防范生产企业原材料价格波动, 进行期货套期保值的风险分析及对策

防范生产企业原材料价格波动，

进行期货套期保值的风险分析及对策

期货交易中的套期保值作为规避市场价格风险的工具，为企业科学生产经营决策提供了依据，为企业规避市场价格风险提供了可能，在增进企业经济效益、促进企业发展方面发挥着重要的作用。但并不能说，使用了这个工具，进行了期货套期保值就没有了风险，相反，如果对市场未来走向判断不准，对价格波动趋势认识不正确，操作上出现失误等等，非但不能有效地规避市场价格风险，相反还会产生新的风险。所以，对期货市场上开展套期保值交易的风险分析，就显得尤为必须和重要。

一、期货交易套期保值风险种类及分析

套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期” 之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。期货交易套期保值要面对现货市场和期货市场，要买进或卖出，要面对盈亏，要面对近期和远期，其本身也会产生风险，笔者认为，主要有以下个方面。

（一）决策上的风险。没有期货交易的相关知识，没有深入开展相关的市场调查，缺少对市场未来走向的准确判断，缺少对市场价格波动趋势准确的预测，是否运用期货交易中的套期保值工具规避市场价格波动风险，没有科学根据和事实依据，没有对形势可能的发展方向的准确评估，其决策很可能是不理性的，而是而盲目和冲动的。决策方向不正确，该使用这个工具没有使用，不该使用这个工具而去使用，非但不能规避市场价格波动的风险，反而会使企业承担的风险增加，经营的成本增加，决策错误，背离企业增加效益和企业发展方向，结果必然会给企业造成不应有的重大损失。

（二）买入现货的风险。企业买入生产资料现货，是企业生产和发展的需要，如果市场价格呈现逐步上涨趋势，可以有效降低企业的生产经营成本，保障企业稳定生产。买入的现货较少，既不能满足企业生产和发展需要，还有可能因价格上涨而增加企业生产成本。所以，企业买入多少现货，就有一个多方考虑和设法平衡的问题。如果买入现货超量，虽然可以有效防止现货价格上涨给企业增加生产成本，但如果没有对价格下行作出特别的打算和估计，一旦价格下跌，再加上库存成本和费用，企业就会遭受双重损失，所以企业是否买入现货，买入多少，也是有风险的。

（三）买入期货的风险。购买期货套期保值，同样存在风险，只不过在操作方向上与购买现货相反。购买期货套期保值的时机，购买的数量，如果掌握不好，就起不到保值的目的。如果估计市场价格趋势

波动较大，而事实上市场波动较小，不该使用这个工具而使用了这个工具，保证金就会占用企业大笔资金，期货市场的不确定性和投机性，往往蕴藏着更大的风险，使用不好甚至会影响企业的生产和经营，期货市场并不是只赚不赔的市场，企业对买入期货的风险缺少充分的估计，是非常危险的。

（四）资金运行风险。企业生产经营要有资金保障，企业购买现货要有资金，在期货市场交易套期保值要有资金。保障企业平稳运行，资金的运用必须统筹兼顾，不能顾此失彼。期货市场是风险极高的市场，当期货交易套期保值方向不对时，由于保证金不足，就会被强行平仓，如果操作不当，企业资金就会缩水。在期货市场上进行套期保交易，如果违规操作，或操作失误，或者该止损时没有有效止损，该进时未进，该退时未退，企业资金就会遭受重大损失，或者企业资金不能及时到位，不能平衡协调有效地使用，都会给企业的资金运行带来困难和风险。

（五）投机心态上的风险。期货交易中的套期保值，作为规避价格波动风险的工具，对于企业来说，它是一种积极的防止原材料价格上涨的保障措施。事实上，期货市场上的套期保值交易，本身就具有投机的性质，但它对于企业的发展和整个市场活跃是非常有益的，只要遵循其操作原则，抑制住投机心态，它规避市场价格波动风险的还是有力的。但是，如果投机心态过重，放弃规律和原则，一味追求期货交易的收益，甚至发展到不重视企业的生产经营，期货交易中的套期保

值就会走上歧路，就会背离期货交易套期保值的初衷，就会给企业带来难以估量的的风险。

二、期货交易套期保值风险的防范策略

在期货市场上进行套期保值交易之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。为了更好地实现套期保值的目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意和防范操作过程中的各种风险，研究防范各类风险的应对策略。

（一）企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否根据国内外宏观政治经济形势的走势把握市场供求状态，特别是要正确掌握市场各个不同时期的变动趋势，在目前市场经济形势下，企业通过套期保值来规避市场价格风险，这在增进企业经济效益，促进企业发展方面发挥着重要的作用。企业要进行套期保值交易，要有专职门和人员全面负责，进行完整的套期保值交易工作。这个专职部门及人员，要把握市场供求动态，对市场变动趋势和价格走向要有准确的科学预测；这个专职部门及人员要具有在期货市场做好套期保值的素质和能力，

何时做、如何做要做到心中有数，要切实防止盲目和冲动，要以对企业高度负责的精神，在期货市场做好套期保值的各项工作。

（二）坚持“均等相向”的原则。“均等”就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量一致。“相向”就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。坚持“均等相向”的原则，就是为了通过“套期”实现“保值”，企业要达到增效和健康发展，最终还必须通过生产经营来实现。

（三）套期保值部门及人员，要时刻把握市场行情，审时度势，该出手时才出手，不该出手时绝不出手。做好套期保值前的市场分析工作，对于套期保值交易的成功与否十分重要，这是做好套期保值操作的前提条件。对于消费企业(即买入该种材料的企业)应选择在该种材料价格上升趋势中，并且积极从事套期保值，稳定成本；而在价格下跌行情中少做或尽量不做套保交易，因为进行保值交易需支付一定的保证金。如果从长期看所购材料供大于求，现货也不易购入太多，因为库存还有贮存费用，而且还占用流动资金。企业既要防止现货购入的风险，也要防止期货购入的风险。套期保值部门及人员要全面考虑，要进行财务核算，对净风险额与保证金等费用进行比较，最终确定是否要进行套期保值交易。

（四）期货交易高风险高回报，套期保值部门及人员开展套期保值交易，必须具备相应的素质和能力，要高度重视，不能掉以轻心，宏观上要把握形势和走向，具体操作上要严格程序和规定，遵守法律