20年三季度基金仓位解析

内容目录一、总体配置：基金规模大幅扩容，创业板高位降仓 (3)二、行业配置：金融与景气周期获普遍加仓 (4)三、个股配置：持股集中度继续上升，五粮液仓位提升居首 (7)风险提示 (9)图表目录图表1：2020年Q3主动偏股型基金规模明显提升 (3)图表2：主动偏股型基金持股仓位小幅回落 (3)图表3：公募基金重仓股板块仓位历史变动（%） (3)图表4：主动偏股型基金集中持仓消费与成长性行业 (4)图表5：行业配置比例水位图（2005年至今） (5)图表6：食品饮料和电气设备加仓居前，医药生物和计算机仓位回落居多 (5)图表7：加仓比例前十的二级行业 (5)图表8：减仓比例前十的二级行业 (5)图表9：食品饮料行业仓位与行业指数走势 (6)图表10：家用电器行业仓位与行业指数走势 (6)图表11：医药生物行业仓位与行业指数走势 (6)图表12：休闲服务行业仓位与行业指数走势 (6)图表13：电子行业仓位与行业指数走势 (6)图表14：传媒行业仓位与行业指数走势 (6)图表15：计算机行业仓位与行业指数走势 (7)图表16：房地产行业仓位与行业指数走势 (7)图表17：银行行业仓位与行业指数走势 (7)图表18：非银金融行业仓位与行业指数走势 (7)图表19：2020Q3个股持仓集中度继续小幅提升 (8)图表20：2020Q3主动偏股型基金前20大重仓个股 (8)图表21：2020Q3主动偏股型基金加仓前10个股 (9)图表22：2020Q3主动偏股型基金减仓前10个股 (9)基金资产总值（亿元）持股市值占A股流通市值比重一、总体配置：基金规模大幅扩容，创业板高位降仓2020 年三季度，公募基金规模与持股规模大幅扩容，权益资产配置仓位小幅回落。

我们选取开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金作为统计样本（主动偏股类基金），测算结果显示，三季度主动偏股类基金持股市值、资产规模继续提升，股票配置仓位小幅回落，其中基金资产总规模上升35.2%至26853.86 亿元，持股总市值上升32.2%至22406.59 亿元，股票配置比例环比回落2.20%至83.44%。

板块方面，创业板仓位重新回落至20%以下，主板与中小板则同步回升。

通过测算不同板块在基金持仓中的占比情况，可以观察到：三季度创业板明显回落，创业板仓位环比回落4.32%，而中小板和主板仓位双双回升，分别增长1.69%和2.05%，三季度主板、中小板和创业板仓位分别为55.74%、22.48%和19.76%。

主板仓位回升主要源于上证50 和沪深300 成分股仓位的同步回升，其中上证50 仓位较上季回升2.00 个百分点至17.90%，沪深300 （剔除上证50）仓位较上季度上升2.49 个百分点至41.16%。

三季度，大盘指数季度初快速拉升，沪深两市7 月上旬涨幅均超过15%，此后则一直呈现震荡走势，上证综指和深证成指在季度内累计涨幅分别为7.82%和7.63%。

图表1：2020年Q3主动偏股型基金规模明显提升图表2：主动偏股型基金持股仓位小幅回落3000025000200001500010000500025%20%15%10%5%0%95%90%85%80%75%70%65%总持股仓位持股仓位中位数万得全A600050004000300020001000资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表3：公募基金重仓股板块仓位历史变动（%）上证50 沪深300（剔除上证50）其他主板其他中小板其他创业板100806040202005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：Wind，二、行业配置：金融与景气周期获普遍加仓总体来看，食品饮料与景气周期获普遍增配，医药与科技板块仓位明显回落。

1）从仓位变动来看，一级行业中食品饮料、电气设备、非银金融、交通运输和银行是加仓比例最 大的行业，而医药生物、计算机、传媒、电子和商业贸易减仓幅度居前；二级行业中，饮料制造、电源设备、物流、银行、保险等行业加仓比例居前，生物制品、化学制药、计算机应用、医疗器械和互联网传媒被减仓居多。

2）从静态持仓来看，主动偏股型公募基金集中持有消费和科技板块，食品饮料、医药生物、电子、电气设备和计算机行业仓位居前，前五大行业仓位累计占比超过 60%。

3）从历史均值偏离度来看，目前超过均值最多的 5 个行业分别为电子、食品饮料、电气设备、医药生物和休闲服务；低于均值 最多的 5 个行业分别为银行、房地产、非银金融、商业贸易和公用事业。

创业板仓位高位折返，电气设备与休闲服务仓位创新高，但行业间分化依旧延续。

自去年二季度开始，创业板仓位逐季提升，2020 年 Q2 更一度逼近历史峰值，三季度创业板 仓位明显回落，环比下降 4.32%至 20%下方。

行业方面，电气设备和休闲服务仓位均创下历史新高，除此之外，食品饮料、非银金融仓位也明显提升；另一方面，商贸、地产仓位继续回落，创下或继续接近历史新低，行业间的整体分化依旧未见收敛。

