金融工程FinancialEngineering之债券期货
金融工程专业缩写
金融工程（Financial Engineering，简称FE）是一门应用数学、统计学、经济学和计算机科学等多个学科的理论与方法，来解决金融领域中的实际问题的综合性学科。
其缩写“FE”在金融界和教育界被广泛接受和使用，代表了这一专业的核心价值和研究方向。
金融工程专业的缩写“FE”背后蕴含着丰富的内涵。
首先，“Financial”代表了金融领域的广泛性和深度，包括资本市场、投资组合、风险管理、衍生品定价等各个方面。
而“Engineering”则强调了该专业在应用数学、统计学和计算机科学等技术手段来解决金融问题上的创新性和实践性。
金融工程专业的缩写“FE”在实际应用中有许多用途。
在学术界，它被用来标识金融工程相关的研究项目和论文，有助于学者之间的交流和合作。
在金融行业，金融工程师们运用“FE”的知识和技能，参与金融产品的设计和定价、风险管理、投资策略制定等各个环节，为金融机构和投资者提供专业化的服务。
展望未来，金融工程专业的缩写“FE”将继续发挥重要作用。
随着金融市场的不断发展和创新，金融工程师们将面临更多的挑战和机遇。
他们需要不断学习和掌握新的理论和技术，以适应金融市场的变化和发展。
同时，金融工程专业的教育和培训也将不断完善和拓展，为培养更多优秀的金融工程师提供有力支持。
总之，金融工程专业的缩写“FE”代表了这一学科的丰富内涵和广泛应用。
它不仅是金融领域的一个重要分支，也是解决金融问题的重要手段和工具。
在未来，金融工程专业的缩写“FE”将继续在金融领域发挥重要作用，为金融市场的稳定和发展做出贡献。
金融工程复习-远期和期货
金融工程复习-远期和期货第二章远期与期货概述一、远期与远期市场金融远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
（一）金融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。
远期利率协议：买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
NDF：本金不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。
远期市场交易机制特征：分散的场外交易、非标准化合约。
优势：缺点：灵活性很大、可以根据交易双方具体需求签订远期合约，容易规避监管。
没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率比较低；每份合约差别大，二级流通不利，流动性较差；合约履行没有保障，违约风险较高。
二、期货与期货市场金融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
（二）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率水平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。
优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。
交易机制（1）集中交易与统在交易所集中交易，交易双方不直接接触，交易所充当所有买家和卖一清算家撮合交易，集中清算清算机构：负责对期货交易所内期货合约进行交割、清算和结算操作的独立机构降低风险的原因：保证金制度和每日盯市制度所有会员对其他会员的清算责任负无限连带责任清算机构自身的雄厚资本（2）标准化的期货特定期货合约的合约规模、交割日期、地点都是标准化的，有明确规合约条款。
金融工程financialengineering之远期
目录
• 远期合约概述 • 远期合约的种类与用途 • 远期合约的交易策略 • 远期合约的风险与控制 • 远期合约的定价与估值 • 远期合约的实际应用案例
01
远期合约概述
定义与特点
定义
远期合约是一种金融衍生品，交 易双方约定在未来某一时间按照 约定的价格买卖特定数量的某种 资产。
远期合约的交易策略
对冲策略
对冲策略是指通过远期合约来 对冲未来价格波动的风险。
投资者或企业利用远期合约， 以固定价格购买或出售某项资 产，以对冲未来市场价格波动 带来的风险。
对冲策略的目的是将风险降至 最低，通常用于套期保值或风 险管理。
套利策略
套利策略是指利用不同市场或不同资产之间的价 格差异，通过买卖远期合约获取无风险利润。
蒙特卡洛模拟
基于概率统计方法，模拟标的资产价格的随机变动，计算远期合约 的价值。
06
远期合约的实际应用案例
企业利用远期合约规避风险
生产型企业
农业企业
通过购买远期合约，锁定原材料或产 品价格，避免价格波动带来的风险价格波动对收益的影响。
