泸州老窖股票期权激励-案例分析
泸州老窖股利分配现状及对策
泸州⽼窖股利分配现状及对策2019-04-29摘要股利分配不仅是我国上市公司主要的利润分配⽅式，也是投资者收回投资赚取收益的重要途径。
本⽂⾸先对泸州⽼窖股份有限公司股利分配的现状及问题进⾏了分析，发现股利分配总体⽔平稳定且较同⾏业⾼，分配⽅式单⼀。
本⽂认为：在我国⽩酒⾏业当前的宏观经济背景下，股利分配不宜固定不变，应结合公司当年实际经营状况制定分配政策，提⾼资⾦使⽤效率。
此外，公司还可以通过改进股权结构，完善公司治理结构以及增加股利分配⽅式等⽅法降低股利分配影响公司财务状况的可能性。
关键词股利分配现状对策⼀、泸州⽼窖股份公司股利分配现状泸州⽼窖前⾝泸州⽼窖酒⼚，1993年9⽉通过采⽤经营性资产的募集⽅式被批准设⽴。
1994年5⽉29⽇，在深交所挂牌上市，以5.83元每股的价格发⾏普通股2188万股。
根据2015年半年度报表披露泸州⽼窖公司第⼀⼤股东是泸州⽼窖集团有限责任公司，持有股票368，603，116股，持股⽐例为26.29%。
泸州市兴泸投资集团有限公司持有股票331，971，142股，持股⽐例为23.670。
泸州市国资委持有股票56，200，250股，持股⽐例为4.010%。
实际上⾃公司上市以来，控股股东⼀直为泸州市国资委，直到2009年9⽉21⽇股权划转，将名义上的控股股东变更为泸州⽼窖集团，但实际控制⼈仍为泸州市国资委。
（⼀）股利分配⽅式单⼀，股票股利与现⾦股利⽐例不协调根据《公司法》的规定，现⾦股利和股票股利是我国上市公司主要采⽤分配⽅式，除了分红派现的现⾦股利和发放股票的股票股利外，还包括发放本公司拥有的其他企业的有价证券的财产股利，⽀付公司应付票据或公司债券及的负债股利等⽅式。
在股利分配实务中股利分配⽅式却⼗分复杂，常⽤派发现⾦股利、送红股、公积⾦转增股等⽅式，但在⼏种⽅式混合使⽤时，全部股利分配政策可分为：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增这⼋种⽅式。
泸州老窖股权激励方案的分析研究
泸州老窖股权激励方案的分析研究股权激励作为一种新型的激励方式,能够降低由于经营权与所有权分离所产生的代理成本。
但是,由于股权激励自身具有两面性,如果方案设计合理且能够有效利用,会调动管理者为企业创造价值的积极性,起到激励作用;反之,则会产生道德风险,诱发管理者通过盈余操纵提升业绩以满足授权、行权及解锁条件来实现自身利益,从而给企业带来负面影响。
泸州老窖股份有限公司是一家具有几百年酿酒历史的大型国有上市公司,在2006年首次实施股权激励,由于与新出台的法律政策的有关规定相冲突而被迫终止,时隔5年,泸州老窖2010年重新推行新一轮股权激励计划,目的是提升企业业绩,增强竞争力,但由于方案本身存在的缺陷,效果并非预期般那样顺利,其实施后的业绩也低于行业水平,并存在管理层为达到行权指标操纵利润的迹象。
这些问题的出现不免引发对泸州老窖股权激励方案实施过程的思考。
本文基于委托代理理论、激励理论与人力资本以及股权激励下盈余管理行为的理论分析,以泸州老窖为例,研究其股权激励的方案,本文先介绍泸州老窖股权激励方案,接着从泸州老窖股权激励方案实施效果和管理层存在盈余管理迹象两个角度探讨股权激励方案设计存在的不合理之处。
然后在针对方案设计本身存在的不合理之处进行原因剖析,得出关于股权激励方案设计方面的启示并为完善股权激励今后的使用效率提供建议,最后通过泸州老窖案例的分析定位整个国有上市公司股权激励存在的困境,进而为改善股权激励问题提供政策建议。
文章共分文五个部分:首先,绪论部分;阐述研究背景和研究意义,对国内外相关领域的研究成果进行评述,明确研究目标、研究内容和研究方法。
其次,介绍股权激励和盈余管理的相关概念和理论基础;对股权激励和股权激励与盈余管理的关系这两个方面的相关理论进行梳理并分开进行文献总结,为下文案例分析做好铺垫。
再次,案例描述;首先介绍泸州老窖企业的基本情况,然后描述泸州老窖股权激励计划的发展,最后介绍现行股权激励的相关内容。
泸州老窖000568整固已近尾声再次腾飞在即
基本资料
深证成份指数 总股本(百万) 流通股本(百万) 流通市值(亿) EPS（TTM） 每股净资产（元） 资产负债率 11734.62 1394 715 286 1.43 3.06 28.7%
股价表现
（%） 泸州老窖 深证成份指数 1M -3.03 -8.03 3M 17.34 -8.08 6M 35.97 19.66
近日我们走访了泸州老窖及各地一些白酒销售终端， 就公司经营情况及发展战略作 了沟通。我们认为经过近两年主动性的经营调整整固，公司成长速度有望重新提高， 对其提出到 2013 年完成收入 130 亿元（含税）的目标持乐观态度，公司当前估值具 有吸引力，我们给予“强烈推荐”的投资评级。
6－12 个月目标价： 55.60 元
相关报告
