东星航空案例分析

• 不足24小时后，8月26日，武汉市 中院便下达了【2009】武企商破 字第4-20号《民事裁定书》，裁定 东星航空破产，此裁定一出，任何 人在无回天之术。东星航空就这样 永远画上了句号。重组的失败也成 为其破产的必然。
归纳总结
• 东星为何只能破产
• 湖北山河律师事务所主任张杰，代表东星 破产管理人26日接受媒体采访时明确表示， 有充分依据确认，东星航空已经完全不具 备重整的客观条件，只能破产清算。
• 随着资金缺口的越来越大，2008年12月， 鹰联和奥凯又分别出现了“欠费造罚”和 “停航事件”。为此，东星总裁兰世立积 极北上斡旋，均以失败告终。东星航空背 后的“投资者”东星国际旅游公司和东盛 地产公司早已无力“修补”航空投入的巨 大黑洞，融资、贷款失败的现实，使得东 星也深陷资金链断裂的泥潭难以自拔 。
• 对于为什么同为航空公司，东航、南航得 到政府注资，东星只能破产清算的问题， 邹建军表示主要是这些公司在业内的影响 力不同。他说，首先明确，东航和南航是 国有航空公司，国资委是以股东身份去注 资。 • 在不景气的情况下，很多产业都会受到国 家注资。作为企业来说，只有当一个企业 在产业链上占有很大比例的时候，才有这 个资格。这在西方国家也是如此。东星在 行业里不是一个有影响力的公司，“有影 响的话，即便股东不注资，国家也不会轻 易让其破产。”
• 二、获利能力分析 • 1.普通股股利=普通股现金股利/发行在外的普 • 通股股数 • =0.5(元) • 东星公司每股股利为0.5元，经营业绩一般。 •
• 三、发展能力分析
• 1.净利润增长率=(本年利润-上年利润)/上年利润 • =1% • 东星公司净利润增长率偏低，这说明企业进步 很慢，没有良好发展。
• 重整已失去客观基础 • 东星破产管理人认为，东星航空已经严重 资不抵债，失去重整价值。飞机、飞行人 员、航线等飞行的基本条件已经丧失，且 丧失商业信誉。此外，作为东星航空债权 人的有关航油企业、机场，不具备重整的 法律资格。“综合各方面情况看，东星航 空重整已失去了客观基础，重整已不可 能。”东星破产管理人重申。
• 在进入破产程序之前，全球四大会计师事务所 之一的安永会计师事务所曾就东星航空的资产 负债情况进行了一次初步审计，这次审计的截 止日期是2008年12月31日，东星航空在当时的 资产总额是 6.2961亿元，而负债则是10.3279 亿元，已处于严重资不抵债的状况。而截至今 年6月30日，针对东星航空的“债权申报有264 笔，已审查完毕的债权有197笔，已确认债权总 金额为8.30亿元，违约金0.30亿元。尚在审查 中的债权申报总金额为46.17亿元，违约金0.93 亿元。”
• 国有资本对民间资本挤压？
• 在部分经济学者看来，这反映了当前在民 航领域，国有资本对民间资本挤压的现实。 作为民营航空公司，东星的破产并不是个 案，之前还有民营的鹰联航空为国有的四 川航空控股，民营奥凯航空先后两度停航。 • 目前国内民营航空公司面临全军覆没的局 面，所有12家中，去年仅春秋、吉祥和东 海三家盈利，其余均亏损。
• 在国内航空业普遍面临危机的情况下，国家的主 要任务是保住三大航空公司，对于民营航空暂无 力资助，对于发展仅三、四年，羽翼尚未丰满的 民营航空而言，这无疑为一个巨大打击。按照市 价，一家注册资本为8000万人民币的民营航空公 司，若要运营5架150座级的中型客机，每年在飞 机租赁、航油、人力成本三方面的支出就高达3.3 亿元。目前，民营航空的运营模式通常为依靠外 部融资运作，自有资金比例较低，一旦市场出现 下滑或者萎缩，资金链的问题就迅速暴露在阳光 之下。
• 主因是经营不善
• 遥想当年东星航空开航时总裁兰世立是何 等的意气风发，现在为何落入只能破产的 窘境？对此，中国民航管理干部学院副教 授邹建军认为还是其自身经营不善导致的。 • 东星方面自身的问题：钱不到位，股东分 歧较大，对风险预测不够，导致最终资本 金缺乏，在运营中拖欠大量资金，例如航 空租赁费，航油，航材等，最后无法运营， 武汉市政府申请停航。由于东星航空停飞 前负债接近5个亿，3月15日其总裁兰世立 从珠海机场出境时被警方控制，目前已被 带回武汉小范围监视居住。
