关于永隆银行有限公司全面收购建议结束的公告
招商银行发展中的并购案例分析
招商银行发展中的并购案例分析ecuk目录一、招商银行简介 (2)二、招行的重大并购事件 (3)1．并购永隆银行 (3)2．入股台州市商业银行 (3)3．入股招商信诺 (3)4．增持招商基金 (4)5．并购西藏信托失败 (4)三、永隆银行并购案分析 (5)1．详细并购过程 (5)2．并购成本分析 (5)（1）市净率 (6)（2）股价变动 (6)（3）未来现金流 (8)3．并购后影响分析 (8)（1）影响未来盈利能力 (8)（2）核心资本充足率降低 (9)（3）摊薄股东回报率 (10)（4）商誉减值 (10)4．并购中的战略思考 (11)（1）有利于招商银行国际化业务的融合和拓展 (11)（2）有助于招商银行加快综合化经营步伐 (12)（1）有利于招商银行保持和扩展零售业务优势 (13)（4）有利于招商银行和永隆银行互补发挥1+1＞2的协同效应 (13)招商银行发展中的并购案例分析（以永隆银行收购案为主）一、招商银行简介招商银行于1987 年由招商局成立于深圳，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。
成立26年来，凭借持续的金融创新、优质的客户服务、稳健的经营风格和良好的经营业绩，招行从当初只有1亿元资本金、1家营业网点、30余名员工的小银行，发展成为了资本净额超过2500亿、资产总额超过3.4万亿、全国设有超过800家网点、员工超过5万人的全国性股份制商业银行，在全球多项银行排名中名列前茅，成为中国境内最具品牌影响力的商业银行之一。
在业务经营方面，招行在我国银行业界一直以“敢为天下先”而闻名。
无论是产品开发和客户服务上，由“因您而变”理念产生的“一卡通”多功能储蓄卡、“一网通”全终端金融服务、金葵花高端理财等多项创举；还是公司治理和人员管理上，率先采取经管分离和竞争上岗等现代企业管理制度，都走在了行业的前列，引发国内其他银行竞相学习仿效。
招商银行收购香港永隆银行
美国
美国 英国 英国 美国
132971.0
127034.0 123859.0 122157.0 93795.0
7
14
中国工商银行（ICBC）
中国银行(BankofChina) 中国建设银行 （ChinaConstructionBank） 高盛集团（GoldmanSachs），
中国
中国
91110.5
76667.0
2002
2003 国际金融公司 新加坡直接投资公 司 国际金融公司 2004 美国新桥投资
3.股份制商业银行将在并购浪潮中 崛起，成为主要力量
随着银行业竞争的加剧，股份制商业银 行将在中国银行业并购活动中扮演更加 重要的角色。 与传统大型国有商业银行比较，股份制 商业银行尽管规模上并不占优势，但其 历史包袱相对较轻，包容力较强，对利 润的追求欲望明显高于国有商业银行， 他们对发达地区银行和信用社的并购， 将有助于推动地区金融扩张，也有利于 增强自身的市场竞争能力。
跨国并购
时间 1994年 1998年 2000年 2002年 中资银行 中国建设银行 中国工商银行 中国工商银行 中国建设银行 境外目标机构 香港工商银行 西敏证券亚洲有限公司 香港友联银行 香港建新银行 规模 收购40%股权 收购60%股权 收购53%股权 收购30%股权
2004年
2006年
中国工商银行
股份制银行 有优势
三、并购基本情况与动因分析
并购事件简介 招商银行并购香港永隆银行的基本情况 招商银行并购香港永隆银行的动因分析
动因分析 基本情况
（一）并购事件简介
2008年3月20日，香港永隆银行的大股东伍氏家族宣布，愿意出 售其所持永隆银行53.12%的股份，消息一经公布，吸引了包括 工商银行、招商银行、交通银行、建设银行及澳新银行、渣打集 团等国内外银行的关注，他们均在不同场合以不同形式表达了并 购意愿。 同年3月底，招商银行在与其他竞投方首轮竞标中宣告失败，退 出竞标。之后在其财务顾问摩根大通的牵线搭桥之下，招商银行 管理层与永隆银行创始人伍氏家族取得联系，并表示了明确的合 作意图。 随后，由于永隆银行报出的并购价格过高，4月23日，交通银行 正式退出香港永隆银行的股份竞购，建设银行也较早退出竞争。 工商银行在第一、二轮的投标过程中都进行了详细的尽职调查， 但是5月下旬，中国工商银行暗示不会提高收购永隆的作价，在 并购的最后坚持自己认定的并购底线而最终放弃。同时澳新银行 也因出价与招商银行有距离，退出竞争行列。
招商银行并购永隆银行案例分析
招商银行并购永隆银行案例分析第一篇：招商银行并购永隆银行案例分析招商银行并购永隆银行案例分析2014年4月，招行集团第一家海外财富管理中心——永隆银行私人财富管理中心在香港开幕。
海外并购的根本目的是为了取得收益和弥补金融机构自身的劣势，要考虑并购目标与行为是否与自身的发展战略相契合。
