九章 商业银行证券投资管理 知识点 汇总
第九章 商业银行证券投资管理
第九章商业银行证券投资管理一、单项选择题1. 银行证券投资的市场风险是（）。
A．市场利率变化给银行债券投资带来损失的可能性B．债务人到期无法偿还本金和利息而给银行造成损失的可能性C．银行被迫出售在市场上需求疲软的未到期债券，由于缺乏需求，银行只能以较低价格出售债券的可能性D．由于不可预期的物价波动，银行证券投资所得的本金和利息收入的购买力低于投资证券时所支付的资金的购买力，是银行遭受购买力损失的可能性。
答案：C2. 假设有一面值为1 000元的中期国库券，期限为3年，息票率为10%，每年年末支付一次利息，债券的当前市场价格为1 000元。
该债券的持续期为（）。
A．2.74B．3C．2D．2.57答案：A3. 上题中，设预期利率变为12％，那么证券价格下降（）。
A．4.67B．4.98C．3.64D．5.45答案：B4. 假设有一面值为1 000元的中期国库券，期限为2年，息票率为10%，每年年末支付一次利息，无风险利率为15％，债券的当前市场价格为（）元。
A．918.71B．1000C．847.22D．869.56答案：A5. 假设名义利率为21％，通货膨胀率为10％，准确计算的实际利率为（）。
A．12%B．11%C．10%D．9%答案：C6. 某项投资收益率为20％的概率是0.8，收益率为10％的概率是0.1，本金完全不能收回的概率为0.1，该投资的预期收益率为（）。
A．17%B．15%C．10%D．7%答案：D7. 如果A、B两种证券的相关系数等于1，A的标准差为18%，B的标准差为10%，在等比例投资的情况下，该证券组合的标准差等于（）。
A．28%B．14%C．8%D．18%答案：B8. 假设A证券的预期报酬率为10%，B证券的预期报酬率为16%，它们所占比例分别为0.4和0.6，它们的相关系数为0.4，证券组合的预期报酬率为（）。
A．13%B．12.40%C．13.60%D．14%答案：C9. 假设A证券的标准差为15%，B证券的标准差为20%，它们所占比例分别为0.4和0.6，它们的相关系数为0.4,证券组合的预期报酬率为（）。
商业银行的证券投资管理课件
商业银行的证券投资管理课件
目录
• 商业银行证券投资概述 • 商业银行证券投资的风险与收益 • 商业银行证券投资策略与决策 • 商业银行证券投资的监管与法规 • 商业银行证券投资的未来发展
01
商业银行证券投资概述
证券投资的定义与特点
定义
证券投资是指投资者通 过购买股票、债券等有 价证券，以获取收益的
风险监控
持续跟踪和监测风险状况。
证券投资的收益与回报
预期收益
投资者期望从投资中获得的回报率。
实际收益
投资的实际回报率。
风险调整后收益
在考虑风险因素后的收益水平。
时间价值
投资随时间增长的价值。
03
商业银行证券投资策略与决策
投资策略的制定
01
02
03
确定投资目标
根据银行的风险承受能力 、投资期限和收益预期， 明确投资目标，如资本保 值、收益最大化等。
对宏观经济、政策环境、市场走势等因素 进行分析，评估其对证券价格的影响。
制定投资计划
实施投资决策
根据收集的信息和分析结果，制定具体的 投资计划，包括投资时机、投资品种、投 资比例等。
按照投资计划进行实际操作，包括购买、 卖出证券等。
投资组合的优化与管理
构建投资组合
根据投资策略和计划，选择合适的证券品种和比例，构建投资组合。
行为。
风险性
证券投资涉及市场风险 、信用风险等多种风险 ，投资者需自行承担投
资风险。
流动性
证券市场相对较为活跃 ，投资者可以随时买卖 证券，具有较强的流动
性。
收益性
投资者通过证券投资可 以获取一定的收益，但
收益与风险成正比。
商业银行证券投资的目的和意义
商业银行的证券投资与组合管理
商业银行证券投资的动机与目的
• 流动性管理：通过购买短期高信用等级的证券，商业银行可提高流动性。
商业银行证券投资的动机与目的
多元化投资组合
降低单一资产的风险，提高整体投资组合的稳定性 。
提高收益
通过投资高收益的证券，提高银行整体盈利能力。
风险管理
通过证券投资分散风险，降低银行整体风险水平。
证券投资在商业银行中的地位与作用
地位
证券投资是商业银行重要的投资业务之一，是银 行重要的利润来源和风险管理工具。
提高资本充足率
