我国创业板市场市盈率估值的合理性分析
对我国创业板市场的投资分析
对我国创业板市场的投资分析摘要：自我国创业板市场正式运行至今，创业板上市公司数量增长较快，但相对于主板市场而言,创业板市场股价的波动性更强。
创业板市场本身作为一个高风险性市场,以及我国推出创业板市场时间尚且较短,投资者对于创业板市场的投资认识有限，面临的风险更为显著。
本文介绍了创业板市场的涵义、特点、功能及与主板市场的区别，分析了创业板市场存在的风险，为对创业板市场的投资做出了指引。
关键词：创业板市场风险投资分析一、创业板市场相关介绍（1）、创业板市场涵义创业板市场,又称第二板市场,小盘股市场或场外交易市场,是指“标准”股票交易市场之外的市场,专门为新兴公司和中小企业提供融资服务。
创业板市场是为创业企业提供上市机会,保证风险投资顺利退出和循环运作,保证风险投资业正常发展的不可或缺的重要机制,也是完成风险投资项目整体市场评判和交易,进而实现风险投资项目升值和风险资本取得回报的主要场所。
创业板市场主要是解决创业过程中处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期企业在筹集资本方面的问题,以及这些企业的资产价值评估、风险分散和创业投资的股权交易问题。
此外,创业板市场具有独特的创业投资基金退出机制,被认为是创业资本撤出的最佳渠道。
可以说,没有创业板市场的支撑,就不可能有兴旺的风险投资业;没有兴旺的风险投资业,就不可能有高新技术产业的繁荣。
（2）创业板市场的特点近十几年来,为了扶持中小企业和高新技术企业发展,世界上许多国家和地区不断探索设立创业板市场,以建立一种有利于高新技术产业化、有利于中小企业融资的金融体系。
作为区别于传统证券交易所主板市场的新兴证券交易市场,它为新兴高成长性的中小企业及高科技企业提供直接融资渠道和市场,以支持和推动新兴高科技企业的迅速成长。
它的目标是满足各种不同种类、不同规模、处于不同发展阶段上市公司的融资要求。
与主板市场相比,创业板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、明显的高科技导向等特点,它实行较低的公司标准和上市要求,鼓励和吸引高科技企业及中小民营企业上市。
创业板市场的投资价值分析
创业板市场的投资价值分析近年来，随着中国快速发展的经济环境和丰富的创新资源，创业板市场的投资价值引起人们的关注。
与主板市场相比，创业板市场的资金门槛低、致力于支持初创企业、对天使投资擅长等特点使得创业板市场的风险和回报都更高。
本文将从市场形势、政策利好、企业质量和市场预期四个方面对创业板市场进行全面分析，以及如何进行有效的投资。
1. 市场形势在2009年创业板的成立之后，中国的科技创新、生物医疗、新能源、节能环保等领域迅速崛起，创业板市场也得以快速发展。
从2011年至2018年，创业板指数年均收益率为21%，明显高于上证指数12%和深证成指13%的收益率。
由此可见，创业板市场的实力越来越凸显。
2. 政策利好国家对于创业板市场的重视是显而易见的。
政策扶持促进创新创业，创业板市场也成为实现这一目标的重要平台。
例如，2019年5月，中国证监会发布了《挂牌企业并购重组规定》，并对上市公司统一规范并购重组的流程、标准和监管措施。
此外，在新三板“挂牌新三板并入创业板”行动计划中，中国已经开始推动新三板企业登陆创业板。
3. 企业质量创业板市场的企业质量是投资者最为关注的问题之一。
毕竟，这些企业正处于起步阶段，尚未在市场上形成相应的经验或信誉。
但是，我们可以通过不同的途径来获取企业的基本信息和表现，包括财务数据、公司治理、管理层能力等。
在投资创业板市场时，选择优质的企业是至关重要的。
我们可以通过深入了解公司的企业治理，绩效评估，财务报告等途径来评估企业质量。
4. 市场预期市场预期是创业板市场的投资关键。
尽管这是一项非常难以控制的指标，但如果我们能够更好地了解市场动态，就能更合理地进行投资。
例如，当市场预期有所上升时，投资者可以预期企业的市值增长，经济预期也会上升，从而对企业产生更多的信心。
总的来说，创业板市场在短时间内成为一个投资者争相追逐的市场，其高风险、高收益、高成长性等种种优势推动了创业板市场的快速发展。
我国创业板IPO定价合理性实证分析
我国创业板IPO定价合理性实证分析作者：周慧昕秦涛李宏洋来源：《时代金融》2015年第27期【摘要】本文通过建立发行价与各影响因素之间的拟合方程，将逐次回归的结果进行对比，找出影响IPO定价最重要的因素。
同时通过对比发行价与首日收盘价回归方程之间的相似程度来判断IPO定价是否符合市场规律。
数据分析证明，目前我国创业板IPO定价比较合理，但在分析中也发现创业板市场存在一些问题，如信息不对称、IPO发行规模不合理等，针对这些问题给出了一些相应的政策建议。
