财务管理第十章现金流量与资本预算.pptx
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财务管理之现金流量与资本预算(ppt31张)
（三）期末的净现金流量 除正常经营产生的现金流量外，还包括 资产处置残值收入及净营运资金的回收。 公式为： 当期经营现金流量+(处置资产所得±处 置资产的所得税效果)+净营运资金的回 收
第二节 案例
一、新建型投资项目评估案例
某公司正在考虑投资一项新产品，关于该产品公司 三年前就做过市场调研，当时的调研开支是10万元， 现在的市场信息显示该产品已经有了稳定的需求群体， 并且需求群体在不断扩大。投资此项目固定资产投资 为190万元，项目投产后预期每年可带来80万元的销售 收入，生产成本为销售收入的30%，期初需投入流动 资金15万，项目的经济年限相同为6年，估计项目结束后 该资产的市场价值是15万元。税法规定该类固定资产 按直线法计提折旧，折旧期6年，残值为原价的5%。 企业所得税率为30%，资本成本为10%。问公司是否应该 进行该项投资？
• 5．税收和折旧对现金流量的影响 • 税收直接影响投资项目的现金流量，在评估 现金流量时，只计算税后净现金流量。此外处置 旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需 要做税收调整。经营期内，资产折旧是一种非付 现金的费用，也会影响到现金流量。
•
6．净营运资金的影响 • 当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金 的投 入。通常假定投资开始时投入的净营运资金在项 目结束时收回。
二、增量现金流量的估算 投资项目可以分为两大类： 1. 重置型投资，即更换生产设备所需要的 投资，依目的又可以分为“淘汰换新” 与“提升经营效率”两种。 2.新建型投资，一般是公司为了扩大生产 规模，或者出现了新的投资机会而进行 的投资。
（一）期初的净现金流量 在投资期初，需要进行投资支出，如购 买新设备等等，所以期初的现金流量表 现为流出。主要包括以下几个部分： 1．购买资产的直接成本。 2．投入的营运资金。 3．处置旧资产所得。
资本预算与相关现金流量公司理财ppt课件
南昌大学管理科学与工程系
投资决策概述
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
投资的分类：
广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来 报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭 义投资是指购买金融资产的行为。 实物资产投资和金融资产投资 直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其 投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企 业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。 间接投资主要指购买金融资产的行为。
借款与贷款
资本市场的存在，使得投资者在进行投资时, 并不是 严格受到自有资本量的限制, 因为在资本市场上存在着 借款与贷款的机会。 在存在借贷机会的市场上，当投资者认为某项目的收 益率高于借款成本时，则要借入资金，从而赚取更高 的收益。当然此时投资者所承担的风险也增大了；投 资者为了避免过高的风险，也可以选择将自己的资金 贷出去，虽然此时的投资者放弃了更高获利的机会， 但可以获得稳定的利息收入。 借贷总是对应存在的。投资者是成为借方还是贷方， 要取决于投资者对风险与收益的权衡。
投资决策概述
投资
个人（家庭）：如何进行资金投资，即：只关心持有何 种金融资产，才能获得理想的收益。 企业：如何获得所需的资金，投资于实物资产，以获得 企业价值的增加。 政府：也需借钱来满足其支出的需要。
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Part Ⅱ Investment piece
投资在经济学上的定义是为获得未来的、不 确定收益而支付即期价值（成本）的行为。 大多数投资决策在不同程度上具有三个基本 特征： 1.投资是完全或至少部分不可逆的，因已 投入的资金是沉没成本。 2.来自投资的未来回报是不确定的，即在 投资决策中，只能做到评估代表较高或较 低收益结果的概率； 3.在投资时机上有一定的回旋余地，即可 以决策是否要推迟行动以获得更多的信息。
投资决策概述
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
投资的分类：
广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来 报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭 义投资是指购买金融资产的行为。 实物资产投资和金融资产投资 直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其 投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企 业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。 间接投资主要指购买金融资产的行为。
借款与贷款
资本市场的存在，使得投资者在进行投资时, 并不是 严格受到自有资本量的限制, 因为在资本市场上存在着 借款与贷款的机会。 在存在借贷机会的市场上，当投资者认为某项目的收 益率高于借款成本时，则要借入资金，从而赚取更高 的收益。当然此时投资者所承担的风险也增大了；投 资者为了避免过高的风险，也可以选择将自己的资金 贷出去，虽然此时的投资者放弃了更高获利的机会， 但可以获得稳定的利息收入。 借贷总是对应存在的。投资者是成为借方还是贷方， 要取决于投资者对风险与收益的权衡。
投资决策概述
投资
个人（家庭）：如何进行资金投资，即：只关心持有何 种金融资产，才能获得理想的收益。 企业：如何获得所需的资金，投资于实物资产，以获得 企业价值的增加。 政府：也需借钱来满足其支出的需要。
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Investment Summarize
南昌大学管理科学与工程系
公司理财（财务管理学）第三篇 投资篇
Part Ⅱ Investment piece
投资在经济学上的定义是为获得未来的、不 确定收益而支付即期价值（成本）的行为。 大多数投资决策在不同程度上具有三个基本 特征： 1.投资是完全或至少部分不可逆的，因已 投入的资金是沉没成本。 2.来自投资的未来回报是不确定的，即在 投资决策中，只能做到评估代表较高或较 低收益结果的概率； 3.在投资时机上有一定的回旋余地，即可 以决策是否要推迟行动以获得更多的信息。
财务管理投资项目现金流量.pptx
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折旧方法：
直线折旧
加速折旧
双倍余额递 减法
减速折旧
（极少用）
偿债基金法
年限总和法
美国加速成 本回收制度
第29页/共47页
折旧计提方法
资
产
加速折旧
账
面 价
减速折旧
值
直线折旧
使用时间
第30页/共47页
加速折旧的意义
• 在其它条件不变情况下，加速折旧法前期计提折旧多，缴税少，经营NCF大；后期折旧额小，缴税多，经 营NCF小。
第36页/共47页
• 此投资项目当年建成即可投入旅游运营，预计寿命期为8年，每年增加销售收入370万元，同时需要现金支 付经营成本110万元。
• 固定资产按直线法折旧，期末无残值，企业所得税率为25%，公司要求投资收益率不低于14%。
第37页/共47页
要求： （1）计算此项目各年现金净流量； （2）采用净现值法评价此项目是否可行。
第40页/共47页
0
第1－7年 第8年
固定资产投资 －800万
营运资本
-200
＋200万
经营现金流量
0
220万
220万
合计
－1000万 220万
420万
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例题2：设备更新改造决策
四达公司欲购买一台新设备替换正在使用的旧设备，相关决策信息如下： • 用新设备可使每年营运成本由6万元降低到5万元，销售收入不变。 • 新设备购买价3万元，运费及安装费6000元，可使用4年，期满残值4000元，年计提折旧8000元。
投资决策还是经营决策？
