日本次贷危机全记录(07.02-08.10)

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次贷危机

美国最大银行花旗集团公布该行四季度亏损98.3亿美元，并表示将通过公开发行及私人配售方式筹资125亿美元
2008年1月17 日 1.22
2008年1月30 日 1.31 2008年2月19 日
美林第四季度亏损额达到32亿美元，四季度冲减资产150亿美元，是预期的两倍，每股由同比的2.41亿收益转而亏损12.01美元美联储宣布将联邦基金利率下调75基点至 3.50%，隔夜拆借利率下调75基点至4.00%
2008年3月20 日 2008年4月1 日 2008年4月17 日 2008年9月7 日 2008.9.14
德国工业银行宣布因次级债危机进行8亿欧元的资产减值瑞银集团宣布美元美林证券宣布第一季度亏损20多亿美元，新减记资产超过65亿美元两大房地产贷款融资机构房利美、房地美被美国政府接管美国银行与美国第三大投资银行美林证券已达成协议，将以约440亿美元收购后者
8.28
8.29 8.30
美联储再向金融系统注资95亿美元
美联储再向金融系统注资52.5亿美元美联储再向金融系统注资100亿美元
8.31
美联储主席伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机
2007年9 美联储将联邦基金利率下调50个基点至月18日 4.75% 美次级债危机波及英国北岩银行遭挤兑拟分拆出售。英国抵押贷款机构 Northern Rock因次贷贷款危机出现融资困难，遭遇挤兑风潮
融不良资产的形式挽市场信心于既倒。
2008.9.21
摩根士丹利（Morgan Stanley，纽约交易所代码： MS）和高盛（Goldman Sachs，纽约交易所代码： GS）宣布转型为银行控股公司。

次贷危机

次贷危机对全球经济影响
国际经济界多数意见认为，虽然次贷危机给世界经
济造成了一定的影响，但并不能据此判断会引发全球性经济危机。IMF最近表示，国际金融市场动荡的形势尚在"可控制范围内"。但也有少数人认为，次贷危机有可能导致本轮世界经济繁荣周期发生逆转。索罗斯认为，次贷危机是第二次世界大战以来 60年内最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结。英国《金融时报》评论家沃尔夫 (Martin Wolf)将次贷危机视为盎格鲁-撒克逊金融体系的危机。美国经济学家罗比尼(Roubini)则认为，美联储的连续降息举措难以阻止美国经济陷入衰退。
次贷危机事件时序
2007年上半年全球股市因为美国次级房屋信贷的危机而大幅波动，全部股票市场下跌。 2007年下半年多国央行连手协作缓解次级债危机 , 美联储、欧洲央行以及加拿大、英国和瑞士的央行参与了这项行动,这是自9•11事件以来全球经济合作的最大行动，恒生指数一星期又下跌了1279多点。 2008年8，9月间房利美，房贷美陷入财政危机，被美国政府接管雷曼兄弟申请破产保护，美林证券被美国银行收购，当日美股大泻504点；最大保险集团AIG陷入财政危机

2008年10月布什签署了7000亿美元的救市计划。各大央行同时行动，对金融市场的动荡作出明确的回应，接连宣布降息。步美国的后尘，韩国、日本、中国香港地区、中国台湾地区和印度尼西亚等有关当局，纷纷采取措施放松了货币政策，向银行注资。
日本大和生命保险公司向法庭申请债权人保护，成为日本在此次金融危机中的破产首家金融机构。法国。
次贷危机
次贷危机(subprime lending crisis) 又称次级房贷危机、次级房贷风暴、次级按揭风暴、二房风暴、二房危机. 是指由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩问题而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。为缓解次贷风暴及信用紧缩所带来的各种经济问题、稳定金融市场，美联储几月来大幅降低了联邦基金利率，并打破常规为投资银行等金融机构提供直接贷款及其他融资渠道。美国政府还批准了耗资逾1500亿美元的刺激经济方案，另外放宽了对房利美、房地美（美国两家最大的房屋抵押贷款公司）等金融机构融资、准备金额度等方面的限制。在美国房贷市场继续低迷、法拍屋大幅增加的情况下，美国财政部于 2008年9月7日宣布以高达2000亿美元的可能代价，接管了濒临破产的房利美和房地美.

