国际金融第9章经济风险暴露管理课件
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国际金融第9章
l
2002年5月，中国人民银行副行长史纪良率中国政府代表团出
席非行年会并发表讲话。
国际金融第9章
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2020/11/10
国际金融第9章
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2． 资金来源 ①成员国认缴的股本。 ②从世界银行借入资金和通过发行债券
从国际金融市场筹资。 ③公司历年累积的利润收入。
3．业务活动 特点： ①主要向成员国的私人公司提供贷款或
直接投资于私人企业。 ②常常与私人商业银行等联合贷款。 ③一般只对中小型私人企业提供贷款。 ④往往采取贷款与资本投资相结合的方
公共服务的能力。建议中央政府一方面保持对
现有公共服务供给的分散化安排，另一方面增
大各省融资份额，可以通过支持落后省份的再
分配和均衡化机制来实现。
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国际金融第9章
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二、非洲开发银行
非洲开发银行(African Development Bank, ADB), 简称非行，是非洲国家在联合国帮助 下成立的政府间国际金融组织，它成立于 1964年9月，1966年7月正式开业，总部设在 科特迪瓦首都阿比让。非行创建时只有23个 成员国，目前除南非以外，非洲国家全部参 加了该行。
为广泛动员和利用资金，解决贷款资金的来源，非 行先后建立了以下四个机构：
1．非洲投资开发国际金融公司。 2．非洲开发基金。 3．尼日利亚信托基金。 4．非洲再保险公司。 （二）非行的业务活动 非行经营的业务分普通贷款业务和特别贷款业务。
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国际金融第9章
中国与非洲开发银行的关系
l 中国于1985年5月8日和10日先后加入非洲开发基金和非洲开发 银行。
黄金储备非常有利。
第一章 总论 《国际金融风险管理》PPT课件 (9)
第一章 总论
第一节 国际金融环境概述
• 一、国际金融市场功能增强 • （一）充当债权债务清算中心 • （二）为跨国公司提供资金支持 • （三）推动经济和生产国际化
第一节 国际金融环境概述
• 二、货币安排多样化 • 三、国际金融一体化 • （Leabharlann ）货币一体化 • （二）金融市场一体化
第一节 国际金融环境概述
• 三、国际金融一体化 • （三）金融业务一体化 • （四）金融管理一体化
第二节 国际金融风险概述
• 一、关于风险的基本知识 • （一）风险的涵义 • （二）风险的特征
第二节 国际金融风险概述
• 二、关于国际金融风险的基本知识 • （一）国际金融风险的涵义 • （二）国际金融风险的类型 • （三）国际金融风险的特点 • （四）国际金融风险的经济后果
第三节 国际金融风险管理概述
• 一、国际金融风险管理的涵义 • 二、国际金融风险管理的意义 • （一）国际金融风险管理对微观经济层面的意
义 • （二）国际金融风险管理对宏观经济层面的意
义
第三节 国际金融风险管理概述
• 三、国际金融风险管理的程序 • （一）国际金融风险的识别和分析 • （二）风险管理策略的选择和管理方案的设计 • （三）国际金融风险管理方案的实施和监控
第三节 国际金融风险管理概述
• 三、国际金融风险管理的程序 • （四）风险报告 • （五）风险管理的评估 • （六）风险确认和审计
第一节 国际金融环境概述
• 一、国际金融市场功能增强 • （一）充当债权债务清算中心 • （二）为跨国公司提供资金支持 • （三）推动经济和生产国际化
第一节 国际金融环境概述
• 二、货币安排多样化 • 三、国际金融一体化 • （Leabharlann ）货币一体化 • （二）金融市场一体化
第一节 国际金融环境概述
• 三、国际金融一体化 • （三）金融业务一体化 • （四）金融管理一体化
第二节 国际金融风险概述
• 一、关于风险的基本知识 • （一）风险的涵义 • （二）风险的特征
第二节 国际金融风险概述
• 二、关于国际金融风险的基本知识 • （一）国际金融风险的涵义 • （二）国际金融风险的类型 • （三）国际金融风险的特点 • （四）国际金融风险的经济后果
第三节 国际金融风险管理概述
• 一、国际金融风险管理的涵义 • 二、国际金融风险管理的意义 • （一）国际金融风险管理对微观经济层面的意
义 • （二）国际金融风险管理对宏观经济层面的意
义
第三节 国际金融风险管理概述
• 三、国际金融风险管理的程序 • （一）国际金融风险的识别和分析 • （二）风险管理策略的选择和管理方案的设计 • （三）国际金融风险管理方案的实施和监控
第三节 国际金融风险管理概述
• 三、国际金融风险管理的程序 • （四）风险报告 • （五）风险管理的评估 • （六）风险确认和审计
国际金融 课件 第9章 03版office
1.股权成本的国别差异
股权成本代表了一种机会成本。其经济含义是:如果企业将权益资金分配 给股东,在同样的市场风险条件下,股东运用这些资金进行投资所能赚取的最低 收益。由于股东投资于企业,他们失去了获得其他投资收益的机会,这种机会损 失需要企业给予补偿,即股东的分红以及股票的资本利得,应该能够充分弥补股 东的机会成本。通常,股权成本可用股东赚取的无风险利率和反映企业风险水 平的风险溢价来测算。如上所述,无风险利率存在国别差异,因此,在企业风险相 同的情况下,股权成本也必然出现较大的国别差异。
资本成本与最优资本结构
资本成本考察的是一项投资所产生的回报是否足以偿还为其融资的最低 成本。如果一项投资的回报率等于企业的资本成本,企业的价值不会受到影 响;当投资回报率大于企业的资本成本时,企业的价值就会增加。所以,为了实 现企业价值最大化目标,企业必须尽量降低资本成本。在杠杆资本结构情况 下,企业的资本成本通常用加权平均成本或者综合资本成本来表示,取决于税 后的债务成本和权益成本。其计算公式为:
其中,KW为加权平均成本;B为公司的债务总量;S为权益总量;KB为税前债 务成本;t代表公司的所得税税率;KS代表公司的股成本。
企业运用债务融资时,由于利息支出可以抵税,因而比权益融资具有成本 节约的优势。在资本结构中提高负债比例,发挥财务杠杆效益 ,可以降低 加权平均资本成本。然而,负债比例并不是越高越好,超过一定限度,加权平 均资本成本反而可能上升。因为企业债务规模越大,利息负担就越重,企业 到期不能支付利息和本金的违约概率也就越大。结果是企业破产的财务风 险增加,债权人或投资人将要求更高的投资回报率,企业的债务成本可能大 幅度提高。债务比例对企业资本成本的影响可以通过图9—1予以说明。在 企业的债务比例刚开始增加时,企业的资本成本随着债务比例的提高不断降 低;但是当企业的债务比率到达临界点A点之后,企业的资本成本随着债务比 例的增大而提高。A点是最优资本结构点 ,在这一点上,企业增加债务融资 规模引起的企业破产成本与债务利息抵税所得收益相等。如果企业债务融 资比例超过最优资本结构点,企业的加权平均资本成本就会增加。
