2019年大输液龙头科伦药业的“三发驱动”战略研究

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2019年科伦药业发展研究报告

图表目录
图表 1：三发驱动”发展战略 .............................................................................. 6 图表 2：科伦药业发展历史................................................................................ 7 图表 3：科伦历年营业收入及增速..................................................................... 7 图表 4：扣非归母净利润及其增速..................................................................... 8 图表 5：2011-2018 年公司收益水平.................................................................. 8 图表 6：2011-2018 年销售毛利率及资产周转率 ............................................... 8 图表 7：随着川宁项目转固公司在建工程量迅速降低 ....................................... 9 图表 8：科伦投资活动流出现金小计（亿元） .................................................. 9 图表 9：科伦药业有息负债和财务费用变化情况（亿元） ................................ 9 图表 10：公司股权结构图 ............................................................................... 10 图表 11：政策抑制非住院部门输液.....................................................................11 图表 12：全国医疗卫生机构床位数（万张） .................................................. 11

解密科伦药业奇迹

解密科伦药业奇迹解密科伦药业奇迹解密科伦药业奇迹时间回到1995年。

那一年年底，刘革新离开了供职4年的某中美合资制药企业。

这位前任总经理辞职前甩给美国老板们这样一句话：如果你们还这样对待中国员工，我会让你们一辈子都生活在我的阴影之下；我会干和你们一样的事情，我会证明中国人的能力绝对超越你们。

这一年，刘革新45岁。

这只是已过不惑之年的人在郁郁不平中的气话？同刘革新一起出走的，还有时任这家中美合资公司副总经理的程志鹏以及财务总监潘慧。

这三个人在来年的3月份筹办了“科伦大药厂”，就是科伦药业的前身。

“我们这一代人，背负了一个时代的期望。

”1951年出生的刘革新，自认为是见证了中国改革开放全过程。

1985年，药学专业硕士研究生刘革新下海了，“改革开放、城市经济体制改革的春风，不免让人心潮澎湃”。

他是那个年代学历最高的人之一，自信能通过商海历练学得西方几百年的商业文化：师夷长技，恰只为制夷。

1.“白条子”入股那时，“我心坚如铁并深信我会成功。

”那句狠话，在刘革新看来就是信心的表现。

“如果只说我想成功，恐怕永远都不会成功；如果说我要成功、我得成功以及我能够成功，信心才会迸发出来”。

所以当独生子刘思川从英国留学回来，刘革新问了他三句话：你人生的终极梦想是什么？你见证了父辈创业的艰辛，是否还愿意走同一条路？如果你愿意，你注定将失去同龄人所拥有的很大一部分幸福。

如此，你是否还愿意？1995年底、1996年初，一个特别寒冷的冬天。

科伦大药厂在租来的厂房和设备之上出生了。

这年的农历大年三十和年初一，刘革新就在位于一个古庙旁的这个厂房里度过，陪伴他的是一盏油灯以及一条名叫“波比”的小狗。

他深知机会难得。

就在1995年年底，中国医药(15.79,0.17,1.09%)产业投资领域终于向民间资本敞开了怀抱；此前的1992年这个领域就已率先向外资开放了。

但如果1996年5月底之前不能完成GMP(GoodManufacturingPractice,优良制造标准，简称GMP)方案审查、工程实施和验收发证在内的一系列工作，这个机会窗口恐怕会永远关闭。

