东奥][闫华红]财务成本管理基础班讲义
注会财管闫华红的2023讲义
注会财管闫华红的2023讲义第一节：投资组合理论与投资分析投资组合理论主要研究如何将不同的资产组合起来，以实现投资者期望的收益和风险水平。
在投资组合理论中，投资者面临的主要挑战是在不同资产类别之间做出最优的配置决策。
这包括了资产的选择、配置和再平衡。
投资分析是对特定投资机会进行深入研究和评估的过程。
通过投资分析，投资者可以评估投资项目的潜在价值、风险和回报。
投资分析主要包括基本面分析和技术分析两个方面。
投资组合理论1.投资组合的基本概念–投资组合是由多种投资资产组成的一个整体。
–投资组合可以通过不同比例的配置来实现不同的风险和收益目标。
2.马科维茨均值方差模型–马科维茨均值方差模型是投资组合理论的核心模型。
–该模型通过计算投资组合的预期收益率和风险，找到一个最优的资产配置方案，使得在给定风险水平下获得最大的收益。
3.资本市场线和无风险资产–资本市场线是由无风险资产和各种风险资产的组合构成的。
–通过在无风险资产和风险资产之间的配置，可以实现任意给定风险水平下的最大收益。
投资分析1.基本面分析–基本面分析是通过研究公司的财务状况、经营活动和行业竞争等因素，来评估股票或债券等投资品的价值。
–基本面分析的核心是对公司的财务报表进行分析，包括利润表、资产负债表和现金流量表等。
2.技术分析–技术分析是通过研究市场交易数据和图表模式，来预测未来股价或市场走势的方法。
–技术分析主要关注价格和交易量等因素，通过图表分析、趋势线和指标等工具来判断股票或市场的买入和卖出时机。
第二节：资本预算与投资决策资本预算是指企业决策者在特定时期内对资本投资项目进行评估、比较和选择的过程。
投资决策是指企业决策者在选择投资项目时的决策过程。
资本预算1.资本预算的基本概念–资本预算是指企业在特定的投资周期内，对予以实施的投资项目进行财务评价、选择和决策的过程。
–资本预算的基本目标是选择那些能够最大化股东财富的投资项目。
2.资本预算的方法–静态投资评价方法，包括平均回报率法、资本回收期法和净现值法等。
2010最新更新【东奥财管】闫华红基础班课件 1-47讲之42-47讲
第十章 期权估价理解期权的基本概念和估价方法，能够运用其对简单的金融期权和投资项目期权进行分析评价。
第一节 期权的基本概念一、期权的基本概念 （一）期权1．含义：期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
（二）期权的种类1．看涨期权 （1）图示多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大多头价值空头价值多头净损益空头净损益空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不定看涨期权（2）结论：①若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反； ②若市价小于等于执行价格，多头与空头价值均为0。
多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大 空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不定 【例题1·计算分析题】某期权交易所2010年1月20日对ABC 公司的期权报价如下：要求：针对以下互不相干的几问进行回答：（1）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时期权到期 值为多少，投资净损益为多少。
（2）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为45元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
（3）甲投资人购买一项看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
（4）若乙投资人卖出看涨期权，标的股票的到期日市价为35元，其此时空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少。
【答案】（1）甲投资人购买看涨期权到期价值=45-37=8（元） 甲投资人投资净损益=8-3.8=4.2（元）（2）乙投资人空头看涨期权到期价值=-8（元） 乙投资净损益=-8+3.8=-4.2（元） （3）甲投资人购买看涨期权到期价值=0 甲投资人投资净损益=0-3.8=3.8（元） （4）乙投资人空头看涨期权到期价值=0 乙投资净损益=0+3.8=3.8（元） 2．看跌期权 （1）公式：多头价值空头价值空头净损益多头净损益多头：净损失有限（最大值为期权价格），净收益不确定;空头：净收益有限（最大值为期权价格），净损失不确定;看跌期权（2）结论：①若市价小于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反；②若市价大于执行价格，多头与空头价值均为0。
12注会财管闫华红基础班第四章财务估价的基础概念(2)
第四章 财务估价的根底概念第一节 货币的时间价值三、资金时间价值的根本计算〔终值与现值〕〔二〕年金1.年金的含义：等额、定期的系列收付款项。
【提示】年金中收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年、1个月等等。