一般情况下，应实现境内外机构一体化经营，取得良好的协同效应。
今年4月，招行集团第一家海外财富管理中心——永隆银行私人财富管理中心在香港开幕。
“招行的境内客户可借永隆银行平台参与全球金融市场及产品的投资，这也是招行收购永隆银行3年来积极深入整合的又一里程碑。
” 招商银行行长马蔚华说。
总行大厦位于香港干诺道中的永隆银行，2009年成为中资银行招商银行的全资子银行，至今已3年有余。
引领招行13年的行长马蔚华引以为傲的是，他执掌的招商银行走出了一条中国银行自己的发展道路。
他曾拒绝花旗银行联合招商银行在中国开拓信用卡业务的邀请，让后者的董事长桑迪·韦尔无比遗憾地挥别中国庞大的金融消费群体。
他还多次拒绝同其他外资机构联合做私人银行业务的请求，使得多家经验丰富的外资机构最终没有机会参与到中国客户资产管理业务中来。
马蔚华一直对中国人做自己的银行坚信不疑。
“我们经过再三权衡，决定自己做。
”他说。
在他心中，中资银行有能力自己做的事情，还是要自己努力抓住机会。
比如，中资银行自己就可以在内地大规模开发信用卡市场，此外，中资银行自己也可以做好私人银行业务，需要利用政策（我国金融政策对外资银行的投资产品上还未完全解禁，致使外资银行的私人银行业务主要集中在离岸服务和外汇投资上）便利抓紧开拓自己的盈利潜质如今，招商银行俨然已经成为信用卡的代名词，谁的口袋里没有一张招行的卡？招商银行也俨然成为国内私人银行业务的“王者”，仅2012年上半年的私人银行业务就盈利7.2亿元（税前利润）。
然而，对于位于香港的永隆，招商银行却一改拒绝合作的风格，给予特别垂青。
财务案例分析——招行并永隆
并购过程：● 2008年5月30日，招商银行正式与永隆银行控股股东伍氏家族签署买卖协议，议定以每股156.5港元并购永隆银行1.23亿股，约53.12%的股份，总价193.02亿港元，其中伍絜宜有限公司持有的占永隆现有总股本的28.22%，伍宜孙有限公司持有的占13.89%，宜康有限公司持有的占11.01%。
●2008年10月7日起，招商银行开始按每股156.5港元向剩余股东发起全面要约收购。
●2008年10月27日完成对永隆银行的全面收购，耗资约363亿港元，持有永隆银行全部已发行股份的97.82％。
●2008年10月28日，香港永隆银行（0096.HK）在港交所停止交易。
●2008年11月起，招商银行开始对永隆银行剩余的2.18％股份进行强制性收购。
●2008年11月15日，招商银行完成强制性收购，永隆银行成为招商银行直接全资附属公司。
表格：一、并购相关会计处理分析：（一）第1步收购53.12%的股份，按《企业会计准则第2号—长期股权投资》—对非同一控制下企业的并购：收购溢价HK$130.10亿元（1.2334*（156.5-51.02）=130.10亿元）），折合RMB101.8亿元确认为商誉。
（二）后来收购（永隆银行）少数股权共计46.88%的股份，由于第1步收购后拥有对永隆银行的实际控制权，即永隆银行已成为公司的子公司，按《企业会计准则第2号—长期股权投资》—对同一控制下企业的并购：收购溢价HK$121.69亿元（1.0885亿股*（156.5-51.02）股/元=114.81亿元）直接冲减公司的资本公积。
（三）按《企业会计准则第8号—资产减值》对并购商誉计提减值：2008年底招行对并购形成的商誉计提减值准备RMB5.79亿，年未相关商誉价值RMB95.98亿。
二、并购的财务分析：1.从市净率角度分析收购成本过高：按2007年业绩计算的并购永隆银行的市净率为2.91倍；而按08年1季度末的业绩计算，并购永隆银行的市净率为3.1倍，按收购日的业绩计算为3.5倍。
香港永隆银行收购分析.pptx
• 外资银行近几年的资产、存款和贷款的年增速均大于30%。 • 汇丰银行2005年内地业务增长9.4倍，其中内地战略伙伴
的贡献达到总利润的70%。 • 苏格兰皇家银行所持的中国银行的股权价值自中行在香
港上市来翻了一番，达到47亿美元 。
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并购原因分析
谨慎对待银行业并购浪潮
案例分析：08年香港永隆银行并购案
Outline
• 案例回顾 • 背景介绍 • 并购原因分析（1、2、3、4） • 引发的思考
2
案例回顾
• 2008.03 永隆银行伍布高宣布出售其家族持有的永 隆 53.12%的股份，招行、工行、交行、建行、澳新 银行参与竞购，永隆股票随即大涨。
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引发的思考...
• 外资银行参股中资银行是有其自身原因和深 厚基础的。
• 高质量的产品服务、成熟的管理体制 • 初入中国市场，处于市场探索阶段
• 因此，参股中资银行，可以： 熟悉中国市场 分享同行收益（eg.汇丰银行）
13
引发的思考...