科伦药业高管增持幕后：豪赌新药研发

日前，科伦药业（ 002422.SZ）新药研发核心、四川科伦药物研究院有限公司丙肝药索非布韦原料药及片剂临床申请获受理。目前仅在欧盟、美国获批上市的索非布韦被视为治疗丙肝的突破性药物，其治愈率之高、价格之昂贵，无数国内药企对其百般觊觎。科伦药业临床获批的消息一经发出，19 日科伦药业股价随之上扬。不过，多名业内人士向《中国经营报》记者透露，该药物在美国专利期长达 20 余年，在中国获得授权的专利也是至 2024 年到期，在此 “ 垄断定价期，出现仿制药的
B6
上市公司
编辑 / 张玉香
美编 / 范凡
校对 / 张国刚
zhangyuxiang@
611982852@
2014.11.24
CHINA BUSINESS JOURNAL 中国经营报
科伦药业高管增持幕后：豪赌新药研发
本报记者罗辑成都报道
可能非常之小”。也就是说，科伦药业通过三期临床后，也必须解决索非布韦专利问题才能实现上市销售。科伦药业方面对此回复表示，索非布韦在国内已获批专利仍有纠纷，在关注纠纷同时还将围绕索非布韦研发相关新技术，准备开发拥有自主知识产权的产品。此外，索非布韦为其研究院 “ 长、中、短期产品线”上的一部分布局，在科伦药业近年对于科研创新大力投入的背景下，至 2013 年以来，该研究院已完成 68 个品种的申报，大量首家新药研发储备或将推动公司抓住中国仿制药历史性机遇。
试验的为科伦药业研发核心科伦药研院以及石药集团中奇制药技术（石家庄）有限公司。
“ 长中短”新药产品待考
“ 科ห้องสมุดไป่ตู้每年将销售收入 6%以上的资金投入研发，索非布韦的投入占比并不大，只是其中一小部分。 ”科伦药业董秘冯昊提到。

科伦药业公司2019年财务分析研究报告

科伦药业公司2019年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、科伦药业公司实现利润分析 (3)（一）.利润总额 (3)（二）.主营业务的盈利能力 (3)（三）.利润真实性判断 (4)（四）.利润总结分析 (4)二、科伦药业公司成本费用分析 (4)（一）.成本构成情况 (4)（二）.销售费用变化及合理性评价 (5)（三）.管理费用变化及合理性评价 (5)（四）.财务费用的合理性评价 (6)三、科伦药业公司资产结构分析 (6)（一）.资产构成基本情况 (6)（二）.流动资产构成特点 (7)（三）.资产增减变化 (8)（四）.总资产增减变化原因 (9)（五）.资产结构的合理性评价 (9)（六）.资产结构的变动情况 (9)四、科伦药业公司负债及权益结构分析 (10)（一）.负债及权益构成基本情况 (10)（二）.流动负债构成情况 (11)（三）.负债的增减变化 (11)（四）.负债增减变化原因 (12)（五）.权益的增减变化 (12)（六）.权益变化原因 (13)五、科伦药业公司偿债能力分析 (13)（一）.支付能力 (13)（二）.流动比率 (14)（三）.速动比率 (14)（四）.短期偿债能力变化情况 (15)（五）.短期付息能力 (15)（六）.长期付息能力 (15)（七）.负债经营可行性 (16)六、科伦药业公司盈利能力分析 (16)（一）.盈利能力基本情况 (16)（二）.内部资产的盈利能力 (17)（三）.对外投资盈利能力 (17)（四）.内外部盈利能力比较 (17)（五）.净资产收益率变化情况 (17)（六）.净资产收益率变化原因 (17)（七）.资产报酬率变化情况 (18)（八）.资产报酬率变化原因 (18)（九）.成本费用利润率变化情况 (18)（十）、成本费用利润率变化原因 (18)七、科伦药业公司营运能力分析 (19)（一）.存货周转天数 (19)（二）.存货周转变化原因 (19)（三）.应收账款周转天数 (19)（四）.应收账款周转变化原因 (19)（五）.应付账款周转天数 (20)（六）.应付账款周转变化原因 (20)（七）.现金周期 (20)（八）.营业周期 (20)（九）.营业周期结论 (21)（十）.流动资产周转天数 (21)（十一）.流动资产周转天数变化原因 (21)（十二）.总资产周转天数 (22)（十三）.总资产周转天数变化原因 (22)（十四）.固定资产周转天数 (22)（十五）.固定资产周转天数变化原因 (23)八、科伦药业公司发展能力分析 (23)（一）.可动用资金总额 (23)（二）.挖潜发展能力 (23)九、科伦药业公司经营协调分析 (24)（一）.投融资活动的协调情况 (24)（二）.营运资本变化情况 (24)（三）.经营协调性及现金支付能力 (25)（四）.营运资金需求的变化 (25)（五）.现金支付情况 (25)（六）.整体协调情况 (25)十、科伦药业公司经营风险分析 (26)（一）.经营风险 (26)（二）.财务风险 (26)十一、科伦药业公司现金流量分析 (27)（一）.现金流入结构分析 (27)（二）.现金流出结构分析 (28)（三）.现金流动的协调性评价 (29)（四）.现金流动的充足性评价 (30)（五）.现金流动的有效性评价 (30)（六）.自由现金流量分析 (32)十二、科伦药业公司杜邦分析 (32)（一）.资产净利率变化原因分析 (32)（二）.权益乘数变化原因分析 (32)（三）.净资产收益率变化原因分析 (32)声明 (33)前言科伦药业公司2019年营业收入为176.36亿元，与2018年的163.52亿元相比有较大幅度增长，增长了7.86%。