《泸州老窖-经营持续回升 2010 年增长值 得期待》2009-12-17 《泸州老窖 - 经营情况逐步回升 华西证券 投资收益超预期》2009-10-15 《泸州老窖-下半年经营情况将继续二季度 回升趋势》2009-7-29
请务必阅读正文之后的免责条款部分
公司报告
目
录
一、公司简介：底蕴深厚、团队卓越的一线名酒，超常规拼搏型第三次创业正在进行时..........................4 二、行业分析：茅台飙价，给老窖留出发力空间 ......................................................................................7 2.1 高档酒发展的四个阶段 ..............................................................................................................7 2.2 投资性需求推动茅台酒价飙涨，给老窖留出发力空间 ...............................................................8 三、公司分析：整固已近尾声，再次腾飞在即 ........................................................................................11 3.1 经营团队卓越，激励机制完善，为“第三次创业”成功加码 .......................................................11 3.2 品牌战略明晰：国窖 1573—>奢侈品;老窖特曲—>第一商务用酒；大众品—>以量取胜..........12 3.2.1 国窖 1573：升级+提价，迈进奢侈品行列 .....................................................................13 3.2.2 老窖特曲：借势年份概念，切入黄金价格带，打造第一商务用酒 .................................16 3.2.3 大众消费品：成本低+品牌优势，以 OEM 扩大销量，为中高档酒培养消费基础 ...........18 3.3 渠道从内到外整固已近尾声，为销售放量打下坚实基础 ..........................................................19 3.4 优质基酒多达 6 万吨，产能、品质有充分保障 ........................................................................21 3.5 武陵酒业：茅台持续提价为酱酒老明星带来了巨大的发展空间 ...............................................21 3.6 华西证券：平稳发展，运作上市获利将是长远目标 .................................................................22 四、投资建议：强烈推荐 ........................................................................................................................22
白酒行业泸州老窖专题研究：国窖乘势而进,激励落地释能
1、浓香鼻祖历经调整，深度改革后强劲复苏泸州老窖是中国浓香型白酒的典型代表，拥有我国建造最早（始建于明代万历年间1573 年）、规模最大、品种最多、保护最完整、连续使用时间最长的窖池群，其中1619 口老窖池自明清时期沿用至今。
1952 年，在首届全国评酒会上，泸州老窖被评为“四大名酒”，也是浓香型白酒中唯一蝉联五届中国名酒称号的品牌，具备名酒基因。
公司历经起伏，1998 年推出超高端品牌国窖1573，在2001 年将其推向市场后大获成功，从而扭转了90 年代末的颓势。
在白酒行业的“黄金十年”（2003-2012 年），公司曾凭借覆盖高中低端完善的产品体系、国窖1573 的成功运作以及营销模式创新实现多年高速增长，2012 年收入规模达到116 亿元，创历史新高。
但此后行业进入调整期，消费结构短期内发生较大变化，公司产品线冗杂、品牌积淀不足、渠道管理粗放等弊端开始显现，业绩大幅下滑，2014 年国窖出厂价几乎腰斩，品牌力严重受挫。
泸州老窖新任管理层实际在2014 年下半年临危受命，开启深度改革。
新任董事长和总经理均为多年市场和管理一线出身，熟悉公司业务，战略方向明确，管理用人能上能下，薪酬体系高度市场化，打造了一支战斗力很强的营销队伍。
