银广夏事件分析

• 1999年-2000年，银广夏股价与“业绩”飙涨 • 从1999年12月30日至2000年4月19日不到半 年间，银广夏从13.97元涨至35.83元，于2000年 12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为 除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上 涨440％。2001年3月，银广夏公布了2000年年 报，在股本扩大一倍的情况下，每股收益增长超 过60％，达到每股0.827元，盈利能力之强，令人 咋舌，而其利润绝大部分来自天津广夏：银广夏 全年主营业务收入9.1亿元，净利润4.18亿元。
公司的经营范围为高新 技术产品的开发、生产、销 售；天然物产的开发、加工、 销售；动植物养殖、种植、加 工、销售；食品、日用化工产 品、酒的开发、生产、销售； 房地产开发等。目前公司的主导 产业为酿酒葡萄种植、加工、葡 萄酒销售。
银广夏事件简介
银广夏公司全称为广夏（银川）实业股份有限 公司，现证券简称为ST银广夏。1994年6月上市 的银广夏公司，曾因其骄人的业绩和诱人的前景 而被称为“中国第一蓝筹股”。1999年12月30日 银广夏股价忽然启动，1年后猛涨6倍，成2000年 最热股票。然而，基于所谓利润增长的股价暴涨， 引起诸多媒体的质疑。早在2001年3月，媒体已 开始质疑，《证券市场周刊》和《财经时报》先 后登出联办分析师蒲少平的长文，对其高速增长 及丰厚利润提出9点质疑。
致命一击来自于8月3日，《财经》杂志发表“ 银广夏陷阱”一文，银广夏虚构财务报表事件被 曝光。随后证监会介入调查，确认了银广夏造假 事宜，该事件引发诸多连锁反应。
银广夏股价沉浮
银广夏事件分析
• 1998年，银广夏“业绩转折点” • 1994年6月17日，银广夏A在深圳交易所上市，此时 银广夏以软磁盘为主业，但当时国内软磁盘行业竞争已如 火如荼，每生产一张软磁盘就要亏损2美分，因此对银广 夏来说，转型迫在眉睫。银广夏为维持每年10%的净资产 收益率奔忙，其所作项目从牙膏、水泥、海洋物产、白酒 等到葡萄酒和麻黄草，大部分项目是打一枪换一个地方， 盈利水平始终貌不惊人。1998年，从天津广夏出来一个好 消息，天津广夏与德国诚信公司签订出口供货协议，天津 广夏将每年向这家德国公司提供二氧化碳超临界萃取技术 所生产的蛋黄卵磷脂50吨，及桂皮精油、桂皮含油树脂和 生姜精油、生姜含油树脂产品80吨，金额超过5000万马 克。
银广夏崩塌连锁反应
• 1、深圳中天勤崩塌 • 因涉及银广夏利润造假案，深圳中天勤，这家 审计最多上市公司财务报表的会计师事务所被吊 销了执业资格，其证券、期货相关业务许可证也 一同被证监会吊销。 • 2、监管风暴席卷证券业 • 银广夏的崩塌，加速了证券业监管风暴。
• 3、银广夏多名员工被惩处 • 2002年12月，银广夏虚假利润案开庭，最后 分别判处李有强、丁功民、阎金岱有期徒刑2年零 6个月，并处罚金3万～8万元。 • 4、旷日持久的民事诉讼 • 银广夏事件中血本无归股民奋起诉讼，在经历 六年的马拉松式的审理后，2007年5月才得以终 结。
• 2、监管部门的专业性和市场敏感度还有待进一步 提高。当一家公司的股价出现异常变动，财务状 况出现异常变化的时候，应当重点核查。证券监 管理念要变化，现在是出了问题再查，比较被动， 难免有漏网之鱼。不要等一个企业烂掉了再去查， 这样对投资者是非常不公正的。监管理念中更多 的是如何预防这类事件的发生。要有一个预警系 统，使市场不会因为这种情况的出现而大幅波动， 保持相对平稳。人们从银广夏财务中就能发现问 题，监管部门为什么就看不出来呢？
银广夏事件引起的讨论
• 1、有三类责任人负有不可推卸的责任：（1）银 广夏事件的当事人，首先是直接当事人和知情人， 都应承担责任，包括法律责任；（2）对银广夏的 财务报告给予审计的中介机构及相关的责任人员， 因为他们丧失了基本的职业道德，为上市公司制 造发布虚假信息提供了方便，没有把好第一道关。 光靠证监会来维护市场秩序是绝对不够的；（3） 与银广夏相勾结的大投资者、庄家。他们两三年 来一直在操纵这家公司，使其很快成为上市公司 10强企业，造谣惑众。
缺乏严格的财务报告和信息披露制度
投资者进行股 票投资面临的 三大风险
缺乏民事赔偿制度
• 3、曾经有人放言：中国股市没有一份报表不作假。 这话听来有点危言耸听，但是报表陷阱屡屡惊爆 确是事实。“如果银广夏骗局得到证实的话，其 对资本市场的震动，实在不亚于一场地震。”著 名股份制专家刘纪鹏说，它使人们对中国资本市 场的绩优股产生怀疑。“它促使人们发问：中国 证券市场10年间在国际上一花独秀，到底是建立 在上市公司的业绩上，还是建立在泡沫上？”
股市有风险，入市需谨慎！
—作为投资者需谨记
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成功投资需走出四大误区
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只能分享收益不能承担风险
害怕本金亏损却又想赚大钱
明白价值投资却又难免从众
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打算长期投资却又频繁买卖
应对策略
制定明确的投资目标
设定数量化的投资标准
控制投资环境避免盲从
构建严密系统交易模式
风险分析
