基于互联网的国外投资者关系管理研究综述及启示

历程相 比 ． 国外相 关研 究有 许 多借 鉴 价值 本 文将 以国外 络 的独特 优 势阶段 。通过 对 瑞典 公 司 的调查 ， 现总体 来 发
Ｉ Ｍ 实 践 和理 论 研 究 背 景 的梳 理 为起 点 ．对 Ｉ Ｍ 的质 Ｉ Ｒ １ Ｒ 说斯 德 哥 尔 摩证 券 交 易 所 上市 的公 司 对 网站 的使 用 程度
四 、 网 站 投 资 者 关 系 管 理 价 值 相 关 性 研 究
为 后 研 究仅 仅是 简单 的描 述 或者 仅仅 关 注财 务 报告 本 身 ． 而没 理 者 的动 机 和偏 好 等 ． 此 ， 续 研 究 需要 根 据研 究 内容
近些 年来 ．国外 学 者们 不 仅 开始 关 注 起 Ｉ Ｍ 网站 的 Ｒ 质量 ．而 且还 在 不断 探 讨 和解 释 Ｉ Ｍ 中决 策 差异 背 后动 Ｒ 因和 资本 市场 中 存在 的 Ｉ Ｍ 影 响 因索 现 有研 究 试 图使 Ｒ
一
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■２ １ ０ １年第 １ ０期
一现 代管理 科学
■博士论 坛
Байду номын сангаас
能 召开 记 者招 待会 、 网络 会议 、 网上 路 演 等 吸 引 和保 留投 资者 ． 这也使 得公 司大 大减 低 了与 投 资 者 面对 面沟 通发 生 ，
（ ｔ ｅ 、 巧 （ｋｌ ） 组 织 结 构 （ｔ ｃｕｅ 、 略 （ｔ ｔｇ ） Ｓｙ ） 技 ｌ Ｓ ｉｓ 、 ｌ Ｓｒ ｔｒ ）战 ｕ Ｓｒ ｅｙ 、 ａ
量 、 响 因素 、 影 价值 相 关 性 等研 究 进 行 系统 、 入 的评 述 ， 还处 于第 二个 阶 段 ，仅 有几 家 公 司在 开 展 Ｉ 深 ＲＭ活 动 巾 利 以 期对 我 国 Ｉ Ｍ 实践 和 理 论 研 究具 有一 定 的借 鉴 意 义 ． Ｒ 有助 于提升 我 国上市公 司的 Ｉ ＲＭ质 量 。
现 有 的研究 表 明 。 网站 投 资者 关系 管理 （ ｔｍｅ Ｉ． Ｉ ｅ ｔ ｎ ｎ
ｖ ｓ ｒＲ ｌｔ ｎ ｎｇ ｍ ｎ ．Ｉ Ｍ）活 动 在西 方 和亚 洲 部 现美 国公 司 的网站 比其他 两个 国家 的公 司网 站更有 特点 。 ｅｔ ｅａｉ ｓＭａ ａ ｅ ｅ ｔＩ ｏ ０ Ｒ 分 国家 的上 市公 司中非 常普 遍 ．而 由于 我 国 Ｉ Ｍ 实 践 和 这些 特 点包 括 提供 Ｉ Ｍ 电子 邮 箱地 址 、通 讯地 址 簿 和与 Ｒ Ｒ 理论 研究 仅有 １ 年 的经历 ．利 用 网站 优势 进行 投 资者 Ｉ Ｍ 相关 的经 常 被 问及 的问题 （ Ａ 。Ｈｅ ｌ （９ ９ 将 瑞 ０多 Ｒ Ｆ Ｑ） ｄｉ １９ ） ｎ
洲 大陆 公 司利 用 网络 开展 Ｉ 的程 度 。尽 管 网络 的潜力 ＲＭ 还 未被 全 部开 发 ． 总体 来 说 ． 络在 欧 洲 大 陆 已经 被认 但 网
Ｆ ｔｉ ｔｌ２ ０ ） 为数 不 多 的研 究 发 展 中 同家 Ｉ Ｍ ａｈｌ ｕ （０ ５ 是 ａ Ｉ Ｒ
的学者 之 一 ． 他研 究 了在 吉 隆坡 证 券交 易所 上市 的 １０家 ０ 马来西 亚公 司 。研究 结 果发 现 ， 来西亚 公 司没有 充分 利 马