国际金融风险管理课件
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组合，包括股票、债券、 现金和商品等，降低非系统性风险。
3
投资限制和止损措施
设定投资限制和止损措施，以控制潜在的损失。
风险对冲
风险对冲策略
利用金融衍生品或其他工具对冲或降低已识别风险的影响。
对冲工具
使用期货、期权、掉期等金融衍生品作为对冲工具，以减少潜在 的损失。
引起的风险。
由于资金短缺或市场流 动性不足所引起的风险。
风险管理的重要性
保障公司财务安全
有效的风险管理可以降低公司 因风险事件遭受的损失，保持
公司的财务稳定。
提高公司竞争力
通过合理配置资源和优化投资 组合，风险管理可以帮助公司 实现更高效的资本运作，提高 盈利能力。
增强公司信誉
稳健的风险管理有助于维护公 司的声誉和信誉，提升投资者 和合作伙伴的信心。
其他风险管理工具
总结词
除了以上三种工具外，还有许多其他风险管理工具可供选择。
详细描述
这些工具包括互换、信用衍生品、担保债务凭证等。这些工具具有不同的特点和用途，可以根据投资 者的需求选择适合的风险管理工具。
07
国际金融风险管理案例研究
国际金融危机案例分析
国际金融危机案例
分析2008年全球金融危机、1997年亚洲金融危机等历史案例， 探讨危机发生的原因、传导机制以及对各国经济的冲击。
危机应对措施
研究各国政府和国际组织在危机中的应对策略，包括货币政策、财 政政策以及国际合作等方面。
危机后恢复与改革
探讨危机后各国经济的恢复情况以及金融体系的改革措施，分析如 何提高金融体系的稳健性。
企业风险管理案例分析
01
企业风险管理案例
通过构建多样化的投资组合，包括股票、债券、 现金和商品等，降低非系统性风险。
3
投资限制和止损措施
设定投资限制和止损措施，以控制潜在的损失。
风险对冲
风险对冲策略
利用金融衍生品或其他工具对冲或降低已识别风险的影响。
对冲工具
使用期货、期权、掉期等金融衍生品作为对冲工具，以减少潜在 的损失。
引起的风险。
由于资金短缺或市场流 动性不足所引起的风险。
风险管理的重要性
保障公司财务安全
有效的风险管理可以降低公司 因风险事件遭受的损失，保持
公司的财务稳定。
提高公司竞争力
通过合理配置资源和优化投资 组合，风险管理可以帮助公司 实现更高效的资本运作，提高 盈利能力。
增强公司信誉
稳健的风险管理有助于维护公 司的声誉和信誉，提升投资者 和合作伙伴的信心。
其他风险管理工具
总结词
除了以上三种工具外，还有许多其他风险管理工具可供选择。
详细描述
这些工具包括互换、信用衍生品、担保债务凭证等。这些工具具有不同的特点和用途，可以根据投资 者的需求选择适合的风险管理工具。
07
国际金融风险管理案例研究
国际金融危机案例分析
国际金融危机案例
分析2008年全球金融危机、1997年亚洲金融危机等历史案例， 探讨危机发生的原因、传导机制以及对各国经济的冲击。
危机应对措施
研究各国政府和国际组织在危机中的应对策略，包括货币政策、财 政政策以及国际合作等方面。
危机后恢复与改革
探讨危机后各国经济的恢复情况以及金融体系的改革措施，分析如 何提高金融体系的稳健性。
企业风险管理案例分析
01
企业风险管理案例
第九章 外汇风险管理 《国际金融实务》PPT课件
币（即经济活动中使用的货币，一般为外币）转换成记账货币（一般为经济主体的 本国货币）时，由于汇率波动而呈现账面损失的可能。
折算风险 交易风险 经济风险
三、外汇风险的类型
• （二）交易风险
• 交易风险，又称交易结算风险，是指在以外币计价的交易中，由于本币与外币之间 的汇率变化，造成资产或负债价值变化的风险。
二、涉外企业外汇风险管理 • （三）经济风险管理
1.经济风险的市场营销管理
（1）市场选择与分割。 （2）定价策略。
（3）促销策略。
（4）产品策略。
2.经济风险的多样化管理
（1）经营多样化。
（2）财务多样化。
三、商业银行外汇风险管理
• （一）银行的外汇头寸管理
所谓外汇头寸，是指银行持有的外汇数额。银行每天都会买 卖大量的外汇，并且会出现买入量和卖出量不相等，即买入 额大于卖出额（即外汇多头），或卖出额大于买入额（即外
（4）期权交易法。 防范外汇风险的方法。根据期权的特征，出口商应买入看跌期权，进口商应 买入看涨期权。 • 掉期交易法，是指具有远期外汇债权或债务的企业，在与银行签订买入或卖
（5）掉期交易法。 出即期或远期外汇的同时，卖出或买入相应的远期外汇，以防范外汇风险的 方法。 • 货币互换法，是指交易双方互相交换期限相同、金额相当，但币种不同的两
• 压价后商品价格=原单价×（1-预
二、涉外企业外汇风险管理
4.易货贸易法
• 易货贸易，也称以物易物贸易法， 是指贸易双方直接进行等值的货物 交换。同时，双方将互换商品单价 事先确定，交易时双方无须收付外 汇，不存在外汇风险，但交易双方 都存在自身商品涨价和对方商品跌 价的风险。
5.期限调整法
• 期限调整法，是指通过调整收支时 间来防范外汇风险的方法，包括提 前收付或拖延收付。具体地说，就 是进出口商根据对计价货币汇率变 动趋势的预测，提前或延迟货款收 付日期，进而规避外汇风险，获得 汇率变动收益的方法。
折算风险 交易风险 经济风险
三、外汇风险的类型
• （二）交易风险
• 交易风险，又称交易结算风险，是指在以外币计价的交易中，由于本币与外币之间 的汇率变化，造成资产或负债价值变化的风险。
二、涉外企业外汇风险管理 • （三）经济风险管理
1.经济风险的市场营销管理
（1）市场选择与分割。 （2）定价策略。
（3）促销策略。
（4）产品策略。
2.经济风险的多样化管理
（1）经营多样化。
（2）财务多样化。
三、商业银行外汇风险管理
• （一）银行的外汇头寸管理
所谓外汇头寸，是指银行持有的外汇数额。银行每天都会买 卖大量的外汇，并且会出现买入量和卖出量不相等，即买入 额大于卖出额（即外汇多头），或卖出额大于买入额（即外
（4）期权交易法。 防范外汇风险的方法。根据期权的特征，出口商应买入看跌期权，进口商应 买入看涨期权。 • 掉期交易法，是指具有远期外汇债权或债务的企业，在与银行签订买入或卖
（5）掉期交易法。 出即期或远期外汇的同时，卖出或买入相应的远期外汇，以防范外汇风险的 方法。 • 货币互换法，是指交易双方互相交换期限相同、金额相当，但币种不同的两
• 压价后商品价格=原单价×（1-预
二、涉外企业外汇风险管理
4.易货贸易法
• 易货贸易，也称以物易物贸易法， 是指贸易双方直接进行等值的货物 交换。同时，双方将互换商品单价 事先确定，交易时双方无须收付外 汇，不存在外汇风险，但交易双方 都存在自身商品涨价和对方商品跌 价的风险。
5.期限调整法
• 期限调整法，是指通过调整收支时 间来防范外汇风险的方法，包括提 前收付或拖延收付。具体地说，就 是进出口商根据对计价货币汇率变 动趋势的预测，提前或延迟货款收 付日期，进而规避外汇风险，获得 汇率变动收益的方法。
第9章必讲 经济风险暴露的管理
Probability 1 1/3 P* £ 1,000 S $1.40/£ S×P* $1,400
State Case 2
2
3
1/3
1/3
£ 933
£ 875
$1.50/£
$1.60/£