次贷危机

次贷危机：次级贷款大量违约而导致的次级贷款机构倒闭，对冲基
金破产最终蔓延到整个金融体系。
次级贷款：次级贷款是相对于优质贷款来说，贷款的发放有一定的
标准，即确保能偿还贷款的人，而次级贷款则是发放给信用评级较低，无收入、无工作、无资产贷款的“三无”人群。
救助德意志工业银行
房利美、房地美第全国金三季度亏融公司损15亿、流动性 20亿问题
•州监管的被迫丧失
货币行，联邦法律要优于州的贷款法律
•多头监管下的监管放松
金融机构可以从多个监管机构中进行选择
监管机构从被监管机构获得资产
使用更大的杠杆粉饰会计报表
•企业自我监管的丧失
最大的回报在你退休的时候与股票期权挂钩
2001—2006年，抵押贷款证券发行总量达 13.4万亿美元。美联储的高管称这是最伟大的发明—成功的减少了大型金融机构拥有的风险。但是，作为一个个体，你可以通过多样化来降低风险，然而金融作为一个整体，却不能因此降低风险。通过巴塞尔I，如果银行利用衍生品对冲他们的信用或市场风险，它们可以持有比风险头寸更少的资本来冲抵交易和其他活动的风险。
房地产市场会一直好下去美联储的存在让人们感到安心
1980年：白银期货市场 1982年：可回购协议市场
1987年：道琼斯工业指数大幅下跌
1998年：俄违约危机 2000年：互联网泡沫
伯南克：我们不怕任何危机，因为我们有世界上最伟大的发明——印刷机即使房市崩了，庞大的金融体系和整个经济将会拖住它
贝尔斯登对冲基金破产
导火索: 法国巴黎银行暂停 3只对冲基金的赎回
美国银行 40亿收购全国金融公司
美联发生挤兑，存款减少150亿；雷曼股票下跌近美联损失89 亿,华互33亿 50%至46.49美元，损失，挤兑随后至22.7 100亿，美元

次贷危机的经过

次贷危机的经过第一阶段：2007年7-9月份：危机初步爆发，大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构纷纷破产倒闭，美国联邦储备委员会被迫进入“降息周期”随着标准普尔和穆迪调低次级债评级，以及美国新屋销售量的下滑，美国次贷危机愈演愈烈。

2007年7月开始，人们对次贷危机的关注焦点转移到投资银行领域。

投资银行贝尔斯登（Bear Stearns）旗下对冲基金可能大面积亏损和房贷商Countrywide Financial亏损的预期是2007年6月25、26日美国股市大跌的主要原因。

这些预期都变为了现实，贝尔斯登最终被JP摩根（JPMorgan Chase, NYSE:JPM）收购，而Countrywide Financial则最终被美国银行（Bank of America, NYSE:BAC）收购。

2007年2月13日，美国抵押贷款风险开始浮出水面；汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备3月New Century Financial宣布濒临破产4月New Century Financial申请破产保护；美国3月份成屋销量下降8.4%7月标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡；贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解8月麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失;贝尔斯登称:美国信贷市场呈现20年来最差状态;欧美股市全线暴跌;美国第五大投行贝尔斯登总裁辞职;房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保护;法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌;金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水;世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市;美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市;沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失;美股大跌至数月来的低点;美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市;8月16日,全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产、亚太股市遭遇911以来最严重下跌；8月17日，美联储降低贴现利率50个基点至5.75%；8月20日，日本央行再向银行系统注资1万亿日元；21日，日本央行再向银行系统注资8000亿日元；澳联储向金融系统注入35.7亿澳元；22日，美联储再向金融系统注资37.5亿美元、欧洲央行追加400亿欧元再融资操作；23日，英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机、美联储再向金融系统注资70亿美元；28日95亿美元；29日52.5亿美元；30日100亿美元；8月31日，布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机9月国际清算银行与标普对次级债危机严重程度产生分歧；18日，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%；25日，IMF指出美国次贷风暴影响深远，但该机构同时认为各国政府不应过度监管第二阶段：2007年底-2008年初：花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，美联储和一些西方国家央行被迫联手干预10月欧盟财长会议，主要讨论美国经济减速和美元贬值问题；13日，美国财政部帮助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金用以购买陷入困境的抵押证券；23日，美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23%，接近6.9万人；24日，美林07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元；30日，欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产亏损，第三季度出现近5年首次季度亏损达到8.3亿瑞郎11月美国银行、花旗银行和摩根士丹利三大行达成一致，同意拿出至少750亿美元帮助市场走出次贷危机；美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美元；28日，美国楼市指标全面恶化、10月成屋销售连续第八个月下滑，房屋库存增加1.9%，第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上的最大单季跌幅12月巴菲特开始购入21亿美元得克萨斯公用事业公司TXU发行的垃圾债券；6日，美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升0.78%；7日，布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率；12日，美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市；14日，为避免贱价甩卖，花旗集团将SIV并入帐内资产；17日，欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金；18日，美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革措施、欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款；19日，美联储定期招标工具向市场注入28天期200亿美元资金；21日，超级基金经理人BlackRock宣布不需要再成立超级基金；24日，美林宣布了三个出售协议，以缓解资金困局；28日，高盛预测花旗、摩根大通和美林可能再冲减340亿美元次贷有价证券。

