营运资本投资决策
财务管理学复习要点 第9章 营运资本决策
第九章营运资本决策1. 营运资本决策：涉及①营运资本投资决策、②营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务管理的重要内容。
广义的营运资本：又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。
狭义的营运资本：指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额2015.4单，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。
营运资本决策的意义：①公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。
②营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。
③完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。
④营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
营运资本决策的原则：①对风险和收益进行适当的权衡。
②重视营运资本的合理配置。
③加速营运资本周转，提高资本的利用效果。
2015.10简简述营运资本周转的概念及营运资本周转期的构成。
营运资本的周转：从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
大致包括：①存货周转期：指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
②应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
③应付账款周转期：指从原材料采购开始到现金支出之间所用的时间。
营运资本周转期＝现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期2015.4多2016.4多2016.10单若要加速营运资本的周转，就应缩短营运资本周转期，可采用的途径：①缩短存货周转期；②缩短应收账款周转期；③延长应付账款周转期。
在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。
2. 营运资本=流动资产-流动负债。
营运资本决策管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本的投资决策，后者是对营运资本的筹资决策。
3. 营运资本投资决策可以分为流动资产投资策略和流动资产投资日常管理。
营运资本
第一节 营运资本管理的战略策略 一、营运资本的概述
（一）概念：营运资本是指企业在生产经营 活 动中占用在流动资产上的资金。 狭义的营运资本： ＝流动资产—流动负债
（二）营运资本的特点 流动资产——投资回收期短；流动性； 波动性 流动负债——速度快；成本低：风险大
（三）流动资产和流动负债的配合
1．加速收款
2．推迟付款 3．力争现金流量同步
第三节
短期有价证券管理
一、企业持有短期有价证券的目的
目的：
保持资产的流动性 获得投资收益
二、短期有价证券的选择标准
较高的安全性
较强的流动性 适宜的投资收益 较低的投资风险
三、短期有价证券的投资政策
保守型：持有较多的现金，把投资的安全性
含义 制定时应考虑 的基本因素 信用的 “五C” 系统 评估法
信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件， 通常以预期的坏账损失率表示。 （1）同行业竞争对手的情况； （2）企业承担违约风险的能力； （3）客户的资信程度。 信用品质的 五个方面 品质 能力 资本 抵押 条件 内容 指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性； 指偿债能力，主要指企业流动资产的数量 和质量以及与流动负债的比例条件； 资本指顾客的财务实力和财务状况，是客 户偿付债务的最终保证； 指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用 作抵押的资产； 指可能影响顾客付款能力的经济环境。
30天
100000 400000 300000 100000 0.6
60天
130000 520000 390000 130000 0.7
75天
150000 600000 450000 150000 1
营运资本决策
（二）流动资产投资日常管理 满足三个要求： (1)既要保证生产经营需要，又要合理使用资金。 (2)资金管理与资产管理相结合。
(3)保证资金使用和物资运动相结合，坚持钱货两清，遵守结
算纪律。
三、营运资本筹资决策
（一）配合型筹资策略
（二）稳健型筹资策略
（三）激进型筹资策略
上述表中数据说明，新收账政策与原收账政策比，收账成本 减少1万元，应收账款机会成本减少5.6万元，坏账损失减少 4.8 万元。但有2.4万元的现金折扣额，收入减少。(相当于成本增加, 计入总成本)因此采用新政策公司可增加收益9万元，新收账政策 优于原收账政策。
第四节 存货管理
一、存货管理的目的 存货，是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商