【关键词】IPO发行价创业板影响因素一、引言IPO定价即新股发行价格的确定，是股票发行过程中最重要和最基本的环节，它直接关系着各参与主体的根本利益。
合理的发行定价不仅影响新股上市后的表现，并且对股票市场的资源配置效率有直接影响，甚至决定着发行公司的融资目的能否顺利实现。
自20世纪60年代开始，国外学者利用不同方法对新股价格的确定及其合理性进行不同方向的理论和实证研究。
研究的重点是股票发行抑价问题。
Roger G Ibbotson（1975）首先提出新股抑价问题，对1960～1969年在美国上市的120只发行价高于3美元的股票进行研究，发现其IPO初始收益率较高，平均值为11.4%。
此外，学者们多从信息不对称和博弈论角度如投资银行代理信息垄断假说、信号假说对IPO抑价现象进行解释。
近年来，我国经济学家们也开始关注IPO定价问题，寻求适合本国证券市场的定价方法来确定新股发行的价格。
张继强等（2003）对我国IPO抑价问题进行了实证分析，利用信号理论和分离均衡假说对其进行说明。
段进东等（2004）发现，A股IPO发行价具有一定的合理性和信息效率，但没有反映出新股发行前市场风险指数、公司偿债能力、成长能力等信息。
王志妮等（2005）认为我国市场化程度较低，只有从根本上解决股权分置问题，才能解决IPO定价不合理问题。
目前关于IPO定价合理性的研究大都基于对主板市场数据的分析，而创业板和主板市场的定位并不相同，所以必须分开研究。
创业板市场的特点与风险评估分析
创业板市场的特点与风险评估分析一、市场特点创业板市场是中国股票市场的一个重要组成部分，具有以下几个特点。
1. 高成长性: 创业板市场主要面向成长性较强的科技创新企业，这些企业通常具有技术领先、市场潜力大的特点，投资者可以通过创业板市场分享这些企业的成长红利。
2. 高风险性: 由于创业板市场对企业的审核标准相对较低，一些新兴企业在上市初期面临着较大的市场风险。
这些企业的盈利能力和商业模式等都尚未经过实践的检验，因此投资创业板股票存在一定的风险。
3. 高波动性: 创业板市场是一个相对年轻的股票市场，投资者对其中的企业和行业了解有限，容易在投资决策中产生较大情绪波动。
此外，创业板市场中的股票交易量相对较小，交易价格容易受到投资者情绪的影响，导致价格波动较大。
4. 高估值: 由于创业板市场的投资风险相对较高，投资者对其中的企业给予了较高的期望和估值。
在创业板市场中，一些企业的市盈率和市销率普遍较高，投资者需要谨慎评估和选择。
二、风险评估在投资创业板市场之前，投资者需要进行风险评估，以便更好地应对市场风险。
1. 企业基本面评估: 需要对创业板市场中的企业进行严格的基本面评估，关注企业的盈利能力、商业模式、技术优势等。
投资者可以通过研究企业的财务报表、研发投入以及行业竞争态势等方面进行评估，从而判断企业是否值得投资。
2. 行业分析评估: 创业板市场中的企业往往集中在某些特定行业，投资者需要对这些行业进行深入研究和评估。
关注行业的发展前景、竞争格局、监管政策等因素，以便了解行业的风险与机遇。
3. 技术分析评估: 技术分析是创业板市场投资中常用的评估方法之一，通过研究股票的价格走势、交易量、成交额等技术指标，来预测市场的未来走势。
投资者可以辅助使用技术分析工具，如移动平均线、相对强弱指标等，从而判断市场的趋势和买卖信号。
4. 风险控制策略: 在投资创业板市场时，投资者需要制定有效的风险控制策略。
例如，可以设置合理的止盈止损点位，以避免过度的风险暴露。
我国创业板市场现状及问题分析（2）
我国创业板市场现状及问题分析(2)
三、对我国创业板市场发展的建议
根据上述我国创业板市场的发展现状和存在的问题，结合国外创业板市场的经验和教训，笔者认为要进一步发展和完善我国创业板市场，要从以下几个方面入手：
1、准确定位创业板，以增长潜力为定位主题并加大力度审查企业的成长性，使创业板市场能够真正为自主创新企业服务。
2、完善创业板发行制度，采取市场化的运作方式，与国际上股票的发行制度接轨(注册制)，限制高市盈率;完善创业板上市公司的法人治理结构，强化公司治理制度建设，提高上市公司的管理质量和内在质地，加大信息披露监管力度，提高信息披露质量。
3、在当前发行制度下，监管部门要逐步完善创业板公司的监管机制，进一步规范保荐机构的履职行为，健全内部控制，加强对保荐代表人的管理与规范，防止保荐代表人违规持股。
4、完善交易制度，引入做市商制度。
针对中小企业股市存在的流动性、稳定性差这一特点，引入做市商制度，完善交易制度;建立健全创业板直接退市、快速退市制度，尽快出台创业板退市制度细则，做到引导市场资源流向优质企业，并有效遏制市场饼度投机与违规违法行为，从而实现对中小投资者权益的真正保护。
我国主板市场与创业板市场市盈率初步比较与分析
多集 中于那 些处于生命 周期为确 定成长期或 成熟期 的企 业 ， 发
