第二章证券投资分析
证券投资分析试题——证券投资价值分析
第二章证券投资价值分析一、单项选择题1.一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率（）。
A.高B.低C.一样D.都不是2.根据债券定价原理，如果一种附息债券的市场价格等于其面值，则其到期收益率（）其面值利率。
A.大于B.小于C.等于D.不确定3.如果一种债券的市场价格下降，其到期收益率必然会（）。
A.不确定B.不变C.下降D.提高4.市盈率的计算公式为（）。
A.每股价格乘以每股价格B.每股收益加上每股价格C.每股价格除以每股收益D.每股收益除以每股价格5.按照收入的资本化定价方法，一种资产的内在价值（）预期现金流的贴现值。
A.不等于B.等于C.肯定大于D.肯定小于6.投资基金的单位资产净值是（）。
A.经常发生变化的B.不断上升的C.不断减少的D.一直不变的7.可转换证券的（）是指当它作为不具有转换选择权的一种证券时的价值。
A.市场价格B.转换价格C.转换价值D.理论价值8.可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值（）。
A.之下B.之上C.相等的水平D.都不是二、多项选择题1.下面（）属于影响债券定价的内部因素。
A.债券期限长短B.票面利率C.提前赎回规定D.税收待遇E.流通性2.下面（）属于影响债券定价的外部因素。
A.拖欠的可能性B.基准利率C.市场利率D.通货膨胀水平E.外汇汇率风险3.下面哪些项目是计算投资基金单位资产净值所需知道的条件（）A.基金申购价格B.基金赎回价格C.基金资产总值D.基金的各种费用E.基金单位数量4.影响股票投资价值的内部因素有（）。
A.投资者对股票价格走势的预期B.公司盈利水平C.行业因素D.公司股份分割E.公司资产重组5.影响股票投资价值的外部因素有（）。
A.投资者对股票价格走势的预期B.公司净资产C.货币政策D.经济周期E.公司每股收益6.影响股票投资价值的因素有（）。
A.公司净资产B.行业因素C.公司盈利水平D.公司股份分割E.公司资产重组三、判断题1.债券的票面利率越低，债券价格的易变性就越小。
证券投资学讲义
操作行为。人不是机制约。一个人在某一场合，得到某种结果
，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就认
为会得到相同的结果。股市也一样。在某种情况下，
按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或
相似的情况，就会按同一方法进行操作；如果前一次
失败了，后面这一次就不会按前一次的方法操作。
• 注意：对这三大假设本身的合理性一直存在 争论，不同的人有不同的看法。例如，第一 个假设说市场行为包括了一切信息，但市场 行为反映的信息只体现在股票价格的变动之 中，同原始的信息毕竟有差异
•
第三章 ：技术分析概述
• 三 > ： 技术分析与基本分析的区别
1>着眼点不同 ： 前者着眼价格的运动规律， 后者着眼股票的内 在价值
• 交佣金
• 我国交易费
•
• 清算
• 清算交割 B股清算交割
• 转出
• 转换券商
• 取款（分红）
• 分红 取款
•
••第二节 ： 证券市场
• 一。概念 ： 证券发行与买卖的场所
• 二。分类 ：
• 1>按性质分 ： 资本市场与货币市场
• 2>按功能分 ： 初级市场与二级市场
• 3>按组织形式分 : 场内与场外市场
• 否认了第二条假设，即认为即使没有外 部因素影响，股票价格也可以改变原来的运 动方向，技术分析就没有了立根之本。股价 的变动是遵循一定规律的，我们运用技术分 析这个工具找到这些规律，才能对今后的股 票买卖活动进行有效的指导。
•
• 3、第三条假设是从人的心理因素方面考虑的。
•
市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的
指数两类。
•
• （三）我国主要的股票价格指数
《证券投资分析》CH2有价证券的投资价值分析与估值方法要点总结
《证券投资分析》CH2有价证券的投资价值分析与估值⽅法要点总结第⼆章有价证券的投资价值分析与估值⽅法第⼀节证券估值基本原理⼀、价值与价格的基本概念证券估值是指证券价值的评估。
证券估值是证券交易的前提和基础，另⼀⽅⾯，估值似乎⼜是证券交易的结果(⼀)虚拟资本及其价格随着信⽤制度的成熟，产⽣了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就是虚拟资本作为虚拟资本的有价证券，本⾝⽆价值，其交换价值或市场价格来源于其产⽣未来收益的能⼒。
他们的价格运动形式（掌握）具体表现为：1.其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随资本价值的变动⽽变动2.其市场价值与预期收益的多少成正⽐，与市场利率的⾼低成反⽐3.其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求(⼆)市场价格、内在价值、公允价值与安全边际（重要）1.市场价格2.内在价值由证券本⾝决定的价格。
是⼀种相对“客观”的价格，市场价格围绕内在价值形成。
每个投资者对内在信息掌握不同，主观假设不⼀致，每⼈计算的内在价值也不会⼀样3.公允价值如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为⾦融⼯具的公允价值，否则采⽤估值技术确定公允价值4.安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分⼆、货币的时间价值、复利、现值与贴现(⼀)货币的时间价值(⼆)复利在复利条件下，⼀笔资⾦的期末价值（终值、到期值）：FV=PV（1+I）N若每期付息m次，到期本利和为：FV=PV（1+I/M）NM根据70规则，如果某个变量每年按x%的⽐率增长，那么在将近70/x年以后，该变量将翻⼀番(三)现值和贴现PV=FV/（1+I）N(四)现⾦流贴现与净现值不同时间点上流⼊或流出相关投资项⽬的⼀系列现⾦从财务投资者的⾓度看，买⼊某个证券就等于买进了未来⼀系列现⾦流，证券估值就等价于现⾦流估值根据贴现率把所有未来的现⾦流⼊的现值加在⼀起与今天的现⾦流出⽐较不同贴现率条件下，净现值不⼀样。
