万华化学2019年经营成果报告

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万华化学2020年上半年经营成果报告

项目名称
实现利润增减变化表(万元)
2018年上半年
2019年上半年
数值增长率(%) 数值增长率(%)
2020年上半年数值增长率(%)
营业收入
3,005,417.4 6
- 3,153,899.7
4.94 3,090,668.2
-2
8
5
利润总额
1,030,549.4 6
701,503.14
-31.93 332,398.05
内部资料，妥善保管
第 4 页共 11 页
费用减少11,725.72万元，财务费用减少18,513.98万元，共计减少 32,389.92万元。各项科目变化引起总成本增加279,709.37万元。
项目名称
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)
2018年上半年数值百分比(%)
2019年上半年数值百分比(%)
内部资料，妥善保管
第 3 页共 11 页
项目名称
成本构成表(占成本费用总额的比例)(万元)
2018年上半年
2019年上半年
数值百分比(%) 数值百分比(%)
2020年上半年数值百分比(%)
成本费用总额
2,058,919.7 6
100.00 2,452,580.7 5
100.00 2,729,659.8 8
内部资料，妥善保管
第 2 页共 11 页
从营业收入和成本的变化情况来看，2020年上半年的营业收入为 3,090,668.25万元，比2019年上半年的3,153,899.78万元下降2.00%，营业成本为2,470,874.1万元，比2019年上半年的2,162,874.69万元增长 14.24%，营业收入下降，而营业成本上升，表明企业经营业务盈利能力明显下降。