通过证券投资，商业银行可增加资本储备，提高 资本充足率。
优化资产结构
证券投资有助于优化商业银行的资产结构，降低 信贷风险。
增强盈利能力
通过有效的证券投资组合管理，商业银行可提高 盈利能力。
02
商业银行证券投资工具
风险性
证券市场价格波动大，投资者 需承担一定的投资风险。
流动性
证券市场相对活跃，投资者可 随时买卖证券。
收益性
投资者通过证券投资可获取一 定的收益，但收益与风险并存 。
商业银行证券投资的动机与目的
资本充足率
通过证券投资，商业银行可提高资本 充足率，增强抵御风险能力。
利润追求
证券投资为商业银行提供了新的利润 来源。
06
商业银行证券投资的监管与法规
国内证券投资的监管框架与法规
监管机构
中国证券监督管理委员会（CSRC） 负责对证券市场进行监管，各地 区证券交易所也设有相应的监管 机构。
法规体系
中国证券法、证券投资基金法、上 市公司监督管理条例等法律法规构 成了证券投资的法规体系。
监管重点
监管机构对证券投资行为的合规性、 透明度和公平性进行监管，防止市 场操纵和内幕交易等不法行为。
商业银行证券投资管理
商业银行证券投资管理商业银行证券投资管理一、引言本文档旨在规范商业银行的证券投资管理业务，确保风险控制和业务发展的平衡。
本文档涵盖了证券投资管理的各个方面，包括投资策略、组织架构、风险控制、投资流程等。
二、投资策略2.1 投资目标明确商业银行在证券投资管理业务中的主要投资目标，如追求稳定的收益、风险分散、长期资本增值等。
2.2 投资范围确定商业银行可以投资的证券种类和市场范围，包括股票、债券、衍生品等。
同时明确投资限额和控制措施，以确保投资风险可控。
2.3 投资组合构建确立投资组合构建的原则和方法，包括资产配置、行业分布、市值分布等，以实现投资组合的风险分散和收益优化。
三、组织架构3.1 证券投资管理部门设置设立专门的证券投资管理部门，明确部门的职责和权限，建立与其他部门的协调机制。
3.2 人员配备确定证券投资管理部门的人员配备及资格要求，包括投资经理、风控人员、研究人员等，以确保投资决策的专业性和风险控制的有效性。
四、风险控制4.1 风险管理框架建立完善的风险管理框架，包括风险测量、风险限额、风险警示等，以帮助商业银行识别、评估和控制风险。
4.2 市场风险控制制定市场风险控制措施，包括对市场风险的测量和控制方法，以应对市场波动对投资组合的影响。
4.3 信用风险控制建立信用风险控制措施，包括对投资标的的信用评级、信用风险管理、风险分散等，以降低信用风险对投资组合的影响。
五、投资流程5.1 信息收集与研究建立完善的信息收集渠道和研究分析体系，以获取与投资决策相关的信息，并进行深入研究和分析。
5.2 投资决策制定投资决策的流程和方法，包括投资决策委员会的设立、投资分析报告的编制等，以确保投资决策的科学性和合理性。
5.3 交易执行建立有效的交易执行机制和流程，包括委托交易、交易成本控制等，以确保投资组合的及时调整和交易效率。
六、附件本文档涉及的附件包括但不限于：投资范围明细、投资组合构建模型、风险控制指标等。
证券投资必备基础知识点归纳可修改全文
可编辑修改精选全文完整版一、证券投资的含义与目的1．证券投资的含义指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
它包括以下五个基本步骤：①确定证券投资政策；②进行证券投资分析；③组建证券投资组合；④对证券投资组合进行修正；⑤评估证券投资组合的业绩。
2．证券投资的目的（1）短期证券投资的目的：作为现金的替代品；出于投机之目的；满足企业未来的财务需求。
（2）长期证券投资的目的：为了获取较高的投资收益；为了取得对被投资企业的控制权。
二、债券投资1．债券价值的计算债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。
只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。
债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金。
债券价值计算公式：＝各期利息收入＝领取利息期数＝市场利率＝债券变现价值2．债券到期收益率的计算这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。