第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法-债券报价与实付价格计算
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法知识点：债券报价与实付价格计算● 定义：债券报价有全价报价与净价报价之分，短期与中长期债券计算方式不同.● 详细描述：全价报价是指债券报价为买卖双方实际支付价格，优点是所见即所得，比较方便，缺点是含混了债券价格涨跌的真实原因。
净价报价需要在债券报价的基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。
优点是把利息累积因素从债券价格中剔除，能更好地反映债券价格的波动程度；缺点是双方需要计算实际支付价格。
短期债券通常通常全年天数定为360天，半年定为180天，利息累积天数则分为按实际天数（ACT）计算（ACT/360，ACT/180）和按每月30天计算（3O/360，30/18O）两种。
中长期付息债券通常全年天数有的定为实际全年天数，也有的定为365天。
累计利息天数也分为实际天数、每月按30天计算两种。
我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算；利息累积天数规则是“按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息。
”例题：1.债券的净价报价是指本金报价减累计应付利息。
A.正确B.错误正确答案：B解析：净价报价中债券报价是扣除累积应付利息后的报价。
净价报价的优点是把利息累积因素从债券价格中剔除，能更好地反映债券价格的波动程度；缺点是双方需要计算实际支付价格。
2.我国目前对于贴现发行的零息债券计息规定包括（）。
A.照实际天数计算累计利息B.全年天数定为360天C.闰年2月29日不计息D.闰年2月29日计息正确答案：A,D解析：我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息，闰年2 月29 日也计利息。
3.我国交易所附息债券计息规定全年按365天计算。
A.正确B.错误正确答案：A解析：我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算。
4.下列各项中，属于发行条款中影响债券现金流确定的因素是（ ）。
第二章有价证券的投资价值分析
近年来，主持主持安徽省社科基金项目两项、安徽省软科学计划研究 项目一项以及其他科研项目十余项，参与国家和省部级科研课题二十 余项；参与世界银行（中国区投资项目）的骨干人员培训工作。先后 在《世界经济》、《经济学动态》、《经济社会体制比较》、《中国 科技论坛》、《经济体制改革》等学术期刊发表论文30余篇，出版著 作2部，合作出版教材2部，获安徽省社会科学优秀成果二等奖2项。
高级目标：系统掌握现代证券投资分析的基本理 论和方法，形成理性的证券投资决策思维框架， 能够正确指导证券投资实践。
必备参考书目
1. 中国证券业协会编．《证券投资分析》 ．北京:中国财政 经济出版社，2008．
2. 中国证券业协会编．《证券市场基础知识》 ．北京:中国 财政经济出版社，2008．
3. 李向科编著．《证券投资技术分析》．北京:中国人民大 学出版社．2004．
4. 吴晓求主编：《证券投资学》，北京:中国人民大学出版 社2004年(第二版).
2008
出北证中 版京券国 社．投证 ，中资券
国分业 财析协 ．政 会 经编
济
2008
出北证中 京券国 社．市证 ．中场券
国基业 财础协 ．政知会 经识编
济
2004
出北证李 版京券向 社．投科 ，中资编
国技著 人术 ．民分 大析
证券市场分析
合肥工业大学人文经济学院
主讲人简介
张本照，男，1963年7月出生于安徽省定远县，企业管理学博士，产 业经济学教授。先后毕业于合肥工业大学、上海交通大学和合肥工业 大学，曾接受世界银行培训，在武汉大学商学院、德国西门子管理学 院、马来西亚IGS学院进行短期学习。1999年6月被批准为产业经济 学专业硕士研究生导师，2000年2月被中国证监会批准为首批注册证 券分析师，2006年6月被批准为区域经济学专业硕士研究生导师。现 任合肥工业大学人文经济学院副院长；国家科技奖励评审专家、国家 科技型中小企业技术创新项目评审财务专家、安徽省金融学会常务理 事、安徽省人民政府国资委规划投资委员会委员、安徽铜峰电子股份 有限公司（600237,SH）独立董事、大时代证券投资公司研究员。
2第二章 证券投资工具
根据投资对象不同，可将投资基金划分为股票 基金、债券基金、选择权基金、指数基金、期 货基金和认股权证基金等。
三、有价证券及其基本类型
按照不同的标准，可以对证券进行不同 的分类。按其性质的不同，可以将证券分 为证据证券、凭证证券以及有价证券。
第二节 股票
一、股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份有限公司发
行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以 获得股息和红利的凭证。
二、股票的特征 收益性; 风险性; 稳定性; 流通性; 股份的伸缩性; 价格的波动性; 经营决策的参与性.