• 支出能否在本期得到补偿？ • 不确定程度及对待风险的态度 • 是否考虑货币的时间价值及资本的机会成本 • 关注现金流量还是关注利润？
折旧方法：
直线折旧
加速折旧
双倍余额递 减法
减速折旧
（极少用）
偿债基金法
年限总和法
美国加速成 本回收制度
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折旧计提方法
资
产
加速折旧
账
面 价
减速折旧
值
直线折旧
使用时间
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加速折旧的意义
• 在其它条件不变情况下，加速折旧法前期计提折旧多，缴税少，经营NCF大；后期折旧额小，缴税多，经 营NCF小。
第36页/共47页
• 此投资项目当年建成即可投入旅游运营，预计寿命期为8年，每年增加销售收入370万元，同时需要现金支 付经营成本110万元。
• 固定资产按直线法折旧，期末无残值，企业所得税率为25%，公司要求投资收益率不低于14%。
第37页/共47页
要求： （1）计算此项目各年现金净流量； （2）采用净现值法评价此项目是否可行。
第40页/共47页
0
第1－7年 第8年
固定资产投资 －800万
营运资本
-200
＋200万
经营现金流量
0
220万
220万
合计
－1000万 220万
420万
第41页/共47页
例题2：设备更新改造决策
四达公司欲购买一台新设备替换正在使用的旧设备，相关决策信息如下： • 用新设备可使每年营运成本由6万元降低到5万元，销售收入不变。 • 新设备购买价3万元，运费及安装费6000元，可使用4年，期满残值4000元，年计提折旧8000元。
投资决策还是经营决策？
• 支出能否在本期得到补偿？ • 不确定程度及对待风险的态度 • 是否考虑货币的时间价值及资本的机会成本 • 关注现金流量还是关注利润？
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么是资本预算共33页文档
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么 是资本预算
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么 是资本预算
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟
资本预算法则之现金流量的估计PPT课件(63页)
Lecture 6资本预算法则
现金流量的估计（P121）
• 应注意的问题：
区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的
影响 对净营运资金的影响
1
（三）现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
2
（四）净现金流量的含义
净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt - COt (t=0,1,2, …)
3
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
4
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
5
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
7
3.乙方案营业现金流量
t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现金 流量
1 10000 4000 4000 2000 800 1200 5200
平均投资价值 = (9,000 + 6,000 + 3,000 + 0)/4 = $4,500
32
假设项目产生如下的收入流
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3
净收入 0
3,000
2,000 1,000
项目的平均净收入是$2,000 平均会计收益是$2,000/$4,500 = .44
进行再投资。
30
6.4 平均会计收益率法（AAR）
平均净收入 AAR平均投资账面价值
• 分级标准和最低接受标准由管理者设定。
31
平均会计收益率法
例子：考虑一个成本$9,000的项目，产生的现金流 如下所示
账面毛值 累计折旧 净账面值
现金流量的估计（P121）
• 应注意的问题：
区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的
影响 对净营运资金的影响
1
（三）现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
2
（四）净现金流量的含义
净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt - COt (t=0,1,2, …)
3
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
4
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
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8000 3000 4000 1000 400 600 4600
7
3.乙方案营业现金流量
t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现金 流量
1 10000 4000 4000 2000 800 1200 5200
平均投资价值 = (9,000 + 6,000 + 3,000 + 0)/4 = $4,500
32
假设项目产生如下的收入流
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3
净收入 0
3,000
2,000 1,000
项目的平均净收入是$2,000 平均会计收益是$2,000/$4,500 = .44
进行再投资。
30
6.4 平均会计收益率法（AAR）
平均净收入 AAR平均投资账面价值
• 分级标准和最低接受标准由管理者设定。
31
平均会计收益率法
例子：考虑一个成本$9,000的项目，产生的现金流 如下所示
账面毛值 累计折旧 净账面值
财务管理现金流量概述ppt
④现金等价物。
现金等价物是 同时满足下列条件的短期投资
①期限短；
②流动性强；
③易于转换为已知金额现金； ④价值变动风险很小。
现金流量
是指现金的流入和流出。 现金流量不可能为负数
注：现金及其等价物之间的转换不涉及现金流量。
现金净流量
现金净流量是指现金流入和与现金流出的差额。现 金净流量可能是正数，也可能是负数。如果是正数， 则为净流入；如果是负数，则为净流出。现金净流 量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果。
答案：销售商品、提供劳务收到的现金=营业收入+本期销售 业务的增值税销项税额+（应收账款期初余额-应收账款期末 余额）+（应收票据期初余额-应收票据期末余额）+（预收账 款期末余额-预收账款期初余额）=6000+1037+( 100120)+(40-20)+(90-80)=7047(万元)
(二)收到的税费返还
经营活动产生的现金流量
(一)销售商品、提供劳务收到的现金
本项目反映企业销售商品、提供劳务实际收到的现金 (这里所指的“销
售商品、提供劳务”包括销售材料和代购代销业务，这里所指的现金包括销 售价款和增值税额)。具体来说，本项目包括以下业务所收取的现金：一是本 期销售商品、提供劳务收取的现金；二是前期销售商品、提供劳务而在本期 收取的现金；三是本期预收的后期销售商品、提供劳务的款项；四是要减去 本期收到退货而支付的现金。本项目应根据“库存现金”、“银行存款”、 “应收账款”、“应收票据”、“预收账款”、“主营业务收入”、“其他 业务收入”等账户的记录分析填列。
二、现金流量的 分类
1、经营活动产生的现金流量 是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。 2、投资活动产生的现金流量 是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的 投资及其处置活动。
现金等价物是 同时满足下列条件的短期投资
①期限短；
②流动性强；
③易于转换为已知金额现金； ④价值变动风险很小。
现金流量
是指现金的流入和流出。 现金流量不可能为负数
