浮动汇率制度的蒙代尔弗莱明模型
黄亚钧《宏观经济学》第3版课后习题(开放经济的短期均衡)【圣才出品】
黄亚钧《宏观经济学》第3版课后习题第十章开放经济的短期均衡1．在浮动汇率的蒙代尔—弗莱明模型里，税收上升和货币供给减少分别会对国民收入、汇率和贸易余额有何影响？如果是固定汇率制，情况又会怎样？答：（1）小国：浮动汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加。
货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，导致汇率上升，国民收入下降，贸易余额减少。
固定汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。
货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，但是对经济调整没有效果。
（2）大国：浮动汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，也会导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加。
货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，导致国民收入减少，汇率上升，贸易余额下降。
固定汇率制，假设是税收上升，相当于实行紧缩性的财政政策，也会导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。
货币供给减少也相当于实行紧缩性的货币政策，但与小国的货币政策情形一样，货币政策无效。
2．运用蒙代尔—弗莱明模型进行预测，当下列情况之一发生时，国民收入、汇率和贸易余额在浮动汇率下和固定汇率下会怎样变化？（1）消费者减少当前消费而增加储蓄；（2）为保护该国不多的森林资源，该国决定关闭本国的一些造纸厂而进口更多的纸张；（3）自动取款机的普及降低了人们对货币的交易性需求。
答：（1）消费者减少当前消费而增加储蓄，对于浮动汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加；对于固定汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。
（2）对于浮动汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率下降，国民收入没有变化，贸易余额增加；对于固定汇率制来说，相当于实行紧缩性的财政政策，导致汇率不变，国民收入减少，贸易余额不变。
国际金融中的蒙代尔-弗莱明模型
习题2、浮动汇率制下出口需求减少
•e
对于给定的e值, 出口需求减少会使得Y减
•e
1
少, 从而引起 IS* 朝左移
•e
动。
2
结果:
e < 0, NX = 0, Y = 0
•Y •Y
1
Mundell-Fleming 模型中政策效果的总 结
政策
财政扩张 货币扩张 进口限制
汇率制度:
浮动
固定
影响:
Y e NX Y e NX
上升，但是会减少出口部门的就业率。
▪ 因此，进口限制并不能增加总的就业水平。 ▪ 另外，进口限制导致了劳动力在部门间转移，从
而导致了摩擦性失业。
习题（要求画图说明）:
1. 考虑一个浮动汇率制度下的小型开放经济，由于
信用卡盗卡的事件频繁发生，导致人们对货币的 需求增加，请问这一冲击对国民收入、汇率和贸 易余额有什么影响。
LM* 曲线: 货币市场均衡
LM* 曲线
▪ 是根据给定的r*画出来
•e
的。
▪ 是垂直的，因为:
给定 r*, 就只有一个
Y 值使得货币的需求与
供给相等，无论e是多
少。
•LM* •Y
Mundell-Fleming 模型的均衡
•e
•LM*
•均衡汇率 •均衡收入
•IS * •Y
浮动和固定汇率
▪ 在浮动汇率（floating exchange rates ）制度中
习题1、浮动汇率制下货币需求增加
•e 货币需求增加时，Y 必
须减少才能使货币市场恢
复均衡。
因此货币需求增加使得
•e
LM* 曲线左移。
•2e
蒙代尔-费莱明模型与汇率制度
• 它们之间关键差别是，IS-LM模型假设一个封闭经济，而 蒙代尔-费莱明模型假设一个开放经济。
•费莱明模型
1.关键假设：资本完全流动的小型开放经济 r=r" 2.产品市场与IS"曲线
蒙代尔-费莱明模型对产品和服务市场的描述 与IS-LM模型大致相同，但它增加了净出口这 个新项。 Y=C(Y-T)+I(r")+G+NX(e) 汇率e定义为每一单位国内通货所能换到的外 国通货量。间接标价法。
• 二、浮动汇率下的小型开放经济
• 在浮动汇率下，汇率由市场决定，允许汇率对经 济状况的变动做出反应，并自由地波动。
