我国实行通货膨胀目标制的适用性分析

于提高通货膨胀水平的信誉度等特点。也有一些国家采取扣除 食品 、 能源价格和公共部门税费 的核心通货膨胀 率作为参考指 标。对通货膨胀 率的测量 一般 由国家统 计部门来进行 ， 中央银
制 ， 从 长期 来 看仍 不 失 为 一种 合 理 选 择 这 些看 法 但
行根据统计部 门公布 的通货膨胀 率数据 ， 对货 币政策实施情况 通货膨胀 目标 制（ｎ ａｏ ａｇｔ ｇ 是一种新 兴的货币政 做 出说 明， Ｉｆｔ ｎＴ ｒｅｎ ） ｌｉ ｉ 国会 、 政府 与公众也据此评判 中央银行的工作绩效 。 策框 架。２ ０世纪 ８ 年代至 ９ ｏ ０年代初期 ， 随着金融创新 的不断 二 、 货膨 胀 目标 制 的 实践 及 特 点 通
分析 ，提 出 了 虽然 短 期 之 内我 国暂 不适 合 采 用通 货 膨 胀 目标
采取消费品物价指数即 Ｃ Ｉ Ｐ ，这主要 是因为消费价格指数是进 行经济预测的核 心指数 ， 具有更新快 、 数据的滞后期较短 、 可信
度高 、 为公 众所 接受和理解 、 易 不易被 中央银行 所控制及有利
经 营 战 略
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我 国 实 行 通 货 膨 胀 羼 赫 羼． 憋
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（ 、 车 管理 学 院 院务部 安 徽 蚌 埠 ２ ３ ０ ： １汽 ３ ００
２ 军事经济学院襄樊分院训 练部 湖北 襄樊 ４ １ １ ） 、 ４ １８
类是严格的通货膨张 目标 制，即赋予稳定物价的权重为 １０ ％， ０ 而产 出 、 就业 等权重为零 ， 这意味着 中央银行在货 币政策操 作 中， 可以不顾及其他经济变量的影响 ， 自主运用政策工具 ， 实 使 际通货膨胀率等于或接近 目标 通货膨 胀率 ； 另一类是灵活的通 货膨胀 目标 制 ， 即赋 予稳定物价较大 的权重 ， 而对产 出和就业 等给予相对较 小的权重 ， 在不影响物价 稳定 的条 件下 ， 促进产 出增加和就业增长。 与传统的货 币政策框 架相 比 ， 通货膨胀 目标制在政 策工具
【 摘要 】 ２ 世纪 ９ 年代 以来，通货膨胀 目 ０ ０ 标制货 币政策
成 为一 种 趋 势 。 文 章从 通 货 膨 胀 目标 制 的 基 本 框 架入 手 ． 阐述 了通 货 膨 胀 目标 制 在 各 国的 实践 特 点 ， 对我 国政 策 中介 目标 针 的 选择 ， 我 国 目前 是 否应 该 实行 通 货膨 胀 目标 制 进 行 适 用 性 对
一
２ ０世纪 ９ 年代初 ， ０ 新西兰储备银行首先采用通货膨胀 目标 制， 随后加 金大 、 英国等 ９ 个工业化 国家和韩国 、 菲律宾等 １ 个 Ｏ
发展 中和新兴市场国家先后实行了通货膨帐 目标 制。另外 ， 欧 洲 中央银行（ ｃ 和美联储 虽然没有明确宣布采用通货膨胀 目 Ｅ Ｂ） 标制， 但实际上都把 通货膨张 作为主要政策 目标 。通货膨胀 目 标 制在实施过程 中呈现以下特点。 第一 ， 通货膨胀 目标 制的核心以价格稳定作为货币政策主
、
通货 膨 胀 目标 制的 基 本 框 架
根据 国际 货币基金组织 （ ） Ｉ 的分类 ， ＭＦ 货币政策框 架主要
包括三类 ： 货币总量 目标制 、 汇率 目标 制和通货膨胀 目标 制。从 通货膨胀 目标制的实践看 ，这 种货币政 策框架主要有两类 ： 一
要 的长期 目标 。政府 、 中央银行或 二者联合 宣布一个中期的通 货膨胀预期 目标 ， 目的是 为了实现 货币政 策长期内稳定价格的 目标 ，中央银行货 币政 策的操作始 终 围绕着通 货膨胀预 期进 行 。价格稳定 目标通常界定 为一个 ２ ％的水平 ， 允许 实际的通货 膨胀率在其 目标值上下 １ ％的范 围内波动。 例如新西兰中央银行 将该值设定为 １ 英国 、 ％， 澳大利亚等设定为 ２５ 而西班牙则 ．％，
与最终 目标之间不再设 立中介 目标 作为货币政策调整的“ 义 名
锚” 。货币政 策决策主要依靠定期对通货膨胀的预测 ， 以及社 会
公众对通货膨胀的预期 。采用通货膨胀 目标制的国家在货币政 策操作上虽有差异 ， 但也有一些共 同点。～般而言 ， 货币当局预 测通货膨胀 的未 来走 向 ， 并将此预测与 已经确定 的通货膨帐 目 标（ 目标区 ） 比较 ， 或 相 根据两者之间的差距决定货 币政策工具
规定不能高于 ３ ％。这说明货币政策 的制定者认识到过低 的通 胀对实 际的经济活动 有害 无益 ， 甚全 口能 引发 通货紧缩 ， 『 对经 济造成严重损害 。 第二 ， 一 通货膨胀 目标制下的中央银行具有很强 的独立性 。 中 央银行享有的独立性 通常 是指政策工具的独立性 ， 即中央银行 为实现法定 目标 有权 自主运用政策工具 ， 无需得 到政府 的同 而 意 。从 以上 ２ Ｏ多个 国家的实践看 ， 各国央行的独立性是有差别 的。 在通货膨 胀 目标 的确定上 ， ８个国家的中央银行能够独立地 确定通货膨胀 目标 ， 个国家是 由政 府和中央银行共 同来确定 ， ８
完全 由政府确定 的有 ４ ； 工具独 立性 上 ， 个 在 所有 ２ ０多个 国家 的央行均具有工具独 立性 ， 但其独 立性程度 也有差别 。部分 国 家的央行具 有免 责条款 ， 政府或议会有权在特殊情况 下废除通
发展 ， 币政策的实施 环境 发生了重大的变化 。传统 的以控制 货
【 关键词 】 通货膨胀 目标制 实践 适 用性分析
货币 、信贷数量为主要手段的货币政策的调控效力明显减弱 。 在货币供应量逐步 失去 作为 中介 目标 的意义和 以稳定汇 率作 为中介 目标遭到失败的背景下 ， 一些围家 开始寻求一种新的替 代 目标 ， 通货膨胀 目标 带应运而生。 ｌ Ｊ