融资 奔向纳斯达克

（四）融资结构失衡、渠道太窄
如果我们从融资结构理论分析，就会发现，现实中的中小பைடு நூலகம்业融资难问题，本质上反映了融资结构失衡与融资渠道不畅。
中小企业融资结构及融资渠道对比? 表1-1
融资结构 他??自有资金 银行贷款 发行债券 股票融资 其
国 30% 42% 7% 18% 3%?? 美
综上所述，我国资本市场的发展起步晚，存在着较大的系统性风险和技术性风险，这是导致我国中小企业融资难的宏观原因。
二、我国中小企业为何融资难
我国中小企业“贷款难”、“融资难”其实是由来已久的突兀印痕，它折射的是一个群体的隐痛，那些步履蹒跚的中小企业几乎都有一笔辛酸而愁苦的集体记忆。
造成这一普遍现象最本质的原因有如下几点：
第二节 我国中小企业难在当下的本质
资金是企业生存与发展之源，是企业的第一推动力，也是持续推动力。在资本资源极度稀缺的今天，企业依靠现行的市场配置功能被动地获取资本资源，已无法满足自身的需要。企业之间资本资源的争夺，已形成一场看不见硝烟的“战争”。
在我国，占据了市场经济半壁江山的中小企业，在经济发展中日益发挥着不可替代的功能和作用，已成为推动我国经济发展的重要力量。据最新数据统计，在我国工商注册登记的中小企业已经突破1000万家，占全国注册企业总数的99.8％，其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额分别占全国所有企业的60％、57％、40％和60％左右，还为社会提供了将近75％的城镇就业机会，完成了我国65%的发明专利和80%以上的新产品开发，是技术创新的生力军，已成为促进社会生产力发展，推动我国和谐社会建设的重要力量。
可见，无论是在发达国家还是在发展中国家，中小企业毫无疑问都是经济发展和社会稳定的重要支柱。
中小企业的发展牵动着社会发展的脉搏，却也普遍面临着一些无法逾越的障碍。各国现实中广泛存在的“中小企业融资难”问题，已成为严重制约中小企业进一步发展的瓶颈，也成为制约中小企业在经济增长中能否发挥更大作用的根源之一。
二、美国经济没有垮
虽然次贷引发的金融海啸来势汹汹，铺天盖地，但并没有摧毁美国这个世界超级大国的“根基”。俗话说“瘦死的骆驼比马大”，更何况美国没有“死”，它只是受了伤，并已开始进入治疗阶段。“冬天来了，春天还远吗？”
许多国内外专家都认为，美国的强大依然会持续相当长的一段时间，而且美元与其他货币的比价不降反升，仍是保值货币。
紧接着，一场救赎式的政治博弈在美国国内迅速展开。隔山观火的欧洲大陆，表现出的则是有点幸灾乐祸的样子。
但是，当风起云涌的危机迅速蔓延至欧洲大陆之后，我们看到的却是欧洲不知所措的景象。而此时，对岸的美国，虽然危机已经蔓延到实体经济，却已经相对镇定得多，两相对比，更显出美国的大将风度。
为应对此次次贷危机的巨大冲击，美国政府很快出台了一系列举措，其规模、力度、决心，都是美国近百年历史上少见的，有的甚至是史无前例。
新任总统奥巴马也不负众望，自当选之日起，百日内跑步组阁，深得人心，在关键时刻传递了美国政府誓必扭转危机的巨大决心和信心，为美国和世界注入了一支强心针。
不可否认，美国强大的生命力除了来自于强大的经济实力和军事实力，更来自于它自身的政治和经济制度，来自于3亿乐观不屈的美国人民。因此，美国即使是处于如此深重的次贷危机之下，依然屹立在太平洋彼岸，令世界刮目相看。
从国际上来看，亚太经合组织21个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的97％～99.7％，提供的就业岗位占55％～78％，GDP比重占50％以上，出口总量占40％～60％。
从各国的评价来看，德国称中小企业为国家的“重要经济支柱”，日本则呼吁“没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美国政府更是把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。
与此同时，美国人民也不忘发出自己的声音，美国的媒体与各机构继续履行自己的监督责任。上上下下，真有点“万众一心抗危机”的气势。
即使美国政府当初7000亿美元救市计划的通过为大势所趋，但美国人民仍然希望政府能够听到广大民众关切的声音；处于人人自危的危机环境下，媒体比平时更加严密地监视着政府及华尔街高管们的行为，毫不留情地将丑闻第一时间公之于众。
此外，中小企业上市直接融资不存在还本付息的压力，因此可以将更多的资金用于研发，有效增强企业创业与创新的动力和能力。
（二）上市有助于中小企业提升企业的品牌价值及市场影响力
从传统意义而言，企业传播品牌或形象主要有三个途径：口碑、广告和营销。其实，上市具有更强的品牌传播效应。因为中小企业进入资本市场，就表明中小企业的成长性、市场潜力和发展前景得到了承认，这本身就是荣誉的象征，对中小企业的品牌建设作用巨大。
综观美国的历次危机，无论是美国内战——南北战争，还是两次世界大战；无论是经济危机，还是宪法危机；美国每次都是安然地度过，每次都可谓“有惊无险”而“浴火重生”。这次危机也不会例外。
一、正视危机中的美国