证券投资基金包含了两层含义。 1. 证券投资基金是一种投资制度，它从广大的投资
者那里聚集巨额资金，交给基金管理公司进行专 业化管理和经营。在这种制度下，资金的运作受 到多重监督。 2. 证券投资基金发行的基金券是一种面向社会大众 的投资工具，投资者通过购买基金完成投资行为， 并凭之分享证券投资基金的投资收益，承担证券 投资基金的投资风险。
金管理人和基金托管人。为了保证基金资产的安 全，基金应按照资产管理和托管分开的原则进行 运作，并由专门的基金托管人保管基金资产。
第四节 金融衍生工具
一、金融衍生工具内涵 金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即 只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易， 不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用 现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物 交割方式履约的合约才需要买方交足货款。因 此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越 低，杠杆效应越大，风险也就越大。
第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法-债券估值
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法知识点：债券估值● 定义：债券估值的基本原理就是现金流贴现。
● 详细描述：债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。
债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。
把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。
其计算公式为：债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价1.真实无风险收益率，是指真实资本的无风险回报率，理论上由社会资本平均回报率决定。
2.预期通货膨胀率，是对未来通货膨胀率的估计值。
通常把前两项之和称为名义无风险收益率，一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似。
例题：1.投资者在确定债券价格时,需要知道该债券的预期未来货币现金流和要求的最低收益率,该收益率又被称为( )。
A.到期收益率B.内部收益率C.必要收益率D.当期收益率正确答案：C解析：债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称必要回报率。
2.以下属于影响债券必要回报率的因素是（）。
A.债券面值C.预期通货膨胀率D.风险溢价正确答案：B,C,D解析：考查债券贴现率的计算公式：债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。
3.下列各项中，属于影响债券贴现率确定的因素是（）。
A.真实无风险收益率B.预期通货膨胀率C.真实通货膨胀率D.风险溢价正确答案：A,B,D解析：债券贴现率受以下因素的影响：真实无风险收益率、预期通货膨胀率、风险溢价。
4.债券的信用级别是影响债券贴现率确定的因素之一。
A.正确B.错误正确答案：A解析：债券贴现率的确定。
5.投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期未来货币现金流和要求的最低收益率，该收益率又被称为（ ）。
A.内部收益率B.必要收益率C.当期收益率D.到期收益率正确答案：B解析：6.某债券的面值为1000元、票面利率为5%、剩余期限为10年、每年付息一次，同类债券的必要年收益率始终为5%。
第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法-股票的红利贴现模型
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法知识点：股票的红利贴现模型● 定义：股票红利贴现模型是现金流贴现模型的一种，包括了内部收益率、零增长模型、不变增长模型和可变增长模型。
● 详细描述：内部收益率是使未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。
零增长模型假定股息增长率等于零，用每股股息除以必要收益率得到股票内在价值，零增长模型的应用似乎受到相当的限制，但在特定的情况下，对于决定普通股票的价值仍然是有用的。
在决定优先股的内在价值时这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股息是固定的。
不变增长模型假设股息增长率固定，年初股息*（1+股息增长率）/（必要收益率-股息增长率）或年末股息/）必要收益率-股息增长率）得到股票内在价值。
不变增长模型可以分为两种形式：一种是股息按照不变的增长率增长；另一种是股息以固定不变的绝对值增长。
可变增长模型假设股息增长率不断变化，计算相对复杂。
例题：1.股票的内部收益率实际上是指未来股息流贴现值刚好等于股票市场价格的贴现率。
A.正确B.错误正确答案：A解析：股票的内部收益率实际上是指未来股息流贴现值刚好等于股票市场价格的贴现率。
2.某公司今年年末预期支付每股股利2元，从明年起股利按每年10%的速度持续增长。
如果明年年初公司股票的市场价格是每股55元，必要收益率是15%，那么，该公司股票明年年初的市场价格被低估。
A.正确B.错误正确答案：B解析：当股票内部收益率大于必要收益率，那么股票价值被低估；当股票内部收益率小于必要收益率，那么股票价值被高估。
内部收益率为K*=D1/P+g=2.2/55+0.1=0.14<0.15，所以此股票价格在明年年初的时候被高估。
3.如果某股票投资净现值大于零,那么这种股票价格被低估,进而购买这种股票是可取的。
A.正确B.错误正确答案：A解析：由于股票其内部收益率大于其必要收益率，表明该公司股票价格被低估了，可以买该股票。
第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法