管理成本
最佳现金持有量
现金持有量
（二）存货模式（鲍曼模型）
• • • • • • • 存货模式是借用存货经济订货量模型来确定最佳现金持有量的方法 1.存货模式的假设： （1）企业预算期内的现金需求总量可以预测 （2）企业所需现金可随时通过短期证券变现取得，且证券变现的不确定性很小 （3）现金的支出过程比较稳定、波动较小 （4）短期证券的利率以及每次转换成本可以获悉（每次转换成本相等） 在此假定条件下，现金余额随时间推移所呈现的规律如图所示：
平均收账期（天） 坏账损失占赊销额（％） 赊销额 变动成本率
5
60 3 480 60％
4
25 2 480 60％
根据上述资料列表计算分析两种收账政策的收账总成本 如下:
项
目
原收账政策 480 360／60＝6 480／6＝80 80×60％＝48 5 48×20％＝9．6 480×3％＝14．4 29
公司理财名词解释简答
简答题：1、财务经理必须回答的三个最基本问题？（1）投资决策（资本预算）：即公司应该投资于什么样的长期资产。
这个问题涉及资产负债表的左边。
公司的资产类型一般视业务的性质而定。
实务中，通常使用资本预算和资本支出描述这些长期资产的投资和管理过程。
（2）融资决策（资本结构）：即公司如何筹集资本支出所需的资金。
这个问题涉及资产负债表的右边。
回答这一问题涉及到资本结构，它表示公司短期及长期负债与所有者权益的比例。
公司一般通过发行债券、借贷或发行股票来筹资，分为负债和所有者权益。
（3）短期财务问题（营运资本）：即公司应该如何管理它经营中的现金流量。
这个问题涉及资产负债表的上方。
从财务管理的角度看，短期现金流量问题是由于现金流入量和现金流出量之间不匹配所引起的，属于短期财务问题。
2、简述净现值投资法则？答：净现值是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率即适当贴现率折算为现值，减去初始投资以后的余额。
其计算公式为：其中为第t期净现金流，r为贴现率，C为初始投资额。
净现值法的决策法则是：选择净现值为正的项目，放弃净现值为负的项目；两个或多个项目的净现值均为正时，选择净现值最大的项目。
3、分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。
为什么这些方法会有用呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息?时间趋势分析为分析跨期公司财务状况变化提供了方法。
通过比较公司不同时期的状况，财务经理可以评估公司业务、财务或投资活动中某些方面的变化。
同类公司分析是将某个公司的财务比率及经营业绩与在同行业或同业务线的一组公司进行比较。
财务经理可以通过这种比较来评估公司是否在业务、财务或投资活动的某些方面超过了行业的标准线，从而为适当调节这些比率提供指导。
这两种方法都对公司与其财务计划的差别做出了评估，但都没有指出这种差别是积极的还是消极的，而只是表明差异的存在和存在这种差异的原因。
5、独立项目与互斥项目之间的区别是什么？（1）独立项目是对其接受或者放弃的决策不受其他项目投资影响的投资项目。
00067财务管理学第九章 营运资本决策笔记
第九章营运资本决策一、营运资本决策概述1.【识记】（1）营运资本营运资本有广义和狭义两种：广义的营运资本是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本；狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产检出流动负债后的差额。
（2）营运资本周转营运资本周转是指公司的营运资本从现金投入生产经营开始，最终转化为现金的过程。
正因为营运资本的周转是从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
（3）永久性流动资产永久性流动资产（Permanent current assets）指的是企业所必须持有的最低限额的现金。
（4）波动性流动资产波动性流动资产指那由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产。
（5）宽松型流动资产投资策略宽松型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较多的流动资产投资。
在该策略下，公司拥有较多的现金、交易性金融资产和存货，能够按期支付到期的债务，并且为应付不确定情况保留大量的资本，使风险大大降低；但是由于现金、交易性金融资产投资收益率较低，存货占用资本的营运效率较低，也降低了公司的盈利水平。
这种政策的特点是投资收益率低，风险小。
不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用该策略。
（6）适中型流动资产投资策略适中型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持适中的流动资产投资，既不过高也不过低，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所需。
这种策略的特点是收益和风险平衡，当公司能够比较准确地预测出未来的经济状况时，可以采取该策略。
（7）紧缩型流动资产投资策略紧缩型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较低的流动资产投资。
