蒙代尔-弗莱明模型

.G .F
斯 旺 图 示
顺差、 顺差、通
逆差、 逆差、通 0
YY D（EC） （ ）
斯旺图示
假设：不考虑资本流动； 假设：不考虑资本流动；在经济达到充分就业之 前价格水平不变。 前价格水平不变。 横轴为国内总吸收，即支出调整政策； 横轴为国内总吸收，即支出调整政策；纵轴表示 国外总吸收，即支出转换政策。 国外总吸收，即支出转换政策。 YY曲线 内部均衡轨迹， =C+I+G+B（ ），或 曲线： YY曲线：内部均衡轨迹，Yf=C+I+G+B（e），或 =A+B（ Yf=A+B（e）。 向下倾斜： 向下倾斜： 下降，本币升值，国外需求下降， e下降，本币升值，国外需求下降，国内支出必 须增加，以实现充分就业或国内均衡； 须增加，以实现充分就业或国内均衡； 上升，本币贬值，国外需求上升， e上升，本币贬值，国外需求上升，国内支出必 须减少，以实现内部均衡。 须减少，以实现内部均衡。
米德冲突与内外均衡理论
支出调整政策、支出转换政策： 支出调整政策、支出转换政策： 支出调整政策： 支出调整政策：凯恩斯理论的需求管 理政策，即财政政策和货币政策， 理政策，即财政政策和货币政策，改变 支出水平。 支出水平。 支出转换政策： 支出转换政策：能够影响贸易商品的 国际竞争力， 国际竞争力，通过改变支出构成而使本 国收入相对支出增加的政策， 国收入相对支出增加的政策，如汇率调 关税、出口补贴、进口配额限制等。 整、关税、出口补贴、进口配额限制等。
蒙代尔的“政策配合说” 蒙代尔的“政策配合说”
蒙代尔的“政策配合说” 蒙代尔的“政策配合说”
IB比EB更陡峭：蒙代尔假定， IB比EB更陡峭：蒙代尔假定，相对而 更陡峭 预算支出对国民收入、 言，预算支出对国民收入、就业等国内 经济变量的影响较大， 经济变量的影响较大，而利率则对国际 收支影响较大。 收支影响较大。
蒙代尔-克鲁格曼“不可能三角” 蒙代尔 克鲁格曼“不可能三角” 克鲁格曼
X+Y+M=2主要用来分析我国未来的货币政 主要用来分析我国未来的货币政 策和汇率政策的走势。 策和汇率政策的走势。 事实上， 事实上，目前我国货币政策并不具有完全 的独立性，目前我国M并不等于 并不等于1。 的独立性，目前我国 并不等于 。货币政策 通过利率影响生产和消费的渠道并不畅通， 通过利率影响生产和消费的渠道并不畅通， 没有形成市场供求决定意义上的利率。 没有形成市场供求决定意义上的利率。按照 先利率，后汇率”的开放原则， “先利率，后汇率”的开放原则，利率的市 场化比汇率放开更紧要。因此在我国建立一 场化比汇率放开更紧要。 个有效的货币政策体系前， 个有效的货币政策体系前，必须保持汇率稳 以减少风险和波动。 定，以减少风险和波动。
r LM LM′
E r* A FE
IS Y
固定汇率制： 固定汇率制：货币政策
假定中央银行试图采取扩张性货币政策来 促进经济增长， 促进经济增长，货币供应量的增加导致利率 下降，LM曲线右移 曲线右移， 下降，LM曲线右移，导致人们抛售本国证券 资产，争购外币及外国资产。 资产，争购外币及外国资产。大量的资本外 流将会引起国际收支逆差， 流将会引起国际收支逆差，并增加本币贬值 压力。为了维持固定汇率， 压力。为了维持固定汇率，中央银行不得不 通过公开市场业务购入本币、 通过公开市场业务购入本币、卖出外币进行 干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应， 干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应， LM′曲线回移到LM LM处 其结果是收入未变， LM′曲线回移到LM处，其结果是收入未变，但 国际储备下降。 国际储备下降。
