货币市场与资本市场关系的观点综述_银河证券博士后工作站 田书华
货币市场利率与资本市场运行的互动关系
货币市场利率与资本市场运行的互动关系货币市场和资本市场是现代金融市场中最重要的两大市场。
货币市场是短期借贷市场，主要包括货币市场基金、商业票据市场和短期国债市场等。
资本市场则是长期融资市场，主要包括股票市场和债券市场等。
两者之间的互动关系十分密切，其中最为重要的便是货币市场利率与资本市场运行的互动关系。
货币市场利率是指在货币市场中短期资金的价格，是金融市场中最重要的定价机制之一。
当货币市场利率上升时，资本市场中的利率一般也会随之上涨。
这是因为高利率会增大贷款成本，影响企业投资和消费者消费能力，从而导致股票市场下跌和债券市场上涨。
在实际情况下，货币市场利率与资本市场利率的关系还有许多复杂的因素影响。
其中最为重要的是通货膨胀率与经济状况。
当通货膨胀率上升时，货币市场利率通常会上升，以遏制通货膨胀。
而资本市场利率则受到多种因素影响，除了通货膨胀率之外，还包括大宗商品价格、国际贸易关系、政府财政政策和公司盈利状况等。
在某些情况下，货币市场利率的变化还会对股票市场和债券市场产生不同的影响。
当货币市场利率上升时，债券市场中利率会上升，导致债券价格下跌。
而在股票市场中，高利率可能会影响公司借款成本，从而影响市场评估公司的未来盈利能力，导致股票价格下跌。
货币市场利率与资本市场运行的互动关系还受到金融市场中资金的流动性影响。
当货币市场中资金充沛时，货币市场利率通常会下降，资本市场中的利率也会下降。
这种情况通常会导致股票市场和债券市场都呈现上涨趋势。
另外，货币市场利率与资本市场运行的互动关系还受到国际金融市场的影响。
当国际利率上升时，国内货币市场利率和资本市场利率也会随之上涨。
这种情况通常会导致资本外流，影响金融市场的稳定和企业的投资。
总之，货币市场利率与资本市场运行的互动关系是现代金融市场中必须深刻理解的内容。
在实际投资中，需要考虑各种因素的影响，才能更好地把握市场变化，做出正确的投资决策。
货币市场与资本市场 思政
货币市场与资本市场思政
货币市场与资本市场在金融体系中扮演着重要角色，它们为企业和个人提供资金支持，促进经济增长和社会稳定。
这两个市场在宏观经济运行和国家的思想政治建设中有着重要影响。
货币市场是短期借款和投资的交易市场，其中包括国债、商业票据、存款、短期拆借等产品。
它提供了短期流动性支持，有助于实现汇率稳定和通货膨胀控制。
政府和中央银行可以通过调控利率、货币供应量等政策手段，保持金融市场的稳定和经济发展。
从思想政治角度看，货币市场为国家提供了强有力的金融杠杆，帮助政府抵御外部风险，保障国家经济安全。
资本市场是提供长期资金的交易市场，包括股票、债券、信托、证券等金融工具。
它可以分散投资风险、优化资源配置、推动科技创新、完善企业治理等方面的进步。
资本市场对国家经济实力的提升具有重要作用。
从思想政治角度看，资本市场有助于培养市场主体和公民的法治意识、契约精神以及社会责任感。
政府可以通过资本市场监管，引导社会资本投入实体经济，促进国家战略与社会发展目标的实现。
总之，货币市场与资本市场在经济运行中的地位和作用是密切相关的。
为实现国家的经济繁荣和社会稳定，政府需要充分发挥金融市场的职能，合理调控和引导金融政策，以促进国家思想政治建设。
货币市场与证券市场的关系研究
货币市场与证券市场的关系研究货币市场和证券市场是金融市场中两个最为重要的部分。
两者在功能、构成、运作等方面有所不同，但是又密不可分，相互影响。
本文旨在探讨货币市场和证券市场之间的关系，并探究这种关系对经济增长和金融稳定的影响。
一、货币市场和证券市场的概念与功能货币市场是指短期资金流动的市场。
它包括银行同业拆借市场、国库券市场、商业票据市场等。
货币市场的基本功能是满足短期资金需求和调节银行体系的流动性。
同时，货币市场还可以为金融机构提供短期的融资手段，促进货币流通和经济发展。
证券市场是指长期资金流动的市场。
它包括股票市场、债券市场、期货市场等。
证券市场的基本功能是为企业和政府提供长期融资渠道，促进企业发展和国家建设。
证券市场还可以为投资者提供良好的投资机会，实现资本增值。
二、货币市场与证券市场的联系货币市场和证券市场虽然功能不同，但是它们之间有积极的联系。
首先，货币市场和证券市场都属于金融市场的一个整体，是相互联系的、相互涵盖的。
其次，货币市场的运作对证券市场有直接影响。
比如，货币市场利率上升会导致证券市场利率上升，从而使得债券价格下跌，股票市场也会受到负面影响。
反之，货币市场利率下降也会带来证券市场价格上涨的可能。
再次，证券市场对货币市场也有影响。
当证券市场价格上涨时，投资者会选择在证券市场持有证券，而不在货币市场存款，从而减少货币市场的资金量。
相反，证券市场价格下跌时，投资者会撤资转向货币市场，从而增加货币市场的流动性。
三、货币市场与证券市场的利率传导与货币政策货币市场和证券市场之间的联系主要通过利率来传达。
货币市场利率是短期利率，它对长期利率的形成和银行体系的流动性都有很大的影响。
证券市场利率（品种不同，含义不同）通常是中长期利率。
在经济运行过程中，宏观经济政策采取的货币政策会通过货币市场利率来影响证券市场利率，从而对经济增长和金融稳定产生一定的影响。
货币市场利率受央行货币政策影响较直接、明显，央行通常是通过利率工具、公开市场操作、存款准备金率等途径来调节货币市场利率的水平。
货币市场与资本市场之间的关系
货币市场与资本市场之间的关系中国银行国际金融研究所黄金老博士一、区分货币市场与资本市场的标准：初始期限和两性组合（一）交易期限标准：金融工具或金融合同的初始期限金融市场，乃指金融工具（或金融合同）交易的市场。
依据所交易的金融工具（或金融合同）期限的长短，金融市场分为资本市场和货币市场。