在该策略下，公司的现金、交易性金融资产、应收账款和存货等流动资产投资降低到了最低点，可以降低资本占用成本，增加收益；但是同时也增加了由于资本不足而不能按期支付到期债务的情形，提高了公司的风险水平。
该种策略的特点是收益高，风险大。
敢于冒险、偏好收益的财务经理一般都采用该策略。
课程资料：营运资本投资
2.决策原则 找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量
机会成本 交易成本
年平均现金占用额
初始现金持有量
C 平均现金持有额 =C/2
时间 C：初始现金持有量（即：每次证券变现数量）
2.决策原则
找出现金管理相关总成本最小的那一现金持有量
二、现金收支管理
管理策略
内容
力争现金 流量同步
如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生 的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现 金余额降到最低水平。
从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，
使用现金 浮游量
至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。 现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过， 在使用现金浮游量时，一定要控制好使用的时间，
种类
含义
影响因素
置存现金以满 交易性需要 足日常业务的 流动资产投资影响因素
现金支付需要。
置存现金以防 （1）企业愿意承担风险的程度；
预防性需要 发生意外的支 （2）企业临时举债能力的强弱；
付。
（3）企业对现金流量预测的可 靠程度。
置存现金用于 （1）企业在金融市场的投资机
【例题2•多选题】企业预防性现金数额大小（ ）。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 【答案】AB 【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支 付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越 大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
总额分析法
续表 差量分析法
（3）计算各方案税前损 益=收益-成本费用
第4章营运资本管理
现金周转天数图示
营业周期
赊购原材料
赊销产品
收回货款
存货周转天数
应收账款周转天数
应付账款周转天数
现金周转天数
支付材料款 (现金流出)
收回现金 (现金流入)
例：某公司预计存货周转天数为80天，应收账款 周转天数为40天，应付账款周转天数为30天，预 计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。
现金周转天数=80+40-30=90（天） 最佳现金需要量=720/360×90=180（万元）
应收账款机会成本=3600÷360×60×60%×10% =36（万元）
二、信用政策
（一）信用标准 1．信息收集 2．信用分析 信用的“五C”系统是指：品德（character）、
能力（capacity）、资本（capital）、抵押 （collateral）和条件（condition）等五个方 面。 （二）信用条件
一、现金管理的目的与内容
（二）现金管理的目的 现金管理的目的是在保证企业生产经营活动现金
需求的基础上，尽量减少现金的持有量，提高现 金的利用效率。 （三）现金管理的内容 1．编制现金预算，合理估计现金需求。 2．确定理想的现金余额。 3．对日常的现金收支活动进行控制。
二、最佳现金持有量的确定
（三）存货模式
现金余额
时间
存货模型现金流量图
（三）存货模式
持有现金的机会成本与有价证券和现金 之间的转换成本的关系如下图所示：
成本
总成本
机会成本
转换成本
现金持有量
（三）存货模式
总成本＝机会成本+转换成本，公式如下：
TC＝Q K T F 2Q
式中：Q代表最佳现金持有量；Q/2表示该 时期的平均现金余额；K代表短期有价证券 的投资报酬率；T代表一定时期的现金总需 求量；T/Q表示该时期内证券的买卖次数； F代表每次转换的单位成本。
公司理财第十一版课后答案
公司理财第十一版课后答案第一部分复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
营运资本管理
•我国上市公司自发流动负债占流动负债的比例很高，2002-2006电
子工业公司一直在65%左右。8
精选ppt
营运资金 周转
• 是指企业将现金投入生产经营开始，到最终再 转化为现金（增量现金）为止的过程。
•“现金→材料→在产品→产成品→应收账款→现金”
9
精选ppt
“零营运资本”（zero working capital)
交易成本=（T/Q）×F （3）持有现金的机会成本率，用K表示；一定时期内 持有现金的总机会成本表示为：
机会成本=（Q/2）×K
总成本=机会成本+交易成本=（Q/2）×K+（T/Q）×F
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精选ppt
最佳现金持有量Q*?