$1,400
$1,400
This ameliorates[əˈmi:ljəˈre ɪts] （改善） the exchange rate risk substantially. (Completely in this example.)
$1,600
Example (continued)
State Case 1 1 2 1/3 1/3 £ 980 £ 1,000 $1.40/£ $1.50/£ $1,372 $1,500 Probability P* S S×P*
3
1/3
£ 1,070
$1.60/£
$1,712
In case one, the local currency price of the asset and the exchange rate are positively correlated.
9-3
Economic Exposure
Changes in exchange rates can affect not only firms that are directly engaged in international trade but also purely domestic firms. Consider a U.S. bicycle manufacturer who sources and sells only in the U.S. Since the firm’s product competes against imported bicycles it is subject to foreign exchange exposure.
State Case 2
2
3
1/3
1/3
£ 933
£ 875
$1.50/£
$1.60/£
$1,400
$1,400
This ameliorates[əˈmi:ljəˈre ɪts] （改善） the exchange rate risk substantially. (Completely in this example.)
$1,600
Example (continued)
State Case 1 1 2 1/3 1/3 £ 980 £ 1,000 $1.40/£ $1.50/£ $1,372 $1,500 Probability P* S S×P*
3
1/3
£ 1,070
$1.60/£
$1,712
In case one, the local currency price of the asset and the exchange rate are positively correlated.
9-3
Economic Exposure
Changes in exchange rates can affect not only firms that are directly engaged in international trade but also purely domestic firms. Consider a U.S. bicycle manufacturer who sources and sells only in the U.S. Since the firm’s product competes against imported bicycles it is subject to foreign exchange exposure.
《国际金融危机》课件
金融创新与监管平衡
金融机构将寻求创新，同时监管机构将寻求 在鼓励创新与控制风险之间取得平衡。
全球经济多元化
新兴市场和发展中经济体的崛起将促进全球 经济多元化，降低对少数大国的依赖。
国际合作加强
各国将加强在金融领域的合作，共同应对全 球性挑战。
未来展望与建议
加强金融监管
各国应加强金融监管，确保金融机构 的稳健运行，降低金融风险。
增长放缓或衰退。
案例分析
美国次贷危机
2007年美国次贷危机引发 全球金融市场动荡，导致 多家大型金融机构破产或 被政府接管。
欧洲债务危机
2009年希腊主权债务危机 引发欧洲债务危机，许多 欧洲国家面临财政困境和 信用评级下调。
亚洲金融危机
1997年亚洲金融危机席卷 东南亚国家，导致货币贬 值、股市崩盘和银行体系 崩溃。
全球经济失衡
全球贸易和投资的不平衡，如 美国经常账户赤字和中国的外 汇储备积累，加剧了金融体系
的脆弱性。
影响
金融机构破产
许多大型金融机构面临 破产风险，需要政府提
供救助。
信贷紧缩
借贷成本上升，信贷市 场冻结，企业融资困难
。
资产价格暴跌
股票、房地产等资产价 格大幅下跌，导致财富
缩水。
经济增长放缓
消费者和企业信心下降 ，投资减少，导致经济
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMARY
《国际金融危机》课 件
目录
CONTENTS
• 国际金融危机的定义与特点 • 国际金融危机的成因与影响 • 国际金融危机的应对策略 • 国际金融危机的未来展望 • 总结与思考
REPORT
金融机构将寻求创新，同时监管机构将寻求 在鼓励创新与控制风险之间取得平衡。
全球经济多元化
新兴市场和发展中经济体的崛起将促进全球 经济多元化，降低对少数大国的依赖。
国际合作加强
各国将加强在金融领域的合作，共同应对全 球性挑战。
未来展望与建议
加强金融监管
各国应加强金融监管，确保金融机构 的稳健运行，降低金融风险。
增长放缓或衰退。
案例分析
美国次贷危机
2007年美国次贷危机引发 全球金融市场动荡，导致 多家大型金融机构破产或 被政府接管。
欧洲债务危机
2009年希腊主权债务危机 引发欧洲债务危机，许多 欧洲国家面临财政困境和 信用评级下调。
亚洲金融危机
1997年亚洲金融危机席卷 东南亚国家，导致货币贬 值、股市崩盘和银行体系 崩溃。
全球经济失衡
全球贸易和投资的不平衡，如 美国经常账户赤字和中国的外 汇储备积累，加剧了金融体系
的脆弱性。
影响
金融机构破产
许多大型金融机构面临 破产风险，需要政府提
供救助。
信贷紧缩
借贷成本上升，信贷市 场冻结，企业融资困难
。
资产价格暴跌
股票、房地产等资产价 格大幅下跌，导致财富
缩水。
经济增长放缓
消费者和企业信心下降 ，投资减少，导致经济
REPORT
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ANALYSIS
SUMMARY
《国际金融危机》课 件
目录
CONTENTS
• 国际金融危机的定义与特点 • 国际金融危机的成因与影响 • 国际金融危机的应对策略 • 国际金融危机的未来展望 • 总结与思考
REPORT
《国际金融》ppt课件
国际金融市场的功能
提供国际融资和投资平台，促进国际 贸易和资本流动，实现全球资源配置 和风险分散。
国际金融工具的种类与特点
传统金融工具
包括外汇、股票、债券等，具有 标准化、流动性强和透明度高等
特点。
衍生金融工具
包括期货、期权、互换等，具有高 风险、高收益和杠杆效应等特点。
创新金融工具
包括结构化产品、资产证券化产品 等，具有定制化、灵活性和复杂性 等特点。
国际金融使得资本可以 在全球范围内流动，促 进了国际间的投资合作 。
调节国际收支
通过国际金融市场的操 作，可以调节一国的国 际收支平衡，维护经济 稳定。
促进经济发展