计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程：现金流出＝现金流入购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数V＝I·（P/A，I，n）＋M·（P，I，n）3．债券投资的风险（1）违约风险。
指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金的风险。
（2）利率风险。
指由于市场利率的变化而引起债券价格下跌，使投资者遭受损失的风险。
一般来说，债券的价格会随市场利率的变化而发生变化，当市场利率升高时，债券价格下降；反之，当市场利率降低时，债券价格上升。
（3）流动性风险。
指债券能否顺利地按目前合理的市场价格出售的风险。
如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明这种债券的流动性较强，投资于这种债券所承担的流动性风险较小；反之，如果一种债券按市价卖出很困难，则说明其流动性较差，投资者会因此而遭受损失。
证券投资知识点总结文档
证券投资知识点总结文档一、证券投资概述证券投资是指投资者通过购买股票、债券、基金等金融工具来获取投资收益的行为。
证券投资是一种长期性的投资行为，可以为投资者带来资本增值和资产配置的好处。
不过，证券投资也伴随着一定的风险，投资者需要具备一定的金融和投资知识，才能做出明智的投资决策。
二、证券投资的基本知识点1. 证券市场证券市场是指证券交易的场所，主要包括股票市场、债券市场和衍生品市场。
证券市场的主要功能是提供融资、风险管理和资产配置等服务，为投资者和发行者提供了一个互相交易的平台。
2. 证券投资产品证券投资产品包括股票、债券、基金、期权等。
股票是上市公司股份的一部分，持有股票意味着持有公司的一部分所有权。
债券是债务工具，是债务人向债权人承诺按期支付利息和本金的证明。
基金是一种集合投资，由专业基金管理人管理，投资于股票、债券、货币市场工具等。
期权是一种金融衍生品，赋予持有者以买入或卖出标的资产的权利。
3. 证券投资风险证券投资面临多种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、汇率风险等。
投资者应当根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置自己的投资组合，以降低风险。
4. 证券投资分析证券投资分析包括基本分析和技术分析两种方法。
基本分析是通过分析上市公司的财务报表、行业情况、宏观经济等因素来评估股票的价值。
技术分析则是通过图表和指标等工具来分析市场行情，以预测未来股价走势。
5. 证券投资策略证券投资策略是投资者在证券投资中制定的一系列操作规则和决策方法。
常见的投资策略包括价值投资、成长投资、指数投资、资产配置等。
不同的投资策略适用于不同的投资者和市场环境，投资者需要根据自身情况选择合适的投资策略。
6. 证券投资监管证券市场是相对复杂的金融市场，为了维护市场秩序和保护投资者权益，各国都设立了严格的证券监管机构，并制定了一系列相关法律和规定。
投资者在进行证券投资时，需要遵守相关的监管规定，保护自己的合法权益。
证券投资学各章节知识点汇总_1301
v1.0可编写可改正证券投资学各章节知识点汇总第一章证券投资工具1．整体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、常常性利润。
2、债券是刊行人依据法定程序刊行，并商定在一按限期换本付息的有价证券。
3、刊行人在确立债券归还期长短时，主要考虑的要素有：自己资本周转状况、债券变现能力、市场利率变化4．债券的票面利率受以下要素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资本市场资本供讨状况、计息方法等。