市场的交易期限是不确定的，投资者购买100元10年期债券，最大期限是持有至到期日，也可以在到期以前的任何时间将其出售。
但金融工具或金融合同的初始期限是确定的，判别一金融工具是长期还是短期正是根据这初始期限确定的。
股票没有到期日，是最典型的资本市场工具。
隔夜拆借市场到期日只有24小时，堪为最短的货币市场。
标准化合同，如债券回购交易。
所以，国内常常将债券市场（包括银行间债券市场）笼统地归为货币市场是否正确，值得探讨。
证交所债券市场是以权益性证券为主要交易对象的交易市场，具有高风险、高收益特点，属于典型的资本市场（错误）银行间债券市场则是以债权类证券为交易对象的交易市场，带有明显的货币市场特征。
（错误）（二）资金性质标准：流动性与收益性、货币性与资本性货币市场侧重于其“货币性”，该金融工具或金融合同“能够迅速低成本地转换成狭义货币（M0或M1）”。
期限在一年之内的融资活动，通常只能形成企业的流动资金，被用于维持现有生产能力；它们对资本形成贡献很小。
货币市场工具：政府短期债券、中央银行短期债券、商业票据、银行同业拆借、债券回购以及外汇远期交易或互换交易。
资本市场，侧重于其“资本性”，该金融工具或金融合同“能够形成经济单位的资本”。
期限在一年以上，筹资者方能运用所筹资金进行诸如建造厂房、购置机器设备、更新技术等形成固定资产、扩大生产能力、提高经济效率的活动。
资本市场工具：股票、中长期债券二、货币市场与资本市场的日益融合：全球趋势（一）交易期限的模糊联合国《国民经济核算体系，1993》（SNA）中，对于金融交易的分类问题，添加了如下陈述：“本分类淡化期限作为基本分类标准的重要性。
货币市场和资本市场的描述
货币市场和资本市场的描述
货币市场是指短期借贷市场，主要涉及短期金融资产的买卖，比如贸易信用证、短期国债、银行承兑汇票等。
货币市场的特点是交易期限短，流动性高，风险较低，收益率相对稳定。
资本市场则是指长期融资市场，主要涉及股票、债券等证券的发行和交易。
资本市场的特点是交易期限较长，流动性相对较低，风险和收益率相对较高。
在现代经济中，货币市场和资本市场都扮演着重要的角色。
货币市场提供了短期资金流动的渠道，促进了商品和服务的交换，同时也为企业提供了短期融资的途径。
资本市场则为企业提供了融资的长期渠道，同时也为投资者提供了投资和投机的机会。
尽管货币市场和资本市场有着不同的特点和功能，但它们是相互联系的。
货币市场的状况会对资本市场产生影响，而资本市场的状况也会反过来影响货币市场。
这种相互联系使得货币市场和资本市场成为了现代经济不可或缺的组成部分。
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货币政策与资本市场的关系
货币政策与资本市场的关系近年来，货币政策和资本市场的关系备受关注。
货币政策是指中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济运行的政策。
而资本市场是指股票、债券等金融工具交易的市场。
货币政策与资本市场之间存在着密切的联系和相互影响，下面将从不同角度来探讨这种关系。
首先，货币政策对资本市场的影响主要体现在利率方面。
中央银行通过调整利率来影响市场的资金供求关系，进而影响资本市场的投资行为。
当中央银行采取紧缩货币政策，提高利率时，资本市场的风险偏好会降低，投资者更倾向于将资金投入到固定收益类资产，如债券市场。
这会导致股票市场的资金流出，股价下跌。
相反，当中央银行采取宽松货币政策，降低利率时，投资者更倾向于将资金投入到股票市场，股价上涨。
其次，货币政策对资本市场的影响还体现在市场流动性方面。
货币政策的宽松与紧缩直接影响市场的流动性状况。
当中央银行采取宽松货币政策，增加货币供应量时，市场的流动性会相对较高，资本市场的交易活跃度也会增加。
这将促进股票市场的交易量增加，提高市场的活跃度。
相反，当中央银行采取紧缩货币政策，减少货币供应量时，市场的流动性会相对较低，资本市场的交易活跃度也会减少。
此外，货币政策对资本市场的影响还体现在市场预期方面。
货币政策的调整会引起市场对未来经济走势的预期变化，进而影响资本市场的投资决策。
当中央银行采取紧缩货币政策时，市场普遍认为经济增速可能放缓，这会导致投资者对未来盈利预期下降，从而影响股票市场。
相反，当中央银行采取宽松货币政策时，市场普遍认为经济增速可能加快，投资者对未来盈利预期上升，从而促进股票市场的上涨。
最后，货币政策与资本市场的关系还体现在资本市场对货币政策的反应上。
资本市场对货币政策的预期变化会导致市场价格的波动。
当市场预期中央银行将采取宽松货币政策时，股票市场往往会提前上涨，而当市场预期中央银行将采取紧缩货币政策时，股票市场往往会提前下跌。
这表明资本市场对货币政策的预期变化非常敏感，投资者需要密切关注货币政策的变化，以做出相应的投资决策。
货币市场和资本市场的关系
货币市场和资本市场的关系货币市场和资本市场是金融市场的两个重要组成部分，它们之间存在着密切的联系和互动。
货币市场主要是指短期资金的融资和投资，而资本市场则是指长期资金的融资和投资。
两者的关系不仅体现在它们的功能和特点上，还体现在它们的相互影响和相互促进上。
一、货币市场和资本市场的功能和特点货币市场是指短期资金的融资和投资市场，主要包括银行间市场、票据市场、短期融资券市场等。
货币市场的主要功能是提供短期资金的融资和投资渠道，满足金融机构和企业的短期资金需求。
货币市场的特点是流动性高、风险低、收益稳定。
资本市场是指长期资金的融资和投资市场，主要包括股票市场、债券市场、期货市场等。
资本市场的主要功能是提供长期资金的融资和投资渠道，满足企业和政府的长期资金需求。
资本市场的特点是流动性较低、风险较高、收益较为丰厚。
二、货币市场和资本市场的相互影响和相互促进货币市场和资本市场之间存在着密切的联系和互动，它们之间的相互影响和相互促进主要表现在以下几个方面：1. 货币市场的利率对资本市场的利率产生影响。