注：现金及其等价物之间的转换不涉及现金流量。
现金净流量
现金净流量是指现金流入和与现金流出的差额。现 金净流量可能是正数，也可能是负数。如果是正数， 则为净流入；如果是负数，则为净流出。现金净流 量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果。
答案：销售商品、提供劳务收到的现金=营业收入+本期销售 业务的增值税销项税额+（应收账款期初余额-应收账款期末 余额）+（应收票据期初余额-应收票据期末余额）+（预收账 款期末余额-预收账款期初余额）=6000+1037+( 100120)+(40-20)+(90-80)=7047(万元)
(二)收到的税费返还
经营活动产生的现金流量
(一)销售商品、提供劳务收到的现金
本项目反映企业销售商品、提供劳务实际收到的现金 (这里所指的“销
售商品、提供劳务”包括销售材料和代购代销业务，这里所指的现金包括销 售价款和增值税额)。具体来说，本项目包括以下业务所收取的现金：一是本 期销售商品、提供劳务收取的现金；二是前期销售商品、提供劳务而在本期 收取的现金；三是本期预收的后期销售商品、提供劳务的款项；四是要减去 本期收到退货而支付的现金。本项目应根据“库存现金”、“银行存款”、 “应收账款”、“应收票据”、“预收账款”、“主营业务收入”、“其他 业务收入”等账户的记录分析填列。
二、现金流量的 分类
1、经营活动产生的现金流量 是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。 2、投资活动产生的现金流量 是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的 投资及其处置活动。
财务管理资本预算与现金流量预测课件
收集信息
收集与投资项目相关的信息，包括市场需求、技术发展趋势、竞争对手情况等。
评估项目
根据收集的信息，评估投资项目的可行性、预期收益和风险。
制定方案
根据评估结果，制定投资方案，包括投资金额、投资时间、预期回报等。
决策审批
将投资方案提交给企业高层管理人员进行审批，决定是否实施该方案。
实施与监督
一旦投资方案获得批准，开始实施并进行监督，确保投资目标的实现。
02
现金流量预测
01
02
它通常包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量三个部分。
现金流量预测是指对企业未来一段时间内的现金流入和流出进行预测，以评估企业的财务状况和流动性。
03
02
有助于企业提前规划资金安排，避免资金短缺或过剩的情况发生。
01
有助于企业预测未来的财务状况，为战略规划提供依据。
总结词：调整优化
总结词：改进建议详细描述：针对某公司现有的资本预算和现金流量预测存在的问题和不足，提出优化建议。具体建议：首先，加强数据积累和分析，提高预测的准确性和可靠性；其次，加强内部控制和风险管理，降低财务风险和不确定性；再次，加强与其他部门的沟通和协作，提高财务数据的透明度和可靠性；最后，加强培训和学习，提高财务管理人员的专业素质和综合能力。结果：通过实施这些优化建议，某公司的资本预算和现金流量预测将得到进一步改进和完善，有助于提高企业的财务管理水平和经济效益。
1
2
3
优化资源配置
通过资本预算，企业可以将有限的资源分配到最需要的项目上，实现资源的优化配置。
提高企业经济效益
通过资本预算，企业可以对投资项目进行全面评估，选择最优方案，从而提高经济效益。
降低投资风险
收集与投资项目相关的信息，包括市场需求、技术发展趋势、竞争对手情况等。
评估项目
根据收集的信息，评估投资项目的可行性、预期收益和风险。
制定方案
根据评估结果，制定投资方案，包括投资金额、投资时间、预期回报等。
决策审批
将投资方案提交给企业高层管理人员进行审批，决定是否实施该方案。
实施与监督
一旦投资方案获得批准，开始实施并进行监督，确保投资目标的实现。
02
现金流量预测
01
02
它通常包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量三个部分。
现金流量预测是指对企业未来一段时间内的现金流入和流出进行预测，以评估企业的财务状况和流动性。
03
02
有助于企业提前规划资金安排，避免资金短缺或过剩的情况发生。
01
有助于企业预测未来的财务状况，为战略规划提供依据。
总结词：调整优化
总结词：改进建议详细描述：针对某公司现有的资本预算和现金流量预测存在的问题和不足，提出优化建议。具体建议：首先，加强数据积累和分析，提高预测的准确性和可靠性；其次，加强内部控制和风险管理，降低财务风险和不确定性；再次，加强与其他部门的沟通和协作，提高财务数据的透明度和可靠性；最后，加强培训和学习，提高财务管理人员的专业素质和综合能力。结果：通过实施这些优化建议，某公司的资本预算和现金流量预测将得到进一步改进和完善，有助于提高企业的财务管理水平和经济效益。
1
2
3
优化资源配置
通过资本预算，企业可以将有限的资源分配到最需要的项目上，实现资源的优化配置。
提高企业经济效益
通过资本预算，企业可以对投资项目进行全面评估，选择最优方案，从而提高经济效益。
降低投资风险
财务管理--资本预算
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经营现金净流量=19 800+20 000=39 800（元）
财务管理--资本预算
（三）终结现金流量 ● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。
● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B. 垫支营运资本的收回
＝ 收现销售收入－经营付现成本
－（收现销售收入－经营付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率
＝（收现销售收入－经营付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率
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财务管理--资本预算
项目的资本全部来自于 股权资本的条件下：
（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税
100 000 (50 000) (20 000)
30 000 (10 200)
19 800
单位：元
现金流量
100 000 (50 000)
0 50 000 (10 200) 39 800
经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-34%）+20 000×34% = 39 800（元）
现金净流量=税后收益+折旧
量 ◆ 判断增量现金流量，决策者面临的问题：
现
金
① 附加效应
流
② 沉没成本
量
③ 机会成本
原
则
④ 制造费用
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财务管理--资本预算
如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的
税 后 现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量 原 才与投资者的利益相关。
则
资本预算方法powerpoint50页.pptx
13-12
第十三页，编辑于星期二：十点 四十分。
内部收益率的解法 (贴现利率15%)
$40,000 = $10,000(PVIF15%,1) + $12,000(PVIF15%,2) + $15,000(PVIF15%,3) + $10,000(PVIF15%,4) + $ 7,000(PVIF15%,5)
就是使预期净现金流量的现值等于初始
13-11
现金流出量$40,000时的贴现率。
第十二页，编辑于星期二：十点 四十分。
内部收益率的解法 (贴现利率10%)
$40,000 = $10,000(PVIF10%,1) + $12,000(PVIF10%,2) + $15,000(PVIF10%,3) + $10,000(PVIF10%,4) + $ 7,000(PVIF10%,5)
N B. 现金流模式
我们来对比一下现金流分别随时间递
减(D)和递增(I)的项目。
13-33
年末
0
1
2 3
净现金流
项目D
项目I
-$1,200
1,000
-$1,200
100
500
600
100
1,080
第三十四页，编辑于星期二：十点 四十分。
现金流模式
计算 IRR, NPV@10%, 和PI@10%.