• 中资银行同样方式的海外参股、并购却略显 盲目性
• 对本土市场的了解、庞大的潜在客户资源 • 产品服务种类单一、经营管理模式落后 （并购的利弊分析）
经济制度，政府在市场调控中的身份和地位 截然不同，在与政府关系处理上也易产生冲 突。
16
Conclusion
• 中资银行积极应对银行业激烈竞争的态度值 得肯定
• 但在提高自身竞争力之时，需谨慎考虑自身 的优劣势，以提高自身实力为主，避免盲目 追求规模的扩大。
17
Thank you !
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• 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。20. 10.1020.10.10Saturday, October 10, 2020
伟大的事业需要有丰富的想象力
¨伟大的事业需要有丰富的想象力”巴菲特认为“银行业通常是一个糟糕的行业，但并一定是糟糕的行业”，“银行家们经常会做蠢事，但并不一定会做蠢事。
”巴菲特买入富国银行时，坚信理查德不是愚蠢的银行家。
芒格说：“这完全是一次赌博，但我们认为富国银行能更好更快地解决自己的问题”。
理性地对待市场，就是说在市场热的时候，你不一定也去做，比如光伏产业，市场冷的时候也不要抱怨，说不定是机会，要逆周期思考问题。
理性地对待同业，就是说不管好银行、差银行，大银行还是小银行，都有值得我们学习的地方，但同业有些不值得学习的方面，即使它走到前面去了，你不也能去学，不妨落后一点。
理性地对待自己。
其实一个企业最大的敌人是自己，取得了成绩和荣誉，你可能会飘飘然、固步自封，但可能马上就会落伍。
所以我们要时刻牢记这一点，给自己找差距。
我们每年都要总结危机，总结问题马蔚华领导的招商银行去年首次进入《财富》世界500强，它是首家进入此排行榜的大型全国性股份制银行。
招商银行是中国一家极具创新精神的商业银行，它的零售银行为中国银行业树立了新的标杆。
从一家普通的小型股份制银行发展成为今天的业界标杆，马蔚华功不可没，因此，他也多次入选本刊“中国最具影响力的商界领袖”。
去年的财富CEO峰会期间，马蔚华先生接受了本刊专访，就银行业的竞争、趋势、估值、融资、招行的创新、“二次创业”、国际化等议题发表了他的观点，以下为访谈摘要：《财富》（中文版）问：招行这几年与同行相比发展速度比较慢，民生银行的董事史玉柱在微博上说民生要在未来几年超过招行，请问出现目前这种竞争状况的原因是什么？马蔚华答：差距越来越小是正常的。
现在竞争越来越激烈，信息越来越透明，世界是平的，得到优势和失去优势的时间越来越短。
你的战略战术别人很快就能知道，别人可能在你的基础上有新的创新，你也可能在他人的基础进行创新，这很正常。
这种创新的频率越来越密。
给我们很大的压力，需要我们去认真总结，学习别人，加快创新。
“招商银行并购永隆银行”文件汇编
“招商银行并购永隆银行”文件汇编目录一、金融危机下中资银行跨国并购分析以招商银行并购永隆银行为例二、我国商业银行并购效率及其影响因素研究以招商银行并购永隆银行为例三、中国商业银行海外并购经济后果研究以招商银行并购永隆银行为例四、中国商业银行海外并购经济后果研究——以招商银行并购永隆银行为例金融危机下中资银行跨国并购分析以招商银行并购永隆银行为例在全球金融危机的背景下，中资银行跨国并购的案例不断涌现。
其中，招商银行并购永隆银行的案例具有典型性。
本文将以此为例，对金融危机下中资银行跨国并购进行深入分析。
2008年，金融危机席卷全球，许多欧美金融机构陷入困境。
在此背景下，中资银行开始积极寻求海外优质资产，以增强自身实力和扩大市场份额。
2009年，招商银行以193亿港元的价格成功收购了香港的永隆银行，成为金融危机后中资银行跨国并购的典型案例。
业务互补性：招商银行与永隆银行的业务具有互补性。
招商银行的优势在于高端零售业务，而永隆银行则以SME（中小企业）银行业务为主。
通过并购，两家银行的业务得以相互补充，形成更加完善的服务体系。
协同效应：并购后的协同效应是招商银行收购永隆银行的重要考量因素。
通过整合资源，两家银行可以实现规模效应、成本节约、风险分散等优势，提升整体竞争力。
国际化战略：通过跨国并购，招商银行能够迅速进入香港市场并提升国际化程度。
这有助于提升其品牌影响力，拓展海外业务，并为未来的全球化发展奠定基础。
业务差异：虽然招商银行与永隆银行的业务具有互补性，但在整合过程中，双方的业务差异可能成为协同效应发挥的障碍。
例如，两家银行的客户群体、产品体系、服务模式等方面存在较大差异，需要充分沟通和协调。
文化差异：招商银行与永隆银行的企业文化也存在较大差异。
在管理理念、决策方式、员工激励机制等方面，两家银行可能存在较大的差异。
因此，如何在并购后实现企业文化的融合，是影响协同效应发挥的重要因素。
市场竞争：香港的银行市场竞争激烈，特别是汇丰银行、中银香港、恒生银行等前三大银行主导整个市场的情况严重挤压了像招商银行这样中型银行的盈利空间。
招商银行收购永隆银行