科伦药业：2019年年度报告摘要

证券代码：002422 证券简称：科伦药业公告编号：四川科伦药业股份有限公司2019年年度报告摘要一、重要提示本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。

董事、监事、高级管理人员异议声明声明除下列董事外，其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议非标准审计意见提示□适用√不适用董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案√适用□不适用是否以公积金转增股本□是√否公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为：以利润分配实施公告确定的股权登记日当日的可参与分配的股本数量为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.25元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案□适用√不适用二、公司基本情况1、公司简介2、报告期主要业务或产品简介（一）主要业务公司属医药制造业，秉承“科学求真，伦理求善”的经营理念，主要从事大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等25种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。

主要产品涵盖镇痛麻醉类、精神类、抗病原微生物类、营养输液、呼吸类、心脑血管类、抗肿瘤类、抗骨质疏松类、水电解质平衡类等。

截止2019年12月31日，公司拥有578个品种共993种规格的医药产品，其中有127个品种共297种规格的输液产品、399个品种共642种规格的其它剂型医药产品、52个品种共54种规格的原料药。

10个品种的抗生素中间体，4个品种共7个规格的医用器械。

公司生产的药品按临床应用范围分类，共有25个剂型578种药品。

其中，进入《国家基本药物目录（2018年版）》的药品为124种，被列入OTC品种目录的药品为82种，被列入《国家医保目录（2019年版）》的药品为256种。

财务分析报告科伦(3篇)