中国社会科学院管理科学研究中心副主任 张承耀认为：“总的来说，国有企业和民 营企业不一样。一些政府部门发布的政策 和其实际操作往往不一致，有时会在实际 操作中对民营企业设置障碍，例如，民营 航空公司在经营过程中低价营销，政府部 门就会严厉制止，称其违反了价格法，但 对国有企业价格竞争的处罚并没有那么严 厉。”
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最高人民法院《关于审理企业破产案件 指定管理人的规定》第18、19条规定，破产 申请受理前，已经成立清算组的，人民法院 可以指定清算组为管理人。清算组为管理人 的，人民法院可以从政府有关部门中指定清 算组成员。由于东星航空破产案件牵涉面较 广，又是我国第一例航空公司破产案件，因 此，政府成立清算组，法院才会在破产案件 受理之时决定以清算组为管理人。
• 一方面，东星航空的股东东星之旅依法向法院表 达了对受理破产清算的异议，另一方面，债权人 们积极推进东星航空的重组。但是，两者均未回 音。由于武汉市中院不予受理东星国旅的异议， 东星国旅不服裁定，上诉至湖北高院，湖北高院 认定：一，撤销武汉市中级人民法院【2009】武 企商破字第4-18号，对湖北东星集团有限公司的 申请不予受理的裁定书；二、本案由湖北省武汉 市中级人民法院立案受理。据此，8月25日，东 星国旅再次向武汉市中院提出重整申请，这已是 东星航空最后的救命稻草，但在收到东兴集团重 整申请的当天（8月25日），武汉市中院便下达 裁定驳回，该裁定到达后立即生效。
案例概述
• 资金链“黑洞 ：2008年5月，东星航空两飞行员 辞职案在黄陂区人民法院开庭审理。这是国内首 起民营航空公司飞行员辞职案，东星航空再一次 被推向舆论的风口浪尖。 “欠薪门”未了，“欠费门”又起。根据中国民 用航空局08年5月份发布的公告：东星航空因违 规拖欠占有和挪用2007年4月至2008年3月应上缴 国库财政性资金7595万元，暂停其武汉-上海-武 汉的航线经营权。两月后，武汉—广州—武汉、 武汉—深圳—武汉的航线经营权也被停飞。云南 机场、深圳机场(4.72,-0.03,-0.63%)、萧山机场 先后对东星发送了“追债令”。而此时，鹰联、 奥凯等民营航空与东星一样，随时面临被停飞的 危险。
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第一，东星航空已经严重资不抵债，失去重整价 值，对东星航空实施重整需要耗费巨额成 本，投资风险巨大。 第二，飞机租赁合同已全部解除，飞机出租人已 经依法行使了全部飞机的取回权。 第三，在飞飞行人员多数已分流，东星航空在飞 飞行员只有64人，已经离开的就有36人， 机务人员也大多另谋职业，东星航空已无 飞行的基本条件。 第四，东星航空在暂停经营之后，飞行安全条件 并未改善，反而更加恶化，目前飞行员管 理机构和飞行安全机构都不存在。 第五，东星航空严重缺乏流动资金，且丧失商业 信誉。
破产现状
• 就实际情况看，东星航空只能走破产清算之路。 针对近日有关人士以“东星航空”名义再次向外 公布资产负债表，并重提重整的说法，东星破产 管理人明确重申，东星航空没有重整的客观基础， 只能破产清算。 • 东星航空已资不抵债 • 7月17日，东星集团有关人士以东星航空全权代 表的名义向媒体公布了一份该公司截至2009年3 月的资产和负债明细表。明细表显示，东星航空 资产合计10.09亿元人民币，负债7.52亿元人民币， 净资产仍达2.57亿元，说明公司的经营状况没有 问题。
• 在此，兰立世为了筹到资金，也曾多次与 深航、海航等多家公司谈判，但是金融危 机的到来，导致民航市场的下滑，也许兰 世立是金融危机中受害最深的一个人。接 下来的雪灾、地震、油价上涨等多重打击， 导致规模小、抵御风险能力较弱的民营航 空公司集体遭遇资金困难。 • 国内某民航高层曾说：“银行只要一听是 民营的，又是航空公司，而且是新成立的， 都不愿意贷款给我们。”这是民航陷入了 融资难的困境。