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------招商银行收购永隆银行案例 7：招商银行收购永隆银行的案例分析一、教学目标与计划通过招商银行收购永隆银行的案例，希望从公司财务的角度，关注收购报价、收购消息公布后收购方股价与被收购方股价走势的差别，以及收购对公司业绩的影响，当然，更重要的是探讨背后的原因。
该案例在原教学计划条件下（周三课时），是在公司并购专题中应用的，新的教学计划压缩了三分之一的时间，并购专题无法讲解，因此，该案例只能作为学生课外阅读材料了。
二、招商银行（证券代码 600036）的基本资料招商银行的基本情况可以参见招商银行价值评估案例。
1.招商银行的盈利与分配情况招商银行的盈利能力与分配情况分别见表 1 和 2。
表 1：盈利能力指标 1 表 2：历年分配情况三、永隆银行的情况介绍（一）基本情况永隆银行有限公司 (Wing Lung Bank，0096.HK)是一家在香港交易所上市的金融公司。
永隆提供全面银行服务，包括存款、贷款、押汇、汇兑、银团贷款、 2 企业贷款、信用卡、网上银行、强制性公积金、投资理财等。
1 / 13永隆更透过全资附属公司提供租购贷款、物业信讬、受讬代管、保险代理、经纪及顾问、期货证券经纪服务。
永隆银行是香港一家中等规模老牌银行，总资产排名香港本土银行第 4 位、香港上市银行第 10 位。
表 3：分支机构及市场占有率分支机构：2003 2004 2005 2006 2007 市场占有率（%）：表 4：主要财务指标（%）净利润增长率 19.1 7.1 44.9 -14.5 资本充足率：21.5 20.50 17.50 16.00 14.7 （二）发展历程 1933 年，永隆于 1933 年 2 月 25 日在香港文咸东街三十七号开业，定名永隆银号，资本港币四万四千五百元，经营找换、汇兑、存款、各端口来往、代客买卖股票、黄金及国 1937 年，为扩充营业，迁至香港皇后大道中一一二号。
MBA案例_招商银行收购香港永隆银行(匿名)
招商银行收购香港永隆银行China Merchants Bank Hong acquire Kong's Wing Lung Bank版权说明：本案例只用于教学目的，不对企业的经营管理做出任何评判。
编写单位：重庆大学经济与工商管理学院编写作者：编写时间：2010年3月一、案例正文招商银行收购香港永隆银行*****重庆大学经济与工商管理学院内容提要：2008年3月中旬，永隆银行董事长伍步高宣布愿意出售永隆银行53.1%的家族股份，多家银行参与竞争，招商银行最终以总计港币193亿元的现金方式收购永隆银行53.12%的股份。
2009年1月15日，招行在香港发布公告表示已完成强制性收购香港永隆银行剩余股份，永隆银行正式成为招行直接全资附属公司，并将于1月16日撤销在港交所上市地位。
关键词：招商银行永隆银行现金收购强制性收购China Merchants Bank Hong acquire Kong's Wing Lung Bank*****(College of Economic and Business Administration, Chongqing University, Chongqing400044, China)Summary:Chairman WU Po-ko of Kong's Wing Lung Bank declared that he was willing to sell the bank’s 53.1 percents family shares for others in mid-March 2008, which led a number of banks participated in the competition. At last, China Merchants Bank acquired53.12 percents shares by investing HK$19.3 billions cash. What’s more, at the date ofJanuary 15, 2009, CMB announced that they had compelled purchase the rest shares and WLB would be a wholly-owned affiliated company of CMB. Besides, WLB was about to withdraw the position of listed company at Hong Kong Stock Exchange at the next day.Keywords: China Merchants Bank; Wing Lung Bank; Cash Acquisition; CompelledAcquisition（一）、引言收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。
香港永隆银行争夺战
香港永隆银行争夺战作者：谈佳隆来源：《中国经济周刊》2008年第16期一家成立于75年前的香港家族式银行——永隆银行（Wing Lung Bank，0096.HK）似乎正越来越受到海内外金融机构的垂涎。
