国际金融第12讲.pptx
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【举例】 M公司为我国一家来料加工企业，产品部分内销，部
分外销。1990年，$1 = RMB4.8，该公司产品单位成本为 6元，其中，原材料耗费为1美元或4.8元，工资支出1.2元。 产品单位售价10元，50%内销，50%外销，销售总量200 万单位。所得税率为50%。另外，营业费用和折旧分别是 100万和60万元人民币。
一、汇率风险及其管理
• 交易风险发生在哪些场合？
– 国际贸易 – 国际投资 – 外汇银行运作
交易风险的主要表现形式
在进出口业务中，从签订合同到实际支付 货款为止这段时间内，因汇率变化而产生 的交易结算风险。 在国际信贷业务中，因汇率变动而产生的 资产减少或负债增加的风险。 在外汇买卖中，由于签约日到交割日的汇 率变动，使经济主体面临交易风险。 其他以外币计价并以外币支付的资产或负 债，由于外汇变动引起的价值变动风险。
银行的汇率风险管理
• 一，资产负债配对管理
期限上配对 币种上配对
• 二，建立多层次的限额管理机制
日间头寸限额 交易员授权头寸限额 隔夜头寸限额 无法及时应对 设定止损限额
• 三，套期保值
1、交易风险（Transaction Risk)
• 概念：是指经济主体在其以外币计值结算 的国际经济交易中，从合同签订之日到其 债权债务得到清偿这段时间内，因该种外 币与本币间的汇率变动而导致该项交易的 本币价值发生变动的风险。
根据上述情况，1990年该公司的损益和现金流量状况 如表1所示。
一、汇率风险及其管理
表1：1990年该公司的收益和现金流量表 （单位：万元）
项目 销售收入（200万单位，单位售价10元） 销售成本（200万单位，单位成本6元）
营业费用 折旧 税前利润 税后利润 年获现金流量
金额 2000 1200
– 对销贸易法（以货易货） – 在贸易合同中加入“外汇保值条款” – 参加外汇保险
2、会计风险(Accounting Risk)
• 又称折算风险(Translation Risk),它是指经 济主体在将各种外币资产或负债折算成记 账货币(通常是母国货币)的会计处理中， 因汇率变动而出现账面损益的可能性。
又称经营风险(Operating Risk)，是指意料之外的 汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、 成本，而引起企业未来一定期间收益(税后利润) 或现金流量(收益+折旧额)变动的一种潜在风险。 注意：
• 它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的 汇率变动不会给企业带来经济风险
一、汇率风险及其管理
(3)空头(short position)，又称超卖(0versold), 即经济主体所持有的外汇资产小于外汇负 债。
二、外汇风险的构成要素
• 本币 • 外币 • 时间
来自百度文库
• 原则：处理问题的准则
• 汇率风险管理的原则
• 收益最大化原则
确保实现风险管理预期目标的前提下，实现成本最小化， 收益最大化
• 全面重视原则
一、汇率风险及其管理
• 如何管理交易风险？
– 选择恰当的合同（计值）货币 • 选择本币 • 选择有利的外币：收汇或债权选择趋升货币；付 汇或债务选择趋跌货币 * 需要考虑货物价格和利率的因素 • 选择软硬货币搭配
– 利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险
一、汇率风险及其管理
– 运用“迟付早收或迟收早付”（LEADS & LAGS）： • 情形与选择 • 两种方法：调整合同签订时间或收付汇时间；加 入有利的信用条款
政府、企业、个人都要重视
• 管理多样化原则
灵活多样的进行汇率风险管理
• 战略的制定、实施、评价
• 汇率风险管理的战略
• 全面避险的管理战略
适用于稳健经营的企业，可以提高投资者对其的信任 管理成本较高
• 消极的管理战略
适用于风险爱好型企业 或者涉外业务规模较小的企业 追求外汇波动带来的额外收益
• 积极的管理战略
外汇风险管理
§1. 外汇风险概述
一、概念：
