20060818聚焦“货银对付”专栏之七

聚焦“货银对付”专栏之七健全风险控制制度保障结算系统安全
近两年，伴随着证券市场的低迷，证券登记结算系统经历了各类结算风险的冲击和考验，风险控制形势空前严峻。

为防范结算风险、确保结算系统的安全运行，促进证券市场的健康发展，保障整个金融系统的稳定运行，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“结算公司”）在今年3月初颁布的《证券登记结算管理办法》（以下简称《管理办法》）中，特别围绕两级结算，在风险控制方面做出了较为详细的规定，填补了此前证券结算制度上的空白。

一、结算公司对结算参与人实施的主要风险控制措施
（一）关联交收
目前，综合类证券公司大都已对结算备付金账户进行了分户。

待货银对付全面实施后，结算公司在最终交收过程中将引入同一结算参与人客户、自有结算备付金账户之间的单向关联交收，即，在最终交收完成后，若结算参与人客户结算备付金账户出现透支而自有结算备付金账户尚有余额，结算公司将动用该自有结算备付金账户余额填补客户结算备付金账户透支缺口。

此举将相应减少客户结算备付金账户被待处分的可能。

（二）证券待处分
实行货银对付后，结算参与人在交收日出现资金无法支付的情况时，其当日应收的所有证券都有可能被结算公司确定为待处分证券。

为此，违约结算参与人在最终交收时点前，需要准确评估出当日新增透支款和拟申报证券的总价值，并以电子方式向结算公司申报足值的待处分证券。

若结算参与人未申报，或者申报的待处分证券价值不足，结算参与人当日应收的所有证券都将会被结算公司确定为待处分证券。

若结算参与人担心透支当日无法向结算公司按时发送有效的证券待处分指令，结算参与人可以事先将符合要求的足额自营证券提交给结算公司，以防止当日全部应收证券被扣为待处分证券。

（三）暂停结算和交易
除暂不交付待处分证券等措施外，结算参与人在出现资金交收违约后，结算公司为避免结算风险的进一步扩大，将立即暂停该结算参与人部分或全部结算业务乃至中止或撤销其结算参与人资格，同时提请交易所对其采取停止交易的措施，以锁定透支资金总量。

（四）及时处置待处分证券
结算参与人发生资金交收违约后，应积极采取相关措施，在违约交收日后的次一交易日内尽快补足透支款，否则，结算公司将于违约交收日之后的第二个交易日起委托指定证券公司处置待处分证券，所得资金全部用于弥补违约结算参与人的透支款及处置时产生的相关税费。

若弥补后仍有多余，该部分资金将全部退还结算参与人；若处置所得资金不足弥补，差额部分将通过结算参与人的交收价差担保品予以弥补。

（五）交收担保品管理
除上述交收环节的风险控制措施外，配合货银对付的实施，结算公司将逐步建立和完善结算参与人交收担保品制度。

具体来说，结算参与人提交的担保品将分为必须提交和自愿提交两部分，其中，必须提交的担保品全部采用现金方式，并通过交收价差担保品账户保管，用于担保全部的价差损失；自愿提交的担保品则为结算参与人的自营证券，该类证券必须为结算公司认可，同时按一定折扣率核算担保价值。

二、结算参与人对客户实施的风险控制措施
与以往结算安排截然不同的是，《管理办法》对结算参与人和客户之间的交收违约亦做出了规定。

今后，若结算参与人的客户对结算参与人发生资金交收违约，结算参与人在与结算公司正常完成资金交收的情况下，可向结算公司发送电子证券划付指令，委托结算公司将客户净应收证券划至结算参与人的证券处置账户。

违约客户未在规定时间内将资金补足的，结算参与人还可以卖出证券处置账户内的对应证券，以弥补客户所欠的资金。

另一方面，客户对结算参与人出现证券交收违约时，结算参与人在与结算公司正常完成证券交收的情况下，可暂不将对应资金交付给客户。

同时，若客户未及时补购证券，结算参与人可用暂不交付的资金补购对应证券。

（中证报）。