管理层履新以来，公司围绕组织架构、营销模式、渠道系统、产品模式等进行调整，专注于提升品牌力。
自2014年以来公司业绩保持高增，即使遭遇疫情冲击，2020年仍实现营收166.5 亿元（同+5.3%），归母净利60.1 亿元（同+29.4%）；2021 年预计实现营业收入203.8 亿元（同+22.4%），归母净利78.5 亿元（同+30.7%），据业绩预告公司收入规模顺利突破200 亿元。
十三五期间，公司针对渠道、品牌和产品的梳理基本完成，国窖1573 借势高端需求扩容而爆发，带动业绩实现高速增长。
2、高端酒量价齐升，引领行业复苏第一阶段，公司尽享发展红利2.1、2016-2020 年是行业复苏以来的第一成长阶段，以高端酒量价齐升为标志白酒行业经过2012-2015年的深度调整，自2016年开始进入新一轮的发展周期。
公司治理与激励机制分析——以沪州老窖股票期权激励为例
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公 司治 理 与激 励 机制 分析
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以 沪 州 Ａ－ 股 票 期 权 激 励 为 例 ＇ 窖
Ａ ａＩ ｓｉ ｆ Ｃ ｍ ａ ｙ ａ ａ ｅ ｎ ａｎ Ｉ ｓ ａ ｏ ｅ ａ ｍ ｎ ｙ ｏ ｏ ｐ ｎ Ｍ ｎ ｇ ｍｅ ｔ Ｓ ｄ ｎ ｐｉ ｔｉ ｎ Ｍ ｃｈ ｎｉ ｒ ｓ
Ａ ｓ ｒｃ ｂ ｔ ａ ｔ：Ｔ ｉ ｅ ｓｙ ｉｌ ｉｔｏ ｕ ｅ 山ｅｉｔ ｌ ｎ ｔｒ ａ ｉｄ ｓ ｙｃ ｍｐ ｔ ｏ ｎ ｉ ｎ ｎ ｏ Ｌ ｚ ｏ ａ ｉ ， ｎ ｌ ｅ ａｏ ｓｆｒ ｈ ｉ ｐ ｒｖｎ ｆｎ ｐｒｔ ｎ ｐａ ｈｓ ｓａ ｍａ ｙ ｎｒ ｄ ｃ ｓ ｎ ｎ ｅ ｄｅ ｅ ｌ ｎ ｕ ｔ ｍａ ａ ｘ ｎ ｆ ｏ ｅｉ ｎｅ ｖｒ ｍｅ ｔ ｆ ｕ ｈ ｕＬ ｏｌ ｏ ａ ａ ｚ ｓ ｅ ｓ ｎ ｏ ｔｅｄｓ ｐ ｏ ｉ ｇｏ ｉｓ ｉ ｉ ｌ ｉ ｔ ｏ ａ ｙ ｒ ａ ａｏ ｎ
泸州老窖股权激励案例
2010 年，泸州老窖的这次股权激励计划的目标是对公司的法人治理结构做进一步完善。其 次是使公司的长期激励约束机趋于健全，使得公司价值、股东价值都达到最大化。激励对 象是现任公司董事（但不包含独立董事）、管理层、骨干员工（其中高级管理人员指总经 理、副总经理、董事会秘书、财务负责人；骨干员工指公司核心技术、业务、管理人员以 及公司认为应当激励的其他员工）。本次计划授予激励对象的是股票期权，持有股票期权 的激励对象，可以在规定的期限内以事先确定的价格及条件购买公司一定数量的股票。所 涉及的标的股票总数为 1344 万股，股票来源为泸州老窖向激励对象定向发行 1344 万股泸
由于从 2011 年起，公司进入了为期三年的业绩考核期，激励方案要求，未来 3 年上市公 司的净利润增长幅度不低于 12%。因此特别注重各项主要财务指标，从上表可看出 2011 年 比 2010 年的这几个指标都有所上升。这为公司股权激励计划得行权奠定一定基础。 2011 年 2 月之后公司处于股权激励行权期，这一时期对公司的业绩是有一定要求的，比如 净利润、净资产收益率等指标。2012 年 2 月是公司股权激励行权的第一年，管理层有动力 使业绩飙升。这一年在中高档酒销量上有大幅提升，第一季度收入增长了 54%，息税前利 润增长了 55%。这是今年六月行权能如期的好预兆。 2.对公司激励作用方面 股权激励行权时点符合预期，激励作用明显。行权带来的是股票价格的上涨，显而易见， 使得公司主要为中层干部获利。对比 2006 年的那次激励计划草案本次对骨干员工的激励 作用是有所偏重的。 如下表所示：
关键词：泸州老窖，股权激励，行权
一、公司简介
现泸州老窖股份有限公司始建于 1950 年 3 月，1993 年 9 月 20 日由泸州老窖酒厂以其经营 性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司，注册资本 139424 万元公司总资产 68.95 亿元。泸州老窖股份有限公司 1993 年 10 月 25 日公开发行股票，于 1994 年 5 月 9 日在深 交所挂牌交易。
泸州老窖股权激励方案案例分析
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案例背景
泸州老窖公司治理质量很高
快速成长 具有较强的竞争能力（核心竞争力） 10年内前后三任董事长励精图治 高管与大股东泸州市政府、国资委互动良好 制度创新
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贵宾服务公司、股权结合的捆绑式销售公司 规划股权激励方案 国有股权下放 从传统产业向金融证券产业扩张