外汇风险(Exchange Risk)又称汇率风险， 是指经济主体在持有和运用外汇的经济活 动中，因汇率变动而蒙受损失或获取收益 的可能性。
外汇风险概念的内涵 :
• 第一，外汇风险只是一种可能性，既有可 能蒙受损失，也有可能获取收益。
• 第二，外汇风险针对的是经济主体持有外 汇的敞口头寸（Exposure Position）而言
一、汇率风险及其管理
【举例】 某美国跨国公司在英国有一子公司，年初买入10000英镑原
材料，在以英镑编制的财会报表中为库存一项，数量为10000英 镑。
该公司需要定期向总公司提交财务报表，而且报告以美元作 为货币单位（美元为报表货币）。因此，这笔原材料的价值以美 元表示时就会因英镑汇率的变化而发生改变。
100 60 640 320 380
一、汇率风险及其管理
若1991年的人民币发生意外贬值：$1 = RNB 5.2 。这一变化 对该公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后 生产成本、销售价格和销售数量的综合反应。 现假定：
• 第三，外汇风险可能涉及某些不直接参与 国际经济交易的单位和个人。
• 外汇头寸表现为以下三种基本状态：
(1)头寸轧平（Square)，即经济主体所持有的 外汇资产等于外汇负债；
(2)多头(Long Position)，又称超买 (0verbought)，即经济主体所持有的外汇资 产大于外汇负债；
积极的预测汇率走势，制定相应的对策
外汇风险管理程序
》识别-----------交易风险、会计风险、经济风险 >>衡量-----------风险的大小 可能损失的程度 >>选择管理方法-
1、控制 减少外汇业务 分散 加强分析能力 2、融资 自留 买保险 套期保值
>>实施---------->>监督与调整----对效果进行监督与评估
假定购入时英镑汇率为￡1 = $ 1.5560，在当时向公司提供的 财务报表中，这笔库存的价值为15560美元。年底时，若这笔库 存仍未动用，而汇率已变化￡1 = $ 1.3560，那么在向总公司提 供的报表中，这笔库存的价值就只有13560美元。这表明：该子 公司因汇率变化而承受了财会风险。
3、经济风险(Economic Risk)
分外销。1990年，$1 = RMB4.8，该公司产品单位成本为 6元，其中，原材料耗费为1美元或4.8元，工资支出1.2元。 产品单位售价10元，50%内销，50%外销，销售总量200 万单位。所得税率为50%。另外，营业费用和折旧分别是 100万和60万元人民币。
一、汇率风险及其管理
• 交易风险发生在哪些场合？
– 国际贸易 – 国际投资 – 外汇银行运作
交易风险的主要表现形式
在进出口业务中，从签订合同到实际支付 货款为止这段时间内，因汇率变化而产生 的交易结算风险。 在国际信贷业务中，因汇率变动而产生的 资产减少或负债增加的风险。 在外汇买卖中，由于签约日到交割日的汇 率变动，使经济主体面临交易风险。 其他以外币计价并以外币支付的资产或负 债，由于外汇变动引起的价值变动风险。
银行的汇率风险管理
• 一，资产负债配对管理
期限上配对 币种上配对
• 二，建立多层次的限额管理机制
日间头寸限额 交易员授权头寸限额 隔夜头寸限额 无法及时应对 设定止损限额
• 三，套期保值
1、交易风险（Transaction Risk)
• 概念：是指经济主体在其以外币计值结算 的国际经济交易中，从合同签订之日到其 债权债务得到清偿这段时间内，因该种外 币与本币间的汇率变动而导致该项交易的 本币价值发生变动的风险。
根据上述情况，1990年该公司的损益和现金流量状况 如表1所示。
一、汇率风险及其管理
表1：1990年该公司的收益和现金流量表 （单位：万元）
项目 销售收入（200万单位，单位售价10元） 销售成本（200万单位，单位成本6元）
营业费用 折旧 税前利润 税后利润 年获现金流量
金额 2000 1200
– 对销贸易法（以货易货） – 在贸易合同中加入“外汇保值条款” – 参加外汇保险
2、会计风险(Accounting Risk)
• 又称折算风险(Translation Risk),它是指经 济主体在将各种外币资产或负债折算成记 账货币(通常是母国货币)的会计处理中， 因汇率变动而出现账面损益的可能性。
