蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型

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蒙代尔-弗莱明模型

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斯旺图示
顺差、顺差、通
逆差、逆差、通 0
YY D（EC）（）
斯旺图示
假设：不考虑资本流动；假设：不考虑资本流动；在经济达到充分就业之前价格水平不变。前价格水平不变。横轴为国内总吸收，即支出调整政策；横轴为国内总吸收，即支出调整政策；纵轴表示国外总吸收，即支出转换政策。国外总吸收，即支出转换政策。 YY曲线内部均衡轨迹， =C+I+G+B（），或曲线： YY曲线：内部均衡轨迹，Yf=C+I+G+B（e），或 =A+B（ Yf=A+B（e）。向下倾斜：向下倾斜：下降，本币升值，国外需求下降， e下降，本币升值，国外需求下降，国内支出必须增加，以实现充分就业或国内均衡；须增加，以实现充分就业或国内均衡；上升，本币贬值，国外需求上升， e上升，本币贬值，国外需求上升，国内支出必须减少，以实现内部均衡。须减少，以实现内部均衡。
米德冲突与内外均衡理论
支出调整政策、支出转换政策：支出调整政策、支出转换政策：支出调整政策：支出调整政策：凯恩斯理论的需求管理政策，即财政政策和货币政策，理政策，即财政政策和货币政策，改变支出水平。支出水平。支出转换政策：支出转换政策：能够影响贸易商品的国际竞争力，国际竞争力，通过改变支出构成而使本国收入相对支出增加的政策，国收入相对支出增加的政策，如汇率调关税、出口补贴、进口配额限制等。整、关税、出口补贴、进口配额限制等。
蒙代尔的“政策配合说” 蒙代尔的“政策配合说”
蒙代尔的“政策配合说” 蒙代尔的“政策配合说”
IB比EB更陡峭：蒙代尔假定， IB比EB更陡峭：蒙代尔假定，相对而更陡峭预算支出对国民收入、言，预算支出对国民收入、就业等国内经济变量的影响较大，经济变量的影响较大，而利率则对国际收支影响较大。收支影响较大。

用蒙代尔“不可能三角”预测中国汇率制度走向

用蒙代尔“不可能三角”预测中国汇率制度走向“好紧张，过几天就要出分填志愿了，我想我是该填清华大学呢，还是该填黄浦江呢？” ——每日一笑文/ 萧山蒙代尔和克鲁格曼都因（国际）宏观经济学而先后获得诺贝尔经济学奖。

“不可能三角”是蒙代尔获诺奖的模型的一个推论，经克鲁格曼简洁的媒体评论文章而被大众所熟知。

在解释这个模型之前先说说科学方法论。

科学思维和科学方法论同所有其他科学理论一样，经济学研究的目的是为了从复杂的现实中抽象出比较简单的变量之间的关系模型。

当然，哲学、神学、巫术等等也这么做，但是，科学与之不同的是，科学共同体更强调逻辑和实证。

所谓逻辑指的是理论体系本身不能自相矛盾，而要自洽。

所谓实证指的是，科学推导出来的结论应该能够接受现实的检验。

主要由于后面这个特征，整个科学共同体所犯错的概率较小——因这个共同体有公认的检测手段，能够不断的剔除掉哪些在检验中不过关的理论。

而哲学、神学、巫术等等缺乏必要的检测手段，所以难以形成一个不断剔除错误的良性循环。

科学所取得的成就比哲学、神学、巫术大得多，主要原因即在此。

有人质疑，社会科学难以成为“科学”，因为人与其他生物具有巨大的区别，人所组成的社会与自然世界有着“本质的不同”。

否认这一说法最有力的证据是——社会居然是有秩序的，而且绝大多数人竟然能够感受到这些秩序。

存在秩序本身说明了人类社会的“规律性”——这种秩序同其他生物、无机物世界的秩序或许有“本质的不同”，但毕竟有秩序。

只要有社会秩序，就一定需要解释秩序，能够逻辑自洽的解释秩序的理论（包含了现实的验证）我们就可以称之为“社会科学”。

经济学理论的基石之一是供求理论。

供求理论可粗略的表达为：人们争相要一个东西，如果这个东西的供给保持不变，竞争者越多，这个东西的价格会越高。

这个理论我们可以把它称之为科学理论。

因为它逻辑自洽，且能够得到验证。

注意，供求理论中的关键概念：竞争者，数量，价格，高低等等都可以清晰定义，它们之间的变化关系也可以在现实中得到验证。

三元悖论

三元悖论一、三元悖论概念在上世纪中期，米德在研究经济的内部平衡和外部平衡的冲突问题（即米德冲突）时就已经发现国际资本流动和固定汇率制度之间也存在着冲突现象，他认为如果要实现固定汇率制，其中一个重要的前提条件就是国家要实行资本管制。