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案例分析
案例分析
171号文件
外部董事（包括独立董事）占董事会成员一半以上、薪酬委员 会全部由外部董事组成 建立完善的业绩考核体系和考核办法
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反映股东回报和公司价值创造等综合性指标，如净资产收益率（ROE）、 经济增加值（EVA）、每股收益等 反映公司赢利能力及市场价值等成长性指标，如净利润增长率、主营业 务收入增长率、公司总市值增长率等 反映企业收益质量的指标，如主营业务利润占利润总额比重、现金营运 指数等
图-1 股价走势图
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案例分析
从图中可以看出，06年5月-07年底泸州老窖的股价飞速 上涨，由最初的10元左右上升至76.6元。08年由于金融 危机的影响，股价大幅回落。现在的股价在20-40元区间 徘徊。
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案例分析
2006年6月6日股权激励方案（草案）：
向激励对象定向发行2400万股
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案例分析—宏观治理机制的改变
对于国有控股上市公司股权激励方案，国资委在实际运作 中倾向于优先考虑人力资本比较突出的企业，比如中兴通 讯、华侨城等公司都很快获得批复。在这些企业中，高管 努力程度与公司价值高度相关，宏观经济环境等不可控 （偶然）因素的作用对企业价值的影响相对较小。
从沪州老窖股票期权案例谈股票期权对公司发展的重要性
才， 须 向经理 人支付优厚 的薪酬 ， 包括工 资 、ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ奖金等现金形式 和股票期
权 等 非 现 金 形式 。 现 金 形 式 的薪 酬 ， 对 于 现 金 流 比较 短 缺 的处 于 创 业 期 和 快 速成 长 阶段 的 企业 是 一 种 不 小 的压 力 ， 股票期权形式 的薪酬 。 一 旦
激 励 股 票 来 源 占 总 股 本 比 重
泸州老窖股票期权激励 ２ ０ ｏ ６年 草案和 ２ ０ １ ０年修订案
事 项 股 票 期 权 份 额 ２ ０ ０ ６ 年 草 案 ２ 伽万 股 ２ ０ １ ０ 年 修 订 案 ｌ ３ ４ ４ 万 股
股票期权有利于引进 和留住 使企 业快速发展的优秀人才。在现代
市 场 环 境 下 ，人 才 是 企 业 发展 中 的 最 重 要 的 资 源 。 企 业 要 留 住 优 秀 人
理” 问题的关键。 美 国 一位 心理 学 家 说 过 “ 加薪是很难鼓励员工 的。 因 为 员 工 会 认 为 这 是理 所 当然 的事 情 。 ” 而期权不一样 ． 这 是实 际 收入 以外 的 陷 阱 。 股 票
《 办法》
高级管理人员个人股权激励预 期收益水平。 应控制在其薪酬总 水平的３ ０ ％以内
【 ２ ） 与《 国有 控股上市公 司 （ 境 内） 实施 股权激励 试行办 法》 不 符合
股 权 激 励 制 度 是 现 代 企 业 制 度 的 重 要 组 成 部 分 。是 完 善 公 司 治 理 （ 详见表格） 从 公 司 治理 的角 度 分 析 ，泸 州 老 窖董 事 会 对 高 级管 理 层及 骨 干 员 工 实施 股 权 激 励 计 划 ， 将股东利益与管理层利益实现统一 ； 并 针 对 严 峻
股权激励历史案例研究
经营管理股权激励历史案例研究金娜(科尔集团有限公司，浙江杭州311200)摘要：随着上市公司股权逐渐分散，为了公司的发展，必须激励公司的管理人员，从而运用了股票期权等形式的 股权激励机制。
股权激励是一种有效解决企业委托代理问题的长期激励机制。
当前越来越多的上市公司采用或准 备采用股权激励，所以有必要进行股权激励研究，从而发现问题和解决问题。
虽然股权激励在我国的实践时间并不 长，但是已经暴露出很多问题。
根据我国上市公司股权激励发展当前状况，本文对历史案例进行分析，以期通过历史 案例分析，寻找对现在以及未来可借鉴的经验。
关键词：股权激励；历史案例中图分类号：F121.26 文献识别码：A文章编号：2096 —3157(2018)01 —0033 —03股权激励最早在20世纪50年代的美国出现，于80年代 至90年代得到了迅速发展。
在我国，长期以来缺少对上市 公司经营者的激励机制，这也是上市公司获利和效益低的重 要原因。
股权激励在20世纪90年代传人中国。
当时并没 有相关的法律法规来指导和规范企业实践，直到20世纪末 一些上市公司开始探索股权激励模式。
