MBA公司理财案例

案例分析:

案例1：自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘诀在于具有战略眼光的适时开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。当前公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两套方案：一是环氧树脂，它的开发成本较低。二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，却具有较高的规模经济效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。然而，这两个方案是互斥的，公司只能向一个方案提供资金。

为了解决这种两难困境，公司委派财务助理迈克·马修斯，一名刚刚从中西部一所知名的大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。迈克知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事会成员都懂财务财务方面的知识。过去董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也使用回收期法进行决策。然而，迈克认为，净现值法缺陷最小，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。

在对每个方案的现金流量进行预测和计算之后，迈克意识到，这项工作比他原来设想的还要艰难。当用不同的资本预算方法计算这两个方案的现金流时，会得出不一致的结论。净现值比较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内含收益率。迈克较劲脑汁，想搞清楚他如何才能使董事会相信内含收益率、会计收益率和回收期往

往会引致不正确的决策。

合成树脂项目的现金流量

项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年净利润150 000 200 000 300 000 450 000 500 000 折旧（直线法）200 000 200 000 200 000 200 000 200 000 净现金流量-1 000 000 350 000 400 000 500 000 650 000 700 000

环氧树脂项目的现金流量

项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年净利润440 000 240 000 140 000 40 000 40 000 折旧（直线法）160 000 160 000 160 000 160 000 160 000 净现金流量-800 000 600 000 400 000 300 000 200 000 200 000

思考、讨论：

（1）计算每个方案的投资回收期，并解释迈克应如何证明投资

回收期法不适合本案例。

（2）如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？

这种决策的错误在哪里？

（3）计算两个方案的内部收益率。迈克应如何使董事会相信，

内部收益率的衡量可能会产生误导？

（4）迈克应如何证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内

部收益率是更现实的度量？

（5）计算每个方案的获利指数（PI）。这种度量是否有助于解决

两难困境？

案例2：利洁公司是辽宁一家大型物业保洁公司，在六年的发展中，处于同行业领先发展的优势，连续三年利润增长率在10%以上。2006年，企业拟扩大经营项目，引进先进的生产设备。该设备的引进不仅可以提高保洁员的工作效率，同时也为承揽技术含量高的保洁业务做准备。该设备价款100万元，公司计划从银行获取贷款，贷款的年利率为10%，贷款期限10年；银行提出以下四种还款方式让公司自行决定，以便签订借款合同。

四种还款方式为：

（1）每年只付利息，债务到期一次付清本金；

（2）全部本息到债务期末一次付清；

（3）在债务期间每年均匀偿还本利和；

（4）在债期过半后，每年在均匀偿还本利和。

思考、讨论：

（1）假如你是公司的总经理，你将选用哪种还款方式来偿还贷款？为什么？

（2）该案例的结论会给企业理财带来什么启示？

（3）在何种情况下企业的负债经营才是有利的？

案例3：长期以来，龙天公司与龙海公司一直保持着业务联系，龙天公司一直向龙海公司购买原材料，龙海公司开出的付款条件为“4/10，n/30”。一天，龙天公司的财务经理刘某翻阅公司账目，发现会计人员对此交易的处理方式是，总是在收到货物15天支付款项。当刘某询问会计人员为何不取得现金折扣，该会计人员说：“这个交易的成本只有4%，而银行贷款成本却为12%，因此没有接受现金折扣”。

思考、讨论：

（1）该会计人员的理由正确吗？

（2）如果放弃现金折扣，公司实际的短期融资成本是多少？

（3）如果公司无法获得银行贷款，不得不使用商业信用资金，为降低年利息成本，公司应注意哪些事项？

案例4：带给股东惊喜的“盐湖钾肥”股利政策

（1）青海盐湖钾肥股份有限公司2003年4月30日召开了2002年度股东大会，表决通过该公司2002年度派息方案为：以2002年末总股本25 585万股为基数，向全体股东每10股转增10股；本次派息股权登记日为2003年5月16日，除息日为2003年5月19日。

（2）该公司2004年4月29日召开了2003年度股东大会，表决通过该公司2003年度派息方案为：以2003年末总股本51 170万股为基数，向全体股东每10股转增5股派2元（含税，扣税后个人股东实际每10股派现金1.6元）；本次派息股权登记日为2004年5月31日，除息日为2003年6月1日。

（3）该公司2005年5月16日召开了2004年度股东大会，表决通过该公司2004年度派息方案为：以2004年末总股本76 755万股为基数，向全体股东每10股派3元（含税，扣税后社会公众股东实际每10股派现金2.7元）；本次派息股权登记日为2005年6月27日，除息日为2005年6月28日。

（4）该公司2006年5月19日召开了2005年度股东大会，表决通过该公司2005年度派息方案为：以2005年末总股本76 755万股为基数，向全体股东每10股派5元（含税，扣税后社会公众股东实际每10股派现金4.5元）；本次派息股权登记日为2006年5月26日，除息日为2006年5月29日。

（5）该公司2007年5月17日召开了2006年度股东大会，表决通过该公司2006年度派息方案为：以2006年末总股本76 755万股