如果国家允许资本能够自由流动，就会影响该国的固定汇率制度，资本追求更高利益的行为将会使得固定汇率制度难以持续。

[1]三元悖论，也叫不可能三角，是由蒙代尔-弗莱明模型引入货币政策因素后，由二元冲突演化来的。

一个开放的经济体势必会参与国际经济金融贸易活动，同时也会面临着选择固定汇率制度还是浮动汇率制度、允许资本自由流动还是对资本流动进行严格管制以及实现国内宏观经济目标的货币政策是保持独立性还是跟随他国货币政策方向的选择困境。

一个国家只能在上述三者中选两个，即政府只能选择利用国际资本市场吸引外资、实现固定汇率的稳定效益以及货币政策保持独立性来保证内部经济稳定的其中两者。

[5]图1 三元悖论示意图三元悖论的具体含义可以由上图来解释。

在图1中，三角形的三条边表示三个宏观经济目标，三个角表示实现相邻两边的目标，政府需要做出的制度安排。

比如说，如果要同时实现资本自由流动和保持货币政策独立性，就必须在要采取浮动汇率的形式，但必须要放弃固定汇率制，这种模式的典型国家代表是美国；若要同时实现资本自由流动以及固定汇率制度，就必须采取货币联盟或者货币局制度安排，但这会导致货币政策失去独立性，这种模式的典型代表就是欧元区的各个国家；再比如，如果要想实现汇率稳定以及使货币政策具备独立性，政府就需要对资本流动加以限制，这种模式的典型国家代表是中国。

二、811汇改后中国的三元悖论状况2015年8月11日，中国央行宣布，当日将进一步完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考之前一个交易日银行间外汇市场收盘的汇率。

在宣布汇改当日，人民币中间价就大幅下降了1000多基点，创有史以来最大的降幅。

在岸人民币兑美元（CNY）收盘也下跌1.87%，创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大降幅。

曼昆《宏观经济学》课后习题及详解(重访开放经济：蒙代尔—弗莱明模型与汇率制度)【圣才出品】

第13章重访开放经济：蒙代尔—弗莱明模型与汇率制度一、概念题1．蒙代尔—弗莱明模型（Mundell-Fleming model）答：蒙代尔—弗莱明模型将封闭经济的宏观分析工具IS-LM模型扩展到开放经济之中，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究，是从货币金融角度为主对开放经济进行宏观分析的基本分析框架。

在西方文献中，蒙代尔—弗莱明模型被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机，对国际金融学的发展有很大影响。

蒙代尔—弗莱明模型的分析对象是一个小型开放经济国家。

分析的前提是：总供给曲线是水平的；即使在长期里，购买力平价也不存在，汇率完全依据国际收支状况进行调整；不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。

在以上前提下，蒙代尔—弗莱明模型得出的结论是：固定汇率制下财政政策相对有效，货币政策相对无效，但货币政策可以改变基础货币的构成；浮动汇率制下货币政策相对有效，财政政策相对无效，但财政政策可以改变总支出的构成。

2．浮动汇率（floating exchange rates）答：浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率制度，它是与固定汇率制相对而言的。

1973年2月，布雷顿森林体系崩溃后，西方各主要工业国先后都实现了浮动汇率制。

在浮动汇率制下，一国货币不再规定金平价，不再规定对外货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。

浮动汇率制按照政府是否干预，可分为自由浮动和管理浮动；按照汇率浮动的形式，可分为单独浮动和联合浮动。

从总体上看，浮动汇率制相对固定汇率制有以下特点：①汇率形式多样化；②汇率不是纯粹自由浮动而是有管理的浮动；③汇率波动频繁且幅度大；④影响汇率变动的因素是多元化的；⑤特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。

3．固定汇率（fixed exchange rates）答：固定汇率制指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。