次贷危机

际金融市场未来走势具有极大的不确定性。由于次贷市场缺乏透明度，投资人难以准确评估风险。人们对不确定性产生恐惧感，因为到底损失有多大，损失由谁来承担，清理行动对全球利率有何影响等，都是未知数。更严重的是，向次贷市场发放的大部分贷款是通过资产负债表以外的业务，因此，没有人知道未来会出现什么新问题。美欧大银行不得不增加注销不良贷款准备金。欧洲央行 2007年11月初宣布将重启提升3个月期货币市场流动性操作，于11 月底和12月初分别向市场注入 870亿美元。欧洲央行称，鉴于货币市场上的紧张情绪仍存在
计，需要重订利率的ARM将从2007年的 1.15万亿美元（包括7500亿美元的次贷和4000亿美元的“另类A级”房贷）增至2008年的l．365万亿美元（包括 8900亿美元的次贷和4750亿美元的 “另类A级”房贷）。未来一年，房贷利率的重订将使约100万家庭面临因拖欠债务而被银行取消抵押品赎回权的风险。
——2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警 ——汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备 ——面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工 ——8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
关的基金陷入困境或破产。据不完全统计，从 2006年11月至2007年8月中旬，全美 80多家次贷机构停业，其中 11家破产，损失高达 1000亿美元。英国、德国、法国、瑞士、荷兰、日本、澳大利亚等国家的50多家银行、对冲基金等受到波及。其次，西方主要金融机构亏损严重，债务大幅上升。受次贷危机影响，全球银行业损失 3000亿美元到4000亿美元。美国花旗银行、美国银

次贷危机

次贷危机如何演变成金融海啸摘要：2008年9月，一场由次贷危机引发的金融海啸不仅改变了华尔街的百年格局，而且深深地震撼了全球金融市场。

这场继1929年大萧条之后最为严重的金融危机无疑会对全球金融市场体系产生深远的影响。

一、引言次债危机又称次级房贷危机(Subprime Lending Crisis) ，也译为次贷危机。

它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。

它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。

美国“次债危机”是从2006年春季开始逐步显现的。

2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

二、次债引发的全球系列危机(一)次贷危机产生次级贷款就属住房抵押贷款的一种，它是指美国房贷机构针对收入较低、信用记录较差的人群专门设计出的一种特别的房贷。

相对于风险较低的优质贷款而言，这类贷款的还贷违约风险较大。

精明的华尔街精英很快又将这些次级贷款进行资产证券化，并且进行不断分级形成形形色色的债券池打包重组成金融衍生产品向外出售，牟取暴利，转嫁风险。

这些衍生产品估值往往是由一些非常复杂的数学或者是数据性公式和模型做出来的，投资者只能依赖评级机构对其进行风险评估，而实际上评级机构面对越来越复杂的金融衍生产品也没有采取足够的审慎态度。

在美国信贷体系中，次级按揭贷款作为最薄弱的环节，近些年来却最为登峰造极。

低收入家庭、贷款银行、投资银行、对冲基金和保险公司及全球的热钱，一起参与到美国的这一融资活动中。

银行等放贷机构纷纷降低贷款标准，使得大量收入较低、信用记录较差的人加入了贷款购房的大潮，成为所谓“次贷购房者”。

美国人则通过这一融资活动，用全球的钱帮助美国的穷人建成了600万套住房。

当美国居民债台高筑难以支撑房市泡沫的时候，房市调整就在所难免。

2004年中期，美国楼市的“拐点”隐隐出现，那时起，美国连续加息17次，到2006年，美国房地产价格止升回落，直接导致了美国次级和优级浮动利率按揭贷款的拖欠率明显上升，无力还贷的房贷人越来越多。

