华电国际股票投资分析

2011—2012学年第2学期
课程名称：证券投资学
华电国际（600027）投资分析
专业：环境科学年级：09本环境班姓名：章春海学号：*********** 任课教师：张为民成绩：
经济管理学院学院制
华电国际（600027）投资分析
华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。

自上市以来，公司通过新建和收购，装机容量不断扩大，年均增长率超过20%。

截至2011年底，公司控股装机容量为29,768.5兆瓦,权益装机容量25,785.2兆瓦，其中控股燃煤和燃气发电机组27,934兆瓦，水电、风电、生物质以及太阳能发电等可再生能源1,834,5兆瓦。

近几年来，公司着力优化结构，拓展上游煤炭产业，通过收购累计拥有煤炭权益储量超过20亿吨，预期权益年产能达1,270万吨。

公司于1994年6月28号在中国山东省济南市注册成立，主要业务为建设、经营发电厂和其它与发电相关的产业。

本公司由山东电力集团公司、山东省国际信托投资公司、中国电力信托投资有限公司、山东鲁能开发总公司、枣庄市基本建设投资公司共同发起设立，设立时股本总额为382,505.62万元。

对其股票的可投资性进行分析主要从基本分析和技术分析俩方面进行分析，分析该股票短期及中长期是否具有投资价值。

一、基本分析
1.宏观分析
虽然去年日本大地震引发的核电危机导致全球多个国家对核电产业发展前景产生担忧。

但是我国电力行业已经多次提价，高华证券宏观经济学家宋宇表示，5月份的经济数据可能就会显露好转迹象，CPI或将进一步回落,未来电价再提的预期较为明确，电价改革也同样值得期待，这对于整个电力行业来讲都是重大利好。

发改委从去年12月1日起，全国销售电价每千瓦时平均提高约3分钱。

这让投资人再度看到了电力板块的希望。

安信证券表示，电力行业盈利的能力有望得到提升。

市场人士表示，近期电力股基本面有望改善的预期较为强烈，这吸引了资金入驻电力板块，部分电力股股价的表现也较为强势。

2.行业分析
电力板块一直受到高煤价影响，而国际煤炭价格随着油价的下跌，近期也出现了下跌，使得市场对于电力公司成本回落的预期大幅增强。

电力板块也明显出现资金净流入迹象。

银河证券认为，火电公司业绩对煤价的敏感性高于利用率变化的影响。

因此，发电公司业绩同比上升的趋势和预期没有改变。

1季度累
计发电量同比增速7.1%。

12年3月单月发电量4109亿千万时(1-2月全国发电量分别为3485.6亿千瓦时和3701.7亿千瓦时,同比增长分别为-5.08%和20.6%),同比增速7.2%,环比2月上涨11% ,一季度发电量逐月回升。

一季度累计发电量11445.8亿千瓦时,同比增长7.1%,环比11 年四季度下滑0.83个百分点，全年发电量同比增速前低后高的。

一季度用电量同比增速前五名的省份分别是新疆、海南、贵州、四川和安徽,集中在西北地区,全国大部分省市1季度累计用电量同比增速大幅低于去年同期水平。

主要工业产品产量同比增速维持低位但环比上升趋势明显。

经历了2月的大幅回弹,3月主要工业产品产量同比增速都回落或维持在低位,其中化肥、生铁、粗钢、钢材、十种有色金属及水泥的3月单月产量同比增速分别为12.4%、3.8%、3.9%、10%、3.3%和7.9%。

但是,工业产品3月单月产量环比上升趋势明显,粗钢、有色和水泥3月产量分别环比上升10.2%、4.4%和57.2%。

第三产业和居民生活拉动1季度累计用电量增速。

从1季度累计值来看,全社会用电量增速6.8%,第三产业(增速12.95%)和居民生活用电(增速15.49 %)是拉高全社会用电量增速的主要因素。

利用小时数同比下降-1.6%。

12年一季度全国发电设备累积利用小时为1116,同比下降-1.6%。

其中火电、水电分别为1295和516,同比增速分别为0.3%和-11.1%,水电景气度仍然低迷。

大部分地区火电利用小时同比增速相当,但是水电利用小时同比增速的波动性较大。

国内煤价弱势平稳,国际动力煤价持续下行。

4月以来,市场煤价企稳回升之后维持弱势平稳,而澳洲BJ 煤价持续下行至4月19日的103.85美元/吨,澳洲煤广州港库提价比山西优混便宜13元/吨标准煤。

企业业绩环比改善。

电力企业一季报普遍低于预期,发电量低于预期和财务费用大幅上涨是一季度业绩不佳的主要原因,尽管财务费用压力二季度仍将延续,但电企业绩环比改善趋势确定,由于煤价上涨动力不足以及上调电价的预期,预计6月电力板块将收获小幅超额收益。