国际金融为各国提供了 融资和投资平台，有助 于推动全球经济的持续 发展。
02 国际货币体系与汇率制度
国际货币体系的演变
01
02
03
金本位制
谢谢聆听
两国利率差异影响汇率，高利率国家货币升 值，低利率国家货币贬值。
一国国际收支状况影响汇率，顺差国家货币 升值，逆差国家货币贬值。
02
01
资产市场理论
资产市场供求关系决定汇率，资本流动、投 资者预期等因素影响汇率变动。
04
03
03 国际金融市场与金融工具
国际金融市场的构成与功能
国际金融市场的构成
包括外汇市场、货币市场、资本市场 、黄金市场和衍生金融市场等。
1 2
实现公司价值最大化
通过有效的财务管理，提高公司盈利能力和市场 价值。
保障公司财务安全
建立健全的财务管理体系，确保公司财务稳健运 行。
3
促进公司可持续发展
关注长期利益，实现公司经济、社会和环境综合 效益的可持续发展。
提供国际融资和投资平台，促进国际 贸易和资本流动，实现全球资源配置 和风险分散。
国际金融工具的种类与特点
传统金融工具
包括外汇、股票、债券等，具有 标准化、流动性强和透明度高等
特点。
衍生金融工具
包括期货、期权、互换等，具有高 风险、高收益和杠杆效应等特点。
创新金融工具
包括结构化产品、资产证券化产品 等，具有定制化、灵活性和复杂性 等特点。
国际金融使得资本可以 在全球范围内流动，促 进了国际间的投资合作 。
调节国际收支
通过国际金融市场的操 作，可以调节一国的国 际收支平衡，维护经济 稳定。
促进经济发展
国际金融为各国提供了 融资和投资平台，有助 于推动全球经济的持续 发展。
02 国际货币体系与汇率制度
国际货币体系的演变
01
02
03
金本位制
谢谢聆听
两国利率差异影响汇率，高利率国家货币升 值，低利率国家货币贬值。
一国国际收支状况影响汇率，顺差国家货币 升值，逆差国家货币贬值。
02
01
资产市场理论
资产市场供求关系决定汇率，资本流动、投 资者预期等因素影响汇率变动。
04
03
03 国际金融市场与金融工具
国际金融市场的构成与功能
国际金融市场的构成
包括外汇市场、货币市场、资本市场 、黄金市场和衍生金融市场等。
1 2
实现公司价值最大化
通过有效的财务管理，提高公司盈利能力和市场 价值。
保障公司财务安全
建立健全的财务管理体系，确保公司财务稳健运 行。
3
促进公司可持续发展
关注长期利益，实现公司经济、社会和环境综合 效益的可持续发展。
对外经济管理概论课件第九章国际金融
二、汇率的标价(P340)
要折算两种货币的比率，存在着两种不同的标 价方法，即直接标价法和间接标价法。 1、直接标价法是指用1个单位或100个单位的 外国货币作为标准，折算成一定数量的本国货 币。 2、间接标价法是指1个单位或100各单位的本 国货币作为标准，折算为一定数量的外国货币。
二、早期的国际金融学 英国不得不与1931年9月2日停止兑 换现金，宣布结束金本位制。英国著 名经济学家凯恩斯（1883~1946） 就是在这样的背景下出版科其代表作 《就业、利息和货币通论》，并以此 建立了其金融理论的基础。
第二节 国际收支
一、国际收支的概念：有广义和狭义之分。 狭义的国际收支概念是建立在收支基础上的，起源于17世 纪初期的重商主义晚期，即凡是在经济交往中一国在一定 时期内涉及有外汇收支的国际经济交易，都属于国际收支 的范畴。 广义的国际收支概念是在二战以后开始使用的。它不仅包 括有外汇收支的国际经济交易，还包括不涉及外汇收支的 国际经济交易，如政府的无偿援助私人赠与、协定贸易、 补偿贸易、易货贸易等。另外，侨汇等无偿性质的资金转 移也属于广义的国际收支范畴。 广义的国际收支概念以交易为基础，适用于二战以后，至 今被世界各国普遍采用。
三、国际收支不平衡的原因和影响 国际收支不平衡可分为以下几种类型： 1、周期性不平衡 2、结构性不平衡 3、货币性不平衡 4、收入性不平衡 5、偶发性不平衡。
四、国际收支不平衡的调节
调节国际收支的政策措施主要包括：外汇 缓冲政策、财政政策、货币政策、汇率政策以 及直接管制。
外汇缓冲政策
是指一国政府为对付国际收支不平衡，将 持有的一定数量的黄金外汇储备作为外汇平准 基金，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇， 来抵消国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口， 从而使收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储 备的增减。
国际金融第9章经济风险暴露管理课件
9.3经营性风险暴露的实例
• 表9-7所示情况2，英镑贬值，售价和进口原料价格 均提高，与基准情况相比，以美元计算的营运现金 流量增大。说明英镑贬值未必导致以美元计量的营 运现金流量下降。
• 公司成本和价格都随汇率变化而变化，公司不会遇 到激烈竞争，市场对其产品需求是高度无弹性。
国际金融第9章经济风险暴露管理
本章关键词
• 经济风险暴露 经营风险暴露 • 风险暴露系数 外汇风险 • 竞争效应 转换效应 • 汇率传递机制 汇率传递系数 • 弹性采购政策 市场分散化 产品差异 • 金融性套期保值 经营性套期保值
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 外汇风险暴露分为经济风险暴露、交易风险暴露和换算风险暴露。 • 经济风险暴露指汇率不可预期的变化对企业价值的影响程度。 • 交易风险暴露指公司的契约性外币现金流的本币价值对不可预期
的汇率变化的敏感程度。 • 换算风险暴露指汇率变化对公司合并财务报表的潜在影响程度。
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 汇率变化不仅会影响直接从事国际贸易的企业，还会影响纯粹的 国内企业。
• 考虑一个家美国自行车制造商，原材料仅来自国内，仅在美国市场出售 产品。
• 这家企业和进口产品竞争，就会面临外汇风险暴露。 • 汇率风险影响企业的竞争地位。
第9章经济风险暴露的管理本章关键词经济风险暴露经营风险暴露风险暴露系数外汇风险竞争效应转换效应汇率传递机制汇率传递系数弹性采购政策市场分散化产品差异金融性套期保值经营性套期保值introduction外汇风险暴露分为经济风险暴露交易风险暴露和换算风险暴露
第9章 经济风险暴露的管理
国际金融第9章经济风险暴露管理
国际金融ppt课件
短期资本流动的定义
短期资本流动是指投资者在短时间内（通常不超过一年）将资金从一个国家转移到另一个国家，以寻求短期的高额回报或满足临时性的资金需求。
短期资本流动的主要情势
短期资本流动主要包括贸易融资、银行间拆借和短期证券投资等情势。
短期资本流动的风险
短期资本流动具有较高的风险，因为它们通常受到市场波动和政策变化的影响，可能导致资金回流和汇率风险等问题。
国际金融市场
欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场。也称离岸金融市场，它不受金融国家管制。
欧洲货币市场定义
经营的货币是境外货币，交易双方是银行与其他境外银行或非银行金融机构以及工商企业，借贷利率采用国际市场利率。
欧洲货币市场的特点
欧洲货币市场是一个全球性的金融市场，它促进了国际经济的发展，使资金在世界范围内流动，促进了跨国公司和国际经济的发展。