蒙代尔的“政策配合说” 蒙代尔的“政策配合说”
IB曲线： IB曲线： 曲线 向右上方倾斜：要保持内部均衡， 向右上方倾斜：要保持内部均衡，扩张性 财政政策必须得有紧缩性货币政策加以配合。 财政政策必须得有紧缩性货币政策加以配合。 利率上升，投资下降，若要内部均衡， 利率上升，投资下降，若要内部均衡，必 须扩大政府预算支出； 须扩大政府预算支出； 利率下降，投资增加，若要内部均衡， 利率下降，投资增加，若要内部均衡，必 须压缩政府预算支出。 须压缩政府预算支出。 左侧：同样的利率，同样的投资， 左侧：同样的利率，同样的投资，但政府 预算支出少于均衡时，因此存在失业； 预算支出少于均衡时，因此存在失业； 右侧：同样的利率，同样的投资， 右侧：同样的利率，同样的投资，但政府 预算支出大于均衡时，因此存在通胀。 预算支出大于均衡时，因此存在通胀。
斯旺图示
如果单独使用支出调整政策或支出转换政 无法同时实现内外均衡， 策，无法同时实现内外均衡，必须同时使用 支出调整政策和支出转换政策才能同时实现 内外均衡：以支出调整政策实现内 以支出转换政策实现外部均衡。 假定经济形势分别处于F点和 点和G点 假定经济形势分别处于 点和 点，一国应 采取什么样的政策搭配以实现内外均衡？ 采取什么样的政策搭配以实现内外均衡？正 确的政策搭配将以收敛的方式，同时实现内 确的政策搭配将以收敛的方式， 外均衡，错误的政策搭配将以发散的方式， 外均衡，错误的政策搭配将以发散的方式， 无法同时实现内外均衡。 无法同时实现内外均衡。
蒙代尔-克鲁格曼“不可能三角” 蒙代尔 克鲁格曼“不可能三角” 克鲁格曼
中国占住两条边， 中国占住两条边，即可以独立制定货币政 策和保持汇率稳定，但要实行外汇管制， 策和保持汇率稳定，但要实行外汇管制，资 本不能自由流动。按照定理， 、 、 三者 本不能自由流动。按照定理，X、Y、M三者 之和一定等于2。货币政策必须保持独立， 之和一定等于 。货币政策必须保持独立，因 不能变， 或等于1； 此M不能变，必须接近 或等于 ；而随着对 不能变 必须接近1或等于 外开放不断扩大，资本自由流动不断增加， 外开放不断扩大，资本自由流动不断增加， Y一定要增加；变化的唯一可能性就是 值要 一定要增加； 一定要增加 变化的唯一可能性就是X值要 缩小， 缩小，这意味着汇率要朝着有弹性的浮动汇 率方向发展。 率方向发展。这个模型常被引用来说明关于 我国为什么应该实施浮动汇率制， 我国为什么应该实施浮动汇率制，或者说明 实施浮动汇率制是发展的方向。 实施浮动汇率制是发展的方向。
蒙代尔-克鲁格曼“不可能三角” 蒙代尔 克鲁格曼“不可能三角” 克鲁格曼
固定汇率
资本自 独立的货 由流动 币政策 货币政策独立性、 货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳 定这三个政策目标不可能同时达到。 定这三个政策目标不可能同时达到。 The eternal triangle”（永恒的三角形） （永恒的三角形） X+Y+M=2定理
斯旺图示
