股票、基金讲义

3。股指期货的特征
股指期货就是以股票市场的股价指数为交易之标 的物期货。场内交易。具有以下特征： 一，股指期货所采取的交割方式是现金结算，而 不是实物（股票）交割。 二，股指期货可以让投资者不持有股票即可涉足 股票市场。 三，股指期货具有“以小博大”的高杠杆作用。 四，股指期货合约的价格是由“点”来表示的， 价格的升降也是由点来计算的。
股票的收益
股票的收益是指投资者通过购买股票而 获得的全部投资报酬,包括股利收益和资 本收益. 股票的收益具有以下特点: 1.不固定. 2.风险大. 3.可能的收益较高.
股票市场 – 分类
股票市场可以分为一级市场和二级市场.股票的 一级市场是指股票的发行市场,股票的二级市场 是指股票的交易市场.而股票的交易市场又分为 场内市场和场外市场两大类. 所谓场内市场也叫有组织的市场,它是在证券交 易所场内进行有组织交易的市场,也是公开竞价 交易的市场 所谓场外市场主要是指柜台市场,其次也指三级 市场和四级市场.
3.行业的定性分析
定性分析是分析一个特定的行业,评估它的未来前景 通常考虑以下因素: (1) 行业的历史业绩 (2) 政府对该行业的影响 (3) 行业的竞争状况. 行业的竞争强度决定行业维持 高于平均回报的能力.强度决定于5个基本竞争因 素:新进入公司的威胁; 公司间存在的竞争; 替代 品的威胁; 购买者讨价还价的能力; 供应者讨价 还价的能力. (4) 行业内部员工的情况 (5) 劳动力市场的状况
股票交易基础知识 – 如何看行情表
股票名称:投资者可选择买卖的股票简称,有时显示代码. 昨收盘:该股票前一交易日的收盘价. 今开盘:该股票本交易日的开盘价,即第一笔成交价. 最高价:该股票在本交易日内到目前为止的最高价. 最低价:该股票在本交易日内到目前为止的最低价. 买入价:该股票即时的最高申报买入价. 卖出价:该股票即时的最低申报卖出价. 成交价:该股票的当笔成交价.该股票收市前的最后一分钟加权平均成 交价就是该股票当天的收盘价. 涨跌(率):如果为正数(或红色),表示今天的股价比昨天高,即涨;如果 为负数(绿色),表示今天的股价比昨天低,即跌;如果为0(或黄色),表示 今天与昨天持平. 当笔成交量:该股票以成交价成交时的股票数量. 总成交量:该股票在本交易日内到目前为止的累计成交量. 市盈率1:成交价除以该股票上一年度的每股净收益. 市盈率2:成交价除以该股票本年度预计的每股净收益.
(1 + k)
其中:V0 = 资产的现时固有值 Ct = 在时期 t 的未来现金流 k = 适当的折现率或应得回报率
现值方法
如果购买这种资产在 t = 0 时是 P0 ,那么它的净现 值是 NPV = V0 – P0 如果 NPV＞0 ,即V0 ＞ P0 这时资产的价格是被低估; 如果NPV＜0,则资产的价格被高估. 因为股息是股东直接从公司得到的仅有现金支付,所 以股息是普通股定价的基础.普通股的估值方法通常 叫股息折现模型(Dividend discount model,DDM)
股票市场 – 构成
股票市场主要是由一些与股票发行交易 有关的主体构成的.这些主体既相互独立, 又互相联系,形成了统一的市场. 1.投资者 2.证券商 3.管理者 4.证券登记结算公司
证券交易所
证券交易所是依据国家有关法律,经政府 的证券主管机关批准设立的证券集中竞 价交易的有形场所.证券交易所的职能主 要有两个:一是服务职能,即为买卖双方提 供交易的场地、席位及交易设施等服务; 另一个是证券管理与监督职能,即对证券 交易过程进行管理,对证券交易双方进行 监督,维护整市场中的三公原则即公开公 正 公平的原则,保障证券交易的正常化.