国际证券市场的作用
国际资本流动
长期资本流动的定义
01
长期资本流动是指投资者在较长时间内（通常超过一年）将资金从一个国家转移到另一个国家，以寻求更高的投资回报或满足特定的投资需求。
长期资本流动的主要情势
02
长期资本流动主要包括外国直接投资、证券投资和国际借贷等情势。
长期资本流动的影响
03
长期资本流动对东道国和投资国的经济发展、就业和国际收支平衡等方面都有重要影响。
国际货币体系
01
固定汇率制度
国家之间通过协商设定汇率，并保持相对稳定。
02
浮动汇率制度
汇率由市场供求决定，国家不进行干预。
03
混合汇率制度
同时采用固定和浮动汇率制度，根据经济状况进行调整。
01
国际金融危机PPT演示课件
美国次房危机的苗头，其实早在2006年底就开始了。只不 过，从苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、 美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以 百亿美元的次贷危机损失，花了半年多的时间。现在看来，由 于次贷危机的涉及面广、原因复杂、作用机制特殊，持续的时 间会较长，产生的影响会比较大。具体来说，有以下三方面的 成因。
4
其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一 段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界 经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、 以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高 回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷 款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种， 次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的 环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的 投资者。
第五个环节，信用违约掉期（CDS）。美国的金融投资杠杆率能达到 1∶40-1∶50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大 的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。 但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿，还可将 CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大规模的市场——超过33万亿美 元的CDS市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大了金融整体 风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中 的不可控制的风险。
这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其 中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世 界的金融危机。
9
三、国际金融危机的应对
2009年是应对世界金融危机的关键一年。遏制危机并早日 走出困境，必须标本兼治、远近结合。当前燃眉之急是解决美国 2万亿美元的金融坏账，中期是防止金融危机变成经济危机，远 期是建立新的世界货币体系。
4
其次，它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一 段时期持续积极、乐观情绪有关。大家知道，进入21世纪，世界 经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、 以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高 回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷 款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种， 次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的 环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的 投资者。
第五个环节，信用违约掉期（CDS）。美国的金融投资杠杆率能达到 1∶40-1∶50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大 的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。 但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿，还可将 CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大规模的市场——超过33万亿美 元的CDS市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大了金融整体 风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中 的不可控制的风险。
这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其 中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世 界的金融危机。
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三、国际金融危机的应对
2009年是应对世界金融危机的关键一年。遏制危机并早日 走出困境，必须标本兼治、远近结合。当前燃眉之急是解决美国 2万亿美元的金融坏账，中期是防止金融危机变成经济危机，远 期是建立新的世界货币体系。
国际金融课件完整版
国际金融课件完整版
目录
• 目录 • 国际金融市场 • 国际金融机构 • 国际货币体系 • 国际金融业务 • 国际金融风险与管理
01
目录
国际金融概述
国际金融的定义与特点
01
探讨国际金融的基本概念、研究范围及其在全球经济中的地位
和作用。
国际金融市场的构成与功能
02
分析国际货币市场、国际资本市场、外汇市场、黄金市场等的
种类与特点
国际金融机构种类繁多，包括全球性、区域性和专门性机构等，具 有专业性、国际性和政策性等特点。
功能与作用
国际金融机构在国际经济体系中发挥着提供资金援助、维护国际货币 稳定、促进国际贸易与投资等重要作用。
国际货币基金组织
成立背景与宗旨
国际货币基金组织（IMF）成立于1944年，旨在促进国际货币合 作，稳定汇率，扩大国际货币流通等。
