利率风险的管理风险管理ppt课件
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n年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P0元， n年 期贷款的终值（FV）：
FV P 01rn
（2）现值的计算公式
PV
FV (1 r)n
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2、单、复利利率的计算
(1) 单利利率的计算：
In P0(n)i
Pn P0(1n)i
i(PnP0)/n0P
(2) 复利利率的计算：
InP0[1(i)n1]
连续复利的情况：
rTtrT*Tr*T*t
例如，当1年期和2年期的即期复利利率分别为10%和10.5%，那 么第一末到第二年末的远期利率为：11%。
r1.5 0% 21% 011% 1 1
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4、累计利息（Accrued Interest）
（1）净Βιβλιοθήκη Baidu格（clean prices） 在交易所中交易的债券市场价格是不计算累计利息的净价
在回购协议中，抵押债券一般是政府债券和政府代理机构债 券，这些债券信用高，没有精违品课约件风险。
3、逆回购协议（Reverse Repurchase Agreement）
逆回购协议是回购协议逆进行，即买入证 券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买 入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是 回购协议的逆进行。
Pn P0(1i)n
i n Pn 1 P0
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(3) 连续复利计算
指复利次数趋于无穷大时的复利总额。其终值与复利总额为：
Pn P0ern
P nP 0(1m r)m nP 0er(nm )
In P0(ern1)
r 1 ln( Pn ) n P0
连续复利与离散复利的关系
(1 r )mn eRn m
当回购协议签定后，资金需求者通过出售债券获得资金， 这实际上是从短期金融市场上借入了一笔资金；购买债券的一 方，获得了短期内可支配的债券，但到期后按约定的价格如数 交回，因此，购买债券的一方实际上是借出资金的人。
出售债券的一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格再 加若干利息，购回该证券，因此，回购协议实质上是一种以债 券作为抵押品的抵押贷款。
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4、回购的实际交易过程（2）
2. At time T the trader buys back the bond from the Repo
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（三） 回购协议
1、含义：
回购协议（Repurchase Agreement），是指在出售证券的同 时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格 或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易 行为。
从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证 券。
2、回购协议交易原理：
与正回购协议类似，买入证券的一方，在 出售所买入的证券时，价格要高于买入证券时的 价格，高出的部分为资金的利息（相当于买卖证 券，一般要求买入价低于卖出价）。
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4、回购的实际交易过程（1）
Consider a trader and a Repo dealer. Suppose that the
第七章 利率风险的计量与管理
第一节 利率风险的概念 第二节 利率风险的计量 第三节 利率风险的管理
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第一节 利率风险的概念
一、利率的定义与计量 （一）利率的基本概念与分类
1、利率的含义
利率也是利息率，是单位时间内利息与本金的比率，是借款人 在单位时间内融资的成本或贷款人投资的收益率。
2、利率的计算
令y(t,T) 为连续复利的收益率（以年复利），则：
y(t, T) 称为0息收益率函数 (function of T)，也称为利率期 限结构，或收益率期限结构.
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3、即期利率与远期利率计算
（1）即期利率计算:等同于复利利率的计算 （2）远期利率计算 一年计一次复利的情况：
1rTt 1r T*T1r*T*t
格； （2）累计利息
是指从上一次计息日起到现在累计的利息总额； Accrued Interest = Interest Due In Full Period × Number of Days Since Last Coupon Date Number of Days Between Coupons （3）实际应计金额（ dirty price ） 实际应计金额=净价格（clean price） +累计利息
（1）利率=利息/本金（单位时间，一般为年） （2）利率=利润率利息占利润的比例（单位时间，一般为
年） 。 3、利率的分类 （1）名义利率与真实利率：费雪方程式 （2）固定利率与浮动利率 （3）短期利率与长期利率 （4）单利与复利（连续复利） （5）即期利率与远期利率
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（二） 利率的计算
1、终值和现值的计算公式 （1）终值的计算公式 如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第
Rmln1( r ) m
rm(eR/m1)
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（4）利率期限结构
记Z(t,T)：T时刻为1元0息债券在t时刻的价值，Z(t, T)也 称为贴现函数(function of T). 一个在Ti时刻债息为c(Ti) （i =1,...,n ）(注意：c(Tn) =
coupon + principal)的附息债券的价格为：
trader at time t wants to take a long position until time T. Then
1. At time t
the trader buys the bond at market price Pt, and enters a Repurchase Agreement with the Repo Dealer. As part of the Repo agreement, the trader delivers the bond as collateral to the Repo dealer and gets the cash to pay the bond itself. - The Repo Dealer typically gives less cash than the market price of the bond. The difference is called haircut. - The term T and the Repo rate are decided at time t.