而中国二十年来证 券市场的高速发展，为我国上市公司股权激励政策提供了实 施基础，新《公司法》和《证券法》的出台，股权分置改革，更为 股权激励政策改善了宏观环境、扫清了政策障碍。
特别是我 国一些上市公司管理法规的颁布，这标志着我国上市公苛的 股权激励真正的拉开了序幕。
也对我国国有上市公司实施 股权激励做了进一步的规范。
从此，我国股权激励进入了一 个新的发展阶段。
近年来，我国上市公司实施股权激励的公 司越来越多。
然而，我国股权激励的激励的效果并不明显，仍处于探索阶段，在实施中存在不少问题。
一、股权激励模式分析股权激励虽然是从国外引进到我国的，并且很多名词和 概念都是沿用外国的习惯，但是基于我国的国情和特殊的经 济环境，国内企业上市实施过程中，已经是百分之百的中国 特色的公司股权激励模式。
股权激励效应分析
股权激励效应分析作者：杨柳谢升峰来源：《智富时代》2018年第11期【摘要】本文以泸州老窖两次实施股权激励为切入点，并对实施股权激励设定相关条件进行对比。
文中根据泸州老窖和五粮液的市场表现进行对比。
判断泸州老窖实施股权激励后的市场效果。
研究发现股权激励推动效果不显著，并进一步探讨该效果不显著的原因。
【关键词】股权激励；激励效果泸州老窖股份有限公司总部位于四川泸州，是一家具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。
截至2018年6月泸州老窖总股本14.6亿股，每股净资产10.5元公司，2018年上半年收入64万，同比增加25.49%。
泸州老窖具有完善的产品体系：双品牌塑造，多品牌运作，双品牌包括国窖1573 和泸州老窖特曲系列，其中国窖系列经过十多年的精心培育和发展，如今已成为与茅台、五粮液齐名的高档白酒品牌。
一、股权激励相关文献股权激励是对员工特别是高管层以及核心技术骨干的一种激励手段，是企业为了激励和留住核心人才，而推行的一种长期激励机制。
该理念最先由Berle and Means在1932年提出。
Jensen and Meckling（1976）认为激励对象完成相应计划或者达到相关目标，在该条件下给予激励对象部分股东权益与企业结成利益共同体，实现企业的长期目标。
Meckling（1993）认为如果采用长期激励的形式，将这些员工利益与公司利益紧密地联系在一起，构筑利益共同体，减少代理成本，有效发挥员工积极性和创造性，从而达到公司目标。
Morck以1980年财富500强中的371家公司作为样本，对样本的内部人股权持有集中度与公司价值（托宾Q）进行回归检验。
研究显示内部人持股超过25%时，股权与公司价值呈正相关。
国内学者在股权激励效果上也有广泛的研究。
陈晓东（2017）以2006至2013年A股市场上宣告股权激励的公司为研究对象，将实施结果与公告内容进行对比，验证实施股权激励的市场效应。
宋玉臣（2017）以1484家A股上市公司和宣告并实施股权激励计划的249家上市公司为样本，从股权激励计划实施和高管激励比例两个层面检验股权激励对上市公司投资效率的影响，研究发现实施股权激励能带来正的市场效应。
公司治理与激励机制分析
公司治理与激励机制分析作者：姚志坚来源：《时代经贸》2012年第07期【摘要】本文主要介绍泸州老窖的行业内外部竞争环境以及2006年股权激励方案未获批准的原因、与2010年修订稿的对比分析情况、薪酬管制情况等，并探讨了上市企业实行股票期权激励存在的问题以及国有企业实行股票期权激励的前提条件。
【关键词】公司治理；激励机制；泸州老窖；股票期权激励一、沪州老窖的行业竞争环境分析(一)背景分析白酒在我国已有5000多年的悠久历史，是酒类消费的主流。
泸州老窖、西凤酒、汾酒、茅台是我国四大名酒[1]。
随着近年来我国消费水平的提高，白酒行业也呈现突飞猛进的发展态势，不仅行业规模越来越大，利润空间及企业竞争力也逐渐提高，产品价格不断上涨。
目前我国已拥有较多的国家名酒、知名品牌及大量的地方名酒，高档白酒的市场集中度较高，大中型白酒企业以绝对的优势主导着我国白酒市场。
沪州老窖是由原沪州老窖酒厂于1993年6月整体改组，以募集方式设立，1994年5月公司股票1969万股在深交所上市[2]，在着眼酒类经营的同时，涉足酒店、生物工程、建材、金融等领域，进行多元化经营。
(二)行业特点分析我国的白酒生产呈现出规模化、工业化、多元化格局，白酒行业走向规模经济效益。
白酒产品的质量水平不断提高，新的品牌不断涌现。
众多白酒企业均通过减少白酒中酒精含量、开发新产品、推出精致包装等手段，使白酒产品结构向低度化、多样化发展。
另外，大型白酒企业集团呈跨行业发展趋势。
(三)外部环境分析[3]1.行业一般环境分析(1)政策环境。
白酒行业历来受政策影响较为明显，特别是2009年禁酒令和白酒消费税的颁布，一定程度上对整个酒类行业产生影响。
(2)经济环境。
随着国民经济快速增长，居民可支配收入增加，消费能力增强。