2.年金的种类普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
永续年金：无限期的普通年金。
〔三〕普通年金的终值与现值1.普通年金终值F=A ×(1+i)0+ A ×(1+i)1 +A ×(1+i)2 +……+A ×(1+i)n-2+A ×(1+i)n-1=A ×i1i)(1n -+ 式中：i1i 1n -+）（被称为年金终值系数，用符号〔F/A ，i ，n 〕表示。
【例题3·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，假设目前的银行存款利率是7%，应如何付款【答案】方案1的终值：F=120万元方案2的终值：F=20×〔F/A ，7%，5〕=20×5.7507=115.014〔万元〕方案2的终值小于方案1，应选择方案2。
2.普通年金现值P=A ×（1＋i ）−1+A ×（1＋i ）−2+A ×（1＋i ）−3+……+A ×（1＋i ）−ni n i)(11A -+-⨯=式中：i i 11n -+-）（被称为年金现值系数，记作〔P/A ，i ，n 〕。
【教材例题•例4-4】某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10%，他应当现在给你在银行存入多少钱【答案】P=A 〔P/A ，i ，n 〕=100×〔P/A ，10%，3〕查表：〔P/A ，10%，3〕=2.4869P=100×2.4869=248.69〔元〕。
财务管理·闫华红基础班·第六章(2)
版权所有二、销售定价治理〔一〕销售定价治理的含义销售定价治理是指在调查分析的根底上，选用适宜的产品定价方法，为销售的产品制定最为恰当的售价，并依据具体情况运用不同价格策略，以实现经济效益最大化的过程。
〔二〕碍事产品价格的因素1.价值因素；2.本钞票因素；3.市场供求因素；4.竞争因素；5.政策法规因素。
〔三〕产品定价方法【例题3·单项选择题】企业在生产能力有剩余的情况下，以下定价方法中属于能够作为增量产量的定价依据，但不能作为一般产品的定价依据的是〔〕【答案】A【解析】以变动本钞票为根底的定价方法由于它不包括固定本钞票，因此不能完全反映企业产品的真实价值消耗。
但企业在生产能力有剩余的情况下增加生产一定数量的产品所应分担的本钞票要紧是变动本钞票，因此增量产量的定价依据能够利用变动本钞票为根底的定价方法。
〔2〕定价方法①完全本钞票加成定价法:确实是根基在完全本钞票的根底上，加合理利润来定价。
种类计算公式备注本钞票利润率定价因为:单位利润＝单位本钞票×本钞票利润率,那么有:－适用税率＋成本利润率）（单位成本单位产品价格＝11能够保证全部生产消耗得到补偿，但它特殊难习惯市场需求的变化，往往导致定价过高或过低。
同时，当企业生产多种产品时，间接费用难以正确分摊，从而会导致定价不正确。
销售利润率定价因为:单位利润＝单位价格×销售利润率,那么有:率－销售利润率－适用税单位成本单位产品价格＝1【教材例题6-6】某企业生产甲产品，估量单位产品的制造本钞票为100元，方案销售10000件，方案期的期间费用总额为900000元，该产品适用的消费税税率为5％，本钞票利润率必须到达20％，依据上述资料，运用完全本钞票加成定价法测算的单位甲产品的价格应为：或：2405120110000900000100=⨯=％－％）＋（）＋（单位甲产品价格(元) 要是告知的是销售利润率：②保本点定价法 要点 内容备注 保本点又称盈亏平衡点，是指企业在经营活动中既不盈利也不亏损的销售水平，在此水平上利润等于零。
2008东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第1讲讲义
第一章财务管理总论本章属于财务管理的基础章节，主要介绍了财务管理的基本知识，但从财务管理知识体系来说，可以说是为后面的章节打基础，要求考生要理解本章的基本内容。
把握这章关键是一些基本的概念、基本的理论要搞懂，不要求大家死记硬背，但应该知道含义、知道概念的名称是什么，后面讲到这些概念的时候要明白是什么，主要是理解。
从考试来说，近几年分数较少，一般不超过5分，题型只能是客观题。
大纲的总体要求：掌握财务管理的含义和内容;掌握财务管理的目标；熟悉财务管理的经济环境、法律环境、金融环境；了解相关利益群体的利益冲突与协调方法。
第一节财务管理概述本节要点：1、财务与财务管理的含义（理解）2、财务活动的主要内容及各种活动的体现（重点掌握）3、财务关系的体现（重点掌握）4、财务环节（一般了解）一、财务与财务管理的含义：企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。
前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。
财务管理：是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。
理解财务管理的含义要注意三个方面：(1)、财务管理是人所做的一项工作，是企业各项管理工作中的一种工作。
企业有很多管理，如人事管理、物资管理、生产管理、营销管理等各种各样的管理工作，而财务管理是企业各项管理工作中的一个子系统。
（2）、财务管理工作和其他管理工作的主要区别：首先财务管理是资金（价值）管理。
财务管理的对象是资金（价值），财务管理是资金（价值）的管理；其次财务管理是综合性管理工作。