5．债券拥有以下特色：归还性、安全性、利润性、流通性6．依据刊行主体的不一样，债券能够分为：政府债券、金融债券、公司债券7．依据付息方式不一样，债券可分为：零息债券、附息债券、息票积累债券8．依据债券形态不一样，债券可分为：实物债券、凭据式债券、记账式债券9．债券筹资的长处：资本成本低、拥有财务杠杆作用、所筹集资本属于长久资金、债券筹资的范围广、金额大债券筹资的弊端：财务风险大、限制条款多，资本使用缺少流动性10．可变换债券：是指在特准期间内能够按某一固定的比率变换成一般股票的债券，它拥有债务与债权两重属性。
11、股票是一种有价证券，它是股份公司刊行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和盈余的凭据。
股票拥有以下性质：股票是有价证券，股票是假如证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权益证券。
股票具有以下特色：利润性、价钱的颠簸性微风险性、不行归还性、参加性、流通性12．一般股东享有以下权益：公司决议参加权、利润分派权、节余财产分派权、优先认股权。
优先股与一般股对比拥有以下特色：股息率固定、股息分派优先、节余财产分派优先、一般无表决权15．A 股，即人民币一般股，是由我国境内公司刊行，供境内机构、组织或个人（不含我国港澳台地域的投资者）以人民币认购和交易的一般股股票。
B 股，即外币特种股票，是之外币注明面值，之外币认购和买卖，在上海和深圳两个交易所上市交易的股票。
商业银行经营管理第九章证券投资管理
• 第三节 商业银行证券投资的一般策略 商业银行证券投资策略的含义
商业银行证券投资的一般策略是指银行将投资资 金在不同种类、不同期限的证券中进行分配，尽 可能对风险和收益进行协调，使风险最小，收益 率最高，从而达到有效证券组合。 有效证券组合就是对投资者最有利的证券组合。 它是指在证券投资总额一定的条件下，承担的总 风险相同但预期收益较高的证券组合，或者是预 期收益相同但组合的总风险度最低的证券组合。
（3）地方政府债券： 普通债券：本息偿还由地方政府征税能力作保证而发行的债券， 用于政府服务支出，如教育，治安。 收益债券：本息偿还以所筹资金投资项目的未来收益作保证（如 收费公路，电力，自来水设施）而发行的债券。 特点：有一定的违约风险，有减免税的优惠，实际收益较高。
公司债券
• 特点：违约风险较大，收益较高，通常以法律规 定银行只能购买信用等级在投资级别以上的公司 债券。
1
2
6
8
限期
流动性与收益性的表现：由 1/N 的到期证券提供流 动性，由占比重较高的长期证券提供较高的收益率。 优点：操作简单、可规避利率风险、可获得中等以 上的平均收入。
缺点：机会成本高；流动性的满足有限。
期限分离法P236
短期投资策略
期限分离法
长期投资策略 杠铃投资策略
杠铃投资策略
根据《中华人民共和国商业银行法》规定，我 国商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投 资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向 非银行金融机构和企业投资。因此，我国商业银行 证券投资主要种类是债券投资。目前，我国商业银 行债券投资业务包括债券投资与债券交易业务。
证券投资知识点汇总
证券投资知识点汇总证券投资学各章节知识点汇总第一章证券投资工具1．总体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、经常性收益。
2、发行人在确定债券偿还期长短时，主要考虑的因素有：自身资金周转情况、债券变现能力、市场利率变化3．债券的票面利率受如下因素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资金市场资金供求情况、计息方法等。
4．债券具有如下特征：偿还性、安全性、收益性、流通性5．根据发行主体的不同，债券可以分为：政府债券、金融债券、公司债券6．按照付息方式不同，债券可分为：零息债券、附息债券、息票累积债券7．按照债券形态不同，债券可分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券8．债券筹资的优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资的范围广、金额大债券筹资的缺点：财务风险大、限制条款多，资金使用缺乏流动性9、股票具有如下性质：股票是有价证券，股票是要是证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权利证券。
