第三章 期货交易技术与策略：套期保值 期货理论与实务 (金融期货) 教学课件

结果
购入现货少支付500 元/吨
期货对冲亏损500元/ 吨
4、买入套期保值的利弊分析
买入套期保值能够回避价格上涨带来的 风险。 提高企业的资金使用效率。 对需要库存的商品来说，节省了一些仓 储费、保险费和损耗费。 能够促使现货合同顺利签订 注意：套期保值在回避价格不利风险的同 时，也放弃了价格有利时的获利机会， 同时还要支付交易成本。
第二节 套期保值的应用
1、套期保值的适用条件与操作步骤
• 适用条件:现货市场交易者,当他预测价格可 能发生对他不利的波动,一时又找不到现货 交易对手处理自己的现货头寸时,就可以利 用期货市场进行套期保值
– 如果他有现货要卖,预测价格下跌,一时又没有 买家,可以在期货市场做空头套期保值 – 如果他需要购买现货,预测价格上涨,一时又没 有卖家,可以在期货市场做多头套期保值
2、正向市场与反向市场
• 在正常情况下，期货价格高于现货价格， 或近期合约价格低于远期合约价格，称为 正向市场； • 在特殊情况下，现货价格高于期货价格， 或近期合约价格高于远期合约价格，称为 反向市场。
3、传统的套期保值
传统的套期保值是指生产经营者在现货市场 上买进或卖出一定量的现货商品的同时， 在期货市场上卖出或买进与现货品种相同， 数量相当，时间相同或相近，但方向相反 的商品（期货合约），以一个市场的盈利 弥补另一个市场的亏损。
表3—3 市场 时间 96年9月初
卖出套期保值实例 现货市场 期货市场
大豆价格为3300元/吨 卖出97年1月份到期的 大豆合约50000吨， 但新豆尚未收获 价格为3400元/吨 卖出收获不久的大豆， 买进对冲原97年1月大 平均价格为2700元/吨 豆合约空单，平仓价 格为2800元/吨 较96年9月现货价少卖 期货对冲，盈利600元 600元/吨 /吨
6、卖出套期保值的操作方法
• [例2]东北某一农垦公司主要种植大豆，1996 年9月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需 求大增，同时9月初因大豆正处在青黄不接的 需求旺季而导致了现货价格一直在3300元/吨 左右的价格水平上波动，此时1997年1月份到 期的期货合约的价格也在3400元/吨的价位上 徘徊。该公司经过充分的市场调研，认为由于 1996年底和1997年初的大豆价格过高，会导 致大豆种植面积的扩大，同时由于大豆主产区 天气状况良好，下年度大豆产量将会剧增，价 格将会下跌，遂决定为尚未收获的大豆保值：
表3-1
买入套期保值实例
市场
时间 3月初 5月初 结果
现货市场
期货市场
现货市场价格13000 以13200元/吨的价格 元/吨，由于资金或库 买进600吨5月期货合 存原因没有购入 约 以15000元/吨的价格 以15200元/吨的价格 买入铝锭600吨 将原多头合约平仓 购入现货亏损2000 元/吨 期货对冲盈利2000 元/吨
• 该公司预计大豆产量50000吨。1996年9 月初在大连交易所卖出50000吨1997年1 月份到期交割的大豆合约，价格为3400 元/吨。到了1996年底1997年初，大豆价 格果然下跌，该公司平均现货价只能达 到2700元/吨，但97年1月交割的大豆合 约也下跌到2800元/吨，期现货均下跌 600元/吨。操作结果见表6--3
• 第一步：建立期货部位（开仓） • 第二步：平仓，同时完成现货买卖
2、买入（多头）套期保值
• 为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场 上持有多头头寸。也叫多头套期保值。 • 使用对象及范围：
– 加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情 况； – 供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货， 但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。[例] – 当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一 时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。
5、卖出（空头）套期保值
• 为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成 风险，而事先在期货市场以当前价格抛出期货合 约，从而达到保值的目的。也叫空头保值。 • 适用对象与范围
– 直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等担心日 后出售时价格下跌； – 储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订 将来以特定价格买进某一商品合同但尚未转售wk.baidu.com去， 担心日后出售时价格下跌； – 加工制造商担心库存原材料价格下跌。
假如5月初铝锭的价格不长反而下跌500元/吨，情况如下： 表3—2 买入套期保值实例
市场
时间 3月初 5月初
现货市场
期货市场
现货市场价格13000 以13200元/吨的价格 元/吨，由于资金或库 买进600吨5月期货合 存原因没有购入 约 以12500元/吨的价格 以12700元/吨的价格 买入铝锭600吨 将原多头合约平仓
4、套期保值的操作原则
• • • •
商品种类相同原则 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则
5、套期保值的作用
• 锁定企业的生产成本。稳定企业经营活动， 减少全社会的存货和货款拖欠 • 套期保值者是期货市场存在的原始力量， 是期货市场交易的主体。 • 具体表现为：回避价格波动风险，发现价 格，锁定成本、利润，减少资金占用， 减 少储运成本，提供销售时机选择，提高借 款能力（信用）
第三章 期货交易技术与策略： 套期保值
什么叫套期保值？什么叫基差？ 套期保值交易的原理与交易方法？ 影响套期保值效果的 因素分析？ 何谓动态套期保值？ 期 转 现 交 易 方 法 ： 基 差 交 易 、 叫 价 交 易 、 “场外”交易。
第一节 套期保值概述
1、期货价格构成要素
• 商品生产成本 • 期货交易成本—佣金和交易手续费、资金 成本 • 期货商品流通费用—商品运杂费、商品保 管费 • 预期利润—社会平均投资利润、期货交易 风险利润
3、买入套期保值的操作方法
• [例1]广东某一铝型材厂的主要原材料是铝锭， 1994年3月铝锭的现货价为13000元/吨，该厂根 据市场情况变化，认为两个月后铝锭的市场价格 将会上涨，为回避两个月后购入600吨铝锭的价 格风险，该厂决定进行套期保值。3月初以13200 元/吨的价格买入600吨5月份到期的铝锭期货合约， 到5月初该厂在现货市场买铝锭时价格以上涨至 15000元/吨，而此时期货价格也已上涨到15200 元/吨，见表3-1