读 于不列颠哥伦比亚大 学、华盛顿大学、麻 省理工学院和伦敦经 济学院 1956年获得麻省理工 学院博士学位。
对不同汇率体制下的货币和财政政策以及最优货币区域 的分析“所做出的伟大贡献。欧元之父 在60年代，国际货币安排的格局是各国都有自己的一套 货币，并且几乎所有的学者都认为这是必须和理所当然 的；国际资本市场开放的程度也相当低。正是在这种情 况下，蒙德尔提出了超前于现实的问题：与国际资本市 场一体化相关的货币与财政政策的结果会如何？这些结 果将如何依赖于一个国家是采取固定汇兑抑或采取自由 汇兑？一个国家都该有自己的一套货币吗？经过询问和 回答这样一些问题，蒙德尔改造了开放经济中的宏观经 济理论。他最重要的贡献是在本世纪60年代做出的。 在60年代初期发表的几篇论文中，蒙德尔发展了开 放经济中的货币与财政政策（即"稳定政策"）的分析。他 在《固定和弹性汇率下的资本流动和稳定政策》（1963） 中探讨了开放经济中货币与财政政策的短期效应，分析 得很简单，但结论却很丰富、新颖、清楚。在这篇具有 划时代意义的论文中，蒙德尔把对外贸易和资本流动引 入了传统的IS-LM模型（该模型由1972年诺贝尔经济学奖 得主希克斯发展，用于分析封闭经济），阐明了稳定政 策的效应将随国际资本流动性的程度变化。特别地，他 论证了汇率体制的重要意义：在浮动汇率下货币政策比 财政政策更有威力，在固定汇率下则相反。
詹姆士· 托宾 1918年生于 •阐述和发展了凯恩斯的系列理 美国 论及财政与货币政策的宏观模型。 耶鲁大学史 在金融市场及相关的支出决定、 特林经济学 就业、产品和价格等方面的分析 做出了重要贡献， 教授 •对凯恩斯流动性偏好理论、预 防性货币需求和投机性动机 的 货币需求，作了一番全新的诠释， •对平衡风险与预期收益的资产 组合选择（Portfolio choices） 理论 做出重要贡献
在微观计量经济学 领域，他们发展了 广泛应用于个体和 家庭行为实证分析 的理论和方法
……
2001年诺贝尔经济学奖得主
• 阿克洛夫（George A. Akerlof ）生于 1940年，美国加州 大学伯克莱分校教授
为不对称信息市场的 一般理论奠定了基石。 他们的理论迅速得到 • 斯宾塞（A. Michael 了应用，从传统的农 Spence ）生于1943 业市场到现代的金融 年，美国加州斯坦福 市场。他们的贡献来 大学教授 自于现代信息经济学 的核心部分......
诺贝尔颁奖现场
诺贝尔经济学奖
• 诺贝尔基金会，是根据阿尔弗里德· 诺贝尔遗嘱的规定建立起 来的。他的这项遗嘱于一八九五年十一月二十七日签署的。 管理这个基金会和奖金颁发机构的章程，是由瑞典国王于一 九○○年六月二十九日在议会颁布的。
• 诺贝尔经济学奖并非诺贝尔遗嘱中提到的五大奖励领域（物 理、化学、生理或医学、文学、和平）之一，是由瑞典银行 在1968年为纪念诺贝尔而增设的，全称应为“纪念阿尔弗雷 德-诺贝尔瑞典银行经济学奖”，其评选标准与其它奖项是相 同的，获奖者由瑞典皇家科学院评选，
他们对动态宏观经济学所作出的贡献：经济政策的 时间连贯性和商业周期的驱动力量
• 商业周期的驱动力量和经济政策的设计是宏观经济学研究的重要领域。 基德兰德和普雷斯科特对这些领域内作出了非常重要的贡献。他们的 贡献不仅体现在宏观经济分析领域，而且还应用于许多国家的金融和 货币政策之中。 • 如果家庭预计未来资本税收将走高，那么他们就会减少储蓄额。如果 企业预计货币政策将更为宽松、通货膨胀率将增 涨，那么企业将会提 高价格和工资。 • 这两位获奖者阐述了这 种对未来经济政策的预期所导致的时间连贯性 问题。如果经 济政策的制订者缺乏提前作出某种特定决策能力的话， 那么 他们通常就无法在稍后的时间里执行最理想的政策。这就可以解 释为什么在货币政策的目标是物价稳定的情况下仍然会出现高通货膨 胀率。他们的工作奠定了经济政策可信性和政治可行性研究项目的基 础。这一研究项目的结果在过去十年对许多国家的中央银行改革和货 币政策的设计产生了很大的影响。
深入研究了货币理论和经济 波动，并深入分析了经济、 社会和制度现象的互相依 赖 ……
1976年诺贝尔经济学奖得主
•
米尔顿· 弗里德曼
1912年生 于美国 芝加哥大 学罗素杰 出服务经 济学教授
创立了货币主义理论， 提出了永久性收入假 说 ，适应性预期理论、 附加预期的菲利普斯 曲线
1981年诺贝尔经济学奖得主
1985年诺贝尔经济学奖得主
弗兰科· 莫 迪利安尼 1918年生 于意大利 麻省理工 学院客座 教授
第一个提出储蓄的生命周期 假设。这一假设在研究家庭 和企业储蓄中得到了广泛应 用
1990年诺贝尔经济学奖得主
默顿· 米勒 1923-2000，生于 美国 在金融经济学方面做出 了开创性工作，著名的 哈里· 马科维茨 •米勒定理 1927年生于美国 •马科维茨资产组合理 论 •夏普理论 现代金融分析的经典理 威廉· 夏普 1934年生于美国， 论 斯坦福大学财务学 教授 ……
1970年诺贝尔经济学奖得主
保罗· 萨默尔森 安· 1915出生地：美国印第 安纳州 麻省理工学院教授 …… 发展了数理和 动态经济理论， 将经济科学提 高到新的水平。 他的研究涉及 经济学的全部 领域