股票价格指数期货 (SPI Futures)
1。股指期货的产生
1982年 2 月16日，经美国联邦政府商品交 易委员会正式批准，美国密苏里州的堪萨斯 市农产品交易所 (KCBT) 于当月24日率先推 出了价值线综合股价指数 (The Value Line Composite Index) 期货合约，正式开始股 指期货这一新品种的交易。
股价指数
为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，我 们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注 意以下四点：（1）样本股票必须具有典型性、 普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行 业分布、市场影响力、规模等因素；（2）计 算方法要科学，计算口径要统一；（3）基期 的选择要有较好的均衡性和代表性；（4）指 数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影 响。
基本分析之:宏观分析
政治因素分析 宏观经济分析 经济发展速度分析 经济周期分析 物价水平及走势分析 通货膨胀分析 财政政策分析 货币政策分析 股票供求分析
基本分析之:行业分析
普通股的基础分析的第二步是行业分析. 投资者在 确信经济和市场对投资者有吸引力之后, 就要进一 步分析研究未来提供更多投资机会的行业. 行业分析与宏观分析和公司分析一样要使用广泛的 资料.通常由行业分析师或机构投资者执行. 通常: 第一步是分析行业处于生命循环的哪个阶段, 判断 行业的一般状况和现在的位置 第二步是判断与经济周期和宏观经济状态有关的行 业位置 第三步涉及特征的定性分析 第四步是行业的定量分析, 协助投资者评估行业的 未来产品
1． 在某年4月18日，某基金经理预计在5月底可收到总
额为1 200 000 美元的一笔款项。他准备用这笔款项购 买相等数量的A公司和B公司的股票。由于资金将在一 个多月后才能到位，该经理担心届时这两种股票的市 场价格上涨，因此他决定用主要市场指数期货进行套 期保值。请问他应采取何种套期保值策略？ 假设在4月 18 日，A公司股票的市场价格为每股50美 元，B公司股票的市场价格为每股30美元，而当天的6 月份到期的主要市场指数期货的价格为478。（主要市 场指数期货的交易单位为250美元ⅹ指数）。 又假设到5月 30日 ，该经理如数收到1 200 000美元的 款项。但此时A公司及B公司的股票已分别涨至60美元 和40美元，相应地6月份到期的主要市场指数期货的价 格已涨至598。试通过计算说明应如何进行套期保值
普通股的估值
普通股的估值有两种基础分析的方法:现 值(股息折现)方法和价格与盈利比方法. 现值分析是以普通股收到的未来现金流 通过适当的折现率返回本期,而价盈比分 析是表明投资者愿意为被估的盈利投入 资金的倍数(即普通股的价格).
现值方法
任何资产的固有值是投资者未来预期得到自 己资产的现金流.未来现金流用折现率调整. 折现率不仅反映货币的时值而且反映现金流 的风险,即一个资产的固有值等于未来现金流 的折现值: ∞ Ct V0 = ∑ 1 t t=
股票
基金
股票与股票市场
股票是股份公司为筹集资金发给股东作为其投 资入股的证书和索取股息的凭证.其实质是公司 的产权证明书. 特征: 1.权利性. 2.流动性 3.面值和价格的差异性 4.风险性 5.非返还性
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股票的分类
根据股东享有权利和承担风险的大小不 同,股票分为普通股股票和优先股股票. 按票面是否记载投资者姓名,股票分为记 名股票和无记名股票. 按业绩好坏,股票分为绩优股和垃圾股. 在我国,按发行地及交易币种的不同,可把 股票划分为A股，B股，H股，N股。
2。股指期货的发展
1982年 4月 2日，芝加哥商品交易所推出是“标准-普尔” (S&P 500) 股价指数期货合约； 1982年 5月 6日，纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合股票 价格指数(New York Stock Exchange Composite index) 期货合 约; 1984年7月23日，芝加哥期货交易所推出主要市场指数 (Major Market Index) 期货合约； 1983年2月，澳大利亚期货交易所以澳大利亚证券交易所普通股 价格指数(ASE)为标的物，开办股指期货交易； 1984年5月，伦敦国际金融期货交易所开办了金融时报-证券交易 所100种股票价格指数(FTSE 100)期货交易； 1986年5月，香港期货交易所开办恒生指数Heng Sheng Index) 期货交易; 1993年3月10，我国的海南证券中心开办了以深圳综合指数为标 的物的股指期货交易，半年后被中止。
普通股（Common Stock）
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票合同，它代表 着最终的剩余索取权。 普通股股东还具有优先认股权（Preemptive Right）。 普通股的价格受公司的经营状况、经济政治 环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影 响，其波动没有范围限制。 根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、收 入股、周期股、防守股、概念股和投机股。
V0 = ∑ 1 t=
∞
Dt
(1 + k)
t
1.零增长模型
假设未来股息保持固定金额,以后每年支付的股息 都等于现时已支付的股息D0 ,即 D0 = D1 = D2 = …
V0 = ∑ 1 t=
∞
D0
(1 + k) t
= D0
k
例如,如果一公司预期的每股现金股息为10元,未来 不变并且应得回报率为12%,那么该股票的固有值 为每股83.33元.假定该股票的市场价格为70元, 股 票的净现值NPV = 83.33 – 70 = 13.33元＞0, 说明 该股票的价格被低估,因此可考虑买入这种股票.