究方 向 ， 旨在 为国 内 ＩＲ 研 究奠定基 础 和发 现新 的研 究视 角。 ＩＭ
关键词： 互联 网； 网站投资者关系管理； 研究综述； 影响因素； 价值相 关性
一
引言
的美 国公 司使用 网络 作为 Ｉ Ｍ 沟通 的 媒介 ，而 ７ ％的英 Ｒ ２
国公 司这 样做 ， １ ７ ％的德 国公 司这样 做 。研 究人 员 们还 发
有 ８ ％提供 Ｉ Ｍ 信 息 （ ｅ ｖ ２ ０ ） Ｍ ｒ ｏ ４ Ｒ Ｋ ｌ ，０ ０ 。 ａｓ ｎ等 （０ ４ 在 原 ｌ ｔ ２０ ） 大部 分 的公 司具 有英 语 版本 的网站 ， 且 从 网站上 可 以获 并
从 １９ ９ ７年起 ，国外学 者开 展 了有 关 Ｉ Ｍ 中网络 使用 有研 究 基础 上 ， 验 了 日本 前 ９ Ｒ 检 ９家 公 司 网站 ， 他们 发现 绝 究 ． 果 表 明 ９ ％的公 司 开设 了 网站 ． 结 ２ 但仅 有 ２ ％的公 司 得全 部 的年报 。 ４ 网站 披露 了全部 的财务 报 告 。Ｇ ｅ ｎｓ等 （０ ３ 检 验 了欧 ｅｒ ｇ ｉ ２０ ）
１ 引个 人投 资 者 和潜 在 的投 资者 。Ｉ Ｍ 活 动 的主 ．吸 Ｉ Ｒ
要 目标是 给个 人 投 资 者 提供 广 泛 的 、 时 的信 息 ． 使 用 及 在
网络 之前 ． 些 信 息仅 能被 一 部 分 选择 性 群 体得 到 ， 如 这 例
用用 来解 释传统 的 、 型 的会计 信 息体 系 的解 释 变量 来解 机 构投 资者 和分 析 师 （ ａ ｅｇ ｔａ．２ ０ ） Ｉ Ｍ 的另 一 典 Ｅ ｒｄ ｅ ｅ １，０ １ 。Ｉ Ｒ 释 Ｉ Ｍ 网 站 的 质 量 差 异 和 影 响 因 素 。 但 是 ，ｏｌｎ等 个 好处 是 吸 引潜在 投 资者 ． Ｒ Ｂｌ ｅ 因为 网站 能够使 公 司提 供潜 在 （０ ６ 的研 究 却 表 明 ， 于 解 释 传 统 Ｉ Ｍ 活动 的影 响 因 投 资者 感兴 趣 的信 息 。Ｘｉｏ等 （０ ２ 认 为 ， ２０ ） 用 Ｒ ａ ２０ ） 网络 带来 的好 素 不 能应 用到 Ｉ Ｍ 研究 中去 。Ａ ｂｒ 等 （ ０ ４ 认 为 ，Ｒ 处 是大 量地 增 加非 财务 信 息 和非 审计 信 息 ． Ｉ Ｒ ｌｅｔ ２ ０ ） ＩＭ 拓展 信息 的形
充 分利 用 网络这个 信息 披露 媒介
Ｄｇｔｌ Ｓｒｔｇｅ Ｇ ｏ ｐ ２ ０ ） 对 ２ ６家 波兰上 市 ｉｉ ｔ ｅｉｓ ｒｕ （０ １ 在 ａ ａ １ 公 司 的调查 表 明 ．６ ９ ％的公 司开设 自己的 网站 ．７ ｊ － ６ ％的公 司住 网 站 中有 Ｉ Ｍ 栏 目 。而 通过 对 德 国排 名 在前 的 １０ Ｒ ５ 家上 市 公 司 的调查 发 现 大 多数 德 国公 司 已经 意 识 到 网络
是 Ｉ Ｍ 的重要 平 台 （ｔｔ ａｔ２ ０ ） ｅｌｒ （９ ９ 为 了 Ｒ Ｓ ｔ ｒ，０ ０ 。Ｄ ｌ 等 １９ ） ｕｇ ｅ
可见 ， 关 Ｉ Ｍ 网站 信息 的内容 和质量 研究成 果 主要 有 Ｒ
发 现通 过 网络进 行 Ｉ Ｍ 信 息 沟通 的 状 况 ， 对 美 国 、 国 集 中在 欧美 国家 ，并 且 欧美 国家 开 展 的 Ｉ Ｍ 活动 内 容 比 Ｒ 曾 英 Ｉ Ｒ 和德 国 的各 自 １ ０家 上市 公 司进 行 了调查 ． ０ 结果 表 明 ９ ％ 较 丰 富 ， 量 较 高 ， 多 公 司 能 够 利用 网络 的互 动 沟通 功 １ 质 很