《次贷危机小故事》word版

有人把它比喻成一场飓风，2006年底它从美国刮起,迅速席卷欧洲、日本乃至整个世界；有人称它为一场金融海啸，海浪不仅打击了华尔街的金融界,而且染湿了全球的实体经济;更有人说它是一场继1929年大萧条之后人类所面临的最严重的经济危机，面临这场危机,企业家叫苦连连,经济学家谈之色变。

它的名字叫做次贷危机！次贷危机究竟是何方神圣？它为何在短短的两年时间里波及全球？它又是怎么产生的呢？要想揭开次贷危机神秘的面纱，得从美国的住房市场说起！“用明天的钱圆今天的梦”，一向是美国人的消费理念。

“我想有个家”，不仅是许多中国人的愿望，而且也是许多美国人的向往, 而家的核心就是拥有一套属于自己的房子。

虽然美国比我们国家富裕，但穷富差距在哪里都存在，并不是所有的美国人都能买得起属于自己的房子。

在2000年左右的时候，只有60%的美国家庭拥有产权属于自己的房子，而很许黑人、少数族裔等低收入者由于收入低、工作不稳定、银行信用记录差，既没有买房的钱，又很难从银行获得贷款。

和中国贷款买房一样，银行是要看贷款人的工作和收入证明的，由于低收入者工作不稳定、收入低，出于风险考虑美国金融机构自然不敢把钱贷给这些低收入者。

正所谓“越有钱越能借到钱,越没钱越是借不到钱”！其实我们不能怪罪银行对待穷人的态度，银行作为一个盈利企业，这样做我们也能够理解。

如果不存在违约风险，银行自然乐意把钱借给包括穷人在内的所有贷款者，因为银行可以获得更多的贷款利息嘛。

（低收入者、穷人和下文将要提到的次级借款者是一回事，同义替代）在继续讲下去之前，我们先来介绍一下美国住房市场的按揭付款制度。

和中国类似，在美国，想买房，一次又拿不出所有的购房款，可以向银行申请分期付款。

根据贷款人信用级别（贷款人在向银行申请前，需由穆迪、标准普尔等评级机构评定个人信用等级），美国的抵押贷款市场分为优惠级和次级。

优惠级贷款针对的人群是高收入者，由于信用等级高违约率低，银行对这些人提供住房贷款时，提供的利率比较优惠，一般年利率在6%---8%。

金融危机都在哪几年发生过

金融危机都在哪几年发生过1974－1975年：全球性金融危机。

起源于布雷顿森林体系崩溃、美国极度宽松的货币政策和石油危机导致欧洲美元市场暴涨。

崩盘的主要部门是股票、房地产投资信托基金、商业地产。

1979－1982年：全球性金融危机。

起源于美国极度宽松的货币政策和石油美元滚滚流入第三世界国家。

崩盘的主要国家包括墨西哥、巴西、阿根廷，灾难波及世界众多国家。

1985－1987年：美国金融危机。

起源于强势美元政策诱使投机资金流回美国，触发美国房地产和股市疯涨。

崩盘的主要领域自然是房地产、股市和金融体系，以1987年10月19日的股市暴跌为标志。

1990－1992年：日本金融危机。

起源于1985年《广场协议》，美国强迫日元持续大幅度升值，导致日本经济体系的惊天大泡沫。

崩盘的主要领域是股市和房地产，股市跌幅超过70%，房地产跌幅超过50%，灾难很快蔓延至银行金融和整个经济体系，日本经济陷入长期衰退。

1992－1993年：欧洲汇率机制（ERM）危机。

起源于浮动汇率动荡和美元相对欧洲各国货币以及英镑的持续弱势。

国际投机热钱（主要是对冲基金）肆意攻击英镑和欧洲货币，导致英镑和里拉汇率崩溃，被迫推出欧洲汇率机制。

1994－1995年：墨西哥金融危机且迅速波及全球。

起源于墨西哥盲目的金融市场自由化（依照“华盛顿共识”的指示办事），大量热钱流入墨西哥和其他发展中国家，造成投机资产价格泡沫。

1997－1998年：亚洲金融危机和俄罗斯债务危机。

起源于亚洲各国盲目金融市场自由化、放松资本帐户管理、弱势美元诱发投机热钱大量流入亚洲和俄罗斯。

1996年起，弱势美元政策结束，投机热钱迅速流出亚洲各国，资产价格泡沫破灭。

2000－2002年：全球互联网泡沫破灭导致信用市场急剧萎缩。

起源于1996年开始的强势美元周期，导致大量国际资金流回美国参与股市和其他资产投机。

2007年：美国次级债务危机和全球信用市场动荡。

起源于2002年开始的弱势美元周期，美联储持续降息诱发房地产市场毫无顾忌的信贷扩张1929~1939 美国大萧条时期,1986~1995 美国储贷银行危机,1990年代芬兰、瑞典、挪威银行危机, 1990~2003 日本银行危机2008-11-12美国次贷危机。