3、公司分析
公司深入开展“对标管理年”活动，确保完成本集团2012年安全、经营、发展各项目标任务。

主要抓以下几项重点工作：进一步强化安全生产管理，确保所属发电厂各项技术经济指标继续保持在行业的领先水平。

确保在建工程按期投产，有效控制工程进度，保证工程质量，控制单位造价。

积极推进本集团前期项目的进展工作，进一步优化电源结构和区域结构，积极
开发新能源项目，加快水电项目的开发，积极推进风电项目建设和开发。

加大工作力度，争取更多新项目的开发和建设，加快公司发电业务全国发展的步伐。

继续加强与煤矿供应商的长期战略合作伙伴关系，提高煤炭质量，保证煤炭供应。

强化电力市场营销，进一步提高“竞耗上网”能力，全力以赴增发电量、优化电量结构。

继续实施低成本战略，强化风险防范，进一步提升公司的盈利能力。

积极探讨多渠道债务融资方式，降低融资成本，满足因本集团业务加速发展而对资金的需求。

推进人力资源管理创新，提高本集团管理队伍的整体素质。

公司2012年第一季度报告
表一：主要会计数据及财务指标
表二：扣除非经常性损益项目和金额
公司发布2012年一季度业绩公告,2012年一季度实现营业总收入158.25亿,同比增长15.20%;归属于上市公司股东的净利润2.01亿,同比增加4.66亿。

一季度业绩符合预期。

公司2012年一季度营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为158.25亿和2.01亿元,较上年同期分别增长20.88亿和4.66亿。

一季度毛利率和净利率分别为12.90%和1.60%,较上年同期分别增长了6.5个百分点和3.7个百分点，稀释每股收益0.03元。

为缓解煤价上涨对发电成本的影响,国家2011年分别两次上调上网电价,公司下属燃煤机组的加权平均上网电价也由此分别上调了1.71分/千瓦时和2.68分/千瓦时。

另外,受公司规模不断扩大、新投产机组损益化及贷款利率增长等因素的影响,公司第一季度财务费用为15.51亿元,较上年同期增长49.24%,拖累了公司业绩。

非公开增发获核准、向上游产业链扩张加速,公司发展步伐稳健。

公司拟募集19亿的非公开增发方案已于2月获得证监会核准,募投项目包括莱州一期2×100万千瓦的火电项目建设,保证了公司未来机组的持续增长。

同时,公司去年还收购了文汇公司、顺舸矿业和浩源公司等煤炭公司,而这对于提高公司煤炭自给率、降低公司燃煤成本都具有积极意义。

二、技术分析
1、MA移动平均线分析
在股价上升行情进入稳定期时，8日、14日、19日移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，形成多头排列，此时的股价大幅上涨。

白色8日移动平均线下穿黄色的14日移动平均线；14日的黄色移动平均线下穿紫色19日的移动平均线形成的交叉为死亡交叉，预示股价将下跌。

在下跌行情中，8日、14日、19日移动平均线自下而上依次顺序排列，向右下方移动，形成空头排列，此时的股价大幅下跌，短期有下跌的趋势。

2、KDJ随机指数分析
当白色的Ｋ值在５０以下的低水平，形成一底比一底高的现象，并且Ｋ值由下向上连续两次交叉黄色的Ｄ值时，股价会产生较大的涨幅，从5月2日开始股价大幅上涨。

当白色的Ｋ值在５０以上的高水平，形成一顶比一顶低的现象，并且Ｋ值由上向下连续两次交叉黄色的Ｄ值时，股价会产生较大的跌幅，从5月15日开始股价开始下跌，短期有下跌的趋势。

三、结论及投资建议
虽然技术分析预测该股票短期有下跌的趋势，但是基本分析表明该股票有良好的升值空间，在经济放缓趋势明显下，电力行业的反周期特性，将在经济下滑中，带来其盈利的提升，同时，在发改委电价上调和煤价限制的双重利好下，电力行业将走向“复兴之路”。

华电国际股价仍有上升空间，短期的下跌不会影响他的长期发展。

综合分析，华电国际股票适合中长期投资，不建议近期短期投资。