今年3月中旬，永隆银行董事长伍步高（Michael Wu）宣布他和他的家族愿意出售永隆银行53.1%的家族股份。
紧随其后，多家港媒报出中国工商银行（1398.HK）、中国建设银行（0939.HK）、招商银行（3968.HK）、交通银行（3328.HK）、澳大利亚澳新银行（Australia and New Zealand Banking Group Ltd.，ANZ.AU）等多家金融机构加入竞争之列的消息。
在银行业竞争十分激烈的香港，一家小银行的股权为何如此炙手可热？其实早在2007年8月，市场上就出现“建行将全面收购永隆”的传言。
《中国经济周刊》发现，在长达8个月的“传言期”内，永隆银行的股价已由2007年8月的72港元附近暴涨接近100%，4月11日更是触及纪录高点145港元。
截止到2007年年底，永隆银行的总资产为930.48亿港元，净利润为13.72亿港元，资本充足率为14.7%，核心资本充足率为12.3%。
最终售价可能3倍于市净率3月31日，香港市场传出消息称，有关伍氏洽售永隆银行股权一事，包括数家中资银行在内的竞购者已入围最后一轮竞价，出价均在该行每股账面价值（又称每股净值，或每股净资产）3倍以上。
根据永隆银行2007财年大约53港元的每股账面价值计算，3倍账面价值相当于每股出价159港元。
市场预测，最终夺标者可能以超出3倍市净率（市净率=每股市价/每股净资产，香港称为“市账率”）的价格收购永隆的股份。
《中国经济周刊》从多方了解到，在今年4月之前第一轮报价角逐中，中资银行的出价都未超出3倍市净率，这不仅包括此前呼声最高的招商银行，也包括从2007年8月就传出收购永隆意向的建设银行。
3月28日，招商银行行长办相关人士向《中国经济周刊》坦言：“虽然我们从一开始就在积极争取，但整个谈判过程的难度的确要比我们想像的大很多。
招商银行收购永隆银行
案例7：招商银行收购永隆银行的案例分析一、教学目标与计划通过招商银行收购永隆银行的案例，希望从公司财务的角度，关注收购报价、收购消息公布后收购方股价与被收购方股价走势的差别，以及收购对公司业绩的影响，当然，更重要的是探讨背后的原因。
该案例在原教学计划条件下（周三课时），是在公司并购专题中应用的，新的教学计划压缩了三分之一的时间，并购专题无法讲解，因此，该案例只能作为学生课外阅读材料了。
二、招商银行（证券代码600036）的基本资料招商银行的基本情况可以参见招商银行价值评估案例。
1.招商银行的盈利与分配情况招商银行的盈利能力与分配情况分别见表1和2。
表1：盈利能力指标表2：历年分配情况三、永隆银行的情况介绍（一）基本情况永隆银行有限公司(Wing Lung Bank，0096.HK)是一家在香港交易所上市的金融公司。
永隆提供全面银行服务，包括存款、贷款、押汇、汇兑、银团贷款、企业贷款、信用卡、网上银行、强制性公积金、投资理财等。
永隆更透过全资附属公司提供租购贷款、物业信讬、受讬代管、保险代理、经纪及顾问、期货证券经纪服务。
永隆银行是香港一家中等规模老牌银行，总资产排名香港本土银行第4位、香港上市银行第10位。
表3：分支机构及市场占有率分支机构：2003 2004 2005 2006 2007 香港本地：33 33 33 33 36其它地方： 3 3 4 4 5 市场占有率（%）：贷款： 1.53 1.52 1.71 1.72 1.55存款： 1.44 1.38 1.33 1.32 1.21 表4：主要财务指标（%）ROA 1.3 1.5 1.5 1.9 1.5ROE 10.1 10.8 10.9 14.1 11.0净利润增长率19.1 7.1 44.9 -14.5资本充足率：21.5 20.50 17.50 16.00 14.7（二）发展历程1933年，永隆于1933年2月25日在香港文咸东街三十七号开业，定名永隆银号，资本港币四万四千五百元，经营找换、汇兑、存款、各端口来往、代客买卖股票、黄金及国内公债等业务，成绩按年递增。
案例招商银行收购香港永隆银行
1、收购方：招商银行
1987年,招商银行作为中国第一家由企业创办的商业银行,以及中国政府推动金融改革的试点银行，成立于深圳。20０２年,招商银行在上海证券交易所上市;2006年,在香港联合交易所上市。成立二十多来,招商银行秉承“因您而变”的经营服务理念,不断创新产品与服务，由一个只有资本金１亿元人民币、1个网点、30余名员工的小银行，发展成为资本净额1170．5５亿元人民币、机构网点70０余家、员工3.7万余人的中国第六大商业银行，跻身全球前100家大银行之列，并逐渐形成了自己的经营特色和优势。
Ｋeywords:Ｃｈina MerchantsＢaｎk;Wing Lung Bank；CasｈAcquisitｉon;CompelledAcquｉsitio证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权,或对该企业的控制权。2008年3月，香港永隆银行董事长伍步高宣布将出售其家族持有的永隆银行53．12%的股份,这一消息引发中国工商银行、中国建设银行、招商银行、交通银行、澳大利亚澳新银行等多家金融机构的认购意向。最终，招商银行(600０36)成为了永隆银行的买家，2０09年1月１６日,招商银行完成对香港永隆银行的强制性收购,永隆银行成为招商银行直接全资附属公司,1月16日上午起，永隆银行股份将撤回其在香港联交所的上市地位。招商银行收购香港永隆银行,作为国内迄今为止金额最大的银行并购案,引起了业内界以及国际国内的广泛关注。