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二、融资难 2005年东星航空成立时注册资本为8000万， 自东星航空相继租赁到9架飞机后，投入约2 亿。但有关人士称，东星航空公司成立后，财 务一直很困难，甚至举债高利贷，部分借款利 息达到10个点。但为了营造出航空公司盈利 的局面，东兴集团把旗下的东星国旅的全部收 入汇到东星航空帐下，而航空公司这一块的人 员工资等所有开支，全部从东星国旅支付，由 此可见，这种做法的动机是为了争取国外资金 的支持，从而得到国际资金的目的，进而上市 发行股票，这样就能很快填空财务窟窿。
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三、重整失败 按照我国《破产法》的规定，对于濒于 破产的企业可以有三条道路：和解、重 整、破产清算。债权人从自身角度出发， 亦倾向于企业重整再生，因为一旦进入 破产清算程序，债权人的受长比例将大 受影响，远不及选择重整再生更能保护 自己的债权。于是，从2009年4月至8月， 不希望东星航空破产的各方为寻求一线 生机，开始进行各种努力
• 以上是对企业财务方面的基本分析，而东星航 空事件无疑使企业财务状况更加紧张。
综合分析
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导致东星航空破产的原因
一、经营困难 据原东星员工介绍，2008年金融危机以来，全 球民航业遭受重创，家底较薄的东星航空资金 链开始捉襟见肘。兰世立曾向武汉市政府求助 希望获得援助，但未获支持。有关人士这样解 释这一现象，一是兰世立作风太过激烈，曾发 动百余员工去武汉市交通委员会示威，与政府 主管部门“结了梁子”；另一则解释认为，兰 世立有意将东星航空基地迁至郑州，让政府感 到东星航空早晚是“嫁出去的姑娘”。
成员：
东星航空公司
一 、 公 司 概 况 二 、 破 产 现 状 三 、 案 例 概 述 四 、 财 务 状 况 介 绍
五 、 综 合 分 析
六 、 归 纳 总 结
公司概况
• 东星航空有限公司由东星集团有限公司下 属湖北东星国际旅行社有限公司、湖北东 盛房地产有限公司、湖北美景旅游投资有 限公司共同投资组成的。 • 2005年5月16日在武汉市人民政府、湖北省 人民政府的支持下，经中国民用航空总局 批准筹建，是中国民用航空总局第4家获准 筹建的民营航空公司。也是华中及中南地 区第一家民营航空公司。
• 2005年底，东星航空决定与美国通用电气公司下属 的六家公司（包括通用电气商业航空服务有限公司、 天穹航空贸易第一有限公司、天穹航空贸易第二有限 公司、天穹航空贸易第三有限公司、艾特尔飞机租赁 有限公司，天穹航空贸易第五十有限公司）合作，选 择六家公司租赁的10架全新的空中客车飞机（其中七 架为A320，三架为空客A319），成为飞机租赁商美 国通用电气商业航空服务有限公司在全球范围内对新 成立航空公司最大的订单，合同执行过程中，实际已 租赁9架。东星航空一度是国内发展最快的民营航空 公公司。东星航空董事局主席兰世立放言：“东星航 空要随着中部崛起而崛起，随着中国经济的腾飞而腾 飞。” 2006年5月19日东星航空班机首航武汉—上海 航线。
• 张杰还特别指出，国家民航局2005年8月15 日发布的《国内投资民用航空业规定(试行)》 中规定：“机场、航油企业、计算机定座 系统服务企业不能向航空运输企业投资。” 按照相关政策解读，此规定是因为“航油、 航信企业目前具有垄断地位，而且与航空 公司相互关联，他们之间的控股也容易造 成市场不公平竞争”。这就是说，作为东 星航空债权人的航油企业、机场，不具备 重整的法律资格。
财务状况介绍
财务介百度文库：东星公司存在的最大问题就
是借债过多，给企业正常的 生产经营增加沉重负荷，对 此，根据东星公司2009年公 布的财务报表，我们做出如 下分析。
• 一 偿债能力分析 • 1.流动比率=流动资产/流动负债 • =0.2 • 东星公司每一元的流动负债仅有0.2元的流 动资产做保障，这说明企业缺乏短期偿债 能力，流动资产不足。 • 2.资产负债率=负债总额/资产总额 • =62% • 东星公司的全部资金中有62%通过借债而 筹集的，自有资金仅占有38%，这表明企 业长期偿债能力差，企业风险很大。