又称经营风险(Operating Risk)，是指意料之外的 汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、 成本，而引起企业未来一定期间收益(税后利润) 或现金流量(收益+折旧额)变动的一种潜在风险。 注意：
• 它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的 汇率变动不会给企业带来经济风险
一、汇率风险及其管理
(3)空头(short position)，又称超卖(0versold), 即经济主体所持有的外汇资产小于外汇负 债。
二、外汇风险的构成要素
• 本币 • 外币 • 时间
来自百度文库
• 原则：处理问题的准则
• 汇率风险管理的原则
• 收益最大化原则
确保实现风险管理预期目标的前提下，实现成本最小化， 收益最大化
• 全面重视原则
一、汇率风险及其管理
• 如何管理交易风险？
– 选择恰当的合同（计值）货币 • 选择本币 • 选择有利的外币：收汇或债权选择趋升货币；付 汇或债务选择趋跌货币 * 需要考虑货物价格和利率的因素 • 选择软硬货币搭配
– 利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险
一、汇率风险及其管理
– 运用“迟付早收或迟收早付”（LEADS & LAGS）： • 情形与选择 • 两种方法：调整合同签订时间或收付汇时间；加 入有利的信用条款
政府、企业、个人都要重视
• 管理多样化原则
灵活多样的进行汇率风险管理
• 战略的制定、实施、评价
• 汇率风险管理的战略
• 全面避险的管理战略
适用于稳健经营的企业，可以提高投资者对其的信任 管理成本较高
• 消极的管理战略
适用于风险爱好型企业 或者涉外业务规模较小的企业 追求外汇波动带来的额外收益
• 积极的管理战略
外汇风险管理
§1. 外汇风险概述
一、概念：
外汇风险(Exchange Risk)又称汇率风险， 是指经济主体在持有和运用外汇的经济活 动中，因汇率变动而蒙受损失或获取收益 的可能性。
外汇风险概念的内涵 :
• 第一，外汇风险只是一种可能性，既有可 能蒙受损失，也有可能获取收益。
• 第二，外汇风险针对的是经济主体持有外 汇的敞口头寸（Exposure Position）而言
一、汇率风险及其管理
【举例】 某美国跨国公司在英国有一子公司，年初买入10000英镑原
材料，在以英镑编制的财会报表中为库存一项，数量为10000英 镑。
该公司需要定期向总公司提交财务报表，而且报告以美元作 为货币单位（美元为报表货币）。因此，这笔原材料的价值以美 元表示时就会因英镑汇率的变化而发生改变。
100 60 640 320 380
一、汇率风险及其管理
若1991年的人民币发生意外贬值：$1 = RNB 5.2 。这一变化 对该公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后 生产成本、销售价格和销售数量的综合反应。 现假定：
• 第三，外汇风险可能涉及某些不直接参与 国际经济交易的单位和个人。
• 外汇头寸表现为以下三种基本状态：
(1)头寸轧平（Square)，即经济主体所持有的 外汇资产等于外汇负债；
(2)多头(Long Position)，又称超买 (0verbought)，即经济主体所持有的外汇资 产大于外汇负债；
积极的预测汇率走势，制定相应的对策
外汇风险管理程序
》识别-----------交易风险、会计风险、经济风险 >>衡量-----------风险的大小 可能损失的程度 >>选择管理方法-
1、控制 减少外汇业务 分散 加强分析能力 2、融资 自留 买保险 套期保值
>>实施---------->>监督与调整----对效果进行监督与评估
假定购入时英镑汇率为￡1 = $ 1.5560，在当时向公司提供的 财务报表中，这笔库存的价值为15560美元。年底时，若这笔库 存仍未动用，而汇率已变化￡1 = $ 1.3560，那么在向总公司提 供的报表中，这笔库存的价值就只有13560美元。这表明：该子 公司因汇率变化而承受了财会风险。
3、经济风险(Economic Risk)