第2章有价证券的投资价值分析与估值方法第1节证券估值基本原理1.证券估值的含义证券估值是指对证券价值的评估。
2.虚拟资本的含义及其价格运动形式[掌握]:1．含义随着信用制度的日渐成熟，人们产生了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就称为“虚拟资本”。
2．价格运动形式(1)其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动。
(2)其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比。
(3)其价格波动既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求。
3.证券的市场价格、内在价值、公允价值与安全边际[掌握]:1．市场价格市场价格是指证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对证券价值的评估。
根据产生该价格的证券交易发生时间，我们通常又将其区分为历史价格、当前价格和预期市场价格。
2．内在价值投资者在心理上会假设证券都存在一个“由证券本身决定的价格”，投资学上将其称为“内在价值”。
这个概念大致有两层含义：3．公允价值4．安全边际安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动均以之为基础。
4.货币的时间价值、复利、现值与贴现[掌握]:1．货币的时间价值今天到手的资金比预期未来获得相同金额的资金更有价值，我们把这种现象称为“货币的时间价值”。
2．复利(1)含义。
货币时间价值的存在使得资金的借贷具有“利上加利”的特性，我们称之为复利。
(2)期末价值的公式。
在复利条件下，一笔资金期末价值(或称为终值、到期值)的计算公式如下：FV＝PV?(1+i)n式中FV———终值；PV———本金(现值)；i———每期利率；n———期数。
3．现值4．贴现对给定的终值计算现值的过程，我们称为贴现。
5．现金流贴现投资项目、企业和有价证券都存在现金流。
所谓现金流，就是在不同时点上流入或流出相关投资项目的一系列现金。
从风格投资者的角度来看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值也就等价于现金流估值。
第二章 证券的投资价值分析
（2）投资回收额 i 公式为： A = P 1 − (1 + i) 资本回收系数与年金现值系数互为倒数。 例题：假设你计划购买一辆价格为100000元的新车，首次支付30000元， 余下的在今后5年年末等额支付，年利率9%，每年应支付的款项为多少？ • A=P·1/（P/A,i，n） • • • •
• （1）普通年金现值 • 公式为： = A 1 − (1 + i) P i • 例题：假设某人在今后的10年内，每年末需要支付保险费660元，银行 年利率10%，则他现在应一次性存入银行的现金为多少？ • P=A（P/A，i, n ）=660×(P/A,10%,10)=660×6.145=4055.7元
单利计息：终值与现值
• • • • • （1）终值的计算：F=P+I=P(1+in) 将100元存入银行五年，年利率为5%，五年后其本利和： • F=P(1+in)=100×（1+5%×5）=125（元） （2）现值的计算：P=F/(1+in) 5年后的125元，按5%的贴现率（折现率），其单利现值为： • P=F/（1+in）=125÷ (1+5%×5）=100 练一练 某人三年钱存入银行一笔钱，现在可取出本息合计2400元，银行按4%的年利 率单利计算，问此人三年前存入多少钱？ P=F/（1+in）=2400÷(1+4%×3)=2400÷1.12=2142.86
• （三）持有期收益率：从买入债券到卖出 债券期间所获得的年平均收益（包括当期 发生的利息收益和资本利得）与买入债券 实际价格的比率。(Y：持有期收益率；C： 每年利息收益； ：债券卖出价格； :债券买 入价格；N：持有年限) • （四）赎回收益率
四、债券转让价格的近似计算 • • • • • • • • 限 • • 2、一次还本付息债券卖出价格近似计算为： 卖出价格＝购买价*（1＋持有期间收益率）持有年限 （一）贴现债券的转让价格 1、贴现债券买入价格的近似计算公式为： 购买价格＝面额╱(1+最终收益率)待偿年限 2、贴现债券的卖出价格的近似计算公式为： 卖出价格＝购买价*（1＋持有期间收益率）持有年限 （二）一次还本付息债券的转让价格 1、一次还本付息债券买入价格近似计算为： 购买价格＝面额＋利息总额╱(1+最终收益率)待偿年
证券投资分析重点
证券投资分析重点第二章有价证券的投资价值分析第一节债券的投资价值分析加入收藏一、阻碍债券投资价值的因素(一)阻碍债券投资价值的内部因素1、债券的期限。
期限越长，投资者要求的收益率补偿也越高。
2、债券的票面利率。
票面利率越低，债券价格的易变性也越大。
3、债券的提早赎回规定。
4、债券的税收待遇。
5、债券的流淌性。
6、债券的信用级别。
(二)阻碍债券投资价值的外部因素1、基础利率。
一样指无风险证券利率。
2、市场利率。
3、其他因素。
如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。
二、债券价值的运算公式(一)假设条件(二)货币的终值和现值1、货币终值的运算。
Pn=Po(1+r)n(复利)Pn=Po(1+r●n)(单利)2、现值的运算。
Pn=Po╱(1+r)n(复利)Pn=Po╱(1+r●n)(单利)现值一样有两个特点：第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低;第二，当给定利率及终值时，取得终值的时刻越长，该终值的现值就越低。
(三)一次还本付息债券的定价公式在确定债券内在价值时，需要估量预期货币收入和投资者要求的适当收益率(也称“必要收益率”)债券的预期货币收入有两个来源：息票利息和票面额。
债券的必要收益率一样是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。
