项目经济评价方法

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注意:计算中，累计净现金流量等于零可能出现在非 整数年份，即累计净现金流量表中不出现等于零 的情况，这时引用线性插值法计算静态投资回收 期，其计算公式为：
【例4-3】
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3、评价 1）优点 概念明确，简单易用； 该指标不但在一定程度上反映项目的经济性，而且反 映项目风险的大小。 2）缺点 它没有考虑资金时间价值； 它仅以投资的回收快慢作为决策依据，没有考虑回收 期以后的情况，也没有考虑方案在整个计算期内的总 收益和获利能力，因而它是一个短期指标； 未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况， 未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。
第一节 概述 第二节 时间性评价指标 第三节 价值性评价指标 第四节 比率性指标 第五节 经济评价指标的比较
第四章 经济效益评价的基本方法 1
一、概念 1、建设项目经济评价是指在对影响项目的各项技 术经济因素预测、分析和计算的基础上，评价投 资项目的直接经济效益和间接经济效益，为投资 决策提供依据的活动。 项目经济评价是投资项目可行性研究的有机组成部 分和重要内容，是投资项目决策的重要手段。
第四章 经济效益评价的基本方法
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【例4-8】
利率：10%
年份
单位：万元
方案 A B
0
-100 -120
1～8
40 45
8（净残值）
8 9
计算净现值 NPVA 100 40P / A,10%,8 8P / F ,10%,8 117.1万元 .比较方案： NPVA 0, NPVB 0, 且NPVA NPVB B方案为优选方案
20 25 0 1 2 20
图4—6 常规投资项目的现金流量图
第四章 经济效益评价的基本方法
25 4
……
25 12
3
100
24
NPV＝－100－20（P/F,10%,2）+ 25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2) + 20（P/F,10%,12） ＝－100－20×0.8264 + 25×6.144×0.8264 + 20×0.3186＝16.78(万元) ∵ NPV≥0 ∴ 该项目可行
净现金流量 （万元） -2000 800 800
i/% 0 10 20
NPV(i)=-2000万元+800（ P/A,i,4）万元 1200 536 71
3
4
800
800
22
30
0
-267
40
50
-521
-761
∞
-2000
第四章 经济效益评价的基本方法 28
1500 1000
i*=22%
500
0 0 -500 -1000 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
第四章 经济效益评价的基本方法
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2、分类 1）按评价角度、目标及费用与效益识别方法的不同 财务评价 国民经济评价 2）按所处的时间效益评价的基本方法
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1、时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期；
2、价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、 费用现值、费用年值等； 3、效率型指标: 无量纲指标，反映资金的利用效率，如投资 收益率、内部(外部)收益率、净现值指数。
借款偿还后开始 当年偿还借款额 借款偿还期 开始借款年份 当年可用于还款的资金 额 出现盈余年份数
当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，认为项 目具有还贷能力。
价值性评价指标分析法是通过比较各个项目方案在整个 寿命期内的价值来选择最优方案的。 一、净现值NPV 1、是指将项目整个计算期内各年的净现金流量（或净 效益费用流量），按某个给定的折现率，折算到计算 期期初（第零期）的现值代数和。
解： NPV (i0 10%) 20 500( P / F ,10%,1) 100( P / F ,10%,2)
150( P / F ,10%,3) 250( P / F ,10%, t )万元 469.94万元
t 4
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【例4-7】某项目第1年投入固定资金100万元，投 产时需流动资金投资20万元。该项目从第3年初投 产并达产运行，每年需经营费40万元。若项目每 年可获销售收入65万元，项目服务年限为10年， 届时残值为20万元，年利率为10％，试计算该项 目的净现值。
第四章 经济效益评价的基本方法 17
1、求下列投资方案的静态和动态投资回收期 （i0=10%）（单位：万元）
年 净现金 流量 0 -60 1 -40 2 30 3 50 4 50 5 50 6 50
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三、借款偿还期 指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投 资所需要的时间。反映项目偿还借款的能力。
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2、判断
在给定的折现率i 的条件下 1）若 NPV ＝０，表明项目的动态投资回收期（从投资开始 时刻算起）等于方案的计算期，说明该方案的投资收益率 达到了规定的基准收益率水平； 2） NPV ＞０，表明方案的动态投资回收期小于该方案的计 算期，说明该方案的投资收益率达到基准收益率外，还有 超额收益（大小等于 ＮＰＶ 的值） 3） NPV < ０表明方案的动态投资回收期大于该方案的计算 期，说明该方案的投资收益率未达到基准收益率。有亏损 （大小等于 ＮＰＶ 的值）。 若NPV≥0,项目应予接受；若NPV<0,项目应予拒绝。 多方案比较时， NPV越大的方案相对越优。