化工行业品牌企业万华化学调研分析报告

化工行业品牌企业万华化学调研分析报告1、精心耕耘四十二年，全球化工巨头冉冉升起 (5)1.1、精心耕耘四十二年，三大业务板块驱动公司腾飞 (5)1.2、公司股权结构多元，股权激励措施完善 (8)1.3、财务情况：公司上市以来业绩实现百倍增长，研发力量成为公司重要的核心竞争力 (9)2、聚氨酯系列：公司打破技术壁垒，成为MDI世界巨头 (12)2.1、聚氨酯应用广泛，原材料MDI具有较高的技术壁垒 (12)2.2、供给端：MDI供应长期处于寡头垄断格局 (13)2.2.1、全球MDI供应格局历经三个发展阶段：国外垄断、国内崛起、稳定增长 (13)2.2.2、预计2024年前MDI行业仍将保持寡头垄断格局 (15)2.3、需求端：白电和建筑保温材料稳健增长是MDI需求提升的主要驱动力 (17)2.3.1、全球74%的MDI消费量来自于中国、西欧和美国 (17)2.3.2、MDI下游应用广泛，中国消费结构与欧美地区有较大差异 (17)2.3.3、MDI在我国建筑节能领域存在可观的替代空间，具有较大成长潜力 (18)2.3.4、冷库与冷藏车需求增长将成为MDI在冷藏领域的全新增长点 (20)2.4、中国已成为全球第一大TDI生产基地，具备行业话语权 (22)2.4.1、供给端：全球TDI呈现寡头垄断格局，中国是全球TDI第一大生产基地 (22)2.4.2、需求端：海绵制品是TDI下游消费量最大的领域，与房地产市场较为相关 (24)3、石化系列：石化系列是公司完善聚氨酯产业链至关重要的一环 (26)3.1、石化系列推动产业链平衡发展，将为公司创造新的业绩增长点 (26)3.2、多渠道保障LPG供应，打造LPG采购、运输、储存成本端优势 (27)4、精细化学品及新材料业务：走向全球化工巨头的必经之路 (29)4.1、精细化学品和新材料业务是聚氨酯和石化产业链的进一步延伸 (29)4.2、积极布局特种异氰酸酯产业链，打破国外企业长达近70年的垄断 (30)4.3、TPU、工程塑料、SAP等高端材料助力公司向全球化工巨头迈进 (31)5、盈利预测与投资建议 (32)6、风险提示 (34)附：财务预测摘要 (35)图1：万华化学发展历程：精心耕耘四十二年，多种产品通过技术突破实现从无到有 (5)图2：烟台国资委为公司实际控制人 (8)图3：上市至今公司营业收入实现百倍增长 (9)图4：2017年归母净利润大幅增长202.62% (9)图5：2016-2017年MDI价格持续上涨，公司业绩同步实现大幅增长 (10)图6：近五年公司的营收结构呈现出多元化的特点 (10)图7：近五年70%或以上的毛利主要来自于聚氨酯系列 (10)图8：公司海外业务所占比重呈上升趋势 (11)图9：公司的销售毛利率和净利率自2018年起有所下滑 (11)图10：2017年聚氨酯系列毛利率高达55.41% (11)图11：上市至今公司的期间费用率控制得当 (12)图12：公司注重研发，持续进行研发投入 (12)图13：近五年公司研发人员数量持续增长 (12)图14：近9年公司本硕博人数占比维持在35%-40% (12)图15：聚氨酯产品形态多样且用途广泛 (13)图16：全球MDI行业格局历经三个发展阶段 (15)图17：我们预计至2024年MDI行业仍将维持寡头垄断格局 (16)图18：2017年中国、西欧和美国是MDI前三大消费地 (17)图19：2007-2017年中国MDI消费增速全球领先 (17)图20：2018年美国MDI消费量最大的领域是建筑行业 (18)图21：2019年我国MDI消费量最大的领域是白色家电 (18)图22：2010年起美国房地产逐渐开始复苏 (19)图23：美国建筑用MDI消费增速和房地产趋势一致 (19)图24：我国建筑保温泡沫塑料主要集中于中低端产品 (20)图25：2014-2019年我国房屋施工面积CAGR为4.2% (20)图26：我国冰箱行业由高速增长向高质量增长转变 (21)图27：冷链物流在生鲜电商的运营中扮演着至关重要的角色 (22)图28：我国冷藏车产量未来仍将保持高速增长 (22)图29：2014-2019年我国冷藏车保有量CAGR为23.1% (22)图30：全球TDI产量增速和开工率均有所下降 (23)图31：目前全球TDI呈现寡头垄断格局 (23)图32：2011-2018年中国TDI产能占比有所提升 (23)图33：2011-2018年中国TDI产能持续扩张 (23)图34：海绵制品是TDI下游消费量最大的领域 (24)图35：2015-2016年我国商品房销售面积保持高速增长 (24)图36：软体家具市场回暖较房地产复苏存在一定滞后性 (25)图37：2016年我国TDI表观消费量增速高达8.9% (25)图38：我国已经由TDI进口国转变为TDI出口国 (25)图39：2012年起我国TDI便不再依赖进口 (25)图40：公司石化业务板块营收和营收占比提升明显 (26)图41：公司石化业务板块毛利和毛利占比均有所提升 (26)图42：石化系列进一步完善聚氨酯产业链 (27)图43：LPG价格具有明显的季节性 (28)图44：公司持续打造采购、运输以及储存LPG优势 (28)图45：精细化学品及新材料业务占总营收比例有所提升 (29)图46：2019年精细化学品及新材料业务毛利占比9.5% (29)图47：精细化学品和新材料系列是公司聚氨酯板块和石化板块的进一步延伸 (30)图48：万华化学在IPDI领域打破国外垄断 (31)图49：HDI价格与MDI和TDI价格关联度较低 (31)图50：SAP与丙烯酸价格走势基本一致 (32)图51：纯MDI价格大幅下行时TPU价格跌幅有限 (32)表1：公司六大事业部涵盖三大业务板块 (6)表2：聚氨酯、石化和精细化工新材料三大业务板块助力公司腾飞 (7)表3：预计至2024年全球MDI行业CR5仍将高达84%左右 (15)表4：国家鼓励采用新型发泡剂替代HCFC-141b的硬质聚氨酯泡沫的生产与应用 (20)表5：未来我国TDI产能将继续扩张 (24)表6：公司成立四大事业部大力发展精细化学品及新材料业务 (29)表7：公司业绩拆分与盈利预测 (33)表8：可比公司盈利预测与估值 (34)1、精心耕耘四十二年，全球化工巨头冉冉升起1.1、精心耕耘四十二年，三大业务板块驱动公司腾飞万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”或公司）的前身为烟台合成革厂，最初成立于1978年，是我国历史上第一个聚氨酯工业基地；经过多年发展，烟台合成革厂于1998年完成股份制改造，成立烟台万华聚氨酯股份有限公司；2001年1月，公司在上交所上市，登陆资本市场；2013年6月，烟台万华聚氨酯股份有限公司正式更名为“万华化学集团股份有限公司”。

