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蒙代尔弗莱明模型共53页

END

蒙代尔弗莱明模型
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们就不再配享受自由了。—— 毕达哥拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的利益，而是为了公共的利益；一部分靠有害的强制，一部分靠榜样的效力。 ——格老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话，那么法律作为一件无用之物自己就会消灭。— —洛克
60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞罗
16、业余生活要有意义，不要越轨。——华盛顿 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。——罗素·贝克 18、最大的挑战和突破在于用人，而用人最大的突破在于信任人。——马云 19、自己活着，就是为了使别人过得更美好。——雷锋 20、要掌握书，莫被书掌握；要为生而读，莫为读而生。——布尔沃

蒙代尔弗莱明模型教学课件

蒙代尔弗莱明模型的应用
REPORTING
政策搭配与汇率制度选择
政策搭配
蒙代尔弗莱明模型指出，在固定汇率制下，货币政策无效，财政政策有效；而在浮动汇率制下，货币政策有效，财政政策无效。因此，政策搭配应根据汇率制度选择。
汇率制度选择
根据蒙代尔弗莱明模型，一国应根据其经济目标选择合适的汇率制度。对于需要稳定汇率的国家，可以选择固定汇率制；对于需要独立货币政策和灵活应对经济波动的国家，可以选择浮动汇率制。
货币政策有效
在浮动汇率制下，中央银行可以通过调整货币供应量和利率等手段来影响汇率。当国内经济出现衰退时，中央银行可以通过降低利率来刺激总需求，从而促进经济增长。
财政政策无效
在浮动汇率制下，由于汇率可以自由浮动，财政政策无法通过影响汇率来刺激总需求。因此，财政政策对经济增长和就业的贡献有限。
资本流动对货币政策的影响
汇率改革目标
中国汇率改革的目的是促进国际收支平衡、维护金融稳定和提高人民币国际地位。
2023
REPORTING
THANKS
感谢观看
2023
蒙代尔弗莱明模型教学课件
REPORTING
• 蒙代尔弗莱明模型简介 • 蒙代尔弗莱明模型的理论基础 • 蒙代尔弗莱明模型的应用 • 蒙代尔弗莱明模型的局限性与批评 • 蒙代尔弗莱明模型的发展与完善 • 蒙代尔弗莱明模型与中国经济
2023
PART 01
蒙代尔弗莱明模型简介
REPORTING
固定汇率制下的货币政策分析
货币政策无效
在固定汇率制下，中央银行无法通过调整货币供应量来影响利率和汇率，因为货币供应量必须与外汇市场上的外汇储备保持一致。
财政政策有效

蒙代尔弗莱明模型与汇率制度

二、财政政策
现在我们考察经济政策如何影响实行固定汇率的小型开放经济。假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。这种政策使IS*曲线向右移动,如图12—8所示,对市场汇率产生了向上的压力。但是,由于中央银行随时准备按固定汇率交易外币与本币,套利者通过把外汇卖给中央银行来迅速对汇率上升作出反应,导致自动的货币扩张。货币供给的增加使LM*曲线向右移动。因此,在固定汇率下财政扩张增加了总收入。
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)
我们把它称为IS*方程。IS*曲线向右下方倾斜,这是因为更高的汇率减少了净出口,净出口的减少又降低了总收入。
图12—1 IS*曲线
IS*曲线是从净出口曲线和凯恩斯交叉中推导出来的。图(a)表示净出口曲线: 汇率从e1到e2的上升使净出口从NX(e1) 减少为NX(e2)。图(b)表示凯恩斯交叉:净出口从NX(e1)到NX(e2)的减少使计划支出线向下移动,使收入从Y1减少为Y2。图 (c)表示概括汇率与收入之间关系的IS*曲线:汇率越高,收入水平越低。
图12—4 浮动汇率下的财政扩张
政府购买的增加或税收的减少使IS*曲线向右移动。这提高了汇率,但对收入没有影响。为什么没有增加收入呢？
财政政策效果不同的经济力量是什么呢?
在一个封闭经济中,当收入上升时,利率上升,因为更高的收入增加了对货币的需求。
在一个小型开放经济中，只要利率上升到r*以上,资本就迅速从国外流入以追求更高的回报，资本流入将利率推回到r*。
蒙代尔弗莱明模型的这一图形画出了产品市场均衡条件IS*与货币市场均衡条件LM*。两条曲线都是将利率固定在世界利率水平的条件下作出的。这两条曲线的交点表示满足产品市场与货币市场均衡的收入水平和汇率。