第1篇一、公司概况科伦药业股份有限公司（以下简称“科伦药业”）成立于1996年，总部位于四川省成都市，是一家集药品研发、生产、销售为一体的大型医药企业。

公司主要产品包括注射剂、口服固体制剂、原料药等，产品线覆盖心血管、神经系统、抗感染、消化系统等多个领域。

经过多年的发展，科伦药业已成为国内医药行业的领军企业之一。

二、财务分析报告1. 盈利能力分析（1）营业收入分析从科伦药业的营业收入来看，近年来呈现稳步增长的趋势。

2019年营业收入为98.73亿元，较2018年增长15.36%。

这表明公司在市场竞争中具有较强的竞争力，产品销售情况良好。

（2）毛利率分析2019年，科伦药业的毛利率为24.89%，较2018年提高1.45个百分点。

这主要得益于公司产品结构优化，高毛利率产品占比提升，以及部分产品降价幅度较小等因素。

（3）净利率分析2019年，科伦药业的净利率为7.98%，较2018年提高0.36个百分点。

这表明公司在提高毛利率的同时，费用控制能力也有所提升。

2. 运营能力分析（1）存货周转率分析2019年，科伦药业的存货周转率为1.80次，较2018年提高0.22次。

这表明公司存货管理能力较强，存货周转速度加快。

（2）应收账款周转率分析2019年，科伦药业的应收账款周转率为12.58次，较2018年提高1.36次。

这表明公司应收账款回收能力增强，资金周转速度加快。

3. 偿债能力分析（1）流动比率分析2019年，科伦药业的流动比率为1.80，较2018年提高0.20。

这表明公司短期偿债能力较强。

（2）速动比率分析2019年，科伦药业的速动比率为1.20，较2018年提高0.10。

这表明公司短期偿债能力较好。

4. 现金流量分析（1）经营活动现金流量净额分析2019年，科伦药业的经营活动现金流量净额为12.58亿元，较2018年增长15.35%。

这表明公司经营活动产生的现金流入稳定，为公司的可持续发展提供了有力保障。

科伦药业：输液龙头迎转型拐点强烈推荐评级

[盈Ta利bl预e_测Fi:nanceInfo]
单位/百万
2016
2017E
2018E
2019E
营业总收入
8565.94 10024.36 11866.43 14461.74
(+/-)(%)
10.34
17.03
18.38
21.87
净利润
584.64 723.80
943.50 1481.11
(+/-)(%)
4 第三发：研发布局完善，仿制药即将步入收获期 .......................................... 20 4.1 研发历程：向新药制剂领域的跨越式发展.......................................................................................... 20 4.2 研发策略：以仿为主、仿创结合， ..................................................................................................... 22 4.2.1 国内仿制药已获批 7 项，三大单品均有望冲击 10 亿规模 ........................... 24 4.2.2 NDDS 已有 3 项获批临床 ....................................................... 28 4.2.3 创新小分子已有 2 项获批临床，1 项正在申报..................................... 29 4.2.4 生物技术药已有 3 项进入临床，1 项海外专利授权................................. 30 4.3 未来 3 年 70 余个品种有望获批上市，研发投入迎来收获期............................................................ 31 4.3.1 待批生产 30-40 项，有首仿机会的超过 10 项 ..................................... 31 4.3.2 获批临床 40 余项，其中不乏全球性的重磅品种 ................................... 34 4.4 一致性评价进展：已备案 18 个品种，36 个品规............................................................................... 40

大输液龙头科伦药业攻坚新药研发

大输液龙头科伦药业攻坚新药研发《红周刊》特约作者郭襄目前科伦药业已全面构建了“以仿制推动创新，以创新驱动未来”的产品线战略布局，科伦的药物研究已从简单输液产品仿制研究，转型为以高技术内涵药物为主的研究向以仿制为基础，创新驱动未来的产品线战略布局全面达成。

随着科伦的新药研发不断获批，伊犁川宁的抗生素生产进度显著推进，此时的科伦药业再实施限制性股票激励计划，为企业新一轮增速发展打下坚实基础。

攻坚新药研发突破天花板作为大输液领域的龙头企业，科伦药业拥有118个品种共280种规格的输液产品，注射剂产品集群的总体优势明显。

2017年，公司输液制剂产品销售总量44.66亿瓶/袋，输液制剂销售收入同比增长156944万元，营业成本较去年同期减少7675万元，科伦药业的输液制剂产品毛利率较同期增长10.76%。

随着医药行业供给侧结构性改革不断推进，科伦药业明显感受到输液领域的天花板，在创新驱动之下，科伦药业围绕国内外尚未满足的临床需求、疾病新靶点和新技术进展，启动了面向国内外市场的320余项药物的研究，其中包括260余项仿制药和NDDS药物、60余项创新药研究。

年报数据显示，科伦药业现已拥有专利2378项，其中发明专利296项，实用新型1710项，外观设计专利372项，拥有注册商标580项。

2017年共有26个药（产）品获得临床批文、申报临床批文或有重大进展，有9个重要仿制药物获批生产，其中有4个为首仿/首家药物。

随着“多蒙捷”“科瑞舒”“多特”等新产品获批生产，标志着科伦药业的创新驱动已进入收获阶段，其创新专利海外成功授权和创新ADC项目进行中美双报，是公司在创新药物全球化方面取得的新突破，使公司的药物研究迈出了国际化的步伐。

2017年科伦药业实现营业收入114.35亿元，比上年增长33.49%，实现净利润8.11亿元，比上年同期增长29.91%。

其中输液产品销售收入75.79亿元，同比增长26.12%，非输液板块收入37.52亿元，同比增长68.68%。

2019年中国大输液行业发展现状及需求前景分析,大输液产品软塑化趋势明显「图」

2019年中国大输液行业发展现状及需求前景分析，大输液产品软塑化趋势明显「图」一、大输液行业定义及分类大输液是指容量在50ml或以上的大容量注射剂，大输液治疗是一种把药液通过静脉直接输入到血液中的治疗方法。