从存货模型成本图可以看出，最佳现金持有量Q*是机 会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量， 因此Q*应当满足：
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精选ppt
四、最佳现金持有量
最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所
必须的最低现金数额，它是现金成本最低时的 现金余额。
确定最佳现金持有量的模式主要有： 成本分析模式、存货模式、随机模式和现金周 转期模式。
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精选ppt
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找 持有成本最低的现金持有量。
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精选ppt
现金收支控制
现金管理 预测现金需要量
加速现金收回
企业现金收支数量
现金预算
控制现金支出
确定最佳现金余额
短缺
多余
短期融资管理
有价证券管理
练习：
【单项选择题】在使用存货模式进行最佳现金持 有量决策时假设持有现金的机会成本是8%，与最 佳现金持有量对应的交易成本是2000元，则企业 的最佳现金持有量是（ ）元。 A.30000 B.40000 C.50000 D.25000
营运资本管理
成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本 最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为置存成本、 管理成本和短缺成本三种。 在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成本之和 最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。
存货模式
基本原理 与现金持有量相关的成本 置存成本
H
最低现金持有成本 2 640000 100
一个月内最佳变现次数
64 0000 （次） 4 16 0000
Q
0
t1
t2
时间
基本步骤
L可以等于零或大于零的某一安全储备 额，或银行要求的某一最低现金余额。
计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的 计算公式如下：
2.应付账款的信用条件
信用期限：允许买方付款的最长期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方 在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣 期限小于信用期限。
【例】 2/10，n/30 n/30——信用期限是30天 10——折扣期限 2——现金折扣为2% 2/10——企业10天内还款，可享受2%的现金折扣，即可以少付款2%
平均现金持有量 有价证券利率
基本假定： （1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测； （2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现 的不确定性很小； （3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余 额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转 换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变
易于取得 灵活自如 成本较低
发行短期融资券筹资的优缺点
浅谈公司营运资本政策的制定
（ 山西省农牧业应急物资储备 中心 ， 太原 ０ ３ ０ ０ ０ １ ）
பைடு நூலகம்
摘要 ： 营运 资本 管理 ， 属 于 企业短 期 财务 管理 的 范畴 ， 它 涉及 企业短期投 融 资活动 的决策安 排 ，与企 业的 日常生 产 经营活动有 着密切 的联 系。 良好 的营运 资本 管理是公
动资产、 流动负债以及两者之间的比例结构所引起的各种 变 化进行合理 的估 计 ， 促使企业营运 资本管理 日 趋科 学 。 二、 蕾运资 本投资政策分析
（ 一） 稳 健型 营运 资本融资政 策