蒙代尔弗莱明模型计算题

蒙代尔弗莱明模型计算题
摘要：
1.蒙代尔－弗莱明模型概述
2.模型的考察内容
3.模型的结论
4.经向纬向缩水率的计算
正文：
蒙代尔－弗莱明模型是一种分析汇率和通胀率之间关系的经济学模型，由蒙代尔和弗莱明于1990 年代提出。

该模型认为，汇率的变动是由国内外通胀率的相对变化所决定的。

具体来说，当一个国家的通胀率高于另一个国家时，该国的货币会贬值。

相反，当一个国家的通胀率低于另一个国家时，该国的货币会升值。

在分析蒙代尔－弗莱明模型时，我们通常会关注以下几个方面：
1.两个国家的通胀率差异：这是影响汇率变动的关键因素。

当一个国家的通胀率高于另一个国家时，该国的货币贬值；反之，则升值。

2.贸易余额：贸易余额是指一个国家在一定时期内的出口额与进口额之间的差额。

贸易余额的变化也会影响汇率。

如果一个国家的贸易余额增加，表明该国的出口增加，货币需求增加，货币会升值；反之，则会贬值。

3.利率水平：两国之间的利率差异也会对汇率产生影响。

如果一个国家的利率高于另一个国家，该国的货币会升值；反之，则会贬值。

根据蒙代尔－弗莱明模型，我们可以得出以下结论：
1.汇率的变动是由国内外通胀率的相对变化所决定的。

2.通胀率的相对变化会影响两国之间的贸易余额和利率水平，从而进一步影响汇率。

3.通过控制通胀率，政府可以有效地干预汇率市场，实现汇率的稳定。

下面，我们以一块面料为例，来计算其经向和纬向的缩水率。

假设面料缩水前经向纬向均为50cm，缩水后，经向为46cm，纬向为48cm。

国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型

11.4.5 固定汇率制下财政政策的溢出效应
在固定汇率制下，本国实行扩张性财政政策对外国的经济影响在很大程度上取决于谁来维持固定汇率。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/10
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
• 两国MF模型假设价格是可变的。 • 在资本完全流动和人们预期汇率不变的前
提下，两国的均衡利率相等。这也意味着 BP曲线将是一条水平线。 • 根据瓦尔拉斯定律，在三个市场组成的宏观系统中，若两个市场处于均衡状态，则第三个市场也将处于均衡状态。因此，本节讨论将忽略外汇市场。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
11.3.1 金融隔离经济中的BP曲线
• 金融隔离经济（The Financially Insular Economy）指资本完全缺乏流动性的经济；在资本流动方面，该经济是封闭的；但是在贸易方面，它又是开放的。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
11.3.1 金融隔离经济中的BP曲线
• 金融隔离意味着资本缺乏国际流动性，该假设使该国的国际收支与资本流动和利率无关。从而BP曲线表现为针对既定收入的一条垂线。
移到BP1的位置。F点是期末均衡点，收入由
为Y0增加到Y1。国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
11.3.2 浮动汇率制下的货币政策
• 与资本完全流动条件下的分析结果相似，都是货币政策能够调节国民收入。但是有两大重要区别：
• 其一，在前面的资本完全流动条件下，货币政策通过利率影响资本流动以调节国际收支的；而在本节金融隔离经济中，货币政策通过影响汇率改变净出口来调节国际收支。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型

蒙代尔-弗莱明模型

6．蒙代尔-弗莱明模型（开放条件下宏观稳定政策的理论）蒙代尔-弗莱明模型是在开放经济条件下分析财政货币政策效力的主要工具，被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机。

