财务管理基本理念

n
• 设：S为复利终值，P0 为本金，i 为每期利 率，n 为期数，则 • 第 1 期，S1= P( 1+i ) = P( 1+i )1 • 2 , S2= S1( 1+i ) = P( 1+i )1 ( 1+i ) = P( 1+i )2 • 3 , S3= S2(1+i ) = P( 1+i )2 ( 1+i ) = P( 1+i )3 • 第n 期， S= P ( 1+i ) n
• • •
甲、乙公司的期望报酬率为： R甲=0.3×40％+0.4×20％+0.3×0％=20％ R乙=0.3×80％+0.4×20％+0.3×40％=20％
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（1）期望值相同时的风险比较—— 标准差的计算
标准差越大，离散程度越大，风险越大
标准差 的公式：

(
i
i
E ) Pi
2
30
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普通年金终值
S=? r 0 1 2 3 . . . n
A
S A A1 i A1 i
n1
1 i n 1 A S A
i
A, i, n
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F=? r 0 1 2 3 . . . n
A
S A A i A i 1 1
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二、货币时间价值表达方式
1、绝对数：货币时间价值额，货币生 产经营过程中产生的增值额 2、相对数：货币时间价值率，没有考 虑风险与通货膨胀条件下的社会资金 平均利润率。 可以用政府债券利率来表示。
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三、货币时间价值计算
（一）复利终值和现值 单利：指无论时间多长，只按本金 计算利息，上期的利息不计入本金内生 息 复利：相对“单利”，本能生利， 利也能生利。俗称“利滚利”。
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一、认识风险
2、风险的分类
• 从风险表现看可分为： • 经营风险—由于生产经营的不确定性带来 的风险。由于任何商业活动都可能存在这 种不确定性，所以也称商业风险。 • 财务风险—企业筹措资金时因借款而增加 的风险。因此也叫筹资风险。 • 投资风险—确定性的投入换取不确定性的 投资回报。
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一、认识风险
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（二）年金 2、先付年金：即预付年金，一定时期内每期 期初等额的系列收付款项。 3、递延年金：即延期年金，若干期后发生的 年金。 4、永续年金：指无限期支付的年金。
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利用系数表测算
1、测算投资收益率 2、测算投资回收年限 例：某公司一项目现有资本投资额 100万元，5年后目标回收额150万元， 求投资收益率。
（2）期望值不相同时的风险比较—— 标准差 率的计算
标准差率越大，风险程度越大
标准差率V的公式 V