货币市场的利率是资本市场利率的基础，货币市场利率的变化会直接影响到资本市场的利率水平。
当货币市场利率上升时，资本市场的利率也会上升，反之亦然。
2. 资本市场的投资行为对货币市场的流动性产生影响。
资本市场的投资行为会影响到货币市场的流动性，当资本市场的投资者增加对货币市场的需求时，货币市场的流动性会相应增加，反之亦然。
3. 货币市场和资本市场的相互融合。
随着金融市场的不断发展，货币市场和资本市场之间的界限逐渐模糊，两者之间的交易也越来越频繁。
例如，短期融资券和商业票据等短期债券已经成为资本市场的重要组成部分，而资本市场的股票和债券也可以在货币市场上进行交易。
综上所述，货币市场和资本市场是金融市场的两个重要组成部分，它们之间存在着密切的联系和互动。
货币市场和资本市场的相互影响和相互促进，不仅有利于金融市场的稳定和发展，也有利于国民经济的繁荣和发展。
中国货币政策与资本市场的关系分析
中国货币政策与资本市场的关系分析在中国，货币政策和资本市场有着密切的关系。
货币政策是指央行通过调整货币供应量、利率、汇率等方式，对经济活动产生影响的一种经济政策。
资本市场则是指股票、债券等证券交易市场，是企业融资、投资及风险分散的重要渠道之一。
货币政策和资本市场之间的关系，体现了货币政策对社会生产力的调控作用，同时也反映了资本市场对货币政策的响应和反馈。
一、货币政策和资本市场的基本关系货币政策和资本市场之间的关系从本质上来说，是货币政策的调控和资本市场的响应和反馈。
在货币宽松时期，央行会通过降低利率、增加货币供应量等方式，刺激借贷及投资需求，同时也会推高股票、债券等资产价格。
而在货币收紧时期，央行则会通过升高利率、限制信贷等方式，抑制经济过热发展的趋势，同时也会引发资本市场的调整和波动。
因此，货币政策和资本市场之间的关系是一个相辅相成、相互制约的过程。
二、货币政策与资本市场的正反馈关系货币政策和资本市场之间的关系也体现了正反馈机制。
在股市上涨时，由于人们预期经济增长会带来更多的利润，他们会购买更多的股票，进而让股票价格更加上涨。
反之，当股票价格下跌时，人们可能会开始抛售股票，导致价格进一步下跌。
这种正反馈机制，也让货币政策对股票市场和债券市场上的价格波动具有更加明显的影响。
三、货币政策对股市的影响货币政策往往会影响到股市的走势。
当货币宽松时，大量的流动性会进入股市，带动股票价格上涨。
在经济增长的阶段，货币宽松能够刺激企业发展，提高股市的收益率。
但当通胀率上升时，货币宽松政策可能会引发通货膨胀，束缚实体经济的发展。
此时，央行需要通过货币政策收紧来控制通胀率，可能会引发股市的调整。
四、货币政策对债市的影响货币政策同样会对债市产生影响。
在经济下行期间，央行常常采取货币宽松政策来刺激投资，企业和个人通过债权融资满足资金需求。
随着资金流动的扩张，债券市场的需求也会增加。
此时，央行通过增加债券的购买量，来推动债券价格上涨，促进市场上的债券发行。
未来五年人民币将继续保持升值态势——银河证券田书华博士后
未来五年人民币将继续保持升值态势完稿于2006年12月银河证券田书华博士后我们认为，未来五年人民币将继续保持升值态势。
之所以得出这一结论，主要是基于以下几点原因。
（一）我国国际收支顺差将继续扩大，外汇储备仍会保持较快增长1、未来几年内，我国贸易顺差仍会保持在较高水平上第一，未来五年世界经济总体上仍将较快增长，这会拉动中国的出口增长。
最近几年，世界经济保持了较快的增长速度。
据国际权威机构预测，未来五年世界经济增速在4.3％左右。
例如，IMF最新的《世界经济展望》报告预计，世界经济在2007年将增长4.9%，比2006年下降0.2个百分点。
而综合各主要机构的预测结果来看，2007年世界经济增长率将在3.9%-4.9%之间，仍将处在上世纪70年代初以来增长最为强劲的时期。
可以说，我国经济发展的外部环境仍然较好。
世界经济和国际贸易仍将保持快速增长态势，对我国经济持续发展、出口和利用外资增加较为有利。
从外贸情况看，我国劳动力资源优势仍会在很长时间内得以保持，加工贸易发展的空间仍然较大，并且国内市场竞争比较激烈。
在这些因素的综合作用下，未来外贸出口仍将保持较快增长。
第二，国内生产能力的提高导致进口提升幅度不会太大。
从进口情况来看，不会有太大幅度的上升。
虽然近期国家有关部门表示以后要积极扩大进口，但是，我国已经建立起了门类齐全的制造业生产体系，而且生产成本低、产量大，这会抑制我国的进口需求。
仅以汽车和钢铁行业为例。
2004年以前我国是汽车进口国,而从2005年起我国由汽车进口国变成了汽车出口国。
钢铁行业也是这样。
2004年之前我国是钢铁净进口国，而从2005年开始我国却变成了钢铁产品净出口国。
另一方面，受国内市场激烈竞争以及进口产品结构变化的影响(资源性产品、高技术产品进口增加，一般技术产品进口减少)，进口增速提高的空间不大。
因此，未来外贸顺差的格局还将保持一段时间。
第三，国际产业转移背景下加工贸易仍在不断扩大，进而拉动贸易顺差继续扩大。
我国货币市场与资本市场关联性研究
银行间债券市场与股票市场债券交易量与股票交易量用金额深交所和上交所数据相加我国债券市场与股票市场关联性研究摘要：通过协整检验、误差修正模型分析以及格兰杰因果检验发现，我国债券市场和股票市场的成交量间存在协整关系，但不存在格兰杰因果关系，成交量间不存在此消彼长关系。
总体来看，我国债券市场和股票市场的联通程度比较低，联系不是特别紧密，信息反应不是特别迅速，不同市场处于分割状态。
在实证研究的基础上针对上述结论提出相关建议。
关键词：债券市场；股票市场；实证研究一、引言与相关文献综述金融市场按照金融产品期限长短划分为货币市场和资本市场，债券市场和股票市场则分别是货币市场和资本市场的核心组成部分。
有关货币市场与资本市场的关系问题，国内外学者从不同角度进行了一系列的研究。