贸易融资的种类
包括进口押汇、出口押汇、打包放款、福费廷等。
贸易融资的风险管 理
银行需对贸易背景、客户资信、单据真实性等进行严格审 核，以控制风险。
国际信贷业务
国际信贷的定义
指一国银行或其他金融机构向另一国借款人所 发放的贷款。
国际信贷的种类
包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际商业 银行贷款等。
国际信贷的条件与程序
外汇市场监管
各国政府通过制定外汇管理政策、加强外汇市场 监管等措施来降低外汇风险。
利率风险及管理
利率风险类型
包括重新定价风险、收 益率曲线风险、基准风 险和期权性风险。
利率风险管理策略
包括加强资产负债管理 、使用利率衍生工具进 行套期保值、建立利率 风险管理制度等。
利率市场化改革
各国政府通过推进利率 市场化改革、完善金融 市场体系等措施来降低 利率风险。
目录
• 目录 • 国际金融市场 • 国际金融机构 • 国际货币体系 • 国际金融业务 • 国际金融风险与管理
01
目录
国际金融概述
国际金融的定义与特点
01
探讨国际金融的基本概念、研究范围及其在全球经济中的地位
和作用。
国际金融市场的构成与功能
02
分析国际货币市场、国际资本市场、外汇市场、黄金市场等的
种类与特点
国际金融机构种类繁多，包括全球性、区域性和专门性机构等，具 有专业性、国际性和政策性等特点。
功能与作用
国际金融机构在国际经济体系中发挥着提供资金援助、维护国际货币 稳定、促进国际贸易与投资等重要作用。
国际货币基金组织
成立背景与宗旨
国际货币基金组织（IMF）成立于1944年，旨在促进国际货币合 作，稳定汇率，扩大国际货币流通等。
贸易融资的种类
包括进口押汇、出口押汇、打包放款、福费廷等。
贸易融资的风险管 理
银行需对贸易背景、客户资信、单据真实性等进行严格审 核，以控制风险。
国际信贷业务
国际信贷的定义
指一国银行或其他金融机构向另一国借款人所 发放的贷款。
国际信贷的种类
包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际商业 银行贷款等。
国际信贷的条件与程序
外汇市场监管
各国政府通过制定外汇管理政策、加强外汇市场 监管等措施来降低外汇风险。
利率风险及管理
利率风险类型
包括重新定价风险、收 益率曲线风险、基准风 险和期权性风险。
利率风险管理策略
包括加强资产负债管理 、使用利率衍生工具进 行套期保值、建立利率 风险管理制度等。
利率市场化改革
各国政府通过推进利率 市场化改革、完善金融 市场体系等措施来降低 利率风险。
国际金融课件(完整版)
第1章国民收入核算与国际收支平衡表国际金融的一个主要任务是企图对开放经济的运行进行描述、评价以及管理，为此，需要引入恰当的量化指标，以客观、准确地度量开放经济的运行情况。
对于一个经济体而言，其运行基础乃是实体经济部分。
对于像我国这样的发展中国家，实体经济更是关系到人民福祉的最为关键部分。
体现在实体经济的运行影响到经济增长、价格稳定与充分就业这些宏观经济目标的实现。
既如此，就应该引入一个指标，用以反映一个经济体的实体经济运行状况，而这样的指标非国民收入莫属。
同样，在开放经济条件下，一个经济体和别的经济体有着这样那样的经济联系，这种联系一方面影响着实体经济的运行，另一方面受实体经济运行的影响。
在开放经济下，政府不仅关注经济的内部运行情况，更要关注经济的外部运行情况，即要实现内外均衡。
对外部运行情况的全面、系统描述需要引入另一个工具，即国际收支账户。
在本章，我们不仅向学生们介绍这两个账户的具体构成及影响因素，还告诉学生们如何运用这两个账户来对一个经济体的运行进行简单的评价。
借助这两个账户，我们可以对中国政府在内外均衡问题上的得失进行评判。
§1 国民收入核算1.1总产出的概念一个经济体（国家或地区）在一定时期内（通常指一年）所生产的最终产品的总量或总价值。
注意区分最终产品与中间产品的概念，避免重复计算。
1.2总产出、总支出与总收入的恒等关系（1）总产出≡总支出经过适当的技术处理后，一个经济体一年所生产的最终产品能在当年全部卖掉。
如果厂商的产品卖不掉（反映为存货的增加），我们就认为是该厂商把自己的产品买下来，作为投资，尽管这种投资是一种非意愿的；而如果厂商的产品不够卖，则需要动用以前的存货，这反映为存货的减少，我们认为存货的这种减少为厂商的非意愿的负投资。
任何一项产出都对应于一项支出；而任何一项支出都对应于一项产出。
（2）总支出≡总收入任何一项支出都对应于一项收入；而任何一项收入都对应于一项支出。
国际金融管理PPT课件
对旅游业影响：金融危机加剧了我国A股市场的下滑，使投资者资产缩水，减弱了部分 居民的实际购买力。股市调整的财富“负效应”将前所未有地显现，旅游等以中产阶级 为主体的消费热点必将随降温。金融危机存在的诸多不确定因素和潜在风险，也使得人 们风险厌恶程度普遍上涨，对未来的就业状况和收入预期不甚乐观，当居民收入预期不 佳时，首先压缩的就是旅游等非必需性消费。因此，国内旅游也会受到一定影响。
2020/1/12
9
2020/1/12
10
金融危机对中国的影响：
中国经济减速，对全国各行业的发展形成了一定的制约。现就受影响各行业分析如下：
对大宗贸易和运代物流企业的影响：今年三季度以来，钢材价格一路走跌；截至目前， 与6月末相比，价格已经下跌了30%至40%。国大中型钢铁企业的亏损面超过60%。中 国钢材价格下跌的主要原因是经济不景气带来的需求减少。钢铁市场遭遇寒流，位于钢 铁行业上游的焦炭行业也风光不再。10月下旬，山西省焦化企业联盟在10月初下调焦 炭售价的基础上，再次对焦炭价格作出调整，并继续加大限产力度。
1931年5月，奥地利信贷银行破产成为触发各国银行信用危机的导火线，而信用危机加剧 世界经济危机的程度，首当其冲的是德国。当时德国本身存在严重的国际收支危机，每年 支出大量战争赔款和利息，不得不向英、美等国筹措短期银行信贷。奥地利信贷银行宣布 产后，美、英等西方国家担心资金安全，纷纷从德国提取短期资金。由于外资大量抽走， 5月到7月，德国黄金储备减少42%，德国政府于1931年7月宣布停业两天，德国四大银行 中的两家随即破产，同年9月宣布停止支付外债，禁止黄金自由输出；德国中止对外支付后 英国在德国的资金不能够调回，加之大量资金从英国抽走，同年9月底，英国宣布停止黄金 支付，停止纸币兑换，放弃金本位制，英磅贬值31%。由于英国放弃金本位制，与英磅关 密切的国家也纷纷放弃了各种类型的金本位制。与此同时，许多国家的银行大批破产倒闭
2020/1/12
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金融危机对中国的影响：
中国经济减速，对全国各行业的发展形成了一定的制约。现就受影响各行业分析如下：
对大宗贸易和运代物流企业的影响：今年三季度以来，钢材价格一路走跌；截至目前， 与6月末相比，价格已经下跌了30%至40%。国大中型钢铁企业的亏损面超过60%。中 国钢材价格下跌的主要原因是经济不景气带来的需求减少。钢铁市场遭遇寒流，位于钢 铁行业上游的焦炭行业也风光不再。10月下旬，山西省焦化企业联盟在10月初下调焦 炭售价的基础上，再次对焦炭价格作出调整，并继续加大限产力度。