E
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• 三、投资风险价值的计算 • 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率 越高。 • 投资报酬率=无风险投资报酬率 • + 风险投资报酬率 • 而风险报酬率=风险价值系数х标准离差率 • 所以 • 投资报酬率=无风险投资报酬率+ • 风险价值系数x标准离差率
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–终值——指现在的资金在未来某个 时刻的价值
–现值——指未来某个时刻的资金在 现在的价值
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1、复利终值：现在一笔资本按复利方 式计算的未来价值。
2、复利现值：未来价值按复利方式计 算的现在价值。
P S 1 i S P S , i, n
nHale Waihona Puke 10S P 1 i P S P, i, n
市场状况 发生概率 A产品预 B产品预 C产品预计 计报酬率 计报酬率 报酬率 繁荣 0.3 30% 50% 40% 一般 衰退 0.5 0.2 15% 0 15% -30% 15% -15%
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3、风险与收益均衡
• 人们对待风险的态度分三种基本类型:风险 厌恶型、风险喜好型、风险中庸型 • 在风险厌恶的假设下，人们选择高风险项 目的基本条件是：它必须有足够高的预期 投资收益率。风险程度越大，要求的收益 率越高。 • 风险与收益均衡要求等量风险带来等量收 益
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• 货币时间价值和风险价值案例 • 1987年，罗莎琳德· 塞茨费尔德（A）赢得了一项 总价值超过130万美元的博彩大奖。这样，在以 后的20年中每年她都会收到65 276.79美元的分期 付款。1995年，塞茨费尔德女士接到了位于佛罗 里达州西部棕榈市的西格资产理财公司的一位销 售人员打来的电话，声称该公司愿意立即支付给 她140 000美元以获得今后9年其博彩奖金支票的 一半款项（也就是，现在的140 000美元换算以后， 9年中每年获得32 638.39美元的分期付款额）。 • 西格公司是一家奖金经纪公司，其职员的主要工 作任务就是跟踪类似塞茨费尔德女士这样的博彩 大奖的获得者。公司知道有许多人会急于将他们 获得奖项的部分甚至全部奖金马上变现。西格公 司是年营业
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插值法介绍
设已知 3 个点（x1, y1)， （x2, y )， （x3, y3) • 且， x1 < x2 < x3 • 求 y 的近似值
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x1
A1(x1,y1)
△A1BA2∽ △A1CA3
x1 x2 x1 x3 y1 y y1 y3
A2(x2,y)
x2 x3
B
x1 x2 y y3 ( y1 y3 ) x1 x3
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例1：存入本金2000元，年利率7%， 求5年后的本利和。
例2：某项投资4年后可得收益40000 元，按年利率6%计算，其现值应 为多少？
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（二）年金 1、普通年金：即后付年金，一定时期内每期期 末等额的系列收付款项。
i=10%,n=3 0 1 2 3 普通年金的收付形式 200 200 200
A3(x3,y3)
C y1 y
y3
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第二节 风险价值
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一、认识风险
1、风险的含义
• 风险：未来收益和损失的不确定性 • 从财务的角度来说，风险主要是指无法 达到预期收益的可能性。 • 风险的大小随时间延续而变化，是一定时 期内的风险；风险可能带来收益，也可能 带来损失。
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一、认识风险
2、风险的分类
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• 收入高达7亿美元的奖金经纪行业中的一员，它和 另一家公司伍德步里奇· 斯特林公司目前占据了行 业中80％的业务。类似西格公司这样的经纪公司 将他们收购的这种获得未来现金流的权利再转让 给一些机构投资者，诸如美国太阳公司或是约 翰· 汉考克共同生命保险公司。 • 本案例中，购买这项权利的是金融升级服务集团 （EFSG），它是一家从事纽约州的市政债券的 再保险公司。西格公司已经谈好将它领取塞茨费 尔德一半奖金的权利以196 000美元的价格卖给了 EFSG公司，如果塞茨费尔德答应公司的报价， 公司马上就能够赚取56 000美元。最终塞茨费尔 德接受了公司的报价，交易达成。
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二、风险的衡量
• • • • • • • 1.确定概率分布 概率分布必须满足两个条件： （1）所有概率（Pi）都在0和1之间，即 0 ≤P ≤ 1 （2）所有结果的概率之和等于1. 2.计算随机变量的期望值（预期收益） 指某一投资方案未来收益的各种可能结果 以其概率为权数的加权平均值。
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• 例 假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下表。 试计算两公司的期望报酬率？ • 报酬率 经济状况 发生概率 甲 乙 0.3 40% 80% 繁荣 0.4 20% 20% 一般 0.4 0% -40% 衰退 1 总计
1 1 A F A F , i, n 10000 10000 1638 元 F A,10%,5 6.105
[例] 假设以10%的利率借款20000元，投资于 某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少 现金才是有利的？（投资回收）
A P A P, i, n 20000 1 1 20000 3254 元 P A,10%,10 6.1446
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• 练习：1.某公司准备购买一台生产设备,买 价150000元,使用期限8年,估计设备每年可 为企业增加收益38000元,假设利率15%.试 问该设备是否值得购买? • 2.某公司准备投资开发新产品,现有三个选 择方案.根据市场预测,三种不同方案市场 的预计年报酬如下:
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• 试问开发哪种新产品的风险最大?开发哪种新产品 的风险最小?
现代财务管理
第二章 财务管理基本理念
1
• A和B合资办厂。合约规定：双方各出资50%。税 后净利按下列比例分配. A 20% 50% 100% B 80% 50% 0
第1至10年
第11至20年 第21至30年
请问谁分得的利润多?为什么?
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学习目标
• • • • 1.理解货币时间价值及表达方式 2.掌握货币时间价值计算 3.了解风险的相关概念 4. 熟悉衡量单一投资风险程度和投资组 合风险程度
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学习导航
第二章 财务管理基本理念
第一节 货币时间价值 第二节 投资风险
4
第一节 货币时间价值
5
一、货币时间价值
概念：指货币经历一定时间的投资和再投资 所增加的价值。 • 1．是否所有货币都具有时间价值：是否 经过投资与再投资。 • 2．产生的源泉：劳动创造价值理论。 3．量的规定性：没有考虑风险与通货膨 胀条件下的社会资金平均利润率。

n 1
1 i n A
i
1
1
A S A, i, n
P A i 1
A i 1
n
2
A i 1
n
1 i 1 A i
A P A, i, n
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