假如一次还本付息债券按单利计息、单利贴现，其内存价值决定公式为：(P：债券的内在价值;M：票面价值;i：每期利率;n：剩余时期数;r：必要收益率)P=M(1+i●n)╱(1+r●n)假如一次还本付息债券按单利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：P=M(1+i●n)╱(1+r)n假如一次还本付息债券按复利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：P=M(1+i)n╱(1+r)n例：王老师开了一家公司，100元债券面值让你买，一年10%的收益率，一年后，给你110元。
问题：你投入这100元值吗?假如你用这100元去买国债，国债的收益率15%。
明显不值，因为国债无风险。
来(四)附息债券的定价公式1、关于一年付息一次的债券(1)按复利贴现，其内在价值决定公式为：(P：债券的内在价值;C：每年支付的利息;M：票面价值;n：所余年数;r：必要收益率;t：第t次)(2)按单利贴现，其内在价值决定公式：2、关于半年付息一次的附息债券(P：债券的内在价值;C：半年支付的利息;n：所余年数乘以2;r：半年必要收益率;)(1)按复利(2)按单利三、债券收益率的运算(一)当前收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。
证券投资分析(最新版教材)
第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
一、证券投资分析的意义1，有利于提高投资决策的科学性;2，有利于正确评估证券的投资价值;3，有利于降低投资者的投资风险;4，科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。
证券投资分析的目标(一)实现投资决策的科学性; (二)实现证券投资净效用最大化。
证券投资的目的：净效用最大化。
在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。
二、证券市场效率证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。
1922年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。
威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型(DDM)，为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
1939年，艾略特，波浪理论1952年，马科维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。
解决了两个问题：1，为何要进行组合投资;2，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。
1963年，夏普，单因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。
1976年，罗尔，对CAPM提出批评。
罗斯，套利定价理论APT。
(一)有效市场假说概述20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金•法默提出了著名的有效市场假说理论。
有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速地被投资者知晓。
随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。
证券投资分析真题及答案第二章【5】
证券投资分析真题及答案第二章【5】二、多选题1．【答案】AB【解析】A项，安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分，任何投资活动都以之为基础；B项，虚拟资本的市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比；C项，由于每个投资者对证券“内在”信息的掌握并不相同，主观假设(比如未来市场利率、通货膨胀率、汇率等等)也不一致，即使大家都采用相同的计算模型，每个人算出来的内在价值也不会一样；D项，证券估值是指对证券价值的评估。
2．【答案】CD【解析】债券交易中，报价方式包括：①净价报价，此时债券报价是扣除累积应付利息后的报价；②全价报价，此时债券报价即买卖双方实际支付价格。
3．【答案】BCD【解析】债券的利率期限结构是指债券的到期收益率和到期期限之间的关系，该结构可通过利率期限结构图(收益率曲线)表示。
在任一时点上，都有以下3种因素影响期限结构的形状：债券预期收益中可能存在的流动性、溢价对未来利率变动方向的预期、市场效率低下或者资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在的障碍。
4．【答案】ABCD【解析】债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，主要包括四类收益率曲线：反向、水平、正向及拱形。
5．【答案】AC【解析】运用零增长模型，可知该公司股票的价值为90元(=9÷10%)；而当前股票价格为70元，每股股票净现值为20元(=90-70)。
这说明该股股票被低估20元。
6．【答案】ABCD【解析】影响股票投资价值的因素有内部因素与外部因素之分。
其中，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、股利政策、盈利水平、股份分割、增资和减资以及资产重组等；外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。
7．【答案】BCD【解析】通常在现金流贴现模型下，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值，对股票而言，预期现金流即为预期未来支付的股息，即：股票的内在价值等于预期现金流的贴现值之和。
第二章证券投资分析概论练习题（6）问答题b
（六）辨析题（辨别是⾮并作简要分析）1.⾮。
债券的票⾯利率越低，债券价格的易变性也就越⼤。
因为在市场利率提⾼的时候，票⾯利率较低的债券的价格下降较快；⽽当市场利率下降时，它们的增值潜⼒也很⼤。
2.是。
如果债券的市场价格等于其⾯值，则债券的到期收益率等于其票⾯利率；如果债券的市场价格低于其⾯值，则债券的到期收益率⾼于其票⾯利率；如果债券的市场价格⾼于其⾯值，则债券的到期收益率低于其票⾯利率。
3.⾮。