Cramer(1986)［1］研究了美国货币供应量与股票价格之间的关系认为，美国货币供应量和股票价格之间具有联动关系。
Roberto(2001)［2］研究了美国货币政策与货币市场间的关系，结果表明，货币政策对货币市场的影响作用巨大。
近年来，随着我国市场经济地位的确立以及金融改革的不断深化，货币市场和资本市场取得巨大发展。
国内学者对我国的货币市场和资本市场的相互关系也进行了深入研究，取得了丰硕成果。
姚小义、王学坤（2003）［3］实证分析了我国货币市场和资本市场的关联性，认为要加快我国金融市场规范化建设必须理顺货币市场和资本市场的联动关系。
何先应、何国华（2003）［4］研究了我国货币市场和资本市场发展状况认为，我国货币市场和资本市场发展严重失衡，资本市场得到优先发展而货币市场发展相对滞后，其原因在于过分强调金融市场的融资功能而忽视了其政策调节功能，人为地将货币市场和资本市场隔离开，造成两个市场收益率的明显差异，使得大量货币市场资金或明或暗违规进入资本市场。
因此，为提高整个金融市场运作效率，必须疏通货币市场和资本市场渠道，使货币市场和资本市场协调发展。
中国货币与资本市场的关联性分析
中国货币与资本市场的关联性分析摘要金融市场是融通资金、买卖有价证券的场所,按照金融工具所约定的期限通常分为货币市场与资本市场两部分。
金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分、对经济发展的作用主要体现在资金融通、资本积累、经济调控等功能上,其完善、健全与否是衡量一个国家经济发展水平高低的标准之一。
货币市场与资本市场是金融市场的两个组成部分。
根据系统论的观点,只有作为子系统的这两个市场之间相互依存、相互沟通、均衡发展,才能实现金融市场整体功能的有机结合,才能保证整个金融市场体系的正常运转。
本文从货币市场与资本市场的理论进行分析,虽然货币市场与资本市场在金融体系中的功能和作用不同,但是两个市场相互关联,主要通过价格联结效应、资金联结效应和风险联结这三种效应来体现。
货币市场与资本市场是不可分割的整体 ,然而中国的货币市场与资本市场长期处于一种分而不离的状态 ,不仅给两个市场之间带来了流通、运行、效率等问题,也造成了货币政策宏观调控乏力、约束软化等后果。
理顺货币市场与资本市场之间的联动关系, 是加快转型期我国金融市场规范化建设的重要环节。
本文从货币市场与资本市场的内在联通性出发, 实证分析了我国货币市场与资本市场的关联度, 并就存在的问题提出了相应的解决措施。
关键词：货币市场资本市场关联性目录一、货币市场与资本市场的关联性 (3)1.货币市场与资本市场在功能和特征上虽各有不同, 但两者具有内在关联性 (3)2.货币市场与资本市场沟通的渠道主要有三种 (3)3.分割下的货币市场与资本市场的种种联系 (4)4.货币市场与资本市场关联性的强弱取决于交易主体的同一性程度,而这种同一性程度则是人为的体制性因素 (4)二、我国货币市场与资本市场关联性的实证分析 (4)1. 货币市场和资本市场资金与信息的对流现状 (4)2.货币市场和资本市场关系相应的制度安排 (5)3.货币市场和资本市场联动的理论模型 (5)4. 货币市场和资本市场的交易量相关性分析 (6)5. 货币市场和资本市场利率相关性分析 (6)三、思路与建议：按照经济的内在联系与规律重新构造货币市场与资本市场框架 (6)1.构造一个既有金融专营机构、又有金融百货公司、还有金融超市的多元化金融体系 (6)2.金融机构经营体制由分业经营转向渗透式经营，最后向混业经营转变 (7)3.金融管理体制由分工监管转向协作监管，最后向统一监管转变(7)4.推进中国金融创新的发展，以金融创新推动货币市场与资本市场的联结 (8)四、构建货币市场与资本市场之间资金合理流通的渠道 (8)1. 进一步扩大券商进入同业拆借市场的数量,完善股票质押贷款办法, 允许更多券商进入银行间国债回购市场 (8)2. 发展货币市场基金 (9)3. 成立融资性短期资金公司 (9)4. 建立全国统一的债券市场 (9)参考文献 (9)一、货币市场与资本市场的关联性一、按功能和期限划分, 一国金融市场普遍可分为货币市场和资本市场两大系统。
货币市场与资本市场关系研究(摘要)
一、关于中国当前货币市场与资本市场关系理论研究的总体思考在提交的主题报告中，吴晓求教授首先指出，在金融市场飞速发展的今天，中国金融领域有很多理论问题需要进行研究。
在他看来，以下几个理论问题在中国目前尤为重要1货币市场与资本市场的关系问题。
吴晓求教授认为，由于客观的、历史的种种原因，我国的货币市场发展要比资本市场发展滞后。
但从总体上说，资本市场发展到一定程度，如果没有货币市场的发展来支持，资本市场很难有进一步的发展。
没有相应的货币市场，资本市场的发展缺乏风险规避和风险流动的调节机制。
因而在现阶段，研究货币市场与资本市场的关系对于中国金融体制改革具有重要意义。
随着金融体系的发展，货币市场与资本市场的关系是否发生了微妙的变化？这些变化的原因及特点是什么？这都是需要认真研究的问题。
我们的研究不能停留在二者只是相互依存、相互发展的关系这个层面上，应该深入研究一下市场运行状态的改变、资产形态的改变以及资产流动性的提升对货币市场与资本市场关系的影响是否存在？国际游资的大规模流动使得两个市场的界限不是很清楚。
虽然我们可以从期限上来划分两个市场的界限，但是从资金本身的性质来看，有时是很难划分的，所以还应研究资本市场和货币市场在实践中应如何区分的问题。
2银行信贷资金与股票市场发展之间的关系。
吴晓求教授认为，货币市场和资本市场关系理论研究的背后含义就是银行的资金和资本市场的关系问题，或者更明确的说，就是研究信贷资金在什么条件下、通过什么管道进入资本市场的问题，以及如何设计这种有益的、必要的管道。