如人事管理是管人的；物资管理是管物的；生产管理是管生产运作环节的；财务管理是管资金的，是资金的管理或价值的管理。
企业任何工作都离不开资金，资金涉及到企业的方方面面，财务管理管资金，其管理的对象决定他是一种综合性的管理工作，而不是一种专项的管理。
组织企业财务活动(3）、财务管理工作内容包括两大部分处理企业与各有关方面的财务关系【例题1】根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（）。
2010最新更新【东奥财管】闫华红基础班课件 1-47讲之31-41讲
三、企业价值的计算 1.实体现金流量模型教材P180【教材例7-1】和P186 续前例：假设DBX 公司的加权平均资本成本是12％，用它折现实体现金流量可以得出企业实体价值，扣除净债务价值后可以得出股权价值。
股权价值=实体价值-净债务价值=实体价值-（债务价值-金融资产价值） 有关计算过程见表7-6。
预测期现金流量现值=∑各期现金流量现值=58.10（万元） 后续期终值=现金流量t+1÷（资本成本-现金流量增长率） =32.17×（1+5％）÷（12％-5％）=482.55（万元）后续期现值=后续期终值×折现系数=482.55×0.5674=273.80（万元） 企业实体价值=预测期现金流量现值+后续期现值=58.10+273.80=331.90（万元） 股权价值=实体价值-净债务价值=331.90-96+0=235.90（万元）估计净债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简单的方法是账面价值法。
本例采用账面价值法。
2.股权现金流量模型假设DBX 公司的股权资本成本是15.0346％，用它折现股权现金流量，可以得到企业股权的价值。
有关计算过程如表7-7所示。
表7-7 DBX 公司的股权现金流量折现 单位：万元【例题2·计算分析题】甲公司有关资料如下：（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。
其中，2008年为实际值，2009年至2011年为预测值(其中资产负债表项目为期末值)。
（2）甲公司2009年和2010年为高速成长时期，年增长率在6％～7％之间；2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5％；2012年进入均衡增长期，其增长率为5％(假设可以无限期持续)。
（3）甲公司的加权平均资本成本为10％，甲公司的所得税税率为40％。
（2009新）要求：（1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页给定的“甲公司预计自由现金流量表"的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“净营运资本增加”、“固定资本支出”和“自由现金流量”等项目。
东奥闫华红财务成本管理基础班讲义
东奥闫华红财务成本管理基础班讲义文档编制序号：[KK8UY-LL9IO69-TTO6M3-MTOL89-FTT688]第三章 长期计划与财务预测第三节 增长率与资金需求三、可持续增长率 （一）含义： P94可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。
（二）假设条件P941）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；2）公司目前的股利支付率是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去；3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以含盖负债的利息；5）公司的资产周转率将维持当前的水平。
权益乘数不变或资产负债率不变股利支付率不变增加的所有者权益=增加留存收益销售净利率不变资产周转率不变Dongao .com在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
【提示】与内含增长率的联系与区别 （1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票。
（2）区别：【例题7·计算分析题】ABC公司20×1年12月31日有关资料如下：单位：万元20×1年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。
要求：（1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与20×1年一致，20×2年预期销售增长率为多少（2）若不打算发行股票，若公司维持20×1年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率，20×2年预期销售增长率为多少【答案】（1）销售净利率=100/4000=%留存收益比率=1-60/100=40%0=320/4000-(18+32)/4000-[(1+X)/X] ×%×40%内含增长率X=%（2）销售净利率=%资产周转率=4000÷320=权益乘数=320÷192=5/3=留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设,20×2年销售增长率=可持续增长率 =4.06667.15.12%5.214.06667.15.12%5.2⨯⨯⨯-⨯⨯⨯=%（三）可持续增长率的计算公式 1.