贸易型企业
通过远期合约，确保未来现金流的稳 定性，避免汇率波动带来的风险。
推导出远期合约的理论价格。
持有成本定价模型
02
基于持有成本概念，考虑资金的时间价值和存储成本，计算远
期合约的理论价格。
风险中性定价模型
03
假设所有投资者都处于风险中性世界，利用无风险利率和标的
资产的预期收益率来计算远期合约的理论价格。
远期合约的定价方法
解析法
通过建立数学模型，推导出远期合约价格的解析 表达式。
金融工程简介
金融工程简介金融工程（Financial Engineering）是指将经济学、数学、统计学和计算机科学的方法和技术应用于设计、建模、分析和管理金融产品和金融风险的领域。
作为金融学的分支学科之一，金融工程于20世纪70年代兴起，至今已经成为金融行业中的重要领域之一。
在金融工程的应用领域中，其中最为重要的是金融衍生品的设计和定价。
金融衍生品是指一种与特定金融资产相关或衍生出的金融合约，如期权、期货、远期合同和掉期等。
金融衍生品的设计和定价需要应用到计量经济学、数学（如微积分、概率论和线性代数等）、统计学、优化理论以及计算机科学等多个学科领域的知识和技术。
与金融衍生品相关的另一个重要领域是风险管理。
金融工程师们可以通过将不同资产的风险进行有效地组合和转移，降低公司或个人的风险暴露，并提高其财务安全性。
金融工程工具和技术的应用，也使得金融机构能够更好地预测市场的波动和风险，并对其进行有效地管理，从而使得其在市场中的表现更加卓越。
金融工程主要包括以下几个方面：1.资产定价。
金融工程是研究资产定价的学问，它不仅探讨如何使用市场信息来确定资产的合理价格，而且也会考虑到其他影响因素，如货币政策、公司业绩和国际环境等。
2.风险管理。
金融工程师们可以使用各种工具和技术来管理不同类型的风险，如市场风险、信用风险和操作风险等。
3.金融衍生品的设计和定价。
金融衍生品是指一种根据某些基础资产的表现情况而派生出来的金融合约。
金融工程师们使用模型来确定这些衍生品的合理价格，并使用金融工程技术来创建这些产品。
4.投资组合优化。
金融工程师通常会应用数学和计算机算法来优化投资组合的表现。
他们会使用风险管理技术来保证投资组合可以承受市场风险，并利用各种金融工具来达到盈利和风险平衡。
在金融工程领域中，Python和R等编程语言被广泛使用，以实现与计量经济、数学建模、数据分析和可视化等方面相关的应用。
金融工程师还需要具备扎实的统计学、微积分、金融学、计算机科学和量化风险管理等方面的知识。
金融工程学名词解释
1、头寸指投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有的买入或者卖出该资产的立场在交易中所持有的买卖合约数2、期货(Futures)是包含金融工具或未来交割实物商品销售（一般在商品交易所进行）的金融合约。
期货合约对一种指数或商品在未来某一日期的价值。
吃货指庄家在低价时暗中买进股票，叫做吃货。
3.对冲对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。
它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。
一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。
4.远期汇率远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
5.债券可转让的债务证券，通常是由政府或者准政府机构为筹资而发行。
债券的持有人将资金借贷出去一个特定时期以获得固定的利率。
债券的本息在事先约定的到期日得到偿还。
债券可以在股票市场上交易转让。
6、股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
7.实物期券实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。
8.远期交易远期交易（Forward Transaction）是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时期进行交易的一种交易方式。
9.风险杠率指在同样的空方或者多方头寸时，由于投资人采用了不同的方式，使其承担的风险放大了不同的比例10远期合约是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。
11、商品期货商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。