虽然在遭受金融危机时导致沪州老窖的高档白酒市场利润有所下滑，但积极拓展的中高档白酒市场依然保证了公司盈利水平。
(3)技术环境。
虽然制造白酒的大部分步骤还需要人工进行，但信息化管理企业的趋势已经势在必行。
泸州老窖股权激励对财务绩效影响-财务管理-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印--- 摘要：股权激励计划是一种对公司核心人员进行激励的一种制度，它能够解决所有者与利益者利益不一致的问题，将两者利益的最大化得以实现。
但是如果方案设计不合理，不能够被有效利用，就会产生道德风险，诱导管理者通过不合理手段来满足行权条件，实现自身利益。
给企业带来负面影响，不能提升企业的财务绩效，从而不利于企业长期发展。
本文选取最具有代表性的国有控股企业泸州老窖为例，主要采用案例分析的研究方法，基于股权激励的相关理论，对比其他几家同行业但未实施股权激励的公司在2010—2016年间的财务数据来定量分析股权激励对财务绩效的影响，从本文章的分析中可以看出股权激励制度并没有提高泸州老窖的财务绩效，继而分析股权激励制度下财务绩效不佳的原因，从而最终能够提出股权激励的优化措施。
关键词：股权激励财务绩效泸州老窖Abstract：Equity incentive plan is a kind of incentive system for the core staff of a company. It can solve the problem of inconsistency between the interests of owners and stakeholders, and maximize the interests of both.However, if the scheme design is unreasonable and can not be effectively utilized, it will produce moral hazard, and induce managers to meet the conditions of exercise of power through unreasonable means to realize their own interests.It brings negative effects to enterprises and can not improve their financial performance, which is not conducive to the long-term development of enterprises.This paper takes Luzhou Laojiao, the most representative state-owned holding enterprise, as an example, mainly adopts the method of case analysis, based on the relevant theory of equity incentive, and compares the financial data of several other companies in the same industry but without equity incentive in 2010-2016 to quantitatively analyze the impact of equity incentive on financial performance. From the analysis of this article, we can see that equity incentive has an impact on financial performance.The system did not improve the financial performance of Luzhou Laojiao, and then analyzed the reasons for the poor financial performance under the equity incentive system, so as to finally put forward the optimization measures of equity incentive.Key Words：Equity incentive Financial performance Luzhou Laojiao目录1 绪论 (1)1.1 研究背景和意义 (1)1.1.1 研究背景 (1)1.1.2 研究意义 (1)1.2 研究目的和研究内容 (2)1.2.1 研究目的 (2)1.2.2 研究内容 (2)1.2.3 研究方法 (3)1.3 国内外研究现状 (3)1.3.1 国内研究现状 (3)1.3.2 国外研究现状 (4)1.3.3 国内外研究现状评述 (5)2 理论基础 (6)2.1 股权激励的概念及其作用 (6)2.1.1 股权激励的概念 (6)2.1.2 股权激励的作用 (6)2.2 股权激励的相关理论基础 (6)2.2.1 委托代理-成本理论 (6)2.2.2 人力资本论 (7)2.2.3 激励理论 (7)2.2.4 小结 (7)3 泸州老窖股权激励财务绩效现状分析 (9)3.1 泸州老窖公司概况 (9)3.2 股权激励财务绩效表现 (11)3.2.1 财务角度 (11)3.2.2 非财务角度 (15)3.2.3 小结 (16)3.3 泸州老窖股权激励下财务绩效不佳原因分析 (16)3.3.1 绩效考核体系不够健全 (16)3.3.2 内部治理结构不完善 (17)3.3.3 监督力度不够 (18)3.3.4 行权价格偏低 (18)1 绪论1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景中国在世界舞台上发挥着越来越重要的作用，影响力也在日益加深，同样也面临着更多的机遇与挑战。
【2023《浅析泸州老窖公司的员工激励问题和优化建议》论文任务书】
任务书
3、设计（论文）的基本要求
1 .论点鲜明，论据确凿，材料详实可靠，说服力极强，有一定的学术水平;
2 .论文有自己的简介，对所论的问题头深入的分析；
3 .论文结构严谨，逻辑性强，论述层次清晰，概念准确，语句通顺;
4 .符合学校本科毕业论文撰写规范；
5 .字数要求在8000字左右；
6 .按时完成毕业论文各阶段工作，不突击，不抄袭；
7 .主动向指导教师汇报工作进度，探讨研究内容；
8 .形成书面论文周记、论文初稿、论文定稿。
技术路线
主题探讨
文献检索、阅读
资料收集、分析
可行性分析
导师指导
概念及研究理论基础
图1本文的技术路线图
(1)已获得数据且数据符合试验标准且内容真实、有效； (2)有一定的专业知识基础，可以进行相关问题的专业性分析。
(3)实际操作条件可行，设备、技术以及经验有后续的保障
主要措施
(-)查阅泸州老窖公司薪酬制度与员工激励问题分析相关期刊、图书等文献资料。
(二)收集泸州老窖公司薪酬制度与员工激励问题分析有关数据及资料迸行分析对比。
(三)与同伴交流达成共识后整合泸州老窖公司薪酬制度与员工激励问题分析资料。
(四)定期与指导教师交流沟通问题并由其指导修改。
研究过程
基础理论框架
基本情况、现状及问题
>个案分析法 研究结论
4、主要参考文献
[11王晨阳，李晓宇.薪酬制度与员工激励问题初探[J1河北企业,2023(4):2.
⑵张瑞雪，刘欣怡，陈天.薪酬管理与员工激励[J].武汉科技信息,2023(26):1.
》
文献研究法
改善措施 研究方法及体系。
酒业公司股权激励项方案
激励方案基本原则
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君顶股权激励方案设计的基本原则
原则一
原则二
外部加盟商对于公司发展影响巨大，所以激励力度要比较大
加盟商激励必须有严格的进入机制，退出机制要多样化
原则三
原则四
内部激励关注员工感受，做到员工进入有动力、退出有保障
关注老员工，有条件设定一定期限的干股分红，期满可自愿转实股
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君顶股权项目的实施步骤建议
持股公司
加盟商均为君顶国际酒店联盟成员
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外部投资者不同时间进入价格变化
第1年
第2年
第3年
第4年
说明：以等值法和溢价法定价,相应入股价格会有较大变化，此处是初定一个价格进行演示。风投进入后,一般不允许其他投资者低于其进入价格。具体定价模式需在项目中讨论确定后在股权制度中进行规定。
第5年
入股价格1.12元
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企业改善方向
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企业改善方向
第一步要重点解决关系企业发展的根本性大问题如何以合理的投资入股价格将大量优质加盟商引入进来。如何用有效的激励机制进一步提升加盟商销售动力。如何建立一套客户激励机制将客户激励成公司长远的忠诚客户（可筹备打造顾客生态圈），共同分享利润共同成长。如何灵活地对内部员工（中高层及骨干）进行有效的激励，让其分享公司发展收益并加倍努力。如何将企业、加盟商、客户、员工、高管，都纳入到一个整体的激励体系中来，大家共享企业发展的利润，这才是企业快速稳定发展的根本机制。第二步将所有激励理念方案形成规范的法律文件形成规范的法律文件及管理制度，如治理机制、各类对象的激励机制、薪酬绩效制度等。第三步解决企业内部管理体系的配套完善问题建立一套将战略意图落地的内部管理体系：薪酬体系、绩效管理、员工职业通道、企业文化。