由于大输液治疗具有见效快、使用方便等特点，目前，大输液是临床应用为普遍的剂型。

大输液的主要作用包括：补充人体的水分和电解质，维持人体酸碱平衡；作为静脉给药的载体，将各种适宜静脉给药的药品通过输液方式输注；在抢救各种休克病人时，可以起到迅速给药和扩充血容量的作用；对于长期不能口服进食的危重病人，通过营养性输液可以补充能量。

大输液是我国医药行业五大类重要制剂之一。

按临床用途大致可分为5类:体液平衡用输液、营养用输液、血容量扩张用输液、治疗用药物输液、透析造影类。

大输液的主要种类分析资料来源：公开资料整理二、大输液行业发展现状分析大输液行业的上游行业为原料药行业和药包材行业。

大输液行业的下游客户为医药流通企业和医疗机构。

在我国98%的住院病人都使用输液产品作为基本治疗手段。

大输液行业产业链结构示意图资料来源：公开资料整理最近十年全球人口增长相对较为缓慢，从而在一定程度上影响大输液市场的扩张以及需求量的增加。

近年来大输液产量持续下滑，我国大输液产量从2014年的130亿袋下滑到2018年的126亿袋。

2011-2018年我国大输液市场产量统计图资料来源：公开资料整理从大输液需求端来看，我国大输液消费量从2014年以来企稳态势较为明显，“限抗限输”的行业阵痛期即将过去，我国患者追求疾病快速痊愈动辄即以静脉输液为治疗方式的就医现状获改善。

2018年我国大输液市场消费量达到111亿袋，同比增长2.8%。

2011-2018年我国大输液市场消费量统计图资料来源：公开资料整理区别于其他制剂，输液略过消化道屏障，通过直接将药物输入静脉使之进入人体血液、瞬时即可分布全身，起效迅速，因而曾经一度成为各种大病小病的通用治疗手段，导致输液治疗泛滥成灾。

科伦药业：大输液王者扬帆

科伦药业：大输液王者扬帆
李洁
【期刊名称】《中国发明与专利》
【年(卷),期】2011(000)010
【摘要】2010年6月3日，科伦药业在深圳证券交易所成功上市，输液王者的资本市场之旅扬帆启航。

科伦药业作为全球最大的输液专业制造商之一，第三批“国家创新型企业”，近年来，乘着“国家重大新药创制”的改革清风，走出了一条具有创新特色的专利之路。

【总页数】1页(P121-121)
【作者】李洁
【作者单位】不详
【正文语种】中文
【中图分类】TQ460.6
【相关文献】
1.大输液车间的智能化工艺设计——现代化大输液生产线的自动化设计 [J], 张功臣;冯志鹏;王亮;李晓天
2.制剂室规范化建设与大输液质量控制：浅谈我院制剂室及大输液的GMP管理[J], 张玉凤
3.软包装大输液与瓶装大输液优缺点比较 [J], 陈月兰;安薇薇
4.潮起扬帆酒海主舵——北京德龙宝真2011成都春季糖酒会再现王者风范 [J], 无
5.昔日辉煌犹可见活力四射新颜展王者归来已扬帆——访禹王集团董事长于在河[J], 郑海权
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打造全球卓越的输液专业制造商——以四川科伦药业股份有限公司为例

(下转52页)摘要：随着输液行业的不断整合与发展，加上国家对输液行业的管控力度，为了确保患者使用的安全性和可靠性，社会大众对输液的质量和规格提出更高的要求和标准。

因此，四川科伦药业股份有限公司根据自身的特点，不断进行相关技术的创新与发展，并结合市场需求，进一步提高市场竞争力。

本文主要以四川科伦药业股份有限公司为研究对象，提出利用现代化的技术手段对输液产品进行完善与创新，为打造全球最卓越的输液专业制造商创造有利条件，具有较强的现实意义和参考价值。