商品期货交易，是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。
12.外汇期货外汇期货，又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。
金融工程 (3)
交割券期货的理论报价为： 148 125.094 6 120 242 148 35 最后，我们可以求出标准券的期货报价：
120 242 85.887 1.4
6.3 欧洲美元期货
6.3.1 欧洲美元期货 合约的概念及特点
CME交易最多的 3 个月期欧洲美元期货；
目的：一份合约可以锁定今后某个3个月对应于 100万面值的欧洲美元的利率；一个期限为 T 年 欧洲美元期货合约将锁定从 T 年后开始的3个月 期的利率，T 最长可达 10 年。
欧洲美元期货合约的头寸
Buying the contract is equivalent to lending money
长头寸者是希望通过持有(买入)欧洲美元期货合 约来利率锁定，把资金借出，得到锁定的利率 selling the contract short is equivalent to borrowing money. 短头寸者是希望通过持有(卖出)欧洲美元 期货合约来利率锁定，借入资金，支付锁定的 利率；
6.1.2 长期国债的报价 报价及方式：以美元及美元的1/32为单位报价， 所报价格对于面值为100美元的债券，如 报价 90-05：表示100美元面值的债券报价为 90+5/32=90.15625美元， （或相对于100000美元的报价为90156.25美元） 报价90-05由称为纯净价 现金价格，或带息价格 现金价格=报价+从上一个付息日以来的累积利息
按照合约标的期限, 利率期货可分为
短期利率期货：短期国债期货 长期利率期货两大类：长期国债期货，欧洲美元期货
美国国债期货： 利率计算方式：天数约定有关 国债的报价 国债期货的报价 长头寸与短头寸的收益
6.1 天数的约定
金融工程分析方法
• 第四步，1年后收回1年期贷款，得本息1127万 元（等于1000e0.12×1），并用1110万元（等于 1051e0.11×0.5）偿还1年期的债务后，交易者净 赚17万元（1127万元-1110万元）。
10
• 上例中，套利者无风险第获取17万元的 利润（操作资金的规模是1000万元）， 说明该例中远期6个月利率11%的定价 不合理；合理的利率应该大于11%。
套利
时间套利
地点套利
混合套利
3
• 套利（Arbitrage）：能带来利润的零风险 和零净投资的战略。
– 零投资（zero investment）：构建一个自融资 组合（self-financing portfolio）。
– 无风险（risk free） – 正收益（positive return）
19
总结：无套利定价法的思路
• 首先，构造由m股股票多头和一个期权 空头组成的证券组合，并计算出该组合 为无风险时的m值。
令 msufumsdfd， 则 mfufd (3.1) susd
20
• 如果无风险利率为r，则该无风险组合的现 值为：
( m s u fu ) e r ( T t) ( m s d fd ) e r ( T t)
金融工程的基本分析方法 -Methods in Financial Engineering
1 1
• 金融工程是利用工程技术来解决金融业的实际 问题。
• 广义上的技术包括三个基本部分：理论、工具 和工艺方法。
• 理论是一种知识体系，包括经济理论、金融理 论等；
• 工具是技术应用的材料，包括股票、债券等传 统的金融工具 和 新兴金融工具，如金融衍生品。
金融工程专业
金融工程专业引言：金融工程专业（Financial Engineering）是随着金融市场的快速发展和金融技术的不断创新而产生的一门新兴学科。
它结合了金融学、数学、统计学、计算机科学等多个学科的知识，旨在培养掌握金融工程技术的人才。
本文将介绍金融工程专业的内涵、就业前景、优势、学习内容和未来发展趋势。
一、金融工程专业的内涵金融工程专业主要涉及金融学、数学、统计学和计算机科学四个学科的知识。
它以金融工程技术为核心，旨在培养具有掌握金融市场、金融产品、金融风险和管理技术的人才。
学生需要掌握金融市场分析、金融产品设计和定价、数学建模、统计分析、计算机编程等基本知识，同时还需要具备创新思维和团队合作精神。
二、金融工程专业的就业前景金融工程专业的毕业生在金融领域有广泛的就业前景。
他们可以在银行、证券公司、保险公司、基金公司等金融机构工作。
例如，在银行中，金融工程专业的毕业生可以从事风险管理、信贷分析、产品开发等方面的工作。
在证券公司中，他们可以从事股票分析、期货交易、投资顾问等方面的工作。