截至三季度末，偏股类基金持仓历史水位（2005 年至今）低于 5%的行业有商业贸易、房地产、采掘、钢铁、公用事业、通信、建筑装饰和银行。

三季度大盘冲高回落，流动性压力与海外波动制约风险偏好，前期重仓高估值板块出现一定松动，机构继续围绕业绩确定性布局。

7 月上旬，大盘在创业板带动下快速上行， 但随后宏观流动性收紧的预期再度引发市场担忧，叠加中芯国际上市的“吸血效应”和科创板集中解禁带来资金面压力，市场转为横盘整固。

三季度下旬，海外疫情再度反复，美联储并未对进一步宽松做出表态，美股波动随之加剧，并引发全球风险偏好回落，外资也出现持续离场。

在流动性压力与海外波动共同压制下，前期重仓高估值板块（医药与 TMT 为代表）仓位出现一定松动，分子端确定性重视度得到加强，食品饮料、新能源、景气周期获得普遍加仓。

图表 4：主动偏股型基金集中持仓消费与成长性行业22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0%2020Q3主动偏股型公募基金仓位（左轴）12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0%资料来源：Wind ，食品饮料医药生物电子电气设备计算机化工家用电器传媒机械设备休闲服务非银金融银行交通运输汽车房地产农林牧渔有色金属国防军工轻工制造建筑材料通信综合商业贸易公用事业建筑装饰采掘纺织服装图表 5：行业配置比例水位图（2005 年至今）4 3 3 2 21 1休 电 电 食 医 家 农 国 机 轻 汽 计 传 化 建 有 非 综 交 纺 银 建 通 公 钢 采 房 商闲 气 子 品 药 用 林 防 械 工 车 算 媒 工 筑 色 银 合 通 织 行 筑 信 用 铁 掘 地 业服 设 饮 生 电 牧 军 设 制 机务 备 料 物 器 渔 工 备 造 材 金 金料 属 融 运 服 装 事 产 贸 输 装 饰 业 易资料来源：Wind ，图表 6：食品饮料和电气设备加仓居前，医药生物和计算机仓位回落居多5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0%食 电 非 交 银 国 汽 休 轻 化 家 机 建 公 钢 有 采 农 纺 综 建 房 通 电 商 传 计 医品 气 银 通 行 防 车 闲 工 工 用 械 筑 用 铁 色 掘 林 织 合 筑 地 信 子 业 媒 算 药饮 设 金 运料 备 融 输 军 服 制 工 务 造 电 设 装 事器 备 饰 业 金 牧 服 材 产属 渔 装 料 贸 机 生 易 物资料来源：Wind ，图表 7：加仓比例前十的二级行业图表 8：减仓比例前十的二级行业4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%-0.10% -0.60% -1.10% -1.60% -2.10% -2.60%资料来源：Wind ， 资料来源：Wind ，仓位环比0% 5%0%5% 0% 5% 0% MAX 当前值MIN 3.1% 66.9%84.0 %12.3% 28.6%8.1% 94.9% 0.9% 100.0% 28.1% 0.4%0.3%0.0% 42.9% 19.2% 1.6% 2.3% 5% 100.0%0%39.4%34.2% 31.4% 0.5% 37.4% 33.4%16.6%14.4% 9.1% 5.4% 仓位环比图表 9：食品饮料行业仓位与行业指数走势图表 10：家用电器行业仓位与行业指数走势25%20% 15% 10% 5%0%食品饮料行业仓位食品饮料行业指数2300021000 8% 19000 7% 17000 6%15000 5%13000 110004% 9000 3% 7000 2% 5000 1% 30000% 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 100020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ， 资料来源：Wind ，图表 11：医药生物行业仓位与行业指数走势图表 12：休闲服务行业仓位与行业指数走势25%20% 15% 10% 5%0%医药生物行业仓位医药生物行业指数11500 3% 105003% 9500 8500 2% 7500 2% 6500 5500 1% 4500 1% 3500 25000% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 200020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ， 资料来源：Wind ，图表 13：电子行业仓位与行业指数走势图表 14：传媒行业仓位与行业指数走势16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%电子行业仓位电子行业指数4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 100012% 10% 8%6%4%2%0%传媒行业仓位传媒行业指数2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 40020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ， 资料来源：Wind ，图表 15：计算机行业仓位与行业指数走势图表 16：房地产行业仓位与行业指数走势20%16% 12% 8% 4%0%计算机行业仓位计算机行业指数8000 7000 60005000 4000 3000 2000 100012% 10% 8% 6% 4% 2% 0%5500 4500 3500 25001500200920112013201520172019200920112013201520172019资料来源：Wind ， 资料来源：Wind ，图表 17：银行行业仓位与行业指数走势图表 18：非银金融行业仓位与行业指数走势35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%银行行业仓位银行行业指数40003500 3000 2500 2000 1500100025% 20% 15% 10% 5%0%非银金融行业仓位非银金融行业指数30002500 2000 1500 100050020092011 2013 2015 2017 2019200920112013201520172019资料来源：Wind ， 资料来源：Wind ，三、个股配置：持股集中度继续上升，五粮液仓位提升居首2020Q3 公募持股集中度小幅上升，五粮液仓位提升居首，长春高新回落幅度最大。