不可能三角及其政策含义

不可能三角及其政策含义☉执笔人：武传德本文发表于《金融博览》2016年第3期曾经的光伏行业巨擘上海超日太阳能科技股份有限公司（*ST超日）日前发布公告称，“11超日债”第二期利息8980万元将无法于原定付息日（2014年3月7日）按期全额支付，仅能够按期支付400万元。

3月10日晚，公司又公告称，中信建投证券股份有限公司作为＊ST超日“11超日债”的债券受托管理人，通知于2014年3月26日下午14：00时召集“11超日债”2014年第一次债券持有人会议。

会议将审议《关于提请债券持有人会议授权受托管理人就逾期付息对超日太阳提起民事诉讼等的议案》、《关于提请债券持有人会议授权受托管理人有权依法处置“11超日债”担保物用于付息的议案》等4个议案。

随着*ST超日偿债进入法定程序，中国债券市场“零违约”现象就此打破。

需要指出的是“超日债”违约是打破刚性兑付的标志性事件。

在开放条件下的宏观经济中，内外均衡是政策的理想目标，但是，现实往往是残酷的。

在对于内外均衡的分析中，学术界有两个非常重要的概念，一个是米德冲突，一个是不可能三角。

两个相关的概念在开放条件下的宏观经济学中具有重要的学术意义，更具有重大的政策价值。

米德冲突是英国经济学家詹姆斯·米德早在1951年就提出的。

其核心就是在开放经济体中，固定汇率制度下内外均衡的冲突问题。

一个经济体的政策目标一般是经济增长、充分就业和物价稳定，但是，在开放条件下，要实现内外均衡，就会增加一个外部均衡目标，主要体现为国际收支均衡。

一般而言一个经济体政府一般主要用总需求管理政策来调节内外均衡，但是，在固定汇率制度中汇率已经不能成为一个政策工具，相当于是一个外生变量，那么，政府政策最后可能无法达到内外均衡的目标。

米德冲突引发了学术界对于内外失衡的政策探索。

其中最为著名的就是开放条件下宏观经济学的基础模型之一----蒙代尔-弗莱明模型。

有意思的是这个模型不是蒙代尔和弗莱明合作建立的，而是独立研究获得的相似结论。

三元悖论蒙代尔三角

三元悖论【概述】三元悖论，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。

根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。

这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。

例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。

而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。

“永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。

【三者之间的选择关系】根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：(1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。

这是由于在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支状况的不稳定，如果本国的货币当局部进行干预，亦即保持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。

利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。

虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。

但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。

当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。

(2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。

在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。

曼昆中级宏观经济学知识点整理 11 蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度

第十一章、蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度第一节、蒙代尔-佛莱明模型一、模型假设①小型开放经济，r=r*； ②资本完全流动；③财政政策、货币政策和国内外价格水平都外生给定，G 、T 、M 、P 、P*固定，名义汇率与实际汇率同比例变动。