万华化学：2019年三季度主要经营数据公告

证券代码：600309 证券简称：万华化学公告编号：临2019-87号万华化学集团股份有限公司2019年三季度主要经营数据公告本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

万华化学集团股份有限公司（以下简称“公司”）根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十八号——化工》、《关于做好上市公司2019年第三季度报告披露工作的通知》要求，现将2019年1-9月主要经营数据披露如下：一、主要产品的产量、销量及收入实现情况注：以上销售量统计包含贸易量。

二、主要产品和原材料的价格变动情况（一）主要产品价格波动情况1、MDI产品公司2019年1-9月MDI产品挂牌价如下表：单位：元/吨2019年三季度石化产品价格虽然较二季度出现明显反弹，但产品价格同比仍有明显下滑。

三季度山东丙烯价格7749元/吨，同比下跌14.7%；山东PO价格9851元/吨，同比下跌18.9%；山东丙烯酸价格7336元/吨，同比下跌15.7%；山东丁醇价格6423元/吨，同比下跌18.35%；山东丙烯酸丁酯价格8562元/吨，同比下跌19.1%；NPG华东加氢价格8951元/吨，同比下跌35.2%；山东MTBE价格5874元/吨，同比下跌7.2%。

（二）主要原料价格波动情况1、纯苯受内外盘纯苯倒挂、地缘性因素影响，纯苯供需偏紧、港口库存持续下降，2019年三季度纯苯均价5393元/吨，较去年同期下跌21.6%。

2、煤炭主产地区煤炭企业产量稳定增加，但煤炭下游需求偏弱，市场采购消极，2019年三季度，煤炭整体震荡下行走势，CCI5500大卡均价591元/吨，较去年同期下跌7.4%。

3、LPG2019年三季度，Brent原油价格从70美元/桶迅速回落，而且亚洲进口商液化气库存较高，市场供应过剩，丙丁烷价格连续下行。

三季度CP丙烷均价365美元/吨，同比下降36.89%；CP丁烷均价358美元/吨，同比下降40.28%。

万华化学：2019年度内部控制评价报告

公司代码：600309 公司简称：万华化学万华化学集团股份有限公司2019年度内部控制评价报告万华化学集团股份有限公司全体股东：根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部控制规范体系），结合万华化学集团股份有限公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司2019年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。

一.重要声明按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。

监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。

经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。

公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。

公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。

由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。

此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。

二.内部控制评价结论1.公司于内部控制评价报告基准日，是否存在财务报告内部控制重大缺陷□是√否2.财务报告内部控制评价结论√有效□无效根据公司财务报告内部控制重大缺陷的认定情况，于内部控制评价报告基准日，不存在财务报告内部控制重大缺陷，董事会认为，公司已按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

3.是否发现非财务报告内部控制重大缺陷□是√否根据公司非财务报告内部控制重大缺陷认定情况，于内部控制评价报告基准日，公司未发现非财务报告内部控制重大缺陷。

4.自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间影响内部控制有效性评价结论的因素□适用√不适用自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间未发生影响内部控制有效性评价结论的因素。