$400
$156,250
第三十二页，编辑于星期二：十点 四十分。
规模差异
计算PBP, IRR, NPV@10%, 和 PI@10%.
哪一项目该被接受? 为什么?
项目
PBP
IRR
NPV
现金流量与营运资本管理PPT课件
动态调整
随着市场环境和企业战略的变化，现金流量与营运资本管理需要进行动 态调整，以适应新的挑战和机遇。
05
现金流量与营运资本管理的策略与实 践
提高现金流效率的策略
制定合理的收款政策
及时回收应收账款，确保现金 流的稳定。
优化库存管理
通过合理控制库存，降低库存 成本，提高现金流的流动性。
有效控制成本
营运资本管理
应收账款管理
信用政策制定
根据企业的销售策略和市场环境， 制定合理的信用政策，包括信用 期限、折扣政策和信用标准等。
应收账款监控
建立应收账款的监控机制，定期 对应收账款进行账龄分析和风险 评估，确保及时发现并处理逾期
账款。
收款措施
采取有效的收款措施，包括定期 与客户对账、发送催款通知、委 托第三方催收等，以降低坏账风
投资收益管理
合理配置投资组合，提高 投资收益。
现金流出管理
采购付款管理
与供应商建立长期合作关 系，争取延期付款和折扣 优惠。
工资支付管理
制定合理的工资制度和福 利政策，确保按时足额支 付工资。
其他费用支出管理
严格控制其他费用支出， 降低不必要的浪费。
现金流预测与计划
历史现金流分析
分析过去现金流数据，了解现金 流变化趋势和规律。
现金流对营运资本的影响
现金流充足
现金流充足的企业能够更好地应对市场变化和突发事件，有更多的灵活性和机 会进行业务扩张、市场营销等。
现金流短缺
现金流短缺可能导致企业无法按时支付供应商、员工和税款，影响企业的信誉 和运营稳定性。
营运资本对现金流的影响
营运资本管理效率
有效的营运资本管理能够降低企业的流动资金需求，提高资金使用效率，从而释 放更多的现金流用于其他投资或偿还债务。
随着市场环境和企业战略的变化，现金流量与营运资本管理需要进行动 态调整，以适应新的挑战和机遇。
05
现金流量与营运资本管理的策略与实 践
提高现金流效率的策略
制定合理的收款政策
及时回收应收账款，确保现金 流的稳定。
优化库存管理
通过合理控制库存，降低库存 成本，提高现金流的流动性。
有效控制成本
营运资本管理
应收账款管理
信用政策制定
根据企业的销售策略和市场环境， 制定合理的信用政策，包括信用 期限、折扣政策和信用标准等。
应收账款监控
建立应收账款的监控机制，定期 对应收账款进行账龄分析和风险 评估，确保及时发现并处理逾期
账款。
收款措施
采取有效的收款措施，包括定期 与客户对账、发送催款通知、委 托第三方催收等，以降低坏账风
投资收益管理
合理配置投资组合，提高 投资收益。
现金流出管理
采购付款管理
与供应商建立长期合作关 系，争取延期付款和折扣 优惠。
工资支付管理
制定合理的工资制度和福 利政策，确保按时足额支 付工资。
其他费用支出管理
严格控制其他费用支出， 降低不必要的浪费。
现金流预测与计划
历史现金流分析
分析过去现金流数据，了解现金 流变化趋势和规律。
现金流对营运资本的影响
现金流充足
现金流充足的企业能够更好地应对市场变化和突发事件，有更多的灵活性和机 会进行业务扩张、市场营销等。
现金流短缺
现金流短缺可能导致企业无法按时支付供应商、员工和税款，影响企业的信誉 和运营稳定性。
营运资本对现金流的影响
营运资本管理效率
有效的营运资本管理能够降低企业的流动资金需求，提高资金使用效率，从而释 放更多的现金流用于其他投资或偿还债务。
财务管理资本预算与现金流量预测(精品PPT)
Year 0 -50000
Year 1 +4200
更换新设备
Year 2 Year 3 +2400 +600
Year 4
+10800
12-28
第二十八页，共三十二页。
更换 新设备的初始现 (gēnhuàn) 金流
a) -
50000
购置 本钱 (gòuzhì)
12-29
第二十九页，共三十二页。
更换 新设备的期间现 (gēnhuàn) 金流
12-3
第三页，共三十二页。
资本 预算步骤 (zīběn)
提出与公司战略目标相一致的投资方案.
预测投资工程的税后增量营业现金流量.
依据(yījù)收益最大化标准选择投资工程. 继续评估修正后的投资工程，审计已完成的投 资工程.
12-4
第四页，共三十二页。
投资 工程分类 (tóu zī)
1.