它将封闭经济下的宏观分析工具IS -LM 模型扩展到开放经济下，并按照资本国际流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究。

分析的结果如下表所示：其中，0表示资金完全不流动或者政策完全无效；＋表示资金不完全流动；∞表示资金完全流动；0Y 表示期初收入水平；Y '表示在封闭条件下的这些政策相应造成的收入变动（0Y Y >'）。

蒙代尔将外贸和资本流动引进封闭条件下的IS －LM 模型（最初是由1972年的诺贝尔经济学奖获得者希克斯建立的），分析得出稳定政策的效果是与国际资本的流动程度紧密相联的。

而且，他论证了汇率制度的重要性，即在浮动汇率下，货币政策效果明显，财政政策软弱无力，而在固定汇率下，结果与此相反。

蒙代尔-弗莱明模型的政策涵义十分明确：在固定汇率和资本完全流动条件下，由于利率和汇率保持相对稳定，货币政策的传递机制，即通过利率变动影响投资，进而影响产出水平的机制，其功能自然会遭到比较严重的削弱，从而货币政策无效；同样道理，利率稳定即可以基本消除财政政策引起的挤出效应，从而实现财政政策的最佳效果。

因此，当一国面临的外部冲击，主要是国际金融和货币因素的冲击时，则固定汇率制应该是较为理想的汇率制度。

毕竟在固定汇率制下，国际资本套利活动可以自发化解货币因素的外部冲击，并且使财政政策纠正经济失衡的效果达到最优。

该模型的不足主要表现在如下3个方面：（1）蒙代尔-弗莱明模型只分析固定汇率制下的开放经济平衡，缺乏对浮动汇率下的开放经济平衡的研究。

（2）蒙代尔-德明模型假定价格水平不变，可见该模型从方法论上讲，属于短期分析范畴。

短期分析的主要弱点在于仅仅考虑国际收支调节和内部平衡实现的政策效应，忽略了自动调节机制（如价格水平变动）对国际收支和内部平均的影响。

蒙代尔弗莱明模型举例

蒙代尔弗莱明模型举例
蒙代尔弗莱明模型是一种经济增长模型，它描述了一个国家的经济增长与其资源投入、技术进步和劳动力增长之间的关系。

该模型的核心是生产函数，它表示了产出与输入要素之间的关系。

以下是一个蒙代尔弗莱明模型的例子：
假设某国家的经济增长可以通过增加资本投入、提高劳动力素质和技术进步来实现。

该国政府决定通过增加资本投资来刺激经济增长。

首先，政府决定增加资本投资，例如在基础设施建设、教育和研发等方面进行投资。

这将导致更多的资本累积。

其次，通过投资于教育和培训，劳动力素质也得到提高，使得每个工人的产出水平提高。

最后，技术进步的引入也为生产提供了新的方法和技术，从而增加了产出。

通过这些措施，国家的生产函数得到改善，产出水平随之增加，实现了经济增长。

蒙代尔弗莱明模型可以帮助国家制定经济政策，以促进经济增长和发展。

通过分析不同要素对经济增长的影响，政府可以制定相应的政策来提高经济效率，促进可持续发展。

蒙代尔弗莱明模型与汇率制

一、蒙代尔－弗莱明模型
1.关键假设：资本完全流动的小型开放经济 r = r*2.产品市场与IS*曲线蒙代尔－弗莱明模型对产品与服务市场的描述与IS－LM模型大致相同，但它增加了净出口这个新项。Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)汇率e定义为每一单位国内通货所能换到的外国通货量。间接标价法。
第12页/共50页
3.贸易政策假设政府通过实行进口配额或关税来减少对进口产品的需求。总收入和汇率会发生什么变动呢？由于净出口等于出口减进口，进口的减少意味着净出口的增加。净出口曲线的这种移动增加了计划支出，从而使IS*曲线向右移动。由于LM*曲线是垂直的，贸易限制提高了汇率，又减少了净出口，所以并不影响收入。
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2.货币政策现在假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假定是固定的，货币供给的增加意味着实际货币余额的增加。实际货币余额的增加使LM*曲线向右移动，因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率。虽然货币政策在开放经济中与在封闭经济中一样影响收入，但货币传递机制是不同的。在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是改变利率来影响收入。
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但是，这种收入增加实际上可能不会出现。原因有三个：第一，中央银行可能想避免本国通货的大幅度贬值，从而可能通过减少货币供给M对此作出反应。第二，国内通货贬值会突然提高进口产品的价格，导致物价水平P的上升。第三，当某个事件提高了一国的风险贴水时，本国居民对同一事件的反应可能是增加他们持有货币的数量（对于任何给定收入与利率），因为货币是最安全的资产。也就减少了货币供给。所有这三种变动都会使LM*曲线向左移动，它减缓了汇率的下降，但也会压低收入。
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三、固定汇率下的小型开放经济

