第十章流动资产投资管理

例：某企业预计全年现金需要量为60000 元，现金与有价证券的每次的转换成本 为150元，有价证券的年收益率为12.5%， 则最佳现金持有量为：
Байду номын сангаас
C* 2TF 2600 1050 0 120元 0 0
k
1.5 2%
第十章流动资产投资管理
(四)随机模型
随机模型又叫米勒—奥尔模型（The Miller-Orr Model），它是默顿·米勒和 丹尼尔·奥尔（Daniel Orr）创建的一种 能在现金流入量和现金流出量每日随机 波动的情况下确定目标现金余额的模型。
(二)预防性动机
预防性动机是指企业持有一定现金，以应 付意外事件所产生的现金需要。
企业为应付紧急情况所持有的现金余额主 要取决于三方面：
一是企业生产经营的稳定性； 二是企业现金流量预测的准确性； 三是企业短期借款能力 。
第十章流动资产投资管理
(三)投机性动机
投机性动机是指企业持有一定现金用于不 寻常的购买机会 。
第十章 流动资产投资与管理
第十章流动资产投资管理
流动资产是指可以在1年以内或超过1年的 一个营业周期内变现或运用的资产。
流动资产具有占用时间短、周转快、易变 现等特点。
流动资产分为现金、短期有价证券、应收 及预付账款和存货
第十章流动资产投资管理
第一节 现金管理
现金：是企业流动性最强的资产，它 是指可以立即用来购买商品、货物、支 付各项费用或用来偿还债务的交换媒介 或支付手段。
它的长短取决于三个周期： 1、存货周转期：是指将原材料转为产成品
并出售所需要的时间。 2、应收帐款周转期：将应收帐款转为现金
所需要的时间。 3、应付帐款周转期：从收到尚未付款的材
料到现金支出所用的时间。
第十章流动资产投资管理
（一）、现金周转模式
现金周转期=存货周转期+应收帐款周转-应 付帐款周转
最佳现金余额=（年现金需求总量/360）× 现金周转期
第十章流动资产投资管理
总成本 =持有成本+转换成本
TCCkTF 2C
T：一个周期内现金总需要量 F：每次转换有价证券的固定成本 C：最佳现金余额 k：有价证券投资报酬率 TC：总成本
第十章流动资产投资管理
（二）、存货模式：
C * 2TF k
最低现金管理相关总成本：
TC 2TFk
第十章流动资产投资管理
方案
A
B
C
D
现金持有量 300000 500000 900000
机会成本 （10%）
30000 50000 90000 100000
管理成本
30000 30000 30000 30000
短缺成本
30000 5000 3000
0
总成本
90000 85000 123000 130000
第十章流动资产投资管理
第十章流动资产投资管理
其应用的前提条件包括：
1．每天现金流入和现金流出的变化是随机 的和不稳定的；
2．现金净流量（现金流入量减去现金流出 量）的变化接近于正态分布；
3．最佳的现金持有金额就处于正态分布中 间。
第十章流动资产投资管理
三、现金管理的有关规定
1．规定了现金的使用范围。 （1）工资、津贴。 （2）个人劳务报酬。 （3）根据国家规定颁发给个人的各种奖金。 （4）各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其它
（三）、存货模式：
存货模式：又称鲍莫模式（Baumol Model), 是指将存货经济定货批量模型用于确定 目标现金余额。
考虑：机会成本和固定性转换成本
第十章流动资产投资管理
（三）、存货模式：
假设： 1、企业预算期内现金总需要量可以预测。 2、现金的支出过程比较稳定、波动较小，
现金支出在一定时期内是均匀发生的。 3、现金收入是每隔一段时间发生的，并且
第十章流动资产投资管理
某企业预计存货周转天数为85天，应收账款 周转期为30天，应付账款周转期为25天， 预计全年现金总需要量为360万元，求最 佳现金持有金额。
现金周转天数=85+30-25=90（天） 最佳现金持有金额。 =360/360 ×90=90（万元）
第十章流动资产投资管理
（二）成本分析模型
1、机会成本 是持有现金而不能赚取投资收益的机会损失。
2、管理成本 管理成本是指企业在一定时间内保存现金而
发生的管理费用，如管理人员工资、福利和安 全措施费等。 3、短缺成本
现金的短缺成本，是指企业因为缺乏必要的 现金，不能应付业务开支所需，而蒙受的损失 或为此付出的代价。
第十章流动资产投资管理
例某企业有四种现金持有方案，它们各 自的机会成本、管理成本、短缺成本见表， 假设企业的资金成本率为10%，试确定方 案其 最佳现金持有量。
支出。 （5）对个人支付的债券本息、入股分红。 （6）向个人收购农副产品和其它物资的价款。 （7）出差人员必须随身携带的差旅费。 （8）开户单位转帐结算起点以下的零星支付。 （9）中国人民银行确定的需要支付现金的其他支出。
第十章流动资产投资管理
2．规定了库存现金限额。
3．不得坐支现金。
是通过出售有价证券获得的。
第十章流动资产投资管理
现金余额的总成本：
1．现金持有成本。即持有现金而放弃投资于有价 证券而产生的利息或股息收益，是持有现金的机 会成本。这种成本通常以有价证券的投资报酬率 表示。
2．现金转换成本。即将有价证券转换成现金（或 将现金转换为有价证券）的固定成本，如经纪人 的费用、税金及其他管理费用。在一定时期内， 有价证券与现金之间转换的次数越多，其转换成 本就越高。
广义现金包括企业的库存现金、银行 存款和其他货币资金； 狭义现金仅仅包括库存现金。
第十章流动资产投资管理
一、现金管理的目标
企业置存现金的原因： (一)交易性动机 ：是指企业必须持有一定
现金以满足其日常业务活动的现金支付 需要，如用于购买材料、支付工资、缴 纳税款、支付股利等。
第十章流动资产投资管理
不过，除了金融和投资公司外，一般企业 不会专门为投机性动机而安排现金余额。
第十章流动资产投资管理
二、最佳现金持有量
在保证企业生产经营所需现金的同时， 节约使用资金，并从暂时闲置的资金中 获得最大的利息收入。 1234567891234567890
第十章流动资产投资管理
（一）、现金周转模型：
是通过预计年现金需求总量和确定现金周 转次数来计算企业的最佳现金持有量。 。