指标理解：可持续增长率=满足5个前提条件下的销售增长率 因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率 因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益 即：可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率=期初所有者权益资产利润留存率销售净利率资产预计销售收入⨯⨯⨯⨯=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率2.基本公式：（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×利润留存率×期初权益期末总资产乘数注意：期初权益=期末权益-留存收益增加P95【教材例3-5】H公司2005～2009年的主要财务数据如表3-6所示。
财务成本管理·闫华红基础班·第 章
第十七章绩效评价及激励模式本章考情分析本章从试题来看应该是客观题的考核，本章为新增章节。
本章大纲要求掌握财务绩效评价与沃尔评分法的应用，掌握经营绩效评价与经济增加值的应用；掌握综合绩效评价与平衡记分卡的应用，掌握激励的功效与激励模式。
第一节财务绩效评价：沃尔评分法一、沃尔评分法原理（P577）沃尔评分法是选取反映企业财务绩效的若干财务指标，分别设定标准数值，并对实际数值与标准数值进行比较，综合评价企业财务绩效的方法。
一般而言，按照沃尔评分法，某企业的评分合计数，若为100或接近于100，表示该企业的财务绩效基本符合标准要求；若与100有较大差异，则表示该企业的财务绩效偏离标准要求较多。
二、沃尔评分法需确定的关键要素(P578)综合评分=指标权重×相对比率（一）财务指标的选取1.财务指标的代表性财务指标的代表性主要表现为全面性和综合性。
2.财务指标的相关性在同类财务指标中，又有多项具体的财务指标，需要根据各项财务指标的相关性加以选取。
3.财务指标的可比性可比性是财务指标的一个重要质量要求。
运用沃尔评分法，由于与行业标准进行比较评价，需要选取与行业标准指标口径一致的财务指标，保持可比性，以保证比较评价的可信性。
（二）财务指标权重的规定沃尔评分法是从偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力等四类财务指标中，选取最具有代表性、相关性和可比性的若干财务指标，用于综合评价企业的财务绩效。
对于四种财务能力以及每类中选取的财务指标,并使权重总和为100或100%。
（三）标准数值的设定（1）根据企业战略规划目标设定，评价企业战略规划目标的实现程度；（2）按照企业历史最好水平设定，评价与企业最好水平的差异程度；（3）根据行业平均水平设定，评价与行业平均水平的差异程度；（4）按照行业历史最好水平设定，评价与行业最好水平的差异程度。
（四）相对比率的计算1.凡是实际数值大于标准数值属于理想的财务指标，其相对比率的计算公式为2.凡是实际数值大于标准数值属于不理想的财务指标，其相对比率的计算公式为：3.凡是实际数值大于或小于标准数值，均属于不理想的财务指标，其相对比率的计算公式为：【教材例17-1】某企业采用沃尔评分法，评价20×8年的财务绩效。
东奥闫华红老师中级财管第八章课件
东奥闫华红老师中级财管第八章课件第八章成本管理本章考情分析本章论述了量本利分析、标准成本控制与分析、作业成本管理与责任成本管理等内容。
从近3年的考试来看，平均分为13.4分。
本章可考题型既有客观题，也有计算分析题甚至综合题。
题型题量分析题型2014年2015年2016年单项选择题2题2分4题4分4题4分多项选择题- 1题2分1题2分判断题1题1分1题1分1题1分计算分析题1题5分- -综合题0.7题7分 0.5题5分0.55题6.25分合计 4.7题15分6.5题12分6.55题13.25分本章教材主要变化本章2017年教材内容与2016年相比只是将个别文字的调整，没有实质性变化。
本章基本结构框架第一节成本管理的主要内容一、成本管理的意义（一）通过成本管理降低成本，为企业扩大再生产创造条件;（二）通过成本管理增加企业利润，提高企业经济效益;（三）通过成本管理能帮助企业取得竞争优势，增强企业的竞争能力和抗压能力。
二、成本管理的目标目标特点内容总体目标成本管理系统的总体目标主要依据竞争战略而定成本领先战略成本管理的总体目标是追求成本水平的绝对降低差异化战略成本管理的总体目标则是保证实现产品、服务等方面差异化的前提下，对产品全生命周期成本进行管理，实现成本的持续降低。
具体目标对总体目标的进一步细分成本计算的目标为所有内外部信息使用者提供成本信息。
成本控制的目标降低成本水平。
三、成本管理的主要内容【提示】1.成本规划是成本管理的第一步，主要指成本管理的战略制定2.成本核算（1）成本核算的精度与企业发展战略相关，成本领先战略对成本核算精度的要求比差异化战略要髙。
（2）成本核算分为财务成本的核算和管理成本的核算。
财务成本核算采用历史成本计量，而管理成本核算既可以用历史成本又可以是现在成本或未来成本。
3.成本控制的三原则一是全面控制原则，即成本控制要全部、全员、全程控制；二是经济效益原则，提高经济效益不单是依靠降低成本的绝对数，更重要的是实现相对的节约，以较少的消耗取得更多的成果，取得最佳的经济效益。
财务成本管理闫华红基础班第14章(2).