新产品 或现有产品 改进 (chǎnpǐn)
12-7
第七页，共三十二页。
预测工程的税后增量(zēnɡ 营业 liànɡ) 现金流量
预测(yùcè)税后增量现金流量的根本原那 么
忽略 漂浮本钱
考虑 时机本钱
考虑 由工程投资引起的净营运(yínɡ 资金 yùn) 的投资
考虑 通货膨胀的影响
12-8
第八页，共三十二页。
税收 的影响和折旧 (shuìshōu)
= 期间增量净现金流量
12-18
第十八页，共三十二页。
期末(qī mò)增量现金流量
a)
期间增量现金流量
b) + (-) 资产的最后残值
c) - (+) 资产最后残值的税收〔税收抵免〕
企业现金流量与营运资本管理教材(PPT 108页)
权衡
收账政策过严
利：减少坏账损失 减少资金占用
弊：减少销售收入 减少利润
坏账损失和收账费用的关系
3.2.5 应收账款融资
融资方式 定义
优势
缺点
保理
(factoring)
将应收账 款卖给保 理机构
无追索权的保理中，由 保理机构承担坏账损失
在保理安排结束时卖家 立即收到资金
B2B信用卡
接受商业 客户使用 信用卡进 行支付
信用标准定的较高
可以减少坏账损失，降 低应收账款机会成本
权衡
丧失一部分来自信用较差客 户的销售收入和销售利润
做好两项工作：
◎ 决定公司应收账款的最佳水平：取决于应收账款成本； ◎ 评估客户信用程度；
信用标准——5C信用原则
当前经济环境
环境
还款意图和愿望 品质
债务的担保是否 可取得
抵押
资本 资本
长期财务资源
卖家不需要承担经营信 用管理部门的额外费用
卖家不需要为应收账款 提供资金
发卡方承担坏账损失 交易量通常会增加 卖家收款更迅速
保理成本较高 保理行为通常需要通知
相关的下游客户，传递 该企业资金紧张的信息
卖家放弃对信用决策问 题的控制
卖家因不能获取信用客 户而失去促销机会
当期
1,750,000 美元
70%
过期1-30天
375,000 美元
15%
过期31-60天
250,000美元
10%
过期60天以上
125,000美元
5%
总计
2,500,000 美元
100%
账龄分析表的作用： 过期账款会随着账龄的增加而减少回收的可能性 衡量应收账款的可回收%并按照历史经验分账龄提取坏账准备
现金流量与营运资金管理-PPT精品
单一币种跨境现金池：加入现金池的为同一币 种的银行账户，但账户存在于不同的国家。
多币种国内现金池：加入现金池的为开设在同 一国家内的不同币种的银行账户。
多币种跨境现金池：加入现金池的为不同币种 的银行账户，账户存在于不同的国家。
智能化的集团本外币收付款流动性管理
如何减少资金结算的在途时间 如何做到资金管理的高度集约化、透明化 如何优化资产负债结构，减少资金占用 如何化解资金集中过程中和集中后的大量手工操作 如何避免信息不对称
谢谢大家！
北京工业大学 王宛秋
65
经营活动现金流量 与流动负债比
年度经营活动产生的现金流量与当期流 动负债相比值
表明现金流量对当期债务偿还满足程度 的指标
经 营 活 动 现 金 与 流 动 负 债 比 = 经 营 活 动 现 金 净 流 量 流 动 负 债
现金流量长期分析
从哪儿来？ 去哪儿了？ 稳定吗？
现金从哪里来？
多挣 快跑 融资
30000 10％ 12000 2000
60000 10％ 7500 2000
90000 10％ 2500 2000
120000 10％ 0 2000
相关总成本
17000
15500
13500
14000
现金周转模式
现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据 现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种 方法。
存货的管理-全价值链思想
存货的管理
反应方法，或称拉式存货方法 计划方法 混合方法
现金－资金链的起点和润滑剂
现金管理的目标
要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择， 合理确定现金持有量
在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减 少闲置现金的数量，提高资金收益率。
多币种国内现金池：加入现金池的为开设在同 一国家内的不同币种的银行账户。
多币种跨境现金池：加入现金池的为不同币种 的银行账户，账户存在于不同的国家。
智能化的集团本外币收付款流动性管理
如何减少资金结算的在途时间 如何做到资金管理的高度集约化、透明化 如何优化资产负债结构，减少资金占用 如何化解资金集中过程中和集中后的大量手工操作 如何避免信息不对称
谢谢大家！
北京工业大学 王宛秋
65
经营活动现金流量 与流动负债比
年度经营活动产生的现金流量与当期流 动负债相比值
表明现金流量对当期债务偿还满足程度 的指标
经 营 活 动 现 金 与 流 动 负 债 比 = 经 营 活 动 现 金 净 流 量 流 动 负 债
现金流量长期分析
从哪儿来？ 去哪儿了？ 稳定吗？
现金从哪里来？
多挣 快跑 融资
30000 10％ 12000 2000
60000 10％ 7500 2000
90000 10％ 2500 2000
120000 10％ 0 2000
相关总成本
17000
15500
13500
14000
现金周转模式
现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据 现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种 方法。
存货的管理-全价值链思想
存货的管理
反应方法，或称拉式存货方法 计划方法 混合方法
现金－资金链的起点和润滑剂
现金管理的目标
要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择， 合理确定现金持有量
在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减 少闲置现金的数量，提高资金收益率。
资本预算-现金流量估算ppt课件
Chap2 资本预算 Capital Budgeting
一、资本预算
• 1、什么是资本预算？