1931年5月，奥地利信贷银行破产成为触发各国银行信用危机的导火线，而信用危机加剧 世界经济危机的程度，首当其冲的是德国。当时德国本身存在严重的国际收支危机，每年 支出大量战争赔款和利息，不得不向英、美等国筹措短期银行信贷。奥地利信贷银行宣布 产后，美、英等西方国家担心资金安全，纷纷从德国提取短期资金。由于外资大量抽走， 5月到7月，德国黄金储备减少42%，德国政府于1931年7月宣布停业两天，德国四大银行 中的两家随即破产，同年9月宣布停止支付外债，禁止黄金自由输出；德国中止对外支付后 英国在德国的资金不能够调回，加之大量资金从英国抽走，同年9月底，英国宣布停止黄金 支付，停止纸币兑换，放弃金本位制，英磅贬值31%。由于英国放弃金本位制，与英磅关 密切的国家也纷纷放弃了各种类型的金本位制。与此同时，许多国家的银行大批破产倒闭
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• 汇率变化会影响企业经营现金流量及资产与负债的 本币价值，转而对企业的价值产生重大影响。
• 英国莱克航空公司的教训：
– 率先引入大批量、低费用航空旅行概念，借入大量美元购买飞 机，但超过一半收入是英镑，20世纪80年代，美元对英镑大幅 升值，不堪重负破产
• 表9-1美国各行业投资组合的外汇风险暴露
• 本章主要内容：外汇风险中经济风险的度量和管理。
• 经济风险暴露的测量 • 经济风险暴露的决定因素 • 管理经济风险的方法
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1 经济风险暴露的测量
• 货币风险或不确定性，指汇率的随机变动，度量的是 “什么正处于风险之下”。
• 汇率的变动不一定带来风险暴露
• 英国资产的当地价格与汇率的关系
国际金融第9章经济风险暴露管理
表9-3
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第二种情况资产的当地货币价格P*与英镑的美元价 格S负相关。
• 汇率变化的影响被资产的当地货币价格变化完全抵 消，资产的美元价格对汇率变化完全不敏感，公司 没有任何风险。
• 不确定的汇率并不一定导致外汇风险暴露。
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第一种情况下，b=1700英镑，F远期汇率，S到期日实际即期汇率。 出售1700英镑的远期，盈利1700（F-S）美元。
• 表9-4状态1下，F=1.50$，S=1.40$，P=1372 • 出售远期合约盈利170=1700×（1.50-1.40） • 套期保值情况下的美元价值（HP）=1372+170=1542$
• 经营性风险暴露的正式定义：汇率的随机变化对公司经营现金流 量的影响程度。
国际金融第9章经济风险暴露管理
第9章 经济风险暴露的管理
国际金融第9章经济风险暴露管理
本章关键词
• 经济风险暴露 经营风险暴露 • 风险暴露系数 外汇风险 • 竞争效应 转换效应 • 汇率传递机制 汇率传递系数 • 弹性采购政策 市场分散化 产品差异 • 金融性套期保值 经营性套期保值
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 负（正）的值意味着股票收益随美元的升值而减少（增 加）。
• 外汇值沿着产业线变化巨大
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
4-6
国际金融第9章经济风险暴露管理
概述
• 经济风险暴露(Economic Exposure)又称经营风险暴露 （Operating Exposure）、经济风险、经济暴露等， 指的是汇率不可预期的变化对企业价值的影响程度。
• 外汇风险暴露分为经济风险暴露、交易风险暴露和换算风险暴露。 • 经济风险暴露指汇率不可预期的变化对企业价值的影响程度。 • 交易风险暴露指公司的契约性外币现金流的本币价值对不可预期
的汇率变化的敏感程度。 • 换算风险暴露指汇率变化对公司合并财务报表的潜在影响程度。
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 假定一家美国公司在英国拥有资产且该资产的当地货币价格是随 机的。
• 假定只有三种等概率发生状态。 • 该英国ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ产的未来当地货币价格P*和未来汇率S由实际情况决定。
国际金融第9章经济风险暴露管理
• 表9-2
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第一种情况资产的当地货币价格P*与英镑的美元价格S正相关。 • 美国公司面临巨大的外汇风险暴露。 • 表9-3回归系数的计算：情况1
9.1经济风险暴露的测量
• 风险暴露系数(exposure coefficient)定义为
• Cov(P,S)是资产的美元价值与汇率的协方差；Var(S) 是汇率的方差。
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 经济风险暴露由两部分组成：
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 汇率变化不仅会影响直接从事国际贸易的企业，还会影响纯粹的 国内企业。
• 考虑一个家美国自行车制造商，原材料仅来自国内，仅在美国市场出售 产品。
• 这家企业和进口产品竞争，就会面临外汇风险暴露。 • 汇率风险影响企业的竞争地位。
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 任何汇率的预期变化都会被折现反映在企业的价值 中。
• 衡量货币风险暴露的指标： —公司资产（和负债）的未来本币价值对汇率随机变 化的敏感度 —公司经营现金流量对汇率随机变化的敏感度
国际金融第9章经济风险暴露管理
经济风险暴露的渠道 Channels of Economic Exposure
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 若公司在国外拥有资产，其外汇风险暴露可用外国资 产的美元价值对汇率的回归系数衡量。
国际金融第9章经济风险暴露管理
• 表9-4
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.2经营性风险暴露的界定
• 资产和负债的风险暴露可列示在会计报表中，而经营现金流量的 风险暴露则不同，它取决于随机汇率变动对公司竞争地位的影响， 这种影响很难度量。
• 在公司全部风险暴露中，经营性风险暴露占大多数，远超过合同 风险暴露。因此，对经营性风险暴露的管理非常重要。
• 在英国拥有资产的美国公司，风险暴露可以通过英国资产的 美元价值（P）对美元/英镑的汇率（S）的回归系数b来衡量。
• P = a + b×S + e a 回归常数；
e期望值（均值）为零的随机误差； 回归系数b衡量了资产的美元价值P对汇率S的敏感程度。 E（e）=0；P=SP*
国际金融第9章经济风险暴露管理