2. 如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣的要求： （1）在融资租赁前提下当事人的角色承租人：类似分期付款购买资产、租金类似分期付款不能抵税；可提折旧，折旧可抵税（与自行取得设备一致，非相关）、利息可以抵税。
出租人：类似销售（分期收款），分期确认收入，分期结转销售成本。
（2）承租人现金流量的确定 ①理解(会计处理)T5P362【教材例14-3】续[例14-1]，假设合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款350万元。
（1）承租人的分析。
在这种情况下，承租人的租赁费不能直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。
为了顺利按税法要求抵税，租赁合同可需要分别写明本金和利息的数额。
如果在租赁合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“内含利息率”：设内含利息率为i：资产成本-每期租金×（P/A,i,n）-资产余值×（P/F,i,n）=01 260-275.0557×（P/A，i,5）-350×（P/F,i,5）=0用试误法求解，设i=10%:1 260-275.0557×（P/A,10%,5）-350×（P/F,10%,5）=1 260-275.0557×3.7908-350×0.6209=0因此，内含利息率为10％。
此处租赁合同的内含利率与承租人的税前借款利率相同是一种偶然，它们也可能不相等。
举例将两者设计为相同，是为了便于说明租赁的零和博弈性质。
根据内含利率可以将租金分解为还本金额与付息金额两部分。
计算过程如表14-3所示。
表14-3 租金区分为还本金额和付息金额单位：万元（3）出租人现金流量的确定 ① 理解（会计处理）P362【教材例14-3】续[例14-1]，假设合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款350万元。
（2）出租人的分析。
如果租赁合同被税法认定为租金（承租人）不可直接抵扣，那么出租人也就不能提取折旧，而应按分期销售的成本抵税。
2019年东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第6讲讲义.doc
第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。
率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
财务管理_闫华红基础班_第十一章(二)
第十一章财务成本控制P315【教材例11-5】某公司有三个业务类似的投资中心，使用同样的预算进行控制。
本年有关数据如11 —4所示：表11 —4 甲、乙、丙三个投资中心的相关数据单位：万元假设公司全部资金来源中有银行借款和普通权益两部分，两部分的比例是:。
其中银行借款有两笔：一笔借款600万，期限两年，利率6.02%;另一笔借款1000万，期限5年，利率7.36%。
两笔借款都是每年付息一次，到期还本。
公司管理层利用历史数据估计的净资产的B系数为1.2。
公司适用的所得税率为33%政府短期债券收益率是4%股票市场平均收益率是12%。
假设公司要求的最低利润率水平不低于公司的综合资金成本。
要求：评价三个投资中心的业绩。
解答：(1)首先计算综合资金成本，以便得到最低利润率指标。
①计算权益资金的成本：R= 4%+1.2X( 12%— 4% = 13.6%②计算第一笔借款的成本：R>= 6.02%X( 1— 33%) = 4.03%③计算第二笔借款的成本：F3= 7.36%X( 1— 33%) = 4.93%④计算加权平均资金成本：银行借款总额=600+1000= 1600万元资金总额=1600/40%= 4000万元权益资本比例=60%第一笔借款的比例= 600/4000 = 15%第二笔借款的比例= 1000/4000 = 25%综合资金成本=13.6% X 0.6+4.03% X 0.15+4.93% X 0.25 = 10%(2)计算各投资中心的投资利润率指标和剩余收益指标：①计算投资利润率指标：甲投资中心=甲投资中心息税前利润/甲投资中心总资产占用额=190/900 = 21.11%乙投资中心=200/1000 = 20%丙投资中心=180/1000 = 18%②计算剩余收益指标：甲投资中心=甲投资中心息税前利润一甲投资中心总资产占用额X最低利润率指标=190— 900 X 10%= 100乙投资中心=200—1000 X 10%= 100丙投资中心=180—1000 X 10%= 80通过比较三个责任中心的投资利润率指标和剩余收益指标认为，之，丙最差。
（财务知识）财务管理·闫华红基础班·第三章
（财务知识）财务管理·闫华红基础班·第三章版权所有三、资⾦习性预测法资⾦习性预测法，是指根据资⾦习性预测未来资⾦需要量的⼀种⽅法。
（⼀）按资⾦习性对资⾦的分类资⾦习性：资⾦总额依存关系业务量总额单位资⾦b变动资⾦X X 资⾦分类不变资⾦aX X 半变动资⾦：最终可以分解为固定资⾦与变动资⾦两部分。
分类特点举例不变资⾦在⼀定的产销量范围内与产销量⽆关。
y=a为维持营业⽽占⽤的最低数额的现⾦，原材料的保险储备，必要的成品储备，⼚房、机器设备等固定资产占⽤的资⾦。
变动资⾦在⼀定产销量范围内与产销量成同⽐例变动。
y=bx直接构成产品实体的原材料、外购件占⽤的资⾦；在最低储备以外的现⾦、存货、应收账款等。
半变动资⾦随产销量变动⽽变动，但不成正⽐例变动。
Y=a+bX辅助材料上占⽤的资⾦。
（⼆）总资⾦直线⽅程：Y=a+bX（三）估计参数a和b的⽅法可以根据资⾦占⽤总额与产销量的关系预测，也可以采⽤逐项⽬分析法预测。
1.根据资⾦占⽤总额与产销量的关系预测——回归直线分析法基本公式a=∑∑-∑∑∑∑-2)(22i xi xni y i x i xi yi xb=∑∑-∑∑∑-2)(2i xi xni yi xi y i x n或：b=∑∑-i xnai y式中：y为第i期的资⾦占⽤量；x为第i期的产销量。
∑∑+=xbnay∑∑∑+=2xbxaxy【教材例3-4】某企业历年产销量和资⾦变化情况如表3-4所⽰，根据表3-4整理出表3-5。
2009年预计销售量为1500万件，需要预计2009年的资⾦需要量。
