外汇理论与实务 第五章 即期交易

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2、即期外汇交易的层次 （1）央行与银行之间的即期外汇交易
出于稳定本国货币汇率的目的，通常在公开市场 上与汇银行进行即期外汇买卖。
（2）银行间的即期外汇交易 银行间即期外汇交易的目的在于平衡自身的外汇 头寸，防范汇率风险，通常进行外汇即期掉期交易。 （3）银行与客户之间的交易 银行与客户之间的即期外汇交易一般是零售外汇 交易，交易资金额比较小，银行并不马上平盘，买卖 累计到一定金额时，才考虑进行抛补交易。
即期外汇交易的结算方式主要有电汇、票汇和信汇三种，以电汇为主。
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第二节 即期汇率与套算汇率 一、即期汇率 在即期交易中所使用的即期汇率是指电汇汇率，其汇 率最高，信汇汇率和票汇汇率是在电汇汇率的基础上计算 出来的。因为通过电汇划拨货币的时间最短，交易双方互 不占用资金。没有特别说明，即期汇率都是电汇汇率。 信汇或票汇因占用交易双方的资金，银行在即期交易中 使用这两种汇率要扣除所占用资金的利息。扣除利息的多 少取决于信汇和票汇邮程时间长短以及占用资金利率的高 低。因此，信汇汇率和票汇汇率低于电汇汇率，其计算公 式为： 信汇汇率或票汇汇率=电汇汇率×（1－占用货币资金 的利率× 邮程天数-2/360）
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二、即期汇率的报价方法
即期汇率通常采用双向报价方式，即同时报出B/S，且 买入价（出价或递盘）在左边，卖出价（要价或发盘）在右 边，买卖价之间用“/”斜线隔开。银行同业间的报价大多数 是针对美元的，美元作为买卖对象的货币，在报价中扮演基 础货币的角色。对任何一种货币作为基础货币的汇率报价， 只要通过求其倒数都可被转换为以报价货币为基础货币的报 价。
二、即期抛补
即期抛补是指利用即期外汇市场，买进或借入所 需支出的外汇，以规避汇率变动风险的行为。
三、套利投机
一般是银行等大机构在业务中被动性投机，主动 性投机很少见。因承担利息成本很高。
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第四节 即期外汇交易范例
询价行和报价行之间的交易对话过程：
ABC：CHF5
XYZ：1.5330/40
ABC：30 Done， My CHF To Zurich A/C
（2）如果在两个即期汇率中，其中一个即期汇率 是以美元作为基础货币，另一个即期汇率是以美元作 为报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率 应通过同边相乘套算得出。
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第三节 即期交易的动机
一、套期保值
即期外汇的套期保值是指以某一种货币作为过渡 货币，同时买卖另外两种货币进行对冲，使得两种货 币的买卖损益相互抵消，从而达到规避汇率风险的目 的。
XYZ：OK Done， CHF at 1.5330 We Buy USD 5 Mio AG CHF Val May 10 USD To NY TKS for Calling N Deal BIBI
ABC：TKS for Price BIBI
ABC（询价行）：金额为500万美元的瑞士法郎
XYZ（报价行）：USD/CHF=1.5330/40
ABC（询价行）：以1.5330的价格卖出500万美元，将瑞士法郎汇 入我的苏黎世银行帐户上。
XYZ（报价行）：同意成交，以1.5330的价格买入500万美元，交 割日为5 月10日，并将美元汇入我的纽约银行帐户上，谢谢你询 价并交易。
注意，报价银行买入基础货币的价格永远被标在左边， 卖出基础货币的价格永远被标在右边。
即期汇率报价的最小单位为1个基点，表示0.0001，但 在日元报价中，1个基点表示0.01。但银行与客户之间的交 易，要报出完整的买卖汇价。至于报价银行如何报出合理的 汇价，要视货币种类和市场条件而定。
报价两边的差额称为买卖差价（spread），此差额反映
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二、即期汇率的套算
在外汇市场上，银行一般报出美元
与其他货币之间的即期汇率。如果客户要求
非美元货币之间的即期汇率，则可通过即期
汇率套算出来。把非美元货币之间的即期汇率称为套 算汇率（cross rate）。 计算规则是：
（1）如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币 或报价货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率 应通过交叉相除套算得出。
外汇理论与实务观摩教学
外汇 世 界
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第五章 外汇即期交易
第一节 即期外汇交易概述 即期外汇交易的定义与层次 即期外汇交易的定义 即期交易（SE D）又称现汇交易，是指交易双方成交签 约后在两个银行营业日内办理交割的外汇买卖。两个营业日 办理交割原因是：（1）以电报的方式传递付款委托书来划拨 交易双方的资金；（2）为了节约电报费用；（3）不同国家 的外汇市场位于不同的时区。 在外汇市场上，即期交易是最常见的交易方式，如果没有 特殊指定日期，市场上的外汇交易都视为即期交易。目前路 透社交易系统的即时报价以及在金融报刊中出现的报价都是 即期汇率。
了任何给定货币的市场流动性与美元即期汇率的变动性，也
反映了报价银行在报出买卖价时所承担的风险。买卖差价代
表了买卖循环交易一次的成本或收益。
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三、即期外汇交易的交割日和结算 （一）即期外汇交易的交割日 交割日（delivery date）又称结算日（maturity date），也称起息日 （value date），是指买卖双方相互交换货币资金的日期，并开始计息。 1、标准交割日 标准交割日（ VAL SP）一般采用T+2的交割方式，与欧洲账户的结算同 步，即成交后第二个营业日交割。在特殊情况下，交割日可以多于两个营业 日。（1）交割日以结算地银行为主。（2）报价银行的起息日为交割日。 （4）对于中东国家的货币，交割日分开进行。 2、隔日交割 隔日交割（VAL TOM）又称现金交割，一般采用T+1的交割方式，即成 交后第一个营业日交割。某些国家或地区基本上属于同一时区。 3、当日交割 当日交割（VAL TOD）一般采用T+0的交割方式，即成交当日交割。 注意，两个营业日是以成交地的时间为准而不是以结算地的时间为准。 根据市场惯例，交割日必须是两种货币的发行国家或地区的各自银行营 业日，遵循“价值补偿原则”，即双方必须在同一时间内进行交割或结算， 以免任何一方因交割或结算不同时而蒙受损失。 （二）即期外汇交易的结算