《理解次贷危机》PPT课件

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次贷危机的发展
房产泡沫破灭，大量房贷断供和丧失抵押赎回权，造成按揭抵押贷款证券化产品信用评级下调，价格大跌
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次贷危机的发展
金融机构广泛持有此类证券化产品，因其价格下跌造成资产减值、坏帐拨备，引发资金周转困难，这一情形又因金融机构普遍的高杠杆率而加剧
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次贷危机的发生
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次贷危机的发生
金融产品规模扩大，支持资产质量恶化，购买机构涉及面很广
按国际掉期和衍生品联合会（ISDA）数据，2000年CDS市场的规模为6300亿美元，到2007年底达到顶峰62万亿美元，7 年时间增长了近100倍
2007年，全球CDO 发行1.2万亿美元
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资产证券化产品
凡能产生持续现金流者就是资产，凡是资产就可以证券化
资产的价值就是各期现金流的折现
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资产证券化产品
各种产品可从资产池的差别来区分 ABS从广义说是通称，从狭义说是指资产
池由汽车贷款、消费信贷、信用卡应收账款等构成的产品 MBS——房屋按揭抵押支持债券 CDO——抵押化债务债券的资产池可以包括ABS、MBS（低评级为主）、高收益的债券、银行贷款、CDO、CDS等
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资产证券化产品
最简单的CDO
发起人 100笔贷款
SPV
资产
负债
10亿
CDO 10亿
资金本金、利息
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投资者
优先级 AAA 8亿固定利率或浮动利率 =基准利率+利差
中间级 A

次贷危机原因过程跟机理(DOC 30页)

次贷危机原因过程与机理自2003 年以来，每年都有经济学家警告说美国的房地产泡沫将会破灭，虽然这一预言一直没有应验，然而，该发生的迟早要发生。

2007 年8 月，美国次贷危机突然爆发，不但房地产泡沫终于破灭，美国还陷入了自20 世纪30 年代大萧条以来最为严重的金融危机。

以格林斯潘为首的美国货币当局在长时期内的用扩张性的货币政策支持美国的资本市场。

当1996年1 2月格林斯潘接受一些经济学家如耶鲁大学教授席勒（RobertShiller）的批评，在一次讲演中提出美国股市存在“非理性躁动”（IrrationalExuberance，现在往往被译为“非理性繁荣”）后，世界股价应声而落。

纽约股价也下降了2%。

从此以后，格林斯潘就不再提“非理性躁动”，而是转而采取扩张性的货币政策来支持美国资本市场的繁荣，结果形成了巨大的网络泡沫。

2000年网络泡沫破灭以后，美联储连续13次降息，而且鼓励衍生工具的发展，放松对它的监管。

90年代中期创造的一种衍生工具信用违约掉期（Credi tDefaultSwap,简称CDS）到今年总规模已经到了60万亿美元，约为美国GDP的4.6倍，衍生产品总规模达到530万亿美元，约为美国GDP的40倍！此主题相关图片如下：从短时期来看，美国经济显得很有活力。