展前景较为明朗 ， 现金流 比较稳定的企业 。 而创业板上市公司大
自己鲜 明 的角 色定位 ， 如 美 国的 Ｎ Ａ Ｓ Ｄ ＡＱ市场 ； 后 者指 附属 于
主板 ， 为主板培养上市公 司， 如新加坡 的 Ｓ Ｅ Ｓ Ｄ Ａ Ｑ市场 。它是 主
发行 人的营业期 限 、 股本 大小 、 盈利水 平 、 最低市值 等方 面的要 求条件较高 ，上市 企业 大多具有较大 的资本规模及稳 定的盈利 能力 ， 很 大程度能反 映国民经济发展状况 。 创业板市场又称二板市场 、 第二交 易系统 ， 是指 主板 市场之
计年度净利润均为正且累计超 过人 民币 ３ ０ ０ ０万元 。 ②最近 ３个 会 计年度 经营活动 产生 的现金流 量净额 累计超 过人 民币 ５ ０ ０ ０ 万元 ； 或者最近 ３个会计年度营业收入 累计超过人 民币 ３ 亿元 。 ③发行前股本 总额不少 于人民币 ３ ０ ０ ０万元 ， 且不存在未弥补亏 损 。④发行后股本总额不少 于人 民币 ５ ０ ０ ０万元 。⑤最近一期末
一
、ห้องสมุดไป่ตู้
中 国 主 板 市 场 和 创 业 板 市 场 的 基 本情 况
益前后孰低者为计算依据 。 ③最近一期末净资产不少于 ２ ０ ０ ０万 元， 且不存在未弥补 亏损 。 ④发行后股本总额不少 于 ３ ０ ０ ０万元 。
我 国主板市场首 次申请公 开发行股票的条件是 ：①最近 ３个会
主板 市场 指传 统意义上的为大型成熟企业 提供融资服务的 证券市场 ，是一个 国家或地区证券发行 、上市 和交易的主要场 所 。它先于创业板 市场 产生 ， 是资本市 场最 重要的组成部分 ， 对
创业板市场分析报告
创业板市场分析报告一、创业板市场概述创业板市场是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场。
与主板市场相比，创业板具有较低的上市门槛，为那些在成立时间、资本规模、盈利业绩等方面暂未达到主板上市要求，但具有高成长性和创新性的企业提供了融资渠道和发展空间。
创业板市场在中国资本市场中扮演着重要的角色。
它不仅为中小企业提供了直接融资的机会，促进了企业的发展壮大，也为投资者提供了更多的投资选择，丰富了资本市场的投资品种。
二、创业板市场的特点1、高成长性创业板上市企业通常处于成长初期，具有较大的发展潜力和增长空间。
这些企业往往在新技术、新产业、新业态、新模式等方面具有创新优势，能够快速适应市场变化，实现业绩的高速增长。
2、创新性创业板企业多集中在高科技、生物医药、互联网、文化传媒等创新领域，拥有自主知识产权和核心技术，具有较强的创新能力和市场竞争力。
3、高风险性由于创业板企业大多处于发展初期，经营稳定性相对较差，面临的市场风险、技术风险、经营风险等较大。
同时，企业的业绩波动也较为明显，股价容易受到市场情绪和消息面的影响。
4、高市盈率创业板股票的市盈率普遍较高，这反映了市场对企业未来成长的预期。
但高市盈率也意味着投资风险的增加，如果企业业绩未能达到预期，股价可能会出现大幅调整。
三、创业板市场的上市条件1、主体资格发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
2、财务指标最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元。
净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；最近一期末净资产不少于二千万元，且不存在未弥补亏损；发行后股本总额不少于三千万元。
3、主营业务发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。
市盈率估值的合理范围
市盈率估值的合理范围
市盈率一般在15-20倍比较合理。
但是每个行业不同，所以市盈率不能一概而论，一般市盈率要和行业平均做对比，高于行业平均则说明可能被高估；低于行业平均则说明被低估。
此外，在正常条件下，白马股的市盈率在10-20之间属于正常；在牛市行情下，白马股的市盈率一般超过30就算作高估，所以在30以下相对合理。
市盈率又叫PE，计算公式为：市盈率=每股股价÷每股净利润，每股股价就是指购买一股所需要付出的成本；每股收益就是指持有一股股票当年所获的收益。
创业板ipo定价的合理性研究
二 、我国创业板 ｉ ｐ ｏ 定价 的方式 方法