FV P 01rn
（2）现值的计算公式
PV
FV (1 r)n
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2、单、复利利率的计算
(1) 单利利率的计算：
In P0(n)i
Pn P0(1n)i
i(PnP0)/n0P
(2) 复利利率的计算：
InP0[1(i)n1]
连续复利的情况：
rTtrT*Tr*T*t
例如，当1年期和2年期的即期复利利率分别为10%和10.5%，那 么第一末到第二年末的远期利率为：11%。
r1.5 0% 21% 011% 1 1
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4、累计利息（Accrued Interest）
（1）净Βιβλιοθήκη Baidu格（clean prices） 在交易所中交易的债券市场价格是不计算累计利息的净价
在回购协议中，抵押债券一般是政府债券和政府代理机构债 券，这些债券信用高，没有精违品课约件风险。
3、逆回购协议（Reverse Repurchase Agreement）
逆回购协议是回购协议逆进行，即买入证 券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买 入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是 回购协议的逆进行。
Pn P0(1i)n
i n Pn 1 P0
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(3) 连续复利计算
指复利次数趋于无穷大时的复利总额。其终值与复利总额为：
Pn P0ern
P nP 0(1m r)m nP 0er(nm )
In P0(ern1)
r 1 ln( Pn ) n P0
连续复利与离散复利的关系
(1 r )mn eRn m
当回购协议签定后，资金需求者通过出售债券获得资金， 这实际上是从短期金融市场上借入了一笔资金；购买债券的一 方，获得了短期内可支配的债券，但到期后按约定的价格如数 交回，因此，购买债券的一方实际上是借出资金的人。
出售债券的一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格再 加若干利息，购回该证券，因此，回购协议实质上是一种以债 券作为抵押品的抵押贷款。
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4、回购的实际交易过程（2）
2. At time T the trader buys back the bond from the Repo
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（三） 回购协议
1、含义：
回购协议（Repurchase Agreement），是指在出售证券的同 时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格 或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易 行为。
从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证 券。
2、回购协议交易原理：
与正回购协议类似，买入证券的一方，在 出售所买入的证券时，价格要高于买入证券时的 价格，高出的部分为资金的利息（相当于买卖证 券，一般要求买入价低于卖出价）。
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4、回购的实际交易过程（1）
Consider a trader and a Repo dealer. Suppose that the
第七章 利率风险的计量与管理
第一节 利率风险的概念 第二节 利率风险的计量 第三节 利率风险的管理
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第一节 利率风险的概念
一、利率的定义与计量 （一）利率的基本概念与分类
1、利率的含义
利率也是利息率，是单位时间内利息与本金的比率，是借款人 在单位时间内融资的成本或贷款人投资的收益率。
2、利率的计算
令y(t,T) 为连续复利的收益率（以年复利），则：
y(t, T) 称为0息收益率函数 (function of T)，也称为利率期 限结构，或收益率期限结构.
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3、即期利率与远期利率计算
（1）即期利率计算:等同于复利利率的计算 （2）远期利率计算 一年计一次复利的情况：
1rTt 1r T*T1r*T*t
格； （2）累计利息
是指从上一次计息日起到现在累计的利息总额； Accrued Interest = Interest Due In Full Period × Number of Days Since Last Coupon Date Number of Days Between Coupons （3）实际应计金额（ dirty price ） 实际应计金额=净价格（clean price） +累计利息
（1）利率=利息/本金（单位时间，一般为年） （2）利率=利润率利息占利润的比例（单位时间，一般为
年） 。 3、利率的分类 （1）名义利率与真实利率：费雪方程式 （2）固定利率与浮动利率 （3）短期利率与长期利率 （4）单利与复利（连续复利） （5）即期利率与远期利率
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（二） 利率的计算
1、终值和现值的计算公式 （1）终值的计算公式 如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第
Rmln1( r ) m
rm(eR/m1)
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（4）利率期限结构
记Z(t,T)：T时刻为1元0息债券在t时刻的价值，Z(t, T)也 称为贴现函数(function of T). 一个在Ti时刻债息为c(Ti) （i =1,...,n ）(注意：c(Tn) =
coupon + principal)的附息债券的价格为：
trader at time t wants to take a long position until time T. Then
1. At time t
the trader buys the bond at market price Pt, and enters a Repurchase Agreement with the Repo Dealer. As part of the Repo agreement, the trader delivers the bond as collateral to the Repo dealer and gets the cash to pay the bond itself. - The Repo Dealer typically gives less cash than the market price of the bond. The difference is called haircut. - The term T and the Repo rate are decided at time t.