10、股票具有如下特征：收益性、价格的波动性和风险性、不可偿还性、参与性、流通性11．普通股东享有以下权利：公司决策参与权、利润分配权、剩余资产分配权、优先认股权。
优先股与普通股相比具有如下特征：股息率固定、股息分配优先、剩余资产分配优先、一般无表决权12、证券投资基金具有如下特点：集合投资、专业理财；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。
13、根据基金是否可以赎回基金可以分为：开放式基金（投资者变现可向基金公司赎回）和封闭式基金（只能通过出售变现）14、根据基金组织形态的不同，基金可以分为：公司型基金(运作依据是公司法)和契约型基金（运作依据是合同法）15、从事衍生金融工具买卖的参与者包括：对冲者、投机者和套利者。
第二章证券市场16．根据证券公司的功能划分，证券公司可分为：证券经纪商、证券自营商和证券承销商。
商业银行第9章 商业银行的证券投资管理
商业银行第9章商业银行的证券投资管理商业银行第9章商业银行的证券投资管理⑴证券投资管理概述商业银行作为金融机构之一，除了传统的存贷款业务外，还可以进行证券投资。
证券投资是商业银行通过购买股票、债券等金融产品来获取利润的一种方式。
本章将详细介绍商业银行的证券投资管理相关内容。
⒐⑴证券投资管理的意义证券投资管理对商业银行来说具有重要的意义。
一方面，证券投资可以帮助商业银行实现资金增值，提高盈利能力。
另一方面，证券投资也具有一定的风险，商业银行需要进行有效的风险管理，保障资金的安全。
⒐⑵证券投资管理的目标商业银行进行证券投资管理的目标主要包括以下几个方面：保证资金的安全性、提高资金的流动性、降低成本、获取稳定的投资收益等。
⑵商业银行的证券投资品种商业银行进行证券投资时可以选择的品种包括股票、债券、基金、金融衍生品等。
本节将对常见的证券投资品种进行介绍。
⒐⑴股票投资股票投资是商业银行最常见的证券投资方式之一。
商业银行可以通过购买上市公司的股票来分享公司的盈利，同时也承担相应的风险。
⒐⑵债券投资债券投资是商业银行比较安全的投资方式之一。
商业银行可以购买债券、企业债券等债券产品来获取固定的利息收益。
⒐⑶基金投资基金投资是商业银行通过购买基金份额来分散风险、提高收益的一种方式。
商业银行可以购买股票基金、债券基金等不同类型的基金。
⒐⑷金融衍生品投资金融衍生品投资是商业银行进行高风险高回报投资的一种方式。
商业银行可以购买期货、期权、互换等金融衍生品来获取更高的投资收益。
⑶商业银行的证券投资管理流程商业银行进行证券投资时，通常需要经过一系列的流程。
本节将介绍商业银行的证券投资管理流程。
⒐⑴投资决策商业银行进行证券投资前需要进行投资决策，包括确定投资目标、制定投资计划、选择投资品种等。
⒐⑵资金筹集商业银行进行证券投资需要筹集相应的资金。
资金筹集可以通过存款、发行债券等方式来实现。
⒐⑶交易执行商业银行在确定投资品种后需要进行交易执行，即购买或卖出相应的证券。
商业银行第9章 商业银行的证券投资管理
商业银行第9章商业银行的证券投资管理商业银行第9章商业银行的证券投资管理9.1 证券投资管理的概述商业银行作为金融机构的一种，除了传统的贷款和储蓄业务外，还可以通过证券投资来获取额外的收益。
证券投资管理是商业银行通过购买和持有各类证券来实现资产配置和风险管理的过程。
9.1.1 证券投资的定义证券是指可以在金融市场上进行买卖的金融工具，包括股票、债券、证券投资基金等。
商业银行通过购买证券来获取投资回报，并且可以通过证券投资来实现资金的流动性管理和风险的分散。
9.1.2 证券投资的目的商业银行进行证券投资的主要目的包括：1、资产配置：通过购买不同类型的证券来调整资产组合，实现风险的分散和收益的最大化。
2、投资回报：通过证券投资获取额外的收益，提高银行的利润水平。
3、流动性管理：证券可以作为流动性较高的资产，商业银行可以通过证券投资来管理资金的流动性。
4、风险管理：通过购买不同类型的证券来分散风险，保障银行的资本安全。
9.2 证券投资的类型和特点商业银行进行证券投资时可以选择不同类型的证券，不同类型的证券具有不同的特点和风险。
主要的证券投资类型包括股票、债券和证券投资基金。