他认为这一问题的解决，需要对国内外的发展历史做出清理首先要理清货币市场与资本市场之间的理论关系；其次，国外在历史上银行资金进入资本市场上的管道有哪些，这些管道有什么积极作用和消极作用，制定什么样的规则来规避这些消极作用？第三，我国目前在打通资本市场和银行体系关系时有哪些通道和规则，哪些通道是有益的、哪些是有害的？有些管道无论是对货币市场还是对资本市场都是有害的，有些管道则对资本市场有利，对银行自身的业务有所提升。
论货币政策与资本市场之间的互动性
论货币政策与资本市场之间的互动性作者：李泉清指导老师：（湖南农业大学成人教育学院2003级经济学专业，长沙410128）摘要：长久以来，货币政策与资本市场之间的互动性并没有在我国的经济学界得到应有的重视，以至今日在我国中央银行货币政策目标的制定、货币政策的传导和货币政策实施过程中仍然很少考虑资本市场的因素，使我国货币政策实施的效果大打折扣。
其实，货币政策与资本市场之间的互动性不仅在中外现实经济生活中已经存在，而且随着金融市场的国际化、融资方式的多样化、融资技术的网络化，二者之间的互动性将越来越强化。
关键词：货币政策资本市场互动性前言：长久以来，货币政策与资本市场之间的互动性并没有在我国的经济学界得到应有的重视，以至今日在我国中央银行货币政策目标的制定、货币政策的传导和货币政策实施过程中仍然很少考虑资本市场的因素，使我国货币政策实施的效果大打折扣。
其实，货币政策与资本市场之间的互动性不仅在中外现实经济生活中已经存在，而且随着金融市场的国际化、融资方式的多样化、融资技术的网络化，二者之间的互动性将越来越强化。
一、货币政策目标与资本市场之间的互动性迄今为止，我国货币政策当局在制定货币政策目标时几乎完全撇开了资本市场，至少从《中华人民共和国银行法》第三条所规定的“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”中，我们是无法看出我国货币政策目标与资本市场之间有什么相关关系。
应该承认，在间接融资一统天下的融资格局下，制定货币政策目标时不兼顾资本市场这一因素是无可厚非的。
但随着我国资本市场的快速发展及资本市场对货币政策和经济增长影响力的加强，货币政策目标就不应只是货币币值的稳定，而应该是整个金融的稳定，并且，金融稳定不仅仅是指间接融资市场的稳定，而且也应该包括直接融资市场的稳定，即货币当局不仅应根据实质经济发展的要求来确定货币供应量和贷款规模的增减，以稳定间接融资市场，而且货币当局应该根据资本市场上金融资产价格变化，运用利率和投资基金、证券公司短期融资等工具，影响金融资产价格，以稳定直接金融，特别是应把资本市场稳定作为其货币政策目标之一。
货币市场与资本市场之间的关系
货币市场与资本市场之间的关系中国银行国际金融研究所黄金老博士一、区分货币市场与资本市场的标准：初始期限和两性组合（一）交易期限标准：金融工具或金融合同的初始期限金融市场，乃指金融工具（或金融合同）交易的市场。
依据所交易的金融工具（或金融合同）期限的长短，金融市场分为资本市场和货币市场。
市场的交易期限是不确定的，投资者购买100元10年期债券，最大期限是持有至到期日，也可以在到期以前的任何时间将其出售。
但金融工具或金融合同的初始期限是确定的，判别一金融工具是长期还是短期正是根据这初始期限确定的。
股票没有到期日，是最典型的资本市场工具。
隔夜拆借市场到期日只有24小时，堪为最短的货币市场。
标准化合同，如债券回购交易。
所以，国内常常将债券市场（包括银行间债券市场）笼统地归为货币市场是否正确，值得探讨。
证交所债券市场是以权益性证券为主要交易对象的交易市场，具有高风险、高收益特点，属于典型的资本市场（错误）银行间债券市场则是以债权类证券为交易对象的交易市场，带有明显的货币市场特征。
（错误）（二）资金性质标准：流动性与收益性、货币性与资本性货币市场侧重于其“货币性”，该金融工具或金融合同“能够迅速低成本地转换成狭义货币（M0或M1）”。
期限在一年之内的融资活动，通常只能形成企业的流动资金，被用于维持现有生产能力；它们对资本形成贡献很小。
货币市场工具：政府短期债券、中央银行短期债券、商业票据、银行同业拆借、债券回购以及外汇远期交易或互换交易。
资本市场，侧重于其“资本性”，该金融工具或金融合同“能够形成经济单位的资本”。
期限在一年以上，筹资者方能运用所筹资金进行诸如建造厂房、购置机器设备、更新技术等形成固定资产、扩大生产能力、提高经济效率的活动。
资本市场工具：股票、中长期债券二、货币市场与资本市场的日益融合：全球趋势（一）交易期限的模糊联合国《国民经济核算体系，1993》（SNA）中，对于金融交易的分类问题，添加了如下陈述：“本分类淡化期限作为基本分类标准的重要性。
银河证券 田书华,论商业银行资产组合的风险分散
（1） 对于期望收益 E =0.2 亿元：
C (0,0,0,0,0,0.2,1) T W ' A 1C (0.5376,0.2814,0.014,0.0694,0.0976,0.0388,0.034)
W (0.5 3 7,0 6.2 8 1,0 4.0 1 , 4 0.0 6 9,0 4.0 9 7)6
0.1
1 1 1 1 1 0 0 1.126 0.149 0.035 0.051 0.189 0.390 0.122
0.006 0.18 0.048 0.04 0.048 0.32 A 0.01 0.09 0.14 0.036 0.09 0.048 0.1 0.2 0.25 1 1 1 3.152 3.001 3.001 5.172 1.738 0.690 1 A 1.166 1.633 0.422 0.153 2.942 0.662 1.126 0.149
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i 1 j 1
(1)