但实际上它所创造的大量“金融财富”只是纸面上的财富，甚至只是电脑上的一些符号，一有风吹草动，便会烟消云散。

美国的这个深层的结构问题，通过美元的发行，五花八门衍生工具的出台，通过美国金融体系渗透到世界各国，使世界金融体系中充满了巨大的泡沫和黑洞。

只要受到某种冲击的触发，都会引起世界金融体系的系统性危机。

次贷正是触发这一危机的引信。

一,房地产泡沫的形成及破灭1990 年代以来，在信息技术革命所带来的所谓新经济的推动下，美国经济经历了二战后前所未有的高速增长，美国资本市场更是空前繁荣。

2001 年IT泡沫破灭，加上911事件,美国经济出现衰退。

次贷危机发展过程及影响

2008年美国的金融危机始发于次贷危机。

由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。

一、次贷危机发展过程次贷危机与21世纪初的宏观经济政策很有关系。

这个时期，美国刚刚经历了互联网泡沫破裂、911事件等后，财政赤字和贸易赤字放大，资金流失，经济疲软，市场信心遭受打击。

政府希望通过降息和宽松的货币政策刺激经济发展，号召美国人买房，用房地产拉动美国经济。

商业银行和房贷机构也实行了极为宽松的放贷政策，发放大量的次贷。

因此催生了2003-2006年持续的房市繁荣和房贷猛增，产生了“房地产泡沫”。

正常情况下，发放次级贷很谨慎，但是当时银行完全不顾违约风险，因为银行认为，在房价上升的环境下，即使贷款者还不起钱，银行也可以将房子拍卖回收贷款保证收益。

并且当时美国银行和金融机构都参与到资产证券化交易中，银行发放贷款后不会自己持有，而是将这些贷款分级、分类、打包卖给投资者。

将这笔贷款分成了1万份，任何人都可以购买一份这笔贷款的证券化产品。

比如高盛、美林这些投行会去买住房抵押贷款支持证券（MBS）。

在此基础上又出现了很多金融衍生品，比如MBS为了迎合需求，会重新设计成CDO，分成不同的层级。

而且投资者担心违约风险还会去购买CDS，类似于一种保险。

这些金融衍生产品有高利润、高杠杆，但同时也伴随着高风险。

2004年底，美联储走上加息历程。

2006年6月，联邦基金利率升至5.25%，并维持14个月。

随着利率上升，购房者的还贷负担加重，房屋抵押贷款违约率越来越高。

2006年中期开始美国房地产市场降温，房价下降。

甚至很多贷款者会选择战略性违约。

例如，200万的房子，需要还银行150万。

但两年后房价下跌，只值100万了，就选择不还了。

银行拍卖收回也只有100万，损失了几十万。

这使得很多房贷机构陷入严重的财务危机。

2007年二季度就有超过20多家房贷机构宣布破产。

因为和次贷相关的贷款收不回来，以次级贷款为基础发行的债券和衍生品也不值钱。

次贷危机的发展历程与启示.

次贷危机的发展历程与启示[ 10-01-16 15:25:00 ] 作者：丁远编辑：studa090420摘要：2007年四月美国次贷行业的第二大公司新世纪金融宣布倒闭，揭开了次贷危机的序幕。

紧接着房地产业、投资银行、保险业、实体经济纷纷陷入危机中，并正在以无法预测的深度和广度冲击世界经济。

这场金融海啸影响着我们每一个人，我们应该从中反思并引以为戒。

本文还原了整个事态的发展历程，深入浅出地分析了次贷危机的成因及传导机制，让我们对次贷危机有了更深刻的认识，并从中得到启示。

关键词：次贷危机；金融海啸；金融衍生品次贷危机全称次级房贷危机，英文subprime lending crisis，其意指2006年初始于美国，因为次级抵押贷款机构破产而导致的投资基金被迫关闭，股市震荡反常剧烈的危机。

次贷危机在07年席卷了美国、欧盟、日本等主要世界金融市场，并在08年演化成了一场波及全球的金融海啸。

这样一场几乎影响到我们每一个人的经济危机不得不引起我们的重视和反思。

一、次贷危机的背景从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，为了刺激经济增长美联储的货币政策进入了从加息转变为减息的周期。

此后的11次降低利率之后，到2003年6月，联邦基金利率降到1%，达到过去46年以来的最低水平。

宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。

因为利率下降，使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。

表现之一，就是浮动利率贷款和只支付利息贷款大行其道，占总按揭贷款的发放比例迅速上升。

与固定利率相比，这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额度。

这样，从表面上减轻了购房者的压力，足够支撑过去连续多年的繁荣局面。

二、次贷危机爆发在经济形势良好的情况下，为了更多的盈利，低利率促使银行大量发放住房贷款；在20世纪初银行打出大大小小的广告，支持人们贷款买房。

对于银行的资产负债表，贷出的款项作为银行的资产项目，而为了保持一定的流动性和鉴于房产市场的风险性，银行自然会选择寻求投资者分散风险。

日本经济危机始末

日本经济危机的始末以及日本经济危机对中国的警示第一介绍日本经济的发展过程第二介绍日本经济危机的始末第三对比日本经济与中国经济发展的异同第四未来经济怎样发展预测第一介绍日本经济的发展过程日本是岛国，资源匮乏，二战期间，随着军事失利，其经济遭遇了重创。

战败后，美国占领日本，拆迁设备作为战后补偿，此项政策严重影响了日本经济的恢复。

第一次增长但随后出现转折，随着美苏关系的日趋紧张，中华人民共和国的成立，以及日本民众反美情绪的高涨，美国唯恐日本也成为反美国家，于是美国改变了对日本的政策，开始向日本提供物资援助，并开始扶植日本的资本主义以及垄断资本。