资本预算Capital Budgeting 长期投资决策 Long-term Investment decision
• 规划企业用于固定资产的资本支出，又称资本 支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产 投资的过程。
税收的处理。即固定资产账面价值>市场价值，减免税金；账面价 值<市场价值，缴纳所得税）
一、现金流量的基本概念
1、现金流量
名称
符号
现金流量
Cash Flow
CFt
现金流出
现金流入
净现金流 量
Cash Flow Out CFOt
Cash Flow In CFIt
Net Cash Flow NCFt
含义
在考察对象一定时期各时 点上实际发生的资金流出
或资金流入。 流出系统的资金
流入系统的资金
• 税后现金流量
– 折旧的影响：折旧本身并不是真正的现金流，但它的数量大小会 直接影响到企业的应纳税所得额和企业的所得税支出，从而影响 到现金流入量的大小。
• 增量现金流量
– 沉没成本（忽略沉没成本） – 机会成本（包括机会成本） – 流动资产的净变动额 – 利息（全投资假设，不考虑利息） – 外部效果（正外部效果：现金流入；负外部效果：现金流出） – 税收（应为税后净现金流量，尤其注意计算固定资产残值收入时
– 机会成本是因为采取最优 方案而放弃的其他次优方 案的获利机会。
– 选择投资和放弃投资之间 的收益差是可能获取收益 的成本。
问题
机会成本是增量成本， 是与决策相关的成本。
2、营业现金流量的估算
一、资本预算
• 1、什么是资本预算？
资本预算Capital Budgeting 长期投资决策 Long-term Investment decision
• 规划企业用于固定资产的资本支出，又称资本 支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产 投资的过程。
税收的处理。即固定资产账面价值>市场价值，减免税金；账面价 值<市场价值，缴纳所得税）
一、现金流量的基本概念
1、现金流量
名称
符号
现金流量
Cash Flow
CFt
现金流出
现金流入
净现金流 量
Cash Flow Out CFOt
Cash Flow In CFIt
Net Cash Flow NCFt
含义
在考察对象一定时期各时 点上实际发生的资金流出
或资金流入。 流出系统的资金
流入系统的资金
• 税后现金流量
– 折旧的影响：折旧本身并不是真正的现金流，但它的数量大小会 直接影响到企业的应纳税所得额和企业的所得税支出，从而影响 到现金流入量的大小。
• 增量现金流量
– 沉没成本（忽略沉没成本） – 机会成本（包括机会成本） – 流动资产的净变动额 – 利息（全投资假设，不考虑利息） – 外部效果（正外部效果：现金流入；负外部效果：现金流出） – 税收（应为税后净现金流量，尤其注意计算固定资产残值收入时
– 机会成本是因为采取最优 方案而放弃的其他次优方 案的获利机会。
– 选择投资和放弃投资之间 的收益差是可能获取收益 的成本。
问题
机会成本是增量成本， 是与决策相关的成本。
2、营业现金流量的估算
资本成本和现金流量幻灯片PPT
准，乃至是企业整个财务管理和经营管理的重要工具。
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7. 1 资本本钱
具体来说，资本本钱又有如下作用。 (1)资金本钱是选择筹资方式、进展资本构造决策、确定追加筹资
方案的依据。各种长期资金的个别资本本钱的上下是比较选择各种筹 资方式的重要依据。企业全部资金的综合资本本钱的上下是进展筹资 组合、优化资本构造的重要依据，而各种追加筹资方案的边际资金本 钱的上下那么是比较选择追加筹资方案的重要依据。 (2)资本本钱是评价投资工程、比较投资方案、进展投资决策的标 准。一般而言，对于一个投资工程，只有当其投资报酬率高于资本本 钱率时，在经济上才是合理的。因此，企业通常将资本本钱率作为投 资工程必须赚得的最低报酬率，即必要报酬率。资金本钱既可用作评 价投资方案内部报酬率的“取舍率〞，也可用作计算投资方案净现值 和获利指数的贴现率，从而成为企业投资决策中的重要标准。
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7. 1 资本本钱
(3)资本本钱可以作为考核企业整个经营业绩的基准，企业的整个 经营业绩可以通过企业全部资金的报酬率来衡量。只有当这个报酬率 高于企业资本本钱时，经营才是有利的，才能增加企业价值;否那么， 经营就是不利的，就需要提高资金报酬率、降低资本本钱。
7. 1. 2个别资本本钱
7.1.1资本本钱的概念 由于资金具有时间价值，即资金在周转使用过程中能带来增值，资
金提供者让渡这种增值时机当然就要求得到相应的报酬。有风险的情 况时，资金提供者还会要求额外的风险报酬。因此，企业要获得资金 的使用权，必须付出相应的代价。这种代价可以理解为资金这种特殊 商品的市场价格。另外，企业在筹集资金的过程中可能还需要支付一 定的费用。综上所述，资本本钱是企业筹集和使用资金所付出的代价， 包括筹资费用和用资费用两个局部。
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7. 1 资本本钱
具体来说，资本本钱又有如下作用。 (1)资金本钱是选择筹资方式、进展资本构造决策、确定追加筹资
方案的依据。各种长期资金的个别资本本钱的上下是比较选择各种筹 资方式的重要依据。企业全部资金的综合资本本钱的上下是进展筹资 组合、优化资本构造的重要依据，而各种追加筹资方案的边际资金本 钱的上下那么是比较选择追加筹资方案的重要依据。 (2)资本本钱是评价投资工程、比较投资方案、进展投资决策的标 准。一般而言，对于一个投资工程，只有当其投资报酬率高于资本本 钱率时，在经济上才是合理的。因此，企业通常将资本本钱率作为投 资工程必须赚得的最低报酬率，即必要报酬率。资金本钱既可用作评 价投资方案内部报酬率的“取舍率〞，也可用作计算投资方案净现值 和获利指数的贴现率，从而成为企业投资决策中的重要标准。
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7. 1 资本本钱