当次贷危机排山倒海般来袭时，身处旋涡中心的华尔街遭遇前所未有的连续重创：美林公司被收购；美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布申请破产保护；美国保险巨头美国国际集团为维持运转，向美国联邦储备委员会寻求400亿美元的融资支持；幸存的高盛和摩根士丹利则迅速转型为商业银行，更有多家商业银行纷纷告急 ……
奋斗了两百多年而胜出，20世纪登上霸主地位的“美利坚合众国”，真的在短短几个月之间，就到了崩溃的边缘？
当我们冷静下来，用历史的眼光去分析2008年下半年，美国次贷危机所引发的全球经济危机，就不难发现：此次危机仅仅是美国多年无节制的过度消费造成的，会对美国社会和经济造成一定创伤，但还不是致命打击。
（二）贷款风险高
中小企业的贷款风险高于平均水平。到2008年末，小企业不良贷款率?11.6%，高于整个银行业七八个百分点。
（三）信用担保机制体制不健全
一是，担保公司实力不强，银行不愿把过高的信贷风险寄托于担保公司；二是，担保公司过高的收费标准使得中小企业望而却步；三是，担保公司承担过低的风险责任使银行不愿与其发生交易。
国 60% 20%?? 中 0.3% 0.6% 19.1%
观察表1-1可见，我国中小企业的发展资金，主要依赖于内源融资（业主资本和内部留存收益）的占了绝大部分，通过外源融资（企业债券和外部股权融资等）直接融资不足1%，银行贷款则为20%。
而在美国中小企业的资金来源中，内源融资（业主资本）仅占30%左右的比例，明显低于中国中小企业的比率；在外源融资中，金融机构贷款达到42%，股权融资达到l8%，债券融资也达到5％，这些都显著高于中国中小企业的相应比率。可见中国中小企业的融资难，实际上是总体上的外部融资难。
从2009年闭幕的G20国际金融峰会来看，美元霸权仍然无法撼动。牛年的美元，仍然是最“牛”的货币。
虽然目前美国在国际事务和争端上显得有些无力，甚至展现出“霸主”少有的耐心和包容，但仍然不容我们否认的是：危机中的美国，今天仍然是世界上唯一的超级大国，此次次贷危机并没有动摇其霸权地位。其力量来自于其政治经济制度上的独特性和灵活性，以及美国这个民族的乐观自信的独特个性。经历了两百多年磨难和考验而称雄世界的美国经济，没有垮，仍位于世界前列！
与美国资本市场比较而言，我国资本市场的发展现状如下：
（一）资本市场法律监管制度不完善
我国资本市场仍然处于新兴加转轨的阶段，尚存在一些体制性问题，例如，过于依赖行政监管、监管工作缺乏应有的灵活性等，这些因素使得监管工作的效率低下，难以适应市场发展的需求。
（二）规模小，结构不合理
（一）先天存在不利于融资的因素
相比大企业，中小企业资产和生产经营规模都比较小，盈利能力也比较差，抵御市场能力较弱，因而偿还贷款的能力容易受到削弱。
中小企业先天存在不利于融资的因素：生产经营随意，管理不够规范，甚至缺乏现代企业制度，企业经营存在较大的风险；不具备完善的财务制度，财务状况不透明，财务报表不健全，无法向融资方提供有效信息；组织关系简单，自身资产规模不大，无上级主管部门或行业组织担保，且固定资产积累较少，传统可抵押担保资产不足，担保责任难以落实。
如何解决中小企业融资难的问题？上市是最好的途径。
第三节 我国中小企业为什么要上市
“给我一个支点，我就能够撬动地球”。对于中小企业而言，这个支点就是上市。通过上市，优秀的中小企业能够借助资本市场的力量迅速发展壮大，成为商界巨头和行业旗帜。
概括而言，中小企业上市具有如下重要意义：
据某国际金融公司调查资料显示，中国民营企业的发展资金绝大部分来自业主资本和内部留存收益，公司债券和外部股权融资不到1%，面临着严重的直接融资瓶颈。
借助上市发行股票直接融资，有助于中小企业打破融资瓶颈束缚，获得长期稳定的资金，改善企业的资本结构；股权融资“风险共担，收益共享”的独特机制有助中小企业实现股权资本收益的最大化；配股、增发、转债等多种金融工具有助于中小企业实现低成本的持续融资。
第一节 危机中的美国
自次贷危机爆发之后，美国超级大国的地位似乎一下子就变得岌岌可危，一片“山雨欲来风满楼”的景象。欧洲所谓的“盟兄友弟”跃跃欲试，图谋趁机夺权与其平起平坐；第三世界的新兴国家也纷纷开始要求更多的合法权利和国际地位；挑战美元霸权的声音也不绝于耳。几乎全世界的媒体同时奏敲响了一曲21世纪的“新乐章”：美国快完蛋了！
在讲我国中小企业融资难的本质之前，我们先了解一下我国资本市场的发展现状。
一、我国资本市场的发展现状
我国的资本市场只有20多年的发展历史，市场化程度不高，规模和融资水平还处于较低的水平（上市公司数量较少，上市公司规模小，资本证券化水平较低），资本市场的法律框架与监管制度与国际证券市场存在较大的差距，规则体系需要进一步的规范。到成熟、先进的美国资本市场融资，成为我国众多需要突破资金“瓶颈”寻求发展的中小企业的选择。
以资本总量来看，我国资本市场规模远远不及成熟的美国资本市场；从融资结构来看，我国境内企业等机构间接融资与直接融资的比例远远高于美国资本市场，境内企业融资主要依赖于银行等金融机构；就融资工具而言，我国资本市场是以股票、债券以及基金为主，期货、权证等金融衍生品还处在萌发发展阶段，品种单一。