招商银行是国内最佳零售银行,竞争优势明显。招商银行2008年一季度报告显示，公司实现营业收入１37．12亿元,同比增长７5.65%，实现净利润６3．1９亿元,同比增长１57%，每股收益0.43元，手续费及佣金净收入继续保持较快的增长,增幅达到102.95%。公司业绩增长主要由于存贷款规模的稳健增长、利差的扩大、非利息收入增长和有效税率降低、银行卡手续费增加、代理服务手续费和托管及其它受托业务佣金增加。公司目前信用卡数量和使用效率显著提高,由于公司具有雄厚的客户基础,其在信用卡市场占有率最高。与此同时，招行在国际化上和多元化经营上都取得了明显进展,设立的纽约分行的申请获得美联储批准，成为在美获批经营的第二家中资银行分支机构。至于在多元化经营上获得的进展,招行获准筹建潍坊分行，目前正在筹建中,招行的南通分行已获准开业，另外，招行获准设立全资金融租赁公司，收购招商基金33.4%股权已经完成,并顺利成为招商基金的第一大股东。截至200９年底，招商银行在中国大陆的６0个城市设有47家分行及６４8家支行,２家分行级专营机构，1家代表处，1６２2家自助银行，１5０0多台离行式自助设备,一家全资子公司——招银金融租赁有限公司；在香港拥有永隆银行和招银国际金融有限公司两家全资子公司，及一家分行;在美国设有纽约分行和代表处；在英国设有伦敦代表处。
招行收购永隆银行分析
从招商银行角度1、收购原因：看好永隆在港网点多，有助招行财富管理业务在港发展。
作为一家已有70多年历史的香港本地银行，其在港的分行达35家，另在深圳、上海设有分行，以及美国加州、开曼群岛两家海外分行。
2007年，永隆银行净利润虽较2006年滑坡，但其多项中间业务的发展，让招商银行颇感兴趣。
年报显示，永隆银行理财中心业务收益大幅增长101．3％；信用卡发卡总数和放款量分别增长10．4％、27．7％；证券业务税前盈利上升逾1倍；代理人寿保险净佣金增长15．8％。
此外，香港银行的混业经营资源，对内地银行很有吸引力。
永隆银行旗下的附属公司涉及信托、保险、证券、期货等行业。
而对于以零售银行为特色又渴望“走出去”的招商银行来说，“出价过高”并不能全盘否定收购的正面意义。
与其说大幅上涨后的股价导致收购方被逼“出价过高”，还不如认为收购一家上市银行的代价不菲。
高溢价替代的是内地银行赴港“单打独斗”的成本和时间代价，这也是并购的价值与风险所在。
2、收购影响：（1）、正面影响：收购永隆银行之后，会对招行每股盈利产生一定影响。
招行是一家市场化的银行，本着市场价格、控股地位的初衷收购永隆银行。
但是对招行每股盈利的影响到底有多大，应该在收购正式完成之后，由专业的评估机构进行评估分析、才能得出准确数字。
经招行内部测算，发行300亿元次级债之后，招行资本充足率将会维持在10％左右。
（2）、负面影响：从6月3日至6月5日短短3个交易日中，招行基金净卖出6.7亿元。
此次招商银行之所以遭到基金大规模卖盘，主要是因为高额收购永隆所造成的，虽然招行的治理结构、资产质量都是国内银行较好的，此次收购事件对招行造成一定的负面影响。
多数基金公司认为，招行只是用过高估值买了一个在香港市场增长率较低的银行，股价上涨预期减弱。
收购永隆非但不会给招行带来当期利益，近200亿元现金收购或引发市场对招行再融资的担忧，进而短期拖累其股价走势。
（3）、其他影响：招商银行对收购永隆银行所带来的协同效应会远高于其他外资银行，短期内对每股盈利的潜在提升影响有限。
中国银监会关于招商银行全面收购永隆银行股份的批复
中国银监会关于招商银行全面收购永隆银行股份的批
复
文章属性
•【制定机关】中国银行业监督管理委员会(已撤销)
•【公布日期】2008.09.18
•【文号】银监复[2008]370号
•【施行日期】2008.09.18
•【效力等级】部门规范性文件
•【时效性】现行有效
•【主题分类】银行业监督管理
正文
中国银监会关于招商银行全面收购永隆银行股份的批复
（银监复[2008]370号）
招商银行：
《招商银行关于全面收购永隆银行股份的请示》（招银发〔2008〕537号）收悉。
现批复如下：
一、同意你行在受让永隆银行有限公司（Wing Lung Bank，Limited）53.12%的股权完成后向剩余股份发起全面要约收购，收购股权比例最高可至100%。
二、你行在收购过程中应注意风险控制，严格遵守有关法律法规，并及时向我会报告收购进展情况。
三、你行完成收购后，应根据银监会并表监管的有关要求，加强对永隆银行有限公司的并表管理并及时向我会报送有关监管资料。
二○○八年九月十八日。
招商银行正式收购香港永隆银行
招商银行正式收购香港永隆银行
佚名
【期刊名称】《中国信用卡》
【年(卷),期】2008(000)022
【摘要】近日，招商银行与香港永隆银行联合发表公告，招商银行以193亿港元的现金总额收购永隆银行53．12％的股权。
收购完成后，招商银行首席执行官兼行长马蔚华将出任永隆银行董事长兼非执行董事。