• 1.财政政策
• 假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。 由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使 IS"曲线向右移动。
• 结果，汇率上升了，而收入水平保持不变。
• 在一个小型开放经济中，只要利率上升到世界利 率r"以上，资本就从国外流入。本币的升值使国 内产品相对于外国产品变得昂贵，从而减少了净 出口。净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收 入的影响。
得需求从国外向国内转移。 • 因此，国内收入和就业的提高是以国外的损失为
代价的。
• 在资本完全流动的小国开放经济中，财政 政策对实际GDP没有任何影响。
蒙代尔-弗莱明模型
2. 蒙代尔-弗莱明模型中的利率差
现在，在蒙代尔-弗莱明模型中，我们假设小型开放经济的利率是由世界利率加一个风 险贴水θ决定的，即： r = r*+θ
指风险贴水，它由在一国发放贷款可以察觉到的政治风险以及预期的实际汇率变动
决定。风险贴水分为两种类型： ①风险贴水（也称风险溢价)，指的是风险规避者为规避风险而愿意付出的货币数额。 风险贴水的大小取决于风险状况，风险越大，则风险贴水越高，反之亦然。 ②风险升水（贴水） ：具有同等效用的无风险收入与风险收入的差额。同等效用的无风 险收入小于风险收入的差额为风险升水。 同等效用的无风险收入大于风险收入的差额为风险 贴水。 以 r*+θ替换 IS*和 LM* 方程中的 r： IS*方程： LM*方程： Y=C（Y – T）+ I（r*+θ）+ G +NX（e） M/P = L（r*+θ，Y）
图 12.5
浮动汇率下的贸易政策
对特定产品的进口限制保全了生产该产品的国内行业的就业机会， 却损害了生产出口产 品部门的就业机会。因此，进口限制不会增加总就业。更糟糕的是，进口限制导致了“部门 转移” ，这会产生摩擦性失业。 ★说明： 固定汇率制度固定的是名义汇率。 他是否也固定实际汇率取决于考察的时间范围。 如果 价格像在长期那样是有弹性的，那么，即使名义汇率是固定的，实际汇率也能变得。因此， 在长期，固定名义汇率的政策并不影响任何实际变量（包括实际汇率在内） 。然而，蒙代尔弗莱明模型描述的是短期， 价格是固定的， 因此， 固定的名义汇率也意味着固定的实际汇率。
13.1 蒙Leabharlann 尔—弗莱明模型蒙代尔-弗莱明(Mundell-Fleming)模型:研究开放经济下货币政策和财政政策的经典模型。 ★蒙代尔-弗莱明模型是 IS-LM 模型的近亲。 这两个模型都强调了产品市场和货币市场之间的相互作用； 都假定价格水平固定，然后说明是什么引起总收入的短期波动（或者，等价地，是什 么引起总需求的移动） 。 其关键差别在于 IS-LM 模型假设一个封闭经济，而蒙代尔-弗莱明模型假设一个开放的 经济。
从蒙代尔-弗莱明模型看人民币汇率制度改革
从蒙代尔－弗莱明模型看人民币汇率制度改革自2005年7月21日我国汇率制度改革以来，人民币对美元汇率在起伏中逐步走高。
2006年前三个季度，人民币兑美元最低中间价为8.0705元人民币/美元，最高中间价为7.8998元人民币/美元。
在新的外汇体制下，人民币对美元的汇价已经上扬2.6%。
但西方一些国家却似乎看不到人民币汇率形成机制的变革给国际社会带来的好处，把自己国内经济的不景气、全球贸易失衡归咎于人民币汇率太低，他们试图要求人民币立即实施完全自由浮动汇率制，以达到促使人民币升值的目的。
本文将依据蒙代尔－弗莱明模型对人民币汇率制度改革进行分析。
一、蒙代尔－弗莱明模型20世纪六十年代，罗伯特·蒙代尔和马库斯·弗莱明以IS-LM模型为基础对开放经济进行分析，提出“蒙代尔－弗莱明模型”。
该模型指出，在没有资本流动的情况下，货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的，在浮动汇率下则更为有效；在资本有限流动的情况下，整个调整结构与政策效应与没有资本流动时基本一样；而在资本完全可流动情况下，货币政策在固定汇率时在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的，但在浮动汇率下，则是有效的。
由此得出了“蒙代尔三角”理论，也就是著名的“三一定律”。
1999年美国经济学家保罗·克鲁格曼根据上述原理提出了所谓的“三元悖论”，指出开放经济条件下，一国不能既采取固定汇率制（以使经济活动不至于面对太多的不确定性），又开放资本市场（以吸引国际资本），同时还能实施独立的货币政策（以应付经济衰退和通货膨胀等国内经济问题）。