年度产销量（Ｘ：万件）资⾦占⽤（Y ：万元）2003 1200 1000 2004 1100 950 2005 1000 900 2006 1200 1000 2007 1300 1050 200814001100表3-5 资⾦需要量预测表（按总额预测）年度产销量（Ｘ：万件）资⾦占⽤（Y ：万元） XY X 22003 1200 1000 1200000 1440000 2004 1100 950 1045000 1210000 2005 1000 900 900000 1000000 2006 1200 1000 1200000 1440000 2007 1300 1050 1365000 1690000 2008 1400110015400001960000合计n=6 ∑=7200X ∑=6000Y ∑=7250000XY ∑=87400002X解法1：a=∑∑-∑∑∑∑-2)(22i x i x n i y i x i x i y i x =400b=∑∑-∑∑∑-2)(2ixixniyi xiyixn=0.5解得：Y=400+0.5X把2009年预计销售量1500万件代⼊上式，得出2009年资⾦需要量为：400+0.5×1500=1150（万元）解法2：2. 逐项⽬分析法预测——⾼低点法基本公式选择业务量最⾼最低的两点资料：最低业务量最⾼业务量⽤最低业务量期的资⾦占⽤最⾼业务量期的资⾦占--=b最低业务量⽤最低业务量期的资⾦占或：最⾼业务量⽤最⾼业务量期的资⾦占-=-=bba提⽰（1）业务量是⼴义的，可以是产量、销量等，考试时多⽤销售收⼊作为业务量。
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第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一只股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
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第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
中级财管·闫华红基础班·-第二章-财务管理基础()
【解析】投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占的比重两个因素的影响。
四、资本资产定价模型
（一)资本资产定价模型(ＣAＰＭ）和证券市场线(SMＬ)
资本资产定价模型的基本表达式
根据风险与收益的一般关系:
必要收益率=无风险收益率＋风险附加率
资本资产定价模型的表达形式:
Ｒ=Ｒf+β×（Rm－Ｒf)
④计算公式
【例题2１·单选题】如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1,某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4,该资产的标准差为０.5,则该资产的β系数为（)。
A.1．79 B．0.2 Ｃ.2 D.2.２4
【答案】Ｃ
【解析】资产的β系数=0．５/０.１×0．4＝2。
（2）证券资产组合的系统风险系数
4
2０0
B
1．1
2
1００
C
1.7
１０
100
【解答】首先计算ABC三种股票所占的价值比例：
A股票比例：（4×20０）÷（４×2０0+2×10０+１0×100）=40%
B股票比例:（2×100)÷(4×200+２×1０0＋1０×1０0)＝10%
C股票比例：（1０×1０0）÷（4×200＋2×1０0+10×１００)数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
(2)按照资本资产定价模型计算Ａ股票的必要收益率。
(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。
（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。
(5）比较甲乙两种投资组合的β系数,评价它们的投资风险大小。（20０5年)
含义
计算
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
财务管理_闫华红基础班_第五章(5)
版权所有三、应收账款的监控（一）应收账款周转天数应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法。
应收账款周转天数在外日收幣平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数【教材例5-5】假设20XX年3月底的应收账款为285 000元，信用条件为在60天按全额付清货款, 过去三个月的赊销情况为：1 月份：90 000.00 元2 月份：105 000.00 元3 月份：115 000.00 元应收账款周转天数的计算：平均逾期天数的计算:平均逾期天数= 应收账款周转天数-平均信用期天数=82.74-60=22.74 （天）（二）账龄分析表公司既可以按照应收账款总额进行账龄分析，也可以分析顾客进行账龄分析。
账龄分析法可以确定逾期应收账款，随着逾期时间的增加，应收账款收回的可能性变小。
假定信用期限为30天，表5-2的账龄分析表反映出 30%勺应收账款为逾期账款。
账龄（天）应收账款金额（元）占应收账款总额的百分比（%0〜301 750 0007031 〜60375 00015 61 〜90250 00010 91以上125 0005 合计2 500 000100（三）应收账款账户余额的模式 应收账款余额的模式反映一定期间 （如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。
【教材例5-6】下面的例子说明1月份的销售在3月末应收账款为50 000元。
1月份销售：250 000.00 元1月份收款（销售额的5% 0.05 X 250 000 元 = 12 500.00 元 2月份收款（销售额的 40% 0.40 X 250 000 元 = 100 000.00 元 3月份收款（销售额的35%0.35 X 250 000 元 = 87 500.00 元 收款合计：= 200,000.00 元 1月份的销售仍未收回的应收账款：250 000 元-200 000 元=50 000 元计算未收回应收账款的另外一个方法是将销售三个月后未收回销售额的百分比（ 20%乘以销售额（250 000元），即:0.2 X 250 000 元=50 000 （元）然而，在现实世界中，有一定比例应收账款会逾期或者会发生坏账。