【总页数】1页(P75)
【正文语种】中文
【中图分类】F832.33
【相关文献】
1.招商银行收购香港永隆银行 [J],
2.我国商业银行战略竞争优势分析——战略管理理论视角下以招商银行并购永隆银行为例 [J], 瞿路航
3.招商银行的海外并购策略与路径选择——以招商银行并购香港永隆银行为例 [J], 窦永天
4.中资银行海外并购的长期协同效应研究
——以招商银行并购香港永隆银行为例 [J], 谭中明;倪雅梅;马庆
5.从招商银行收购永隆银行看中国银行业的“走出去” [J], 吴芹
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招商银行收购永隆银行的战略思考
关于招商银行收购永隆银行的战略思考(2012-11-08 21:37:54)转载▼分类：瞭望金融标签：银行并购国际化战略思考财经中国金融市场对外开放以后，国外的银行纷纷涌入中国市场，金融国际化竞争越来越激烈。
一些有实力的中资银行，不满足于在本土市场“阻击”外资银行，主动谋局海外。
其中，招商银行对香港永隆银行的收购无疑是很妙的一个大手笔，其收购前后的战略思考与行动更是给走在国际化路上的众有中国企业颇多的启迪与借鉴。
招商银行何以敢在2008年全球金融危机背景下大胆出手收购永隆银行？他当时面对着的是怎么着的境遇，进行着怎么样的战略思考，是如何权衡利弊作出决择的？作出收购的战略决策后，他采取了哪些整合行动，将两家不同文化背景的银行整合到一起，优势互补，倍增效益的。
本文试图通过对招商银行收购永隆银行前后思考与行动的观察作出分析，重新回顾，亦颇多收益。
背景分析2007年，随着英国北岩银行2007挤兑人潮事件发生，次贷危机拉开了序幕。
随着经济形势变差和房贷泡沫的破裂，金融市场受到影响急剧下跌，危机很快影响到那些与房地产无关的普通信贷，进而影响到那些与抵押贷款没有直接关系的大型金融机构，全球金融海啸爆发了。
2008年3月，贝尔斯登被摩根大通以2.4亿美元低价收购，次贷危机持续加剧震动华尔街。
随后的9月，美国政府宣布接管“两房”；雷曼兄弟宣布申请破产保护；美国银行宣布将以440亿美元收购美林；美国政府出资最高850亿美元救助美国国际集团（AIG）；美联储批准高盛和摩根士丹利转为银行控股公司的请求，华尔街投行退出历史舞台。
金融危机的扩大影响特别是对实体经济的加剧影响，使得美国7000亿美元金融救助（“大萧条”以来最大规模）都显得“杯水车薪”，经济衰退的阴影笼罩全球。
这时侯的中资银行由于参与国际金融市场程度还不深，似乎逃过一劫（实际上以出口为经济增长重要引擎的中国真的能安然无恙吗？随后的实体经济无疑深受其害，加剧的产业空心化使得环境更显可怕），还取得“别样风光”的业绩。
招商银行收购香港永隆银行
招商银行收购香港永隆银行招商银行收购香港永隆银行3.本案例中的协同效应：香港市场是招商银行海外业务的桥头堡，收购永隆银行有助于其拓展香港市场，深入推进国际化战略；永隆银行的零售业务尤其是按揭业务具有较强的市场竞争力，占有香港按揭市场的3%的份额，并购永隆银行对招商银行的经营战略调整及保持零售业务优势具有积极作用，有助于优化招商银行业务结构；且永隆银行旗下包括证券、信托、期货、财务、保险等多家全资子公司，并购永隆银行能一举获得多个金融业务牌照，有助于加快招商银行综合化经营的步伐；并购能发挥香港与内地的联动优势。
招商银行和永隆银行网点的互补性、业务和客户的互补性都很强，基本没有网点重叠，客户重复也较少，并且地域和文化比较接近。
并购能发挥双方在境内外市场的互补优势，以双方的客户转介共享、产品交叉销售和业务联动为突破口，促进双方在各个业务领域的合作，降低运营成本，增加营业收入，实现财务效率的整体提升。
4.查阅相关资料，评价招商银行收购永隆银行的定价是否合理。
招行将最终报价确定为每股156.5港元，即永隆银行2007年底的净资产的2.91倍。
该报价略低于含有协同效应下股息折现法的低端，也低于可比交易先例分析法得出的估值范围。
同时，最终报价还考虑了诸多相关因素，如历史股价表现、过往相关交易、对永隆银行未来表现的预计以及潜在的协同效应来源。
马蔚华认为，相比于之前的一些并购案例，该报价是合理的。
据悉，在完成永隆银行53.12%的股权收购之后，招行的资本充足率仍保持在8%以上。
招行计划通过自己内部的资源完成此次收购，并准备选择通过发行国内次级债、国际次级债、国际可转债，来提高资本充足率。
根据招行测算，此次对永隆银行的收购交易对招行的每股盈利不会有负面作用。
马蔚华还表示，能够收购银行的控股权在香港市场上机会难得，上次涉及银行控股权易手的并购已是7年前，当时星展银行收购了道亨银行，而以后这样的机会更少。
对于招行收购永隆银行，高盛认为招行用高估值买了一个在香港市场增长率比较低的银行，收购价格过高。
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A股简称:招商银行 H股简称：招商银行 转债简称:招行转债 公告编号:2008-045 A股代码:600036 H股代码：3968 转债代码: 110036 公告编号:2008-045