按照流动性偏好理论，期限长的债券拥有较⼤的价格风险，因此存在流动性溢价。
这样，在预期利率⽔平上升和下降的时期⼤体相当的条件下，利率期限结构上升的情况要多于下降的情况，但并不⼀定总是向上倾斜的。
具体来说，如果预期利率上升较⼤或下降的幅度较⼩，其利率期限结构⼀般是向上倾斜的；如果预期利率下降的幅度较⼤，其利率期限结构就可能是持平的，甚⾄是向下倾斜的。
4.⾮。
可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。
如果价格在理论价值之下，该证券价格低估，这是显⽽易见的；如果可转换证券价格在转换价值之下，购买该证券并⽴即转化为股票就有利可图，从⽽使该证券价格上涨直到转换价值之上。
（七）简答题1.在任⼀时点上，有三种因素可以影响债券利率期限结构的形状。
第⼀，对未来利率变动⽅向的预期。
如果预期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势。
第⼆，债券预期收益中可能存在的流动性溢价。
这样，投资者在接受长期债券时，要求对与期限相联系的风险给予⼀定补偿。
第三，市场效率低下或者资⾦从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍，这⼀因素使长、短期资⾦市场形成分割。
2.该理论认为：利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期。
如果预期未来利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势；如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。
3.该理论认为：投资者往往并不认为长期债券是短期债券的理想替代品。
这⼀⽅⾯是由于投资者意识到他们对资⾦的需求可能会⽐预期的要早；另⼀⽅⾯也意识到如果投资于长期债券，基于债券未来收益的不确定性，可能要承担较⾼的价格风险。
证券投资与分析第2章有价证券的投资价值分析与估值方法
历年真题精选第2章有价证券的投资价值分析与估值方法一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1．当利率水平下降时，已发债券的市场价格一般将（ ）。
A．下跌B．盘整C．上涨D．不变2．当前，某投资者打算购买面值为100元，票面利率为8%，期限为3年，到期一次还本付息的债券，假定债券当前的必要收益率为9%，那么该债券按单利计算的当前的合理价格（ ）。
A．介于95．75元至95．80元之间B．介于96．63元至96．64元之间C．介于97．63元至97．64元之间D．介于98元至99元之间【解析】累息债券也有票面利率，但是规定到期一次性还本付息。
通常可将其视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券定价公式定价。
到期还本付息=100×33．假设市场上存在一种期限为6个月的零息债券，面值100元，市场价格99．2556元，那么市场6个月的即期利率为（ ）。
A．O．7444%B．1．5%C．0．75%D．1．01%4．某债券的面值为1000元，票面利率为5%，剩余期限为10年，每年付息一次，同类债券的必要年收益率始终为5%，那么，（ ）。
A．按复利计算的该债券的当前合理价格为995元B．按复利计算的该债券4年后的合理价格为1000元C．按复利计算的该债券6年后的合理价格为997元D．按复利计算的该债券8年后的合理价格为998．5元【解析】由于票面利率和必要年收益率相等，因此，按复利计算的该债券的合理价格恒为1000元。
5．在流动性偏好理论中，流动性溢价是指（ ）。
A．当前长期利率与短期利率的差额B．未来某时刻即期利率与当期利率的差额C．远期利率与即期利率的差额D．远期利率与未来的预期即期利率的差额6．运用回归估计法估计市盈率时，线性方程截距的含义是（ ）。
A．因素的重要程度B．因素对市盈率影响的方向C．因素为零时的市盈率估计值D．因素对市盈率影响的程度7．（ ）不是影响股票投资价值的外部因素。
精选第二章有价证券的投资价值分析第十节、可转换证券
(一)可转换证券的价值可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。
可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。
1．理论价值。
可转换证券的理论价值是指当它作为不具有转换选择权的一种证券的价值。
估计可转换证券的理论价值，必须首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益算出它未来现金流量的现值。
2．转换价值。
如果一种可转换证券可以立即转让，它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是转换价值，即转换价值=普通股票市场价值X转换比率式中：转换比率为债权持有人获得的每一份债券可转换的股票数。
(二)可转换证券的市场价格可转换债券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。
如果价格在理论价值之下，该证券价格低估，这是显然易见的；如果可转换证券价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到转换价值之上。
为了更好地理解这一点，我们引入转换平价这个概念。
1．转换平价。
转换平价是可转换证券持有人在转换期限内可以依据把债券转换成公司普通股票的每股价格，除非发生特定情形如发售新股、配股、送股、派息、股份的拆细与合并，以及公司兼并、收购等情况下，转换价格一般不作任何调整。
前文所说的转换比率，实质上就是转换价格的另一种表示方式。
转换平价=可转换证券的市场价格／转换比率转换平价是一个非常有用的数字，因为一旦实际股票市场价格上升到转换平价水平，任何进一步的股票价格上升肯定会使可转换证券的价值增加。
因此，转换平价可视为一个盈亏平衡点。
2．转换升水和转换贴水。
一般来说，投资者在购买可转换证券时都要支付一笔转换升水。
每股的转换升水等于转换平价与普通股票当期市场价格(也称为基准股价)的差额，或说是可转换证券持有人在将债券转换成股票时，相对于当初认购转换证券时的股票价格(即基准股价)而作出的让步，通常被表示为当期市场价格的百分比，公式为：转换升水=转换平价—基准股价转换升水比率=转换升水／基准股价。