财务成本管理·闫华红基础班·
第一章财务管理概述考情分析本章主要内容是财务管理的基本理论和基础知识;从考试情况看,属于非重点章节,近3年的考分一般在2分左右；本章的考试题型均为客观题单选、多选,一般难度不大；本章大纲要求了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识；本章与2009年新制度的教材相比第一节和第四节完全作了修改,第二节和第三节与09年教材基本一致;第一节财务管理的内容本节三个要点：一、企业的组织形式一个人独资企业二合伙企业三公司制企业总结：独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：例题1·多项选择题与独资企业和合伙企业相比,公司制企业的特点是 ;A.以出资额为限,承担有限责任B.权益资金的转让比较困难C.存在着对公司收益重复纳税的缺点D.更容易筹集资金答案ACD解析公司的所有者权益被划分为若干股权份额,每个份额可以单独转让,无须经过其他股东同意,公司制企业容易转让所有权;二、财务管理的内容提示经营资产投资有别于金融资产投资;金融资产投资的对象主要是股票、债券、各种衍生金融工具等,习惯上也称证券投资;经营资产和证券投资的分析方法不同,前者的核心是净现值原理,后者的核心是投资组合原理;三、财务管理的职能决策、计划、控制一财务决策财务决策是指有关投资、筹资和营运资本管理的决策;二财务计划计划是指预先决定特定期间里做什么、何时做、怎样做和谁去做;财务计划分为长期计划和短期计划;三财务控制财务控制和财务预算有密切联系,预算是控制的重要依据,控制是执行预算的手段,它们组成了企业财务管理循环;第二节财务管理的目标一、财务管理目标概述2最具综合性的计量是财务计量,因此企业目标也称为企业的财务目标;在本书的以后论述中,我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用;一利润最大化目标例题2·多项选择题下列有关企业财务目标的说法中,正确的有 ;2009年A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值,但不一定增加股东财富,因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值,但不一定增加股东财富,因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量答案BCD解析利润最大化仅仅是企业财务目标的一种,所以,选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化,企业价值=权益价值+债务价值,企业价值的增加,是由于权益价值增加和债务价值增加引起的,只有在债务价值增加=0以及股东投入资本不变的情况下,企业价值最大化才是财务目标的准确描述,所以,选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量,只有在股东投资资本不变的情况下,股价的上升才可以反映股东财富的增加,所以,选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”,权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值,所以,选项D的说法正确;二、财务目标与经营者2监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长,相互制约;股东要权衡轻重,力求找出能使三项之和最小的解决办法,它就是最佳的解决办法;例题3·多项选择题为确保企业财务目标的实现,下列各项中,可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有 ;A.所有者解聘经营者B.所有者向企业派遣财务总监C.在债务合同中预先加入限制条款D.所有者给经营者以“股票权”答案ABD解析协调所有者与经营者的方法有监督和激励;选项A和B属于监督,选项D属于激励,选项C是债权人为了保护自身利益而对企业经营活动的限制;三、财务目标与债权人1例题4·多项选择题下列各项中,可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有 ;A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款答案ABCD解析本题的考点是财务管理目标的协调;协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债即A、B、C和收回借款或不再借款即D;四、财务目标与利益相关者1五、财务目标与社会责任1例题5·单项选择题下列有关财务管理目标表述正确的是 ;A.财务管理强调股东财富最大化会忽视其他利益相关者的利益B.企业在追求自己的目标时,会使社会受益,因此企业目标和社会目标是一致的C.财务管理的目标和企业的目标是一致的D.企业只要依法经营就会从事有利于社会的事情答案 C解析强调股东财富最大化,并非不考虑其他利益相关者的利益,股东权益是剩余权益,只有满足了其他方面的利益之后才会有股东利益,所以A错误；企业的目标和社会的目标有许多方面是一致的,但也有不一致的地方,如企业为了获利,可能生产伪劣产品等所以B错误；法律不可能解决所有问题,企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情,所以D错误;从根本上说,财务管理的目标取决于企业的目标,所以财务管理的目标和企业的目标是一致的,所以C正确;。
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第三章长期计划与财务预测
第三节增长率与资金需求
三、可持续增长率
（一）含义： P94
可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。
（二）假设条件P94
在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
【提示】与内含增长率的联系与区别
（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票。