在保险公司中，他们可以从事精算分析、产品开发、风险管理等方面的工作。
此外，金融工程专业的毕业生还可以在政府部门、教育机构、科研机构等单位发挥自己的专业才能。
他们可以从事金融学、数学、统计学等领域的科研工作，或者在政府部门和教育机构中从事相关领域的工作。
三、金融工程专业的优势1.跨学科性：金融工程专业融合了金融学、数学、统计学和计算机科学等多个学科的知识，使学生具备跨学科的综合素质。
2.实践性强：金融工程专业注重实践能力的培养，学生掌握的技能和知识能够直接应用于实际工作中。
3.创新性强：金融工程专业培养学生的创新思维和团队合作精神，能够应对金融市场的不断变化和金融产品的创新。
四、金融工程专业的学习内容1.金融学：学生需要掌握金融市场分析、金融产品设计和定价、风险管理等基本知识。
2.数学：学生需要学习高等数学、线性代数、概率论与数理统计等课程，培养数学建模和分析能力。
金融工程简介
第一节金融工程简介一、金融工程的基本概念金融工程（Financial Engineering）是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。
1998年，美国金融学家费纳蒂（Finnerty）首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包含新型金融工具与金融工序、开发与实施，并为金融问题提供制造性的解决办法。
该定义不仅强调了对金融工具的运用，而且还强调了金融工具的重要性。
金融工具重要包含各类原生金融工具与各类衍生金融工具。
原生金融工具有外汇、货币、债券与股票交易，而衍生工具有远期、期货、期权与互换交易等。
金融工序要紧指运用金融工具与其他手段实现既定目标的程序与策略，不仅包含金融工具的创新，而且还包含金融工具运用的创新。
通常来说，金融工程的概念有狭义与广义之分。
狭义的金融工程要紧指利用先进的数学及通讯工具，在各类现有基本金融产品的基础上，进行不一致形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。
而广义的工程手段则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。
他不仅包含金融产品设计，还包含金融产品定价、交易策略世界、金融风险管理等各个方面。
不管是广义还是狭义的概念，作为一门新兴的学科，金融工程能够被认为是将工程思维引入金融领域，综合的使用各类工程技术（要紧有数学建模、数值计算、网络图解与仿真技术等）设计、开发与实施新型的金融工具盒金融工序，制造性的解决各类金融问题。
它是一门将金融学、统计学、计算机技术相结合的交叉学科。
【例1】1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化（Privatization）时遇到了困难。
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。
但是，R-P公司的员工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。
在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的员工购买本公司的股票。
金融工程 第七篇 利率互换
改变资产性态
P111举例：IBM英镑投资改变为美元投资
7.8.3 比较优势-1
7.8.3 比较优势-2
7.8.3 比较优势-3
7.8.3 比较优势-4
7.9 货币互换的估值-1
固定息对固定息货币互换
债券组合
远期合约的组合
7.9.1 以债券形式进行估值-1
收入美元支付外币, S0为即期汇率,
7.1.5 金融中介的作用
4.985% 5.2%
5.015%
Intel
LIBOR
F.I.
LIBOR
MS
LIBOR+0.1%
图7-2对应的利用金融中介的利率互换
14
7.1.5金融中介的作用
4.985%
5.015% 4.7%
Intel
LIBOR-0.2% LIBOR
F.I.
LIBOR
MS
图7-3对应的利用金融中介的利率互换
Sept. 5, 2005
Mar.5, 2006 Sept. 5, 2006 Mar.5, 2007
5.5%
5.6% 5.9% 6.4%
+2.65
+2.75 +2.80 +2.95 +102.95
–2.50
–2.50 –2.50 –2.50 -102.5
+0.15
+0.25 +0.30 +0.45 +0.45
该互换合约将微软收入为4.7%固定利率资产转换 为LIBOR -0.3％浮动利率资产 英特尔公司有三种利率现金流：
1.收入债券年利率为LIBOR -0.2％的利息 2.按互换合约从英特尔公司付出LIBOR， 3. 按互换合约向英特尔公司收取收入5%