（ 一） 定价方式。目前 ， 我国创业板首次公开发行的股票通常要进 行三次定价 ， 第一次定价是发行公司及其保荐机构在选定投资公司时 会要求几家竞争承销业务的投资公司给出他们各 自的发行价格计数 （ 承销商根据估值模型计算出的理论价格） ， 在其他条件相同的隋况下， 发行公司倾向于估价较高的投资银行作为他们的承销商。第二次定 价是在投资银行在对发行公司业务和经营状况有了更加全面的了解 后， 再与发行公司谈判协商确定一个合适的价格区间。最后一次是经 过证券管理机构批准注册后， 投资银行与发行公司商讨确定的最终发 行价格。 （ －） 定价方法。承销商在对公司的股票进行估值的时候通常的 估值方法是市盈率定价法。按照市盈率法对待上市公司的股票进行 估价， 首先要选取与 目标企业相类似的三个以上的参照企业 ， 其 中参 照企业以与待上市公司的生产规模、工艺、产品种类、成长阶段越 相近越好 。选好参照企业后， 先计算出参照公司最近时期内的除去 异常隋况外的平均股票价格 ， 再对参照企业评估年初公布的每股净利 润和预测的年末每股净利润进行加权平均得到参照公司的每股净利 润。市盈率就是现行股票市场价格与每股净利润的比值 。最后再结 合新上市公司的财务指标如每股净资产、每股净收益来修正调整以
直 考验 着 “ 年轻 的”创业 板市场 。文章列 举 了创业 板市场上 价格 变动剧 烈 的典 型公 司ｊ ｐ ０ 定价 的表现 ， 并对创业 板 ｉ ｐ ｏ 定价存 在的问题 以及解 决的办 法做 了简单的分析 。
关键 词 ： 创业板 ； 新 股 发行 定价 ； 定价 方 法
为了构建多层次的资本市场， 给暂时无法上市的中小企业和创新 企业提供融资途径和成长空间 ， 我国于２ ０ ０ ９ ￣ｌ Ｏ Ｊ ｑ 正式推出了中国的 纳斯达克— 创业板市场 。创业板是主板市场的有效补给， 在资本市 场中占据重要的位置。担负着促进我国高科技和高成长 ｌ 生 企业的发 展、带动整个国家的经济结构调整和改善证券市场上市公司结构等 任务。因此各界对其的期望很高。 但是， 在创业板步履蹒跚走完的三年旅途中， 投资者看到的不是 “ 成熟金融体系的重要标准之—－ ， ，， 不是 “ 应对国际金融危饥的又—新 亮 ”， 而是葡 岜 三 三 ＇ 高、破发 系列
我国创业板市场“三高”问题研究
ｌ ９日， 有 ２６家上市公 司，分布于 ｌ 个行业 ，总 共 ５ ６
市值 超过 ８０ １０亿 元。然 而，由于设立 时间较短 、棺 关制度 规则 尚不健全，当前创业板 市场暴露 出一些 问题，其中高发行价 、高市盈率和高超募资金的 “ 三
高”现象饱受质疑。
８ ｌ 月 ９日，今年 创 业板 共 发 行股 票 ９ 只，其 中 ２ ３ １
司高成长 、高 回报的非 理性预 期 ，致使创业 板市场
表１ 三个市场发行价 最高的十大上 市公司 （ 截至 ２ １ 年 ８月 １ ０１ ９日 ） 创业板 名称
汤臣倍健
主板 （ 上海 ） 名称
华锐风电
中小板 名称
海普瑞
发行价 （ ） 元
ｌ ｌ Ｏ
发行价 （ ） 元
★王 军， 中国国际经济 交流中心咨询研 究部 副部 长、 究员。 究方 向： 研 研 经济理论 与政 策研 究 、 府决策与企业 经营咨询。 政 地址： 北京 市西安 门大街 ２ 号 中国国际经济 交流中心 邮编 ： ０ ０７ ２ １０ １
４ ４金 融市场
中国市场 第４ 期 总第６７ ６ ５期
关键词 ： 创业板 ； 三高”问题 “ 中图分类号 ： ８２ Ｆ ３． ５
自 ２ ０ 年 ｌ月推 出以来 ，在 “ ０９ Ｏ 两高六新”理 念
的指 引下，创 业板市场 快速 扩容。截至 ２ １年 ８月 ０１
的股票 发行 价格 普遍较 高。截至 目前，创业板 市场
２ ６家上市公司的平均发行 价是 ３ ． ５ ２ ３元，其 中汤臣 ６ 倍健的发行价最高 ，为 １ １ ，而同期中小板市场和 ０元 上海主板市场的平均发行价仅为 ２ ． ８ ６元和 ｌ ０ ６ ２元。 Ｓ 在 缺乏整 体业绩 支撑 的情况下，发 行价越定 越 高致使破 发风 险随之而来。统计显示，截 至 ２ １年 ０１
我国创业板上市公司成长性评价及投资价值研究
我国创业板上市公司成长性评价及投资价值研究近年来，我国创业板上市公司呈现出快速增长的趋势，吸引了大量投资者的关注。
本文旨在对我国创业板上市公司的成长性进行评价，并探讨其投资价值。
一、成长性评价1. 营业收入增长率营业收入是创业板上市公司经营活动的核心指标，也是公司成长性的基础。
通过分析其年均增长率，可以评估公司在过去几年中实现的收入增长情况。
如果公司的营收能持续增长，可能意味着其产品或服务具有较强的市场竞争力。
2. 净利润增长率净利润是公司盈利能力的体现，也是投资者最为关注的指标之一。
通过分析净利润增长率，可以判断公司业务的盈利能力如何。
如果公司的净利润增长率较高，可能意味着其经营效益良好，具备良好的成长潜力。
3. 总资产增长率总资产是公司规模的体现，也是公司成长性的重要指标。
通过分析总资产增长率，可以判断公司的资产规模是否在快速扩大。
如果公司的总资产增长率较高，可能意味着其业务扩张速度快，发展势头良好。
4. 研发投入比例创业板上市公司通常是技术型企业，研发投入是公司技术创新和核心竞争力的重要来源。