证券投资分析复习
证券投资分析复习
证券投资分析是财务管理中的重要内容，它是通过对证券市场的分析
与研究，准确预测证券价格的变动趋势，找到最佳投资机会，降低投资风险，提高投资收益。
下面我们将对证券投资分析的基本概念、方法以及应
用进行复习，以便更好地理解和掌握证券投资分析。
首先，证券投资分析的基本概念是指对证券市场的信息进行收集、整
理和分析，通过研究市场上的经济、金融和政治等相关因素，预测证券价
格的变动趋势，以制定有效的投资策略。
其次，证券投资分析的方法主要包括基本分析和技术分析。
基本分析
是通过研究证券市场的宏观经济环境、行业发展趋势、公司财务状况等因素，评估证券的内在价值，确定是否具有投资价值。
技术分析则是以图表
为基础，通过研究历史价格和成交量的变化模式，预测未来价格的变动趋势。
除了基本分析和技术分析，我们还可以采用其他辅助分析方法来增强
投资分析的准确性和有效性。
例如，可以通过对股票的估值分析来判断其
价格是否被低估或高估。
也可以通过对市场情绪的研究和预测来判断投资
者的心理行为，从而调整投资策略。
最后，证券投资分析的应用范围非常广泛。
不仅适用于股票投资，也
适用于债券、期货、期权等各种证券品种的投资。
同时，在企业财务管理、证券投资基金管理、投资银行等领域，证券投资分析也是非常重要的技能。
总之，证券投资分析是财务管理中不可或缺的一部分。
通过对证券市
场的分析与研究，我们可以识别最佳投资机会，降低投资风险，提高投资
收益。
希望通过此次复习，大家对证券投资分析有一个更全面和深入的理解。
闲靖明《证券投资分析》教案
证券投资分析教案第一章：证券投资分析概述1.1 教学目标让学生了解证券投资分析的基本概念和重要性。
让学生掌握证券投资分析的主要方法和步骤。
让学生了解证券投资分析在实际投资中的应用。
1.2 教学内容证券投资分析的定义和目的证券投资分析的分类和方法证券投资分析的步骤和流程证券投资分析在投资决策中的应用1.3 教学活动引入证券投资分析的实际案例，引发学生对证券投资分析的兴趣。
通过小组讨论，让学生了解证券投资分析的不同方法和步骤。
进行案例分析，让学生亲身体验证券投资分析的过程。
1.4 教学资源证券投资分析的实际案例和数据。
证券投资分析的方法和步骤的图表和资料。
1.5 教学评估通过小组讨论和案例分析，评估学生对证券投资分析的理解和应用能力。
第二章：宏观经济分析2.1 教学目标让学生了解宏观经济分析的基本概念和方法。
让学生掌握宏观经济分析的主要指标和因素。
让学生了解宏观经济分析在证券投资中的应用。
2.2 教学内容宏观经济分析的定义和目的宏观经济分析的主要指标和数据来源宏观经济分析的因素和分析方法宏观经济分析在证券投资中的应用2.3 教学活动通过引入宏观经济分析的实际案例，引发学生对宏观经济分析的兴趣。
进行宏观经济数据分析，让学生了解宏观经济分析的过程和方法。
进行案例分析，让学生亲身体验宏观经济分析在证券投资中的应用。
2.4 教学资源宏观经济分析的实际案例和数据。
宏观经济分析的方法和步骤的图表和资料。
2.5 教学评估通过宏观经济数据分析和案例分析，评估学生对宏观经济分析的理解和应用能力。
第三章：行业和公司分析3.1 教学目标让学生了解行业和公司分析的基本概念和方法。
让学生掌握行业和公司分析的主要指标和因素。
让学生了解行业和公司分析在证券投资中的应用。
3.2 教学内容行业和公司分析的定义和目的行业和公司分析的主要指标和数据来源行业和公司分析的因素和分析方法行业和公司分析在证券投资中的应用3.3 教学活动通过引入行业和公司分析的实际案例，引发学生对行业和公司分析的兴趣。
《证券投资分析》第2章 计算题答案
第2章有价证券的投资价值分析四、计算题1. 假设2011年4月1日，中国人民银行发行1年期中央银行票据，每张面值为100元。
(1)若发行当日的年贴现率为4.5%，该票据的理论价格为多少？(2)若2011年9月30日，年贴现率变为4%，该票据的理论价格为多少？2. 2011年3月31日，财政部发行的某期国债距到期日还有3年，面值100元，票面利率年息4%，每年付息一次，下次付息日在1年以后。
1年期、2年期、3年期贴现率分别为4.5%、5%、5.5%。
该债券的理论价格为多少？3. 2011年5月9日，财政部发行的3年期国债，面值100元，票面利率年息4%，按单利计息，到期利随本清。
3年期贴现率为5.5%。
该债券的理论价格为多少？4. 假设某投资者以960元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10%、剩余期限为5年的债券，那么该投资者的当期收益率为多少？5. 公司2005.6.16 平价发行新债券，票面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年6.15 付息，到期一次还本（计算过程中保留4 位小数，结果保留两位小数）。
要求：(1)计算2005.6.16的债券到期收益率。
(2)假定2005.6.16的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司可能取消发行计划？(3)假定你期望的投资报酬率为8%, 2009.6.16 该债券市价为1031元，你是否购买？6. 一张面值为1000元的债券，票面收益率为12%，期限5年，到期一次还本付息（按单利法计息）。
甲企业于债券发行时以1050元购入并持有到期；乙企业于债券第三年年初以1300元购入，持有三年到期；丙企业于第二年年初以1170元购入，持有两年后，以1300元卖出。
要求（用单利法计算）：(1)计算甲企业的最终实际收益率；(2)计算乙企业的到期收益率；(3)计算丙企业的持有期收益率。
7. 2009年7月1日某人打算购买大兴公司2008年1月1日以960元价格折价发行的、每张面值为1 000元的债券，票面利率为10%，4年期，到期一次还本付息（按单利法计息）。
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成立于1817年的纽约证券交易所是美国规模最大、最具代表性的证券交易所，也是世界上规模最大、组织最健全、设备最完善、管理最严密、对世界经济有着重大影响的证券交易所。
1997年末，在纽约证券交易所挂牌的上市公司数量为3046家，股票市值11万亿美元，上市股票股数近2070亿股，平均每天成交5亿多股、220亿美元。