万华化学：2019年度社会责任报告

万华化学集团股份有限公司2019年度社会责任报告烟台2020年3月目录前言 ............................................................................................................................................. - 1 -1公司介绍.............................................................................................................................. - 3 -2科技万华，卓越创新.......................................................................................................... - 3 -2.1科技创新.................................................................................................................. - 3 -2.2科技投入.................................................................................................................. - 4 -2.3知识产权保护.......................................................................................................... - 4 -3绿色万华，碧水蓝天.......................................................................................................... - 4 -3.1废弃物管理.............................................................................................................. - 5 -3.2能源效率.................................................................................................................. - 5 -4安全万华，和谐家园.......................................................................................................... - 6 -4.1责任关怀体系.......................................................................................................... - 6 -4.2职业健康安全.......................................................................................................... - 6 -4.3产品监管.................................................................................................................. - 6 -4.4过程安全.................................................................................................................. - 7 -4.5物流安全.................................................................................................................. - 7 -4.6应急管理和消防安全建设...................................................................................... - 8 -5责任万华，合规经营.......................................................................................................... - 9 -5.1合规管理.................................................................................................................. - 9 -5.2合规教育................................................................................................................ - 10 -6诚信万华，协作互助........................................................................................................ - 10 -7人文万华，共创发展........................................................................................................ - 11 -7.1利益相关方参与.................................................................................................... - 11 -7.2人文关怀................................................................................................................ - 11 -8结束语................................................................................................................................ - 12 -前言心存高远，朝着既定目标奋勇向前2019年，在“化学，让生活更美好”的新使命感召下，我们以“抓改革、夯基础、控成本、谋未来”为工作思路，围绕安全生产、科研创新、工程建设、全球布局、营销协同、组织体系、人才工程等工作持续发力，公司的高质量发展又迈出了坚实一步。

万华化学经营分析报告

万华化学经营分析报告2020年12月巩固聚氨酯板块的护城河乙烯二期产出芳烃配套聚氨酯产业链一体化自产乙烯、环氧乙烷、环氧丙烷等本身成本低于外购，同时还可节约运费、交易费用等。

据估计，即使不考虑成本优势，万华石化项目自建比外购仅在运费和交易费用上可节约7亿元左右。

为新材料大厦打造地基万华化学的核心竞争力在于技术创新，石化项目仅仅是万丈高楼的第一步，在强有力的激励政策下，公司有望迎来持续不断技术突破，将低成本的石化产品转变为高附加值的新材料产品。

公司的乙烯下游可用于生产POE、高端聚烯烃3预计2021-2023年，石化板块贡献净利润分别为28/34/36亿元，营收为302/338/375亿元，ROA大于10%。

经我们测算，按照2018年市场价格计算，万华化学乙烯项目一期净利润大约为34亿元；按照2019年市场价格计算，净利润大约为25亿元；按照2020年H1市场价格计算，净利润大约为14亿元。

石化项目优势显著万华化学百万吨乙烯项目以丙烷及少量万华工业园一期丙烷脱氢制丙烯装置副产的乙烷为原料，丙烷用作裂解原料时，乙烯、丙烯和丁二烯三烯收率较高，能够满足万华化学实现一体化发展对聚氨酯产业链和新材料产业链的协同发展需求。

定价权：万华化学具备庞大的LPG贸易体系，拥有LPG采购话语权，综合采用合同价、固定价、浮动价等多种采购模式，与海外主流LPG供应商开展稳定合作，LPG来源稳定。

2019年万华化学LPG采购量388万吨，贸易量246万吨。

物流：万华化学和烟台港在烟台港西港区建设和运营10万吨级液体化工码头。

同时，万华合资企业拥有LPG船队，进一步为公司原材料的稳定供应提供支持。

仓储：万华化学拥有天然洞库资源储存LPG资源。

在海平面110米以下建成一期118万立方米洞库，4万吨LPG码头配套，其中，丁烷、LPG洞库位于地下90米深处，库容均为25万立方米；丙烷洞库位于地下12米以下，库容为50万立方米。