金融工程学金融衍生工具知识点总结
金融工程学金融衍生工具知识点总结金融衍生工具在现代金融市场中扮演着至关重要的角色，它们为投资者和金融机构提供了多样化的风险管理和投资策略选择。
金融工程学作为一门将金融理论、数学方法和计算机技术相结合的学科，对于深入理解和运用金融衍生工具具有重要的指导意义。
接下来，让我们一同深入探讨金融工程学中金融衍生工具的相关知识点。
一、金融衍生工具的定义与分类金融衍生工具是基于基础金融资产（如股票、债券、货币、商品等）的价值而衍生出来的金融合约。
其价值取决于基础资产的价格、利率、汇率等变量的变化。
常见的金融衍生工具主要包括以下几类：1、远期合约远期合约是指交易双方约定在未来某一特定日期，按照事先确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。
由于远期合约是在场外交易市场（OTC）进行的非标准化合约，因此其流动性相对较差，违约风险也较高。
2、期货合约期货合约与远期合约类似，也是在未来某一特定日期按照约定价格买卖一定数量资产的合约。
但期货合约是在交易所内进行交易的标准化合约，具有较高的流动性和较低的违约风险。
期货合约实行每日结算制度，通过保证金制度来控制风险。
3、期权合约期权合约赋予持有者在未来某一特定日期或之前，以约定价格买入或卖出一定数量资产的权利，但持有者并不负有必须买卖的义务。
期权合约分为看涨期权和看跌期权。
4、互换合约互换合约是指交易双方约定在未来一定期限内，按照约定的条件相互交换一系列现金流的合约。
常见的互换合约包括利率互换和货币互换。
二、金融衍生工具的特点1、杠杆性金融衍生工具通常只需要支付少量的保证金或权利金，就可以控制较大金额的基础资产。
这种杠杆效应在放大收益的同时，也放大了风险。
2、高风险性由于金融衍生工具的价值取决于基础资产价格的波动，其价格变化往往较为剧烈，加之杠杆效应的存在，使得金融衍生工具具有较高的风险。
3、复杂性金融衍生工具的设计和交易涉及到复杂的数学模型和金融理论，对于投资者的专业知识和风险承受能力要求较高。
金融工程学名词解释
金融工程学名词解释金融工程是一门应用数学、统计学和计算机科学等知识，以及金融理论和经济学原理为基础的学科。
它旨在为金融机构和投资者提供创新的金融产品、风险管理工具和投资策略。
在金融工程中，有许多重要的名词需要解释。
1. 衍生品(Derivatives): 衍生品是一种金融工具，其价值来源于某个基础资产的变动。
常见的衍生品包括期权、期货、掉期和互换合约等。
衍生品在金融市场中起到了对冲风险、套利和投机的作用。
2. 期权(Options): 期权是一种购买或出售基础资产的权利，而不是义务。
购买期权的人被称为买方，而出售期权的人被称为卖方。
期权可以是认购期权（买方有权购买基础资产）或认沽期权（买方有权出售基础资产）。
3. 期货(Futures): 期货是一种标准化合约，约定在未来某个时间点购买或出售一定数量的基础资产。
期货合约在交易所上进行交易，并且具有标准化的规则和交割方式。
4. 风险管理(Risk Management): 风险管理是指通过采取各种措施，识别、评估和控制金融风险的过程。
金融工程师使用各种数学模型和统计方法来衡量不同风险，并制定相应的对冲策略。
5. 投资组合管理(Portfolio Management): 投资组合管理是指根据投资者的目标和风险偏好，选择和优化投资组合的过程。
金融工程师利用数学模型来分析和管理投资组合，以实现最大化收益和最小化风险。
6. 金融衍生品定价(Financial Derivatives Pricing): 金融衍生品定价是指确定衍生品合理价格的过程。
金融工程师使用数学和统计模型来计算衍生品的价值，以确定其买卖的合理价格。
7. 黑-斯科尔斯模型(Black-Scholes Model): 黑-斯科尔斯模型是一种用于计算欧式期权价格的数学模型。
该模型基于对数正态分布的假设，通过考虑标的资产价格的波动性、市场利率和到期时间等因素，来确定期权的定价。
金融工程学名词还有很多，涉及到的领域非常广泛。
金融工程概论FinancialEngineering
金融工程与金融创新
应用领域简介
学习金融工程学的动力
金融工程学的教学内容 2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
10
《金融工程学》教学讲义第一讲
课程说明
本课程为金融学专业的专业必修课，系统地 讲授金融工程的相关概念、工具和原理，以 及应用金融工程技术解决金融问题的方法和 技巧。包括
金融产品的结构 金融产品定价 套期保值技术 风险管理方法
2008-07：危机持续银行二季报惨淡 2008-05：两房危机美政府出手 ，