（2）区别：
【例题7·计算分析题】ABC公司20×1年12月31日有关资料如下：
单位：万元
20×1年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。
要求：
（1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与20×1年一致，20×2年预期销售增长率为多少？
（2）若不打算发行股票，若公司维持20×1年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率，20×2年预期销售增长率为多少？
【答案】
（1）销售净利率=100/4000=2.5% 留存收益比率=1-60/100=40%
0=320/4000-(18+32)/4000-[(1+X)/X] ×2.5%×40% 内含增长率X=17.39% （2）销售净利率=2.5%
资产周转率=4000÷320=12.5 权益乘数=320÷192=5/3=1.6667 留存收益比率=40%
由于满足可持续增长的五个假设,20×2年销售增长率=可持续增长率
=
4.06667.1
5.12%5.214
.06667.15.12%5.2⨯⨯⨯-⨯⨯⨯=26.31%
（三）可持续增长率的计算公式 1.指标理解：
可持续增长率=满足5个前提条件下的销售增长率 因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率 因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率
因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益 即：
可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率 =期初所有者权益
资产利润留存率销售净利率资产预计销售收入⨯⨯⨯⨯
=总资产周转次数×销售净利率×期初权益期末总资产乘数×利润留存率
2.基本公式：
（1）根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×利润留存率×期初权益期末总资产乘数 注意：期初权益=期末权益-留存收益增加
P95【教材例3-5】H 公司2005～2009年的主要财务数据如表3-6所示。
表3-6 根据期初股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下：
可持续增长率（2006年）=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率 =5%×2.5641×1.3×0.6=10%
实际增长率（2006年）=（本年销售-上年销售）/上年销售 =（1100-1000）/1000=10%
（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率=
=
总资产周转率权益乘数销售净利率利润留存率总资产周转率
权益乘数销售净利率利润留存率⨯⨯⨯-⨯⨯⨯1
=利润留存率权益净利率利润留存率权益净利率⨯-⨯1 P97【教材例题：表3-7】
表3-7 根据期末股东权益计算的可持续增长率 单位：万元
根据（期末股东权益）公式计算如下：
可持续增长率（2006年）=
%106
.01818.15641.2%516
.01818.15641.2%5=⨯⨯⨯-⨯⨯⨯
其他年份的计算方法与此相同。
3.结论P101 （1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
预计2010年销售增长率=2009年可持续增长率=2010年可持续增长率 预计2010年资产增长率=2009年可持续增长率
预计2010年所有者权益增长率=2009年可持续增长率 预计2010年净利润增长率=2009年可持续增长率 预计2010年股利增长率=2009年可持续增长率
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。
问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
如果不增发新股，超过部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率或者改变财务政策。
（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，并且新增投资报酬率已经与原投资报酬率相等，单纯的销售增长无助于增加权益净利率。
P100表3-10
表3-10 无效的增长 单位：万元
年 度
2005 2006
2007
2008 2009 2010 收入 1 000.00 l l00.00 1 650.00 1 375.00 1 512.50 2 268.75 净利润 50.00 55.00 82.50 68.75 75.63 113.45 股利 20.00 22.00 33.00 27.50 30.25 45.38 利润留存 30.00
33.00
49.50
41.25
45.38 68.O7 筹集权益资本
181.49 股东权益 330.O0 363.O0 412.50 453.75 499.13 748.69 负债 60.00 66.00 231.00 82.50 90.75 136.13 总资产
390.00
429.O0
643.50
536.25
589.88
884.82 可持续增长率的计算：
销售净利率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 总资产周转次数
2.564l 2.564l 2.564l 2.564l 2.564l 2.564l 期末总资产／期末股东权益 1.1818 1.1818 1.5600 1.1818 1.1818 1.1818
利润留存率 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 可持续增长率 10.00%
10.00% 13.64% 10.00% 10.00% 10.00% 实际增长率
10.00% 50.00% -16.67% 10.00% 50.00% 权益净利率
15.15%
15.15%
20.00%
15.15%
15.15%
15.15%。