EE曲线：外部均衡轨迹， M=0， EE曲线：外部均衡轨迹，X-M=0，或B（e）=0。 曲线 =0。 向上倾斜： 向上倾斜： 下降，本币升值，出口下降， e下降，本币升值，出口下降，若要实现外部均 必须减少进口，而要减少进口， 衡，必须减少进口，而要减少进口，必须减少总需 求； e上升，本币贬值，出口增加，若要实现外部均 上升，本币贬值，出口增加， 必须增加进口，而要增加进口， 衡，必须增加进口，而要增加进口，必须增加总需 求。 左侧： 顺差，既定的汇率，既定的出口， 左侧：C点，顺差，既定的汇率，既定的出口， 国内支出少于均衡时，因而进口较少，呈现顺差。 国内支出少于均衡时，因而进口较少，呈现顺差。 右侧： 逆差，既定的汇率，既定的出口， 右侧：E点，逆差，既定的汇率，既定的出口， 国内支出高于均衡时，因而进口较多，呈现逆差。 国内支出高于均衡时，因而进口较多，呈现逆差。
斯旺图示
左侧： 左侧：A点，通货紧缩，既定的汇率， 通货紧缩，既定的汇率， 既定的国外需求，较少的国内支出， 既定的国外需求，较少的国内支出，总 需求小于充分就业水平， 需求小于充分就业水平，经济中出现失 业； 右侧： 通货膨胀，既定的汇率， 右侧：C点，通货膨胀，既定的汇率， 既定的国外需求，较多的国内支出， 既定的国外需求，较多的国内支出，总 需求大于充分就业水平， 需求大于充分就业水平，经济呈现过热 局面。 局面。
米德冲突与内外均衡理论
实践中各国追求内外均衡的具体做法 及原因 以财政政策和货币政策维持内部均衡 更有利， 更有利，而汇率政策与直接控制对外部 均衡调节更有效。 均衡调节更有效。 直接控制与汇率政策的结合能够实现 总量与结构调整的统一。 总量与结构调整的统一。
e（ES） （ ）
EE 顺差、 顺差、通胀 A B C D E 逆差、通胀 逆差、
蒙代尔的“政策配合说” 蒙代尔的“政策配合说”
r 失业、 失业、顺差 A F 通胀、 通胀、逆差 失业、 失业、逆差 0 B C D E IB 通胀、 通胀、顺差 EB
G
蒙代尔的“政策配合说” 蒙代尔的“政策配合说”
强调以货币政策促进外部均衡， 强调以货币政策促进外部均衡，以财政政 策促进内部均衡。 策促进内部均衡。 开始考虑资本流动因素。 开始考虑资本流动因素。 以政府预算支出G代表财政政策，以利率r 以政府预算支出G代表财政政策，以利率r 代表货币政策。 代表货币政策。 横轴G代表财政政策，纵轴r代表货币政策。 横轴G代表财政政策，纵轴r代表货币政策。 IB曲线为国内均衡轨迹 EB为外部均衡轨 曲线为国内均衡轨迹， IB曲线为国内均衡轨迹，EB为外部均衡轨 点为IB EB曲线的交叉点 IB和 曲线的交叉点， 迹，F点为IB和EB曲线的交叉点，表示国内外 均达到均衡。 均达到均衡。
EB曲线： EB曲线： 曲线 向右上方倾斜， 向右上方倾斜，扩张性的财政政策需要紧 缩性的货币政策相配合才能维持外部均衡 利率上升，资本流入，若要外部均衡， 利率上升，资本流入，若要外部均衡，必 须增加进口，因此要求预算支出增加； 须增加进口，因此要求预算支出增加； 利率下降，资本流出，若要外部均衡， 利率下降，资本流出，若要外部均衡，必 须减少进口，因此要求预算支出减少。 须减少进口，因此要求预算支出减少。 左侧：同样的利率，同样的资本流入， 左侧：同样的利率，同样的资本流入，较 少的预算支出，较少的进口，因此呈现顺差； 少的预算支出，较少的进口，因此呈现顺差； 右侧：同样的利率，同样的资本流入， 右侧：同样的利率，同样的资本流入，较 多的预算支出，较多的进口，因此呈现逆差。 多的预算支出，较多的进口，因此呈现逆差。