其中 E EX 表示 n 种资产组合的收益期望值， 2 DX 表示 n 种资产组合的收益变 化的方差， E i ， i ， Wi 意义如前所述， ij 表示第 i 种资产的收益变化与第 j 种资产的收 益变化的相关系数，其计算公式为：
W
i 1
n
2
i
i2 。所以当
正相关的两种资产处于同一资产组合时，不仅不能分散风险，反而会使风险增加。当 ij =0 时，两种资产的收益变化不相关，此时有 2 =
W
i 1
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2
i
i2 ，这种资产组合虽未能减少总体风
论协调发展货币市场和资本市场
论协调发展货币市场和资本市场各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢在发育完善的金融市场中，尽管货币市场和资本市场具有不同的特征和市场定位，但资金的流通和各种金融工具的组合运用，又使二者构成一个完整的金融市场整体，使两个市场间呈现出相互依赖与促进的密切关系。
一个市场发育不规范，将直接影响另一个市场的健康发展。
目前我国的货币市场和资本市场的关系还远没有理顺，存在着明显的相互掣肘和不协调现象。
这种状况不仅严重阻碍了货币市场和资本市场的正常发展，也是造成前几年金融秩序混乱的重要原因。
当前的宏观经济和政策环境，为我国金融市场发展创造了良好的机遇。
抓住机遇，加快金融市场建设的关键是协调发展货币市场和资本市场。
1.完善的金融市场要求货币市场和资本市场协调发展。
在市场经济条件下，经济运行和经济发展的质量高度依赖于金融市场的发展程度。
存在发育完善的金融市场可提高资金融通效率，降低融资成本，使资金流向高效率的经济部门，有利于国民经济的正常运行，促进经济的高效快速发展。
金融市场的发育是否完善，不仅依赖于货币市场和资本市场各自的发展状况，而且依赖于二者的关系是否协调。
金融市场是一个整体，作为其组成部分的货币市场和资本市场，又具有各自的服务对象和市场工具，发挥着不同的职能作用。
货币市场一般是指期限在一年以下的短期资金融通和借贷的市场。
其职能在于提供短期流动性和调剂寸头盈余。
存在发达的货币市场有利于市场参与者解决经济活动中收支脱节的矛盾：借款人在货币市场上可获取资金，满足季节性和短期性资金需求;放款人则可利用货币市场进行资产的流动性管理，平衡放款的收回额和新增额，提高资金的使用效益。
货币市场还是中央银行货币政策实施的重要场所，公开市场业务操作、存款准备金和再贴现等货币政策工具运用的效果，都会立即在货币市场上得到反映。
货币市场在传导中央银行货币政策意图，发挥利用货币政策手段调控经济运行上，具有重要作用。
在发育完善的金融市场中，分析货币市场状况的变化还有利于借款人和放款人根据自己对长期利率的预测，来决定参与资本市场的时间。
我国货币市场与资本市场关系的研究
我国货币市场与资本市场关系的研究作者：谢丹丹来源：《智富时代》2018年第04期【摘要】资本市场和货币市场是我国经济至关重要的组成部分，他们两的关系应该是非常密切的，这两大市场的发展也受到了政府的高度重视，发展速度很快。
改革开放以来的实践证明，金融市场的建立和发展，对优化资源配置，提升资本的使用效益，创建现代金融体制，具有巨大的价值。
【关键词】货币市场；资本市场；关联性一、引言我们通常根据金融产品的期限的不同把金融市场区分为货币市场和资本市场。
一个国家的金融市场是否完善可以反应出一个国家的经济发展水平，可见金融市场对一国经济的重要作用。
金融市场作用于市场经济主要是体现在使资金在不同场所流通，、积累资本、调节控制经济等功能上。
因为金融市场又是由货币市场和资本市场组成的，所以只有这两个市场之间实现彼此之间的良好沟通与交流、均衡和谐的发展，才能够使金融市场完整的发挥作用和功能，才能够使金融市场正常运转。
货币市场和资本市场都是至关重要不可或缺的，这两个市场也是需要相互沟通的不可隔离的，然而在中国，货币市场和资本市场却是分离的状态，使两个市场出现了各种问题，如效率低下、流通不顺等等。
所以梳理清楚两个市场之间的关系，对我国构建现代化的金融市场具有重要的意义。
二、货币市场与资本市场的关联性（一）货币市场与资本市场的天然联系从期限和功能来看，一个国家的金融市场由货币市场和资本市场两大部分构成，所谓的货币市场，是指比较短期限的金融工具的市场，其功能在于满足交易者的短期流动性资金需求，特点主要有：1、风险比较低同时收益也比较低；2、一般来说期限都比较短，所以它的流动性相对来说就比较高；3、交易量比较大，比如国库券市场、大额可转让定期存单市场、银行间同业拆借市场等；那资本市场相对来说，作为交易对象的金融工具期限就是比较长的了，期限一般都超过一年的，股票交易市场和债券交易市场是资本市场最主要的两个市场，它的收益率虽然很高，但是相对应的它的风险程度也很高。
略论能源市场与金融市场的关系——银河证券田书华
略论能源与金融的关系中国银河证券股份有限公司田书华一、从历史发展看国际金融市场和能源市场的关系我们知道，人类利用能源的历史大致经历了柴草、煤炭、石油三个能源时期。
但是人类真正大规模利用能源并把能源发展为一个工业是从蒸汽机的使用才开始的。
蒸汽机的使用，不但奠定了各国工业化的基础，也开辟了人类利用矿物燃料作动力的新时代，煤炭开始成为工业的主要能源，然后，随着内燃机的出现，引起了能源结构的一次又一次变化，石油登上了历史舞台。
把能源的发展与国际金融市场的变迁过程结合在一起进行考察，我们就会发现，能源的变迁与金融市场的变迁有着密切的联系。
1840年英国率先完成工业革命，同时也是最早使煤炭成为主体能源的国家。
随着欧洲国家先后完成工业革命，重工业迅猛发展，对煤炭的需求猛增，从此煤炭成为近代工业的食粮，英国也一跃成为最大的煤炭出口国，19世纪中叶，英国的煤炭产量已占世界总产量的2/3左右，成为世界煤炭供给的主要来源地，这完全左右了世界煤炭市场。