二、模型推导1、产品市场与IS 曲线2、货币市场与LM 曲线IS*曲线是从净出口曲线和凯恩斯交叉中推导出来的。

图(a)表示净出口曲线：汇率从e 1到e 2的上升使净出口从NX(e 1)减少为NX(e 2)。

图(b)表示凯恩斯交叉：净出口从NX(e 1)到NX(e 2)的减少使计划支出线向下移动，使收入从Y 1减少为Y 2。

图(c)表示概括汇率与收入之间关系的IS*曲线：汇率越高，收入水平越低。

三、最终模型第二节、浮动汇率下的小型开放经济一、财政政策二、货币政策蒙代尔-弗莱明模型的这一图形画出了产品市场均衡条件IS*与货币市场均衡条件LM*。

两条曲线都是将利率固定在世界利率水平的条件下作出的。

这两条曲线的交点表示满足产品市场与货币市场均衡的收入水平和汇率。

政府购买的增加或税收的减少使IS*曲线向右移动。

这提高了汇率。

在一个小型开放经济中，只要利率上升到r*以上，资本就迅速从国外流入以追求更高的回报，资本流入将利率推回到r*。

净出口效应正好抵消了扩张性财政政策的收入效应。

货币供给的增加使LM*曲线向右移动。

这降低了汇率，提高了收入。

一旦货币供给的增加，给国内利率向下的压力，投资者会到国外寻求更高的收益，资本从该经济流出。

这种资本流出阻止了国内利率下降到世界利率r*以下。

资本的流出增加了国内通货在外汇市场上的供给，引起本币贬值。

使国内产品相对于国外产品更便宜，刺激净出口，从而增加总收入。

因此，在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是利率来影响收入。

三、贸易政策四、蒙代尔-弗莱明模型中的政策：总结蒙代尔-弗莱明模型说明，几乎任何经济政策对小型开放经济的效应都取决于汇率是浮动的还是固定的。

简述蒙代尔不可能三角理论的基本内容,并以现实情况分别举例加以说明

简述蒙代尔不可能三角理论的基本内容,并以现实情况分别举例加以说明
蒙代尔不可能三角理论是由美国数学家蒙代尔提出的一种数学理论，它指出，在一个三角形中，如果任意两边之和小于第三边，则这个三角形是不可能存在的。

也就是说，任意三条边
a,b,c构成的三角形，满足a+b>c,b+c>a,c+a>b，否则就不能构
成三角形。

以现实情况来说，假设有一个三角形，它的三条边分别为3厘米、4厘米和5厘米，那么这个三角形是可以存在的，因为
3+4>5，4+5>3，5+3>4，都满足蒙代尔不可能三角理论的要求。

而如果有一个三角形，它的三条边分别为3厘米、4厘米和6
厘米，那么这个三角形是不可能存在的，因为3+4<6，不满足蒙代尔不可能三角理论的要求。

总之，蒙代尔不可能三角理论是一种数学理论，它指出，任意三条边a,b,c构成的三角形，满足a+b>c,b+c>a,c+a>b，否则就
不能构成三角形。

“蒙代尔不可能三角”理论的基本内容

“蒙代尔不可能三角”理论的基本内容蒙代尔不可能三角是一个著名的数学概念，最早是由英国数学家杰弗瑞蒙代尔（Jeffrey Montemurro）在20世纪80年代提出的。

它又被称为蒙代尔定律，在数学及相关的学科中有着重要的意义。

蒙代尔不可能三角的基本内容是：三个标量A、B、C构成一个三角形，其边长分别为A、B、C，如果A+B> C，则该三角形将是一个实际存在的三角形；反之，如果A+B≤C，则该三角形不能存在，蒙代尔不可能三角诞生了。

蒙代尔不可能三角原则的重要性在于，它为数学中的概念、定理和公式的推导提供了有力的辩护。

它可以帮助我们更好地理解一些论断和定义，从而得出有效的答案。

为了证明蒙代尔不可能三角原则，我们可以从数学角度分析，介绍三角形的定义和理论，然后通过特殊的例子说明蒙代尔不可能三角的真实性。

首先，要证明蒙代尔不可能三角，我们必须先了解三角形的定义。

它是一种由三条线段组成的平行图形，它的边分别由两个角度构成，这两个角度的角度和总和必须等于180度。

当三角形的边的长度不满足蒙代尔不可能三角原则时，即A + B C，那么这个三角形将不存在，因为它的三条边无法满足角度之和等于180度的条件。

因此，如果要构建一个三角形，则必须满足蒙代尔不可能三角原则，即A + B > C。

此外，蒙代尔不可能三角也可以从几何角度解释，即A + B C的情况下，三条边将不能构成一个实际的三角形，而只能构成一个形状不完整的“角”。

因此，两条边之间的距离小于第三条边的距离时，三角形将不能存在。

因此，蒙代尔不可能三角原则可以从几何角度得出。

另外，蒙代尔不可能三角原则也有助于帮助我们更好地理解和解决一些相关问题。

例如，当两圆相距较近时，如果蒙代尔不可能三角原则被反过来用，即A + B C，那么这两个圆将相切，因为它们之间的距离等于两个圆的半径之和。

因此，用蒙代尔不可能三角原则可以帮助我们解决一些实际问题。

总结而言，蒙代尔不可能三角是一个重要的数学概念，蒙代尔不可能三角的基本内容是：三个标量A、B、C组成一个三角形，其边长分别为A、B、C，如果A + B > C，则该三角形将是一个实际存在的三角形；反之，如果A + B C，则该三角形不能存在，蒙代尔不可能三角诞生了。