关键词：输液行业；专业制造商；四川科伦药业股份四川科伦药业股份有限公司(以下简称“科伦企业”)作为现代化的药业集团，由于输液行业物流的特殊性，因为要在不同的地区进行相关的生产，在一定方面节省了生产的成本，进一步加快了企业市场的占有率。

科伦企业在进行输液产品开发过程中，主要是进行品牌管理以及有效的探索。

而且，科伦企业高度重视人才的培养，认为人才在企业发展过程中起到关键性的作用，并建立健全相关的人力发展战略，进行相关期权和股权的分红，进一步将人力资源有效地转化为人力资本。

企业的发展过程中，必须要建立相关的管理制度，规范管理制度的原则性，不断优化团队精神，建立优胜劣汰的竞争机制，为企业的发展创造优秀的人才队伍，一定程度上为企业发展注入新的血液与力量，也是使得科伦企业具有较强的投资潜力。

一、科伦药业的财务分析表1　科伦药业2018—2019年财务收入分析表表2　科伦药业2018—2019年资产负债表通过对科伦企业的营业额（表1）、资产负债率（表2）、现金流（表3）进行分析可以看出，科伦企业在营业收入上呈上升趋势，资产的负债率呈现下降的趋势，有利于企业资金现金流的流通。

科伦企业在资金管理方面采取了科学的方法，是打造充足现金流的典型企业。

为企业的研发和生产注入足够的现金流，也是进一步推动科伦企业不断创新与发展的主要动力。

因此，企业需要对相关的财务进行分析和研究，并对存在的问题采取措施一一解决，可以确保企业的资产合理性和公开性、透明性，确保每一位投资者的相关利益。

2021年戏说科伦药业的野心

戏说科伦药业的野心戏说科伦药业的野心假设，今天你赚1000万，你的对手赚600万，那么，如此小的差距就完全可能让你的对手蜂拥而至，稍有不慎就会超越你。

正确的抉择是，自己赚300万，让对手亏损100万，这就是所谓的恶性竞争生产过剩的必然产物。

所以，科伦不能为眼前的一点浮利所动，必须削弱和淘汰竞争对手，科伦才有长治久安。

科伦药业集团董事长刘革新《科伦的长治久安》201*年从上面这句话，我们可以发现科伦药业的野心就是占领市场。

我们可以看到上市这几年来，科伦药业依然为这个野心坚定地前行。

而科伦药业实现这个野心的战略就是总成本领先战略纵向一体化。

下面我们逐一分析科伦药业的战略实施。

一、总成本领先战略1、这种战略给科伦药业带来什么好处？要回答这个问题，我们要回到科伦药业的主营业务大输液的商业环境中。

大输液中有很多公司生产相似的产品，而且这个行业门槛较低，对任何人都是开放的，因此这决定了大输液是一个产能过剩的行业。

而大输液的市场定价权在各省的医药招标上，只要符合产品的标准谁都可以竞标，因此这决定了大输液是一个难以差异化的行业。

面对这种情况，科伦药业可以选择的路其实有两条一个是目标集聚，关注一两个细分市场，不断去深挖他们；另一个是总成本领先，以低于行业的平均成本去赢得利润和市场。

作为一个上市公司，科伦药业有雄厚的资本去发展，这决定了科伦药业选择总成本领先战略有很好的优势。

因为总成本领先通常需要的是一定的先进设备和规模经济。

在这两者的基础上再加上良好的成本监控和严格的管理才是一个良好的总成本领先战略。

2、科伦药业的表现好不好？我们不如就两个核心指标毛利率和市占率来观察科伦药业的总成本领先战略实施的状况。

科伦药业的输液产品在201*年报中的毛利率是426%，而他的竞争对手华润双鹤的毛利率是417%。

显然，科伦药业要高于他的竞争对手，究其原因是科伦药业通过技术研发降低了生产产品成本的同时还提高了自身产品的质量。

我们再来看一下市占率，根据中金的研报，201*年科伦市场占有率为35%，双鹤10%，鲁抗10%，利君7%左右（产能完全释放可达15%），华仁及其他占据市场剩余份额。