与此同时，18世纪末英国的伦敦代替阿姆斯特丹成为最重要的金融中心，而英镑也代替荷兰盾成为新的关键货币。
英国作为国际能源市场的主宰者，英镑也成了世界关键货币。
19世纪后半期“内燃机革命”爆发，继蒸汽机之后掀起工业革命的新高潮，石油从此登上历史舞台，成为工业的血液。
20世纪20年代，内燃机普及，石油需求和贸易迅速扩大。
据统计，1929年石油贸易额已达到11.7亿美元，20世纪30年代末，石油国际贸易开始在全球能源贸易中占据显要位置，这推动了能源国际贸易的迅速增长，并动摇了煤炭在国际能源市场中的主体地位。
1967年人类正式进入石油时代，石油在一次能源消费结构中的比例达到40.4％，而煤炭所占比例则下降到38.8％。
在这一时期，美国在世界上确立了能源强国地位，美国在二战期间成为盟国的主要能源供应者，二战后，美国几乎掌握世界原油产量的2/3。
也正是在这一时期，美国完全确立了世界霸权的地位，美元成为了国际货币。
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货币市场与资本市场关系的观点综述银河证券田书华全国货币市场与资本市场关系理论研讨会于2000年3月24日在中国人民大学贤进楼举行。
本次研讨会是受中国金融学会的委托，由中国人民大学财政金融学院和中国人民大学金融与证券研究所（FSI）主办。
研讨会由中国金融学会常务理事、中国人民大学财政金融学院副院长、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授主持，研讨会的主题为“货币市场与资本市场的关系及银行信贷资金流入股票市场的管理政策”。
FSI向本次研讨会提交了主题报告《我国货币市场与资本市场关系研究——关于信贷资金流入股市的管理政策》。
在研讨会上，中国人民大学金融与证券研究所（FSI）吴晓求教授、赵锡军教授、瞿强博士、宋清华博士分别就这个报告作了简要的说明。
以下就是对该报告的主要内容。
一、关于中国当前货币市场与资本市场关系理论研究的总体思考在FSI提交的主题报告中，吴晓求教授首先指出，在金融市场飞速发展的今天，中国金融领域有很多理论问题需要进行研究。
在他看来，以下几个理论问题在中国目前尤为重要：（1）货币市场与资本市场的关系问题。
吴晓求教授认为，由于客观的、历史的种种原因，我国的货币市场发展要比资本市场发展滞后。
但从总体上说，资本市场发展到一定程度，如果没有货币市场的发展来支持，资本市场很难有进一步的发展。
没有相应的货币市场，资本市场的发展缺乏风险规避和风险流动的调节机制。
因而在现阶段，研究货币市场与资本市场的关系对于中国金融体制改革具有重要意义。
随着金融体系的发展，货币市场与资本市场的关系是否发生了微妙的变化？这些变化的原因及特点是什么？这都是需要认真研究的问题。
我们的研究不能停留在二者只是相互依存、相互发展的关系这个层面上，应该深入研究一下市场运行状态的改变、资产形态的改变以及资产流动性的提升对货币市场与资本市场关系的影响是否存在？国际游资的大规模流动使得两个市场的界限不是很清楚。
虽然我们可以从期限上来划分两个市场的界限，但是从资金本身的性质来看，有时是很难划分的，所以还应研究资本市场和货币市场在实践中应如何区分的问题。
（2）银行信贷资金与股票市场发展之间的关系。
吴晓求教授认为，货币市场和资本市场关系理论研究的背后含义就是银行的资金和资本市场的关系问题，或者更明确的说，就是研究信贷资金在什么条件下、通过什么管道进入资本市场的问题，以及如何设计这种有益的、必要的管道。
他认为这一问题的解决，需要对国内外的发展历史做出清理：首先要理清货币市场与资本市场之间的理论关系；其次，国外在历史上银行资金进入资本市场上的管道有哪些，这些管道有什么积极作用和消极作用，制定什么样的规则来规避这些消极作用？第三，我国目前在打通资本市场和银行体系关系时有哪些通道和规则，哪些通道是有益的、哪些是有害的？有些管道无论是对货币市场还是对资本市场都是有害的，有些管道则对资本市场有利，对银行自身的业务有所提升。
对这些问题需要进行正确的评价，需要作详细研究。
吴晓求教授在报告中指出，银行信贷资金无论通过什么管道进入资本市场，都有一个如何认识潜在的信用危机问题。
实际上，“中科系”事件已经给我国提出了这个警示。
虽然商业银行信贷资金原则上不能进入资本市场，但股票质押贷款政策在银行资金与资本市场之间建立了一个管道。
在股票质押贷款过程中客观上存在一个信用创造问题，因此我们要关注这种信用创造可能引发的资本市场的潜在风险和危机。
（3）金融业的发展与监管模式问题。
吴晓求教授谈到严格意义上的金融业的分业发展要求资金界面分得非常清楚。
在这种模式下，银行信贷资金无论通过什么方式进入资本市场都是不允许的。
但实际上我国在一定程度上已突破了《商业银行法》的某种界限，所以分业发展的模式实际上已经慢慢地受到挑战，银行资产已潜在地包括了股票这种股权性资产。
我国传统商业银行如果不寻找新的业务平台、不创造新的投资工具、不改变资产结构，将难于接受来自各方面的竞争。
所以，如何正确看待这种分业发展和分业监管的模式，是一个重要的研究课题。
（4）货币政策和资产价格的关系问题。
吴晓求教授认为这个问题的政策含义就是货币政策制定应在什么范围内、什么程度上来关注资产价格的变化。
这涉及到货币政策是否有效、货币供应量是否充足以及资本市场上资产价格的变化是否真的反映经济增长的实际状态等问题。
资本市场和银行体系作为现代金融体系的重要组成部分，两者既是竞争的对手，又是协作的伙伴，两者截然分离的时代已经不存在了。
如何建立一个包括发达的货币市场和健康的资本市场在内的金融市场体系，是提高我国的金融竞争力的重要步骤，也是我们面临的一个战略性课题。
二、资产价格与货币政策FSI报告系统梳理了国内外关于“资产价格与货币政策”这一问题的理论研究。