银天下·森德研究所：不可能三角之谜——汇率制度的选择

银天下·森德研究所：不可能三角之谜——汇率制度的选择银天下·森德研究所：你所不知道的“不可能三角之谜”文/银天下·森德研究所高级研究员宗华烨什么是不可能三角？1963年，蒙代尔建立了M-F模型，发表了资本流动与固定汇率和浮动汇率下的稳定政策，较早地阐述了资本流动条件下宏观经济的不稳定性，提出了著名的“不可能三角定律”，从而全面揭示了宏观经济的内在冲突。

亚洲金融危机后，克鲁格曼明确提出了“三元悖论”原则。

该原则指出，一国不可能同时实现货币政策独立性、汇率稳定以及资本自由流动三大金融目标，只能同时选择其中的两个。

银天下·森德研究所：不可能三角之谜——汇率制度的选择上图中三角形的三个角分别表示自由的资本流动、货币政策自主、汇率稳定三个宏观经济目标，三角形的三条边分别代表资本管制、浮动汇率和固定汇率等制度。

选择浮动的汇率制度，就要放弃汇率的稳定；选择固定汇率制度，就不能实现自主的货币政策；进行全面的资本管制，将牺牲资本自由流动性。

各国都希望保持货币的完全可自由兑换，在进口、出口、兑换方面，不存在任何监管要求，实现国际金融一体化；（自1994年以来，中国政府已允许商品和服务进出口方面的人民币与外币的自由兑换，但人民币还没有实行完全的自由兑换）各国都希望能保持独立的货币政策，货币政策发挥作用的过程不受国外资本的干扰，有效地针对国内环境进行自我调节，既能降低利率应对衰退，又能提高利率应对通胀；各国又都希望保持汇率的稳定，使汇率在允许的波动范围内运行，促进国际贸易发展和经济金融稳定发展，抵御金融危机的冲击。

不可能三角的三种不同组合回顾历史，我们可以清楚地发现，不同时期的制度安排都受到“不可能三角定律”的约束。

在金本位制下，选择了资本自由流动与汇率稳定组合，各国就没有自主的货币政策；在布雷顿森林体系下，自主的货币政策与汇率稳定组合，为了保持稳定汇率，各国必须实行较强的资本管制，资本流动性差；在牙买加体系下，发达工业国家大多选择资本市场对外开放，同时又不想失去货币政策的独立性，因此只能选择浮动汇率制度，浮动汇率制度普遍实行后，外汇市场货币汇价的大幅波动经常发生。

三元悖论

三元悖论三元悖论（Mundellian Trilemma），也称三难选择(The Impossible Trinity)，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼（一说蒙代尔）就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：在开放经济条件下，本国货币政策的独立性(Monetary policy)，固定汇率(Exchange rate)，资本的自由进出(Capital mobility)不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标来实现调控的目的。

简介三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。

但是，该理论是高度抽象的，只考虑了极端的情况，即完全的货币政策独立、完全的固定汇率和完全的资本自由流动，并没有论及中间情况。

正如弗兰克尔指出的，“并没有令人信服的证据说明，为什么不可以在货币政策独立性和汇率稳定两个目标的抉择中各放弃一半，从而实现一半的汇率稳定和一半的货币政策独立性。

”这不能不说是“三元悖论”理论在具体目标选择问题分析方面的局限。

但是目前的实证分析均指出存在三元悖论。

根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。

这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。

例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。

而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。

“永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。

根据“三元悖论”原则，资本自由流动、固定汇率制和货币政策独立性三者的组合是一个可行的选择，但是这一组合在现实中有效的前提是在假设一国外汇储备无上限的条件下才能成立。

实际上，现实中一国的外汇储备不可能无上限，一国的外汇储备总量再巨大，与规模庞大的国际游资相比也是力量薄弱的，一旦中央银行耗尽外汇储备仍无力扭转国际投资者的贬值预期，则其在外汇市场上将无法继续托市，固定汇率制也将彻底崩溃。