8.蒙代尔-弗莱明模型

r∗
E FE
A
IS
Y
固定汇率制：固定汇率制：货币政策
假定中央银行试图采取扩张性货币政策来促进经济增长，货币供应量的增加导致利率下降，曲济增长，货币供应量的增加导致利率下降，LM曲线右移，导致人们抛售本国证券资产，线右移，导致人们抛售本国证券资产，争购外币及外国资产。大量的资本外流将会引起国际收支逆差，外国资产。大量的资本外流将会引起国际收支逆差，并增加本币贬值压力。为了维持固定汇率，并增加本币贬值压力。为了维持固定汇率，中央银行不得不通过公开市场业务购入本币、行不得不通过公开市场业务购入本币、卖出外币进行干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应， ′ 行干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应，LM′ 曲线回移到LM处其结果是收入未变，曲线回移到处，其结果是收入未变，但国际储备下降。备下降。
r LM LM′
FE FE′ E E′ A
IS′ IS O Y1 Y
浮动汇率制：浮动汇率制：货币政策
资本自由流动：资本自由流动：货币扩张引起收入增加和逆逆差引起本币贬值，差，逆差引起本币贬值，贬值促进出口，贬值促进出口，增加总需求，曲线右移曲线右移，需求，IS曲线右移，货币需求增加，币需求增加，与扩张后的货币存量相适应。的货币存量相适应。经济在E1点实现新的内外济在点实现新的内外均衡，均衡，收入有了更大幅度的增加。度的增加。
固定汇率制：固定汇率制：财政政策
r LM LM′
A
r∗
E0
E1 FE
IS′ ISO Y源自固定汇率制：固定汇率制：财政政策
假定政府试图通过采取扩张性的财政政策来提高收入。收入。预算支出的增加将会刺激总需求从而促进收入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加，入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加，从而带来利率上升，从而带来利率上升，这会促使人们抛售外币资产和外币，争购本币和本币资产，外币，争购本币和本币资产，资本大量流入导致国际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。为了保持汇率水平不变，汇率水平不变，中央银行将通过公开市场业务进行干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升，干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升， LM曲线右移到 ′处。其最终结果是：收入上升，曲线右移到LM′ 其最终结果是：收入上升，曲线右移到国际储备增加。国际储备增加。

蒙代尔弗莱明模型

贸易政策
e
NX二
NX
一
Y
e
IS二
IS一 Y
贸易政策
• 净出口曲线向右移动,使IS曲线向右移动，由于LM曲线是垂直的，贸易政策提高汇率，但是不影响收入,
• NX [e)=Y-C (Y-T)-I (r)-G
• 由于汇率不影响收入、消费、投资或政府购买，所以汇率不影响贸易余额。
固定汇率下的小型开放经济
drnEP
YeGqT
Pf
1m 1m
在马歇尔-勒纳条件成立下,本币贬值，出口增加，国民收入增加，IS曲线右移,进口自发部分的下降，也将导致IS曲线右移。
浮动汇率下小型开放经济
e LM
IS’
IS Y
浮动汇率下小型开放经济
• 封闭条件下,收入增加，通过货币市场，利率增加,
• 在开放条件下，小型经济，利率上升高于r*，资本从国外流入，利率下降低于r*，资本从国内流出。
• 资本流入增加外汇市场对国内货币的需求，本币升值，减少净出口。完全抵消扩张性财政政策对收入的影响。
• 在开放经济条件下,IS曲线发生了变化,
（一]收入恒等式比较
– 封闭经济：Y=C+I+G
– 开放经济：Y=C+I+G+NX
（二）收入恒等式的展开式比较
– 封闭经济 – 开放经济
Y(YT)ed rG Y(YT)ed rG(qm YnE)P
Pf
• 封闭经济 • 开放经济
IS方程比较
Ye1 G T1 dr
蒙代尔——弗莱明模型
• 假设：一、经济是一个资本完全流动的小型开放经
济二、利率由世界利率决定, 三、短期经济,假定物价水平保持不变。