第二次增长1950年美国发动朝鲜战争，在日大举筹措物资，日本借此机会大规模扩大生产，使垄断资本迅速积累，在短短的三年时间就使经济迅速恢复到站前水平，并走上扩大再生产的轨道。

第三次增长从五十年代中期到七十年代中期，世界资本主义大发展，日本经济也高速发展，尤其是制造业。

原因有三：1. 这期间石油等工业原料供应充足，价格低廉，为资源匮乏的日本提供了有利的原材料基础；2. 战后独立的发展中国家为发展民族工业迫切需要采购各种机器设备，为日本的制造业提供充足的市场；3. 欧洲资本主义国家暂时无暇顾及亚洲市场，率先占领了东南亚市场，为占领世界市场打下坚实基础。

第四次增长六十年代，美国发动侵越战争，同时，越战为美国提供的战略物资，为日本的经济发展提供了新的活力。

在此期间，日本大举引进通讯汽车运输机械等资源，兴办学校，广建码头，日本经济进入了一个高速发展期。

从七十年代到九十年代，日本经济稳定增长。

九十年代后，日本遭遇经济危机，开始负增长。

题外话：要正确认识日本的经济危机，他并非多可怕。

虽然1989年日本经济危机开启了一场日本国民经济的灾难。

就其社会与政治后果而言，日本不仅未能实现“政治大国”的愿望，连政府威信也大打折扣。

然而，日本经济在长期的低迷状态中依然创造了“奇迹”。

2000年度，日本GDP总值为40789亿美元，仅次于美国，而人均GDP则为32230美元，高于美国，同时人均GNP高达37528美元，居世界第二。

2008金融危机全过程

2008金融危机全过程金融危机从2007年就开始了，知道2008年，中国的影响才明显开来： 2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。

汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。

面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。

8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。

德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。

美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。

8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。

8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。

此举导致欧洲股市重挫。

8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。

日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。

据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。

此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（CDO）。

投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。

不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。

其后花旗集团也宣布，7月份由次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。

金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。

上帝欲让其毁灭，必先让其疯狂-记日本房地产泡沫破灭经过

一、疯狂1986 年到1991 年，日本六大城市地价上涨2.07 倍，CAGR 为25.2%；1984 年到1988 年，东京都宅基地的资产额由149 万亿日元升至529 万亿日元，增加2.6 倍。

东京都宅基地的资产增加额是同期日本GDP 增加额（72 万亿）的5.3 倍。

二、毁灭1992 年泡沫破灭之后，日本地价持续下降14 年，直到2006 年才有所回升；2007 年底，六大城市土地价格仅相当于1991 年高点的27.7%；绝对价格也只相当于25 年前，也即1982 年的水平；三、背景1、日本房地产市场概况日本采取住宅分类供应，低价公房调节住房市场价格的机制。

由地方政府及住宅公团建设公营住宅，出售或出租给中低收入阶层；由私营发展商提供商品房，满足中高收入阶层需求；政府通过低价公房来调节住房价格，1966-2000 年，新建公营住宅占全部新建住宅的比例达45%左右。

住宅金融公库为地方政府及住宅公团提供建房资金，为所有居民提供个人住房抵押贷款，其资金来源主要是财政拨款和邮政储蓄贷款；1960 年后民间金融机构开始参与个人住房抵押贷款业务。

日本实行土地私有制，一般情况下，家庭是土地的净出让方，而政府和企业是土地的净买入方。

企业是土地价格上涨的最主要推动者。

在1985-1992 年，日本企业购买了价值45.97 亿日元的土地，而家庭出让土地的收入高达83.42 万亿日元。

2、日本的城市化进程已经接近尾声战后日本在创造举世瞩目的经济高增长奇迹的同时，也创造一个至今无人打破的城市化发展纪录：1947 年到1965 年，仅仅18 年的时间，日本城市化率由33.1%提高到68.1%，年均提高1.94 个百分点，年新增城市人口约228 万人。

其中1947 年到1955 年，城市化率每年提高2.9 个百分点，城市人口每年增加305 万。

到1985 年，日本的城市化已经达到76.7%，日本的城市化已经接近尾声。

3、1980 年代以前日本土地市场情况：“土地神话”与快速城市化相伴的是土地价格和房价的快速上涨。

次贷风暴激全球股灾：日本首当其冲_资讯_MSN中国.