营运资本也称总营运资本， 一般是指企业的流动资产 ， 即企业垫 支于 流动 资产上 的资本 。具体 包括现 金 、 有价证 券、 应 收账款 、 存 货等 占用 的资金 。营运资本 包括流动 资产 和流动负债两部分。流动资产是指预期在一年以内转化为 现金的那部分 资产 。流动负 债是用于满 足企业短期投 资资 金需求的融资方式。营运资本政策， 是指对企业营运资本 管 理所采取 的各种策略 。它包 括确定流动 资产各项 目的 目 标结构和流动资产的筹资方法。营运资本管理 ， 是指企业 在营 运资 本政 策 指导 下所 实施 的对流 动 资产 和流 动 负债 的管理 。它是对企 业所有流 动性项 目所 实行的一种财 务管 理 职能 ， 不仅 要将 流动资 产 的流动性 和流 动负债 的风 险水 平 考 虑在 内 ， 而且 要 分析 、 研究 用好 流 动资 产 和流 动负 债 的策略 ， 寻求对 营运资本进行有效 管理 的途径 。 营逯 资本管理的 目 标 有效 的营运 资本管理 ， 是企业进行理财活动的基础。由 于营运 资本 在企业 资金 总额 中占较 大比重 ， 并 且伴随着企业 生存环境 和市场 因素 的变化而处 于高速运动之 中 ， 所以对营 运 资本 管理的好 坏会影 响企业 全部 资本 的运行状 况。
营运资本投资决策
04
营运资本投资决策的风 险与控制
市场风险
市场风险是指因市场价格波动、需求 变化等因素导致的投资损失。在营运 资本投资决策中，市场风险主要表现 在产品价格波动、市场需求变化以及 竞争加剧等方面。
市场需求的变化会影响企业的销售收入和存货周转率，进而影响企业的营运资本 需求。因此，企业需要密切关注市场动态，及时调整生产和销售策略，以满足市 场需求。
竞争环境
竞争环境对营运资本投资决策具有重要影响。企业需要了解 竞争对手的产品、价格、销售渠道等方面的信息，以便制定 合理的竞争策略。
在竞争激烈的市场环境中，企业需要保持较高的存货周转率 和应收账款周转率，以应对竞争对手的挑战。因此，企业需 要根据竞争环境的变化，合理安排营运资本投资，提高企业 的竞争力。
财务风险
财务风险是指因财务状况不佳、资金链断裂 等因素导致的投资损失。在营运资本投资决 策中，财务风险主要表现在资金筹措、资金 运用以及收益分配等方面。
应对财务风险的策略包括：合理安排资金筹 措，降低融资成本；加强财务管理，提高资 金使用效率；以及建立财务风险预警机制，
及时发现并解决财务问题。
05
回收期法
总结词
回收期法是一种简单的投资决策分析方法，它通过计算项目投资回收所需的时 间来评估项目的经济价值。
详细描述
回收期法通过比较项目的投资回收期与预定的回收期标准，来评估项目的经济 价值。回收期越短，项目的经济价值越大。
风险调整贴现率法
总结词
风险调整贴现率法是一种考虑风险因素的贴现率计算方法，它通过调整贴现率来 反映项目的风险水平。
财务分析中的营运资本分析
财务分析中的营运资本分析营运资本是企业的运营过程中所需的流动资本，包括流动资产减去流动负债的差额。
营运资本分析是财务分析中的重要内容，它用来评估企业的流动性和经营效率。
本文将就营运资本的定义、重要性以及常用的财务指标等方面展开讨论，以帮助读者更好地理解和应用营运资本分析。
一、营运资本的定义营运资本指的是企业日常经营活动所需的流动资金，包括现金、存货、应收账款等流动资产减去应付账款、预收账款等流动负债。
它代表了企业在日常运营中所需的资金量，也是企业流动性管理的一个重要指标。
二、营运资本的重要性营运资本的正确管理对企业的经营活动至关重要。
良好的营运资本管理可以帮助企业确保充足的流动资金，规避流动性风险；同时也可以提高资金使用效率，减少流动资金的闲置，从而增加企业的盈利能力。
三、常用的财务指标1. 营运周期营运周期是指企业从采购原材料到收回销售款项的所需时间。
通过衡量营运周期的长短，可以评估企业的流动性状况和经营效率。
一般来说，营运周期越短，企业的流动性越好，经营效率越高。
2. 资金周转率资金周转率是指企业在一定时期内流动资金的使用速度。
它反映了企业流动资金的运作效率，可通过计算销售收入与营运资本的比值得出。
高资金周转率意味着企业能够迅速回收资金，提高资金利用效率。
3. 资金占用成本资金占用成本是指企业运营过程中所需资金的成本，包括资金成本、风险成本等。
通过控制资金占用成本，企业可以降低运营成本，提高盈利能力。
4. 应付账款周转率应付账款周转率是指企业支付应付账款的速度。
较高的应付账款周转率表明企业能够及时支付供应商，增加与供应商的商业信誉。
5. 存货周转率存货周转率是指企业存货的销售速度。
高存货周转率意味着企业能够迅速销售产品，及时收回现金。