三元悖论

简介三元悖论原则是国际经济学中的一个著名论断。

但是，该理论是高度抽象的，只考虑了极端的情况，即完全的货币政策独立、完全的固定汇率和完全的资本自由流动，并没有论及中间情况。

”这不能不说是“三元悖论”理论在具体目标选择问题分析方面的局限。

但是目前的实证分析均指出存在三元悖论。

根据蒙代尔的三元悖论，一国的经济目标有三种：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。

这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。

例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。

而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。

“永恒的三角形”的妙处，在于它提供了一个一目了然地划分国际经济体系各形态的方法。

蒙代尔弗莱明模型不可能三角和永恒三角型课件

02
2. 资本流动
资本自由流动，使得国内和国际金融市场充分一体化。
不可能三角的案例分析
• 汇率稳定：货币的汇率保持相对稳定，避免过度波动。
不可能三角的案例分析
案例
以中国为例，中国实行的是有管理的浮动汇率制度，这意味着中央银行会干预外汇市场以保持汇率稳定。然而，这种干预可能会影响独立货币政策的有效性。同时，中国也实施了一系列资本管制措施，限制了资本的自由流动。因此，中国在独立、资本流动和汇率稳定三个目标之间需要进行权衡和取舍。
因此，在固定汇率和资本自由流动的情况下，一个国家无法同时实现独立货币政策的目标。
蒙代尔弗莱明模型永恒三角
02
形
蒙代尔弗莱明模型永恒三角形的定义
蒙代尔弗莱明模型永恒三角形是指一个国家在货币政策独立性、资本自由流动和固定汇率三个目标之间进行选择时，只能同时实现其中两个目标，而无法实现第三个目标。
指一国资本能够自由地流入流出，不受政府干预。
蒙代尔弗莱明模型永恒三角形的原理
当一个国家选择货币政策独立性和资本自由流动时，其汇率将面临贬值压力，因为资本自由流动使得国内货币供应量增加，导致货币贬值。
当一个国家选择货币政策独立性和固定汇率时，其国内经济将面临通货膨胀压力，因为为了维持固定汇率，央行需要增加货币供应量，导致通货膨胀。
这是因为固定汇率和资本自由流动要求货币政策受到约束，而独立货币政策则要求汇率浮动或资本管制，三者之间存在内在的矛盾。
蒙代尔弗莱明模型不可能三角的三个要素
01 独立货币政策
指中央银行能够独立地制定和执行货币政策，以实现物价稳定和经济增长等目标。
02 固定汇率
指一国货币与另一国货币之间的汇率保持固定，通常通过实施货币政策来维持汇率稳定。

蒙代尔不可调和的铁三角克鲁格曼不可能三角

蒙代尔不可能三角(Impossible triangle)。

一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。

也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。

如果一个国家允许资本流动，又要维持汇率相对稳定，就很难实行独立的货币政策其他回答：在现代金融理论中有一个非常著名的定理，即蒙代尔不可能三角(Impossible triangle)。

一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。

也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。

如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。

如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。

在这三个目标之间究竟哪一个更为重要？如果放弃资本流动，将退回到闭关锁国的封闭经济体系，不利于经济增长。

如果放弃汇率稳定性，对于任何国家来说都是一场灾难。

“两害相较取其轻”，只有放弃独立的货币政策比较可行。

放弃独立的货币政策也就是向单一的区域货币或世界货币过渡。

于是，人们在贸易全球化的同时开始越来越多地考虑金融全球化，如果货币统一了，就不存在固定汇率、浮动汇率和资本管制的各种弊病了。

斯蒂格里茨曾经作过一个比喻：“小型开放经济就如同在狂风大浪中的小船一样，不论驾驶船的技术怎么样，虽然我们不知道船在什么时候被倾覆，但是，毫无疑问，船最终会被大浪打翻。

”在货币市场上可以非常明显地观察到经济规模对稳定性的重要影响。

经济规模越大，投机炒作的风险就越小。

统一货币的最大的好处，就是让渡部分货币主权，换取金融体制的稳定，能够防范和化解金融危机。

某个经济地区实现了单一货币，还可以提高货币体系的透明性。

由于统一货币区内各国都放弃了独立的货币政策，不存在某个国家突然增发货币的可能性，从而大大提高了民众对货币政策的信任度。

统一货币能够进一步发挥市场机制的作用，节约信息成本和交易成本，促进商品、资本、人员的流动，使得资源配置更加合理化。

蒙代尔弗莱明模型、不可能三角和永恒三角型(精选)共21页

蒙代尔弗莱明模型、不可能三角和永恒三角型（精选）
51、山气日夕佳，飞鸟相与还。 52、木欣欣以向荣，泉涓涓而始流。
53、富贵非吾愿，帝乡不可期。 54、雄发指危冠，猛气冲长缨。 55、土地平旷，屋舍俨然，有良田美池桑竹之属，阡陌交通，鸡犬相闻。
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
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27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
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28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
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29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
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三元悖论

