价值评估理论基础教材
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路漫漫其悠远
（2）长期偿债能力分析
路漫漫其悠远
• 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% • 产权比率＝负债总额÷所有者权益×100% • 权益乘数＝总资产÷股东权益 • 利息保障倍数＝息税前利润/全部利息费用＝（净利润＋利润表中的利息费用＋
所得税费用）/全部利息费用
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（二）营运能力分析
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3.流动资产周转率 流动资产周转次数＝销售收入净额÷流动资产平均 余额 流动资产周转天数＝计算期天数÷流动资产周转次 数＝计算期天数×流动资产平均余额÷销售收入净额 4.固定资产周转率＝销售收入净额÷固定资产平均净 值 总资产周转率＝销售收入净额÷资产平均总额
路漫漫来自百度文库悠远
（三）盈利能力指标
净收益营 净收益营运指数＝经营净收益÷净利润
运指数 其中：经营净收益＝净利润－非经营净收益
现金营运 指数
现金营运指数＝经营活动现金流量净额÷经营所 得现金 其中，经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用
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（六）与上市公司相关的指标
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（1）基本每股收益
（2）每股现金股利
（3）市盈率 市盈率＝每股市价／每股收益 （4）市净率
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资产的预期收益率 方法一：
某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有 关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态 ，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为－30%。假设金融危机呈 现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要求计算预期收益率 。
价值评估理论基础教材
路漫漫其悠远 2020/4/15
目录 一、财务指标 二、资金时间价值 三、风险与收益 四、资本资产定价模型 五、证券估值 六、业绩评价
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•2
一、财务指标
（一）偿债能力分析 （1）短期偿债能力分析
路漫漫其悠远
• 营运资金＝流动资产－流动负债 • 流动比率＝流动资产÷流动负债 • 速动比率＝速动资产÷流动负债 • 现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债
销售毛利率
销售毛利率＝销售毛利÷销售收入 其中：销售毛利＝销售收入－销售成本
销售净利率 销售净利率＝净利润÷销售收入
路漫漫其悠远
总资产 净利率
总资产净利率＝（净利润÷平均总资产）×100% 【提示】总资产净利率＝销售净利率×总资产周转 次数
净资产收益率＝（净利润÷平均所有者权益）
净资产 ×100%
β表示该资产的系统风险系数； Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；
Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值 或所有股票的平均收益率来代替。
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•26
债券价值
五、证券投资估值
债券的内在价值也称为债券的理论价格, 将在债券投资上未来收 含义 取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。
•19
普通年金终值
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普通年金现值
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三、风险与收益
（一）收益 实际收益率＝[利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价 值（价格）＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率
例 某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元 ，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下， 一年内该股票的收益率是多少？
资本积累率＝本年所有者权益增长额/年初所有者权益
资本积 ×100%
累率 本年所有者权益增长额＝年末所有者权益－年初所有
者权益
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（五）现金流量分析
（1）获现能力分析
销售现金比 率
销售现金比率＝经营活动现金流量净额÷销售收入 【提示】该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额,其数值越大越 好
营业利润 增长率
营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额 ×100% 其中：本年营业利润增长额＝本年营业利润－上年营业利润
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资本保 值增值 率
资本保值增值率＝期末所有者权益÷期初所有者权益 ×100% 这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还 受企业利润分配政策和投入资本的影响
营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。
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1.应收账款周转率
①应收账款周转次数＝销售收入净额÷应收账款平均余额 ＝销售收入净额÷[（期初应收账款＋期末应收账款）÷2] ②应收账款周转天数＝计算期天数÷应收账款周转次数
2.存货周转率
①存货周转次数＝销售成本÷存货平均余额。 存货平均余额＝（期初存货＋期末存货）÷2 ②存货周转天数＝计算期天数÷存货周转次数
每股营业现 金净流量
每股营业现金净流量＝经营活动现金流量净额÷普通股股数 【提示】该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要 借款分红。
全部资产现 金回收率
全部资产现金回收率＝经营活动现金流量净额÷企业平均资产总额 ×100% 【提示】它说明企业全部资产产生现金的能力
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（2）收益质量分析
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方法二：算术平均法
XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示，请用算术平均值 估计其预期收益率。
年度 1
2
3
4
5
6
收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32%
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（二）风险
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四、资本资产定价模型
资本资产定价模型
R = Rf+β×（Rm—Rf） R表示某资产的必要收益率；
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杜邦分析法
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（一）复利的终值和现值 二、货币时间价值
复利终值公式: F＝P×（1＋i）n 其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P， i，n）表示
复利现值公式：P＝F×1/（1＋i）n 其中1/（1＋i）n称为复利现值系数，用符号（P/F ，i，n）表示
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收益率 【提示】净资产收益率＝销售净利率×总资产周转
次数×权益乘数
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（四）发展能力指标
销售收入 销售收入增长率＝本年销售收入增长额/上年销售收入×100%
增长率 其中：本年销售收入增长额＝本年销售收入－上年销售收入
总资产增 总资产增长率＝本年资产增长额/年初资产总额×100%
长率 其中：本年资产增长额＝年末资产总额－年初资产总额
债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值 【提示】①影响债券价值的因素主要有债券的期限、票面利率和 计算 所采用的贴现率等因素 ②一般来说，贴现率经常采用市场利率作为评估债券价值时所期 望的最低投资报酬率。 决策 只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资
（2）长期偿债能力分析