次贷风暴激全球股灾：日本首当其冲_资讯_MSN中国次贷风暴激全球股灾：日本首当其冲2007-08-17 09:01 来源：第一财经日报美国股市连日暴跌和日元持续升值使得日本东京股市在8月16日创下了去年11月以来的最低纪录。

而隔夜纽约股市开盘下跌。

至北京时间8月17日00：21，道琼斯工业指数报收12642.39点，下跌219.08点，纳斯达克综合指数报2409.72点，跌49.11点，标准普尔500指数报1380.79点，跌25.91点。

继前一日暴跌376点之后，东京股市昨日从上午开盘时起，股价就呈现一泻千里之势。

前一天至少还有20%的股票经受住了冲击，但是，昨日的股市却演变成全面“降服”之举。

到昨日上午收盘时，东京股价（日经平均股价）暴跌616日元，跌破16000点大关，跌幅达2.6%。

虽然下午股市出现回升，收盘跌价327日元，但依然是今年以来东京股市最为“黑暗的时光带”。

消费市场信心大跌昨日，东京股市续跌首当其冲的是出口型企业。

机电、家电、汽车、机械、钢铁几大主力板块的股票几次出现跌停。

以佳能、索尼为代表的家电股，和以丰田、本田为代表的汽车股跌幅最大。

连商船三井、川崎汽船等大型海运股也同时暴跌。

出现这一现象的原因在于，美国的次级贷款风暴导致消费市场信心大跌。

市场人士普遍认为，美国的低收入者将奔命于还贷，而没有多余的心情来拉开钱包的链子。

因此，日本市场最为担心的就是日本企业出口美国的商品会因此堆积在仓库里，而这些企业在国内外的工厂会减产减益，从而影响日本的整个经济。

8月14日，世界最大的零售商沃尔玛宣布修正未来半年的收益目标，令投资者最后留存的一点信心也受影响。

一旦日本出口受阻，海运企业就要跟着受影响。

而金融、不动产股承接前几日的打击，继续大幅走低。

瑞穗联合银行股价比前一日跌5.9%，三井住友银行跌5.8%，三菱UFJ银行跌3.7%。

日本的财政年度与中国不同，起于当年的4月1日，止于第二年的3月31日。

次贷危机殃及日本经济

证券时报/2007年/11月/8日/第A04版海外财经次贷危机殃及日本经济刘浩远美国次级住房抵押贷款市场危机不但对美国住房市场乃至总体经济构成了冲击，对日本以建筑和数码家电为主的出口企业产生的不利影响也开始显现。

美国次贷危机是否会对日本经济造成更大的影响，正引起日本各有关方面的高度关注。

从目前来看，首当其冲的是销售量在美国市场占有很大比例的日本建筑机械和建材行业。

比如，日本著名的建筑机械制造商小松公司在北美市场的销售额占其全部销售额的25.7%。

而在今年4月至9月的2007上半财年，该公司在北美的销售额比去年同期下降了11%，为1570亿日元。

同期，日立建机的销售额同比更下降43%，仅为480亿日元。

由于美国西海岸地区房价下跌，主要在该地区销售建筑用玻璃的旭硝子公司今年1至9月份的营业额大幅下降。

其次是汽车、数码家电等与个人消费相关的日本企业。

今年4至9月份，日本出口北美的汽车数量3年来首次出现下降，同比减少了6.8%，为115.9万辆。

因美国市场低迷，日本各大家用电器生产企业在美国的销售业绩也出现下滑。

生产机械方面也受到影响。

日本内阁府6日公布的9月份景气动向指数速报值表明，预测未来几个月景气动向的10个指标全部恶化，并出现了景气先行指数降为零的情况。

内阁府认为，美国次贷危机造成的金融市场动荡是导致日本景气先行指数恶化的主要原因。

美国次贷危机对日本企业和日本经济产生的不利影响已经引起了日本政府及金融界的高度关注。

日本经济财政政策担当大臣大田弘子6日在内阁会议结束后对新闻界说，如果美国住宅价格继续下降，将对美国的消费产生更大的影响，也将不可避免地影响到日本经济。

日本央行高官也多次在不同场合强调要密切注意美国的经济景气动向及其影响。

该行11月5日公布的今年9月中旬举行的金融政策决策会议纪要显示，大部分政策委员认为美国次贷危机的调整具有长期性，因此要特别关注其对金融市场和日本经济的影响。

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