任何国家不能同时实现以上三个目标，它们最多可以达到两个目标，即实行固定汇率制，并完全开放资本市场，货币政策将趋于无效；或在固定汇率制下追求货币政策的独立有效，对资本严格管制；或追求货币政策的独立有效并允许资本自由流动，实行浮动汇率制。
二、以“M-F”模型分析我国汇率制度（一）我国汇率制度与资本流动特征1、人民币汇率制度实际为固定汇率制。
蒙代尔——弗莱明模型课件
汇率政策建议
浮动汇率制度
蒙代尔-弗莱明模型提倡实行浮动汇率制度，让市场力量决定汇率 水平，避免政府过度干预。
汇率干预的必要性
在某些情况下，如货币危机或资本流动不稳定时，政府可能需要采 取措施干预外汇市场，以维护汇率稳定。
汇率政策与货币政策协调
模型强调汇率政策与货币政策之间的协调配合，以确保内外经济平 衡和稳定。
04
政策建议
货币政策建议
货币政策独立性
蒙代尔-弗莱明模型认为，货币政 策应该独立制定，不受财政政策 的影响，以确保货币供应和利率 的稳定。
利率作为政策工具
模型主张使用利率作为主要的货 币政策工具，通过调整利率来影 响经济活动和通货膨胀。
汇率作为次要目标
在模型中，汇率被视为货币政策 的次要目标，只有在不影响国内 经济稳定的情况下才进行干预。
财政政策建议
财政政策适度扩张
蒙代尔-弗莱明模型认为，在某些情况下，如经济衰退或通货紧缩 时，财政政策可以适度扩张，以刺激经济增长和增加就业。
结构性改革
模型主张进行结构性改革，以提高生产效率和竞争力，促进经济增 长和财政可持续性。
财政政策与货币政策协调
蒙代尔-弗莱明模型强调财政政策与货币政策之间的协调配合，以 确保内外经济平衡和稳定。
该模型还可以用于比较不同汇率制度下政策的有效性，为政策选择提供依 据。
在国际经济合作和政策协调方面，蒙代尔-弗莱明模型也被用于分析国家 间经济政策的相互影响和协调。
蒙代尔-弗莱明模型
02
基本假设
假设一：价格水平不变
总结词
该假设认为，在分析过程中，价格水平保持不变，即国内和国外的价格水平在模型中不受货币供给和需求的影响 。
货币政策与汇率政策的选择
第十二章蒙代尔-弗莱明模型
净出口曲线的移动
汇率, e
LM*
3.汇率
上升
2.这使IS*曲线
向外移动
IS2*
IS1*
4.而收入
不变
收入, 产出, Y
经济均衡的变动
进口限制不能减少贸易赤字.
即使NX 没有变化, 贸易量减少了:
贸易限制减少进口
汇率升值减少出口
更少的贸易量意味着更少的“贸易所得”。
对特定产品的进口限制保护了本国该产业的就业,
因素来影响总产出:
封闭经济: ↑M ⇒ ↓r ⇒ ↑I ⇒ ↑Y
小型开放经济: ↑M ⇒ ↓e ⇒ ↑NX ⇒ ↑Y
扩张性的货币政策不能提高世界总需求, 仅仅使得
需求从国外向国内转移.
因此, 国内收入和就业的提高是以国外的损失为代
价的.
3.贸易政策
假设政府通过实行进口配额或关税来减少对
净出口的减少抵消了扩张性财政政策对收入的影
响。
汇率, e
LM*
1.扩张性财政政策使
IS*曲线向右移动
2.这引
起汇率
上升
IS2*
3.并使收
入不变
IS1*
收入, 产出, Y
蒙代尔－弗莱明模型
在资本完全流动的小国开放经济中, 财政政策对实
际GDP没有任何影响。
挤出效应（“Crowding out”）
线。
支出, E
实际支出
3.这使计划支
出向下移动
计划支出
1.汇率上
升
4.以及减
少收入
汇率e
2.减少了
净出口
汇率e
e2
e2
e1
蒙代尔弗莱明模型与汇率制度
二、 财政政策
现在我们考察经济政策如何影响实行固定汇率的小型开放 经济。假定政府通过增加政府购买或减税刺激国内支出。这种 政策使IS*曲线向右移动,如图12—8所示,对市场汇率产生了 向上的压力。但是,由于中央银行随时准备按固定汇率交易外 币与本币,套利者通过把外汇卖给中央银行来迅速对汇率上升 作出反应,导致自动的货币扩张。货币供给的增加使LM*曲线 向右移动。因此,在固定汇率下财政扩张增加了总收入。
Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)
我们把它称为IS*方程。IS*曲线向右下方倾斜,这是因为更高 的汇率减少了净出口,净出口的减少又降低了总收入。
图12—1 IS*曲线
IS*曲线是从净出口曲线和凯恩斯交 叉中推导出来的。图(a)表示净出口曲线: 汇率从e1到e2的上升使净出口从NX(e1) 减少为NX(e2)。图(b)表示凯恩斯交叉:净 出口从NX(e1)到NX(e2)的减少使计划支 出线向下移动,使收入从Y1减少为Y2。图 (c)表示概括汇率与收入之间关系的IS*曲 线:汇率越高,收入水平越低。
图12—4 浮动汇率下的财政扩张
政府购买的增加或税收的减少使IS*曲线向右移动。这提高了汇率,但对收入 没有影响。为什么没有增加收入呢？
财政政策效果不同的经济力量是什么呢?