被世人称为美国“二板市场”的那斯达克证券交易系统，成立于1971年，以全国证券交易商协会自动报价系统运作，是一个支持技术创新的市场。
到99 年12月底，那斯达克共有4800多家上市公司，市值达到5．2万亿美元，跃升为世界第二大股票市场，上市公司的数目也超过了纽约证交所。
在那斯达克上市的全部上市公司中，约有近2000家高科技公司，比重高达40％。
从下面的表格中，我们可以看到，纽约证券交易所与那斯达克上市在财务方面的标准差别很大。
纽约证券交易所入市的标准相对严格。
在净有形资产、税前收入、公众持股量、发行市值，以及股东人数方面都比那斯达克市场的上市标准高出许多。
而那斯达克市场在上市方面还实行双轨制，分别成立那斯达克全国市场和那斯达克小型资本市场。
较具规模的公司在那斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司的证券则在小型资本市场进行交易，因为该市场实施的上市规定没有那么严格。
而在那斯达克全国市场中，公司又可以作两种选择。
营运公司必须符合收入净值的规定，但经营年限不论，而研究或发展性公司没有收入的规定，但必须有较高的净有形资产的规定。
总之，那斯达克证券市场的上市标准较纽约证交所的标准宽松很多，而且有较多选择，所以吸引了众多包括许多非美国公司在内的著名科技公司的加盟。
中国公司到香港上市的条件
主板上市的要求
·主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
·主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。
·业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元（最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计）。
·业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。
·最低市值：上市时市值须达1亿港元。
·最低公众持股量：25％（如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%）。
·管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。
·主要股东的售股限制：受到限制。
·信息披露：一年两度的财务报告。
·包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。
·股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。
发行H股上市：
中国注册的企业，可通过资产重组，经所属主管部门、国有资产管理部门（只适用于国有企业）及中国证监会审批，组建在中国注册的股份有限公司，申请发行H股在香港上市。
·优点：A 企业对国内公司法和申报制度比较熟悉
B 中国证监会对H股上市，政策上较为支持，所需的时间较短，手续较直接。
·缺点：未来公司股份转让或其他企业行为方面，受国内法规的牵制较多。
随着近年多家H股公司上市，香港市场对H股的接受能力已大为提高。
买壳上市：
买壳上市是指向一家拟上市公司收购上市公司的控股权，然后将资产注入，达到“反向收购、借壳上市”的目的。
香港联交所及证监会都会对买壳上市有几个主要限制：
·全面收购：收购者如购入上市公司超过30%的股份，须向其余股东提出全面收购。
·重新上市申请：买壳后的资产收购行为，有可能被联交所视作新上市申请。
·公司持股量：上市公司须维护足够的公众持股量，否则可能被停牌。
买壳上市初期未必能达至集资的目的，但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资；根据《红筹指引》规定，凡是中资控股公司在海外买壳，都受严格限制。
买壳上市在已有收购对象的情况下，筹备时间较短，工作较精简。
然而，需更多时间及规划去回避各监管的条例。
买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。
同时，很多国内及香港的审批手续并不一定可以省却。
创业板上市要求：
·主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。
·主线业务：必须从事单一业务，但允许有围绕该单一业务的周边业务活动
·业务纪录及盈利要求：不设最低溢利要求。
但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”（如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月）
·业务目标声明：须申请人的整体业务目标，并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标
·最低市值：无具体规定，但实际上在上市时不能少于4,600万港元
·最低公众持股量：3,000万港元或已发行股本的25％（如市值超过40亿港元，最低公众持股量可减至20%）
·管理层、公司拥有权：在“活跃业务纪录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运
·主要股东的售股限制：受到限制
·信息披露：一按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。
·包销安排：无硬性包销规定，但如发行人要筹集新资金，新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市
发行红筹股上市：
红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司（包括香港、百慕达或开曼群岛），作为上市个体，申请发行红筹股上市。
·优点：A 红筹公司在海外注册，控股股东的股权在上市后6个月已可流通
B 上市后的融资如配股、供股等股票市场运作茧自缚灵活性最高
·国务院在1996年6月颁布的《关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》（即《红筹指引》）严格限制国有企业以红筹方式上市。
·中国证监会亦在2000年6月发出指引，所有涉及境内权益的境外上市项目，须在上市前取得中证监不持异议的书面确认。