9.2.1 股票投资股票是公司向公众发行的所有权凭证，持有股票意味着持有公司的一部分所有权。
商业银行可以通过购买股票来参与到公司的所有权和利润分配中。
股票投资具有高风险和高回报的特点，股票价格波动大，投资者可能面临亏损的风险。
9.2.2 债券投资债券是债务人向债权人发行的债务凭证，债券持有人可以获取债券利息和本金回收。
商业银行可以通过购买债券来获得固定的利息收益。
债券投资相对较为稳定，风险较低，但回报也较为有限。
9.2.3 证券投资基金证券投资基金是由专业机构管理的投资组合，由不同的证券构成。
商业银行可以通过购买证券投资基金来获得分散投资和专业管理的好处。
证券投资基金可以分为股票基金、债券基金、货币市场基金等不同类型。
9.3 证券投资的管理机制商业银行进行证券投资时需要建立相应的管理机制，包括投资决策、投资组合管理和风险控制。
商业银行的证券投资管理(ppt-41页)
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8 ▪ 基本分类：
▪ 政策风险。政府的经济政策和管理措施的变化，可以 影响到公司利润、投资收益的变化；证券交易政策的变 化，可以直接影响到证券的价格。
▪ β系数法的计算公式：
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5
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6
分散化投资法 期限分离法 灵活调整法（操纵收益曲线法） 证券调换法
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➢ 政府机构债券 ：除中央财政部门以外其他政 府机构所发行的债券
➢ 地方政府债券 ：中央政府以下的各级地方政 府发行的债务凭证
▪ 普通债券：提供基本的政府服务
▪ 收益债券 ：政府所属企业或公益事业单位的特定公
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用事业项目
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3
▪ 一、商业银行证券投资的目的和功能
▪ （一）银行证券投资的概念
▪ 证券投资是商业银行为了获取一定的收 益而承担一定的风险，将资金用于购买有 价证券的行为。
▪ 由于各国法律对商业银行证券投资业务 的管理程度不同，因而证券投资资产占总 资产的比重也相差悬殊，低的10%左右 ，高的达25-30%。
第九章 商业银行证券投资管理
从中可以看出，随着银行规模的增加，证券资产
占总资产的比重下降。
7
商业银行证券投资方法与策略
本节主要知识点：
商业银行证券投资政策 收益率曲线 商业银行证券投资策略
8
商业银行证券投资政策
商业银行证券投资政策内容
银行证券投资目标。 管理职责。 每一种证券的监管规定以及银行确定的投资规模
、质量和期限等。
进行风险管理，提高商业银行资产的安全性 商业银行可利用证券投资来有效管理利率风险、流 动性风险、信用风险。 保持资产的流动性 持有证券不仅可获得一定的收入，在必要时也可以 迅速变现，满足银行的流动性需求。因此，保持资 产流动性也是商业银行证券投资的重要目标。
4
商业银行证券投资的主要工具
货币市场工具
包括所有到期期限在1年以内的金融工具与证券。
资本市场工具
包括所有到期期限在1年以上的证券。 商业银行投资的该类证券主要有：期限在1年以上
的中长期国库券、中长期市政债券、公司票据和公 司债券、股权证券等。
创新的投资工具
主要包括结构化票据、证券化资产和剥离证券等
5
商业银行实际持有证券组合的构成
21
证券投资的避税组合策略（续）
实例
某银行计划发行1 000万美元的大额存单，筹集的资
金全部用于证券投资。大额存单年利率为8.2%，并 需缴纳3%的法定存款准备金。现有两种债券可供银 行选择，一种是年收益率为10%的应税国债，另一 种是年收益率为8%的免税市政债券。该银行所处的 边际所得税率为34%，问银行应如何组合才能使投 资收益最高？ 投资组合效果比较见表6-8。
从表6-6可以看出，3年后该债券业务出现亏损。现在