在一个封闭经济中,当收入上升时,利率上升,因为更高的收入 增加了对货币的需求。
在一个小型开放经济中，只要利率上升到r*以上,资本就迅速 从国外流入以追求更高的回报，资本流入将利率推回到r*。
蒙代尔弗莱明模型的这一图形画出了产品市场均衡条件IS*与货币市场均衡条 件LM*。两条曲线都是将利率固定在世界利率水平的条件下作出的。这两条曲线 的交点表示满足产品市场与货币市场均衡的收入水平和汇率。
我国汇率制度的财政_货币政策效应分析_蒙代尔_弗莱明模型视角
求 索/2005/319我国汇率制度的财政、货币政策效应分析蒙代尔 弗莱明模型视角何慧刚摘 要:M -F 模型是蒙代尔和弗莱明于20世纪60年代创立的用于分析开放条件下不同汇率制度下财政、货币政策有效性的工具,被称为开放经济条件下进行宏观分析的工作母机。
M -F 模型表明:小国开放经济中,固定汇率制下,财政政策有效,货币政策无效;浮动汇率制下,财政政策无效,货币政策有效。
当前,我国的汇率制度实质上是钉住美元的固定汇率制,对我国财政、货币政策运行效率存在多种制约。
关键词:M -F 模型;钉住美元的固定汇率制;财政、货币政策效应中图分类号:F 120 文献标识码:A 文章编号:1001-490X (2005)3-019-03作 者:武汉大学商学院博士生,湖北经济学院副教授;湖北,武汉,430072一 蒙代尔 弗莱明模型20世纪60年代初期,蒙代尔以标准的IS-L M 模型为基础,通过引入国际资本流动因素,揭示出货币政策与财政政策的有效性极大地受到国际资本流动的影响,并且货币政策与财政政策的效力还因不同的汇率制度而不同。
后来,经过弗莱明和其他经济学家的补充和完善,演变成为现在的蒙代尔 弗莱明模型。
(一)蒙代尔 弗莱明模型的基本假设前提1.分析的对象是一个开放经济条件下的小国。
该国国内经济和政策的变化对世界经济的相应指标,特别是商品价格都不足以构成影响,而它本身却是世界经济价格、利率等指标的净接受者。
2.该国商品总供给弹性无穷大,即商品价格不会因需求数量的变化而变化。
3.资本的完全自由流动。
该国与世界之间任何利率的差异都会导致资本的大量和迅速地流向高利率地区,从而在短期内促使利差立刻消失。
4.静态汇率预期。
即预期汇率变化为零,也就是资本在该国与世界之间流动时,只受利差的影响,而无需考虑汇率变化的风险,因为预期汇率不会改变。
(二)蒙代尔 弗莱明模型的基本结构M -F 模型描述的是开放经济达到商品市场、货币市场和国际收支均衡的条件,以及当外生变量发生变动后对三种均衡所产生的影响。
12 重访开放经济：蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 12
Fixed exchange rates
在固定汇率制度下, 一国中央银行随时准备
以事先确定的汇率买、卖外汇.
在Mundell-Fleming模型中, 中央银行使 LM* 曲线移动以保证 e 维持在
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
在任一给定的 e, 关税或配额减少进口， 增加 NX, 并使IS* 右移
结果: e > 0, Y = 0
CHAPTER 12
e e2 e1
LM 1*
IS 2* IS 1*
Y1
Y
Aggregate Demand in the Open Economy
一国风险的上升或者预期贬值使得持有该 国货币缺乏吸引力.
注意：预期贬值是自我实现的预言 .
Y 的增加是由于NX 的增大而实现的
(通过货币贬值) 甚至大于I 的减少量 (通过r 上升).
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 21
Why income might not rise
CHAPTER 12
Aggregate Demand in the Open Economy
slide 18
Differentials in the M-F model
r r * 其中 是风险贴水.