通过研发投入比例，可以评估公司在研发方面的投入程度。
如果研发投入比例较高，可能意味着公司具备较强的创新能力和持续竞争优势。
二、投资价值研究1. 盈利能力评估投资者最为关注的是公司的盈利能力，通过分析公司的营业利润率、净利润率和股息增长率，可以评估公司的盈利潜力和分红能力。
如果公司的盈利能力较强，可能意味着其具备良好的投资价值。
2. 市盈率评估市盈率是衡量公司是否被高估或低估的指标之一。
通过分析公司的市盈率水平，可以判断市场对公司股票的估值情况。
如果公司的市盈率相对较低，可能意味着其股价被低估，具备良好的投资机会。
3. 市净率评估市净率是衡量公司资产净值与市场估值之比的指标，通常用于评估公司的估值情况。
通过分析公司的市净率水平，可以判断公司在市场上的估值情况。
如果公司的市净率较低，可能意味着其股票被低估，存在良好的投资机会。
创业板市场分析报告
创业板市场分析报告一、市场背景和概况创业板市场是我国资本市场的一个重要组成部分，为创新型企业提供融资平台，推动科技创新和经济转型升级。
自2009年成立以来，创业板市场快速发展，吸引了大量优质企业上市，成为国内资本市场中备受关注的板块。
二、市场规模和特点1.规模：截至目前，创业板市场已经有上百家公司上市，市值占据了整个资本市场的一定比例。
2.高成长性：创业板市场的企业大多数是高科技、高成长性的企业，具有很大的发展潜力。
3.高风险性：由于创业板市场的企业多为刚刚起步的初创企业，其经营风险相对较高。
4.市场流动性：由于市值相对较小，创业板市场的流动性相对较差。
三、市场行情和投资机会1.市场行情分析：从历史数据来看，创业板市场经历了多次上涨和调整的周期，具有一定的投机性。
2.投资机会：由于创业板市场的高成长性，投资者可以通过对企业的深入研究，发现一些被市场低估的潜力股，获得较高的投资回报。
四、风险和挑战1.市场风险：由于创业板市场的高风险性，投资者需要具备较高的风险承受能力和投资经验，以应对可能的投资亏损。
2.政策风险：创业板市场的政策环境和监管制度存在较大不确定性，政策调整有可能对投资者造成重大影响。
3.市场波动：创业板市场的市值较小，流动性不足，市场波动较大，投资者需要具备一定的心理承受能力。
五、市场竞争力分析1.企业竞争力：创业板市场上的企业多以技术创新为核心，具备较强的产品竞争力和市场发展潜力。
2.资本市场竞争力：随着创业板市场的不断发展，各地方交易所和券商纷纷开展相关业务，形成了相对竞争优势。
六、创业板市场的优势和劣势1.优势：创业板市场为创新型企业提供融资平台，有利于培育科技创新和经济发展。
2.劣势：创业板市场的投资风险较高，流动性不足，市场波动较大。
七、市场发展趋势1.资本市场改革：随着我国资本市场改革的不断推进，创业板市场将面临更加规范和健康的发展环境。
2.科技创新推动：科技创新和数字经济的不断崛起，将为创业板市场提供更多的发展机会。
浅谈我国创业板市场现状及问题
浅谈我国创业板市场现状及问题摘要：我国创业板市场的建立具有重大的意义，其对于我国创业投资体系的建设、多层次资本市场的构建以及我国其他方面的经济改革都有极大的推动作用。
自2009年10月第一批创业板公司上市以来，我国创业板市场已经取得了很大的发展。
但是同时，由于我国创业板刚刚起步，其许多交易规则、规章制度等还不完善，使得创业板在发展过程中存在一些问题。
本文对我国创业板市场发展的现状进行了探讨，分析我国创业板市场存在的问题，并提出相应建议。
关键词：创业板；市盈率；成长性一、我国创业板市场现状1．总体现状简述2009 年10 月30 日，首批28 家创业板公司集中在深交所挂牌交易。
在短短一年的时间里，我国创业板市场发展迅速。
截至今年10 月30 日，创业板共有134 家公司已上市交易。
创业板上市公司总筹资额达988.23 亿元，总市值达6112 亿元之多，发行量31.11 亿股，平均发行市盈率达64.52 倍，远超中小板新股的35.78 倍及主板新股的21.62 倍。
行业分布的高科技性从行业上看，创业板公司虽涉及多个行业，但信息技术、高端设备制造、电子、石化塑胶、生物医药等行业成为创业板的主要行业，占创业板公司60%以上。
其中，高端设备制造业就有35 家，信息技术行业占到29 家，电子、石化塑胶、生物医药等行业都各在10 家以上；此外还包括部分传媒娱乐、环保行业、现代农业等新兴行业。
有将近半数的创业板公司属于国家七大战略性新兴产业，且已上市的创业板公司中有107 家获得了国家高新技术认证。
2．地域分布相对集中在地域分布上，134 家创业板上市公司分布在24 个省（自治区、直辖市），主要集中在北京及长三角、珠三角地带。
创业板公司的区域分布充分体现了我国区域经济发展特征，经济发达地区的公司占据创业板市场。
