第4章国际间接投资

截至2004 年底，共有111 家内地企业在境外发
行股票并上市。
o
红筹股：是指在在香港注册，在香港上市，
由中资企业控股35%以上的上市公司股票（在香
港上市的那些带有中国大陆概念的股票。） 。
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2 优先股
o 定义：preferred/preferential stock
股东在公司赢利或破产清算时,享有优先于普通股 的股东分配股利或资产权利的股份。
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2020/11/26
第4章国际间接投资
国际证券投资概述 国际股票投资 国际债券投资 国际证券投资分析
第4章国际间接投资
第一节 国际证券投资概述
一、有价证券的概念、属性和意义
1 有价证券的含义 具有一定面额、代表一定的财产
权并借以取得长期利益的一种凭证。 ——表示一定财产权的证书。
存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不 同的名称：
美国存托凭证(American Depository Receipt， ADR)
欧洲存托凭证(European Depository Receipt, EDR)、 全球存托凭证(Global Depository Receipts, GDR)等。
=LIBOR + Margin
•抗日战争债券
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三、国际债券的分类
o 按发行主体分类： ——公债券 金融债券 公司债券 o 按期限长短分类： ——长期 中期 短期 o 按利息支付方式分类： ——附息债券和贴现债券
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o 按发行方式分类： ——公募债券和私募债券 o 按有无抵押担保分类： ——信用债券、抵押债券和担保债券 o 按面值货币和发行国度不同分类： ——外国债券、欧洲债券和全球债券
o 净值=（公司资产总额-债务总额-优先股总面值）/ 普通股股份数 计算公式如下：
Va =[T — P ]÷Nc 式中： V a 代表普通股每股每股净值 T 代表公司的净值总额 P 代表优先股的总面值 N c代表普通股的总股数
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o 4、真值（Intrinsical Value）：是由公司现实财 务状况和未来盈利前景决定的股票价值，即把未 来的收益折成现值。
广义：商品证券 货币证券 资本证券 其他证券
狭义：资本证券，简称证券
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2 Fra Baidu bibliotek价证券的属性
收益性——固定收益/半固定收益/变动收益/选择收益 分权性——普通股〉优先股〉公司债〉政府债 波动性——贴现发行/溢价发行/票面发行 风险性 变现性
•杭萧 钢构
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3 有价证券的意义
【补充】：中国的股票类别
o
Ａ股：人民币普通股票。由我国境内公司发行，
供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）
以人民币认购和交易。
Ｂ股：境内上市外资股，又称做人民币特种股。
是指在中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者 发行、募集外币资金并在中国境内证券交易所上市交
易的股票。B 股以人民币标明面值，以外币认 购和买卖。1992 年，上海和深圳证券交易所开始
英国金融时报股价指数 o Nikkei-Dow Jones Osaka and SIMEX (1950 1975 225)日
经新闻道·琼斯股价平均数 o Tokyo Share Exchange Index (1969 1968 250)东京证
券交易所股价指数
o Hang Seng Index(1969 1964 33)
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o 周期性股
定义：指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。 例：航空、汽车、钢铁、化工行业的股票
o 防守性股
定义：在经济条件普遍恶化时，收益高于其它股票平均收益 的股票。
例：公用事业、医药行业
o 投机性股
定义：价格很不稳定或公司前景不确定的股票。 例：VC行业
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第三节 国际债券投资
一、国际债券的概念
是指某国政府或企业在其国境以外发行的债券。是一种 有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，就获得
了定期索取一定收益的权利。
二、国际债券的基本要素
n 面值——币种 和 大小 n 价格—— n 还本期限——短期、中期、长期 n 利率——固定利率和浮动利率
定义：公司章程和票面上标明金额。 两点说明： （1）票面金额要均一、要有限度；
（2）发行价格不允许折价发行。
o 无面值股
定义：比例股 优点：便于股份分割，有助于股票的流通性。
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三、国际股票的分类
o 直接海外上市的国际股票（HKSE、NYSE、NASDAQ) o 存托凭证 （ Depositary Receipts）
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四、股票的价格
（一）股票价格的种类 股票价格有多种表达方式，其中主要有：
1、面值（Par Value） 面值是指股票的票面上所标明的每股金额。 面值通常以每股为单位，股票上市公司将其资本总额分 为若干股，面值即代表每股的资本额。
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o 2、市值（Market Value）： o 即股票市场价格，在交易所中买卖双方确定的某
o 内容
n 约定股息率
n 股息部分免税 [美]85%免税
n 优先索取权
n 可赎回
赎回价格高于发行价格
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o 发行优先股的意义
o 对投资者而言 n 收益稳定 n 收入免税
o 对发行公司而言 n 发行新股票 n 利于转换（优先股可转换为普通股或公司债券） n 避免决策分散 n 产生“杠杆” 作用
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o 成长股
定义： 指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及 其所在行业的增长水平的股份有限公司所发行的股 票。
原因：
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判断标准:(洛威·普莱斯 ) （1）非同凡响的市场和产品开发能力； （2）行业内没有强有力的竞争对手； （3）不受政府的严格管制； （4）人力资源总成本极低，但单个雇员待遇较优； （5）每股收益能保持较高的增长率。
[案例]假定A企业原有1000万普通股，而股东Mr.Chen 持有1000股。若企业决定增发10%的普通股，以10 股旧股认购1股新股，则该股东可优先认购多少？
o 剩余财产分配权 o 股份转让权
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普通股的种类
o 蓝筹股 1. 定义：在海外股票市场上，投资者把那些在其所 属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活 跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。