美国政府将政府支持的抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美 (Freddie Mac)收归国有。 2008-03：美联储2000亿美元救市 2008-01：全球金融机构相继爆巨亏，
花旗单季巨亏98亿美元震动全球股市
贷款、贷款承诺、银行承兑、商业票据等
股票、公司债券、可转换债券、CDO、认股权 证、FRA、期货、期权、掉期、CDS、主权 CDS、理财产品等
投融资方案、兼并重组、收购、风险投资、资 本运作、股权激励政策等
2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
8
《金融工程学》教学讲义第一讲
小结：
我们将金融产品定义为金融机构向顾客所提 供的一切事物；它既包括各种金融工具，也 包括与各种金融工具有直接或间接关系的各 类金融服务。
2024/6/1
金融工程概论金融工程概论
11
《金融工程学》教学讲义第一讲
教学目的
掌握金融工程基本理论和技术，为将来从 事金融工程方面的理论和实务工作如金融 产品开发、定价与应用、风险管理等准备 必要的基础；
掌握金融产品的定价方法
熟悉结构化的金融产品的应用
为进一步学习金融风险管理、金融产品定 价等高级课程提供必要的准备。
金融学 经典 十大书籍
金融学经典十大书籍金融学是现代社会非常重要的一门学科，涉及到金融市场、投资、风险管理等诸多领域。
对于想要深入了解金融学的人来说，阅读经典的金融学书籍是一种很好的学习途径。
下面是十本被公认为金融学经典之作的书籍，它们涵盖了金融学的各个方面，对于金融学的学习和研究具有重要的参考价值。
1.《金融市场与机构》(Financial Markets and Institutions)《金融市场与机构》是金融学领域的经典教材之一，作者是美国经济学家弗雷德里克·S·米什金。
本书对金融市场的运作、金融机构的功能和角色等进行了深入的分析和阐述，是理解金融市场和金融机构的基础。
2.《金融学原理》(Principles of Corporate Finance)《金融学原理》是美国经济学家理查德·A·布雷利、斯图尔特·C·迈尔斯和弗兰克林·艾伦的合著，是金融学领域的经典教材之一。
本书系统介绍了公司金融学的基本原理和方法，包括投资决策、融资决策和股东权益等内容，对于企业金融决策具有重要的指导意义。
3.《证券分析》(Security Analysis)《证券分析》是美国经济学家本杰明·格雷厄姆和大卫·杜杜勒的合著，被誉为价值投资的圣经。
本书介绍了证券分析的基本原理和方法，包括财务分析、估值方法等，对于投资者进行价值投资具有重要的指导意义。
4.《期权、期货和其他衍生品》(Options, Futures, and Other Derivatives)《期权、期货和其他衍生品》是美国经济学家约翰·C·哈尔的著作，是关于金融衍生品的经典教材。
本书介绍了期权、期货和其他衍生品的基本概念、定价模型和交易策略等内容，对于理解和应用金融衍生品具有重要的参考价值。
5.《金融工程》(Financial Engineering)《金融工程》是美国经济学家罗伯特·C·米顿的著作，是关于金融工程学的经典教材。
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• 例：下表列出了1993年3月到期的国债期货 合约下可交割的债券于1993年3月3日的价 格。同一天，这种3月到期的合约的交易价 位于111-26～112-26的范围内，最后结算 价为112-21。
息票率 到期日
7¼ 7¼ 7½ 7 5/8 7 5/8 8 9 9 1/8 9¼ 9 7/8
2016.5.15 2022.8.15 2016.11.15 2022.11.15 2021.2.15 2021.11.15 2018.2.15 2018.5.15 2016.2.15 2015.11.15
国债期货现金—持有策略现金流量图
期货市场现金—持有
回购市场
3月4日
以127-19买入债券
支付127 593.75美元
交 易
+ 434.39美元累积利息 人
总计：128 028.14美元
以3.13%利率签署 118天回购协议
通过回购协议借入资 金128 028.14美元
交割债券以平掉
期货空头头寸
6月30日
交割月
3、6、9、12
交割日
交割月中任一营业日
最后交易日
交割月最后一个营业日之前的第七个营 业日的正午12:00
报价
以面值的百分点以及一点的1/32％为单 位表示
最小变动价位
一个百分点的1/32
最小变动价值
31.25美元 (100 000*1/32%)
每日价格波动限制 3个整点（96个变动价位）
交易时间