FSI研究组认为，自70年代以来，随着信息技术的发展，金融创新、放松管制和金融全球化使得主要以美国为代表的工业国家资本市场发展日益深化与广化，传统的货币政策目标与操作体系面临着愈来愈多的挑战。
过去20年来，各国中央银行虽然在控制商品与劳务的通货膨胀方面已经取得很大成效，但是对于资产价格的膨胀，却难有对策。
80年代末,日本、北欧资产价格膨胀引发的“泡沫经济”对其经济造成了长期不利影响； 90年代后期以美国为代表的西方各国资产价格明显地偏离实体经济上涨的趋势更是引起了决策部门普遍担忧。
例如，美联储主席格林斯潘多次呼吁有关方面加强对资产价格与货币政策关系的研究。
FSI研究组认为，近几十年来，世界各国资本市场发展迅速，各种可交易金融资产总量急剧增加，因而，金融资产价格的变化对各种宏观经济变量影响越来越大。
这种制度性变革对货币政策的影响主要体现在以下两个方面：（1）传统的货币政策，立足于保持币值稳定，多将商品和劳务的价格作为目标；但是一般价格水平的反映的是当期消费成本的变化，如果居民财富总量中金融资产比重较大，从整个生命周期的角度看，金融资产价格的变化也会影响当期的消费选择和消费成本，因此，至少从理论上看，将一般物价水平作为货币政策最终目标是不完全的。
实践中，人们还发现，资产价格的过度上升往往出现在一般价格水平比较稳定的时期。
（2）货币政策的传导过程中，传统的、教课书式论述的是凯恩斯的理论，即央行的政策调整先影响市场短期利率，再传导到长期利率，影响投资水平，进而影响实际经济。
但是，在这一过程中，如果资产存量较大，短期利率的变化，会引起各种资产价格相对水平的广泛调整，通过财富效应影响消费，通过企业净价值变化影响企业的借贷成本和借贷能力，从而影响社会信用规模和实际经济活动。
FSI研究组认为，虽然从理论上不能说明资产价格的变化对货币政策的意义，但是在实践上，目前各国中央对货币政策操作是否要考虑资产价格因素普遍持较为谨慎的态度。
其中主要原因在于，资产价格的变化在很大程度上受变动不拘的心理预期左右，定价基础很难把握，中央银行缺乏影响、控制资产价格的有效手段。
如果货币政策将资产价格纳入调控范围，可能会引起投资者的“道德风险”，导致资产价格更大的波动。
三、货币市场与资本市场关系的实证研究：国际视角为了动态地把握货币市场与资本市场的关系，FSI报告系统研究了成熟市场国家的货币市场与资本市场的关系以及这些国家银行资金进入证券市场的监管及其演变，样本为美国、德国和日本。
FSI研究组希望从这些样本中找到一些规律性的东西，供我国金融市场的发展提供借鉴。
（1）国际货币市场与资本市场关系的演变FSI研究组分别对二战以来，特别是20世纪60年代末金融创新浪潮以来美国、日本以及德国三个国家资本市场与货币市场关系的演变作了历史的回顾。
1、美国。
美国自60年代掀起的金融创新浪潮，极大的推动了货币市场的发展，突出表现在货币市场涌现出许多新的工具，如大额可转让存单（CD），出现了新的子市场，如商业票据市场、可转让存单（CD）市场等。
80年代后，美国货币市场与国际货币市场的关系日益密切，尤其是欧洲美元市场的迅速膨胀使得两者的关系更加复杂。
美国国内货币市场的发展和强大的国际货币市场为美国资本市场的发展提供了强有力的支撑，与资本市场共同构建起美国以直接金融为主的金融模式。
2、日本。
70年代末，日本启动了以金融自由化、市场化和国际化为主要内容的金融改革，进而相继建立和发展了拆借市场、票据市场、回购市场、大额定期存单转让市场、银行承兑票据市场等货币市场，并先后向证券公司开放，极大的解决了证券公司的短期流动性需求，同时也为证券市场的发展提供了巨额的资金支持。
随着1998年的“大爆炸”，日本银行、证券和保险开始实行混业经营。
银行业和证券业的融合打破了货币市场和资本市场的传统界限，银行和证券公司通过各自在资本市场和货币市场上的综合性业务将货币市场和资本市场密切的联系起来，实现了资金在两个市场的无障碍自由流动，资本市场和货币市场逐步走上了相互融合的发展道路。
3、德国。
德国金融体系的典型特征是占统治地位的“全能银行”。
全能银行不仅提供银行服务，还从事有价证券业务，很多货币市场和资本市场的工具都是由商业银行创造出来并由其来操作的。
德国金融体系的这一特点导致了德国的资本市场对其货币市场较强的依赖性。
（2）国际信贷资金与资本市场关系的演变在历史的考察货币市场与资本市场关系的基础上，FSI研究组深入地考察了美、日、德三国信贷资金与资本市场发展之间的联系。
美国的金融业非常之发达，金融市场的深度、广度和灵活度很大，这不仅得益于中央银行得力的监管，也与美国整个金融体系的构架密不可分。
在美国，金融体系从微观到宏观是一个统一的网络体系，金融机构对资金如何运作完全是金融机构自身微观层面上的选择，监管部门只是通过一系列法律法规构建出一个框架加以督促和约束。
因此，在信贷资金进入证券市场方面，美国金融监管当局并没有明文限制，更多的是靠金融机构自身进行的微观层面的管理。
美国的这种模式对我国的借鉴意义就在于应该将着眼点放在健全和发展整个金融体系上，其中重中之重是加强各经济、金融主体在微观层面上的管理。
德国的金融市场比较落后，证券业发展远远滞后于银行业务的发展，这与其强大的全能银行体制有关。
商业银行不仅提供信用，还包揽了很多证券业务。
这种银行业和证券业混业经营的全能银行占主导地位的间接式金融体系为信贷资金有序进入证券市场创造了条件。
日本的模式存在两极化的趋势，1998年以前一方面它对金融业实行严格的分业管制，另一方面其金融制度又是以银行间接金融为核心的。
这样就造成了对银行信贷资金流入证券市场的严格管制。
但是随着金融自由化浪潮的推进和金融大爆炸计划的实施，日本也在逐步放松对银行业务的限制，银行资金流入证券市场也逐渐获得了一些合法的渠道。
四、关于我国银行信贷资金进入股票市场的政策研究货币市场与资本市场的关系以及银行资金进入证券市场的管理政策的中国部分，是报告的重要内容。