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• 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% • 产权比率＝负债总额÷所有者权益×100% • 权益乘数＝总资产÷股东权益 • 利息保障倍数＝息税前利润/全部利息费用＝（净利润＋利润表中的利息费用＋
所得税费用）/全部利息费用
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（二）营运能力分析
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3.流动资产周转率 流动资产周转次数＝销售收入净额÷流动资产平均 余额 流动资产周转天数＝计算期天数÷流动资产周转次 数＝计算期天数×流动资产平均余额÷销售收入净额 4.固定资产周转率＝销售收入净额÷固定资产平均净 值 总资产周转率＝销售收入净额÷资产平均总额
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（三）盈利能力指标
净收益营 净收益营运指数＝经营净收益÷净利润
运指数 其中：经营净收益＝净利润－非经营净收益
现金营运 指数
现金营运指数＝经营活动现金流量净额÷经营所 得现金 其中，经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用
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（六）与上市公司相关的指标
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（1）基本每股收益
（2）每股现金股利
（3）市盈率 市盈率＝每股市价／每股收益 （4）市净率
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资产的预期收益率 方法一：
某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有 关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态 ，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为－30%。假设金融危机呈 现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要求计算预期收益率 。
价值评估理论基础教材
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目录 一、财务指标 二、资金时间价值 三、风险与收益 四、资本资产定价模型 五、证券估值 六、业绩评价
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•2
一、财务指标
（一）偿债能力分析 （1）短期偿债能力分析
路漫漫其悠远
• 营运资金＝流动资产－流动负债 • 流动比率＝流动资产÷流动负债 • 速动比率＝速动资产÷流动负债 • 现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债
销售毛利率
销售毛利率＝销售毛利÷销售收入 其中：销售毛利＝销售收入－销售成本
销售净利率 销售净利率＝净利润÷销售收入
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总资产 净利率
总资产净利率＝（净利润÷平均总资产）×100% 【提示】总资产净利率＝销售净利率×总资产周转 次数
净资产收益率＝（净利润÷平均所有者权益）
净资产 ×100%
β表示该资产的系统风险系数； Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；
Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值 或所有股票的平均收益率来代替。
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•26
债券价值
五、证券投资估值
债券的内在价值也称为债券的理论价格, 将在债券投资上未来收 含义 取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。
•19
普通年金终值
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普通年金现值
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三、风险与收益
（一）收益 实际收益率＝[利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价 值（价格）＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率
例 某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元 ，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下， 一年内该股票的收益率是多少？
资本积累率＝本年所有者权益增长额/年初所有者权益
资本积 ×100%
累率 本年所有者权益增长额＝年末所有者权益－年初所有
者权益
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（五）现金流量分析
（1）获现能力分析
销售现金比 率
销售现金比率＝经营活动现金流量净额÷销售收入 【提示】该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额,其数值越大越 好
营业利润 增长率
营业利润增长率＝本年营业利润增长额/上年营业利润总额 ×100% 其中：本年营业利润增长额＝本年营业利润－上年营业利润
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资本保 值增值 率
资本保值增值率＝期末所有者权益÷期初所有者权益 ×100% 这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还 受企业利润分配政策和投入资本的影响
营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。
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1.应收账款周转率
①应收账款周转次数＝销售收入净额÷应收账款平均余额 ＝销售收入净额÷[（期初应收账款＋期末应收账款）÷2] ②应收账款周转天数＝计算期天数÷应收账款周转次数
2.存货周转率
①存货周转次数＝销售成本÷存货平均余额。 存货平均余额＝（期初存货＋期末存货）÷2 ②存货周转天数＝计算期天数÷存货周转次数
每股营业现 金净流量
每股营业现金净流量＝经营活动现金流量净额÷普通股股数 【提示】该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，可能就要 借款分红。
全部资产现 金回收率
全部资产现金回收率＝经营活动现金流量净额÷企业平均资产总额 ×100% 【提示】它说明企业全部资产产生现金的能力
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（2）收益质量分析
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方法二：算术平均法
XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示，请用算术平均值 估计其预期收益率。
年度 1
2
3
4
5
6
收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32%
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（二）风险
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四、资本资产定价模型
资本资产定价模型
R = Rf+β×（Rm—Rf） R表示某资产的必要收益率；
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杜邦分析法
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（一）复利的终值和现值 二、货币时间价值
复利终值公式: F＝P×（1＋i）n 其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P， i，n）表示
复利现值公式：P＝F×1/（1＋i）n 其中1/（1＋i）n称为复利现值系数，用符号（P/F ，i，n）表示
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收益率 【提示】净资产收益率＝销售净利率×总资产周转
次数×权益乘数
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（四）发展能力指标
销售收入 销售收入增长率＝本年销售收入增长额/上年销售收入×100%
增长率 其中：本年销售收入增长额＝本年销售收入－上年销售收入
总资产增 总资产增长率＝本年资产增长额/年初资产总额×100%
长率 其中：本年资产增长额＝年末资产总额－年初资产总额
债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值 【提示】①影响债券价值的因素主要有债券的期限、票面利率和 计算 所采用的贴现率等因素 ②一般来说，贴现率经常采用市场利率作为评估债券价值时所期 望的最低投资报酬率。 决策 只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资