替代 IS* 与 LM* 方程的r :
Y C (Y T ) I (r * ) G NX (e )
第三章 蒙代尔-弗莱明模型
A2：马歇尔-勒纳条件：当本国国民收入不变时，本币贬值 ：马歇尔 勒纳条件：当本国国民收入不变时， 勒纳条件 可以改善本国贸易余额或增加本国净出口余额的条件是进出 口的需求弹性之和大于1。 口的需求弹性之和大于 。
∂Q * 已知 ： >0 ∂S
*
∂Q Q <0 ∂S
* *
令：
∂Q Q ∂Q S η = = ⋅ * ∂S S ∂S Q
我们在学习利率平价时提到过，国际间资金流动的原因之 一是投资本国金融资产所获收益与投资外国金融资产所获 收益之间的差异造成的。 一单位本币投资于本国金融资产一年后的收益为：1 + r 。 在讨论投资外国金融资产的收益时，我们还要引入两个假设：
A4：投资者是风险中性的。这意味着我们将使用UIP而不是 ：投资者是风险中性的。这意味着我们将使用 而不是 CIP，即投资者不会进行远期外汇交易来规避汇率风险。 ，即投资者不会进行远期外汇交易来规避汇率风险。
*
：则资金净流入，外汇净供给， KA > 0 ； ：则资金净流出，外汇净需求， KA < 0 。
r−r <0
*
所以：
KA = KA(r − r * )
A6：外币利率为外生变量。 ：外币利率为外生变量。
则：
KA = KA(r )
且：
r ↑→ KA ↑
我们再令BP(Balance of Payment)表示外汇的总供求，则：
我们引入几个假设条件： A1：M-F Model的研究对象是一个开放的小型国家（本国）， ： 的研究对象是一个开放的小型国家（ 的研究对象是一个开放的小型国家 本国）， 因此外国物价水平与国民收入均为给定的外生变量。 因此外国物价水平与国民收入均为给定的外生变量。而为了 简化分析，本国物价水平也被设定在一个固定水平上。 简化分析，本国物价水平也被设定在一个固定水平上。
蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型
蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型(Mundell-Fleming-Dornbusch Model,简称MFD Model)[编辑]蒙代尔-弗莱明-多恩布什模型概述蒙代尔-弗莱明模型系统地分析了在不同的汇率制度下，国际资本流动在宏观经济政策有效性分析中的重要作用，它是凯恩斯的收入-支出模型和米德(Meade 1951)的政策搭配思想的综合。
蒙代尔(1963)在他的论文“固定和浮动汇率制下资本流动和稳定政策”，弗莱明(1962)在他的论文“固定和浮动汇率制下国内金融政策” 中，利用了凯恩斯理论的扩展宏观分析框架，即由美国经济学家汉森和英国经济学家希克斯在凯恩斯《通论》基础上创立的IS-LM模型，融入国际收支的均衡，研究了开放经济条件下内外均衡的实现问题。
该模型假定短期内价格水平不变，这是对凯恩斯刚性价格思想的继承。
蒙代尔-弗莱明模型是宏观经济的一般均衡分析模型，它包括三个市场即商品市场、货币市场和外汇市场。
在这里外汇市场的均衡不仅仅是经常项目的均衡，而是随着二战后国际资本流动的增强，加入了资本项目的分析，其假定资本流动是国内和国外利差的函数。
在均衡状态的条件下，经常项目的盈余或赤字由资本项目的赤字或盈余来抵消，即模型不仅重视商品流动的作用，而且特别重视资本流动对政策搭配的影响，从而把开放经济的分析从实物领域扩展到金融领域。
该模型重点研究了在不同的汇率制度下和不同的资本流动条件下宏观经济政策一货币政策和财政政策的效果。
该模型的重要性在于它的政策含义，即一国怎样通过宏观经济政策(财政政策和货币政策)搭配实现宏观经济的内外均衡，它是在布雷顿森林体系下的固定汇率制度的条件下建立的理论模型，同样也适用于浮动汇率制条件下分析宏观经济政策的搭配，这也是该模型生命力长期不衰的一个重要原因。
蒙代尔-弗莱明模型是开放经济下宏观经济学的优秀模型，它对理论界的贡献是巨大的。
美国麻省理工学院的教授多恩布什(Dora-busch)继承了蒙代尔-弗莱明模型中不变价格的特点，融入到货币模型的短期分析中，建立了汇率决定的粘性价格货币模型(Dorn-busch 1976)。
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模型与汇率制度
增加 M ， LM* 右移， 因为必须增加 Y 才能恢 复货币市场的均衡。
结果： e < 0，Y > 0
e
e1 e2
Y Y1 Y2
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模 型与汇率制度
关于货币政策
§通过影响组成总需求的一个或多个因素，货币政
策影响产出：
封闭经济： M
r
I
Y
小型开放经济： M
e
NX Y
§扩张性货币政策不会增加世界总需求，它只能将
一、蒙代尔-弗莱明模型（ Mundell-Fleming model）
（一）关键假设:
▪ 资本完全流动的小型开放经济： r = r* ▪ 产品市场均衡—IS* 曲线：
其中 e = 名义汇率
= 每一单位本币可兑换的外国通货量
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模 型与汇率制度
（二）产品市场与IS* 曲线
§以下考虑财政、货币与贸易政策：首先考察浮
动汇率下的情况，然后考察固定汇率下的情形。
宏观经济学ch12经济蒙代尔弗莱明模 型与汇率制度
*固定汇率制和浮动汇率制的关系
§浮动汇率制度是指汇率完全由市场的供
求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 浮动汇率与固定汇率相比好处在于： （1）浮动汇率制度可以保证货币政策的独 立性 （2）浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击
固定汇率制的实质
§固定汇率制的实质是中央银行承诺，允许货币
供给调整到任何水平，以保证外汇市场均衡汇 率等于所宣布的汇率。而且，只要中央银行随 时准备按固定汇率买卖外汇，货币供给就会自 动地调整到必要的水平。
§在蒙代尔-弗莱明模型中，价格在短期中是固定
的，因此，固定的名义汇率也意味着固定的实 际汇率。
8.蒙代尔-弗莱明模型
r∗
E FE
A
IS
Y
固定汇率制： 固定汇率制：货币政策
假定中央银行试图采取扩张性货币政策来促进经 济增长，货币供应量的增加导致利率下降， 曲 济增长，货币供应量的增加导致利率下降，LM曲 线右移，导致人们抛售本国证券资产， 线右移，导致人们抛售本国证券资产，争购外币及 外国资产。大量的资本外流将会引起国际收支逆差， 外国资产。大量的资本外流将会引起国际收支逆差， 并增加本币贬值压力。为了维持固定汇率， 并增加本币贬值压力。为了维持固定汇率，中央银 行不得不通过公开市场业务购入本币、 行不得不通过公开市场业务购入本币、卖出外币进 行干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应， ′ 行干预，从而抵消原先扩张货币供给的效应，LM′ 曲线回移到LM处 其结果是收入未变， 曲线回移到 处，其结果是收入未变，但国际储 备下降。 备下降。
r LM LM′
FE FE′ E E′ A
IS′ IS O Y1 Y
浮动汇率制： 浮动汇率制：货币政策
资本自由流动： 资本自由流动：货币 扩张引起收入增加和逆 逆差引起本币贬值， 差，逆差引起本币贬值， 贬值促进出口， 贬值促进出口，增加总 需求， 曲线右移 曲线右移， 需求，IS曲线右移，货 币需求增加， 币需求增加，与扩张后 的货币存量相适应。 的货币存量相适应。经 济在E1点实现新的内外 济在 点实现新的内外 均衡， 均衡，收入有了更大幅 度的增加。 度的增加。
固定汇率制： 固定汇率制：财政政策
r LM LM′
A
r∗
E0
E1 FE
IS′ ISO Y源自固定汇率制： 固定汇率制：财政政策
假定政府试图通过采取扩张性的财政政策来提高 收入。 收入。预算支出的增加将会刺激总需求从而促进收 入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加， 入增长。由于收入上升会导致对货币需求的增加， 从而带来利率上升， 从而带来利率上升，这会促使人们抛售外币资产和 外币，争购本币和本币资产， 外币，争购本币和本币资产，资本大量流入导致国 际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。 际收支顺差，同时使汇率面临升值压力。为了保持 汇率水平不变， 汇率水平不变，中央银行将通过公开市场业务进行 干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升， 干预，收购外币投放本币，使得货币供给量上升， LM曲线右移到 ′处。其最终结果是：收入上升， 曲线右移到LM′ 其最终结果是：收入上升， 曲线右移到 国际储备增加。 国际储备增加。
浮动汇率制下的蒙代尔模型及其长期效应解析
有20效20/1的0/2。3
广东财经大学金融学院 骆祚炎
（三）资本完全流动时的财政和货币政策效应分析
1．货币政策效应分析。
货币扩张会使收入上升，本币贬值， 对利率无影响。此时的货币政策是 非常有效的。
图4.40 浮动汇率制度下，资本完
图4.41 浮动汇率制度下，资本完
2020/1全0/流23动时的经济平衡状态 广东财经大学金全融流学动院时骆的祚货炎币政策效应分析
2020/10/23
广东财经大学金融学院 骆祚炎
五、 中长期财政和货币政策运用效应分析
（一）短期蒙代尔-弗莱明模型的缺陷
短期内，该模型只考虑总需求对经济体系的影响，没有考 虑到供给因素。这实际上意味着，短期蒙代尔-弗莱明模型 假定短期供给曲线是一条水平线，价格不发生变化。在长期 内，不考虑价格因素不符合现实。
2020/10/23