蒙代尔—弗莱明模型_国际经济学_[共2页]

156国际经济学上述这种搭配措施是蒙代尔、弗莱明及其他经济学家提供的政策处方，他们针对财政政策与货币政策对经济的不同作用，指派给货币政策与财政政策不同的任务，从而形成一种有用的法则——分配法则：将稳定国内经济使其在没有过度通货膨胀的情况下达到充分就业之均衡的任务分配给财政政策，而将稳定国际收支的任务分配给货币政策，让每一种政策工具集中于一项任务，从而免去了部门间不必要的协调甚至妥协。

五、蒙代尔—弗莱明模型蒙代尔—弗莱明模型（Mundell—Fleming Model），是以资本具有完全流动性（Perfect Capital Mobility）为假设前提的开放经济模型，由美国哥伦比亚大学经济学教授蒙代尔和国际货币基金组织研究员弗莱明所创立。

尽管其分析后续被不断地修正，但最初有关解释资本具有高度流动性情况下政策如何起作用的部分被完整地保留了下来。

1．固定汇率制度下的政策效果在资本具有完全流动性的情况下，利率的微小变动都会引发资本的无限量流动。

在这种假定条件下，各国利率均与世界均衡利率水平保持一致。

在固定汇率制度下，任何国家的中央银行均不可能独立地操纵货币政策，其原因如下：假设一国货币当局希望提高利率，因而采取紧缩性货币政策使利率上升，很快世界各国的投资者为了享有这一更高的利率而将其资金转入该国，结果由于巨额资本流入，该国的国际收支出现大量顺差，外国人购买该国大量的金融资产会造成该国货币升值的巨大压力。

在固定汇率制度下，该国中央银行有责任干预外汇市场以保持汇率稳定，因此中央银行将在外汇市场上抛售本币买进外币，结果使该国货币存量增加，抵销了最初紧缩货币政策的影响，最终国内利率退回到最初水平。

如图7-9所示，假设经济的初始状态为E点，这时国内利率水平i与国际均衡利率水平i*一致，国际收支达到平衡。

假设资本具有完全流动性，所以BP曲线为一条水平线，即BP=0。

现在假定中央银行执行扩张性货币政策，LM曲线右移到LM'，经济处于E'点。

quickImportQuestionTemplate_蒙代尔弗莱明模型_单选题

1、蒙代尔—弗莱明模型与IS-LM 模型的区别是（）。

A.IS--LM 模型强调了产品市场与货币市场之间的相互作用B.IS-LM 模型假定物价水平是固定的C.蒙代尔-弗莱明模型说明是什么因素引起总产出的短期波动D.蒙代尔-弗莱明模型研究开放经济;IS-LM 模型研究封闭经济答案：D难易程度：答案解析：题型：单选题2、若人民币兑美元的直接标价为1美元=8 元，则人民币兑美元的间接标价数值为（）。

A.8B.8.27C.0.125D.0.121答案：C难易程度：答案解析：题型：单选题3、若我国人民币升值，会发生的情况是（）。

A.进口趋于增加B.出口趋于增加C.边际进口倾向趋于下降D.政府预算赤字趋于下降答案：A难易程度：答案解析：题型：单选题4、在汇率稳定的情况下，如果1欧元等于35 泰铢，1泰铢等于4日元，那么1欧元等于多少日元?（）A.39B.140C.31D.8.75答案：B难易程度：答案解析：题型：单选题5、在开放经济条件下，决定国内国民收入水平的总需求是（）。