1. 行业寿命循环(Industry life cycle)
1.创始阶段. 2.快速增长阶段. 3.扩张阶段. 4.平稳阶段. 5.下降阶段.
2.行业的经济周期分析(business cycle)
成长性行业是预期盈利增长显著并且超过行业 平均水平的行业,这样的增长不论经济衰退是 否发生. 保护性行业是相对受经济衰退和逆转影响较小 的行业. 周期行业是随经济周期变化的行业.经济繁荣 期间它们异常好;当经济逆转和衰退时,则很差. 反向周期行业与主要经济趋势的变化相反. 利率敏感行业是对预期的利率变化特别敏感.
（2）采样范围
纳入指数计算范围的股票称为指数股。 纳入指数计算范围的前提条件是该股票 在上海证券交易所挂牌上市。 上证180指数的样本股是在所有A股股票 中抽取最具市场代表性的180种样本股票。 综合指数类的指数股是全部股票（A股和 B股）。 分类指数类是相应行业类别的全部股票 （A股和B股）。
（3）计算方法
目前，上海证券交易所股价指数系列共包括四 类十个指数：第一， 成份指数：上证180指数， 其前身为上证30指数。第二，综合指数：上证 综合指数。第三，分类指数：上证A股指数、 上证B股指数、上证工业类指数、上证商业类 指数、上证房地产业类指数、上证公用事业类 指数、上证综合业类指数。第四，基金指数： 上证基金指数。以上10项指数中，上证综合指 数最常用。
上证指数系列均以“点”为单位。 A．基日、基期（除数）与基期指数 B．计算公式：
报告期成分股的调整市 值 报告期指数 1000 基日成分股的调整市值
其中，调整市值 = ∑（市价×调整股本数）， 基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本 数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。 C．指数的实时计算。
2．深圳证券交易所股价指数
（1）指数种类：深圳证券交易所股价指数共有3 类13项，其中最有影响的是深证成份指数。 （2）基日与基日指数 （3）计算范围 （4）成份股选取原则：①有一定的上市交易日 期。 ②有一定的上市规模。 ③交易活跃。 （5）计算方法：综合指数类和成份股指数类均 为派许加权价格指数，即以指数股的计算日股 份数作为权数，采用连锁公式加权计算
股价指数的计算
股价指数（Indexes）是反映不同时点上 股价变动情况的相对指标。通常是将报 告期的股票价格与选定的基期价格相比， 并将两者的比值乘以基期的指数值，即 为报告期的股价指数。股价指数的计算 方法主要有两种：简单算术股价平指数 和加权股价指数。
中国主要的股价指数
1．上海证券交易所股价指数 （1）指数系列
信用交易
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券 买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到 证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交 易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。 （1）保证金购买（Buying on Margin），是指对 市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保 证金（Initial Margin），由经纪人垫付其余价 款，为他买进指定证券。 （2）卖空交易（Short Sales），是指对市场行情 看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳 一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证 券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给 经纪人。