• 因此，对于实际可供交割的债券，理论价 格为P=119.794，转换因子为CF=1.1979
• 转换因子的作用：调整了实际用于交割的 债券相对于期货合约中规定的名义利率为 8%的债券的相对价格。我们可得出如下结 论：
– 如果实际用于交割的债券息票率>8%，那么 CF>1；
– 如果实际用于交割的债券息票率<8%，那么 CF<1；
债券价格 转换因子 FP*CF-P
104-16 0.9217 -0.66 105-00 0.9155 -0.86 107-11 0.9474 -0.61 109-28 0.9578 -1.97 112-02 0.9860 -0.98 113-28 1.0000 -1.22 125-15 1.1081 -0.63 126-27 1.1208 -0.58 127-19 1.1298 -0.31 134-31 1.1943 -0.42
债券期货定价：现金--持有定价法
• 考虑某位套利者在交割月份之前某时实施 的以下策略：
– 买入10万美元面值的一种可交割债券； – 通过回购协议为债券融资； – 卖出一份期货合约； – 持有债券直到交割月份的最后一日； – 根据期货空头头寸交割债券。
关于应计利息的计算
C/2
C/2
C/2
181 days
• 为使现金—持有策略有足够的时间获取利 润，套利者决定卖出6个月份的合约，并打 算在6月底交割债券。相应交易的有关情况 如下：
• 交易进行日：1993年3月3日 • 起息日：1993年3月4日 • 债券：2016年2月15日到期，息票率9 ¼% • 债券价格：127-19 • 转换因子：1.1295 • 回购利率：3.13%（3.1325%） • 期货：1993年6月到期的国债期货 • 期货价格：111-27 • 持有期：118天 • 最后交割日：1993年6月30日
收到126 327.52美元 + 3 015.19美元累积利息
交 易 人
总计：129 342.71美元
Байду номын сангаас将债券赎回
偿付 128 028.14美元 + 1313.50美元利息 总计：129 341.64美元
100,0009.25% /217434.39 181
现金—持有策略示意图
借入现金
用现金买 入债券
买入债券
借入现金并 支付利息
持有债券并 赚取利息
偿还现金 及利息
“现金”
收取票 “持有”
面金额
根据期货空头 头寸交割债券
• 假设1993年3月3日时，一位套利者决定实 施现金--持有策略，并使用2016年2月15日 到期、息票率9 ¼%这种3月份合约交割月 中的最便宜交割债券。
• 考虑空头方的收入与支出：
– 收入，即结算时期货空头得到的金额：
• 期货结算价格×CF+可交割债券的应计利息 • FP ×CF+AI
– 支出，即为债券支付的金额，也就是当时的市 场价加上任何累积利息：
• 净价+应计利息 • P+AI
– 净利润=收入-支出=FP × CF-P
• 使上式取最大值的债券就是交割月份中的 最便宜交割债券。
184 days
136 days
45
27
157 days
15th Feb. 1999
1st July 15th Aug. 11th Sept. 1999 (= t) 1999 1999 (= T)
Buy Spot Bond
AIt = (136/181)(10/2) = 3.76
Delivery of Bond in Futures AIT = (27/184)(10/2) = 0.73
金融工程学
衍生产品——债券期货
主要内容
• 长期国债期货合约规范 • 转换因子 • 最便宜交割的债券 • 债券期货的现金——持有定价法 • 利用债券期货进行套期保值示例
美国长期国债期货（CBOT）
交易单位
面值10万美元，息票率8%的美国国债
可交割等级
到期日或最早赎回日距交割月第一日至 少15年的美国国债
Arbitrage Period = 72 days
15th Feb. 2000
Deliverable bond is 10% coupon which matures 15th February 2020. Deliverable bond pays semi-annual coupons of $(10/2) on 15th Feb. and 15th Aug.
转换因子
• 转换因子的概念： • 转换因子的计算
• 例：可用于交割的债券的息票率是10%， 并且距到期日还有20年（每半年付息一 次）。求这种债券的可转换因子。
• 解：假设这种债券的YTM是8%（与合约中 规定的名义债券相同），那么这个债券的 理论价格是：
55
5 1 0 0
P 1 .0 4 1 .0 4 2 1 .0 4 4 0 1 .0 4 4 0 1 1 9 .7 9 4