广东省以27 家创业板公司居全国首位，这当中深圳就占到了14 家，汕头3 家，而广州与珠海各2 家；北京市也有22 家创业板上市公司，这两地的创业板公司就占创业板总数的36.57%；浙江、上海分别以14 家、9 家创业股追随；江苏、福建、山东等省紧随其后；山西、贵州、云南、青海、广西、西藏、宁夏等地尚无创业板上市记录。
创业版平均市盈率分析
创业版平均市盈率分析：目前创业板平均市盈率仍然处在高位7月以来，随着创业板企业“中考”大限的来临，创业板出现了持续性回调的走势，在本周三更是大跌2.73%，跌破1300点整数关口，而这也再度让市场开始关注创业板企业上半年的经营业绩。
统计结果显示，创业板的“中考”成绩可谓是喜忧参半，单经营状况而言，九成企业实现了盈利，但其盈利能力、业绩增长速度比去年同期明显降低。
九成企业实现盈利从创业板企业交出的“中考”成绩单来看，企业整体盈利状况良好是值得市场欣慰的，因为上半年绝大多数创业板企业实现了盈利。
根据同花顺iFinD显示，在目前已经披露中报业绩预告的382家创业板企业中，有346家企业预计上半年实现盈利或者持平，占已披露企业总数的91%。
其中，预计实现净利润最高的企业为华谊兄弟，上半年预计实现净利润4亿-4.3亿元，即便如此，其同比增速也只有7%。
同时值得市场欣慰的是，有超过六成企业的净利润实现了同比增长。
同花顺iFinD统计结果显示，共计242家企业在上半年实现净利润的同比增长，约占企业总数的63.4%。
其中净利润增幅超过一倍的企业共计52家，占企业总数的14%;净利润同比增长超过10倍的企业有三家，分别是三五互联、美亚柏科和大富科技，而净利增长幅度最大的则是美亚柏科，增幅为10198.1%，不过其预计净利润的范围仅在1500万-1900万元之间。
北京鑫税广通税务师事务所业务主管王伟表示，“虽然逾半数企业实现了净利的同比增长，但其盈利能力参差不齐”。
业绩增速再度下滑在欣喜之余，投资者不得不面对创业板企业整体净利润增速已经开始下滑的事实，创业板企业的高成长性开始变色也让市场感到担忧。
虽然中报业绩预告显示预喜企业占比约为63.4%，但值得注意的是，创业板中报业绩平均增速较一季度明显减速。
数据显示，创业板公司2021年中报归属于母公司净利润同比增长15.81%，较2021年一季报17.5%的同比增速有所回落。
我国创业板IPO定价合理性的实证研究
我国创业板IPO定价合理性的实证研究我国创业板IPO定价合理性的实证研究引言：近年来，我国创业板市场蓬勃发展，在推动中国经济结构转型升级和促进创新创业方面发挥着重要作用。
然而，创业板IPO （Initial Public Offering）定价问题备受关注。
本文旨在通过实证研究，探讨我国创业板IPO定价的合理性，为市场参与者提供有价值的信息和经验。
一、创业板及其IPO定价机制介绍创业板是我国证券市场重要的板块之一，旨在为高成长性、创新型企业提供融资渠道。
创业板IPO定价机制起源于美国，是指将创业型企业首次公开发行的股票交由证券市场定价。
在创业板IPO定价过程中，公司价值由投资者和公司估值师共同决定。
二、创业板IPO定价合理性的理论基础（1）市场化定价理论：根据市场需求与供给，将创业板IPO公司股票价格按照边际效用与边际成本相等的原则进行市场化定价。
（2）信息不对称理论：由于公司内部信息对外界不完全透明，投资者对公司的估值存在差异，从而导致IPO定价不一致。
（3）弱形式有效市场假说：基于股票市场对历史信息反映的弱有效性，创业板IPO定价会受到市场新闻及公司财务状况等因素的影响。
三、数据样本与实证方法本研究选取2015年至2020年我国创业板IPO样本作为研究对象，运用统计学方法，如回归分析和假设检验等，对IPO定价进行实证研究。
四、实证结果及分析（1）IPO定价相对低廉：研究结果表明，创业板IPO定价普遍偏低，投资者能够以较低价格购买获得高增长潜力的企业股票。
（2）信息不对称影响定价：由于信息不对称的存在，创业板IPO定价与公司的披露质量、融资需求等因素密切相关。
（3）市场新闻与股票定价关系密切：研究发现，创业板IPO定价会受到市场消息、IPO市场整体情况等因素的影响。
（4）其他影响因素：研究还发现创业板IPO定价与公司性质（科创板、小微企业等）、市场情绪以及市值等因素相关。
五、结论与启示本文的实证研究表明，我国创业板IPO定价具有一定的合理性。
刍论创业板的合理市盈率
刍论创业板的合理市盈率作者：张志强，俞明轩来源：《财经问题研究》 2011年第4期张志强，俞明轩（中国人民大学商学院，北京100872）摘要：本文基于ZZ增长模型，提出依据收益增长潜力确定理论市盈率的定量方法。
通过探讨这种方法的合理性与应用性，发现了计量股市泡沫程度的简单实用方法，计算出深圳创业板常见情况下市盈率的理论参考值，为监管方和投资者提供了相关的监管和投资建议。