万华化学准备二期建设120万立方米洞库。

万华化学2019年三季度财务分析结论报告

万华化学2019年三季度财务分析综合报告万华化学2019年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2019年三季度实现利润为301,216.67万元，与2018年三季度的338,058.74万元相比有较大幅度下降，下降10.90%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能在销售规模扩大的同时提高利润水平，应注意增收减利所隐藏的经营风险。

二、成本费用分析2019年三季度营业成本为1,243,391.93万元，与2018年三季度的1,101,847.08万元相比有较大增长，增长12.85%。

2019年三季度销售费用为67,806.39万元，与2018年三季度的43,025.5万元相比有较大增长，增长57.6%。

2019年三季度在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。

2018年三季度管理费用带来收益28,848.62万元，2019年三季度融资活动由创造收益转化为支付费用，支付34,476.34万元。

2019年三季度管理费用占营业收入的比例为2.03%，2018年三季度为-1.82%。

但经营业务的盈利水平反而大幅度下降，管理费用的大幅度增加并不合理。

2019年三季度财务费用为19,172.4万元，与2018年三季度的23,167.29万元相比有较大幅度下降，下降17.24%。

三、资产结构分析与2018年三季度相比，2019年三季度应收账款出现过快增长。

从流动资产与收入变化情况来看，与2018年三季度相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。

四、偿债能力分析从支付能力来看，万华化学2019年三季度的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。

企业负债经营为正效应，内部资料，妥善保管第1 页共4 页。

万华化学2019年财务分析结论报告

万华化学2019年财务分析综合报告万华化学2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为1,226,035.76万元，与2018年的1,597,778.02万元相比有较大幅度下降，下降23.27%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。

二、成本费用分析2019年营业成本为4,899,761.05万元，与2018年的4,011,435.69万元相比有较大增长，增长22.14%。

2019年销售费用为278,290.81万元，与2018年的172,146.42万元相比有较大增长，增长61.66%。

2019年销售费用大幅度增长的同时收入也有较大幅度的增长，企业销售活动效果明显，但相对来讲销售费用增长快于营业收入增长。

2019年管理费用为143,385.04万元，与2018年的100,150.56万元相比有较大增长，增长43.17%。

2019年管理费用占营业收入的比例为2.11%，与2018年的1.65%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，但销售利润却大幅度下降，要注意提高管理费用支出的效率。

2019年财务费用为107,974.82万元，与2018年的79,501.99万元相比有较大增长，增长35.81%。

三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2018年相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，万华化学2019年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

万华化学2019年现金流量报告

万华化学
2019年现金流量报告内部资料，妥善保管第 1 页共 4 页万华化学2019年现金流量报告
一、现金流入结构分析
2019年现金流入为15,000,118.03万元，与2018年的11,884,245.81万元相比有较大增长，增长26.22%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为8937908.41万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的59.59%。

企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加2593294.12万元。

企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的33.55%。

但企业增加的负债仍然不足以偿还已到期旧债。

2019年经营现金收益率为38.11%，与2018年的31.77%相比有较大幅度的提高，提高6.34个百分点。

二、现金流出结构分析
2019年现金流出为15,166,813.92万元，与2018年的11,784,031.42万元相比有较大增长，增长28.71%。

最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的36.09%。

2019年万华化学专题研究：MDI行业特点、MDI二十年价格复盘、MDI供需格局展望

万华化学 MDI 业务盈利的底在哪里？................................................................................................................ 28 盈利预测 ................................................................................................................................................................. 30
MDI 二十年价格复盘：产能更迭，周期轮回..................................................................................................... 10 MDI 产品周期特征明显，产能更迭，周期轮回......................................................................................... 10 产能更迭是 MDI 周期产生的根本原因.........................................................................................................11 MDI 与原料价格相关性分析......................................................................................................................... 13 MDI 全球贸易格局：美洲存在供应缺口，亚太已成出口主力................................................................. 15 MDI 属全球定价产品，中国市场价格波动更为剧烈................................................................................. 16 不可抗力因素对 MDI 价格的影响................................................................................................................ 17