缺乏健全有效的公司治理制度来自• 从以上银广夏披露信息我们看到，该公司1999、 2000年业绩连续翻番，提升较快，并因而引起有 关人士的关注，媒体2001年8月2日率先揭开银广 夏造假内幕。经查发现银广夏利润主要来自天津 子公司。天津子公司则是通过伪造购销合同、伪 造出口报关单、虚开增值税发票等手段，虚构主 营业务收入，虚构巨额利润7．45亿元，其中 1999年1．78亿元，2000年5．67亿元。同时查 明，深圳中天勤会计师事务所及其签字的注册会 计师违反有关法律法规，为银广夏公司出具了严 重失实的审计报告。
• 1999年，天津广夏“独撑大局” • 1999年，银广夏利润总额1.58亿元，其中76 ％即来自于天津广夏（据张吉生一次内部讲话）。 随后，银广夏公告，将再从德国进口两条800立 升萃取生产线，后又将计划升级为两条1500立升 ×3和一条3500立升×3的生产线。计划中的生产 能力是天津广夏现有生产能力的13倍之多！一时 间，市场为其展现的暴利前景而沸腾。
—1 953.36 41 764.64 12 778.66 8 915.45 4 663.60 4 722.65 2 747.30 2 181.30
近几年资产负债表
＼＼＼年度 名称＼＼＼ 总资产(万元) 流动资产(万元) 应收账款(万元) 存货净额(万元) 长期投资(万元) 固定资产(万元) 无形资产(万元) 流动负债(万元) 长期负债(万元) 股东权益(万元) 资本公积金(万元) 盈余公积金(万元) 每股净资产(元) 调整每股净资(元) 股东权益比率(％) 资产负债率(％) 每股公积金(元) 2001年中期 2000年末期 2000年中期 1999年末期 220 960.88 118 023.37 53 510.58 42 183.10 16 485.13 79 866.24 6 586.14 115 132.92 48 990.60 51 846.90 21 469.86 15 948.42 1.030 0 0.940 0 23.464 74.277 0.424 9 315 129.53 204 576.47 89 639.60 39 482.56 13 075.83 89 489.93 7 987.31 146 110.54 33 888.81 120 852.81 21 469.86 15 948.42 2.390 0 2.150 0 38.350 57.119 0.424 9 269 227.78 159 721.06 55 440.19 46 191.20 10 471.52 92 363.32 6 671.89 96 596.83 44 517.69 110 295.86 21 469.86 7 595.49 2.180 0 2.020 0 40.967 52.415 0.424 9 242 989.64 145 286.25 58 079.85 40 311.06 7 582.12 83 679.85 6 441.43 78 285.21 52 229.93 94 246.00 46 732.93 7 595.49 3.730 0 3.420 0 38.786 53.712 1.849 9
银广夏近几年主要财务指标和资产负债
每股收益 (元) 净资产收益率 (％) 主营收入 (万元) 主营利润 (万元) 净利润 (万元)
2001中期 2000年度 1999年度 1998年度 1997年度 1996年度 1995年度 1994年度 1993年度
一0.039 0.827 0.510 0.405 0.225 0.323 0.224 0.295 0.270
银广夏
事 件
组名：逐梦 口号：“飞得更高”
目录
公司简介
事件回顾
事件分析
风险分析
公司简介：
广夏(银川)实业股份有限公司，简称“银 广夏”，在深圳证券交易所上市，股票代码 000557，是宁夏回族自治区首家上市公司。 1993年11月26日，经宁夏回族自治区经济 体制改革委员会、中华人民共和国对外贸易 经济合作部、中国证券监督管理委员会批准， 银广夏向社会公开发行股票74,000,000股， 1994年1月28日公司正式成立，1994年6月17 日公司股票在深圳证券交易所挂牌交易。截 止2007年2月28日，公司总股本605,007,626 元。
• 三、不可能的产品 • 银广夏对德出口合同中的某些产品，根本不能 用二氧化碳超临界萃取设备提取。据专家介绍， 二氧化碳超临界萃取技术有一个重大局限，就是 只有脂溶性物质才能从中提取，而且往往需要与 其他技术相结合才能生产精度较高的产品。此外， 银广夏称，2000年公司对德国出口了50吨以上的 卵磷脂，这至少需要上千吨原料。但知情人透露， 蛋黄卵磷脂的原料蛋黄粉在国内只有两个生产基 地，分别在沈阳和西安，可事实上两地加起来卖 给银广夏的蛋黄粉亦不过30吨。
• 二、不可能的价格 • 天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒谬。在 2001年3月银广夏股东大会前召开的二氧化碳超 临界萃取研讨会上，李有强曾详述了天津广夏产 品情况，而根据其所述这些条件，可以大略算出 每公斤姜精油和含油树脂的原料成本加起来只有 350元，可是“卖给德国人”，就可以卖到3440 至4400元。银广夏提供的售价，与国际市场的伦 敦价格，与众多国内厂家、行业专家提供的参考 价有着巨大的差距。 一位被告知银广夏萃取产品 售价的专家笑称：如此昂贵的姜精油，简直可以 与黄金媲美。