考虑在第3年开始时出售这一债券。利率上升会使该 债券的价值减少到95万美元。假设银行的边际税率为
证券投资学九章
证券市场的风险分为系统风险与非系统风险两大块。
资产组合的收益与风险
▪ 一个岛国是旅游胜地，其有两家上市公司，一家为防晒品 公司，一家为雨具公司。岛国每年天气或为雨季或为旱季， 概率各为0.5，两家公司在不同天气下的收益分别如下， 请问你的投资策略。
防晒品公司 雨具公司
雨季
0% 20%
旱季
20%
0%
▪ 资产组合（Portfolio）的优点
➢ 降低风险，实现收益最大化。 ➢ 组合使投资者选择余地扩大。
▪ 例如有A、B两种股票，每种股票的涨或跌的概率都为50%， 若只买其中一种，则就只有两种可能，但是若买两种就形 成一个组合，这个组合中收益的情况就至少有六种。
投资组合理论
金融学院 许香存 联系：xuxiangcun@
引言
▪ 分散投资的理念早已存在，如我们平时所说的“不要把所有 的鸡蛋放在同一个篮子里”。但传统的投资管理尽管管理的 也是多种证券构成的组合，但其关注的是证券个体，是个体 管理的简单集合。投资组合管理将组合作为一个整体，关注 的是组合整体的收益与风险的权衡。
))
(rj
E(rj
))
ij
i
j
根据概率论，对于任意的两个随机变量，总有下列等 式成立
2 x y
E{[( x
y)
E(x
y)]2}
E{[(x E(x)) ( y E( y))]2}
E[(x E(x))2 ] E[( y E( y))2 ] 2E{[x E(x)][ y E( y)]}
E[w1(r1 E(r1)) w2 (r2 E(r2 )) ... wn (rn E(rn ))]2
第9章 商业银行的证券投资管理
商业银行证券投资风险与收益的关系
证券投资的风险与收益有着密切的关系，证券 风险越大，投资收益损失的可能性就越大，但同时， 投资者要求证券发行人付给的收益也就越多；证券 风险越小，投资收益损失的可能性就越小，但同时， 证券发行人付给投资者的收益也就越少。因此，一 般说来，证券投资的收益与其风险之间存在着正比 例关系。
10
商业银行证券投资风险的测度
2．β系数法 • β系数法主要是衡量证券的系统性风险，它衡量的
是某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益 变化情况。 • 整个证券市场收益的β值为1，如果某种证券的β 值大于1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券 市场的收益波动幅度大，因而风险也较大。如果 某种股票的β值小于1，则表明该证券收益的波动 幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险 也较小。
（3）分业经营有利于保证商业银行自身及客户的安全， 阻止商业银行将过多的资金用在高风险的活动上。
（4）分业经营有利于抑制金融危机的产生，为 分业经营也存在着不足之处： （１）以法律形式所构造的两种业务相分离的运行系
统，使得两类业务难以开展必要的业务竞争，具有 明显的竞争抑制性；
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商业银行证券投资的风险
1.系统性风险和非系统性风险 （1）系统性风险（又称为不可分散风险）是指对整 个证券市场产生影响的风险。其来源可能是战争、通 货膨胀、经济衰退等多种外部因素。系统性风险波及 市场上的所有证券，所以是不可能采用投资组合法加 以分散的。 （2）非系统性风险是指存在于个别投资证券或个别 类别投资证券的风险。它主要来源于个别证券本身的 独立因素，如财产风险，信用风险等 ．
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2.混业经营模式
• 混业经营是证券业和银行业相互结合、相互渗透的 一种经营方式，混业经营以德国、瑞士、法国等欧 洲大陆国家为典型代表。
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九章证券投资与管理
1、商业银行证券投资（组合）的功能:
①获取收益（主要目的我国）：利息收入，指银行购买一定量的有价证券后，依证券发行时确定的利率从发行者那里取得的收益；资本利得，指银行购入证券后，在出售时或偿还时收到的本金高于购进价格的余额。