关键词：创业板；ZZ增长模型；市盈率中图分类号：F83091文献标识码：A文章编号：1000�176X(2011)04�0068�06一、引言经过10年准备，我国创业板终于扬帆起航。
2009年10月30日，28家公司闪亮登场深圳创业板。
创业板的开市给投资者带来更多的投资机会；而作为投资者，最关心的是创业板的股票卖多少钱，增值潜力如何，泡沫和风险多大？同样，股市泡沫和风险程度，同样是证券监管方和交易所（深交所）关心的问题。
衡量股票价格高低的最常用指标是市盈率。
在基本条件相同的情况下，市盈率越高，说明股票卖得越贵，从而泡沫和投资风险越大。
在创业板上市的第一批28家公司平均发行市盈率为567倍。
上市当日交易火暴，全日创业板市场总成交21908亿元，至下午收市28只新股平均市盈率已达11103倍，创业板总市值为1 39967亿元，约占深市股票总市值的28%。
开市之后，创业板市盈率涨涨跌跌，股票之间各有差异，2009年保持在100倍左右，进入2010年以后在70倍左右起伏（如图1所示）。
美国纳斯达克市场平均市盈率3351，中国香港创业板平均市盈率3961，国内中小企业板平均市盈率4363倍——以此比较，深圳创业板市盈率明显偏高。
然而，由于美国纳斯达克、香港创业板和中小企业板的公司情况、增值潜力等都不相同，简单比较无法得出谁高谁低的确切结论。
就具体股票而言，创业板出现100倍甚至几百倍的市盈率的股票也未必就代表高估。
这样的市盈率在美国纳斯达克市场上也不少见；甚至，在我国的主板市场上，也不乏这样的高市盈率股票。
创业板为前车之鉴 科创板估值还需理性
创业板为前车之鉴科创板估值还需理性随着科技的不断发展和创新，科技行业的发展也在日益加速。
为了更好地支持科技创新企业、促进科技创新，中国证监会于2019年在上交所设立了科创板。
作为中国资本市场的重要一环，科创板备受瞩目，但伴随着科创板的出现，估值问题也成为了市场上的一大焦点。
如何理性看待科创板估值问题，将对科技创新企业的发展具有重要的指导意义。
一、科创板的背景科创板的设立是中国资本市场改革的重要一环，也是为了更好地支持科技创新企业的发展。
科创板的涌现，填补了我国资本市场对科技创新类企业的支持不足、融资难等问题，为科技创新企业提供了更多的融资机会和更好的发展平台。
在科创板上市的企业，具有更高的科技含量和更好的成长性，有望成为引领未来经济增长的重要力量。
二、科创板估值的挑战科创板的企业一般具有较高的成长性和更广阔的发展空间，因此估值问题也成为了科创板上市企业面临的挑战。
对于这类具有较高科技含量和成长性的企业，估值要求更加严格和科学，但是在实际操作中却面临着众多的挑战。
一方面，这类企业的市场需求、竞争格局等因素都具有不确定性，难以准确评估企业的发展前景；投资者对这类企业的投资风险认知不足，估值难以达到公允。
对于科创板估值，首先需要尊重市场规律，不能过于盲目跟风，应该根据企业的具体情况和发展潜力来科学评估。
要重视基本面分析，不能只盲目追求高增长，而忽视企业的盈利水平和潜在风险。
要注重资产定价理论，合理评估企业的价值和风险，避免过度高估，确保投资者的利益。
针对科创板估值问题，可以从以下几个方面提出建议。
对于投资者来说，需要慎重选择科创板上市企业，不盲目跟风，要坚持基本面分析，理性判断企业的价值和风险。
对于政府和监管部门来说，应该建立健全的资本市场法规和制度，加强对科创板上市企业的监管，切实保护投资者的合法权益。
对于科创板企业来说，要加强信息披露，提供真实、准确的财务信息，提高透明度，树立良好的企业形象。
对于投资机构和研究机构来说，要倡导理性投资，加强研究和分析，提供科学客观的投资建议，引导投资者进行理性投资。
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从 １９ 年到２ ０ 年 ３ ９７ ０７ 月间 ， 我国沪深股市的市 盈率如表 ２ 所示。 由表 ２所提供的数据来计算主板 Ｐ Ｅ值的算术平均值为（６ １ ＋３ ．４ ／ ３ ．３ ５４ ）２＝３ ．９ ５７ ， 结合表 ２中数据所估算 出的创业板溢价倍数， 初步 预测创 业板 市 场 的市 盈率 在 ３ ．９×１３ ５７ ．４＝ ４ ．６ ７ ９
板Ｐ Ｅ值与创业 板 Ｐ Ｅ值之 问的差异明显 ， 特别是 新兴市场的主板与创业板之 间的差异 比成熟市场
２０ 年）调整 （０ １ ２０ 年 ） ００ 、 ２０－ ０ ４ 和复苏 （０５年 至 ２０
收 稿 日期 ：００—０ —１ ２１ ３ ０
作者简介 ： 王薇 （９ ２ ， ， １８ 一）女 重庆人 ， 开大学深圳金融工程学 院硕士研究生 ， 南 研究方 向为证券估值分析与证 券市场 。