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应
同时选用这三类指标。
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根据是否考虑时间因素可分为两大类：
1、静态评价 计算项目和方案的效益和费用时，不考虑资金的时间价值，不 进行复利计算。 经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及 方案的初始阶段。 2、动态评价（经济效益评价的主要评价方法) 计算项目和方案的效益和费用时，充分考虑到资金的时间价值， 要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出 折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中 对方案的最终决策。
第四章 经济效益评价的基本方法
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投资回收期——是一个重要的时间性指标，它是指 用项目每年的净收益回收其全部投资所需要的时 间，通常以年表示。投资回收期是反映项目投资 回收速度的重要指标。 根据是否考虑资金时间价值，投资回收期分为静态 投资回收期和动态投资回收期两类。
第四章 经济效益评价的基本方法
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一、静态投资回收期Pt
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1、直接计算法 项目建成投产后各年的净现金流量均相同，则静态 投资回收期的计算公式如下：
从投资开始年算起的投资回收期为：
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【例4-1】 某项目的净现金流量如表4.1所示，求该 项目的静态投资回收期
第四章 经济效益评价的基本方法
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2、累计计算法 根据项目各年的净现金流量（ CI-CO），从投资开始时 刻（即零时刻）算起，依次求出以后各年的净现金流 量之和，即累计净现金流量，直至累计净现金流量等 于零的年份为止，则对应累计净现金流量等于零的年 份数，即为该方案从投资年开始算起的静态投资回收 期。 【例4-2】用累计计算法求例4-1的投资回收期
KA＝1000万， NPVA =10万；KB＝50万， NPVB =5万。 由于NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。 但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20 NPVB =100万
不能对寿命期不同的方案进行直接比较（不满足 时间上的可比性原则）
第四章 经济效益评价的基本方法 32
第四章 经济效益评价的基本方法
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二、动态投资回收期 Pt 1/动态投资回收期Pt 是指考虑资金时间价值，在给 定的基准收益率（ ic ）下，方案各年净收益的现 值来回收全部投资的现值所需要的时间。
第四章 经济效益评价的基本方法
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2、评价 与静态投资回收期相比，动态投资回收期的优点是 考虑了资金时间价值，但计算却复杂得多，并且 在投资回收期不长和基准收益率不大的情况下， 两种投资回收期的差别不大，不至于影响方案的 选择。 动态投资回收期指标不常用。只有在静态投资回收 期较长和基准收益率较大的情况下，才需计算动 态投资回收期。
第四章 经济效益评价的基本方法
NPVB 120 45P / A,10%,8 9P / F ,10%,8 124.3万元
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3、折现率i的选择
对于特点的项目，现金流量确定，项目计算期n确 定，NPV是一个与i相关的函数。
NPV＝f i
i

NPV
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年份 0 1 2
第四章 经济效益评价的基本方法
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三、投资回收期判断标准 设基准投资回收期为PC 1、若
Pt Pc或者Pt Pc Pt Pc或者Pt Pc
则项目考虑接受； 2、若
则项目应予以拒绝。
第四章 经济效益评价的基本方法
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四、注意事项 1、 在计算投资回收期时，投资总额 Ｋo 一般应包括固 定资产、新增流动资金，即“全部投资”。 在实际计算中，由于对投资与净收益的含义有不同的理 解，在计算时也有不完全包含上述各项的。 在评价不同项目的经济效益和同一项目的多方案比较时， 必须注意投资和净收益计算的一致性，这样才有可比 性。 2、 投资回收期没有考虑投资回收以后方案的收益；没 有考虑投资项目的实际使用年限；没有考虑投资项目 的期末残值；没有考虑将来累计或追加投资的效果。 即没有考虑投资项目整个寿命期的经济效益。因此， 通常只作为其他评价方法的辅助方法，而不单独使用。 3、 投资回收期只能反映本方案投资的回收速度，而不 能反映方案之间的比较结果，不能单独用于两个或两 个以上方案的比较评价。
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【例4-5】
假设 i0 =10%
年份 0 1000 1 800 500 2 800 500 3 800 500 4 800 500 5 800 500