药店行业品牌企业大参林调研分析报告

药店行业品牌企业大参林调研分析报告

一、三大预期差推荐大参林 (4)

二、从“华创医药零售分析模型”看大参林投资价值 (4)

三、门店指标：门店布局多省开花，新老店组合带动利润增长 (5)

（一）区域优势：优势区域粤桂豫，外省布局逐步加速 (6)

（二）新增门店：省内自建，省外并购 (7)

（三）店龄：广东省老店抬升净利率，广西、河南新老店搭配合理 (9)

（四）大参林利润模型：老店内生、次新转老、外延并购带来20%+业绩增长 (10)

四、品规指标：大参林药品毛利率水平高于行业平均水平 (12)

品规结构：“获客品规”中西成药具优势，“提毛品规”高于行业平均水平 (12)

五、资金指标：门店扩张的权衡结果 (13)

内源资本与外源融资：成熟门店产生的净现金流支撑自建扩张，外延并购可借助融资 (13)

六、经营环境指标：大参林拥有良性的竞争环境 (14)

（一）广东省：广东省绝对龙头，开拓空间巨大 (14)

（二）广西及河南省：外省扩张见成效，省内格局现端倪 (18)

七、公司估值 (19)

八、风险提示 (20)

图表 1 华创医药零售行业分析模型：利润表的四个主要指标 (5)

图表 2 2013-2017年大参林门店总数 (5)

图表 3 2018年大参林门店各省分布 (5)

图表 4 大参林2014-2016年各省营业收入情况及门店布局 (6)

图表 5 广东大参林柏康连锁药店有限公司并购前后业绩表现 (7)

图表 6 大参林并购策略的选择 (8)

图表7 大参林门店并购情况：省外并购为主 (8)

图表8 大参林门店店龄情况：省内老店贡献稳定净利率，省外次老店逐步释放利润 (9)

图表9 大参林店龄模型：预计18年起次老店及老店增长维持20%以上 (10)

图表10 大参林门店拓展计划测算：门店增速18年起料将进入放量期 (11)

图表11 大参林门店草根调研情况：经营效率横向对比 (11)

图表12 2015年行业及大参林品规结构 (12)

图表13 大参林营业收入与经营性现金流净值的比例 (13)

图表14 门店投入及外部资金需求测算 (13)

图表15 2016年广东省各地级市经营情况 (14)

图表16 大参林广东布局 (16)

图表17 大参林广东省布局及市占率测算 (16)

图表18 广东省竞争格局 (17)

图表19 大参林广西布局 (18)

图表20 广西竞争格局 (18)

图表21 大参林河南布局 (19)

图表22 河南省竞争格局 (19)