(3)资本本钱可以作为考核企业整个经营业绩的基准，企业的整个 经营业绩可以通过企业全部资金的报酬率来衡量。只有当这个报酬率 高于企业资本本钱时，经营才是有利的，才能增加企业价值;否那么， 经营就是不利的，就需要提高资金报酬率、降低资本本钱。
7. 1. 2个别资本本钱
7.1.1资本本钱的概念 由于资金具有时间价值，即资金在周转使用过程中能带来增值，资
金提供者让渡这种增值时机当然就要求得到相应的报酬。有风险的情 况时，资金提供者还会要求额外的风险报酬。因此，企业要获得资金 的使用权，必须付出相应的代价。这种代价可以理解为资金这种特殊 商品的市场价格。另外，企业在筹集资金的过程中可能还需要支付一 定的费用。综上所述，资本本钱是企业筹集和使用资金所付出的代价， 包括筹资费用和用资费用两个局部。
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2.新建型投资，一般是公司为了扩大生产 规模，或者出现了新的投资机会而进行 的投资。
（一）期初的净现金流量 在投资期初，需要进行投资支出，如购
买新设备等等，所以期初的现金流量表 现为流出。主要包括以下几个部分：
1．购买资产的直接成本。 2．投入的营运资金。 3．处置旧资产所得。
重置型投资项目期初现金流量计算公式：
本章分析中先假设项目所用资金全部来自股权， 集中分析投资产生的现金流对项目价值产生的影 响，融资选择对项目价值的影响将在资本结构中 介绍。
•
• 5．税收和折旧对现金流量的影响
•
税收直接影响投资项目的现金流量，在评估
现金流量时，只计算税后净现金流量。此外处置
旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需
要做税收调整。经营期内，资产折旧是一种非付
现金的费用，也会影响到现金流量。
• 6．净营运资金的影响
• 当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金 的投 入。通常假定投资开始时投入的净营运资金在项 目结束时收回。
二、增量现金流量的估算
投资项目可以分为两大类：
1. 重置型投资，即更换生产设备所需要的 投资，依目的又可以分为“淘汰换新” 与“提升经营效率”两种。
购买资产支出现金(包括为使资产达到可使用状态 的支出) +净营运资金增量 -（处置旧资产所得±购买及处置资产的所得税效果）
（二）期间的净现金流量 投资项目运营后，会在各期产生一系列 的现金流量，称为经营现金流量。这是 项目的主要现金流量。
税后经营现金流入=付现销售收入-付现 成本-所得税
折旧费只是企业每年账面提取的成本，用 以对固定资产的损耗加以衡量，并没有实 际发生现金流出。所以付现成本可以用成 本减折旧来估计。
=48.2×3.7908+76.55×0.5645-205=20.92(万) 当折现率为 10%时，该项目的净现值为 20.92 万元，大于零， 显然应该投资该项目。
二、重置型投资项目评估案例
• 某公司4年以前以80万元价格购买了一台机器， 购置时预期使用寿命为8年，残值为零，使用 直线法折旧，目前已提取折旧费为40万元。4 年后机器报废，市场价值为零，如果现在卖， 可卖50万元。
付现成本=成本-折旧
假定所有收入都是现金收入，税后经营现金 流入计算公式如下：
=（销售收入-成本）×（1-税率）+折旧 =税后经营利润+折旧
另外一种表达:税后经营现金流入 =(销售收入-付现成本-折旧) ×(1-税率)+折旧 =(销售收入-付现成本) ×( 1-税率)+折旧×税率
（三）期末的净现金流量 除正常经营产生的现金流量外，还包括 资产处置残值收入及净营运资金的回收。 公式为：
24
30.08
5
80
24
30.08
6
80
24
30.08
净经营现金流量 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2
现金流量=(80-24-30.08)×(经营1-30%)+30.08=48.2(
（三）期末非经营净现金流量增量
期初除正常的经营现金流量，还包括资产的残值 收入和回收的现金流量。期末资产账面价值9.5 万元，预期实际出售收入15万元，因此处置资 产税后净收入=15-（15-9.5）×30%=13.35万元。
• 固定资产税后残值收入 13.35万
• 净营运资本回收
15万Βιβλιοθήκη • 共计28.35万
寿命期内该项目各期净现金流量如下：
年末
0
12 3 4 5 6
净现金流 －205 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2 76.55
量增量
据上述数据，我们计算该项目的净现值。
NPV =48.2×PVA(10%,5) +76.55×PV (10%,6) -205
第十章 现金流量与资本预算
• 第一节 投资项目现金流量的估计 • 第二节 案例 • 第三节 通货膨胀与资本预算 • 第四节 投资项目的风险处置
第一节 投资项目现金流量的估计
一、增量现金流量
现金流量包括现金流出量、现金流入量 和现金净流量三个概念。
所谓增量现金流量是指在项目寿命期内， 投资该项目与不投资该项目企业现金流量 所发生的变化量，它是判断一个项目可行 性的基础。
（一）期初现金流出
期初的现金流量只包括投资支出和流动资金 支出。
投资支出
190万
流动资金支出
15万
共计
205万
(二）期内经营现金流增量
由于按折旧法提取折旧，所以每年的折旧额应为：
计算第1-6年的经营现金流量:
销售收入 生产成本 折旧
1
80
24
30.08
2
80
24
30.08
3
80
24
30.08
4
80
• 在采用新设备的同时，要处置掉旧设备， 这里要分析以新换旧对企业增量现金流量 产生的影响。新设备每年的折旧额是35万元， 旧设备每年的折旧额是10万元。
• 现在市场上有一种新机器，性能及技术指标均 优于原有机器。新机器价格160万元，预计使 用寿命为4年，预计残值20万元。4年内每年它 可以降低经营费用50万元，新机器投入后需增 加净营运资本10万元。假设4年后新机器的市 场价值也是20万元。
• 该公司所得税率为40%，贴现率为12%，问该 公司是否应该更新设备？
1．沉没成本
沉没成本是指过去已经发生的成本。 2．机会成本
机会成本是指当决定采用某项目而 不得不放弃的其他项目所能带来的收 益.