进行B 股的发行与交易，在上海证券交易所挂牌的B 股以美元认购和买卖，在深圳证券交易所挂牌的B 股 以港元认购和买卖。
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o
H股、N股及S股：注册地在内地（境内注
册），上市地在香港、纽约、新加坡的外资股。
1993 年7 月15 日，青岛啤酒股份有限公司在香
港联合交易所上市，成为中国首家境外上市企业。
加速资本集中 拓宽投、融资渠道
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•二、国际证券投资的意义
o 证券投资是一种不涉及资本存量增减的间 接投资，以赚取股息、红利和债息为主要 目的的购买行为。证券本身不是商品，但 它可以作为商品买卖。
o 证券的价值由证券发行企业的经营状况决 定
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o 证券投资的作用不仅仅体现在能给投资者带来收 益，而且还能加速资本集中，促进社会资金的合 理流向，以满足从事社会化和国际化生产的企业 对巨额资金的迫切需求。证券投资不仅使闲置的 资本在世界范围内得到应用，而且为企业和个人 带来更广阔的投资机会。
o 目前，证券投资已经发展成为国际投资活动的主 要形式之一。
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三、国际证券投资的程序
第一步：选择对象 收益率 税金——stamp tax 手续费 安全性 期限 变现性 便利性 价格
•美国印花税票
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第二步：把握时点
“低买高卖”的原则 因素的可预见性和不可预见性 政治、经济、心理、技术因素
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优先股的种类
o 累积优先股和非累积优先股 o 参加分配和不参加分配的优先股 o 可转换和不可转换的优先股
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（二）按照股票是否记名分：
o 记名股票 注：Endorsement
o 不记名股票
优点：转让方便。
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（三）按照是否用票面金额表示分：
o 有面值股
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第三步：判断行情
买入价和卖出价 开盘价和收盘价 最高价和最低价 涨停板和跌停板 牛市和熊市 多头和空头 股票价格指数
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第四步：确立方式
现货交易 保证金交易（信用交易或垫头交易） 期货交易 期权交易 股票价格指数期货交易 期货合约的期权交易
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o [说明] o 存托凭证本质上仍是股票，且比外国股票更为便
捷：
o （1）以本国（地区）货币为结算单位，避免投资者因汇率波动引起 的外汇结算风险；
o （2）为本国投资者突破金融管制提供便利。例：美国退休基金不允
许投资外国股票，但可以投资在美国上市的存托凭证。
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存托凭证的分类
▪i为资本还原率(期望报酬率)，最低一 般不低于当期货币市场利率。
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•股票价格指数是股市的测量 器和反映经济情况的“晴雨 表”
o （二）股票价格指数（股票行情指数 ） o 股票行情指数也即股票市场价格变动指数。 o 是金融服务机构编制的，通过对股票市场上有代表
性的公司发行的股票的价格，进行平均计算和动态 对比后得出的数值。 o 是一种股价波动的相对数，以“点 ”为单位，反 映各种股票价格的平均变化情况和股票市场的趋势。
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外国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以 乙国货币为面值的债券。“扬基债券” “武士债
券” “叭喇狗债券”
o 欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，不以 乙国货币为面值的债券。[它是指在面值货币所在 国以外的国家发行的债券。]
o 全球债券是80年代末产生的新型金融工具，是指： 在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动 性的国际债券。
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第五步：证券交易所的办理程序
o 开户 o 交易委托——市价委托&限价委托 o 经纪商场上交易 [美]口头交易 [港澳、东南亚]牌板交易 o 交割 o 过户
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第二节 国际股票投资
一、股票的概念 是由股份公司发给投资者用以证明投资者对公司
的净资产拥有所有权的凭证。 国际股票是指世界各大公司为筹集资金按有关规
由本国银行开出的 外国公司股票的 保管凭证。投资 者通过购买存托凭证，便拥有了外国公司的股权。 (ADRs 、GDRs ) o 欧洲股权 （ Euro — equities）
在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行 并流动的股票。
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存托凭证
1.概念
存托凭证(Depository Receipt, DR)：又称存股凭证、预托 凭证、存券收据等，是某国企业在外国证券市场发行股票 时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把 股票寄存在发行股票所在国的某保管银行手中，然后，由 保管银行通知外国的存托银行在外国发行代表该股份的一 种有价证券，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜 台市场（OTC ）交易。
定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。 股票收益有：
收入收益（股息、红利） 资本收益（投机收益）
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二、股票的种类
（一）按照股东享有权利和承担风险的大小分：
1. 普通股 o 最基本、发行量最大的股票 o 标准股票 o 风险最大的股票
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普通股的股东权利
o 经营参与权 o 红利分配权 o 认股优先权
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著名股票价格指数
o Dow Jones Average Index(1889.7.8 1928.10.1 65) o Standard & Poor’s 500 Index(1928 1957 1941-1943)
233 500(400,20,40,40) o Financial Times Industrial Ordinary Index(1935 30)
一时点的股票交易价格（实际成交价格），市值 的高低决定着投资者的损益。 o 交易所挂牌公布的股价，就是指的市价。与“面 值”、“净值”相比，市值的最大特点就是经常 发生变化。
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o 3、净值（Net Value）： o 是通过对发行股票的公司的财务报表分析计算得出，是
股票的账面价值。