系统 （ｙｔｍｓ 、 队 （ｔｆ） Ｓｓ ｅ ）团 Ｓａ 和共 享 的价值 观 念 （ ｈｒｄ ｖ１ ｆ Ｓ ａｅ ａ．
的成 本 。然 而 ，发展 中 国家对 Ｉ Ｍ 的探 讨还 处 于初 级 阶 Ｈ ） Ｉ Ｒ ｅ。 事实 上 。 于各 国法 律 、 度 、 由 制 文化 等 背 景 不 同 ，Ｉ Ｍ ＩＲ 段 。现有 的研究 表 明 ． 展 中 国家整 体 的 Ｉ Ｍ 水平 欠 佳 ， 发 Ｉ Ｒ 存 在 Ｉ Ｍ 活动 的公 司 网站 中 ，更 多 的是 发布 公 司 的财务 Ｉ Ｒ
设立 了 Ｉ 栏 目。Ｎ ｏ ＲＭ ｏ ｒ＆ Ｍａ ａ ａ （０ ０ 检 验 ｒ马来两 ｈｍ ｄ ２０ ）
亚 的２ ８家公 司网 站 ，发现 只 有 １ ．％的公 司 网站 充分披 １ ５ １ 露 了年报 。 随着 全世 界 越来 越 广泛 地使 用 网络进 行 沟通 ． 网络这 种媒 介 的作 用 也 在扩 展 。 投 资 者关 系 中 ， 了财 在 除 务报 告外 ， 网络 也成 了一 种 沟通 的工具 （ ｒｎ ｒ２ ０ ） Ｇ ｕ ｅ，０ ２ 。
这也 成 为现 有相 关研 究结 论 较少 的公 司能够 利用 网络 开 展投 资 者关 系 管理 活 动 ， 而在 影 响因素 也会 存 在很 大差 异 ． 呈 现多 样化 的原 因 之一 。 外 ， 此 由于 Ｉ Ｉ ＲＭ作 为企 业 的一 种
报告 ． 没有 充分 利用 网络 影 响国 内外 投 资者 。正如 Ｘ ａ 行 为 、 度 、 策 甚至 战 略 ， 的 表现 本 身就受 到 多种 因素 并 ｉｏ 制 政 它
究 的公 司 中被利用 。Ｆｏ ｅａｘ２ ０ ） ２０ 年对 美 国公 选取 了 ９ 家 爱 尔兰公 司作 为样 本 ，结果 表 明 只有 ６％公 ｒ ｄｖｕ （０４ 在 ０ ３ ｉ ９ ７
司开展 Ｉ Ｍ 状况进 行 了研 究 ． １ Ｒ 结果 表 明 ， 国公 司也没 有 美 司建 立 了公 司 网站 ， 己建立 网站 的公 司ｌ有 ８ ％的公 司 在 ｌ ｝ Ｉ ４
网站 的这 种 非传 统 的设 计 方 法 不 同 于使 用 于传 统 会计 信 息 系统 的方法 其 中最 主要 的 困难 就 在 于从潜 在 的投 资者 那 里获得 设计 的需 求动 力
■博 士论坛
■现 代管理 科学
一２ １ ０ １年第 １ ０期
基 于互 联 网的 国外投 资者 关 系管理研 究综述及启 示
●赵 颖 刘 毅 李 丽 君
摘要： 网站投 资者 关 系管理 （ｎｅｎ ｔ ｉｖｓｏ ｅａ ｉｎ ａ ａｅｅ ｔ ＩＲ ） Ｉｔｒｅ ｎｅ ｔｒｒ １ｔｏ ｓｍｎ ｇｍ ｎ， ＲＭ 是指 利 用互联 网开展投 资者 关系管
等 （０ ２ 所 说 ， 关 网 络 财 务 报 告 的 研 究 很 多 ， 是 多 数 ２０ ） 有 但 有将 其延 伸至 Ｉ Ｍ Ｉ Ｒ 三 、 网站 投 资 者 关 系 管 理 影 响 因 素 研 究
的影 响 ． 如 ． 权 结 构 、 司 治理 结 构 、 利 水 平甚 至 管 例 股 公 盈 和侧重 点具 体分 析 影响 Ｉ Ｍ 的 因素 。 Ｉ Ｒ