广东财经大学金融学院 骆祚炎
对克鲁格曼三角的评述
这表明，在开放世界，经济政策之间开始相互影响。例如， 一国为刺激经济增长而降低利率，但同时会造成资本流出， 使该政策的效果打折扣。
在固定汇率制度下，国内经济政策的主动性一般有所减弱。
实际上，即使在资本不能流动的情况下（或者对资本项目实 施管制），稳定的汇率制度和独立的货币政策之间也存在矛 盾（以中国当前为例）。
2020/10/23
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（二）考虑价格因素的短期和长期供给曲线
短期内，总供给曲线是一条斜向上曲线
之所以这样，是因为凯恩斯假定货币工资具有刚性，且工人 具有货币幻觉。曲线形状如下：
价格
2020/10/23
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收入
长期内总供给曲线要考虑预期因素
浮动汇率、资本流动及货币政策效应对蒙代尔弗莱明模型资本流动性的一点补充
∞舛年９月第３期哈尔滨金融高等专科学校学报ｊａｌｍＩ｜ｌ０ｆＨ如ｓｃｎｉ僵Ｒ眦髓ｃｌ峥总第７９期浮动汇率、资本流动及货币政策效应——对蒙代尔——弗莱明模型资本流动性的一点补充刘正良，刘厚俊（南京大学商学院，江苏南京２１００９３）摘要：从国际收支均衡ＢＰ曲线斜率及国内货币均衡珊曲线斜率的比较，对资本流动性进行界定，将资本的流动性分为资本完全不流动、低资本流动、高资本流动与资本完全流动四种类型。
以货币扩张为例，考察浮动汇率下资本流动性不同对货币政策效应的影响，认为浮动汇率下贷币扩张效应不是一步实现的，在浮动汇率下货币政策发挥效用的过程中，资本流动性越高，对这种扩张效应削弱的可能性与程度越高，因而，资本的流动性与货币扩张效应总体上成反比关系。
关键词：蒙代尔——弗莱明模型；资本流动性；浮动汇率；货币政策效应现有理论在分析开放经济中的货币政策效应时，最常用的工具就是蒙代尔——弗莱明模型，这种模型运用凯恩斯主义经济理论，将封闭经济的卜Ⅸ模型扩展到开放经济中，用酚一ＩＭ．一ＢＰ的框架分析了固定汇率和浮动汇率制度下货币政策的作用，得出了诸如固定汇率下货币政策总是无效、浮动汇率下货币政策总是有效的经典结论。
由于固定汇率下货币政策总是失效，所以，理论研究大多以浮动汇率下的货币政策为重点，并将资本的流动性引入分析，进一步得出了浮动汇率下货币扩张效应与资本流动性成反比的结论。
由于蒙代尔——弗莱明模型的重要假定之一是不考虑经济调整的过程性，把一切调整看作是瞬间完成的，从而掩盖了不同的资本流动程度对货币政策的真实影响。
一、蒙代尔——弗莱明模型中的资本流动性类型蒙代尔——弗莱明模型分析框架是酚一Ｉ＾卜一ＢＰ模型，把开放经济的一般均衡归结为商品市场、货币市场、外汇市场在一定利率（Ｉ）与产出（Ｙ）水平上的同时均衡。
按照常见的各宏观变量之间的线性关系假定，可以设定各市场均衡的一般条件。
１．商品市场均衡一Ｉｓ模型ＡＤ＝Ｃ＋Ｉ＋Ｇ＋（ｘ—Ｍ）（１．１）Ｃ＝Ｑ＋ｃ・Ｙｄ（１．２）Ｉ＝ｂ—ｂ－ｉ（１．３）Ｔ＝Ｔｏ＋ｔ・Ｙ（１．４）Ｙｄ＝Ｙ—Ｔ＋Ｒ＝Ｙ—Ｔｏ—ｔ’Ｙ＋Ｒ＝（１一ｔ）Ｙ＋Ｒ—Ｔｏ（１．５）ｘ＝ｘ（ｅ＋）＝Ｘｏ＋ｘ・ｅ（１．６）Ｍ＝Ｍ（ｅ，Ｙ＋）＝％＋ｎ・Ｙ—ｍ・ｅ（１．７）ｅ＝Ｅ・Ｐ。
蒙代尔-弗莱明模型及dd-aa模型比较分析
蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型比拟分析蒙代尔-弗莱明模型与DD-AA模型是用于分析开放经济条件下宏观经济政策的两个根本模型。
外表上看，两个模型非常相似，在实际运用中，两个模型也具有很强的替代性。
但是我们不能无视它们之间的区别，否那么会影响政策分析的效果。
一、蒙代尔-弗莱明模型20世纪60年代，罗伯特·蒙代尔和J.马库斯·弗莱明提出了开放经济条件下的蒙代尔—弗莱明模型，即通常所说的经典M-F模型。
蒙代尔-弗莱明模型是“IS-LM模型〞在开放经济中的形式，是一种在假定价格水平固定的前提下的短期分析；同时，它也是一种需求分析，假定一个经济的总供给可以随总需求的变化迅速做出调整，以经济中的总产出完全由需求方面决定。
该模型扩展了对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。
〔一〕模型假设1、假定价格在短期内是不变的；2、假定经济中的产出完全由总需求决定；3、假定货币是非中性的，货币的需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关；4、假定商品和资本可以在国际市场完全自由流动。
(二)蒙代尔-弗莱明模型的均衡假设在小型开放经济中资本是完全流动的：r = r*，那么：商品市场均衡IS*曲线：Y=C〔Y-T〕+I(r*)+G+NX(e)；货币市场均衡LM*曲线：M/P=L〔r*，Y〕；引入BP曲线：NX〔Y，Y*，E，P*，P〕=NF(i*-i)开放经济条件下的BP曲线反映的是国际收支平衡。