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第三种情况资产的当地货币价格固定不变。 • P*=1000 • 经济风险暴露的特例——交易风险暴露 • 当风险暴露大小已知，可以通过套期保值规避风险。
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 资产美元价值的方差Var(P)分解成两部分： • Var(P)= b2Var(S)+Var(e) • b2 Var(S)表示与汇率随机变动相关的资产美元价值的变动部分； • Var(e)表示独立于汇率变化的资产美元价值的剩余部分。
• 英国莱克航空公司的教训：
– 率先引入大批量、低费用航空旅行概念，借入大量美元购买飞 机，但超过一半收入是英镑，20世纪80年代，美元对英镑大幅 升值，不堪重负破产
• 表9-1美国各行业投资组合的外汇风险暴露
• 本章主要内容：外汇风险中经济风险的度量和管理。
• 经济风险暴露的测量 • 经济风险暴露的决定因素 • 管理经济风险的方法
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1 经济风险暴露的测量
• 货币风险或不确定性，指汇率的随机变动，度量的是 “什么正处于风险之下”。
• 汇率的变动不一定带来风险暴露
• 英国资产的当地价格与汇率的关系
国际金融第9章经济风险暴露管理
表9-3
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第二种情况资产的当地货币价格P*与英镑的美元价 格S负相关。
• 汇率变化的影响被资产的当地货币价格变化完全抵 消，资产的美元价格对汇率变化完全不敏感，公司 没有任何风险。
• 不确定的汇率并不一定导致外汇风险暴露。
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第一种情况下，b=1700英镑，F远期汇率，S到期日实际即期汇率。 出售1700英镑的远期，盈利1700（F-S）美元。
• 表9-4状态1下，F=1.50$，S=1.40$，P=1372 • 出售远期合约盈利170=1700×（1.50-1.40） • 套期保值情况下的美元价值（HP）=1372+170=1542$
• 经营性风险暴露的正式定义：汇率的随机变化对公司经营现金流 量的影响程度。
国际金融第9章经济风险暴露管理
第9章 经济风险暴露的管理
国际金融第9章经济风险暴露管理
本章关键词
• 经济风险暴露 经营风险暴露 • 风险暴露系数 外汇风险 • 竞争效应 转换效应 • 汇率传递机制 汇率传递系数 • 弹性采购政策 市场分散化 产品差异 • 金融性套期保值 经营性套期保值
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 负（正）的值意味着股票收益随美元的升值而减少（增 加）。
• 外汇值沿着产业线变化巨大
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
4-6
国际金融第9章经济风险暴露管理
概述
• 经济风险暴露(Economic Exposure)又称经营风险暴露 （Operating Exposure）、经济风险、经济暴露等， 指的是汇率不可预期的变化对企业价值的影响程度。
• 外汇风险暴露分为经济风险暴露、交易风险暴露和换算风险暴露。 • 经济风险暴露指汇率不可预期的变化对企业价值的影响程度。 • 交易风险暴露指公司的契约性外币现金流的本币价值对不可预期
的汇率变化的敏感程度。 • 换算风险暴露指汇率变化对公司合并财务报表的潜在影响程度。
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 假定一家美国公司在英国拥有资产且该资产的当地货币价格是随 机的。
• 假定只有三种等概率发生状态。 • 该英国ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ产的未来当地货币价格P*和未来汇率S由实际情况决定。
国际金融第9章经济风险暴露管理
• 表9-2
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第一种情况资产的当地货币价格P*与英镑的美元价格S正相关。 • 美国公司面临巨大的外汇风险暴露。 • 表9-3回归系数的计算：情况1
9.1经济风险暴露的测量
• 风险暴露系数(exposure coefficient)定义为
• Cov(P,S)是资产的美元价值与汇率的协方差；Var(S) 是汇率的方差。
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 经济风险暴露由两部分组成：
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 汇率变化不仅会影响直接从事国际贸易的企业，还会影响纯粹的 国内企业。
• 考虑一个家美国自行车制造商，原材料仅来自国内，仅在美国市场出售 产品。
• 这家企业和进口产品竞争，就会面临外汇风险暴露。 • 汇率风险影响企业的竞争地位。
国际金融第9章经济风险暴露管理
Introduction
• 任何汇率的预期变化都会被折现反映在企业的价值 中。
• 衡量货币风险暴露的指标： —公司资产（和负债）的未来本币价值对汇率随机变 化的敏感度 —公司经营现金流量对汇率随机变化的敏感度
国际金融第9章经济风险暴露管理
经济风险暴露的渠道 Channels of Economic Exposure
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 若公司在国外拥有资产，其外汇风险暴露可用外国资 产的美元价值对汇率的回归系数衡量。
国际金融第9章经济风险暴露管理
• 表9-4
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.2经营性风险暴露的界定
• 资产和负债的风险暴露可列示在会计报表中，而经营现金流量的 风险暴露则不同，它取决于随机汇率变动对公司竞争地位的影响， 这种影响很难度量。
• 在公司全部风险暴露中，经营性风险暴露占大多数，远超过合同 风险暴露。因此，对经营性风险暴露的管理非常重要。
• 在英国拥有资产的美国公司，风险暴露可以通过英国资产的 美元价值（P）对美元/英镑的汇率（S）的回归系数b来衡量。
• P = a + b×S + e a 回归常数；
e期望值（均值）为零的随机误差； 回归系数b衡量了资产的美元价值P对汇率S的敏感程度。 E（e）=0；P=SP*
国际金融第9章经济风险暴露管理
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 第三种情况资产的当地货币价格固定不变。 • P*=1000 • 经济风险暴露的特例——交易风险暴露 • 当风险暴露大小已知，可以通过套期保值规避风险。
国际金融第9章经济风险暴露管理
9.1经济风险暴露的测量
• 资产美元价值的方差Var(P)分解成两部分： • Var(P)= b2Var(S)+Var(e) • b2 Var(S)表示与汇率随机变动相关的资产美元价值的变动部分； • Var(e)表示独立于汇率变化的资产美元价值的剩余部分。