3．关联效应
4．利息
利息支出不应该记在资本预算的现金流量中。 因为对投资项目评估时，需将净现金流量按一定 的贴现率折算成净现值，贴现率即是资金的成本， 债务融资成本已经反映在贴现率里，将利息支出 再次计入现金流出将低估项目的经济效益，使评 估指标失真。
当期经营现金流量+(处置资产所得±处 置资产的所得税效果)+净营运资金的回 收
第二节 案例
一、新建型投资项目评估案例
某公司正在考虑投资一项新产品，关于该产品公司 三年前就做过市场调研，当时的调研开支是10万元， 现在的市场信息显示该产品已经有了稳定的需求群体， 并且需求群体在不断扩大。投资此项目固定资产投资 为190万元，项目投产后预期每年可带来80万元的销售 收入，生产成本为销售收入的30%，期初需投入流动 资金15万，项目的经济年限相同为6年，估计项目结束后 该资产的市场价值是15万元。税法规定该类固定资产 按直线法计提折旧，折旧期6年，残值为原价的5%。 企业所得税率为30%，资本成本为10%。问公司是否应该 进行该项投资？
（一）期初的净现金流量 在投资期初，需要进行投资支出，如购
买新设备等等，所以期初的现金流量表 现为流出。主要包括以下几个部分：
1．购买资产的直接成本。 2．投入的营运资金。 3．处置旧资产所得。
重置型投资项目期初现金流量计算公式：
本章分析中先假设项目所用资金全部来自股权， 集中分析投资产生的现金流对项目价值产生的影 响，融资选择对项目价值的影响将在资本结构中 介绍。
•
• 5．税收和折旧对现金流量的影响
•
税收直接影响投资项目的现金流量，在评估
现金流量时，只计算税后净现金流量。此外处置
旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需
要做税收调整。经营期内，资产折旧是一种非付
现金的费用，也会影响到现金流量。
• 6．净营运资金的影响
• 当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金 的投 入。通常假定投资开始时投入的净营运资金在项 目结束时收回。
二、增量现金流量的估算
投资项目可以分为两大类：
1. 重置型投资，即更换生产设备所需要的 投资，依目的又可以分为“淘汰换新” 与“提升经营效率”两种。
购买资产支出现金(包括为使资产达到可使用状态 的支出) +净营运资金增量 -（处置旧资产所得±购买及处置资产的所得税效果）
（二）期间的净现金流量 投资项目运营后，会在各期产生一系列 的现金流量，称为经营现金流量。这是 项目的主要现金流量。
税后经营现金流入=付现销售收入-付现 成本-所得税
折旧费只是企业每年账面提取的成本，用 以对固定资产的损耗加以衡量，并没有实 际发生现金流出。所以付现成本可以用成 本减折旧来估计。
=48.2×3.7908+76.55×0.5645-205=20.92(万) 当折现率为 10%时，该项目的净现值为 20.92 万元，大于零， 显然应该投资该项目。
二、重置型投资项目评估案例
• 某公司4年以前以80万元价格购买了一台机器， 购置时预期使用寿命为8年，残值为零，使用 直线法折旧，目前已提取折旧费为40万元。4 年后机器报废，市场价值为零，如果现在卖， 可卖50万元。
付现成本=成本-折旧
假定所有收入都是现金收入，税后经营现金 流入计算公式如下：
=（销售收入-成本）×（1-税率）+折旧 =税后经营利润+折旧
另外一种表达:税后经营现金流入 =(销售收入-付现成本-折旧) ×(1-税率)+折旧 =(销售收入-付现成本) ×( 1-税率)+折旧×税率
（三）期末的净现金流量 除正常经营产生的现金流量外，还包括 资产处置残值收入及净营运资金的回收。 公式为：
24
30.08
5
80
24
30.08
6
80
24
30.08
净经营现金流量 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2
现金流量=(80-24-30.08)×(经营1-30%)+30.08=48.2(
（三）期末非经营净现金流量增量
期初除正常的经营现金流量，还包括资产的残值 收入和回收的现金流量。期末资产账面价值9.5 万元，预期实际出售收入15万元，因此处置资 产税后净收入=15-（15-9.5）×30%=13.35万元。
• 固定资产税后残值收入 13.35万
• 净营运资本回收
15万Βιβλιοθήκη • 共计28.35万
寿命期内该项目各期净现金流量如下：
年末
0
12 3 4 5 6
净现金流 －205 48.2 48.2 48.2 48.2 48.2 76.55
量增量
据上述数据，我们计算该项目的净现值。
NPV =48.2×PVA(10%,5) +76.55×PV (10%,6) -205
第十章 现金流量与资本预算
• 第一节 投资项目现金流量的估计 • 第二节 案例 • 第三节 通货膨胀与资本预算 • 第四节 投资项目的风险处置
第一节 投资项目现金流量的估计
一、增量现金流量
现金流量包括现金流出量、现金流入量 和现金净流量三个概念。
所谓增量现金流量是指在项目寿命期内， 投资该项目与不投资该项目企业现金流量 所发生的变化量，它是判断一个项目可行 性的基础。
（一）期初现金流出
期初的现金流量只包括投资支出和流动资金 支出。
投资支出
190万
流动资金支出
15万
共计
205万
(二）期内经营现金流增量
由于按折旧法提取折旧，所以每年的折旧额应为：
计算第1-6年的经营现金流量:
销售收入 生产成本 折旧
1
80
24
30.08
2
80
24
30.08
3
80
24
30.08
4
80
• 在采用新设备的同时，要处置掉旧设备， 这里要分析以新换旧对企业增量现金流量 产生的影响。新设备每年的折旧额是35万元， 旧设备每年的折旧额是10万元。
• 现在市场上有一种新机器，性能及技术指标均 优于原有机器。新机器价格160万元，预计使 用寿命为4年，预计残值20万元。4年内每年它 可以降低经营费用50万元，新机器投入后需增 加净营运资本10万元。假设4年后新机器的市 场价值也是20万元。
• 该公司所得税率为40%，贴现率为12%，问该 公司是否应该更新设备？
1．沉没成本
沉没成本是指过去已经发生的成本。 2．机会成本
机会成本是指当决定采用某项目而 不得不放弃的其他项目所能带来的收 益.
3．关联效应
4．利息
利息支出不应该记在资本预算的现金流量中。 因为对投资项目评估时，需将净现金流量按一定 的贴现率折算成净现值，贴现率即是资金的成本， 债务融资成本已经反映在贴现率里，将利息支出 再次计入现金流出将低估项目的经济效益，使评 估指标失真。
当期经营现金流量+(处置资产所得±处 置资产的所得税效果)+净营运资金的回 收
第二节 案例
一、新建型投资项目评估案例
某公司正在考虑投资一项新产品，关于该产品公司 三年前就做过市场调研，当时的调研开支是10万元， 现在的市场信息显示该产品已经有了稳定的需求群体， 并且需求群体在不断扩大。投资此项目固定资产投资 为190万元，项目投产后预期每年可带来80万元的销售 收入，生产成本为销售收入的30%，期初需投入流动 资金15万，项目的经济年限相同为6年，估计项目结束后 该资产的市场价值是15万元。税法规定该类固定资产 按直线法计提折旧，折旧期6年，残值为原价的5%。 企业所得税率为30%，资本成本为10%。问公司是否应该 进行该项投资？