我 国创业板经历十年的准备 ， 首批上市公 司将 于 ２０ ０ ９年 １ ０月 ３ ０日开 盘 ， 可谓 是 “ 十年 磨 一剑 ” 。 创 业板 的设 立其意 义之深 远不仅 仅在 于完 善我 国多 层次的资本市场 ， 也是我国调整产业结构 ， 推进经济 转型和技术进 步， 促进 中小企业发展 的重要举 措。 而首批上市的 ２ 家创业板企业的加权平均市盈率 ８ 高达 ５ ．０ 这个值远高于海外创业板市场 和我 国 ７３ ， 主板市 场市盈 率 的估 值 ， 是 否合 理 已引 起 了资 本 其
创 业 板 的风 险 。
关键词 ： 创业板 市场 ； 主板市场 ； 市盈率估值 ； 活期存 款利率 ； 货膨胀率 通
中 图分 类 号 ：８ ０９ Ｆ３ ．１ 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２ ８７ ２ １ ）３ ０ ６ ５ １ ７ —２ １ （００ ０ —０ ６ —０
一
、
引 言
王薇 ： 我国创业 板市场市盈率估值 的合理性 分析
更大。
表１ Ｎ Ｄ ＡＳ ＡＱ、 台湾 （ｒ 、 Ｃ Ａ ］ Ｃ Ｋ ） Ｑ、 ｒ
香港创业板 Ｐ Ｅ值 走势
我国创业板市场对 于主板市盈率溢价倍数 的加权平
均数 为 １３ 。 ．４
三 、 国创业板市 场的市盈 率分析 我
１ 我 国创 业板 溢价 分 析 ．
港创 业板市 场 中的上市 公 司就 由于过多 的集 中在信 息技 术行业 ， 以互联 网泡沫 对其 打击严 重 ， 所 以至于
在 目前同类市场逐步复苏的环境下， 依旧停滞不前。 但 是创 业板 市 场 中也 不 乏有 特 色 的市 场 ， 美 如
国的纳斯达 克是 全 球迄 今 为 止 历史 最 悠 久 ， 也是 发 展 最成 功 的 市 场 ， 至 ２０ 截 ０ ９年 共 计 有 上 市 公 司
第 ２ 卷第 ３ ３ 期 ２１ ０ ０年 ５月
西安财 经学 院学 报
Ｊ ｕｎ ｌ ｆ ’ｎＵｎ ｅｓ ｙ ｆ ｉ ｎ ｅａ ｄＥ ｏ ｏ ｃ ｏ ｒ ａ ｏ Ｘｉ ａ ｉ ｒ ｔ ｏ Ｆ ｎ ｃ ｎ ｃ ｎ ｍｉ ｖ ｉ ａ ｓ
Ｖ０ ．３ Ｎｏ ３ １２ ． Ｍａ ．００ ｙ２ １
市场 的高度 关注 。
本 文 试 图从 我 国股 市运 行 的 特殊 规 律 、 创业 板
今） 的发展之路。而对于全球大多数 的创业板来说 发展 并不 顺利 ， 据统 计 ， ２０ 至 ０ ８年 ， 球 ７ 全 ５家创 业 板有 ２ 家 因各 种原 因被 关 闭 或转 换 。 比如 我 国香 ５
率是 否过 高这个命 题 。
上市公司数量持续增加， 总市值呈上升趋势。 根据统计 ， 目前全球有 ３ 家创业板市场 ， 中 ６ 其 以历史最 悠 久 的美 国 ＮＳ ＡＱ， 我 国市 场 有 密 切 Ｄ 与
关联性的香港创业板市场 ， 现有上市公司１ ０余家 ０ ０ 的韩国 Ｋ Ｓ Ａ 以及台湾柜 台市场最具有典型意 Ｏ Ｄ Ｑ， 义 。以这 四个 市场 １９ 到 ２０ ９７年 ０７年 ３月 份 的 Ｐ Ｅ
二、 海外创业板市场发展 的 回顾与分析
纵观 全球创业 板市 场 的发 展 ，９ １年纳 斯 达克 １７
作为全球第一个创业板诞生于美 国， 开启 了全球创 业板从起步 （ ０世纪 ７—８ ２ ０ ０年代 ） 繁荣 （ ９９＿ 、 １９＿
值走势为例（ 见表 １ 表 ２ ， 、 ） 可以看出同一地 区的主
倍 左右 ； 而实 际上 ， 首 批 上 市 的 ２ 从 ８家 创 业 板企 业 的加权平 均 市 盈 率 为 ５ ．０ 以股 本 规 模 为权 重 ） ７３（ ， 比主板溢 价 １６倍 ， 于我 们 结 合 海 外 市 场 的市 盈 ． 高 率所计算 出的 １ ３ 倍。 ．４ 究其原 因还在于 ， 市盈率的
２８ １ 总 市 值 超 过 ３ ０ 亿 美 元 ； 韩 国 的 ０ 家， ０００ 而 ＫＯＳ）Ｑ市场得 益 于政 府 的扶 持 ， 【 Ａ 在经 历 了 ２ ０— ００
２ ０ 年 的市 场 泡 沫 以后 ， ０４ 目前 也 呈 稳 步上 升 趋 势 ，
上市公司内部因素、 宏观经济等几个方面来考虑 ， 并 结合海外创业板市场的实例来解读我国创业板市盈
我 国创业板 市场市盈率估值的合理性分析
王 薇
（ 南开大学 深圳金融工程学院 ， 广东 深圳 ５ ８ ５ ） １ ０ ７ 摘 要： 股市创业板的设立是我 国调整 产业 结构 ， 推进经济转 型和技术进 步 ， 促进 中小企业发 展的重要 举措。
但是 ， 我国首批 上市 的 ２ ８家创业板企业 的加权平均市盈率高达 ５ ．０ 这个值远 高于海外创业板 市场和我 国 ７３ ， 主板市场市盈率 的估值 ， 其是否合理也引起 了资本市场 的关 注。文 章主要就 当前 的市 场状况 ， 我国股市运 从 行 的特殊规律 、 创业板公 司内部 因素 、 观经济 等几个方 面来 考虑 ， 宏 并结 合海外创业板 市场的实例来看 ， 国 我 创业板市盈率估值在合理的区间内 ， 但是 ， 值得警惕 的是如果创业板上市公司在开盘 当天遭到爆炒 ， 则会加大