A.国内总需求B.国内支出C.对国内劳务的总需求D.对国内产品和劳务的总需求答案：D难易程度：答案解析：题型：单选题6、在开放经济条件下，国内总需求的增加将引起的变化是（）。

A.国民收入增加，贸易收支状况恶化B.国民收入增加，贸易收支状况不变C.国民收入增加，贸易收支状况改善D.国民收入减少，贸易收支状况改善答案：A难易程度：答案解析：题型：单选题7、在开放经济条件下，出口的增加将引起的变化是（）。

A.国民收入增加，贸易收支状况改善B.国民收入增加，贸易收支状况不变C.国民收入增加，贸易收支状况恶化D.国民收入减少，贸易收支状况改善答案：A难易程度：答案解析：题型：单选题8、如果瑞士法郎与美元的比价由4 瑞士法郎兑换1美元变为3 瑞法郎兑换1美元则瑞士法郎的价格大约（）。

A.由25 美分升至33 美分，相对瑞士法郎美元升值B由33 美分降至25美分，相对瑞法郎美元贬值C.由25 美分升至33 美分，相对瑞士法郎美元贬值D.由33 美分降至25 美分，相对瑞士法郎美元升值答案：C难易程度：答案解析：题型：单选题9、以外币表示的美元价格大幅度下降对美国的进出口产生的影响是（）。

蒙代尔：蒙代尔-弗莱明模型的发展与批评_诺奖系列演讲_10t资料

蒙代尔：蒙代尔-弗莱明模型的发展与批评_诺奖系列演讲_10th_北京大学中国经济研究中心站在巨人的肩上———北京大学中国经济研究中心成立十周年诺贝尔奖演讲系列之一我非常高兴能够在今天这个特殊日子在北大经济研究中心成立十周年的日子里再次回到美丽的北京大学，今年北京大学国际经济研究中心已经成为一个具有优良研究素质高等研究机构代表，我也要借此机会向林教授以及所有工作人员表示祝贺，祝贺他们在过去这些年来所取得的巨大成功。

我今天要给大家进行讨论和演讲的这个题目实际上已经在那块板上演示很长时间了，就是蒙代尔--弗莱明模型理论，在我开始讨论之前，我想先用几分钟时间给大家讲讲这个模型与60年代初开始形成的时候有什么区别，当时比较盛行的国际贸易的理论。

对于经济学这个学科来讲，它所涉及的学生问题也与整个货币贸易、贸易以及兑换率的问题紧密相关，这在16-18世纪时候当时人们经济生活当中重点都放在国际贸易，19世纪时候情况开始出现变化，那个时候出现广泛的经济危机，贸易又开始重新让位于国际经济，在整个19世纪，在整个国际货币和经济学方面并没有多大的进展。

在我讨论的这上面所列的这些人发现和研究成果之前，我想前说其他几点，1836年时候一个法国经济学家提出一个理论，后来又提出一个趋势发展理论，我的一个同事也在这方面做出了贡献。

后来在1944年时候，有一个专家提出国际贸易当中总体平衡理论，在这个基础上我的几个同事又提出了国际多重模式，等于把我的理论又推进了一步。

到了20世纪30年代时候，一种与之完全不同的分析方法又被推了出来，这就形成了国际贸易多重经济模式，实际上他的这个模式与前面最大不同，就是前者是国际贸易总体平衡，他主要从国际贸易不平衡角度着眼，这方面形成许多不同公式，也是在他这个理论当中，调整的机制才被最初的引导出来，在他的机制当中提出货币供求的状况，他提出多重的模式。

后来这个模型叫灵活汇率模型，我认为这个模型存在两个市场：一个货物市场，另外一个国际收支平衡市场，我认为在整个市场之间并没有资本流动，因为当时资本完全在控制之中，之所以认为这又前进一步，是因为真正提出将汇率作为调整机制，而且汇率在实现国际收支平衡当中是发挥作用的，所以从这个意义上来讲，在整个理论形成当中又上一个台阶，也是后来形成的蒙代尔--弗莱明模式的基础。