招商银行股份有限公司
关于永隆银行有限公司全面收购建议结束的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本公告与招商银行股份有限公司（「CMB」）于2008年10月6日寄发给永隆银
行有限公司（「WLB」）股东的综合收购建议文件（「综合收购建议文件」）
有关。
本公告所用词汇与综合收购建议文件所界定者具有相同涵义（除非文
义另有所指）。
全面收购建议结束
CMB宣布，由于CMB并无修订或延迟全面收购建议，故全面收购建议于2008年
10月27日（星期一）下午4时正（香港时间）结束，即接纳全面收购建议的最
后时间及日期。
于截止日期的接纳水平
于2008年10月27日（星期一）下午4时（香港时间），已接获103,794,637股收
购股份的有效接纳，约占本公告日期WLB全部具投票权的已发行股本的44.70%。
紧接收购建议期间前，CMB或与其一致行动人士并无持有WLB股份。
计入(i)于
完成时由CMB实益拥有的123,336,170股WLB股份，约占WLB全部已发行股份之53.12%；及(ii)就全面收购建议项下合共103,794,637股收购股份接获的有效
接纳，约占WLB全部已发行股份的44.70%，CMB及其一致行动人士共持有227,130,807股WLB股份，约占本公告日期WLB全部已发行股份及可于WLB股东大
会行使投票权的97.82%。
除上文所述就全面收购建议的接纳外，自全面收购建议于2008年10月6日开始后，概无其它WLB股份由CMB或与其任何一致行动人士收购或同意收购。
强制性收购及撤回上市地位
由于CMB已于综合收购建议文件寄发后4个月内收购不少于全面收购建议所涉
及收购股份的90%，CMB将行使香港《公司条例》第168条及附表九所赋予的权利，并按照香港《收购守则》第2.11条强制性收购于全面收购建议截止后CMB 尚未收购的WLB股份（「剩余WLB股份」）（「强制性收购」）。
CMB将于2008年11月13日或之前向每名剩余WLB股份持有人发出及寄发一份通知，提出收购其所持有的剩余WLB股份（「强制性收购通知」）。
一旦寄发强制性收购通知，除非持异议WLB股东于强制性收购通知发出日期起计两个月内提出申请，而香港高等法院认为适合就此作出命令，否则CMB将有权及有责任按全面收购建议的相同条款收购剩余WLB股份。
强制性收购完成后，WLB将成为CMB的全资附属公司，并将根据香港上市规则第6.15条向联交所申请撤回WLB股份于联交所的上市地位。
有关撤回上市地位的时间，将再行公告以通知公众。
持有剩余WLB股份而该等WLB股份根据强制性收购被收购的WLB股东须留意，彼等将不会收到剩余WLB股份的代价，直至强制性收购完成为止（预期不会于2009年1月19日前完成），并可能因CMB须根据香港《公司条例》附表九支付或转交该代价予WLB（WLB会将该款项存放于一个独立银行户口，并以信托形式代持有剩余WLB股份的股东（彼等所持的剩余WLB股份根据强制性收购被收购）托管）而进一步延迟收取代价，WLB股东拟取得其于信托下的应得款项时，须带备WLB股份的拥有权证明向WLB领取。
WLB股东如对强制性收购的任何方面及其影响或应采取的行动有任何疑问，应咨询持牌证券交易商或注册证券机构，或银行经理、律师、专业会计师或其它专业顾问。
WLB暂停办理WLB股份过户登记
为配合强制性收购，WLB将于2008年11月12日（星期三）至2008年11月19日（星期三）（包括首尾两日）止期间暂停办理WLB股份过户登记手续。
任何人士如欲提交WLB股份过户文件以便办理WLB股份过户登记手续，务请尽快并无论如何须不迟于2008年11月11日（星期二）下午4时正（香港时间），将有关过户文件连同有关WLB股票交回WLB股份过户登记处香港中央证券登记有限公司，地址为香港湾仔皇后大道东183号合和中心17楼1712-1716室。
鉴于CMB拟于WLB暂停办理WLB股份过户登记手续期间寄发强制性收购通知，且由于WLB暂停办理WLB股份过户登记手续，于2008年11月11日（星期二）下午4时正后至WLB 于2008年11月20日（星期四）恢复办理WLB股份过户登记前之期间，WLB股东或任何其它人士提交的WLB股份过户文件或其它文件将一律不获受理，且无论如何不会视为有效的文件（过户予CMB除外）。
WLB董事辞任
谨此提述WLB日期为2008年9月30日的公告。
WLB董事会宣布，伍步高博士、伍
步刚博士、伍步昌先生、伍步扬先生、伍尚丰先生及曾崇光先生分别辞去WLB
董事之职，已于2008年10月27日起生效。
撤销代行董事
伍步昌先生的WLB代行董事伍尚思小姐及伍步扬先生的WLB代行董事马毅强先生，彼等之代行董事职务已由2008年10月27日起被撤销，即由伍步昌先生及
伍步扬先生各自辞任之生效日期起。
WLB董事会谨此感谢辞任的WLB董事于服务期间对WLB作出的贡献。
暂停WLB股份买卖
WLB将向联交所申请自2008年10月28日（星期二）上午9时30分（即紧接全面
收购建议结束后之交易日）暂停买卖WLB股份，直至WLB股份撤销于联交所的
上市地位。
特此公告。
招商银行股份有限公司董事会
二〇〇八年十月二十七日。