②管理风险：美国等西方发达国家银行管理证券投资组合的首要目的。
③增强流动性：商业银行把现金存放存放中央银行、存放同业以及托收未达款（现金）作为应付提存的第一准备金（储备），把短期证券投资作为第二储备。
④管理风险资本
⑤税收庇护
2、商业银行证券投资的种类：
①货币市场工具：一年内到期，预期收益不高，风险低，易变现等特点，主要包括短期国库券，到期日在一年以内的中长期政府债券、公司债券、央行票据、回购协议、银行承兑票据、商业票据。
②资本市场工具：到期日超过一年，预期收益较高，风险大，不易变现等特点，主要包括到期日在一年以上的中长期政府债券、公司债券、股票。
③除了以上两大类外，还有新的的投资工具：金融衍生工具、资产证券化债券、抵押支持债券等金融创新品种。
3、政府债券：中央政府债券、政府机构债券、地方政府债券
①中央政府债券：又称国家债券，是指由中央政府的财政部发行的借款凭证，按其发行对象可以分为公开销售债券和指定销售债券；国家债券是商业银行证券投资的主要种类，主要原因是：安全性高／流动性强／抵押代用率高；国家债券按期限长短可以分为短期国家债券和中长期国家债券，短期国家债券通常称为国库券（商业银行证券投资组合中最主要的组成部分），中长期国家债券通常称为公债；国库券是以贴息方式发行的短期政府债券，贴息方式发行指债券票面不表明收益率，而是按低于票面面值的价格出售给投资者，到期由财政部按面值收回债券，销售和收回的价格差异即为投资者收益；国库券在发行市场上通过采用竞价拍卖与非竞价拍卖两种形式；中长期债券一般在票面标明价格和收益率，购买时按票面价格支付款项，财政部定期付息，到期归还本金；中长期债券销售方式包括拍卖和投资者自愿认购两种方式。
②政府机构债券：指除中央政府以外，其他政府部门和有关机构发行的借款凭证；政府机构主要包括两类部门：一类是政府部门，它的预算纳入政府预算范围；一
类是最初由政府建立，但后来由私人控制（非政府部门），其预算并不纳入政府预算范围内；政府机构债券通常以中长期债券为主，通常要缴纳国家所得税，无须缴纳地方政府所得税。
③地方政府债券：又称市政债券，是中央政府以下的各级地方政府发行的债务凭证，有两种基本类型：普通债券（税收担保）和收益债券（本息完全依赖融资项目的收益状况）。
4、公司债券
公司债券是公司为筹措资金而发行的债务凭证，发行债券的公司向持有者做出承诺，在指定时间，按票面金额还本付息，分为两类：一类是抵押债券，公司以不动产或动产做抵押发行的债券；另一类是信用债券，公司仅凭其信用发行的债券。
商业银行对公司债券的投资一般比较有限，因为：公司债券的收益一般要缴纳中央和地方所得税；公司作为私人企业，其破产倒闭的可能性大，因此公司债券的风险很大；公司债券在二级市场的流动性不如政府债券。
5、我国商业银行可供选择的证券投资有：国库券、国家建设债券、国家投资债券、国家特种债券、金融债券、企业债券、央行票据、回购协议和银行承兑票据。
6、商业银行证券投资组合管理程序：
①确定管理标准与目标；②对宏观经济与利率走势进行预测；③例举证券组合所要考虑的因素；④银行管理层确定证券组合管理的基本政策与战略；⑤选出证券投资组合的管理机构。
7、证券收益率的表示方法与计算
①票面收益率：第一种是在证券票面上标明的收益率；第二种是票面规定的收益额与票面面额之间的比率；第三种是预扣利息额与票面金额的比率。
②当期收益率：是指证券票面收益额与证券现行市场价格的比率。
③到期收益率：包括当期收益率与资本收益率之和
8、银行投资的目的：获得收益、增加流动性、保证安全性
9、商业银行证券投资风险的种类
①根据风险能否通过证券组合加以消除，可以分为系统性风险和非系统性风险；
②根据风险的来源，可以将证券投资风险分为证券发行企业的内部经营风险和外部风险；内部经营风险是由企业经营状况、管理水平等多种因素引起的，主要包括个人风险、财产风险、经营风险和责任风险；外部风险是指由于社会投资环境的变化，引起证券持有人受损失的可能性，主要包括信用风险、市场风险、利率风险、购买力风险和流动性风险。
10、商业银行证券投资的主要策略：分散化投资法、期限分离法、灵活调整法和证券调换法。
11、银行业和证券业分离与融合的动态过程：分离—融合—再分离—再融合
12、银行业与证券业运行模式：分业经营模式；混业经营模式。