泸州老窖股利政策分析
前言从上世纪 90 年代初期开始，我国证券市场在短短的二十几年间蓬勃发展，走完了相当于西方证券市场的百年历程。
在取得巨大成就的同时，我们也应该清醒地看到，与成熟的证券市场相比，我们仍处于探索起步阶段，还存在许多问题亟待解决。
其中，上市公司的股利政策就是一个值得我们关注的领域。
上市公司有三大理财政策，它们是融资政策，投资政策和股利政策。
其中，股利政策是公司理财的核心问题，是公司重要的决策之一，直接服务于公司的最终财务目标。
一方面它是公司筹资投资活动的逻辑延续，是公司理财行为的必然结果；另一方面，恰当的股利政策不仅可以树立良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期稳定的发展条件和机会。
本文通过从股利政策的相关概念，先了解泸州老窖股份有限公司的基本情况，通过分析泸州老窖公司的内外部环境，试图探索出适合上市公司股利政策的策略。
本文采取了文献资料法，数据整理法，对比法等方法，总结出泸州老窖公司在股利政策的不足之处，最后总结提出适合泸州老窖股份有限公司股利政策的建议。
第一章股利政策及相关理论股利政策是现代公司理财活动的重要内容之一,对公司投资和融资活动有着深远的影响,因此股利分配政策的研究一直是国内外理论界和实务界关注的的热点。
下面我们先了解股利政策的相关理论。
1.1 股利政策概念股利政策是以公司发展为目标,以股价稳定为核心,在平衡企业内外部相关利益集团的基础上,对于净利润在提取了各种公积金后如何在这两者之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。
其内容主要包括五个方面:(l)是否发放股利;(2)股利支付率的高低政策;(3)股利支付具体形式的选择;(4)股利支付率的增长策略,即确定公司未来股利的增长速度,它将制约着某一时期股利支付率水平的高低;(5)股利发放程序的策划。
股利政策是指在法律许可的范围内,可由企业管理当局进行选择的,有关净利润分配事项的方针和对策。
可供分配的净利润的处置方式可以有很多,比如,向投资者分红、留存在企业作为后续发展基金。
泸州老窖：关于期权激励计划授权的公告 2010-02-11
证券代码：000568 证券简称：泸州老窖 公告编号：2010-09泸州老窖股份有限公司关于期权激励计划授权的公告本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
泸州老窖股份有限公司第六届董事会五次会议决定以2010年2月10日为授权日，向全体激励对象一次性授予1344万份期权。
现将有关情况公告如下：一、股权激励计划的主要内容经公司2010 年第一次临时股东大会审议修订后的《泸州老窖股份有限公司股票期权激励计划》（下简称“本计划”）的主要内容如下：1、授出股票期权的数量本计划拟授予激励对象1,344万份股票期权，每份股票期权拥有在可行权日以行权价格和行权条件购买一股公司人民币普通股的权利。
2、标的股票来源公司将通过向激励对象定向发行股票作为本计划的股票来源。
3、标的股票数量本计划授予给激励对象的股票期权为1,344万份，对应的标的股份数量为1,344万股，占当前公司总股本1,394,239,476股的0.96%。
4、激励对象本计划涉及的激励对象共143人，其中包括谢明等11位高级管理人员和孙跃等132名骨干员工。
5、计划有效期本计划有效期为自股票期权授权日起5年时间。
6、等待期指股票期权授予后至股票期权可行权日之间的时间，本计划等待期为二年。
7、分批行权安排等待期满后，激励对象在剩余的三年内按照如下方式分批行权：激励对象首个考核年度考核达标，在等待期满至计划有效期结束止，可行权数量为获授股票期权总额的30%；激励对象第二个考核年度考核达标，在等待期满一年后至计划有效期结束止，可行权数量为获授股票期权总额的30%；激励对象第三个考核年度考核达标，在等待期满两年后至计划有效期结束止，可行权数量为获授股票期权总额的40%。
8、行权价格本计划股票期权的行权价格不低于12.78元。
二、授权条件及董事会对授权条件的审议结论（一）授权条件《泸州老窖股份有限公司股票期权激励计划》规定的授权条件如下：“本计划由股东大会审议通过后，当下列条件同时满足时，公司方可向激励对象授予股票期权：1、公司未发生如下任一情形：（1）最近一个会计年度财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；（2）最近一年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚；（3）中国证监会认定的其他情形。