国际收支可以分为经常工程和资本工程两大局部，经常工程的收支情况可以用净出口来衡量，而资本工程的收支情况可以用资本的净流出来衡量，表示为NF〔i*-i〕，说明资本的净流出是国内外利率差(i*-i)收支平衡。
图中，IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于一点，此时的国民收入水平Y′恰好位于社会充分就业时的收入水平Yc，这是内外经济同时实现平衡的一种特殊情况，在现实中，这并不是常态，更多时候是徘徊在平衡与非平衡之间。
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浮动汇率制度的蒙代尔弗莱明模型
1. 引言
在国际经济交往中，汇率起着至关重要的作用。
不同国家之间的货币汇率决定了货币的相对价值，影响着国际贸易、资本流动和经济政策等方面。
浮动汇率制度是一种根据市场供求关系决定汇率的制度，与之相对应的是固定汇率制度。
蒙代尔弗莱明模型（Mundell-Fleming model）是描述开放经济体中货币政策和财政政策对经济变量影响的理论模型。
该模型结合了货币市场和商品市场，分析了不同汇率制度下的宏观经济调节机制。
本文将详细介绍浮动汇率制度下蒙代尔弗莱明模型的基本原理和分析方法。
2. 蒙代尔弗莱明模型基本框架
2.1 基本假设
在分析中，我们做出以下基本假设：
•经济体为小型开放经济体，即它对外部经济环境具有较小影响力；
•完全就业条件下，工资和价格水平固定不变；
•资本流动受到一定限制，即资本流动不完全自由。
2.2 模型要素
蒙代尔弗莱明模型主要包括以下要素：
•国内产出（Y）：表示一个国家的总产出水平；
•国内利率（i）：表示一个国家的货币市场利率；
•投资（I）：表示一个国家的总投资支出；
•政府支出（G）：表示政府在经济中的支出水平；
•净出口（NX）：表示国际贸易中净出口的数量。
2.3 模型方程
根据以上要素，我们可以得到以下模型方程：
1.国内收入等于消费、投资、政府支出和净出口之和：
Y = C + I + G + NX
2.净出口等于外部需求减去进口：
NX = X - M
3.进口与国内收入成正比：
M = mY
4.出口与外部需求成正比：
X = x(e)Y
5.货币市场均衡条件：
M/P = L(i,Y)
6.资本流动限制条件：
R - R* = a(Y - Y*)
其中，C表示消费，I表示投资，G表示政府支出，X表示出口，M表示进口，P表
示价格水平，L表示货币需求函数，R和R*分别表示国内和外国利率，a为资本流
动条件参数。
3. 浮动汇率制度下的蒙代尔弗莱明模型
3.1 汇率决定
在浮动汇率制度下，汇率是由市场供求关系决定的。
根据购买力平价理论（Purchasing Power Parity, PPP），汇率可以通过物价水平差异来决定。
如果两个国家的物价水平差异较大，则货币相对价值将发生变化。
3.2 汇率对经济变量的影响
在蒙代尔弗莱明模型中，浮动汇率制度下的经济调节机制如下：
•货币政策：在浮动汇率制度下，货币政策主要通过调整利率来影响经济变量。
当国内利率上升时，会吸引更多外国投资者购买本国货币，并增加净出口。
这将导致本国货币升值，并提高进口成本。
相反地，当国内利率下降时，会
减少外国投资者购买本国货币，减少净出口，导致本国货币贬值。
•财政政策：在浮动汇率制度下，财政政策主要通过调整政府支出来影响经济变量。
增加政府支出将刺激国内需求，提高总产出和就业水平。
然而，这也
可能导致贸易逆差的增加，进而对汇率产生影响。
•净出口：在浮动汇率制度下，净出口是一个重要的经济变量。
当本国货币升值时，进口成本增加，减少了进口需求；同时由于本国货币升值，外国货币
贬值，提高了本国商品的竞争力，增加了出口需求。
因此，在浮动汇率制度
下，净出口对于经济的调节起着重要作用。
3.3 汇率波动对经济的影响
在浮动汇率制度下，汇率的波动会对经济产生重要影响：
•对外贸易：汇率波动会直接影响进出口贸易。
当本国货币升值时，进口成本上升、出口竞争力下降；相反地，当本国货币贬值时，进口成本下降、出口竞争力上升。
因此，汇率波动会对贸易逆差或顺差产生影响。
•资本流动：汇率波动也会影响资本流动。
当本国货币升值时，外国投资者会更愿意购买本国资产，导致资本流入；相反地，当本国货币贬值时，外国投资者可能会减少对本国资产的购买，甚至撤离。
因此，汇率波动会对资本流动和金融市场产生重要影响。
4. 总结
浮动汇率制度的蒙代尔弗莱明模型是描述开放经济体中货币政策和财政政策对经济变量影响的重要理论模型。
在该模型中，货币政策通过调整利率来影响经济变量；财政政策通过调整政府支出来影响经济变量；净出口在经济调节中起着重要作用。
同时，在浮动汇率制度下，汇率波动也会对经济产生重要影响。
了解和研究浮动汇率制度的蒙代尔弗莱明模型，对于理解国际经济关系、制定货币政策和财政政策具有重要意义。
在实际应用中，需要考虑到不同国家的经济体量、体制和政策环境，灵活运用该模型来分析和预测经济变量的变化。