所谓“三元悖论”，即克鲁格曼早些时候所说的“永恒的三角形”：一国的经济目标有三种：①各国货币政策的独立性；②汇率的稳定性；③资本的完全流动性。

这三者，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。

例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。

而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。

其中，本国货币政策的独立性是指一国执行宏观稳定政策进行反周期调节的能力，这里主要是指一国是否具有使用货币政策影响其产出和就业的能力；汇率的稳定性是指保护本国汇率免受投机性冲击、货币危机等的冲击，从而保持汇率稳定；资本的完全流动性即不限制短期资本的自由流动。

有人曾把三元悖论比作北方的煎饼果子，煎饼皮儿、油条和果篦（有的地方叫薄脆），只能取两样，煎饼卷油条，煎饼卷果篦都行，不要煎饼只吃油条和果篦也可以，但不可能煎饼卷上果篦和油条一起吃，从打有白菜那年月就没有这种吃法。

2001年，我国经济学者易纲在“三元悖论”基础上提出了扩展三角理论框架，并提出简明的X+Y+M=2公式。

其中X为汇率，Y代表货币政策，M代表资本流动状态。

三个变量变动范围均在0到1之间。

X=0表示完全自由浮动，X=1表示完全的固定汇率制度；Y=0表示货币联盟，Y=1表示货币政策完全独立；M=0表示资本完全管制，M=1表示资本自由流动。

其余中间值表示中间状态。

（0，1，1）组合，这种政策组合追求的是货币政策独立，资本自由流动，而放弃固定汇率制。

这种情况下，货币当局实行自由浮动的汇率，并允许资本的自由输出入，并根据宏观经济情况及时运用调整国内市场利率等的货币政策，保障国内经济目标的实现和国内经济安全免受游资的冲击。

但是这也意味着国家要承担浮动汇率带来的风险。

（1，0，1）组合，这种政策组合下，资本自由流动，并实行固定的汇率制度，本国的货币政策将趋于完全的无效。

从蒙代尔不可能三角说起

从蒙代尔不可能三角说起2008-08-13 10:23 范建军诺贝尔经济学奖得主，美国经济学家蒙代尔在国内已经是家喻户晓的人物。

依本人理解，蒙代尔对经济学界的贡献主要表现在两个方面。

一是在20世纪六十年代，蒙代尔曾在国际经济学研究方面做出过天才般的贡献。

其中最重要的有两个：一是关于最优货币区的理论；二是关于国内经济政策和汇率关系的理论——勾勒出了后来被克鲁格曼等经济学家总结为“蒙代尔不可能三角定理”的思想雏形。

可以说，蒙代尔在上世纪60年代所做的这两项贡献已经成为现代国际经济学的理论基石。

蒙代尔对经济学所做的第二方面的贡献可能了解的人并不多。

蒙代尔在20世纪70年代曾担任芝加哥大学经济系系主任，主编著名的经济学杂志JPE（Journal of Political Economy)。

在蒙代尔担任JPE杂志主编期间，正是现代经济学发展的一个鼎盛时期。

一系列天才论文在JPE发表。

比较最著名的例子是布莱克和斯科尔斯1973年发表于JPE的有关期权定价公式的文章。

据说布莱克和斯科尔斯花了两年时间投稿各个杂志都没有被接受，后来抱着试一试的态度投稿JPE，居然被录用，而且文章发表在杂志首页。

当时慧眼识珠的正是蒙代尔。

卢卡斯、萨金特等理性预期学派的一些重要论文也大都是在蒙代尔任JPE 主编时在JPE上发表的。

虽然JPE差点因蒙代尔的懒散和酗酒等原因（不爱看稿和复信）面临停刊和破产的命运，但是，在他担任主编期间，却是JPE收录论文质量最高的时期。

上世纪80年代之后，蒙代尔就不再写文章了。

因酗酒和散漫的作风使他在美国经济学圈内名声很差。

如果不是1999年获得诺贝尔经济学奖，人们几乎把他忘记了。

获奖后，蒙代尔反而在中国声名鹊起，这也可以说是我们的悲哀吧。

在美国，只要你不做学问不写文章，无论以前做过多么大的贡献，都不会有人再听你侃侃而谈了。

更不会把你当成泰斗供奉着。

但是，在中国，由于对主流经济学的发展很不了解，蒙代尔几乎被神化了。

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