四、营运资本分析的实际应用营运资本分析可以帮助企业定位问题所在，并及时采取措施进行改进。
例如，若资金周转率较低，可以通过加强应收账款的管理、优化库存控制等方式来提高资金的利用效率；若营运周期较长，可以考虑与供应商协商缩短付款期限等措施。
营运资本投资政策及投资内容
▪ 式中 ▪ b--每次有价证券的固定转换资本 ▪ i--有价证券的日利息率 ▪ δ--预期每日现金余额变化的标准差 ▪ L--现金存量的下限
▪ 【例】（P383）假定某公司有价证券的年 利率为9%，每次固定转换成本为50元，公 司认为任何时候其银行活期存款及现金余 额均不能低于1000元，又根据以往经验测 算出现金余额波动的标准差为800元。最优 现金返回线R、现金控制上限H的计算为：
▪ 根据前面的结论，当机会成本与交易成本相 等时，相关总成本最低，此时的持有量即为 最佳持有量。因此，令机会成本等于交易成 本，就可得出最佳现金持有量的计算公式：
▪
▪ 【例】已知：某公司现金收支比较稳定， 预计全年（按360天计算）现金需要量为 25万元，现金与有价证券的交易成本为每 次500元，机会成本率为10%。 要求：
五、紧缩的流动资产投资政策
▪ 紧缩的投资政策，就是公司持有尽可能低的现金 和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资； 采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，紧缩的 流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入 比率。 该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约 资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的 风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本 。
▪ （3）管理流动资产周转的效率。
▪ 2、每日销售额 ▪ 3、销售成本率
▪ 【例题】当其他因素不变时，下列哪些因 素变动会使流动资产投资需求减少（ ） 。D
▪ A.流动资产周转天数增加
▪ B.销售收入增加
▪ C.销售成本率增加
▪ D.销售利润率增加
三、适中的流动资产投资政策
▪ （一）短缺成本 短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加 的成本。
资产=长期筹资净值 经营性营 是指用于经营性流动资产的资金。经营性净营运资 运资本 本=经营性流动资产－经营性流动负债
营运资本投资实验报告
一、实验背景随着市场经济的不断发展，企业对资金的管理和运用显得尤为重要。
营运资本投资是企业日常经营活动中流动资产和流动负债的管理，它直接关系到企业的短期偿债能力和盈利能力。
本实验旨在通过模拟企业营运资本投资决策，使学生深入理解营运资本管理的原理和策略。
二、实验目的1. 理解营运资本投资的基本概念和重要性。
2. 掌握营运资本投资决策的方法和步骤。
3. 分析不同营运资本投资策略对企业财务状况的影响。
4. 培养学生运用财务管理理论解决实际问题的能力。
三、实验内容1. 实验准备- 选择一家企业作为模拟对象，收集其财务报表数据。
- 确定实验时间范围，如一年。
2. 实验步骤（1）计算营运资本根据收集的财务报表数据，计算企业的营运资本。
营运资本=流动资产-流动负债。
（2）分析营运资本构成分析企业的流动资产和流动负债构成，包括现金、应收账款、存货、应付账款等。
（3）制定营运资本投资策略根据企业实际情况，制定不同的营运资本投资策略，如保守型、稳健型和激进型。
（4）模拟不同投资策略下的财务状况分别计算三种策略下的营运资本、流动比率、速动比率等指标，分析对企业财务状况的影响。
（5）撰写实验报告总结实验过程，分析不同投资策略的优缺点，提出改进建议。
3. 实验结果与分析（1）保守型策略保守型策略下，企业保持较高的流动资产水平，降低流动性风险，但可能面临资金利用效率不高的问题。
（2）稳健型策略稳健型策略下，企业保持适中的流动资产水平，既满足日常经营需求，又保持一定的流动性。
（3）激进型策略激进型策略下，企业降低流动资产水平，提高资金利用效率，但可能面临较大的流动性风险。
通过对比分析，得出以下结论：- 保守型策略适用于风险承受能力较低的企业。
- 稳健型策略适用于大多数企业。
- 激进型策略适用于风险承受能力较高、资金利用效率要求较高的企业。
四、实验总结通过本次实验，我们深入理解了营运资本投资的基本概念和重要性，掌握了营运资本投资决策的方法和步骤。